前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇投簡歷范文，相信會(huì)為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

投簡歷范文第1篇

據(jù)江淮晨報(bào)報(bào)道，在安徽省合肥市阜南路市體育中心的招聘現(xiàn)場，合肥一高校應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生張某在應(yīng)聘時(shí)，遭到一家電子公司的人力資源部主管的嘲笑。在女孩恭敬地遞上自己的簡歷，并作自我介紹時(shí),主管竟嘲笑她是農(nóng)村人，并一次次打斷她的話，“你穿成這樣子也敢來投簡歷？有膽?！薄扒魄颇氵@上衣、褲子，現(xiàn)在大學(xué)生找工作是不是都沒衣服穿了啊，怎么穿得跟土包子似的？”說罷，主管和身后的工作人員笑了起來。

面對招聘者的嘲笑，應(yīng)聘女孩反問了一句：“很好笑嗎？”令她沒想到的是，此話一出，主管竟站起來，猛地朝她伸出了胳膊，死死地掐住女孩的脖子，“我就看你不順眼，怎么了，瞧你這又矮又瘦的樣子！”他邊說邊掐著她朝體育館大門口走去，向后拖行女孩大約有30米的距離。后來，面對民警的詢問，人力資源主管竟稱自己是正當(dāng)防衛(wèi)。

這條新聞在某門戶網(wǎng)站推出后，吸引了近15萬人次的點(diǎn)擊，并留下了15000多條留言。如此超高的關(guān)注度，堪稱當(dāng)日新聞之最。確實(shí)，招聘者的傲慢與偏見以及歧視，讓眾多的求職者與在職者心生不滿，誰都從應(yīng)聘場上走了一遭，其中滋味各有體會(huì)。農(nóng)村出身的大學(xué)畢業(yè)生就不能到人才市場求職嗎？“穿得像土包子”就不能來應(yīng)聘嗎？試問，哪家的祖先不是從農(nóng)村到城市的？這個(gè)主管會(huì)不會(huì)嘲笑自己的祖先呢？連最起碼的尊重都不懂得，這樣的人如何做得了企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)？當(dāng)前一些企事業(yè)單位在招錄人才時(shí)考慮的更多的是應(yīng)聘者的家庭背景、學(xué)歷文憑等條件，而不是唯才是用。正是用人單位過于注重求職者的外在條件，導(dǎo)致眾多的應(yīng)聘者不惜下血本包裝自己，甚至借錢租衣服、化妝，使出渾身解數(shù)討好招聘者，這樣的社會(huì)風(fēng)氣如果不加以制止，就會(huì)在求職者中傳遞一個(gè)錯(cuò)誤的信息，外在重要，內(nèi)涵其次，久而久之，招聘會(huì)變成“選秀場”也就不足為奇了！

最近，中國《2010女性生活藍(lán)皮書》說，女大學(xué)生求職成功率偏低，過半被訪女大學(xué)生在求職過程中感到“女生機(jī)會(huì)更少”，九成女大學(xué)生感覺就業(yè)被歧視。曾看到一則新聞，一動(dòng)漫城招聘女服務(wù)員，要求身高不低于160厘米，每高2厘米工資就漲200元，以身高定工資。當(dāng)整個(gè)就業(yè)市場出現(xiàn)供遠(yuǎn)大于求的狀況時(shí)，市場的規(guī)范性就會(huì)相對降低，處于優(yōu)勢地位的用人單位就容易隨心所欲地開出“霸王條款”，而應(yīng)聘者為了一份工作根本就不敢說不，更別說提出適合自己能力的正當(dāng)要求了，如果這種非公平的招聘繼續(xù)存在，那就業(yè)機(jī)會(huì)的平等就是一句空話。其實(shí)，企業(yè)的招聘，是招“人才”，不是在“選秀”！

投簡歷范文第2篇

導(dǎo)讀：在生活中處處都有著美麗的地方，其實(shí)在找工作也是一樣，我們把自己的簡歷寫得美麗一些一樣可以吸引著面世人的目光。寫簡歷時(shí)也要學(xué)會(huì)去包裝自己的簡歷，只有這樣才會(huì)有吸引目光。下面我們就共同閱讀吧！

1．自我評價(jià)

以普通的簡歷模板為例，從上至下，HR首先關(guān)注的就是候選人的基本信息，包括工作年限、最高學(xué)歷、上一家公司，據(jù)此做出初步篩選，但HR經(jīng)常會(huì)遇到這樣的情況：幾份簡歷放在一起，候選者在工作經(jīng)驗(yàn)、學(xué)歷背景相差無幾，初步篩選并不能看出誰有優(yōu)勢。所以接下來的自我評價(jià)部分就顯得尤為重要，對于求職者來說，這一部分則具有很多的發(fā)揮余地，寫得好就能給HR建立良好的第一印象，從而增加個(gè)人被HR相中的幾率。

2．工作經(jīng)驗(yàn)

作為簡歷的主體，HR一般通過工作經(jīng)驗(yàn)部分來更加深入地了解候選人。HR會(huì)根據(jù)候選人以往的詳細(xì)工作經(jīng)驗(yàn)判斷其自我評價(jià)是否屬實(shí)，同時(shí)也會(huì)根據(jù)公司、崗位的擇才標(biāo)準(zhǔn)對候選人做出最終的判斷。求職者能否得到初面的機(jī)會(huì)，工作經(jīng)驗(yàn)部分的內(nèi)容是關(guān)鍵。針對工作經(jīng)驗(yàn)部分的寫作，前程無憂職場專家給出以下幾點(diǎn)建議：

（1）針對招聘信息填寫工作經(jīng)驗(yàn)

在填寫工作經(jīng)驗(yàn)前，求職者首先要學(xué)會(huì)讀懂招聘廣告，掌握其傳遞出的信息。招聘廣告中最重要的無疑是職位描述和職位要求，因此工作經(jīng)驗(yàn)這一項(xiàng)就該“投其所好”。例如，一家單位要招聘一名網(wǎng)頁設(shè)計(jì)師，你卻在簡歷中濃墨重彩地描寫自己曾在公司年會(huì)上當(dāng)過主持人，業(yè)余時(shí)間做過初中生的語文課家教，縱使你的經(jīng)驗(yàn)再豐富，也不會(huì)引起HR的興趣。這時(shí)你需要把自己在以往的工作經(jīng)歷中，和設(shè)計(jì)相關(guān)的工作內(nèi)容寫在最前面，然后再挖掘一些雖和設(shè)計(jì)無關(guān)但可以體現(xiàn)你設(shè)計(jì)能力的工作內(nèi)容呈現(xiàn)在簡歷上。

（2）工作經(jīng)驗(yàn)中要包含招聘崗位關(guān)鍵詞

某知名外企人力資源經(jīng)理建議求職者可以多花一些時(shí)間去尋找職位中潛在的關(guān)鍵詞并在簡歷的工作經(jīng)驗(yàn)部分呈現(xiàn)出來。因?yàn)椴簧貶R在瀏覽簡歷的前15秒實(shí)則是對關(guān)鍵詞的掃描，所以“路人甲”型的求職者不妨在工作經(jīng)驗(yàn)中添加一些與應(yīng)聘職位相關(guān)的關(guān)鍵詞。例如“團(tuán)隊(duì)意識、創(chuàng)造力、抗壓力”等，這些關(guān)鍵詞可以從企業(yè)的職位招聘信息中獲得。

（3）讓數(shù)據(jù)加亮你的工作經(jīng)驗(yàn)

在滿屏的文字信息中，數(shù)字通常會(huì)更引人注意，所以在填寫工作經(jīng)驗(yàn)時(shí)，如果把工作內(nèi)容和經(jīng)驗(yàn)量化則能增加HR對“路人甲”型求職者的關(guān)注度，同時(shí)數(shù)據(jù)信息也可以讓簡歷上的文字描述更具說服力。例如，你要應(yīng)聘編輯職位，你可以把工作經(jīng)驗(yàn)一欄中提及的“編輯文章”改成“每周編輯2篇文章并使文章上線一周后的網(wǎng)上點(diǎn)擊量過萬”，這樣數(shù)據(jù)加文字的描述肯定要比簡單的“編輯文章”四個(gè)字更讓HR心動(dòng)。

（4）呈現(xiàn)細(xì)節(jié)，具體描述平凡業(yè)績

呈現(xiàn)細(xì)節(jié)，展現(xiàn)自己解決問題的能力。例如，一位求職者在工作經(jīng)驗(yàn)部分寫上“在分析客戶需求上有過案例”，雖然在這項(xiàng)工作經(jīng)歷中，求職者并無特別顯著的成績，但是可以把工作過程中實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的方法寫出來；如果把這一經(jīng)歷改成“創(chuàng)造和實(shí)施了一種全面的需求評估機(jī)制，來協(xié)助對服務(wù)和員工預(yù)測的需求”，HR可能會(huì)對求職者另眼相看了?；蛟S，有人要問，這難道是要讓那些業(yè)績平平的求職者夸大其辭嗎？這種做法是在美化簡歷，但美化不等于虛化！對于經(jīng)驗(yàn)不足，資歷尚淺的求職者來說，選擇‘曲線救國’的手法來適當(dāng)?shù)孛阑啔v也是可以理解的。

投簡歷范文第3篇

投送個(gè)人簡歷

1.最重要的，不要把自己的簡歷做得像個(gè)精美的畫冊，因?yàn)橛萌藛挝豢粗械氖悄愕慕?jīng)驗(yàn)和能力；漂亮的一寸照片就足夠了，不需要什么寫真，因?yàn)槟悴皇菂⒓舆x美；不要在版面和封皮上下太多工夫，因?yàn)樵谝患夜镜谝惠喓Y選簡歷的人往往是人事部職位最低的文員，他不會(huì)注意你的做工有多美的，他只會(huì)看你的年齡、學(xué)歷、專業(yè)、工作經(jīng)驗(yàn)和證書；注意人事部收到的簡歷可以用“山”來形容，沒人會(huì)關(guān)心你的封面是什么顏色，你的自薦信有多么動(dòng)人。

2.不要到某個(gè)寫字樓從一樓到頂樓散發(fā)簡歷，只能被扔進(jìn)垃圾箱，因?yàn)檫@不是正當(dāng)、正常和有效的投簡歷方式；

3.不要到某家公司進(jìn)行陌生拜訪或找人事部經(jīng)理等等，幻想被什么領(lǐng)導(dǎo)發(fā)覺你的勇氣或所謂的溝通能力，你只能被拒絕，因?yàn)轭I(lǐng)導(dǎo)是不會(huì)接待你這樣冒失的小孩子的；

4.通過用人單位的渠道投送簡歷是最正確的，個(gè)人認(rèn)為電子郵件最有效最省錢；

5.不要以為自己是研究生或是小海龜就洋洋得意，漫天要價(jià)，因?yàn)閱挝豢粗械氖悄愕墓ぷ鹘?jīng)歷而不是學(xué)習(xí)（或留學(xué)）經(jīng)歷；

求職面試技巧

1.根據(jù)你應(yīng)聘的單位和職位選擇服裝，一般來講，只要不是廣告藝術(shù)類的，應(yīng)該穿得比較正式和職業(yè)。

2.不要帶著男、女朋友一起去公司面試，人家還以為你們是來約會(huì)的呢，這種做法十分幼稚；

3.手機(jī)鈴聲變成振動(dòng)或靜音就不用我多說了吧，基本的素質(zhì)??；

4.不要遲到，因?yàn)榻o你面試的領(lǐng)導(dǎo)時(shí)間很緊，不可能等你。也不要到的太早，提前5-10分鐘就可以了，因?yàn)轭I(lǐng)導(dǎo)通常很忙，需要你等待也很正常。如果你在乎這工作就要有耐心等待；

5.見面握手要用力，別軟綿綿的，這是在顯示你的自信和修養(yǎng)；

投簡歷范文第4篇

寫一份好的簡歷，單獨(dú)寄出或與求職信配套寄出，可以應(yīng)聘自己感興趣的職位。參加求職面試時(shí)帶上幾份，既能為介紹自己提供思路和基本素材，又能供主持面試者詳細(xì)閱讀。面試之后，還可以供對方存入計(jì)算機(jī)或歸檔備查。

今天小編要與大家分享的是：個(gè)人簡歷郵件投遞注意事項(xiàng)；具體內(nèi)容如下，希望能幫助到大家!

一、郵件的形式求職 簡歷 的投遞盡量用自己的信箱將 求職 簡歷 以正文的方式粘貼上去，而不是正文一個(gè)字沒有而把 求職 簡歷 放在附件中或是用一些網(wǎng)站轉(zhuǎn)交等等功能(因?yàn)槭褂眠@些功能轉(zhuǎn)交過來的 求職簡歷 很多時(shí)候顯示的主題甚至內(nèi)容是亂碼)，當(dāng)然更不要寫我的 求職簡歷 在我的博客中然后給個(gè)鏈接歡迎察看，一句話：沒時(shí)間。

再次強(qiáng)調(diào)：不要把 求職簡歷 放在附件中!

這樣首先增加了一個(gè)hr閱讀你求職簡歷的時(shí)間，因?yàn)榭赡苣愕那舐毢啔v不是被一個(gè)人看的，也不是只看一遍的，每一遍都要打開附件很麻煩，要是保存下來也不方便找到。這還不包括有些服務(wù)器直接將帶附件的郵件屏蔽的情況。

其次，這樣破壞了你的第一印象。尤其是正文沒有字直接在附件中粘了一個(gè)求職簡歷的人，這樣顯得你的誠意實(shí)在是不足。至于那些在 招聘 廣告中就強(qiáng)調(diào)了請勿以附件形式投遞的職位，假如你還是用附件，那只說明了一個(gè)問題：假如你連應(yīng)聘的時(shí)候都沒有仔細(xì)看說明，或是看了也沒有照著做的話，那怎么能證實(shí)你在工作中會(huì)認(rèn)真仔細(xì)服從安排呢?所以我們抱著換位思考的心情為了自己也為了hr考慮一下，其實(shí)很簡單，只要你把求職簡歷粘貼在正文中就ok了!

二、郵件的標(biāo)題關(guān)于郵件的標(biāo)題問題，假如對方在 招聘 的時(shí)候已經(jīng)聲明了用哪種格式為主題，盡量照著做，因?yàn)檫@是它初步篩選的標(biāo)準(zhǔn)。不要認(rèn)為一個(gè)hr一天收到的求職簡歷只有幾份或幾十份，事實(shí)上是有幾百份甚至幾千分應(yīng)聘不同職位的信件。假如你的標(biāo)題只寫了應(yīng)聘或是求職或是求職簡歷等等，這樣你自己也可以想象一下你的求職簡歷的被關(guān)注程度。很可能就被忽略了!所以至少要寫上你應(yīng)聘的職位這樣才便于hr分門別類的去篩選。而且最好在標(biāo)題中就寫上自己的名字，這樣便于hr再次的審核你的求職簡歷。以避免其在一大群以應(yīng)聘為標(biāo)題的求職簡歷中一個(gè)一個(gè)打開來找你的求職簡歷，這簡直是對hr人員耐心的考驗(yàn)啊!

而且標(biāo)題還有一點(diǎn)：用中文字寫，除非應(yīng)聘時(shí)要求用英文!

天天hr不僅會(huì)收到大量的求職簡歷，還會(huì)收到大量的垃圾郵件，這些郵件很多都是英文標(biāo)題的，所以假如你用英標(biāo)題，很可能就被當(dāng)成垃圾郵件刪除了，多可惜。假如想證實(shí)自己英文水平好的話在求職簡歷中發(fā)揮就好了，不用在題目上做文章。還有不要用一些希奇的符號，比如~~~#****等等，原因也是一樣，都是垃圾郵件惹得禍。

所以一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)題就是：你要申請的職位-你的姓名-這份職位要求的工作地點(diǎn)。這樣至少能保證你的郵件能夠被閱讀。我見過的題目有我的求職簡歷(誰知道你是誰你要干什么啊?)你知道我是誰嗎?(對不起我不知道也不想知道)我要應(yīng)聘!!!!!(您到底要應(yīng)聘什么職位呢?您的心情急迫我能了解，但也不用這么多感嘆號啊!)某某某的求職簡歷(請問你要干什么)感謝您的閱讀!(這和垃圾郵件的題目一模一樣所以我不閱讀)某某大學(xué)應(yīng)聘實(shí)習(xí)(太大了我們請不起啊!)某某大學(xué)碩士應(yīng)聘(職位呢?假如你非要強(qiáng)調(diào)你的學(xué)?？梢赃@樣寫：應(yīng)聘職位-姓名-來自**大學(xué)碩士)，以上是幾個(gè)真實(shí)的例子，這樣寫的人不在少數(shù)，又沒有工作經(jīng)驗(yàn)的都有這種情況。總之很簡單的一句話：大家把自己的要應(yīng)聘職位和姓名寫上就好了。

三、申請的職位應(yīng)聘職位的名稱按公司在 招聘 中給出的寫就肯定沒問題了，不要自己隨意發(fā)揮。這個(gè)問題在學(xué)生中出現(xiàn)的比例還是比較小的，但即使是應(yīng)聘實(shí)習(xí)生的，一個(gè)大的公司也分為好幾種所以他怎么寫你怎么寫就對了。但是以后應(yīng)聘別的職位的時(shí)候一定要寫清楚，比如我們招聘渠道部總經(jīng)理助理，你偏偏要寫總經(jīng)理助理或是渠道助理;招聘副總裁秘書你偏偏要寫總裁秘書文秘;招聘培訓(xùn)專員你偏偏要寫人力資源部專員;招聘售后技術(shù)工程師你偏偏要寫售后支持客服人員技術(shù)工程師這樣的例子簡直不勝枚舉。很多時(shí)候你自己發(fā)明的詞都沒有對應(yīng)的職位所以你的求職簡歷不管做得再好都得擱置在一邊了。

另外很重要的一點(diǎn)是：你自己至少要清楚你要做什么職位，至少是哪種類型的職位。

很多人投了很多根本不相關(guān)的職位高級核心軟件開發(fā)人員和接線員和副總裁秘書你認(rèn)為是一個(gè)人都可以做的嗎?我見過有一個(gè)人一天之內(nèi)把我們公司招聘的所有職位都投了一遍!也許你是全才，但是很抱歉，事實(shí)上很多這樣投漫無目的投求職簡歷的全才看似增加了自己的機(jī)會(huì)，其實(shí)這樣的人通常都不會(huì)被考慮的，自己都不清楚自己要做那種類型的職位怎么能由公司幫你決定呢?!

還有沒有在標(biāo)題或求職簡歷中聲明自己申請的職位，什么求職目標(biāo)都沒有或者只寫了市場相關(guān)職位軟件開發(fā)相關(guān)職位等等，這樣的機(jī)會(huì)同樣很少，因?yàn)楣緵]有這個(gè)義務(wù)也沒有這個(gè)時(shí)間和精力置上百份求職簡歷于不顧而考慮你適合哪個(gè)職位。

投簡歷范文第5篇

中國投資有限責(zé)任公司(下稱中投)成立以來的幾筆高調(diào)投資市場價(jià)值遽跌,引發(fā)很多評論。其實(shí),要評判是否投資有道,首先必須有較長的業(yè)績歷史,尤其是經(jīng)過了熊市與牛市的輪回和經(jīng)濟(jì)周期考驗(yàn)的歷史。而且,必須用風(fēng)險(xiǎn)尺度去衡量,并非光看紙面上的回報(bào)率。而中投從2007年9月29日成立至今,時(shí)間尚短,其成敗還很難下結(jié)論。

當(dāng)然,中投也不能在“長期投資”的大傘底下乘涼,更不能因?yàn)榕錾狭恕鞍倌暌挥觥钡慕鹑陲L(fēng)暴就否定一切,完全繳械。這個(gè)時(shí)候正是審視現(xiàn)實(shí)、檢討策略、調(diào)整方向的大好時(shí)機(jī)。那么,中投應(yīng)該在哪些方面調(diào)整,在哪些方面堅(jiān)持“既定方針”,在哪些方面改換思路呢?

投資啟航

從中投披露的信息來看,中投對機(jī)構(gòu)投資者這個(gè)角色的理解是比較到位的。比如,中投網(wǎng)站上的部門設(shè)置結(jié)構(gòu)圖,就沒有像很多其他中國金融企業(yè)一樣,堂而皇之地把“黨委”置于投資部門之上。這個(gè)小細(xì)節(jié)雖然不引人注目,但是代表了相當(dāng)大的觀念轉(zhuǎn)變,值得指出來。

在投資思路方面,中投的人才招聘基本上按照建立“多種資產(chǎn)投資組合”(multi-asset investment portfolio)的需要,有資產(chǎn)戰(zhàn)略配置方面的,有股權(quán)投資方面的,有債券投資方面的,有另類投資方面的,有現(xiàn)金管理方面的,等等。

中投的戰(zhàn)略投資配置,外人無法得知。但是,從中投的所作所為來看,包括投資私人股本公司如百仕通公司、J.C.Flowers等,購買摩根士丹利等外資銀行的可轉(zhuǎn)優(yōu)先股,以及迄今展開的一輪對外部基金管理人(主要是股權(quán)和債券等傳統(tǒng)投資類的)的征聘和篩選,似乎很受近年來廣為推崇的“耶魯-哈佛基金會(huì)模式”的影響,也就是偏重非傳統(tǒng)類投資。

過去的20年里,耶魯大學(xué)和哈佛大學(xué)的基金會(huì)取得了驚人的年平均回報(bào)率。很多人認(rèn)定,它們的成功來源于它們在非傳統(tǒng)類投資方面的超額配置,于是紛紛效仿。2008年金融風(fēng)暴襲來,不僅跟風(fēng)的那些投資者損失慘重,即使是耶魯和哈佛本身也未能幸免(不過值得指出的是,它們?nèi)匀槐瘸３Ｓ脕泶碚w市場的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的表現(xiàn)要好得多),讓很多人開始懷疑“耶魯-哈佛基金會(huì)模式”的適用性。

中投的性質(zhì),和耶魯及哈佛大學(xué)基金會(huì)倒是很接近。它們的投資周期都非常長,可以說是無限的。這就決定了它們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,尤其是持有流動(dòng)性低的非傳統(tǒng)類資產(chǎn)的能力,比一般擔(dān)負(fù)固定支付責(zé)任的機(jī)構(gòu)投資者(如退休基金)要強(qiáng)得多。中投完全可以像這兩家那樣去獲取“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”(liquidity premium)。但是,在哪個(gè)領(lǐng)域獵得哪些風(fēng)險(xiǎn)因素溢價(jià),是一個(gè)非常重要的問題。

不難看出,中投的投資項(xiàng)目幾乎清一色在金融行業(yè)。這可能是這些金融企業(yè)“近水樓臺先得月”,因?yàn)樗鼈円疵撎ビ谕顿Y銀行,要么本身就是投資銀行,而各大投資銀行是和中國打交道最積極的,也是中國金融行業(yè)人士最熟悉的。

像中投目前這樣集中在某一個(gè)行業(yè)進(jìn)行投資,是投資組合設(shè)計(jì)和管理的第一大忌。當(dāng)然,就中投2000億美元總資金規(guī)模而言,這幾筆投資加起來遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒有達(dá)到失去平衡的集中程度。但是,正好遭遇市場大跌,便不免引起公眾的誤解。

成功穩(wěn)定的投資計(jì)劃,關(guān)鍵在于戰(zhàn)略資產(chǎn)配置,建立合理投資比較基準(zhǔn)(benchmark),科學(xué)設(shè)計(jì)投資組合,科學(xué)評估投資效益,嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。中投亦應(yīng)遵循這些原則,借鑒獨(dú)立投資顧問(而不是投資銀行)的思維方式,結(jié)合中國財(cái)富基金的實(shí)際進(jìn)行投資。

首重戰(zhàn)略配置

戰(zhàn)略資產(chǎn)配置,是所有機(jī)構(gòu)投資者投資過程的開端。它的基本出發(fā)點(diǎn),是各大類資產(chǎn)(broad asset classes)的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)以及各大類資產(chǎn)互相之間的相關(guān)性,通過優(yōu)化組合的計(jì)算方法(optimization),來建立和投資者的投資目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)愛好相匹配的資產(chǎn)配置。歷史上大類資產(chǎn),指的是股票、債券和現(xiàn)金。最近20多年來,大類資產(chǎn)陣容已經(jīng)擴(kuò)大到傳統(tǒng)類和非傳統(tǒng)類。后者包括對沖基金、私人股權(quán)基金、房地產(chǎn)、大宗商品,等等。中投的投資目標(biāo)是長期性的,其投資范圍應(yīng)該包括傳統(tǒng)類和非傳統(tǒng)類。

戰(zhàn)略資產(chǎn)配置之所以重要,首先是因?yàn)榻^大部分的投資者,都把它作為投資比較基準(zhǔn)組合(benchmark portfolio)的配置。第二,把什么樣的資產(chǎn)納入投資范圍,本身就是一個(gè)影響到投資收益的決定。第三,戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的連帶產(chǎn)物就是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算(risk budget),這給構(gòu)建投資組合以及評估投資業(yè)績設(shè)定了風(fēng)險(xiǎn)邊際(risk boundary)。

中投的投資使命(investment mandate)是國外市場,所以在進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置時(shí),對主要資產(chǎn)類別的回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測,雖可以從國外現(xiàn)成的賣方研究成果(sell-side research)出發(fā),但是絕對不能直接使用。

中投與其他機(jī)構(gòu)投資者一個(gè)質(zhì)的不同,在于中國已經(jīng)擁有龐大的美國國債資產(chǎn),而在教科書中被等同于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的美國國債,對于中國來說絕不是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。此外,由于中美之間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系緊密,很多行業(yè)相互依存性很高,中美市場間的相關(guān)性可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同屬新興市場“金磚四國”(巴西、俄羅斯、印度和中國)中的俄羅斯、印度或者巴西與美國市場的相關(guān)性。再者,國外的對沖基金和私人股權(quán)基金正在增加對包括中國在內(nèi)的新興市場的介入,這些非傳統(tǒng)類投資正在不同程度地演變。所有這些因素,直接影響到資產(chǎn)配置時(shí)優(yōu)化計(jì)算的參數(shù),不能忽視。

慎設(shè)投資比較基準(zhǔn)

投資比較基準(zhǔn)的設(shè)立,牽涉如何評估投資團(tuán)隊(duì)業(yè)績以及接受公眾輿論的審視。前面已經(jīng)提到,長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置常常是投資比較基準(zhǔn)組合的基礎(chǔ)。比較普遍的做法是,給外部基金經(jīng)理人的投資比較基準(zhǔn)是細(xì)化到投資風(fēng)格的,給內(nèi)部投資團(tuán)隊(duì)的投資比較基準(zhǔn)是基于資產(chǎn)大類指數(shù)的。

舉例來說,美國股權(quán)投資(US Equity)這一部分分成大盤成長、大盤價(jià)值、中盤成長、中盤價(jià)值、小盤成長和小盤價(jià)值這六個(gè)投資范疇。對被聘用的外部基金經(jīng)理人來講,他們的主要投資比較基準(zhǔn)(primary benchmark)應(yīng)該是相應(yīng)的范疇指數(shù),也就是說,大盤股投資的衡量標(biāo)準(zhǔn),是類似于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)或者Russell的大盤指數(shù),小盤股投資的衡量標(biāo)準(zhǔn)是小盤指數(shù)。

外部基金經(jīng)理人的業(yè)績,主要看他們能否在各自的專業(yè)范疇內(nèi)跑贏范疇指數(shù),不能光看他們有沒有跑贏大市。例如,在2003到2008年上半年間,美國的中小盤股票的表現(xiàn)要好于大盤股票(小盤股指數(shù)Russell 2000的累計(jì)回報(bào)率是13.69%,大盤股指數(shù)Russell 1000則是10.68%)。很多基金經(jīng)理的業(yè)績看起來比大盤股指數(shù)要高,但是如果他們的業(yè)績來源于小盤股領(lǐng)域,這個(gè)所謂“戰(zhàn)勝大市”的業(yè)績就要打折扣。

在債券投資方面,也是如此。2008年以前的低息低收益率環(huán)境中,債券投資經(jīng)理們紛紛超重配置在“spread sectors”甚至高收益率債券(垃圾債券),以博取額外回報(bào)。他們的業(yè)績,都比國債權(quán)重較高的雷曼兄弟整體債券指數(shù)(LB Aggregate)要好?？墒堑鹊浇鹑陲L(fēng)暴襲來,資金避險(xiǎn)回流到國債,債券投資經(jīng)理們損失慘重到可以與股票經(jīng)理們“媲美”。所以,投資比較基準(zhǔn)對于正確衡量業(yè)績是十分關(guān)鍵的。

中投內(nèi)部投資團(tuán)隊(duì)的業(yè)績,主要表現(xiàn)在其選擇外部基金經(jīng)理人和構(gòu)架投資組合的能力,所以,資產(chǎn)大類指數(shù)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)比較恰當(dāng)。比較有難度的,是為非傳統(tǒng)類資產(chǎn)確立適當(dāng)?shù)耐顿Y比較基準(zhǔn)。

非傳統(tǒng)類投資的指數(shù)編制呈“諸侯割據(jù)”局面,多家公司均擁有自己的投資數(shù)據(jù)庫,推出的指數(shù)帶有各種各樣的數(shù)據(jù)偏差(bias),可比性不高,在選擇時(shí)需要對這些指數(shù)的編制標(biāo)準(zhǔn)和機(jī)制有充分的了解。因此,有的機(jī)構(gòu)投資者開始采用“絕對回報(bào)率”(absolute return),一般是資金成本加上溢價(jià),如LIBOR加上300個(gè)至400個(gè)基點(diǎn)。還有的機(jī)構(gòu)投資者開始采用“支付責(zé)任比較基準(zhǔn)”(liability benchmark),即能否滿足預(yù)期支付資金量。

對中投而言,非傳統(tǒng)類資產(chǎn)的地位至少應(yīng)該等于傳統(tǒng)類資產(chǎn),所以挑選適當(dāng)?shù)姆莻鹘y(tǒng)類資產(chǎn)指標(biāo),應(yīng)該成為投資委員會(huì)的一項(xiàng)重要議程。一旦確立,不能輕易改變,否則就容易引起負(fù)面反響。

多資產(chǎn)投資組合

以往,科學(xué)設(shè)計(jì)投資組合(portfolio construction)常常是被忽略的步驟?，F(xiàn)代金融理論的第一堂課,就是Markowitz的投資組合理論。它最深遠(yuǎn)的影響,是它對投資管理的觀念的革命。

在Markowitz之前,人們對投資的評估是就單項(xiàng)投資而論,認(rèn)為“最好+最好+最好+……=最好”。美國上世紀(jì)五六十年代著名的“nifty-fifty”――50種最績優(yōu)股票――就是一個(gè)典型的例子。但是,Markowitz發(fā)現(xiàn),有些資產(chǎn)的市場表現(xiàn)相關(guān)性很強(qiáng)(positive correlated or negative correlated,同步或異步),有些則毫不相關(guān)(uncorrelated)。把同步相關(guān)的資產(chǎn)放在一起,結(jié)果會(huì)增加整體投資的波動(dòng)性;把異步相關(guān)或不相關(guān)的資產(chǎn)放在一起,則會(huì)減少整體投資的波動(dòng)性。這個(gè)發(fā)現(xiàn)開創(chuàng)了系統(tǒng)投資管理的時(shí)代,甚至美國的很多相關(guān)法律都相應(yīng)作出改變。例如,信托責(zé)任(fiduciary duties)中的“謹(jǐn)慎投資人”(prudent investor)條款定義,就包括投資決定的出發(fā)點(diǎn)必須是在投資組合前提之下,才算是盡到了信托責(zé)任。

“多資產(chǎn)投資組合”逐漸成為機(jī)構(gòu)投資者的必由之路。這種投資組合對管理人要求很高,因?yàn)椴煌Y產(chǎn)本身的特點(diǎn)不一,多種資產(chǎn)在投資組合里相互作用,又在不斷演變,管理人面臨的是無數(shù)個(gè)不停移動(dòng)的目標(biāo)。

簡單而言,科學(xué)地構(gòu)建投資組合,首先要認(rèn)清各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素以及它們相應(yīng)的回報(bào)潛力。風(fēng)格平衡,資本分配有效(指資本投入和單位風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)出回報(bào)的比例),是一個(gè)好的投資組合的先決條件。事實(shí)證明,風(fēng)格平衡是充分分散風(fēng)險(xiǎn)因素、減少投資組合遭遇“尾端風(fēng)險(xiǎn)”(tail risk,即極端性損失事件)的最好保障。

其次要認(rèn)清專業(yè)基金經(jīng)理人是α型還是β型,也就是說,他們帶來的價(jià)值在于他們的投資技能(skill,用α表示)還是不用什么技能就能獲得的市場風(fēng)險(xiǎn)因素回報(bào)(market exposure,用β表示)。然后是決定α型和β型經(jīng)理人(產(chǎn)品)的比例,其目標(biāo)是在給出的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算內(nèi),獲得最高α。

由于投資技能整體是有限的,投資者追逐α,必然導(dǎo)致獲取α的代價(jià)增加,而真正擁有投資技能的經(jīng)理人代價(jià)不菲,因此高效使用資本也對整體業(yè)績造成重要影響。

例如,關(guān)于資本市場有效性(capital markets efficiency)的研究表明,美國大盤股基金經(jīng)理們很少能持續(xù)戰(zhàn)勝大市,小盤股以及外國股票基金經(jīng)理們的積極管理(active management)則確實(shí)能提供α。因此,通過指數(shù)基金來獲取大盤市場的β收益,把有限的資源(管理費(fèi))花在α潛力比較高的小盤市場和外國股票市場(對中投來講就是美國以外的市場),就比較有效。

再如,綜合基金(fund of funds)和單個(gè)經(jīng)理人基金(single manager fund)各有利弊,前者多一層費(fèi)用,但是比較適合投資者“淺嘗”高風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn), 而后者則波動(dòng)性大,但是適合配置在“中心-衛(wèi)星”(Core-Satellite)結(jié)構(gòu)中。

總之,構(gòu)建投資組合,實(shí)施資產(chǎn)配置計(jì)劃,需要對投資產(chǎn)品特點(diǎn)了解透徹,對投資布局考慮周到,是一項(xiàng)非常挑戰(zhàn)管理人綜合素質(zhì)的任務(wù)。

科學(xué)評估業(yè)績

科學(xué)評估投資業(yè)績,有針對性地進(jìn)行調(diào)整,才算是完善了整個(gè)投資過程。評估投資業(yè)績的手段,近年來得到了很大的提高。機(jī)構(gòu)投資者的眼光,應(yīng)該超越單純的回報(bào)率,不僅要分解管理人業(yè)績的來源(return attribution),還要分解管理人業(yè)績背后的風(fēng)險(xiǎn)來源(risk decomposition)。當(dāng)然,傳統(tǒng)類投資和非傳統(tǒng)類投資的業(yè)績分析有所不同。

對于傳統(tǒng)投資管理人的評判,主要是看他們有沒有遵循投資使命,有沒有“風(fēng)格漂移”(style drift)以及他們的相對表現(xiàn)(relative performance)。常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)如波動(dòng)率(standard deviation)、夏普比率(Sharpe ratio),比較適用于他們。

對于非傳統(tǒng)類投資管理人的評判,主要是看他們有沒有創(chuàng)造α,有沒有表現(xiàn)出真正的投資技能。常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),就不能全面反映他們背后真正的風(fēng)險(xiǎn)程度,需要深挖他們的其他風(fēng)險(xiǎn)層面,如偏度(skewness)、峰度(kurtosis)、可能性損失(VaR),等等。

在風(fēng)險(xiǎn)控制方面,傳統(tǒng)投資和非傳統(tǒng)投資管理人都要面對風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的約束。他們有沒有逾越給出的風(fēng)險(xiǎn)邊際?如果有,是偶然原因?還是管理人投資過程發(fā)生了變化導(dǎo)致與預(yù)期不符?一句話,評估的宗旨就是透過表面數(shù)字,了解是什么樣的因素在主導(dǎo)業(yè)績。

對中投而言,在技術(shù)層面上,中投的投資團(tuán)隊(duì)需要證明自己的投資決定沒有偏離戰(zhàn)略方向,而且創(chuàng)造了與風(fēng)險(xiǎn)匹配的價(jià)值。成立一年多以來,已經(jīng)達(dá)到了戰(zhàn)略配置的什么程度?投資組合中的空缺還有多少?投資決定的時(shí)間框架是否合理?有哪些量化指標(biāo)可以說明中投投資團(tuán)隊(duì)的工作效益?隨著時(shí)間的推移,2000億美元資產(chǎn)都到位之后,還需要定期歸納(return attribution)哪些投資決定(資產(chǎn)配置和經(jīng)理人選擇兩個(gè)方面)對投資組合有積極貢獻(xiàn),哪些有負(fù)面影響。

科學(xué)評估中投投資團(tuán)隊(duì),還具有公共關(guān)系意義。在受到公眾質(zhì)疑之際,最好的處理方式不是緘默,而是充分披露信息。作為國家財(cái)富的看護(hù)人,中投有義務(wù)教育公眾,讓公眾了解中投的投資哲學(xué)和過程,和公眾就評估得出的問題和收獲進(jìn)行溝通。

這一過程,其實(shí)也可以幫助中投不斷改善提高自身。例如,金融風(fēng)暴過后,中投必須反思自己的投資哲學(xué)是否正確,有沒有制度化的過程,在執(zhí)行的過程中哪里出了偏差需要糾正,哪里是值得再接再厲的。