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證券投資相關(guān)分析范文第1篇

（大連市工程預(yù)算管理處，大連 116016）

（Dalian Engineering Budget Management Office，Dalian 116016，China）

摘要： 本文就政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理的營銷因素進(jìn)行闡述，對政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理存在的問題進(jìn)行分析，提出政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理的具體策略，以促進(jìn)政府投資項(xiàng)目的社會效益不斷增長。

Abstract: This paper expounds the marketing factors of the whole process cost dynamic management of government invested projects, analyzes the problems in the cost management, and puts forward the concrete strategy for the whole process cost dynamic management of government invested projects, in order to promote the growing of social benefits of government invested projects.

關(guān)鍵詞 ： 政府投資項(xiàng)目；全過程造價(jià)；動態(tài)管理；問題；策略

Key words: government invested project；whole process cost；dynamic management；problem；strategy

中圖分類號：TU723.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2015）02-0089-02

0 引言

在實(shí)踐過程中，政府通過發(fā)行債券、劃撥款項(xiàng)等方式進(jìn)行融資，從而促進(jìn)各項(xiàng)政府投資項(xiàng)目順利開展。本文對政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理中存在問題進(jìn)行全面分析，有利于全面了解政府投資項(xiàng)目造價(jià)管理的全過程，對于促進(jìn)政府投資項(xiàng)目的管理水平不斷提升起到重要積極作用。

1 政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理的影響因素

現(xiàn)代化建設(shè)中，根據(jù)不同政府投資項(xiàng)目的建設(shè)情況來看，政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理的影響因素主要有如下幾個：

1.1 投資項(xiàng)目的規(guī)模 一般情況下，投資項(xiàng)目的規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益成正比關(guān)系，在受到技術(shù)水平、管理效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)、社會環(huán)境和市場環(huán)境等因素的影響下，規(guī)模的不斷擴(kuò)大可能會增大管理風(fēng)險(xiǎn)，從而影響政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理效果，致使企業(yè)承受巨大經(jīng)濟(jì)損失。

1.2 投資項(xiàng)目的區(qū)域 在進(jìn)行投資項(xiàng)目的選定時(shí)，需要對投資項(xiàng)目的區(qū)域情況進(jìn)行仔細(xì)調(diào)查和審核，確保政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理得到真正落實(shí)，才能保證政府投資項(xiàng)目的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益。一般要對用地面積、地質(zhì)結(jié)構(gòu)、交通運(yùn)輸和環(huán)境污染等進(jìn)行嚴(yán)格控制，以保證政府投資項(xiàng)目的工程造價(jià)得到有效管理。

1.3 具體的建設(shè)水平 一般影響政府投資項(xiàng)目整體建設(shè)水平的因素有工程配套、施工人員組織和建筑標(biāo)準(zhǔn)等，而建設(shè)施工的審核、評估等，與整個投資項(xiàng)目的建設(shè)質(zhì)量有著密切聯(lián)系，因此，政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理，需要對具體的建設(shè)水平給以高度重視。

1.4 施工工藝和設(shè)備的應(yīng)用 一般在選擇施工工藝和設(shè)備時(shí)，要注意施工工序的合理性、規(guī)范性，提高設(shè)備的施工效率，注重設(shè)備的維修和保養(yǎng)，才能真正降低施工成本，使政府投資項(xiàng)目的資源得到最優(yōu)化配置，從而為政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理提供可靠保障。

2 政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理中存在的問題

隨著我國政府投資項(xiàng)目工程造價(jià)管理不斷加強(qiáng)，相關(guān)管理體制得到有效完善，使政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理的效率得到大大提高，對于促進(jìn)整個政府投資項(xiàng)目管理水平不斷提升起到重要作用。由于受到各種因素的影響，政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理中存在如下幾個方面的問題急需解決：

2.1 項(xiàng)目完工的結(jié)算比工程預(yù)算高很多 在政府投資項(xiàng)目的施工完成以后，部分施工單位為了提高經(jīng)濟(jì)利潤，在進(jìn)行工程結(jié)算的時(shí)候，采用虛報(bào)和添加工程量的形式增強(qiáng)施工總量，通過高套工程造價(jià)定額、提高施工材料價(jià)格等方式，使項(xiàng)目的建設(shè)成本不斷增加，從而使政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理出現(xiàn)失衡情況，給整個項(xiàng)目管理水平提升得到極大影響。

2.2 項(xiàng)目施工過程的“三超”現(xiàn)象非常嚴(yán)重 我國政府投資項(xiàng)目屬于非營利性工程，主要是為了便民利民而開展的，因此，在實(shí)踐過程中，存在準(zhǔn)備工作不足、投資決策比較倉促等問題，嚴(yán)重影響政府投資項(xiàng)目的管理效果。在實(shí)踐過程中，建設(shè)單位沒有足夠的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)技能缺乏，對投資決策階段的工程造價(jià)管理不夠重視，給政府投資項(xiàng)目管理帶來很多困難。與此同時(shí)，施工組織安排、建設(shè)施工周期和相關(guān)考察調(diào)研等帶來的不利影響，使工程預(yù)算中很多內(nèi)容涉及不夠全面，從而不能深入分析政府投資項(xiàng)目面臨的各種困難，致使很多費(fèi)用沒有被編制到工程造價(jià)預(yù)算中，導(dǎo)致整個工程的造價(jià)控制出現(xiàn)問題。由于施工設(shè)計(jì)的不合理、設(shè)計(jì)方案變更較多、招標(biāo)投標(biāo)不規(guī)范等，給政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理造成極大影響，導(dǎo)致工程造價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重“三超”現(xiàn)象，給企業(yè)帶來巨大資金流動壓力。

2.3 建設(shè)單位沒有高度重視全過程造價(jià)動態(tài)管理 在政府投資項(xiàng)目中，建設(shè)單位基本上臨時(shí)組建，因此，在全過程造價(jià)動態(tài)管理上，出現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)不足的問題，并且，工程建設(shè)過程中的部分簽證沒有得到應(yīng)有的重視，以及管理機(jī)制和制度的不完善，致使政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理出現(xiàn)失控情況。建設(shè)單位沒有對政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)管理給以高度重視，致使項(xiàng)目建設(shè)過程出現(xiàn)雙方意見不統(tǒng)一、工程核算內(nèi)容產(chǎn)生分歧的情況，最終激發(fā)政府投資項(xiàng)目建設(shè)中存在的各種矛盾，給政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理水平不斷提升帶來嚴(yán)重影響。

3 政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理的具體策略

為了提高政府投資項(xiàng)目的社會效益，使政府投資項(xiàng)目的所有資源得到有效利用，建設(shè)單位必須對工程造價(jià)管理技術(shù)、施工組織等給以高度重視，注重政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理的真正落實(shí)，才能保證政府投資項(xiàng)目的施工質(zhì)量，從而推動我國市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善。

3.1 健全全過程造價(jià)動態(tài)管理體系，加大控制管理力度 根據(jù)政府投資項(xiàng)目的建設(shè)情況來看，不斷健全全過程造價(jià)動態(tài)管理體系，根據(jù)項(xiàng)目的施工要求，制定全過程造價(jià)動態(tài)管理制度和考核標(biāo)準(zhǔn)，將施工各階段的責(zé)任明確到指定的負(fù)責(zé)人身上，加大政府投資項(xiàng)目的控制管理力度，才能保證政府投資項(xiàng)目的施工進(jìn)度，確保項(xiàng)目的施工質(zhì)量，從而給政府投資項(xiàng)目社會效益和經(jīng)濟(jì)效益不斷增長提供可靠保障。對施工中的決策階段、施工設(shè)計(jì)階段給以高度重視，嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，將政府投資項(xiàng)目的實(shí)際施工情況，與相關(guān)制度相結(jié)合，才能真正提高全過程造價(jià)動態(tài)管理的效應(yīng)，從而促進(jìn)全過程造價(jià)動態(tài)管理水平不斷提升。

3.2 明確項(xiàng)目施工各階段的造價(jià)控制管理目標(biāo)，加強(qiáng)各階段的額施工控制 想要保證政府投資項(xiàng)目的施工質(zhì)量，提高全過程造價(jià)動態(tài)管理水平，就必須明確項(xiàng)目施工各階段的造價(jià)控制管理目標(biāo)，通過不同的統(tǒng)計(jì)方法，將施工各階段的管理任務(wù)落實(shí)到個人身上，從而增強(qiáng)全體施工人員的工程造價(jià)管理意識，使政府投資項(xiàng)目的總造價(jià)得到有效控制。根據(jù)項(xiàng)目的整體施工要求、影響因素等，建立有效管理責(zé)任制度和獎懲制度，從決策、設(shè)計(jì)、施工和竣工等方面進(jìn)行全面控制，才能促進(jìn)政府投資項(xiàng)目全過程造價(jià)動態(tài)管理水平不斷提升。

3.3 完善項(xiàng)目招標(biāo)投標(biāo)、施工材料設(shè)備的全過程管理體系，加大監(jiān)管力度 根據(jù)政府投資項(xiàng)目的成本控制目標(biāo)，完善項(xiàng)目招標(biāo)投標(biāo)、施工材料設(shè)備等方面的全過程管理體系，注重現(xiàn)代管理技術(shù)的應(yīng)用，不斷加大監(jiān)管力度，才能促進(jìn)政府投資項(xiàng)目工程造價(jià)控制的規(guī)范化、現(xiàn)代化發(fā)展。如果發(fā)生工程變更、招標(biāo)單位資質(zhì)不符等情況，建設(shè)單位必須采取有效措施，以提高施工各階段資料的準(zhǔn)確性、可靠性，確保政府投資項(xiàng)目施工順利完成，從而為政府投資項(xiàng)目管理水平不斷提升提供有力支持。

4 結(jié)束語

現(xiàn)代化建設(shè)中，注重政府投資項(xiàng)目的全面管理，加強(qiáng)全過程造價(jià)動態(tài)管理力度，有利于提高政府投資項(xiàng)目的施工質(zhì)量，從而確保政府投資項(xiàng)目的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益，推動我國市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為人們生活水平不斷提高提供可靠保障。

參考文獻(xiàn)：

[1]高鵬舉.大慶市政府投資工程項(xiàng)目全過程造價(jià)控制研究[D].東北石油大學(xué)，2013.

[2]李明.政府投資建設(shè)項(xiàng)目的造價(jià)管理與控制[D].大連海事大學(xué)，2013.

[3]肖麗紅.高速公路建設(shè)項(xiàng)目全過程造價(jià)管理績效評價(jià)研究[D].長沙理工大學(xué)，2013.

證券投資相關(guān)分析范文第2篇

【關(guān)鍵詞】開放式指數(shù)基金；績效；跟蹤誤差

指數(shù)型基金是一種以擬合目標(biāo)指數(shù)、跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，實(shí)現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。其投資采取擬合目標(biāo)指數(shù)收益率的投資策略，分散投資于目標(biāo)指數(shù)的成份股，力求股票組合的收益率擬合該目標(biāo)指數(shù)所代表的資本市場的平均收益率。

文章主要采用定性和定量分析相結(jié)合的研究方法。其中定量分析主要涉及到統(tǒng)計(jì)分析方法和計(jì)量分析方法的運(yùn)用。描述統(tǒng)計(jì)、回歸分析、相關(guān)分析和統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)等將會得到較多應(yīng)用。

文章按照由抽象到具體的研究思路，首先對研究指數(shù)基金業(yè)績的各種指標(biāo)體系進(jìn)行概括和總結(jié)。接著選擇最新的數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用多種具有代表性的業(yè)績評價(jià)方法對我國開放式指數(shù)基金的績效進(jìn)行實(shí)證分析，最后對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行總結(jié)，并對我國指數(shù)基金市場今后的發(fā)展提出相關(guān)建議。

一、指數(shù)基金績效評價(jià)指標(biāo)體系分析

1．跟蹤誤差體系。

跟蹤誤差，是用指數(shù)基金一定區(qū)間內(nèi)一定頻率的跟蹤誤差時(shí)間序列數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)平方和加以計(jì)算的，該指標(biāo)通常也被稱為跟蹤偏離度，反映知識基金投資管理中的風(fēng)險(xiǎn)，跟蹤誤差的公式如下：

公式中， t是樣本基金在考核期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)的跟蹤誤差，即基金投資組合收益率Rpt和基準(zhǔn)指數(shù)收益率Rmt之差。T為考核期內(nèi)可計(jì)算的一定頻率跟蹤誤差數(shù)據(jù)的總個數(shù)。

2．風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。

現(xiàn)資理論中， [值和標(biāo)準(zhǔn)差常被用來衡量基金的風(fēng)險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)差反映實(shí)際收益率和預(yù)期收益率的偏離程度，標(biāo)準(zhǔn)差越大，基金風(fēng)險(xiǎn)越大，反之，風(fēng)險(xiǎn)越小。[值反映基金收益對市場基準(zhǔn)組合的敏感程度，[值越大，基金投資的收益波動大于市場基準(zhǔn)組合的波動，基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，反之，風(fēng)險(xiǎn)越小。

目前同時(shí)考慮到投資收益率與風(fēng)險(xiǎn)這兩個因素的主要的評價(jià)指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的評價(jià)指標(biāo)有Jenson指數(shù)、Treynor指數(shù)以及Sharp指數(shù)。

二、實(shí)證結(jié)果與分析

1．樣本數(shù)據(jù)和無風(fēng)險(xiǎn)利率的確定。

文章的實(shí)證研究針對以下四支指數(shù)基金：嘉實(shí)滬深300指數(shù)證券投資基金、萬家180指數(shù)證券投資基金、融通深證100指數(shù)證券投資基金和易方達(dá)50指數(shù)證券投資基金。評價(jià)期間設(shè)定為2008年1月4日至2010年12月31日，并以年為單位劃分為三個階段，這三個樣本區(qū)間為：2008年1月4日至2008年12月31日，2009年1月4日至2009年12月31日和2010年1月4日至2010年12月31日。

2．跟蹤誤差分析。

計(jì)算各指數(shù)基金及其目標(biāo)指數(shù)的日收益率，代入公式1可以計(jì)算出各指數(shù)基金的跟蹤誤差（如下表）：

表1指數(shù)基金跟蹤誤差表 單位（％）

（原始數(shù)據(jù)來源：中信證券網(wǎng)上交易系統(tǒng)、和訊基金網(wǎng)站）

通過對上表的分析，可以得出以下結(jié)論：

（1）在2008年度，各樣本指數(shù)基金的跟蹤誤差均控制得較好。（2）在2009年度，與上一年度相比較，樣本基金的跟蹤誤差都出現(xiàn)了較大幅度的上升，這表明各基金的經(jīng)理們在面對大盤快速上漲的情況下，充分考慮到了未來指數(shù)出現(xiàn)下跌風(fēng)險(xiǎn)的情況，不約而同地采取了保守的投資組合。（3）在2010年度，除了融通100外，其他三支樣本基金的跟蹤誤差都在2以上，說明在大盤急速下落的情況下，這三支基金的管理者采取了更加積極的投資策略，沒有死死盯住目標(biāo)指數(shù)。（4）對三個樣本年度進(jìn)行比較分析可以發(fā)現(xiàn)，樣本基金的跟蹤誤差在大盤下跌時(shí)明顯大于大盤上漲時(shí)，說明基金管理者在形勢不好時(shí)采取了更加積極的投資策略以降低損失。

3．風(fēng)險(xiǎn)控制能力分析。

分別根據(jù)Jenson指數(shù)、Treynor指數(shù)以及Sharp指數(shù)，將四支樣本基金各期的投資組合收益與無風(fēng)險(xiǎn)收益率的數(shù)據(jù)代入式子當(dāng)中計(jì)算可以得到表2所示結(jié)果，將各跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)的收益率和無風(fēng)險(xiǎn)收益率的數(shù)據(jù)代入以上各式可以得到表3的結(jié)果。

表2 樣本基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率表

（原始數(shù)據(jù)來源：中信證券網(wǎng)上交易系統(tǒng)、和訊基金網(wǎng)站，數(shù)據(jù)計(jì)算過程見附表）

表3基準(zhǔn)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率表

（原始數(shù)據(jù)來源：中信證券網(wǎng)上交易系統(tǒng)、和訊基金網(wǎng)站，數(shù)據(jù)計(jì)算過程見附表）

綜合表2和表3可以看出：（1）在2008年度，各樣本基金的Sharp指數(shù)和Treynor指數(shù)的值都大于零，其績效表現(xiàn)要好于無風(fēng)險(xiǎn)收益；從Jenson指數(shù)來看，只有融通100的值為負(fù)。（2）在2009年度，各樣本基金的Sharp指數(shù)和Treynor指數(shù)的值都大于零，其績效表現(xiàn)要好于無風(fēng)險(xiǎn)收益；從Jenson指數(shù)來看，只有嘉實(shí)300的值為負(fù)?？傮w來說，樣本基金在Treynor指數(shù)和Jenson指數(shù)方面表現(xiàn)尚佳，但在Sharp指數(shù)指數(shù)方面則相反。（3）在2010年度，各樣本基金的Sharp指數(shù)和Treynor指數(shù)的值都小于零，其績效表現(xiàn)要遠(yuǎn)不如無風(fēng)險(xiǎn)收益；從Jenson指數(shù)來看，所有樣本基金的值均為負(fù)，說明基金的績效小于跟蹤基準(zhǔn)。總體來講，在這一時(shí)期，指數(shù)基金的績效表現(xiàn)要遜于基準(zhǔn)指數(shù)。

三、結(jié)論

通過前面的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，我國指數(shù)基金的績效水平有待進(jìn)一步提高，開放式指數(shù)基金在熊市中表現(xiàn)出一定的抗跌性，在牛市中的表現(xiàn)則差強(qiáng)人意。在此基礎(chǔ)上，可以提出以下建議：（1）強(qiáng)化對證券市場的信息披露；（2）增強(qiáng)對基金公司的有效監(jiān)管；（3）重視對投資者的教育引導(dǎo)；（4）加強(qiáng)我國證券市場金融創(chuàng)新，在資本市場上逐漸引入風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避制度。

參考文獻(xiàn)

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[2]李儉富，馬永開．一種引入積極管理的指數(shù)基金跟蹤方法研究[J]．管理工程學(xué)報(bào)．2007（1）

[3]嚴(yán)武，洪道麟. 我國指數(shù)基金運(yùn)作與績效研究[J]．統(tǒng)計(jì)研究．2000（12）

證券投資相關(guān)分析范文第3篇

【關(guān)鍵詞】 證券投資基金 退市 金融

一、公募基金發(fā)展現(xiàn)狀及退市機(jī)制變更

1、公募基金發(fā)展現(xiàn)狀

從1997年11月國務(wù)院頒布《基金法》開始，基金行業(yè)開始正式形成。1998年3月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模均為20億元的兩只封閉式基金――“基金開元”和“基金金泰”，由此拉開了中國證券投資基金試點(diǎn)的序幕。2001年9月11日國內(nèi)第一只開放式基金華安創(chuàng)新成立。從2008年起，國內(nèi)基金市場開始進(jìn)入規(guī)?；瘯r(shí)期，各類型基金開始密集發(fā)行，截止2016年09月底共發(fā)行3415只基金。根據(jù)中國證券基金業(yè)協(xié)會2016年10月20日數(shù)據(jù)顯示，公募基金規(guī)模截止2016年9月底，已達(dá)8.83萬億。

2、退市機(jī)制現(xiàn)狀

根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，“發(fā)起式基金的基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)凈值低于兩億元的，基金合同自動終止”，“基金合同生效后，連續(xù)二十個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露；連續(xù)六十個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進(jìn)行表決”。

從運(yùn)作管理辦法中可以看出，對于發(fā)起式基金的終止，只在規(guī)模上做了一個規(guī)定。對于開放式基金沒有達(dá)到相對應(yīng)人數(shù)或者凈值的，給出了三種解決辦法，而合同終止只是其中一種。根據(jù)公開資料顯示，2014年9月匯添富理財(cái)28天債券型投資基金清盤退市，成為國內(nèi)首只退市清盤基金，到2016年4月已有37只基金清盤退市。截止2016年三季度末，共有多達(dá)201只公募基金產(chǎn)品凈值規(guī)模不足5000萬元，占基金總數(shù)的6.32%。此外，還有多達(dá)542只基金凈值規(guī)模在5000萬元到2億元的危險(xiǎn)區(qū)域，有48只公募基金凈值不足2000萬元，處于極度迷你狀態(tài)。

二、公募基金退市機(jī)制存在問題

1、對市場的規(guī)范影響

公募市場上產(chǎn)品發(fā)行量也越來越大。但相應(yīng)的退市機(jī)制并未跟上，導(dǎo)致市場上產(chǎn)品參差不齊，產(chǎn)生大量迷你基金。201只迷你基金的成立日期，有一半在2014年之后成立，多達(dá)52只在2015年成立，而迷你基金中股票及偏股型基金占據(jù)了大部分。根據(jù)Copula相關(guān)分析，我國基金市場與債券市場線性相關(guān)小，在0.1左右，與股票市場的相關(guān)性高達(dá)0.7。根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，公募基金的審查為注冊制。這意味著基金產(chǎn)品的發(fā)行徹底市場化，發(fā)行量完全由市場決定。而2014年起的牛市，導(dǎo)致了基金產(chǎn)品發(fā)行量的猛增。2014年2015年兩年市場共發(fā)行了1135只產(chǎn)品。也不難看出，2015年的牛市轉(zhuǎn)熊市對基金市場的沖擊強(qiáng)烈。但由于未有相關(guān)退市機(jī)制的跟進(jìn)，使得一些滿足退市條件的基金，仍然在市場上苦苦掙扎，形成了大量的迷你基金。

從基金的市場需求來看，投資者對基金投資的需求不是無限增長的。而如果市場上沒有相應(yīng)的與發(fā)行產(chǎn)品匹配的退市機(jī)制，那么市場基金產(chǎn)品的供給可以看成無限的。這違背需求供給規(guī)律，不會使得行業(yè)得到可持續(xù)性發(fā)展，形成良性的競爭機(jī)制。迷你基金的僵化及不退市，不符合投資者需求及市場規(guī)律的產(chǎn)品得不到主動退市，導(dǎo)致了行業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行緩慢，無法營造優(yōu)勝劣汰的競爭環(huán)境，限制了行業(yè)的發(fā)展。

2、對管理人的影響

由于基金公司主要的收入來源是管理費(fèi)用，而管理費(fèi)用的計(jì)提主要根據(jù)資產(chǎn)凈值進(jìn)行提取。在如今市場產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)，基金公司仍然通過發(fā)行更多的產(chǎn)品來進(jìn)行管理規(guī)模的擴(kuò)充，使得許多基金公司忽略了單個產(chǎn)品的持續(xù)性規(guī)模和持續(xù)的效益。而由于退市機(jī)制的不完善及配套措施的跟進(jìn)程度不夠，使得管理人之間仍然以發(fā)行產(chǎn)品個數(shù)及總體規(guī)模為主要競爭條件，而對于產(chǎn)品本身的關(guān)注度仍然不夠高。

對管理人的維護(hù)成本來講，由于符合退市條件的基金大多規(guī)模小，說收取的管理費(fèi)較低。而對于其投入的人員，營銷等固有成本與其他基金相同，導(dǎo)致對于單個基金來講管理人維護(hù)成本較高，占用了管理人有限的資源，影響了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的推廣和新產(chǎn)品的研發(fā)，阻礙了公司本身的長期穩(wěn)定發(fā)展。而對于這些迷你基金，基金公司往往定期引入機(jī)構(gòu)客戶、利用固有資金增持等方法，使得基金不滿足連續(xù)六十日基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元情形。也就使得基金無法進(jìn)入清盤退市的程序，形成了惡性循環(huán)。

三、啟示

1、從監(jiān)管文件上完善退出規(guī)則

從已有的退市基金來看，市場在漸漸接受基金的退市。退市機(jī)制是市場健康發(fā)展的良好機(jī)制。一個成熟的市場需要由充分的流動性。注冊制使得進(jìn)入市場較為容易，而高效的退市制度則能夠淘汰不符合市場的產(chǎn)品，使得市場保持活力。但現(xiàn)行的我國的退市制度仍然比較形式，對于主動退市的決定機(jī)制仍然沒有相關(guān)明確規(guī)定。需要明確公募基金退市的幾種情況，規(guī)范相關(guān)的信息披露，加強(qiáng)對管理人的管理，鼓勵迷你基金主動退市。引導(dǎo)投資者投資品質(zhì)優(yōu)良的基金，使得行業(yè)進(jìn)行良性循環(huán)，提升競爭力及生命力。

2、加強(qiáng)對管理人的引導(dǎo)及投資人的保護(hù)

縱觀今日市場上眾多的迷你基金，可以看出，管理人對于這些迷你基金的退市依然是最后的選擇，只要能夠經(jīng)營，仍然不肯放棄這些迷你基金。對于管理人，應(yīng)當(dāng)定期對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行評估，對于產(chǎn)品的持續(xù)性及是否需要退市進(jìn)行關(guān)注。行業(yè)協(xié)會等應(yīng)該有效的指引，使得管理人將退市作為管理基金產(chǎn)品必要的更新流通方法。市場也不應(yīng)以管理人有退市產(chǎn)品而對管理人信譽(yù)能力有所質(zhì)疑。應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)管理人不斷提升投研能力，提高單個產(chǎn)品盈利能力及凈值，重視基金業(yè)績的長期發(fā)展。

對于投資人來說，在購買產(chǎn)品前，應(yīng)當(dāng)充分了解市場及產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自己的自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力分析并篩選產(chǎn)品進(jìn)行投資。不符合市場要求的基金的存在使得投資人的投資收益受到損害。迷你基金的退市，雖然也會損害到投資人利益，但無疑是對投資者的投資進(jìn)行止損。投資人在整個投資過程中屬于弱勢群體。應(yīng)當(dāng)更好利用基金持有人大會，使得基金持有人能夠進(jìn)一步參與到基金退市決策中。對于如何在產(chǎn)品面臨退市時(shí)，用相關(guān)法律條文最大化保護(hù)投資人，需要市場進(jìn)一步探討。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 劉宇輝，《公募清盤危機(jī)：200多只基金跌破5000萬元紅線！最小基金不再死扛決定清盤》[N]，中國基金報(bào)，2016.10.27

[2] 毛淑琴，股票、債券與基金市場的相關(guān)性研究[D]，湖南大學(xué)，2012

證券投資相關(guān)分析范文第4篇

當(dāng)然，研究也存在不足之處。問卷的調(diào)查是以網(wǎng)絡(luò)形式進(jìn)行的，調(diào)查的題目有限，不能挖掘出所有決策影響因素；此外，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)統(tǒng)計(jì)只有簡單的計(jì)數(shù)結(jié)果，無法對其中的一些因素進(jìn)行相關(guān)分析，說明的問題也就只能是現(xiàn)實(shí)存在的狀況，無法做更深入的闡述。

【關(guān)鍵詞】行為金融 個體股票投資者 投資決策

行為金融學(xué)研究對于金融理論的發(fā)展、資本市場政策法規(guī)的制定、市場監(jiān)管、上市公司投資者關(guān)系管理都具有舉足輕重的地位。中國股票市場屬于新興的股票市場，在政府監(jiān)管、市場微觀結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及投資者構(gòu)成等方面都有自己的特點(diǎn)。因此，通過對中國股票市場構(gòu)成主體的個體投資者行為特征的研究，對豐富、驗(yàn)證行為金融理論，對于中國股票市場的建設(shè)都具有重要意義。

一、行為金融學(xué)相關(guān)理論及其啟示

行為金融就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中。它從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預(yù)測金融市場的發(fā)展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實(shí)際決策行為和市場運(yùn)行狀況的描述性模型。

行為金融學(xué)的主要理論觀點(diǎn)包括：有限理性理論、前景理論、價(jià)值理論、羊群效應(yīng)、有限套利理論、投資者認(rèn)知有限理論等。

這些理論給我們的啟示是：股票投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，受到各種客觀的和主觀因素的影響，并且存在一定偏好。通過研究投資者的行為，我們總結(jié)出投資者行為的偏好及主要影響因素。個體可以了解自己決策偏好，有意識地對投資策略進(jìn)行適度調(diào)整，盡可能避免因決策錯誤造成不必要的損失。政府和股票市場監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以根據(jù)這些主要影響因素預(yù)測、分析、判斷股票投資者的行為，必要時(shí)進(jìn)行有效引導(dǎo)，以維護(hù)股票市場的正常秩序，使我國股市穩(wěn)健發(fā)展。

二、研究方法與角度

本文以行為金融學(xué)為理論指導(dǎo)，采用文獻(xiàn)綜述和問卷調(diào)查法，以608名有投資經(jīng)驗(yàn)的社會個體投資者為樣本，從行為金融的角度入手，對影響他們投資決策的因素的進(jìn)行調(diào)查，從投資者的基本財(cái)務(wù)狀況、外部環(huán)境對投資者行為的影響、信息披露情況調(diào)查、上市公司影響因素以及投資者本身的認(rèn)知偏差五個方面對股票投資者的決策影響因素進(jìn)行分析。

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

通過本次調(diào)查我們可以得出結(jié)論，我國個體股票投資者在證券投資決策時(shí)更傾向于購買藍(lán)籌股、低價(jià)大盤股和科技股。而選擇購買這幾種類型股票的主要原因是它們的市盈率低，并且業(yè)績好。

個體投資者在買賣股票時(shí)主要受到外界宏觀環(huán)境和個體生活的社交環(huán)境，以及個體主觀因素三方面信息的影響。

外界環(huán)境的信息，如國家宏觀政治、股市法律法規(guī)及政策信息、上市公司披露的信息、行情走熱的專家分析，以及個股或?qū)＜业男〉老⒌纫蛩刂?，國家宏觀政治的變更是被45.3%的投資者認(rèn)為是投資決策的首要影響因素。而且72.4%的人在不同程度上相信經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠支持股市上升。這也說明了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對股民的股市預(yù)期頗具參考價(jià)值。

由于人不是孤立存在于社會的個體，所以在決策時(shí)難免會接收到來自社交圈里他人給的建議或意見，此時(shí)有28.9%的股票投資者會聽從他人意見、放棄自己的想法，27.6%的股票投資者會綜合考慮他人建議進(jìn)行決策，還有43.4%的人不理會他人意見，堅(jiān)持自己的想法?？梢?，超過一半的股票投資者會在一定程度上會采納他人意見。

當(dāng)然，除了外界因素的作用以外，投資者自身的技術(shù)知識、認(rèn)知習(xí)慣和個性，也會對股票買賣行為帶來影響。個體知識和獲取的市場信息是有限的（例如調(diào)查中我們也發(fā)現(xiàn)，并不是所有投資者都能讀懂并利用到上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，他們就不可能從公司詳細(xì)的財(cái)務(wù)狀況這方面對股票進(jìn)行評估），加上自身的對損失的厭惡、害怕后悔，以及把一部分希望寄托于政府行為的偏好，致使股票投資者的決策難免帶有主觀判斷。

（二）建議

根據(jù)上述特征，我們可以從以下幾個方面對股票個體投資者提出建議：

1.在進(jìn)行決策時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)盡量做到以下幾點(diǎn)。準(zhǔn)確理解新出臺政策意圖為基礎(chǔ)，把握政策的發(fā)展方向，預(yù)測變化趨勢；同時(shí)，廣泛搜集信息結(jié)合所處的市場背景，分析管理層的監(jiān)管思路，把握監(jiān)管焦點(diǎn)，立足管理層的監(jiān)管立場上換位思考，推測監(jiān)管政策的發(fā)展方向和變化趨勢；此外，關(guān)注國民經(jīng)濟(jì)狀況，據(jù)以判斷國家宏觀經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。努力實(shí)現(xiàn)自身投資水平的提高。

證券投資相關(guān)分析范文第5篇

關(guān)鍵詞：國際收支雙順差；人民幣升值；回歸分析；對策建議

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2013年5月6日

一、人民幣匯率發(fā)展現(xiàn)狀

人民幣兌換美元的匯率由2005年7月20日的8.27升值到了2013年4月1日的6.27，累計(jì)升值32%。2013年3月以來，人民幣兌換美元匯率再次刷新匯改以來的新高，人民幣匯率已經(jīng)進(jìn)入了“6.20”時(shí)代。人民幣與美元匯率保持在1美元兌換8.0～8.2元人民幣的時(shí)間是在2005年1月至2006年6月，其間經(jīng)歷了18個月的時(shí)間；人民幣與美元匯率保持在1美元兌換7.1～7.9元人民幣的時(shí)間是在2006年7月至2008年3月，其間經(jīng)歷了21個月的時(shí)間；人民幣與美元匯率保持在1美元兌換6.2～6.9元人民幣的時(shí)間是在2008年4月至2013年3月，其間經(jīng)歷了60個月的時(shí)間，其中人民幣與美元匯率在1美元兌換6.8～6.9元人民幣區(qū)間保持了27個月，人民幣與美元匯率在1美元兌換6.7元人民幣區(qū)間保持了3個月，人民幣與美元匯率在1美元兌換6.6元人民幣區(qū)間保持了3個月，人民幣與美元匯率在1美元兌換6.5元人民幣區(qū)間保持了3個月，人民幣與美元匯率在1美元兌換6.4元人民幣區(qū)間保持了3個月，人民幣與美元匯率在1美元兌換6.3元人民幣區(qū)間保持了21個月。

從以上分析不難看出，自2005年7月21日起人民幣便走上了單邊升值的不歸路，有關(guān)人民幣升值的原因有很多，其中一個主要原因在于我國長期以來所出現(xiàn)的國際收支雙順差。那么，國際收支雙順差對人民幣升值產(chǎn)生的作用究竟有多少大呢？

二、我國國際收支順差與人民幣匯率回歸分析

（一）數(shù)據(jù)選擇。2005年7月21日，人民幣匯率的形成機(jī)制發(fā)生了重大變革，一是人民幣兌美元升值，由1美元兌換人民幣8.27元，提高到了1美元兌換人民幣8.11元，且人民幣不再盯住單一美元，改由參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度，從2005年7月21日起，人民幣兌換美元的匯率改變了保持十年不變的狀態(tài)，拉開了升值的序幕，從此，人民幣兌換美元的匯率幾乎是走上了單邊升值的軌道。因此，為了進(jìn)行研究，我們選取了2005年第一季度至2013年第一季度的人民幣對美元匯率及我國國際收支差額作為樣本區(qū)間，根據(jù)國家外匯管理局公布的人民幣對美元匯率中間價(jià)及國際收支差額，按照季度平均計(jì)算并編制國際收支差額和人民幣匯率的時(shí)間序列。（表1）

（二）模型建立。運(yùn)用最小二乘法原理，利用Excel工具將我國國際收支差額作為自變量X，以人民幣匯率作為隨機(jī)變量變化而變化的因變量Y，建立因變量人民幣匯率Y與自變量國際收支差額X之間的回歸模型并進(jìn)行相關(guān)分析。根據(jù)表1數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果得出回歸模型為：

Y=7.384-0.00029x

其中，Y：匯率；x：國際收支。

根據(jù)回歸分析得出：人民幣匯率隨著我國國際收支的變化，二者之間存在很低的負(fù)相關(guān)關(guān)系（相關(guān)系數(shù)R=0.18966）。

（三）顯著性檢驗(yàn)。根據(jù)顯著性水平a=0.05，經(jīng)過查找F分布表，得出Fa=4.17，根據(jù)方差分析得出F=1.157，由于F=1.157

根據(jù)顯著性水平a=0.05，經(jīng)過查找t分布表，得出ta/2=t0.025=2.042，根據(jù)方差分析得出t=-1.0755，由于t=-1.0755

對2005年第一季度至2013年第一季度人民幣匯率及我國國際收支差額關(guān)系根據(jù)方程Y=7.384-0.00029x進(jìn)行殘差分析，結(jié)果表明根據(jù)方程Y=7.384-0.00029x預(yù)測的人民幣匯率與我國國際收支的擬合程度不高，說明回歸方程Y=7.38-0.00029x的代表性不強(qiáng)。

（四）回歸分析。根據(jù)回歸數(shù)據(jù)得出我國的國際收支差額與人民幣匯率之間的判定系數(shù)為0.035971，即在人民幣匯率變化中僅有3.59%可以由國際收支差額與人民匯率之間的線性關(guān)系來解釋，也就是說人民幣匯率的變化中僅有3.59%是由國際收支差額決定的。表明國際收支差額與人民幣匯率之間的線性關(guān)系不強(qiáng)，根據(jù)國際收支差額預(yù)測人民幣升值的誤差為0.676（標(biāo)準(zhǔn)誤差=0.676）。

一般而言，一國的國際收支順差，一國的貨幣就要升值，其原理在于順差國的外匯市場上的外匯流入大于流出，表現(xiàn)在貨幣價(jià)值變化上就是逆差國的貨幣追逐順差國的貨幣，從而導(dǎo)致順差國貨幣因過多的外幣需要而升值。我國國際收支雙順差理應(yīng)成為人民幣升值的最堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，雖然相關(guān)分析所反映的情況并非如此，但是現(xiàn)實(shí)的表現(xiàn)才能作為分析問題的重要依據(jù)。

現(xiàn)實(shí)是由于我國國際收支雙順差形成的巨額外匯儲備成為以美國為代表的西方國家打壓人民幣升值的一個重要借口，人民幣在國際壓力下走上了升值的不歸路，而人民幣升值對我國出口企業(yè)帶來很大的打擊，加上國際金融危機(jī)的爆發(fā)，使得我國東南沿海的眾多出口企業(yè)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)產(chǎn)、倒閉的問題，出口作為拉動GDP的一個非常重要的力量在面臨金融危機(jī)和人民幣升值的雙重壓力下，不得不出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因此減少國際收支雙順差成為緩解人民幣升值，促進(jìn)出口的重要保障。

三、完善我國國際收支結(jié)構(gòu)對策建議

2013年第一季度我國的國際收支“雙順差”是以64.84%的資本與金融項(xiàng)目順差和35.16%的經(jīng)常項(xiàng)目順差的結(jié)構(gòu)加以實(shí)現(xiàn)，這種結(jié)構(gòu)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，主要風(fēng)險(xiǎn)來自于國際投機(jī)家通過購買中國的證券、房地產(chǎn)等投資品的炒作。因此，加大經(jīng)常項(xiàng)目順差的同時(shí)，減少資本與金融項(xiàng)目的順差應(yīng)該是我國國際收支結(jié)構(gòu)得以改善的最好選擇。

作為發(fā)展中國家理想的選擇，當(dāng)然是經(jīng)常項(xiàng)目保持順差以獲取有限的外匯資源。那么，經(jīng)常項(xiàng)目的順差只有依靠資本與金融項(xiàng)目的逆差加以彌補(bǔ)和平衡，因此我國應(yīng)該繼續(xù)保持2012年國際收支經(jīng)常項(xiàng)目中的結(jié)構(gòu)即堅(jiān)持出口大于進(jìn)口，或者在增加出口的同時(shí)，加大進(jìn)口能源、貴金屬及資源性產(chǎn)品，化解貿(mào)易貨物過度順差所造成的貿(mào)易摩擦，充分利用外匯資源，減少外匯儲備的機(jī)會成本。資本與金融項(xiàng)目中應(yīng)該加大中國對外投資的力度，鼓勵中國企業(yè)“走出去”，鼓勵居民個人海外投資，讓資本與金融項(xiàng)目的順差規(guī)模減少，特別是要減少海外投資者在中國的證券投資、房地產(chǎn)投資的規(guī)模，以防范國際金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

與此同時(shí)，我國應(yīng)當(dāng)特別重視對外投資的發(fā)展與管理，主動全面參與國際分工，加快集團(tuán)化、國際化的進(jìn)程，增強(qiáng)我國企業(yè)跨國投資和在國際生產(chǎn)體系中的競爭力。我國一些條件成熟的金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)在符合國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策要求的前提下，順應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)金融形勢和證券市場國際化趨勢，逐步發(fā)展海外金融機(jī)構(gòu)，開拓海外金融證券業(yè)務(wù)，積極嘗試與國際著名金融投資機(jī)構(gòu)合資共同發(fā)展海外金融證券業(yè)務(wù)，為我國的企業(yè)和個人到海外投資提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，讓我們的投資者投資有收益而不是承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)加大海外投資的技術(shù)水平，幫助我國的企業(yè)和個人合理地規(guī)避金融投資、企業(yè)投資的國際金融風(fēng)險(xiǎn)，只有這樣才能保障有更多的企業(yè)、個人愿意加大對海外投資的規(guī)模，真真實(shí)現(xiàn)我們的資本“走出去”有收益、無風(fēng)險(xiǎn)的最佳投資選擇；只有這樣才能鼓勵資本流出，使我國經(jīng)濟(jì)在融入全球化進(jìn)程中保持均衡發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國際收支結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與改善。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]國家外匯管理局網(wǎng)站.

[2]高士亮.對我國國際收支失衡于政策調(diào)節(jié)的探析[J].河南師范大學(xué)學(xué)報(bào)，2009.3.