論文關(guān)鍵詞:次貸危機金融危機金融脆弱性金融市場房地產(chǎn)市場

論文摘要:從本質(zhì)上說,美國金融危機的爆發(fā)是金融結(jié)構(gòu)的脆弱性和金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。作為一種信用危機、道德危機,美國金融危機表現(xiàn)出其“傳染”的整體性和快速性以及政府處理危機的主導(dǎo)性和一致性特征,并使次貸危機最終演變?yōu)橐粓鱿到y(tǒng)性、全球性金融危機。這場危機給各國經(jīng)濟造成巨大沖擊,教訓(xùn)深刻,值得吸取。應(yīng)充分認清此次金融危機的本質(zhì)特征,并采取有效防范措施保持國內(nèi)金融市場和房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。

由始于2007年初的美國次貸危機所引發(fā)的世界金融風(fēng)暴正在全球迅速蔓延并持續(xù)惡化。金融創(chuàng)新的過度、信用監(jiān)管的缺失以及道德風(fēng)險的蔓延進一步加劇了美國金融體系的脆弱性及不穩(wěn)定性,是導(dǎo)致此次金融危機的三大主因。

一、金融脆弱性理論回顧

金融脆弱性是指金融制度、結(jié)構(gòu)出現(xiàn)非均衡導(dǎo)致風(fēng)險積聚,金融體系喪失部分或全部功能的金融狀態(tài)(伍志文,2002)。金融脆弱性理論認為金融體系本身是不穩(wěn)定的,具有內(nèi)在脆弱性,因此金融風(fēng)險是普遍存在的,金融危機是不可避免的。

早期比較有影響的金融危機理論有費雪(1933)的債務(wù)一通貨緊縮理論和明斯基(1982)的金融體系不穩(wěn)定性假說。費雪認為金融體系的脆弱性是與債務(wù)的清償緊密相關(guān)的,實體經(jīng)濟部門的過度負債和經(jīng)濟下滑引起債務(wù)的清償。而債務(wù)的清償會導(dǎo)致貨幣的收縮和周轉(zhuǎn)率的下降。這些變化又會引起價格的下降、產(chǎn)出的減少、市場信心的減弱、銀行破產(chǎn)數(shù)和失業(yè)率的上升。因此,費雪認為金融體系的脆弱性是源自經(jīng)濟基本因素的惡化。明斯基對于金融體系不穩(wěn)定性的分析基于資本主義繁榮與蕭條的長波理論基礎(chǔ)之上。他指出,正是經(jīng)濟的繁榮埋下了金融動蕩的種子。他的基本觀點是,實體經(jīng)濟中存在著三種籌資,即抵補性籌資(投資項目收益率大于貸款利率,項目現(xiàn)金流人大于償債的現(xiàn)金流出)、投機性籌資(投資項目收益率大于貸款利率,項目現(xiàn)金流入小于償債的現(xiàn)金流出)和“龐齊”籌資(投資項目收益率小于貸款利率,項目現(xiàn)金流入也小于償債的現(xiàn)金流出)。這三種籌資在經(jīng)濟周期的不同時期所占比重不同:經(jīng)濟繁榮時期,后兩種籌資比例大幅度上升,金融風(fēng)險增大。伴隨著借款需求擴大,市場利率上升,企業(yè)利潤下降,市場情緒由樂觀向憂慮轉(zhuǎn)變并進一步向恐慌蔓延,企業(yè)倒閉,銀行借款急劇收縮,從而導(dǎo)致資產(chǎn)價格的快速下跌和全面金融危機的爆發(fā)。因而金融體系具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性,經(jīng)濟發(fā)展周期和經(jīng)濟危機不是由外來沖擊或是失敗性宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)致的,而是經(jīng)濟自身發(fā)展必經(jīng)之路。

一、在金融危機下的金融管理風(fēng)險

現(xiàn)狀當前，在所面臨的經(jīng)濟頹勢以及經(jīng)濟危機的狀況之下,全世界都遭遇著前所未有的信貸危機以及對未來經(jīng)濟發(fā)展的不確定性的重大挑戰(zhàn),金融產(chǎn)品定價以及金融風(fēng)險管理更是成為當下人們的熱議話題之一。高效以及可靠的金融風(fēng)險管理,是以金融機構(gòu)或是對金融衍生品可靠的估值系統(tǒng)能力為基礎(chǔ)的。其實對于任意投資組合來說，其價值的變化,即是我們一般所認為的投資風(fēng)險。所以,任意組合都存在兩類可能產(chǎn)生的風(fēng)險:倘若投資組合的損益值是正數(shù),我們便將其稱之為好的風(fēng)險值;但倘若投資組合的損益值為負值,我們又會將其稱之為壞的風(fēng)險。在金融風(fēng)險的實際管理中,我們主要考察的是壞的風(fēng)險,即損益值是負值的狀況。現(xiàn)在一般流行用的管理方法是精確數(shù)據(jù)測算以及分析風(fēng)險法，這一方法有助于把風(fēng)險進行精準化,度量化,有助于對精確復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境進行研究。另外，金融產(chǎn)品選擇日趨多元化,復(fù)雜化。幾年前金融危機的風(fēng)潮中,國內(nèi)很多大中型企業(yè)紛紛落馬,所以一個企業(yè)要想取得發(fā)展,就一定要掌握怎樣進行科學(xué)投資,分散資產(chǎn)風(fēng)險。

二、金融危機所帶來的金融管理風(fēng)險類別

1.系統(tǒng)內(nèi)部關(guān)系風(fēng)險

系統(tǒng)內(nèi)部關(guān)系主要指的是系統(tǒng)內(nèi)部之間的關(guān)系,主要關(guān)系是銀行和和銀行之間的關(guān)系,銀行和其他金融組織之間的關(guān)系等。自從2008年我國遭受美國金融危機的影響以來,我國金融系統(tǒng)的內(nèi)部有關(guān)關(guān)系就進入到了一個非常消極的發(fā)展階段,國家不但使民間借貸的限制得到一定程度的放寬,也進一步使貸款限制得到了放寬,實行積極的信貸政策可以規(guī)避我國經(jīng)濟陷入經(jīng)濟危機的沼澤中。可是寬松的金融政策常常也給金融系統(tǒng)內(nèi)部帶來了非常不穩(wěn)定的因素,主要的具體體現(xiàn)是民間借貸組織和銀行等金融機構(gòu)之間在業(yè)務(wù)上的重復(fù)和不良競爭的大量存在,在民間金融機構(gòu)監(jiān)察舉措不當而且缺乏完善的情況之下，致使大量黑錢流入民間金融組織當中,民間借貸成為犯罪分子們的洗錢工具,很大程度上沖擊著現(xiàn)存的信貸體系。

2.資金短缺緊張風(fēng)險

一、中國投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管中存在的問題

我國的投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管模式是采用外國現(xiàn)行的監(jiān)管模式，這也是一種集中型的監(jiān)管模式，可以為投資銀行業(yè)務(wù)開展提供良好的管理。但是，在金融危機的背景之下，投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管方面存在著一系列的問題，影響了投資銀行業(yè)務(wù)的開展，也影響了我國金融市場的穩(wěn)定性。

1.現(xiàn)行的監(jiān)管發(fā)展模式?jīng)]有明確的定位。當前世界的投資銀行的發(fā)展模式主要有三種：附屬全能銀行模式、金融控股公司模式和獨立發(fā)展模式，這種不同的模式也造成監(jiān)管模式的多樣化，我國的大多數(shù)投資銀行是以證券公司或者金融機構(gòu)附屬部門的形式存在，并沒有主流的發(fā)展模式，這一切都表明我國的投資銀行的發(fā)展模式依然處在探索的階段，在一些規(guī)章制度方面沒有完備的發(fā)展模式。當前金融市場的開放性不斷的增強，對于我國的投資銀行專業(yè)化水平和市場占有率提出了更高的要求，同時我國的市場經(jīng)濟模式逐漸的完善，投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展也對我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變產(chǎn)生重要的影響。

2.業(yè)務(wù)范圍窄，創(chuàng)新能力差。當前國外的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開展廣泛，其業(yè)務(wù)創(chuàng)新性較強，但是，我國銀行投資業(yè)務(wù)范圍窄，創(chuàng)新不足，也是制約我國金融發(fā)展的主要因素之一。投資銀行從事的業(yè)務(wù)主要有證券承銷和經(jīng)紀，各個商業(yè)銀行的金融業(yè)務(wù)沒有太大的差別，通過調(diào)查結(jié)果顯示，只有部分較大規(guī)模的銀行開展了財務(wù)顧問、并購重組、風(fēng)險投資、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，但是，在業(yè)務(wù)的開展過程當中，存在著業(yè)務(wù)經(jīng)驗不足、業(yè)務(wù)信譽和創(chuàng)新能力不足等諸多的問題，這也和我國的投資銀行開展業(yè)務(wù)的時期比較短有關(guān)，但是，也反映出了其和外國投資銀行之間存在的差距。

3.監(jiān)管方面存在著未能覆蓋的灰色地帶。當前我國的金融監(jiān)管機構(gòu)跟不上金融發(fā)展的腳步，在監(jiān)管方面還存在著比較多的灰色地帶，例如：國務(wù)院證券委員會是負責(zé)投資銀行的監(jiān)管機構(gòu)，但是，其監(jiān)管權(quán)限只限于商業(yè)銀行，不能夠?qū)φ麄€的金融行業(yè)進行統(tǒng)籌的監(jiān)管，從而造成了金融行業(yè)的不穩(wěn)定性，尤其是在經(jīng)濟極度擴展的時期，投資銀行的部分業(yè)務(wù)更是處于無人監(jiān)管的局面，這種寬松的監(jiān)管環(huán)境，造成了投資銀行為了追求過度的經(jīng)濟效益，而忽視了金融市場的穩(wěn)定性。同時金融創(chuàng)新也給業(yè)務(wù)的監(jiān)管造成了一定的影響，業(yè)務(wù)的創(chuàng)新造成了金融業(yè)務(wù)操作變得越來越復(fù)雜，監(jiān)管機構(gòu)和商業(yè)銀行的高層機構(gòu)也很難全面的預(yù)測出其業(yè)務(wù)開展所帶來的金融風(fēng)險。此外投資銀行的證券業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)以及保險公司的業(yè)務(wù)存在著千絲萬縷的聯(lián)系，其形成了風(fēng)險相互承擔的局面，一旦爆發(fā)經(jīng)濟危機，就會造成了風(fēng)險的擴大化，從而加重了經(jīng)濟危機的危害性，造成不可預(yù)估的嚴重損失。

二、我國投資銀行的監(jiān)管趨勢和建議

一、金融危機時代對我國企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的影響

幾年前，由美國的次貸危機引發(fā)的全球性金融危機給我國的企業(yè)經(jīng)營帶來了巨大的影響。在金融危機時代的影響下，我國的經(jīng)濟環(huán)境變得非常嚴峻。由于這種嚴峻的金融環(huán)境，對我國大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生很大影響。我國有的企業(yè)在投資中出現(xiàn)了很大的損失，尤其對我國的出口產(chǎn)品帶來的影響是不可忽視的。在全球金融危機的影響下，我國很多企業(yè)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品受到市場的影響而銷售不出去，最終導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)問題。企業(yè)獲得的盈利空間越來越小，甚至有一些企業(yè)生產(chǎn)出一件產(chǎn)品到銷售完成會出現(xiàn)虧損的情況。美國作為世界經(jīng)濟、金融中心其影響力及影響范圍顯而易見。在全球金融危機時代的影響下，金融危機的發(fā)生會導(dǎo)致世界的經(jīng)濟市場產(chǎn)生疲軟現(xiàn)象，導(dǎo)致供過于求的現(xiàn)象，同時，企業(yè)生產(chǎn)的商品價格不斷降低，企業(yè)盈利逐漸減少，企業(yè)發(fā)展陷入危機。一些企業(yè)不堪重負不得不縮減規(guī)模甚至申請破產(chǎn)。企業(yè)的發(fā)展及其經(jīng)營業(yè)績的影響是不可忽視的，因此，企業(yè)在沒有充足的流動資金條件下，金融危機時代對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響將會更大。但是，因為金融危機的影響，社會上的流動資金非常缺乏，企業(yè)不能實現(xiàn)融資的目標。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展受到阻礙，甚至一些企業(yè)因為資金供應(yīng)鏈斷裂而倒閉。金融危機時代在給企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來危險的同時，也在一定程度上給企業(yè)的發(fā)展提供了機遇。因此，有的企業(yè)抓住了難得的機遇，并且金融危機過后很多企業(yè)也得到了更為有利的發(fā)展機遇，最終使得這些企業(yè)朝著更為有力的方向發(fā)展。金融危機時代給企業(yè)帶來的機遇包括以下幾個方面，企業(yè)必須針對金融危機這種特殊的環(huán)境，通過投資較少的資金換回更多的產(chǎn)品。但是，因為金融危機的存在，造成整個國家的市場經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條。消費者在購買一件商品時的價格會遠遠超過其價值。這就意味著對于企業(yè)來說可以投資較少的資金換回較高價值的商品。這對企業(yè)的發(fā)展提供了一個非常好的機會。在企業(yè)遇到發(fā)展危機尤其是全球范圍性的金融危機時，政府絕對不會放任企業(yè)發(fā)展，任其自生自滅。相反，政府會采取諸多措施以保障企業(yè)度過危險期。

二、金融危機時代下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的特點

在金融危機時代沒有來到時，企業(yè)的經(jīng)營目的是為了給企業(yè)帶來價值。但是，在金融危機的環(huán)境下，企業(yè)通過只有通過加大投資力度，或者通過技術(shù)的創(chuàng)新等措施才能適應(yīng)金融危機帶來的影響。企業(yè)在競爭上處于上風(fēng)，從而可以不斷謀求發(fā)展。但是在金融危機這種大環(huán)境下，企業(yè)不可能一味的去創(chuàng)造產(chǎn)品。因為在危機下，一件商品的價值將會遠遠低于其價格，那就意味者每銷售出去一件商品企業(yè)都會有經(jīng)濟效益的損失。在金融危機下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績就不是單純的追求效益了，而是要在金融危機的影響下如何平穩(wěn)渡過謀求以后的發(fā)展、壯大。只要企業(yè)存在就有其社會價值，比如降低就業(yè)率，穩(wěn)定社會秩序等。四、金融危機下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的主要內(nèi)容金融危機環(huán)境下，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行評價時，一般都會將企業(yè)的經(jīng)營目標作為評價的依據(jù)。隨著市場環(huán)境的影響，企業(yè)的經(jīng)營目標應(yīng)是不斷變化的。尤其是在金融危機的環(huán)境下，影響企業(yè)的經(jīng)營目標的因素也會不斷增加，企業(yè)能夠獲得經(jīng)濟效益的能力和正常經(jīng)營的能力等方面也會受到影響。因此，金融危機影響下的企業(yè)應(yīng)該更加注重其創(chuàng)新能力，這樣才能在復(fù)雜多變的金融環(huán)境下獲得生存和發(fā)展的可能性。但是，如果社會發(fā)展不穩(wěn)定，比如發(fā)生經(jīng)濟危機這樣的現(xiàn)象，那就意味著對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的內(nèi)容會發(fā)生變化。

(一)提高企業(yè)的融資能力

在任何金融環(huán)境下，資金對企業(yè)的發(fā)展都是舉足輕重的。一旦企業(yè)沒有資金的支持，企業(yè)很難生存下去，何談發(fā)展壯大。尤其是在金融危機的環(huán)境下，很多企業(yè)由于支持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)不斷減小其規(guī)模。甚至一些企業(yè)為應(yīng)對金融危機采取停止生產(chǎn)、裁員甚至申請破產(chǎn)等措施。因此，在金融危機下，評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時候合格要看企業(yè)是否具有融合資金的能力。

[摘要]隨著華爾街的次貸危機演變成席卷全球的金融海嘯,不論是發(fā)達或發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長前景均急轉(zhuǎn)直下,企業(yè)盈利預(yù)測大幅下調(diào),全球股指顯著下挫。在這百年一遇的全球金融危機影響下,我國的金融安全問題顯得尤為重要,已成為近期理論界關(guān)注的熱點問題。本文探討我國現(xiàn)行金融體制存在問題與完善對策。

[關(guān)鍵詞]金融體制；問題對策

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,金融改革伴隨著中國經(jīng)濟體制改革不斷深入,我國已形成中央銀行與監(jiān)管機構(gòu)分家,銀行、證券、保險、信托分業(yè)經(jīng)營,中資機構(gòu)和外資機構(gòu)同臺競爭的日趨完善的金融體系。而當前動蕩不安的國際金融形勢和不確定的國內(nèi)經(jīng)濟走勢,更增加了我們對金融市場、金融創(chuàng)新的危機意識。金融業(yè)是高風(fēng)險行業(yè),我們要在看到金融改革和金融創(chuàng)新取得巨大成就的同時,居安思危,防患于未然。

一、我國金融改革和創(chuàng)新中存在的問題

1.股份制銀行發(fā)展趨向劣化和行為類同化,建立初期的政府背景,使其極難跳出國有銀行的管理范式。股份制銀行的發(fā)展往往跳不出這樣一個規(guī)律,在剛剛開始營業(yè)時,建立了較好的規(guī)章制度,銀行業(yè)績也不錯,可是慢慢發(fā)現(xiàn)這些銀行的行為逐漸向四大國有銀行靠攏,其管理模式趨同。

2.金融機構(gòu)官本位觀念日趨嚴重,過分偏重年齡和學(xué)歷,干部管理趨同于政府機關(guān),不利于人才培養(yǎng)和核心競爭力提升。金融企業(yè)作為經(jīng)營風(fēng)險的特殊行業(yè),人事激勵機制應(yīng)著眼于銀行的長遠發(fā)展和核心人才的培育,但因權(quán)力的貨幣化激勵,導(dǎo)致新人行員工,憑借年齡與學(xué)歷的優(yōu)勢,面對“官位”公關(guān)頻頻,而不愿在業(yè)務(wù)技術(shù)和專業(yè)水平上下功夫。