1當前農業(yè)建設項目可行性研究的問題

近年來，國家加大了對農業(yè)的投入，通過信貸支持和項目支持，引導政府、金融機構和社會資金投資建設農業(yè)項目，可行性研究作為一套系統(tǒng)科學的研究方法在投資決策中發(fā)揮了至關重要的作用，然而中國在農業(yè)建設項目可行性研究方面仍然存在諸多難點和問題有待解決。

1.1重視程度不夠當前對農業(yè)建設項目可行性研究的認識水平還有待提高、重視程度還不夠，存在一些不編制可行性研究報告的情況。部分地區(qū)項目可行性研究深度不夠，缺少應有的全面分析，為追求所謂的可行性，人為摻水抬高項目經濟效益。很多企業(yè)投資者缺乏風險意識，不進行可行性研究或者人為地對可研報告進行修改，使可研報告變成了“可批性”報告，沒有意識到投資風險，一項錯誤的項目決策，就可能使企業(yè)面臨很大的投資風險，產生巨額財產損失。

1.2與國家產業(yè)政策、規(guī)劃相脫節(jié)可行性研究過程中沒有依據(jù)國家相關產業(yè)政策、規(guī)劃，沒有參考政府、區(qū)域和行業(yè)規(guī)劃，沒有聯(lián)系企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，與國家政策和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略脫節(jié)，存在盲目建設、重復建設和低端建設現(xiàn)象。例如部分地區(qū)和企業(yè)沒有進行可行性研究，在上馬生豬養(yǎng)殖項目時，沒有進行充分論證，沒有考慮國家節(jié)能減排政策和當?shù)丨h(huán)境承載能力，重復建設小型豬場，增加了養(yǎng)殖成本、疫病防治難度和污水排放，在新一輪產業(yè)升級過程中，極有可能面臨拆除或改造升級，造成了巨大經濟損失和環(huán)境污染。

1.3研究不規(guī)范、不科學當前可研報告的總體質量呈現(xiàn)下降趨勢，缺少了多方案優(yōu)化選比和全面分析。市場分析與預測缺少調查研究，多為國際、國內市場宏觀分析，目標市場分析很少、不具體，然而目標市場分析直接關系著在建項目的成敗，從而削弱了可行性研究的立論依據(jù);缺乏風險因素識別和風險分析;缺乏社會效益評估，忽視了對土地、水、糧食和能源等資源消耗的分析評價;競爭能力分析和風險分析不規(guī)范，缺少用于分析的相應模型和軟件;經濟評價中缺少對環(huán)境成本、質量成本和節(jié)能成本的背景分析，大型農業(yè)建設項目忽略了國民經濟整體評價。

1.4專業(yè)農業(yè)項目咨詢機構很少、有待扶持當前編制農業(yè)建設項目可行性研究報告的機構很多，但專業(yè)從事農業(yè)建設項目可行性研究的機構很少，具備資質的專業(yè)咨詢機構更少。專業(yè)、規(guī)范從事可行性研究的咨詢機構需要有市場分析專家、農業(yè)技術專家、工程建設專家、財務分析專家和工程制圖專家等，而且需要具備豐富的農業(yè)建設項目咨詢工作經驗，標準較高，目前相關專家和能夠達到要求的咨詢機構較少。很多項目單位為了節(jié)省可行性研究成本，可行性研究主要由單位內部人員完成，缺乏相應的專業(yè)知識，很難得出科學的可行性研究結論，導致當前可行性研究的整體水平不高。

下面我給大家介紹一下房地產投資項目分析方法。我是建設部標準定額研究所李明哲，我們單位是負責國家工程標準整個的制定編制單位，房地產投資項目分析方法是建設部和我們單位編了一本房地產投資項目分析方法，還編了一本房地產開發(fā)項目經濟評價方法與案例，針對房地產開發(fā)項目在經濟層面怎么做，下面我就簡單介紹一下。

一、房地產投資項目或者是開發(fā)項目可行性研究適用的領域

1、房地產開發(fā)項目可以用于房地產政策的應用。

比如說我們是搞房地產拆遷是按人口補償還是面積補償，這是一個房地產的政策，可以進行可行性研究；比如說我們發(fā)展住宅性產業(yè)是按實物分房還是貨幣分房也是我們需要研究的政策問題。商品房房屋建設到底是發(fā)展商品房還是經濟適用房還是最近提出的年租房，這都是我們要研究的政策。當然去年出臺的物業(yè)管理也是這方面的問題。

2、可行性研究還可以用于房地產的規(guī)劃。

大家都已經知道我們國家現(xiàn)在有一個環(huán)境影響評價法，是去年提出的，同樣在我們房地產開發(fā)項目里面，我們參看其他國家一些比較好的案例，我給大家簡單介紹一下。

編者按：本文主要從總則；項目的初選與分析；項目的審批與立項；項目的組織與實施；項目的變更與結束，對公司投資制度進行講述。其中，主要包括：各投資項目的選擇應以本公司的戰(zhàn)略方針和長遠規(guī)劃為依據(jù)，綜合考慮產業(yè)的主導方向及產業(yè)間的結構平衡，以實現(xiàn)投資組合的最優(yōu)化、各投資項目依所掌握的有關資料并進行初步實地考察和調查研究后，由投資項目提出單位（下屬公司或公司投資部）提出項目建議，并編制可行性報告及實施方案，按審批程序及權限報送公司總部主管領導審核、投資項目確立后，凡確定為公司直接實施的項目由公司法定代表人或授權委托人對外簽署經濟合同書及辦理相關手續(xù)；凡確定為二級單位實施的項目，由該法人單位的法定代表人或授權委托人對外簽署經濟合同書及辦理相關手續(xù)、屬于投資項目控股的，按全資投資項目進行組織實施；非控股的，則本著加快資金回收的原則，委派業(yè)務人員積極參與合作，展開工作，并通過董事會施加公司意圖和監(jiān)控其經營管理，確保利益如期回收、公司全資及控股項目的綜合協(xié)調管理的牽頭部門為企業(yè)管理部；持股及合作企業(yè)（未列入合并會計報表部分）的綜合協(xié)調管理的牽頭部門為公司投資部，具體材料請詳見：

第一章總則

第一條為了規(guī)范本公司項目投資運作和管理，保證投資資金的安全和有效增值，實現(xiàn)投資決策的科學化和經營管理的規(guī)范化、制度化，使本公司在競爭激烈的市場經濟條件下，穩(wěn)健發(fā)展，贏取良好的社會效益和經濟效益，特制定本制度。

第二條本公司及屬下各單位在進行各項目投資時，均須遵守本制度。

第三條本公司及屬下各單位的重大投資項目由總經理辦公室和董事會審議決定，由總經理和各項目經理負責組織實施。

第四條本公司項目投資管理的職能部門為公司投資發(fā)展部（以下簡稱投資部），其職責范圍另文規(guī)定。

摘要：受金融期權的啟發(fā),人們提出了與金融期權這種虛擬資產相對應的概念——實物期權,開始將期權思想和方法應用于金融期權市場以外的實物資產投資與管理領域,使企業(yè)可以在不確定經濟環(huán)境中做出投資決策，贏得那些傳統(tǒng)方法無法得到的戰(zhàn)略價值。本文認為,實物期權成為今后企業(yè)投資決策的關鍵管理工具。

關鍵詞：不確定性實物期權企業(yè)投資決策

實物期權（RealOption）是金融期權理論對實物資產期權的延伸?？梢詫说馁Y產為非金融資產的期權稱為實物期權。實物期權在資本密集產業(yè)特別盛行，對實物期權的積極支持者包括著名的大型企業(yè)惠普—康柏（Hp-compaq），波音（BoEing），美國電話電報公司（AT＆T）等全球500強企業(yè)，并在不同行業(yè)的企業(yè)中得到運用，這不僅是因為實物期權允許決策者在獲得新信息后，再選擇最有吸引力的備選投資項目，而且實物期權的存在增加了投資機會的價值，特別是在不確定的環(huán)境中，這一價值可能是非常大的。因此，企業(yè)要想做出正確的投資決策，在決策制定中，必須要考慮和包含這些實物期權的價值。

一、實物期權的概念、核心思想和意義

（一）實務期權的概念“實物期權”一詞最初由MIT斯隆管理學院斯圖爾特·邁爾斯（StewartMyers，1984）教授提出。他最先指出，期權分析對公司成長機會的合理估價是重要的，許多公司的實物資產可以看成是一種看漲期權。這種期權價值依附在利潤增長的商業(yè)業(yè)務上。如邁爾斯所討論的，由于公司在未來一些項目上可能有機會超過競爭性費率的收益，公司的價值可能超過當前所屬項目的市場價值。傳統(tǒng)資本決策為這樣的項目估價所采用的標準方法，是把預期完成日期的價值貼現(xiàn)為當前的凈現(xiàn)值。因此，這種方法隱含了一個假定：一旦投資者決定投資就要始終堅持投資直到項目終結。這一標準方法忽略了在完工日之前條件變化的情況下，管理層不再推進該項目的選擇權的價值。而且由于財務人員對投資項目的未來利潤只能作出不精確的估計，因此考慮到這種約束性條件，考慮相關經營選擇權就顯得更重要了。邁爾斯還指出，公司資本結構的選擇也會極為重要地影響到這些項目的價值。傳統(tǒng)資本預算方法不考慮項目經營選擇權，也不考慮公司資本結構的靈活性。然而和經營選擇一樣，財務靈活性也可以用財務選擇權的價值來衡量，公司通過資本結構的選擇而獲得財務選擇權。對于包含相當不確定性的長期投資項目來說，財務靈活性和經營靈活性之間的相互影響是相當明顯的。邁爾斯強調，實物期權是分析未來決策能如何增加價值的一種方法或研究在將來可以相機而動這種靈活性有多大價值的一種方法。在相關的文獻中，與實物期權類似的概念是，“管理期權”，“在不確定條件下的投資”等概念。詹姆斯（JamesC.VanHorne，1998），給出的管理期權定義是：所謂管理期權是指管理人員進一步作出決策來影響一個項目的預期現(xiàn)金流量，項目壽命或未來是否接受的靈活性。迪克西特（AvinashK.Dixit）和平狄克（RobertPindyck）1994年提出了“在不確定條件下的投資”這個概念，詳細論述了在不確定條件下不可逆投資的基本理論，強調了投資機會中類似于期權的特征，分析了如何能根據(jù)從金融市場中發(fā)展出來的期權定價方法獲得最優(yōu)投資規(guī)則，說明了企業(yè)在提供滿足未來條件的靈活性程度不同的投資類型間的選擇等問題。迪克西特和平狄克還指出，”獲得實際資產的機會經常被稱做”實物期權”。因此，“管理期權”，“在不確定條件下的投資”這些概念也就是”投資中的實物期權方法”。

（二）實物期權的核心思想實物期權的核心思想不僅與期權的基本特征相承，而且與實物投資決策的特征有關。

[摘要]本文針對目前國內關注度很高的環(huán)境保護與技術創(chuàng)新項目的有效結合展開闡述，以山西省的煤焦化產業(yè)為依托，著重分析了在焦化類產業(yè)環(huán)保技術創(chuàng)新中的投資決策方法。在文章結尾提出了相關的建設性建議，用于對實際焦化行業(yè)技術創(chuàng)新項目的投資決策指導。

[關鍵詞]環(huán)保技術創(chuàng)新方法

山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會使山西省成為中國最大的焦炭生產基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產量占到全國的40%，約占世界焦炭產量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價格已經成為國際貿易的基準價?？梢娊固繉τ谡麄€山西省的重要性。而進行煤煉焦的過程中，會產生大量的焦爐煤氣，如何有效環(huán)保的對焦爐煤氣進行回收利用，如何對新上項目的綜合價值進行評價，正是本文所要研究的重點。對待上新項目的環(huán)保性能、經濟性能進行評價，從而做出準確的投資決策使我們所關心的。

一、NPV評價方法

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評價投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。我們知道傳統(tǒng)的項目評價中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經被美國亞利桑那州立大學資本資產投資管理學院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴重局限的概念中，因為它是以投資決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項目的投資在市場條件惡化時，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個要么投資，要么永遠都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進行投資決策，那么它將永遠失去投資機會。但是人們普遍認為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運用數(shù)學方法進行演繹計算，應該是一種最理性、最科學的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項目分析,對于動態(tài)的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結果勢必也是有局限性的。就焦化產業(yè)中的焦爐煤氣利用技術的選擇與比較中,關鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說,到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個未知數(shù)相加其結果還是未知數(shù)一樣簡單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調整某個因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負。還有一個重要問題是焦爐煤氣的利用技術的產生過程有其特殊的局限性和特點。焦爐煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦爐氣中經過高溫干餾后,在產出焦炭和焦油產品的同時所得到的可燃氣體,是煉焦產品的副產品。對于單一焦化企業(yè)的主營業(yè)務就是焦炭生產和銷售。而對那些利用焦爐煤氣生產其他工業(yè)產品是由于國家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計算時,當其凈現(xiàn)值為零或者是負數(shù)時,也都可以投資。但是在什么范圍內進行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達的信息。