摘要:我國的證券市場運(yùn)行首先具有一般證券市場的特性,即表現(xiàn)為基本面、市場面股票定價模型、技術(shù)面及板塊的特征的相互依賴和制約關(guān)系。同時也具有鮮明的中國特色及不成熟市場的特點(diǎn),主要表現(xiàn)為基本面、政策面和資金面成為市場價值中樞判斷的關(guān)健。

在市場面方面,各種定價模型的提出生命周期短暫,僅具有一定的參考價值。從我國市場的這兩個基本特點(diǎn)出發(fā)來綜合探索我國證券市場的投資理念及運(yùn)行機(jī)制。我國深滬股市與西方發(fā)達(dá)國家高度成熟的股市相比起來,還顯得很年輕,還在不斷地成長與完善之中。因此,樹立正確的投資理念,不但有利于投資者規(guī)避風(fēng)險,獲得利益,也有利于我國股票市場的持續(xù)健康發(fā)展。

一、市場的運(yùn)行機(jī)制分析在證券投資市場中,從需求的角度看,我們首先面對的問題是我們投資的目的是什么,是什么決定了我們本論文由整理提供投資的行為。無論是短、中、長線投資,還是技術(shù)炒作或基本面投資反映的都是一種投資理念,反映了市場對整個證券市場,相關(guān)行業(yè)及個股的定位問題。因此,綜合來看,這個投資需求的產(chǎn)生來自于從基本面分析出的一個投資理由主要包括公司的成長性,主要方面在行業(yè)特征、發(fā)展速度,公司的持續(xù)發(fā)展情況及技術(shù)面的投機(jī)理由。而在市場中,由于資本對利得的追逐,表現(xiàn)為對不同基本面的板塊的供需狀況有異,這種投資理由的系統(tǒng)化就逐漸會形成一定的投資理念,以指導(dǎo)投資者進(jìn)行穩(wěn)健投資,這就成為市場建立對不同股票的定價模型的基礎(chǔ)。而這種定價方式具有萌發(fā)、發(fā)展、高潮、到崩潰的運(yùn)行特性,本身就是在矛盾中運(yùn)行。這種運(yùn)行方式基本上近似于資本七義國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)的運(yùn)行過程,因?yàn)槎叨际怯善渲鹄拘运鶝Q定。

因此,在市場投資理念的分析和關(guān)注成為成功投資的關(guān)鍵點(diǎn)之二。比如,在市場中由于網(wǎng)絡(luò)科技股的重新定價反映了對高速成長而沒有實(shí)際收益的股票的一種理念變化,這種思維的變化最終影響了生物基因類股票的重新定位。而現(xiàn)在市場中開始的水泥加鼠標(biāo)的運(yùn)行模式,這種方式的定價又怎樣來合理確定股價,公司的這種變化,生產(chǎn)力的這種變化,公司運(yùn)行內(nèi)容的變化對公司的成長有什么影響,這都是值得分析和關(guān)注的。這種影響、變化對公司的竟?fàn)幜Φ挠绊憰谫Y本市場上產(chǎn)生怎樣的一種變化,市場理念的不斷萌發(fā)、發(fā)展、討論,爭辯將會使資金在股票的技術(shù)面有反映。由于理念是在不斷的變化中,不同的操作思維將會給它以不同的定價。因此,作為一位中小散戶應(yīng)盡量成為不知不覺者,追隨市場主流資金的流動趨勢。在國外市場就是對不同股票的定價機(jī)制的產(chǎn)生,在我國市場就是不同板塊的資金流向,運(yùn)行趨勢。這點(diǎn)的關(guān)鍵是強(qiáng)調(diào)技術(shù)面的重要性。

二、投資理念的轉(zhuǎn)變在上述三方面的關(guān)系中,是每一個方面都需全面的了解,自己必須成為這樣的一個全才嗎不是這樣的。實(shí)際上基本面決定市場面,決定了技術(shù)面。因?yàn)槿魏涡碌耐顿Y理念的興起都需要基本面的支撐,都需要從基本面的變化來找到其提出、變化的根據(jù)?；久娣治龅娜觞c(diǎn)在于其只能夠提出一只股票是否有介人或賣出的價值。應(yīng)該說,從其本身延伸出的投資理念是能夠站住腳的。其價值在于判斷未來公司所在行業(yè)、所在公司的整體業(yè)績水平、成長性水平,從而決定公司股票價格應(yīng)該相對升高業(yè)績提升還是下跌業(yè)績下跌,決定波段操作介入的時機(jī)。市場面反映了基本面的基本特性及其變化趨勢。同時也是技術(shù)面層面對一類個股的定位的原則性基礎(chǔ)。這種定價相對具有一定的穩(wěn)定性。在中國的股票市場,即在資本市場不發(fā)達(dá)的國家由于沒有一個較為理智的投資群體,其投資理念都是源自成熟市場而來。但兩個市場由于其所處位置的不同,參與者、機(jī)制、環(huán)境都不一樣。一般來講,對不成熟市場顯得投機(jī)性強(qiáng),個股的波動幅度加大,這是其本身投資理念的不成熟的反映。因此,波段操作顯得相當(dāng)重要。在成熟市場由于不同定價模型的產(chǎn)生都會是一個相對緩慢的,漸進(jìn)的過程,有一定的連續(xù)性。其發(fā)展經(jīng)歷如同上所分析的四個階段。的運(yùn)行基本上證實(shí)了這種變化。在這里加強(qiáng)基本面分析,加強(qiáng)市場投資理念的確定,長線持有,在一種理念發(fā)生轉(zhuǎn)變之時賣出,可獲得最大收益。因此,它分析的關(guān)鍵是市場對不同生產(chǎn)類型的公司的定價是如何。特別是對新興產(chǎn)業(yè)的定價爭論,確立、轉(zhuǎn)變等值得重點(diǎn)關(guān)注。

其缺點(diǎn)是理念的形成是不斷爭論的過程,只有市場才是真正的裁判員在我國股票市場其關(guān)鍵市場理念的主要問題是由于其本身不能夠建立起有效的股票定價機(jī)制。每一種投資理念的變化由于來的草率泊來品,市場本身屬于一個和世界金融市場完全不一樣的異類。由大量的資金堆砌成的高市盈率的市場按照經(jīng)濟(jì)一體化、全球化的運(yùn)行趨勢來看,融入世界金融大市場是必然的事。在全球主要的股票定價趨勢情況下,它的發(fā)展方向?qū)窍虻褪杏拾l(fā)展。因此,在加入后的年時間對我國股票市場而言,并不是大發(fā)展的時期,而是規(guī)范的時期,時間長、力度大、影響深遠(yuǎn)。我國股票市場不具備長期投資的價值。在轉(zhuǎn)型時期我國股票市場將會呈現(xiàn)怎樣的運(yùn)行格局種種本論文由整理提供投資理念會怎樣變化,這對市場的板塊有何影響,值得分析。其相同之處從市場的層面來看,首先由于不同行業(yè)的成長生不一樣,其定價應(yīng)不一樣,而市場對該類股票在其基本面不發(fā)生較大改變之前的定價可從同一板塊、同行業(yè)的同類個股的總體市盈率來得到一個較為合理的市盈率標(biāo)準(zhǔn)。

論文關(guān)鍵詞：證券投資；投資理念；投資方法

論文摘要：主要講述各種證券投資理論和其隨市場變化的必要性。

證券投資的理論往往都是在特定的市場所總結(jié)的規(guī)律，目前最多應(yīng)用的投資的理念大致有以下四種：價值投資；獲得分紅；趨勢技術(shù)投資；博弈投資。

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1四種投資理念如何戰(zhàn)勝市場

價值投資：不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很容易被人理解和接受，因此有廣泛的簇?fù)?，?dāng)公司盈利提升時會吸引投資者以更高的價格交易公司股票，當(dāng)這種投資方法成為一種共識時，它就成為股市的規(guī)則。運(yùn)用這種理念的關(guān)鍵在于相對于其他投資者提前精確的預(yù)測公司盈利，從而找到相對的價值低洼并從中盈利。

編者按：本論文主要從股權(quán)分置問題與后股權(quán)分置時代的劃分；后股權(quán)分置時代將促進(jìn)投資者投資理念的轉(zhuǎn)變;后股權(quán)分置時資環(huán)境變化對投資者行為的影響;后股權(quán)分置時代中國股市與國際接軌對投資者行為的影響等進(jìn)行講述，包括了股權(quán)分置時代的中國證券市場由于存在制度性的缺陷、原非流通股股東投資理念的轉(zhuǎn)變、中小投資者投資理念的轉(zhuǎn)變等，具體資料請見：

【摘要】股權(quán)分置這一制度缺陷的消除將為中國股市的蓬勃發(fā)展帶來生機(jī)。由于交易模式的改變和與國際接軌,后股權(quán)分置時資者的行為應(yīng)更趨于理性。無論是原非流通股股東、機(jī)構(gòu)投資者,還是中小投資者,在投資理念和投資行為上應(yīng)更加重視上市公司的實(shí)際投資價值,而非投機(jī)價值和政策預(yù)期,為上市公司資本運(yùn)作的市場化發(fā)展和中國股市的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)分置改革;股票全流通;投資理念;后股權(quán)分置時代

一、股權(quán)分置問題與后股權(quán)分置時代的劃分

股權(quán)分置問題的產(chǎn)生,主要根源在于早期中國資本市場對股份制認(rèn)識的不統(tǒng)一,對證券市場的功能和定位的認(rèn)識不統(tǒng)一,對國有資產(chǎn)管理在當(dāng)時主要強(qiáng)調(diào)管理地位而沒有建立起國有資本運(yùn)營的觀念等。這一制度性缺陷的存在,扭曲了中國資本市場的定價機(jī)制,制約了資本市場資源配置功能的有效發(fā)揮,非流通股股東與流通股股東長期存在著利益分割的局面,作為大股東的非流通股股東并不關(guān)心上市公司股價的高低,造成了中國資本市場一系列體制性問題的存在,限制了中國資本市場的長期健康發(fā)展。股權(quán)分置改革就是要改正這一制度性缺陷,使上市公司股票全部流通,取消非流通股與流通股的分別存在問題。

何謂“后股權(quán)分置時代”?按照股權(quán)分置改革的時間段來劃分,2005年6月之前是股權(quán)分置時代,其中從2001年5月至2005年6月主要是股改前爭論準(zhǔn)備階段,即用什么思路完成股改;從2005年6月17日至2008年6月16日是股改中時期,在這一時期,深圳和上海兩市的上市公司都在股改的進(jìn)程中,尚未有一家公司實(shí)現(xiàn)了全可流通;從2009年6月17日之后中國股市的上市公司就陸續(xù)進(jìn)入后股權(quán)分置時代。后股權(quán)分置時代是全流通的時代,是同股同權(quán)的時代,是消除了股權(quán)分置問題的時代。股權(quán)分置這一制度缺陷的消除將為中國股市的健康發(fā)展提供必要的條件,市場將按照價值投資策略來進(jìn)行股票投資,促進(jìn)投資理念的轉(zhuǎn)變,并會加速股價分化,促進(jìn)中國資本市場向市場化和國際化方向發(fā)展。

論文關(guān)鍵詞：價值投資理論成長型價值內(nèi)在價值安全邊際

論文摘要：價值投資理論經(jīng)過許多價值投資者的不斷完善和發(fā)展，已經(jīng)構(gòu)建起了以“內(nèi)在價值”和“安全邊際”為核心的價值投資理論體系。但是作為已經(jīng)取得巨大成功的投資理念，價值投資理論在很多情況下還是被投資者所誤解。本文嚴(yán)格界定成長型價值與成長型概念的區(qū)別，指出成長型價值是屬于價值投資理論，而成長型概念更多是證券市場上的投機(jī)炒作。最后，通過分析價值投資理論發(fā)展演進(jìn)的過程來證實(shí)上述觀點(diǎn)。

在回顧華爾街悠久的歷史時，不難發(fā)現(xiàn)，在早期的很長一段時間里，證券市場就是一個充斥著投機(jī)和內(nèi)幕消息的領(lǐng)域。但是伴隨著1934年本杰明•格雷厄姆和戴維•多德的《證券分析》一書的出版，證券市場的投資理念發(fā)生了革命性的變化。這本被后來者奉為“投資者的圣經(jīng)”的書籍，在其后的歲月內(nèi)被連續(xù)再版，其投資理念深深影響著一代又一代的證券投資者。格雷厄姆用他所倡導(dǎo)的證券分析理論和技巧奠定了價值投資理論的基石，其后的價值投資者都是在格雷厄姆的基礎(chǔ)之上，不斷引入其他分析方法，形成各自鮮明的投資特色，因此價值投資理念才得以不斷衍生和發(fā)展，并且一直被廣泛使用并沿用至今。

價值投資理論作為證券市場策略和價值分析的眾多投資理論之一，其產(chǎn)生至今還不到一百年的時間，但是價值投資理論自產(chǎn)生之日起就對證券投資產(chǎn)生了根本性的影響。在價值投資理論產(chǎn)生之前，證券市場投資理念主要以趨勢技術(shù)分析為主，通過分析上市公司股票價格的漲跌規(guī)律來進(jìn)行投資。而價值投資理論從根本上改變了這一模式，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)從公司經(jīng)營管理的實(shí)質(zhì)以及公司基本財務(wù)狀況出發(fā)來尋找公司的投資價值。

投資與投機(jī)

投資和投機(jī)是證券市場上證券交易的兩種基本行為，并且同樣可以在證券市場上獲得一定的投資回報，但是兩者在根本上有所不同。對此，不同的學(xué)者有著不同的理解。亨利•彼特認(rèn)為，區(qū)分投資和投機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該從分析投資的動機(jī)入手：買入股票通過長期持有、期望分享股息分紅的長期行為是投資；而買入股票僅僅是希望通過不斷的買賣來獲取二級市場上差價的行為是投機(jī)。杰克•弗朗西斯認(rèn)為：一項(xiàng)交易是短期的還是長期的、是生產(chǎn)性的還是非生產(chǎn)性的、是合法的還是非法的、是理性的還是非理性的均是區(qū)分投資與投機(jī)的有用標(biāo)準(zhǔn)?！吨袊鹑诎倏迫珪穭t認(rèn)為：投機(jī)是指利用股票價格波動，以牟取最大利潤為目的的短期交易活動，其特點(diǎn)是交易期限短、次數(shù)頻繁，具有風(fēng)險性；除此之外都是投資。格雷厄姆認(rèn)為：投資是指根據(jù)詳盡的分析，本金安全和滿意回報有保證的操作，不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作是投機(jī)。

論文關(guān)鍵詞：價值投資理論成長型價值內(nèi)在價值安全邊際

論文摘要：價值投資理論經(jīng)過許多價值投資者的不斷完善和發(fā)展，已經(jīng)構(gòu)建起了以“內(nèi)在價值”和“安全邊際”為核心的價值投資理論體系。但是作為已經(jīng)取得巨大成功的投資理念，價值投資理論在很多情況下還是被投資者所誤解。本文嚴(yán)格界定成長型價值與成長型概念的區(qū)別，指出成長型價值是屬于價值投資理論，而成長型概念更多是證券市場上的投機(jī)炒作。最后，通過分析價值投資理論發(fā)展演進(jìn)的過程來證實(shí)上述觀點(diǎn)。

在回顧華爾街悠久的歷史時，不難發(fā)現(xiàn)，在早期的很長一段時間里，證券市場就是一個充斥著投機(jī)和內(nèi)幕消息的領(lǐng)域。但是伴隨著1934年本杰明•格雷厄姆和戴維•多德的《證券分析》一書的出版，證券市場的投資理念發(fā)生了革命性的變化。這本被后來者奉為“投資者的圣經(jīng)”的書籍，在其后的歲月內(nèi)被連續(xù)再版，其投資理念深深影響著一代又一代的證券投資者。格雷厄姆用他所倡導(dǎo)的證券分析理論和技巧奠定了價值投資理論的基石，其后的價值投資者都是在格雷厄姆的基礎(chǔ)之上，不斷引入其他分析方法，形成各自鮮明的投資特色，因此價值投資理念才得以不斷衍生和發(fā)展，并且一直被廣泛使用并沿用至今。

價值投資理論作為證券市場策略和價值分析的眾多投資理論之一，其產(chǎn)生至今還不到一百年的時間，但是價值投資理論自產(chǎn)生之日起就對證券投資產(chǎn)生了根本性的影響。在價值投資理論產(chǎn)生之前，證券市場投資理念主要以趨勢技術(shù)分析為主，通過分析上市公司股票價格的漲跌規(guī)律來進(jìn)行投資。而價值投資理論從根本上改變了這一模式，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)從公司經(jīng)營管理的實(shí)質(zhì)以及公司基本財務(wù)狀況出發(fā)來尋找公司的投資價值。

投資與投機(jī)

投資和投機(jī)是證券市場上證券交易的兩種基本行為，并且同樣可以在證券市場上獲得一定的投資回報，但是兩者在根本上有所不同。對此，不同的學(xué)者有著不同的理解。亨利•彼特認(rèn)為，區(qū)分投資和投機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該從分析投資的動機(jī)入手：買入股票通過長期持有、期望分享股息分紅的長期行為是投資；而買入股票僅僅是希望通過不斷的買賣來獲取二級市場上差價的行為是投機(jī)。杰克•弗朗西斯認(rèn)為：一項(xiàng)交易是短期的還是長期的、是生產(chǎn)性的還是非生產(chǎn)性的、是合法的還是非法的、是理性的還是非理性的均是區(qū)分投資與投機(jī)的有用標(biāo)準(zhǔn)。《中國金融百科全書》則認(rèn)為：投機(jī)是指利用股票價格波動，以牟取最大利潤為目的的短期交易活動，其特點(diǎn)是交易期限短、次數(shù)頻繁，具有風(fēng)險性；除此之外都是投資。格雷厄姆認(rèn)為：投資是指根據(jù)詳盡的分析，本金安全和滿意回報有保證的操作，不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作是投機(jī)。