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存貸款基準(zhǔn)利率范文第1篇

[關(guān)鍵詞]存貸款基準(zhǔn)利率　基準(zhǔn)利率　股票收益

自2002年以來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時也伴隨著危機(jī)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的不同國家逐漸放松了對市場利率的管制，存貸款基準(zhǔn)利率頻繁調(diào)整，市場利率化日益發(fā)展。在整個金融市場和利率體系中，基準(zhǔn)利率處于關(guān)鍵地位，起著決定性的作用，是利率決定的參照體。在利率制度高度開放的環(huán)境下或在推行了利率全面市場化之后，基準(zhǔn)利率的變化會導(dǎo)致其他利率的變化，期水平的高低也將決定其他利率水平的高低?；鶞?zhǔn)利率既是金融市場的投資者和參與者進(jìn)行金融決策的參照體，又是貨幣當(dāng)局制定和實(shí)施金融政策必須高度關(guān)注和利用的對象。

一般而言，基準(zhǔn)利率上升，股票收益下降；基準(zhǔn)利率下降，股票收益升高。這種反向關(guān)系在我國如何，有許多學(xué)者和研究人員對我國利率與股票收益相關(guān)性進(jìn)行了研究。王軍波、鄧述慧(1999)根據(jù)現(xiàn)值理論，發(fā)現(xiàn)利率政策對證券市場的短期影響有反?，F(xiàn)象;而利率政策對證券市場的長期影響是穩(wěn)定的結(jié)論。劉金全等(2002)發(fā)現(xiàn)我國的股票價格和實(shí)際利率之間不僅存在共同的長期趨勢，并且具有短期的共同波動模式，因此在儲蓄投資與股票投資之間具有一定的替代性和流動性。陸蓉(2003)指出股票市場的利率政策效應(yīng)與利率的市場化程度有關(guān)，并且利率市場化之后，利率調(diào)整對金融市場的影響才是最為廣泛等相關(guān)結(jié)論。宗國英(2003)通過案例分析的方法，得出我國股票市場對利率變化并不敏感，降低利率起不到調(diào)節(jié)作用等結(jié)論。

從2002年至今每次基準(zhǔn)利率調(diào)整后，股票市場的具體波動來看，有很多時候這種反向關(guān)系并不成立。美國股票操作大師保羅·麥肯有一句名言——“做股票，要看利率臉色行事”，這就表明了研究分析我國存貸款基準(zhǔn)利率的波動對股票市場的走勢的影響有很大的必要性，特別是對于投資者來說，如何根據(jù)具體的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，做出合理的投資決策有很大幫助。

一、利率對股票收益率的影響機(jī)制

1.現(xiàn)值理論指出，股票價格等于未來各期每股預(yù)期股息和某年后出售其價格的現(xiàn)值之和。其公式表達(dá)式為:

其中表示股票現(xiàn)在的價格，表示股票第年的股利，表示第年的股票價格，表示利率也可為貼現(xiàn)率。從公式來看預(yù)期收益越高，股票價格越高；利率上升，股票價格下降；利率降低，股價上升。

2.銀行借貸屬于間接融資，股票市場屬于直接融資市場。間接融資市場與直接融資市場是具有相互替代性的，資金總是在二者之間不斷流動以達(dá)到最大受益。利率變動會直接影響不同融資市場的收益，引起資金的流動，改變兩個市場的供求關(guān)系。存款利率上升，投資者增加儲蓄，資金流向間接融資市場流動，股價下跌；貸款利率下降，企業(yè)傾向于銀行借貸，股價下跌。

3.存貸款基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率是中央銀行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要手段之一，制定基準(zhǔn)利率的依據(jù)只能是以貨幣政策目標(biāo)。當(dāng)政策目標(biāo)重點(diǎn)發(fā)生變化時，利率作為政策工具也應(yīng)隨之變化。不同的利率水平體現(xiàn)不同的政策要求，當(dāng)政策重點(diǎn)放在穩(wěn)定貨幣時，中央銀行貸款利率就應(yīng)該適時調(diào)高，以抑制過熱的需求；相反，則應(yīng)該適時調(diào)低。

二、我國存貸基準(zhǔn)利率變動對股票收益的影響性分析

自2002年至2012年6月，我國的存貸款基準(zhǔn)利率共進(jìn)行了20次調(diào)整，其中7次降息，13次加息（如下表），在利率變更時股票市場發(fā)生了什么相應(yīng)的變化，發(fā)生變化的原因是什么。我們以上海股票市場為例，對這20次調(diào)息的進(jìn)程做出相應(yīng)分析。

表　基準(zhǔn)利率變動與股票收益變動率(單位：百分比)

數(shù)據(jù)來源：（1）存貸款基準(zhǔn)利率來自中國人民銀行官網(wǎng)；（2）上證股票指數(shù)來自中國證監(jiān)會官網(wǎng)

1.基準(zhǔn)利率調(diào)整后的股市走勢分析

2001年12月，中國正式加入WTO，這標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。加入WTO后，對國內(nèi)企業(yè)影響較，大中國股市經(jīng)歷了一個下滑期，到2002年1月底，上海股指僅有1466點(diǎn)。2002年2月21日，人民幣存貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)，次日上海股指上升，股票市場進(jìn)入一個長達(dá)3個月的增長。2004年第一季度，股票市場走高，從第二季度開始到10月份，股票市場從1860點(diǎn)左右下降至1321點(diǎn)，約下降500點(diǎn)，在10月29日基準(zhǔn)利率上調(diào)，次日股市下跌。2005年股票市場經(jīng)歷長達(dá)一年的熊市。從2006年開始，人民幣存貸款基準(zhǔn)利率頻繁調(diào)整，2006年2次加息，2007年調(diào)整5次加息，緊縮的貨幣政政來抑制國內(nèi)的通貨膨脹，股票市場一路走高，中國股市經(jīng)歷了一個長達(dá)2年大牛市。

存貸款基準(zhǔn)利率范文第2篇

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī) 貨幣政策 存款準(zhǔn)備金率 存貸款基準(zhǔn)利率

近年來我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況概述

2007年是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期中達(dá)到頂峰的一個年份，可以說2007年是一個分界線，此前的一段時間我國經(jīng)濟(jì)預(yù)熱直至達(dá)到2007年的繁榮期；此后則逐步進(jìn)入下降通道，因此本文選擇2007年作為研究的起點(diǎn)。

（一）國內(nèi)生產(chǎn)總值規(guī)模及增長情況

國內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product，簡稱GDP）常被公認(rèn)為衡量國家經(jīng)濟(jì)狀況的最佳指標(biāo)，它不但可反映一個國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，還可以反映一國的國力與財富。我國2007-2011年GDP總額及增長率如表1所示。

由表1可知，我國的GDP增速在2007年達(dá)到最高值，在2008年突然迅速回落，2009年之后維持穩(wěn)定增長。

2007年是我國一輪經(jīng)濟(jì)循環(huán)中繁榮期的頂峰，對GDP增長貢獻(xiàn)最大的是資本市場與房地產(chǎn)市場。在此期間，我國的資本市場與房地產(chǎn)市場都迎來了前所未有的價值增長。2007年10月16日上證綜合指數(shù)達(dá)到6124.04點(diǎn)，我國滬深兩市總市值達(dá)32.71萬億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高，此后滬深兩市股指持續(xù)下挫，至今滬指徘徊在2300點(diǎn)左右；2011年12月全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為98.89，最終沒能超過2007年11月的峰值106.59。

與之形成對比的是2007年次貸危機(jī)之后，我國經(jīng)濟(jì)受到一系列的影響。出口遭到歐美國家的普遍抵制，制造業(yè)指數(shù)迅速下滑，制造企業(yè)普遍開工不足，并大量解雇員工，造成失業(yè)率大幅攀升。我國采取了一系列刺激和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的政策，使以上問題得到緩解，并實(shí)現(xiàn)了GDP的穩(wěn)定增長。

（二）CPI增長情況及實(shí)際利率

消費(fèi)物價指數(shù)（Consumer Price Index，簡稱CPI）通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)，是政府用來衡量通貨膨脹的數(shù)據(jù)之一。一般市場經(jīng)濟(jì)國家認(rèn)為CPI增長率在2%-3%屬于可接受范圍內(nèi)，當(dāng)然還要看其他數(shù)據(jù)。2007-2011年我國CPI與存款利率數(shù)據(jù)如表2所示。

由表2可知，除2009年外，我國的CPI普遍居于較高位，這說明我國近年來存在著一定程度的通貨膨脹，這主要與近年來我國GDP的快速增長密切相關(guān)，由此造成了食品價格以及日用品價格居高不下，居民生活成本普遍升高，導(dǎo)致消費(fèi)物價指數(shù)CPI一直居于高位。與此同時，我國的銀行存款利率水平較低，這就使得居民存款進(jìn)入了負(fù)利率時代，存款與投資的實(shí)際收益率均下降。

（三）廣義貨幣M2增速

廣義貨幣（Broad money）和狹義貨幣相對應(yīng)，是貨幣供給的一種形式或口徑，以M2來表示，其計算方法是交易貨幣（M1，即社會流通貨幣總量加上活期存款）加上定期存款與儲蓄存款。各國普遍用M2作為貨幣供給量的測量指標(biāo)。近年來我國廣義貨幣M2的目標(biāo)增速以及實(shí)際增速如表3所示。

由表3可知，廣義貨幣M2的目標(biāo)增速普遍維持在16%-17%，而實(shí)際增速與目標(biāo)增速基本保持一致的是在2007年和2008年，在2009年M2實(shí)際增速高達(dá)27.7%，超出目標(biāo)增速62.94%，并在此后迅速下降。

廣義貨幣M2增長率在近年來呈現(xiàn)這樣的特征，主要是因?yàn)?007年美國次貸危機(jī)全面爆發(fā)之后，我國經(jīng)濟(jì)遭受了一系列的影響，如之前提到的出口遭到抑制，人民幣兌美元不斷升值，制造企業(yè)大量破產(chǎn)、停工，制造業(yè)工人失業(yè)現(xiàn)象嚴(yán)重，股市暴跌。為抵御以上對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利影響，我國在2009年采用4萬億刺激經(jīng)濟(jì)計劃，在具體執(zhí)行方面分兩年進(jìn)行。這樣巨額的投入必然帶來信貸規(guī)模的大量增加，貨幣供給通過銀行體系進(jìn)入流通領(lǐng)域。加之2009年國務(wù)院同意地方政府發(fā)行2000億政府債券，這是自改革開放以來我國首次批準(zhǔn)地方政府發(fā)行債券。此外，在2010年底前國家發(fā)行1.18萬億赤字國債。以上政策的共同使用使得廣義貨幣M2的實(shí)際增速在2009年和2010年達(dá)到如此之高的水平。

近年來我國采用的主要貨幣政策

（一）法定存款準(zhǔn)備金率

近年來我國中央銀行極為頻繁地使用法定存款準(zhǔn)備金率來調(diào)控貨幣流通量，自2007年至今，我國法定存款準(zhǔn)備金率分階段調(diào)整并呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一階段：2007年1月15日-2008年6月7日。這期間央行法定存款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)，由期初的9.5%上調(diào)至17.5%。之所以執(zhí)行緊縮的貨幣政策的原因在于我國經(jīng)濟(jì)在此期間迅速增長，2007年GDP實(shí)現(xiàn)11.4%的增速，這不但使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)價值激增，與此同時資本市場的市值迅速提升，帶來了房地產(chǎn)、股市、基金等領(lǐng)域迅速擴(kuò)張和銀行信貸規(guī)模擴(kuò)大的同時，也引發(fā)了流通市場的泡沫，消費(fèi)物價指數(shù)不斷攀升，使得居民生活成本提高。為抑制這種現(xiàn)象，央行在此期間不斷上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。

第二階段：2008年9月25日-2008年12月25日。這一階段央行一直是下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。此間，央行對于大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)采取差別收取法定存款準(zhǔn)備金的政策，體現(xiàn)了我國在貨幣政策運(yùn)用上分層次、有針對性的原則。以大型金融機(jī)構(gòu)為例（以下分析均以大型金融機(jī)構(gòu)為例），在四個月之內(nèi)，法定存款準(zhǔn)備金率經(jīng)歷了四次調(diào)整，由期初的17.5%下調(diào)至15.5%。

與上一階段相比，調(diào)整方向的變動，體現(xiàn)了央行由緊縮到擴(kuò)張的貨幣政策意圖。這期間次貸危機(jī)爆發(fā)對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)、對外貿(mào)易以及資本市場、流通領(lǐng)域的影響全面顯現(xiàn)，在制造業(yè)不景氣、失業(yè)率上升、出口受限、投資者信心不足、通脹壓力明顯等一系列經(jīng)濟(jì)問題之下，央行調(diào)整貨幣政策方向是恰當(dāng)?shù)?。同時，考慮到2008年CPI高達(dá)5.9%，通脹壓力仍然較大，因此法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整幅度僅為2%，這也是在當(dāng)時客觀經(jīng)濟(jì)情況之下的必然選擇。

第三階段：2010年1月8日-2011年6月20日。在此期間法定存款準(zhǔn)備金率由15.5%上調(diào)至21.5%，這與我國當(dāng)時同時使用多種擴(kuò)張性的刺激經(jīng)濟(jì)措施，從而導(dǎo)致流動性過剩的局面密不可分。2009年4萬億刺激經(jīng)濟(jì)計劃的實(shí)施、2000億地方政府債券的發(fā)行以及2010年1.18萬億赤字國債的發(fā)行，這些政策措施的交叉使用，帶來了貨幣流通領(lǐng)域流動性嚴(yán)重過剩的局面。具體表現(xiàn)有：房地產(chǎn)價格不斷攀升，游資進(jìn)入流通領(lǐng)域惡意炒作，消費(fèi)物價指數(shù)持續(xù)上漲等。為此，央行在一年半的時間里將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了6個百分點(diǎn)，達(dá)到21.5%的歷史最高水平。

第四階段：2011年12月5日-2012年5月18日。這一階段，法定存款準(zhǔn)備金率經(jīng)歷了三次調(diào)整，由21.5% 下調(diào)至20%。與前一階段形成鮮明對比的是，這一階段的調(diào)整方向發(fā)生了轉(zhuǎn)折。原因在于，前一階段不斷上調(diào)準(zhǔn)備金率，使得銀行體系的流動性大量減少，銀行信貸規(guī)模不斷收縮，這就造成了中小企業(yè)融資困難，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不利影響。

與此同時，大量民間資本開始活躍，它們參與到中小企業(yè)融資中，這些民間資本或來自于居民個人，或來自于民營企業(yè)，它們的加入，一定程度上解決了中小企業(yè)的融資問題，但由于我國法律、法規(guī)尚不健全，隨后帶來的是更大的隱患，如非法集資、地下金融等問題，因此，央行下調(diào)準(zhǔn)備金率以緩解資金方面的壓力。另外，前一階段采用的緊縮性貨幣政策對抑制物價已經(jīng)有了一定成效，由此，在這一階段采用的是下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率政策。

（二）存貸款基準(zhǔn)利率

本文研究的是金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。自2007年至今該利率的調(diào)整分為以下階段：

第一階段：2007年3月18日-2007年12月21日。這一階段存貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)，其中存款基準(zhǔn)利率由2.52%上調(diào)至4.14%，貸款基準(zhǔn)利率由6.12%上調(diào)至7.47%

第二階段：2008年9月16日-2008年12月23日。這一階段存貸款基準(zhǔn)利率均下調(diào)，其中存款基準(zhǔn)利率由4.14%下調(diào)至2.25%，貸款基準(zhǔn)利率由7.47%下調(diào)至5.31%。

第三階段：2010年10月2日-2011年7月7日。該階段存貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)，其中存款基準(zhǔn)利率由2.25%上調(diào)至3.5%，貸款基準(zhǔn)利率由5.31%上調(diào)至6.56%。

第四階段：2012年6月8日至今。在此階段，存貸款基準(zhǔn)利率均下調(diào)，其中存款基準(zhǔn)利率由3.5下調(diào)至3.25%，貸款基準(zhǔn)利率則由6.56%下調(diào)至6.31%。

存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整稍滯后于法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，但是調(diào)整的方向基本相同，特別是基準(zhǔn)利率調(diào)整的第二階段與法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的第二階段基本同步，而且政策調(diào)整的背景及原因大體相同。這就意味著存貸款基準(zhǔn)利率是作為法定存款準(zhǔn)備金率的輔助手段，與其配合使用共同發(fā)揮貨幣政策作用。

（三）公開市場操作

公開市場操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。公開市場操作主要分為正回購和逆回購。

公開市場操作與法定存款準(zhǔn)備金率都屬于央行主要的貨幣政策工具，但是公開市場操作在使用頻率上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于法定存款準(zhǔn)備金率，它通過改變銀行體系流動性來達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供給量的目的，同時對于經(jīng)濟(jì)的沖擊力比法定存款準(zhǔn)備金率要小。

近年來我國央行使用正回購操作較多，僅以2012年5月為例，共有四次正回購，具體情況如表4所示。

正回購如此頻繁地運(yùn)用，足以說明央行充分利用這項(xiàng)貨幣政策來收緊流動性，以防止通貨膨脹，并將其與法定存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率搭配使用，以減輕貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)的不利沖擊。

與此相對應(yīng)的是，自2007年以來央行使用逆回購操作較少，而且逆回購的期限普遍短于正回購。2007年2月之后直到2011年1月，歷時四年，才重新啟用逆回購。這說明央行通過公開市場操作來釋放流動性向流通領(lǐng)域投入的貨幣量小，投入時間短。其原因在于，這一期間貨幣當(dāng)局更多地使用了法定存款準(zhǔn)備金率、央行貸款利率、存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整，同時配合多種經(jīng)濟(jì)刺激計劃，擴(kuò)充流動性，而暫停逆回購業(yè)務(wù)操作。與正回購的頻繁使用形成對比的是，2012年5月僅有一次金額為650億元、期限為7日、中標(biāo)利率為3.53%的逆回購。

存貸款基準(zhǔn)利率范文第3篇

關(guān)鍵詞：利率市場化利率改革發(fā)展方向改革思路

一、我國利率市場化的發(fā)展評析

中國人民銀行在2002年的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，我國的利率市場改革的總體方向是：從貨幣市場起步，二級市場優(yōu)先于一級市場；先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期，后短期。具體來講，貸款利率先擴(kuò)大浮動的幅度，再進(jìn)行全面的放開；存款利率先放開大額長期存款利率，后放開小額和活期存款利率。事實(shí)上，從1996年開始，我國就已經(jīng)開始進(jìn)行利率市場化改革，但進(jìn)展一直不大，或者說我國利率的市場化進(jìn)程是相對滯后的。到目前為止，我國的債券市場利率、同業(yè)拆借利率以及貼現(xiàn)利率都基本實(shí)現(xiàn)了市場的定價，外幣利率的市場化也已經(jīng)基本到位，并且貸款利率的浮動空間也已經(jīng)很大，基本上只剩下貸款下限和存款上限的管制，而這兩項(xiàng)如果放開，其管制的風(fēng)險是最大的。另一方面，我國國內(nèi)的商業(yè)銀行基本已經(jīng)形成了為較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)，大型的國有商業(yè)銀行也已經(jīng)股改上市成功，多數(shù)商業(yè)銀行已經(jīng)擺脫了連年虧損、壞賬過多的局面。因此，我國的利率市場化改革在“十二五”期間具備了加速和攻堅的條件。

需要說明的是，經(jīng)過了十多年的堅持不懈努力，我國紛繁復(fù)雜的利率市場化進(jìn)程已經(jīng)逐漸完成，步驟也被逐漸簡化，現(xiàn)在只剩下銀行利率（特別是存款利率）的市場化問題，這項(xiàng)任務(wù)是不會在一個很短的時期內(nèi)來完成的。這是因?yàn)椋y行的存款利率市場化是一個影響很大，并且涉及面非常廣的最基本的經(jīng)濟(jì)改革項(xiàng)目，如果我國的經(jīng)濟(jì)體制改革沒有完全改革好，那么市場化改革問題也不會最終完成。若是非得勉強(qiáng)推出利率改革市場化，那么將會帶來許多不利的結(jié)果，這將會與當(dāng)初利率市場化改革的初衷相悖。

二、利率市場化會給我國金融運(yùn)行帶來哪些影響？

如果實(shí)施以取消存貸款基準(zhǔn)利率限制為內(nèi)容的利率市場化改革，將會對我國金融運(yùn)行產(chǎn)生一定的影響，特別是利率總體水平、存貸利差、中小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營和中央貨幣政策調(diào)控方面的問題應(yīng)該更加以關(guān)注。

（一）利率水平將會出現(xiàn)小幅波動

目前，我國基本上已經(jīng)放開了絕大部分的利率，對存款實(shí)行上限管理、貸款實(shí)行下限管理的利率管制規(guī)定也實(shí)施了近五年的時間，而貸款利率放開上限并沒有使貸款利率大幅上升。因此，利率市場化對利率水平的影響應(yīng)當(dāng)主要關(guān)注存款利率是否會上升，以及由此而帶動貸款利率水平是否會上升。因此，取消存貸款利率管制后，金融機(jī)構(gòu)將會運(yùn)用利率杠桿來競爭，不會帶來利率水平的大幅上升，而一些資金并不富裕的中小銀行，會為了吸收存款而提高利率水平，這樣就有可能引起利率水平上幅上升或波動，但上升的幅度會很小。

（二）商業(yè)銀行的存貸款利差將會逐漸縮小

在人民銀行規(guī)定的基準(zhǔn)存貸款利率下，商業(yè)銀行為了保護(hù)盈利水平，存貸款利率會維持一個較高的水平。如果放開存貸款利率限制，商業(yè)銀行運(yùn)用利率工具展開經(jīng)營和競爭將成為一種趨勢。隨著商業(yè)銀行之間競爭的不斷加劇，會使商業(yè)銀行的存貸利差逐漸縮小。產(chǎn)生這類情況主要有兩種原因，一是面對可能向金融市場分流的資金來源，存款利率剛性較大，很難向下進(jìn)行調(diào)整，使銀行的成本將會上升；另一方面，如果金融市場發(fā)展使企業(yè)可以弄到資金，將會消弱銀行貸款的議價能力。從目前來看，盡管我國的商業(yè)銀行對中小企業(yè)具有較強(qiáng)的議價能力，可是對于大企業(yè)來說議價能力依然很弱。因此，貸款利率的總體水平的上升幅度是非常有限的，而存貸款的利差可能會進(jìn)一步收窄。為了彌補(bǔ)這一損失，商業(yè)銀行可能會擴(kuò)大貸款投放，以此來補(bǔ)損失。

（三）給中小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營帶來了一定的困難

近些年來，我國的中小金融機(jī)構(gòu)得到了長足和快速的發(fā)展，在滿足城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)金融服務(wù)上都發(fā)揮了積極的作用。但是由于中小金融機(jī)構(gòu)在設(shè)置網(wǎng)點(diǎn)和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面都處于劣勢，使得中小金融機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)量較小，而且業(yè)務(wù)范圍也比較窄，存貸款利差也成了其主要的盈利來源。由于中小金融機(jī)構(gòu)的議價能力較弱，而且防范利率風(fēng)險的能力也不是很強(qiáng)，一旦放開利率管制以后，中小金融機(jī)構(gòu)就會面對與其他金融機(jī)構(gòu)更加激烈的競爭環(huán)境，給中小金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營帶來更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，同時還面臨著利率市場化后所產(chǎn)生的存貸款利率結(jié)構(gòu)不匹配、逆向選擇等問題，使其產(chǎn)生經(jīng)營成本上升，不良資產(chǎn)增加。

（四）給我國的貨幣政策帶來挑戰(zhàn)

目前，存貸款基準(zhǔn)利率是我國貨幣政策重要調(diào)控工具之一，在利率體系中發(fā)揮著重要的作用。人民銀行可以通過調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的資金成本，調(diào)節(jié)市場的流動性和信貸資金的供給和需求，一旦取消了存貸款基準(zhǔn)利率，勢必要重新確定一個相應(yīng)的市場基準(zhǔn)利率，并逐漸成為中央銀行對市場基準(zhǔn)利率的調(diào)控模式，這會對我國的貨幣政策帶來一定的影響。

三、約束我國利率市場化的幾點(diǎn)因素

（一）宏觀調(diào)控機(jī)制仍然不完善

人民銀行的所有貨幣政策操作都是圍繞增減銀行的準(zhǔn)備金而展開的，而同業(yè)拆借市場是銀行調(diào)節(jié)其準(zhǔn)備金的主要渠道，它自然也成為人民銀行間接實(shí)施調(diào)控的場所?？梢哉f，人民銀行的調(diào)控手段是具備的，但是在實(shí)踐操作中，人民銀行的貨幣政策操作，似乎很難準(zhǔn)確的影響商業(yè)的頭寸管理，從而達(dá)到增加或縮減貨幣供應(yīng)的作用，并且對利率調(diào)整措施也很難影響。造成這種情況的原因有兩個，一是在2011年以前，我國的商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率處于一個非常低的水平，自2010年年底，人民銀行開始大幅調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，使我國當(dāng)前的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了歷史最高水平。如此之高的存款準(zhǔn)備率，對緩沖的貨幣政策起到了“沖擊”的作用，使得相當(dāng)大的貨幣政策操作只能對商業(yè)銀行發(fā)生一些微小的影響，不會出現(xiàn)大的影響。二是我國的存款準(zhǔn)備金制度規(guī)定，人民銀行對商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款是要支付利息的，而在這世界各國的央行來講是罕見的，對準(zhǔn)備金付利息間接的抬高了我國的利率水平，縮小了人民銀行利率政策的操作空間。可以看出，由于存款準(zhǔn)備金率較高，商業(yè)銀行缺乏超額準(zhǔn)備金的動力，從而弱化了同業(yè)拆借市場調(diào)節(jié)銀行頭寸的功能。由此可見，我國的存款準(zhǔn)備金制度有待進(jìn)一步改革，宏觀調(diào)控機(jī)制需要進(jìn)一步完善。

（二）以貨幣供應(yīng)量為貨幣政策中介目標(biāo)存在缺陷

貨幣的供應(yīng)量是我國貨幣政策制定的中介目標(biāo)，這樣的貨幣政策目標(biāo)會對我國利率市場化的進(jìn)展形成約束，由于調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策行為主要依靠銀行的存款穩(wěn)定性，而在利率市場化的背景下將會造成存款的不穩(wěn)定。也就是說，如果我國推進(jìn)利率市場化，那么以調(diào)控貨幣供應(yīng)量為中介的貨幣政策目標(biāo)必然要進(jìn)行重大的調(diào)整。在我國，M2中的90%左右都是各類存款，而人民銀行調(diào)控貨幣政策對存款穩(wěn)定性依賴度很高。問題主要在于，存款利率的市場化可能導(dǎo)致利率的變動，而市場的參與者的逐利行為會導(dǎo)致資金的“非中介”與“再中介”過程的頻繁交替發(fā)生。這樣，銀行存款貨幣供應(yīng)的穩(wěn)定性就有可能出現(xiàn)嚴(yán)重的問題。

（三）基準(zhǔn)利率的缺失阻擾了利率市場化進(jìn)程

基準(zhǔn)利率的市場化缺失，是制約我國利率市場進(jìn)程的又一原因。在我國，銀行的存款利率一直發(fā)揮著基準(zhǔn)利率的作用，如果這種情況延續(xù)下去，會不利于推進(jìn)利率市場化。主要原因：一是銀行存款利率不可能在市場上通過公開、連續(xù)、廣泛、集合的競爭性來確定利率的定價，二是從利率的期限結(jié)構(gòu)來看，存款利率充當(dāng)基準(zhǔn)利率是存在缺陷的。利率期限結(jié)構(gòu)的功能，是在確認(rèn)不同期限的金融市場存在資金相互交流的前提下，反映出從短期到和長期的資金供求的態(tài)勢。由此可以看出，推進(jìn)我國市場化的基準(zhǔn)利率體系的形成，是我國利率市場化改革進(jìn)一步深入的重要任務(wù)之一。

四、我國利率市場化的改革方向

展望“十二五”，我國利率市場化的改革將是堅持以債務(wù)工具發(fā)展及債務(wù)工具利率市場化，來促進(jìn)存貸款利率市場化。只有通過有計劃、有步驟、漸進(jìn)式的改革，才能實(shí)現(xiàn)最終的利率完全市場化。

（一）進(jìn)一步完善我國的中央銀行制度

一是要進(jìn)一步擴(kuò)大人民銀行的自主決策權(quán)。利率市場化成功以后，人民銀行將不再直接決定和管理金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率，而是將參考宏觀經(jīng)濟(jì)的變化來制定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率以及公開市場操作等，通過這些手段來控制和影響市場利率的水平，這就要求人民銀行要建立起決策程序和獨(dú)立的決策機(jī)構(gòu)。

二是進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控的能力和水平。一方面利率市場化可以幫助中央銀行實(shí)行貨幣政策目標(biāo)，另一方面對中央銀行的宏觀調(diào)控能力和水平也提出了更高的要求。如果利率市場化后，利率將不再是中央銀行的貨幣政策工具，而成為一種貨幣政策的中介目標(biāo)。此時，中央銀行將會面對更多的貨幣政策工具，要想靈活的運(yùn)用這些工具，人民銀行就必須進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控的能力，加大對金融市場利率的分析和監(jiān)測，適時調(diào)整基準(zhǔn)利率。

（二）加快存款保險制度建設(shè)，有效防范金融市場風(fēng)險

為了能夠有效防范市場化利率條件下儲戶面臨的金融風(fēng)險，應(yīng)該盡快出臺我國的存款保險制度和加快制定金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)條例制定，從而防范銀行出現(xiàn)擠兌風(fēng)險。存款保險制度的制定主要是用于保護(hù)存款人的利益，特別是一些小額存款人的利益，提高社會公眾對銀行的信心，保證銀行體系能夠平穩(wěn)運(yùn)行。一旦利率市場化后，我國的所以商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)都將面臨著同樣的市場風(fēng)險，而且如果銀行業(yè)的信息產(chǎn)生不對稱，就會產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”的現(xiàn)象。因此，為了降低利率市場化帶來的金融風(fēng)險，維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，加快建立存款保險制度是一項(xiàng)必做的“功課”。

（三）建立和健全銀行間市場信用風(fēng)險緩釋合約機(jī)制

為了有效防范利率市場化條件下的銀行所面臨的金融風(fēng)險，還應(yīng)建立和健全銀行間的市場信用風(fēng)險緩釋合約（CRM）機(jī)制。金融危機(jī)爆發(fā)以后，市場對于信用類衍生產(chǎn)品一直存在著爭論，市場普通認(rèn)為，信用衍生產(chǎn)品本身并不是帶來危機(jī)的主要原因，只是由于使用不當(dāng)，使得金融危機(jī)迅速擴(kuò)散。事實(shí)上，金融危機(jī)以后，國際信用衍生產(chǎn)品市場發(fā)生了一系列的變革，其中包括向簡單產(chǎn)品的回歸、加強(qiáng)市場監(jiān)管、完善標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議文本、推動票息的標(biāo)準(zhǔn)化、完善中央清算制度，增強(qiáng)市場的透明度等。這些變革，給我國發(fā)展衍生產(chǎn)品市場帶來了啟示。

我國的信用衍生產(chǎn)品市場面臨的狀況與國際市場不太一樣。歐美市場是發(fā)展過度，而我們卻是發(fā)展不足，主要表現(xiàn)在產(chǎn)品種類不全、市場規(guī)模小、創(chuàng)新機(jī)制不完善，并不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。信用風(fēng)險緩釋工具的推出，極大擴(kuò)展了直接債務(wù)融資的規(guī)模，改善了市場的融資結(jié)構(gòu)，增加了定價有效性和避險的手段，對促進(jìn)債券市場的融資功能、定價功能和風(fēng)險管理功能，以及宏觀調(diào)功能都起到積極的作用。

（四）加強(qiáng)市場基礎(chǔ)利率（Shibor）建設(shè)

一是完善Shibor生成機(jī)制，提高Shibor定價基準(zhǔn)公信力。建立以Shibor為基準(zhǔn)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價機(jī)制，提高Shibor報價的科學(xué)性。逐步擴(kuò)大Shibor報價行范圍，提高Shibor的代表性，增加大型保險公司、政策性銀行、地方法人金融機(jī)構(gòu)等，以滿足不同類型金融機(jī)構(gòu)對資金價格的需求和供給。完善Shibor的生成機(jī)制，提高Shibor的報價準(zhǔn)確性，將所有報價行的報價加權(quán)平均生成Shibor，并盡快將Shibor同實(shí)際交易聯(lián)系起來，對市場的套利行為進(jìn)行糾正。積極發(fā)展長端交易，提高Shibor期限結(jié)構(gòu)的完整性。

二是完善Shibor傳導(dǎo)機(jī)制，提高Shibor的定價基準(zhǔn)滲透力。進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場，完善Shibor的形成基礎(chǔ)。擴(kuò)大Shibor的基準(zhǔn)定價范圍，提高基準(zhǔn)利率的傳導(dǎo)效率。擴(kuò)大Shibor基準(zhǔn)在票據(jù)貼現(xiàn)、短期融資券、商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等定價中的應(yīng)用和推廣。

三是改善Shibor的運(yùn)行環(huán)境，消弱Shibor定價基準(zhǔn)噪音干擾。建立激勵與約束機(jī)構(gòu)，促進(jìn)成員自律。進(jìn)一步弱化股市、匯率對Shibor的干擾。進(jìn)一步加大Shibor的宣傳力度，增強(qiáng)基準(zhǔn)利率的告示效應(yīng)。

四是以債市為突破口推進(jìn)利率市場化。債券市場是利率市場化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，由于貨幣市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)有賴于高效穩(wěn)定的債券市場，未來利率市場化的發(fā)展進(jìn)程，債券市場仍將會發(fā)揮重要作用。

參考文獻(xiàn)：

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[4]周小川. 關(guān)于逐步推進(jìn)利率市場化改革的若干思考. 中國網(wǎng)

存貸款基準(zhǔn)利率范文第4篇

又見加息!

自3月18日最近一次加息后，短短兩個月時間，央行再次宣布加息。出人意料的是，此番央行使出一組貨幣政策“組合拳”，還同時宣布了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和擴(kuò)大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度共三項(xiàng)貨幣政策。

這是十一個月以來，央行第八次提高存款準(zhǔn)備金率，也是今年以來央行第二次加息，更是近10年來央行首次同時宣布利率和存款準(zhǔn)備金率“雙雙”上調(diào)。

專家：加息并不稀奇

有關(guān)專家認(rèn)為，本次加息是可以預(yù)測的，上次加息是一個上升通道，央行還將會持續(xù)加息，可能今年內(nèi)至少還有二次左右的加息。

據(jù)了解，這次加息的“靴子”再次落下更多的可能是為了給當(dāng)前瘋狂的股市打出一個信息，也就是政府對股市當(dāng)前表現(xiàn)的反應(yīng)。央行在這個時候出臺這個政策，很顯然是在為股市降溫。對于房地產(chǎn)行業(yè)來講，這點(diǎn)利息對大部分的開發(fā)商來說利潤影響不大，而對于炒房者的影響多少是有一些的，至少在逐漸的通過利率來沖減炒房者的獲利比率，會讓一些資金實(shí)力不是很強(qiáng)的炒房者在人市時更加謹(jǐn)慎。此前一直呼吁央行應(yīng)加大加息力度的中國社科院金融研究所研究員易憲容認(rèn)為：“此次加息對房地產(chǎn)的影響會在以后顯現(xiàn)出來，但對于買房的人來說的話，他們并不會改變自己的買房意愿，只不過他們會根據(jù)自己的還貸能力選擇買大的還是買小的?！?/p>

一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點(diǎn)，兩者同時上調(diào)卻有不同幅度，與央行以往多次加息大不一樣。對此，專家認(rèn)為，我國現(xiàn)有的存貸款結(jié)構(gòu)本身不很完善，不應(yīng)簡單同步上調(diào)。央行此次措施表示，國家正有目的地對存貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。存款利率上調(diào)較高主要目的在于緩解目前存款“負(fù)利率”的局面。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上漲3.0％，而3月18日加息后，銀行1年期的定期存款的稅后收益率才2.232％，CPI的上漲早已讓居民一年期存款利息為負(fù)，“錢存銀行不劃算”。正因?yàn)殂y行存款收益偏低，大量資金涌入股市或房地產(chǎn)市場謀求高收益，央行5月13日公布的4月份金融數(shù)據(jù)顯示，居民戶人民幣存款減少1674億元，這是居民戶存款的月度最大降幅：與此相對應(yīng)，內(nèi)地股市連創(chuàng)新高，5月9日滬指突破4000點(diǎn)。央行此時出臺加息，也是由于最近股市的不太理性。雖然小幅加息對股市影響有限，但會導(dǎo)致股民心理波動，起到有效的警示作用；同時，上調(diào)存款利率有利于吸引資金重新流入銀行、降溫股市。

購房者：房貸壓力增大

關(guān)于此次加息，大部分購房者都深感房貸壓力增大。家住金山的劉先生表示：“一次次加息，感覺還款壓力越來越大了，平均到每個月要比以前多付100多塊錢，看上去不是很多，累積20年也有2萬多了。”關(guān)于是否會提前還款，劉先生表示，目前暫時沒有能力。想提前還款，但是手上的錢不允許，只能“任人宰割”了!

筆者在走訪部分銀行網(wǎng)點(diǎn)時發(fā)現(xiàn)，許多市民為轉(zhuǎn)存排起了長隊(duì)。同時，部分人開始盤算著，從風(fēng)險相對較高的股市中抽走部分或全部資金，以便將房貸負(fù)擔(dān)降低。

“前段時間銀行的業(yè)務(wù)就已很繁忙了，估計到年底大家集中提前還貸時，還要更忙?！蹦炽y行的房貸部負(fù)責(zé)人說，今年以來銀行面臨的提前還貸壓力一直很大，有時提前還貸量甚至超過同期的房貸新增量。

理財專家提醒說，由于個人房貸一般都是10年以上的長期貸款，時間造成的復(fù)利增長十分可觀。因此，在貸款利率步入上升通道之后，若想提前還貸，時間越早越劃算。但也有人提出，此次五年期以上的個人貸款利率上漲幅度很小，僅為0.09％，加之銀行一般對符合規(guī)定的購房者給予基準(zhǔn)利率8.5折的優(yōu)惠，因此貸款購房者不必急于提前還貸。以30萬元20年期的房貸，選擇等額本息還款為例，如果執(zhí)行基準(zhǔn)利率，本次加息后，月供將多出約16.3元；但如果執(zhí)行“八五折”最優(yōu)惠利率，則月供將多出約13.28元。

存貸款基準(zhǔn)利率范文第5篇

這是2008年12月以來的首次降息，就長周期來看，屬于貨幣政策常態(tài)調(diào)整。相比之下，央行首次雙向擴(kuò)大存貸款利率浮動區(qū)間（尤其是存款利率允許上?。胺Q我國利率市場化進(jìn)程中歷史性跨越，其后續(xù)效應(yīng)，大可以比擬為“一石激起千層浪”。

雙向利率浮動首先沖擊的對象是長期被刻意維持的銀行利差。根據(jù)估算，調(diào)整后的銀行一年期存貸款最小利差將從原先2.404%大幅收窄至1.473%，降幅達(dá)到近四成。而為了應(yīng)對法定最小利差大幅度收窄，此前全賴?yán)钯嵉门铦M缽滿的銀行部門除了通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提高中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)，表內(nèi)業(yè)務(wù)可倚賴的出路無非是兩條，即，在上限提高的情況下盡可能壓低存款利率，或者在下限降低的情況下盡可能提高貸款利率。

壓低存款利率因條件制約無法實(shí)現(xiàn)。如本次調(diào)整施行后，資金最為寬松的國有銀行及部分股份制商業(yè)銀行，其兩年、三年、五年期定期存款繼續(xù)執(zhí)行基準(zhǔn)利率，而三個月、半年與一年期定期存款則已較基準(zhǔn)利率有所上浮。至于資金較為緊張的部分股份制商業(yè)銀行以及大部分城商行、農(nóng)商行，其存款利率大體都已按照基準(zhǔn)利率1.1倍予以執(zhí)行。

導(dǎo)致這種局面的原因顯而易見。大體來說，雖然此前中國的儲蓄/利率彈性一直很低，但是國際經(jīng)驗(yàn)表明，伴隨經(jīng)濟(jì)高速增長，高儲蓄率可能持續(xù)的時期大致在25~30年間，中國的情況則已經(jīng)逼近這一極限，儲蓄連年增長的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，其背后的機(jī)理則是：一方面，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體中會成長起一些規(guī)模龐大、信譽(yù)良好的大企業(yè)，各種信息和監(jiān)督機(jī)制也會不斷完善，此時，更多的企業(yè)采用非銀行融資方式將成為可能；另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國民消費(fèi)以及投資意愿不斷提高，出于儲備性動機(jī)的儲蓄意愿則會降低。