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(一)歐元區(qū)政府債務(wù)占比于2013年三季度首次環(huán)比下降,歐盟28國(guó)則延續(xù)緩慢上升態(tài)勢(shì),但兩者年度數(shù)據(jù)依然持續(xù)上升
1.政府債務(wù)占比變化情況。2014年1月22日,歐盟統(tǒng)計(jì)局的《2013年三季度政府債務(wù)情況報(bào)告》顯示,2013年第三季度,歐元區(qū)17國(guó)①(EA17)政府債務(wù)占GDP的比例為92.7%,較上一季度下降0.7個(gè)百分點(diǎn),是2007年第四季度來的首次環(huán)比下降。由于匯率的影響,歐盟28國(guó)②(EU28)債務(wù)比例從86.7%上升至86.8%。從年度數(shù)據(jù)看,2010年-2013年,歐元區(qū)政府及歐盟國(guó)家債務(wù)占GDP比例逐年上升,歐元區(qū)從85.5%上升至92.6%,歐盟從79.9%上升至87.1%。
2.成員國(guó)政府債務(wù)情況。2013年末,政府債務(wù)占GDP 比例較低的是:愛沙尼亞(10%),保加利亞(18.9%),盧森堡(23.1%),拉脫維亞(38.1%),羅馬尼亞(38.4%),立陶宛(39.4%)和瑞典(40.6%)。16個(gè)成員國(guó)的債務(wù)占比超過60%,排名前六位的國(guó)家為:希臘(175.1%),意大利(132.6%),葡萄牙(129%),愛爾蘭(123.7%),塞浦路斯(111.7%)和比利時(shí)(101.5%)。
3.政府債務(wù)構(gòu)成情況。至2013年第三季度末,歐元區(qū)17國(guó)政府債務(wù)中股票之外的證券占政府債務(wù)的比例為79.3%,貸款占比17.9%,貨幣和存款占比2.7%。歐盟28國(guó)政府債務(wù)中股票之外的證券占80.9%,15.5%為貸款,3.6%為貨幣和存款。2013年第三季度末,歐元區(qū)17國(guó)政府間借貸(IGL)占GDP比例為2.4%,歐盟28國(guó)為1.8%。
(二)歐元區(qū)政府及歐盟政府赤字狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)
1.政府赤字余額及占比繼續(xù)雙降,財(cái)政支出及財(cái)政收入占比差額持續(xù)縮小。2013年,歐元區(qū)18國(guó)及歐盟28國(guó)政府赤字延續(xù)了自2010年以來政府赤字持續(xù)減少的態(tài)勢(shì)。2013年末,歐元區(qū)國(guó)家政府赤字占GDP的比重為3.0%,分別比2012年末和2010年末下降0.7、3.2個(gè)百分點(diǎn);歐盟28國(guó)政府赤字占GDP的比重為3.3%,分別比2012年末和2010年末下降0.6、3.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),財(cái)政支出及財(cái)政收入占比差額持續(xù)縮小。2013年末,歐元區(qū)國(guó)家政府支出占GDP比重及政府收入占GDP的比重分別為49.8%、46.8%,兩者之間差額由2010年末的6.2個(gè)百分點(diǎn)縮小為3個(gè)百分點(diǎn);歐盟國(guó)家政府支出占GDP比重及政府收入占GDP的比重分別為49.1%、45.7%,兩者之間差額由2010年末的6.5個(gè)百分點(diǎn)縮小為3.4個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政支出及財(cái)政收入占比差額持續(xù)縮小也表明政府赤字狀況得到改善。
2.成員國(guó)赤字情況。2013年末,盧森堡實(shí)現(xiàn)盈余,其占GDP比重為0.1%,德國(guó)財(cái)政收支接衡。政府赤字占GDP比重最低的是:愛沙尼亞(0.2%),丹麥(0.8%),拉脫維亞(1%)和瑞典(1.1%)。有10個(gè)成員國(guó)赤字比例超3%,分別為:斯洛文尼亞(14.7%),希臘(12.7%),愛爾蘭(7.2%),西班牙(7.1%),英國(guó)(5.8%),塞浦路斯(5.4%),克羅地亞和葡萄牙(4.9%),法國(guó)(4.3%)和波蘭(4.3%)。2014年,歐盟委員會(huì)于6月2 日向歐盟理事會(huì)提議,將奧地利、比利時(shí)、捷克、丹麥、荷蘭和斯洛伐克從“過度財(cái)政赤字程序國(guó)”(EDP)名單中摘除,歐委會(huì)表示,這六個(gè)國(guó)家的財(cái)政狀況已明顯改善,2013 年六國(guó)政府財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重低于3%,且歐委會(huì)預(yù)計(jì)六國(guó)2014 年和2015年赤字比重均不超過3%。
(三)重債國(guó)相繼退出國(guó)際救助計(jì)劃,并重返國(guó)際市場(chǎng)融資
除希臘外,重債國(guó)紛紛退出國(guó)際援助計(jì)劃。自2010年以來,希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和塞浦路斯先后接受了來自國(guó)際貨幣基金組織、歐盟、歐洲央行這“三駕馬車”數(shù)額不等的資金援助。自2013年以來,除希臘以外,四大重債國(guó)先后退出國(guó)際援助(見表1)。目前,五個(gè)重債國(guó)中只有希臘尚未退出國(guó)際援助,原因在于希臘缺乏切實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力,依然在謀求進(jìn)一步援助和債務(wù)減記,但情況有所好轉(zhuǎn)。2014年4月29日,穆迪將希臘銀行系統(tǒng)信用評(píng)級(jí)從負(fù)面上調(diào)至穩(wěn)定,并預(yù)期希臘經(jīng)濟(jì)今年將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng);2014年5月23日,國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布上調(diào)希臘評(píng)級(jí),將長(zhǎng)期外幣和本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDRs)調(diào)升至 B,展望為穩(wěn)定。希臘經(jīng)濟(jì)顯示出從希臘債務(wù)危機(jī)中復(fù)蘇的跡象。
重債國(guó)于2014年重返國(guó)際市場(chǎng)融資。2014年1月7日,愛爾蘭以近10年來最低借貸成本籌得37.5億歐元資金;2014年1月23日,葡萄牙自2011年接受救助以來首次重返長(zhǎng)期債券市場(chǎng),并成功發(fā)行25億歐元五年期債券;2014年4月23日,葡萄牙又成功發(fā)行7.5億歐元的10年期國(guó)債,市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)量高達(dá)3.47倍,收益率首次跌破3.1%,為2005年以來最低水平;2014年1月22日,西班牙政府發(fā)行100 億歐元10年期債券,市場(chǎng)需求量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的396億歐元;2014年2月6日,西班牙又以新低利率發(fā)行56 億歐元中期債券,其中3年期債券平均收益率降至1.562%,5 年期債券收益率降至2.254%,兩類債券的收益率均為自歐元時(shí)代以來最低值;2014年4月10日,希臘發(fā)行30億歐元5年期國(guó)債,這是歐債危機(jī)爆發(fā)以來希臘首次通過發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債籌集資金,共籌集超過200億歐元的認(rèn)購(gòu)資金,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)接近8倍,收益率僅為4.95%。重債國(guó)紛紛“退援發(fā)債”顯示市場(chǎng)對(duì)重債國(guó)經(jīng)濟(jì)信心增強(qiáng),歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有所下降。
(四)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所向好。自2013年二季度以來,歐元區(qū)及歐盟國(guó)家GDP當(dāng)季同比緩慢回升。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,2014年一季度,歐元區(qū)和歐盟GDP當(dāng)季同比增速分別為0.9%、1.4%,分別比2013年末增長(zhǎng)0.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)(圖1)。2014年4月,歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2014年、2015年增長(zhǎng)1.2%、1.7%,預(yù)測(cè)歐盟2014年、2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.6%、2.0%。
主要景氣指數(shù)緩慢回升。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,2014年5月,反映經(jīng)濟(jì)信心的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)超出市場(chǎng)預(yù)期升至102.7,為2011年7月以來最高;歐盟經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為106.5,為2011年4月以來最高。5月。歐元區(qū)和歐盟的消費(fèi)者信心指數(shù)雖然仍為負(fù),但較上月均有提高,顯示出消費(fèi)者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)和就業(yè)形勢(shì)改善的信心增強(qiáng)。5月,歐元區(qū)綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為53.5,創(chuàng)下2011年5月份以來新高,為連續(xù)第11個(gè)月高于50.0的行業(yè)榮枯線。
失業(yè)率稍有改善。2014年4月,歐元區(qū)失業(yè)率為11.7%,略低于3 月的11.8%,是自2012年11月以來的最低值。其中,匈牙利、葡萄牙和愛爾蘭的失業(yè)狀況改善明顯,分別為7.8%、14.6%、11.9%、明顯低于3 月份的10.6%、17.3%和13.7%。歐盟28 國(guó)今年4月的平均失業(yè)率為10.4%,略低于3 月份的10.5%,是自2012年6月以來的最低值。
二、歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景
(一)經(jīng)濟(jì)增速可望逐步加快,但仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)
2013年11月5日,歐盟委員會(huì)發(fā)表2013年秋季經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告,預(yù)測(cè)報(bào)告指出,歐盟經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了6個(gè)季度的停滯或萎縮之后在2013年第二季度出現(xiàn)增長(zhǎng)。歐盟長(zhǎng)期積累下來的宏觀經(jīng)濟(jì)失衡狀況正在逐步減小,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度到2014年可望逐步加快。但歐盟經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)穩(wěn)定增長(zhǎng)將是一個(gè)緩慢的過程,歐盟經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素依然較高。數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)2013年度實(shí)際GDP僅增長(zhǎng)0.2%,雖然2014年一季度有所復(fù)蘇,但比預(yù)期要慢。
(二)失業(yè)率仍然較高,就業(yè)短期難以改觀
歐洲經(jīng)濟(jì)雖然開始復(fù)蘇了,但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)的好處一般要滯后半年以上。因此,歐盟國(guó)家的就業(yè)狀況短期內(nèi)不會(huì)有改觀。預(yù)計(jì)2014年,歐盟國(guó)家的失業(yè)率將維持在12.2%左右,仍處歷史最高。總體來看,高失業(yè)率仍然是歐盟國(guó)家面臨的最嚴(yán)重的、最棘手的經(jīng)濟(jì)問題。
(三)通貨通脹率下滑風(fēng)險(xiǎn)依然存在
歐盟統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)2014年5月年度消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(HICP)為0.5%,低于上月的0.7%,仍是2009年12月以來的最低值,明顯低于歐洲央行為維持物價(jià)穩(wěn)定設(shè)置的2%的通脹目標(biāo),且連續(xù)第8個(gè)月低于1%的“危機(jī)防線”。歐洲央行預(yù)計(jì)未來數(shù)月,歐元區(qū)HICP仍將維持降低水平,2015、2016年才會(huì)逐步上升,預(yù)計(jì)歐元區(qū)2014年的HICP為0.7%、2015年為1.1%、2016年為1.4%。
三、最新應(yīng)對(duì)方案
(一)歐洲央行降息至負(fù)利率。6月5日,歐洲央行宣布將主要再融資操作利率(基準(zhǔn)利率)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至0.15%,隔夜存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至-0.1%,隔夜貸款利率下調(diào)35個(gè)基點(diǎn)至0.4%,是該數(shù)據(jù)有統(tǒng)計(jì)以來的最低值。歐央行下調(diào)利率的原因主要是以下三點(diǎn):一是通縮風(fēng)險(xiǎn),歐元區(qū)2013年起開始出現(xiàn)低通脹,通脹率遠(yuǎn)低于2%目標(biāo),通縮陰霾日益濃重,歐央行希望通過更寬松的貨幣政策,降低通縮風(fēng)險(xiǎn)。二是歐元匯率高升。2013年,歐元匯率整體處于強(qiáng)勢(shì),歐元兌美元上漲約6%,嚴(yán)重沖擊歐元區(qū)出口,歐央行想通過寬松的貨幣政策拉低歐元匯率,增加出口。三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力。歐元區(qū)今年一季度國(guó)民生產(chǎn)總值環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%,意大利、荷蘭經(jīng)濟(jì)更陷入負(fù)增長(zhǎng),歐央行想通過此舉刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
(二)實(shí)行長(zhǎng)期再融資計(jì)劃(LTRO)。歐央行2014年6月宣布,為支持銀行發(fā)放貸款,將從2014年起,實(shí)行四年期的定向長(zhǎng)期再融資操作,初步規(guī)模為4000億歐元,主要目的是希望通過該計(jì)劃向中小企業(yè)提供信貸支持。首批計(jì)劃在2014年9月和12月實(shí)施,利率為再融資利率上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。此外,歐洲央行還決定在2016年12月底前執(zhí)行三個(gè)月再融資操作。此前,歐洲央行已于2011年、2012年通過兩輪長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)向歐洲銀行系統(tǒng)注入了1.02萬(wàn)億歐元。
(三)直接購(gòu)買資產(chǎn)擔(dān)保債券。2014年,歐洲央行決定加緊籌備直接購(gòu)買資產(chǎn)擔(dān)保債券(ABS)計(jì)劃,以提高貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。根據(jù)這一計(jì)劃,歐元體系將考慮購(gòu)買單純和透明的資產(chǎn)擔(dān)保證券,包括歐元區(qū)非金融私人部門債權(quán)。考慮到對(duì)ABS的監(jiān)管,歐洲央行將與其他相關(guān)部門評(píng)估政策效果。
(四)發(fā)放國(guó)際救助資金。2014年以來,IMF、歐央行、歐盟委員會(huì)繼續(xù)通過發(fā)放國(guó)際援助資金緩解歐債危機(jī)。一是向希臘發(fā)放救助資金。2014年5月,國(guó)際貨幣基金組織向希臘發(fā)放35 億歐元救助資金;2014年4月,歐元集團(tuán)同意2014年7月底前向希臘發(fā)放83億歐元救助貸款。二是對(duì)烏克蘭進(jìn)行經(jīng)濟(jì)援助。2014年3月5日,歐盟委員會(huì)公布了對(duì)烏克蘭中短期經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃,總金額超過110億歐元。
(五)加強(qiáng)財(cái)政鞏固和約束。2013年以來,歐元區(qū)各國(guó)不斷加強(qiáng)財(cái)政整固和約束,推動(dòng)改善國(guó)內(nèi)財(cái)政狀況。一是歐盟十國(guó)擬于2016年開征金融交易稅。2014年5月,歐盟十國(guó)(德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙、奧地利、葡萄牙、比利時(shí)、希臘、斯洛伐克、愛沙尼亞)在歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)上達(dá)成一致,計(jì)劃從2016年起開征金融交易稅,即對(duì)本國(guó)的股票交易征稅,并將征稅范圍逐漸擴(kuò)展至金融衍生品等交易,各參與國(guó)享有擴(kuò)大金融交易稅征稅范圍的自由。參與國(guó)計(jì)劃在2014年年底前商討出最終金融交易稅協(xié)議,并完成立法。二是法國(guó)憲法委員會(huì)批準(zhǔn)開征高額“富人稅”。2013年12月,法國(guó)憲法委員會(huì)批準(zhǔn)2013-2014年兩年內(nèi)對(duì)年薪超過100 萬(wàn)歐元(約合137萬(wàn)美元)的個(gè)人征收高稅率的“特別富人稅”。這一新稅種將涉及470家企業(yè)的1000名員工,每年可為法國(guó)政府帶來2.1億歐元收入。三是推行“財(cái)政契約”。2012年3月,歐盟峰會(huì)上簽署的《歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟穩(wěn)定、協(xié)調(diào)和治理公約》(又稱“財(cái)政契約”),于2013年1月1日正式生效。財(cái)政契約的主要目的在于重建信心,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)創(chuàng)造。根據(jù)“財(cái)政契約”中的自動(dòng)懲罰規(guī)定,歐盟最高司法機(jī)構(gòu)歐洲法院將有權(quán)對(duì)結(jié)構(gòu)性赤字超過國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值0.5%的國(guó)家進(jìn)行處罰,最高金額不超過該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.1%,罰金將歸歐洲穩(wěn)定機(jī)制處置。同時(shí)契約規(guī)定,成員國(guó)必須在契約生效后的一年內(nèi),即2014年1月1日前將平衡預(yù)算的內(nèi)容加入到成員國(guó)的法律體系中。
(六)推動(dòng)歐洲銀行聯(lián)盟取得新進(jìn)展。歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的構(gòu)建是應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的重要舉措,2012年5月,歐盟委員會(huì)提出了這一設(shè)想。歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟有三大支柱:?jiǎn)我槐O(jiān)管機(jī)制、單一處置機(jī)制、存款保險(xiǎn)機(jī)制。單一監(jiān)管機(jī)制法案已于2013年10月15日通過,標(biāo)志單一監(jiān)管機(jī)制正式成立;單一處置機(jī)制和存款保險(xiǎn)機(jī)制建設(shè)2014年以來也取得新進(jìn)展。一是歐盟銀行業(yè)“單一解決機(jī)制”取得三方共識(shí)。2014年3月,歐洲議會(huì)、歐盟委員會(huì)和歐盟理事會(huì)就銀行業(yè)單一解決機(jī)制規(guī)則取得一致意見,為該機(jī)制如期立法生效鋪平道路。根據(jù)三方討論結(jié)果,為幫助納稅人從救助問題銀行的負(fù)擔(dān)中解脫出來,將成立總額約550億歐元的專項(xiàng)救助基金。該基金由參與該解決機(jī)制的銀行繳納,通過8 年籌集。二是歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)達(dá)成新存款保障計(jì)劃。2014年2月18日,歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)達(dá)成一項(xiàng)新的存款保障計(jì)劃,即在歐盟范圍內(nèi)進(jìn)一步統(tǒng)一和簡(jiǎn)化存款保障額以及儲(chǔ)戶取款程序,進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)存款人的保護(hù),保障對(duì)象為存款在10萬(wàn)歐元以內(nèi)的儲(chǔ)戶,歐盟28 國(guó)所有銀行都要求加入這一計(jì)劃,并按計(jì)劃定期對(duì)銀行進(jìn)行壓力測(cè)試和持續(xù)監(jiān)督。
四、啟示
(一)要有效防范政府債務(wù)危機(jī),需要建立健全地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。歐債危機(jī)爆發(fā)的直接原因就是政府過度舉債、財(cái)政狀況惡化所致。地方政府債務(wù)失控會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及可持續(xù)性,導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)或償債能力風(fēng)險(xiǎn),因此,加強(qiáng)政府債務(wù)的管控,構(gòu)建地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范機(jī)制至關(guān)重要。從我國(guó)而言,一是要加強(qiáng)債務(wù)預(yù)算管理,通過比率約束、限額約束、增長(zhǎng)約束、用途約束和償債計(jì)劃加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律的事前約束,科學(xué)分析地方政府融資規(guī)模,指導(dǎo)和約束地方政府融資行為。二是建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,構(gòu)建評(píng)估地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系,科學(xué)監(jiān)控政府債務(wù)狀況。三是建立合理的債務(wù)清償機(jī)制,進(jìn)一步完善償債準(zhǔn)備金制度,保障政府債務(wù)的如其償還。
“綺羅逐隊(duì)沸歌謳,盡在東城南陌頭。”下一句是:本為春愁拾芳草,爭(zhēng)如芳草又牽愁。
原文:
《金陵古意八首》朝代:明 作者:黃姬水
綺羅逐隊(duì)沸歌謳,盡在東城南陌頭。
本為春愁拾芳草,爭(zhēng)如芳草又牽愁。
關(guān)鍵詞:歐央行;中央證券數(shù)據(jù)庫(kù);金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化;啟示
中圖分類號(hào):F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1003-9031(2013)05-0029-03 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2013.05.06
一、CSDB簡(jiǎn)介
CSDB系統(tǒng)是由歐洲央行(ECB)統(tǒng)計(jì)處建立,旨在將所有證券類數(shù)據(jù)按照元數(shù)據(jù)逐筆統(tǒng)計(jì)的方式聚集在單一的數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù),為歐洲中央銀行系統(tǒng)(ESCB)提供全面、準(zhǔn)確、一致和及時(shí)的證券類相關(guān)統(tǒng)計(jì)信息,以滿足國(guó)際和國(guó)內(nèi)層面的各類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)需求。經(jīng)過幾年的建設(shè)和運(yùn)行,截止目前CSDB累計(jì)包含大約500萬(wàn)條由歐盟成員國(guó)或其他國(guó)家居民發(fā)行的債務(wù)型證券、股票和互惠基金份額/單元信息,并提供多個(gè)證券類數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告[1]。
二、CSDB的主要特點(diǎn)
(一)具有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)集中功能
CSDB由歐洲中央銀行系統(tǒng)(ESCB)共享,通過一致和統(tǒng)一的證券統(tǒng)計(jì)口徑,實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)“大集中”的特點(diǎn)。一是數(shù)據(jù)集中范疇廣,不僅包括歐元區(qū)居民證券發(fā)行者或持有者,還包括國(guó)外居民證券發(fā)行者或持有者。二是數(shù)據(jù)集中來源寬,不僅包括各國(guó)中央銀行(NCBs)提供的數(shù)據(jù),還包括商業(yè)數(shù)據(jù)提供商及政府統(tǒng)計(jì)部門數(shù)據(jù)。三是數(shù)據(jù)集中內(nèi)容豐,徹底改變以往表單式匯總數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)模式。
(二)提供多維的金融統(tǒng)計(jì)信息
CSDB的數(shù)據(jù)提供者無(wú)需了解數(shù)據(jù)匯總制度及匯總關(guān)系,僅需按照工具分類、部門組成等屬性分類標(biāo)準(zhǔn)報(bào)送元數(shù)據(jù),由數(shù)據(jù)管理機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行檢查,并根據(jù)需要加工和處理。目前,CSDB不僅提供國(guó)際收支、國(guó)際投資持倉(cāng)和投資基金統(tǒng)計(jì),同時(shí)還提供前瞻性的貨幣金融機(jī)構(gòu)(MFIs)和金融工具公司統(tǒng)計(jì)(FVCs),為歐元區(qū)提供全面、準(zhǔn)確、統(tǒng)一和及時(shí)的證券交易(流量)和持倉(cāng)(存量)等數(shù)據(jù)信息[2]。CSDB還計(jì)劃將提供證券持倉(cāng)(包括金融賬戶統(tǒng)計(jì))、金融穩(wěn)定、政府融資和證券發(fā)行統(tǒng)計(jì)等,為貨幣政策研究、金融穩(wěn)定分析和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)分析提供直接的數(shù)據(jù)支撐[3]。
(三)使用開放的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu)
CSDB在統(tǒng)計(jì)理念上是以金融工具為主線,在元數(shù)據(jù)逐筆統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上,通過設(shè)定國(guó)際通用的金融工具分類標(biāo)準(zhǔn),廣泛收集該工具不同的業(yè)務(wù)屬性信息。同時(shí)還根據(jù)不同時(shí)期對(duì)統(tǒng)計(jì)需求的發(fā)展和變化,隨時(shí)調(diào)整或擴(kuò)充金融工具所需的特定屬性信息。此外,ECB將繼續(xù)與NCBs合作,考慮將證券持有人按經(jīng)濟(jì)部門劃分并收集相關(guān)數(shù)據(jù)信息納入CSDB,同時(shí)還考慮收集未在歐元區(qū)注冊(cè)或很少在二級(jí)市場(chǎng)交易的持有人信息。為獲得這些信息ECB還致力于與數(shù)據(jù)報(bào)告機(jī)構(gòu)、托管人、證券結(jié)算系統(tǒng)或其他信息來源渠道合作,完善證券統(tǒng)計(jì)體系[3]。
三、CSDB的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)
(一)建立中央證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)集成系統(tǒng)
ESCB實(shí)際為一個(gè)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)集成系統(tǒng)(SIET),SIET主要依托關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)、分析數(shù)據(jù)庫(kù)和多維數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行原始數(shù)據(jù)的收集、轉(zhuǎn)換、處理、校驗(yàn)和統(tǒng)計(jì)報(bào)表的輸出。首先,將收集到的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)至關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)(見圖1),并實(shí)施以驗(yàn)證為主的第一層次數(shù)據(jù)質(zhì)量控制,對(duì)于缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行估值補(bǔ)充。其次,將已經(jīng)驗(yàn)證和完善的數(shù)據(jù)復(fù)制到分析數(shù)據(jù)庫(kù),并以一致性檢驗(yàn)和比較的方法實(shí)施第二級(jí)別數(shù)據(jù)質(zhì)量控制,數(shù)據(jù)不同維度的業(yè)務(wù)屬性信息傳送至多維數(shù)據(jù)庫(kù)保存。最后,從分析數(shù)據(jù)庫(kù)和多維數(shù)據(jù)庫(kù)提取所需的數(shù)據(jù)信息形成多維的統(tǒng)計(jì)報(bào)表[4]。
(二)注重金融交易的跨境監(jiān)測(cè)
CSDB的數(shù)據(jù)范疇將包括歐元區(qū)居民發(fā)行的證券以及持有和交易的歐元區(qū)或非歐元區(qū)發(fā)行的證券,同時(shí)還包括非歐元區(qū)居民持有的歐元區(qū)居民發(fā)行的證券或少數(shù)非歐元區(qū)居民發(fā)行的證券。無(wú)論是歐元區(qū)或非歐元區(qū)居民發(fā)行的證券,只要以歐元計(jì)價(jià),都將引進(jìn)CSDB數(shù)據(jù)系統(tǒng)。圖2列示了CSDB的取數(shù)范疇,其中粗黑線條表示CSDB數(shù)據(jù)總集,必要時(shí)CSDB數(shù)據(jù)范疇將擴(kuò)大至D子集。
(三)構(gòu)建統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)屬性框架
CSDB數(shù)據(jù)框架(見圖3)屬性主要依托于兩個(gè)關(guān)鍵字段,即證券發(fā)行人和證券持有人,囊括證券工具類別、機(jī)構(gòu)部門、發(fā)行人和持有人居住國(guó)、價(jià)格(報(bào)價(jià))、收入、與證券發(fā)行相關(guān)的交易和持倉(cāng)(如發(fā)行、贖回和余額等)、與證券投資相關(guān)的交易和持倉(cāng)(如投資、銷售和股票等)和公司事件等內(nèi)容。其中公司事件主要包括股票分割、逆向回購(gòu)、收購(gòu)和兼并等會(huì)影響發(fā)行者或證券余額的活動(dòng)信息。
(四)對(duì)工具屬性進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化分類
大多數(shù)證券都擁有一個(gè)國(guó)際證券識(shí)別編碼(ISIN),CSDB則基于ISIN作為數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)唯一標(biāo)識(shí)符。發(fā)行者的機(jī)構(gòu)部門和金融工具類別也是兩類重要的識(shí)別標(biāo)識(shí)。發(fā)行者機(jī)構(gòu)部門主要根據(jù)1995年歐洲國(guó)家和區(qū)域賬戶系統(tǒng)(ESA 95)進(jìn)行劃分,將機(jī)構(gòu)部門確定為非金融公司、金融公司和廣義政府。金融工具類別分類(CFI)則是一種商業(yè)化目的的統(tǒng)計(jì)分類,其諸多屬性也適合ESA 95標(biāo)準(zhǔn)下的證券分類。
(五)建立科學(xué)的數(shù)據(jù)處理流程
一是數(shù)據(jù)收集。CSDB的數(shù)據(jù)(見圖4)主要由商業(yè)數(shù)據(jù)提供商及中央銀行提供。ECB將會(huì)以一種通用的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)或形式來接收相關(guān)數(shù)據(jù),同時(shí)還會(huì)通過與其他中央銀行合作,編制金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),以確保不同來源的數(shù)據(jù)集中且獲得完整和統(tǒng)一的記錄。二是數(shù)據(jù)“清洗”。數(shù)據(jù)的“清洗”主要通過在CSDB內(nèi)部建立一些規(guī)則或校驗(yàn)關(guān)系來進(jìn)行,為每一個(gè)存在矛盾的數(shù)據(jù)選擇最可靠的數(shù)據(jù)來源。在清理過程中,CSDB還會(huì)將一些數(shù)據(jù)提交給數(shù)據(jù)質(zhì)量管理進(jìn)行測(cè)試,以確保數(shù)據(jù)質(zhì)量。三是數(shù)據(jù)估值。估值主要以市場(chǎng)價(jià)、交易價(jià)或名義價(jià)為原則進(jìn)行。例如對(duì)于債務(wù)型證券,根據(jù)發(fā)行人的計(jì)價(jià)貨幣、剩余期限和信用余額進(jìn)行估價(jià)或依賴于過去某一種金融工具的回報(bào)率來定價(jià)。如果沒有可觀測(cè)的市場(chǎng)價(jià)格且估價(jià)方式不可行,那么CSDB將會(huì)恢復(fù)自動(dòng)初始值。
(六)加強(qiáng)數(shù)據(jù)質(zhì)量后臺(tái)檢查
CSDB將會(huì)與歐洲央行、數(shù)據(jù)提供商進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng),數(shù)據(jù)提供商、國(guó)家統(tǒng)計(jì)部門和信息來源機(jī)構(gòu)將會(huì)從CSDB加載數(shù)據(jù)并進(jìn)行質(zhì)量監(jiān)控檢查,以確定數(shù)據(jù)離群值和誤差程度。并通過建立一套完善的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)(如數(shù)據(jù)報(bào)送標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)),提高數(shù)據(jù)質(zhì)量。
四、啟示和借鑒
“全面、統(tǒng)一、協(xié)調(diào)、敏銳”是金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化的最終目標(biāo),與CSDB“全面、準(zhǔn)確、統(tǒng)一、及時(shí)”的統(tǒng)計(jì)目標(biāo)具有高度的相似性,其建設(shè)經(jīng)驗(yàn)值得參考借鑒。
(一)建設(shè)中央銀行數(shù)據(jù)庫(kù)集成系統(tǒng)
在進(jìn)一步完善相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備的前提下,通過在系統(tǒng)內(nèi)部組建臨時(shí)數(shù)據(jù)庫(kù)、正式數(shù)據(jù)庫(kù)和多維數(shù)據(jù)庫(kù)等方式,形成一個(gè)完善的數(shù)據(jù)庫(kù)集成功能,實(shí)現(xiàn)以金融機(jī)構(gòu)的最小業(yè)務(wù)單元(逐筆統(tǒng)計(jì))為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)元數(shù)據(jù)采集功能。
(二)建立開放可拓的統(tǒng)計(jì)框架體系
從實(shí)際統(tǒng)計(jì)需求出發(fā),以金融工具為主線,在對(duì)金融工具屬性進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化分類的基礎(chǔ)上,構(gòu)建統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)屬性框架。屬性內(nèi)容至少需要包括金融工具類型、持有人、價(jià)格和余額等信息內(nèi)容。今后還可根據(jù)統(tǒng)計(jì)需求的變化,調(diào)整金融工具及其屬性分類。
(三)制定標(biāo)準(zhǔn)化統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)處理流程
在數(shù)據(jù)收集方面,需要制定數(shù)據(jù)報(bào)送標(biāo)準(zhǔn),統(tǒng)一報(bào)送格式和指標(biāo)內(nèi)容,確保原始數(shù)據(jù)收集的一致性;在數(shù)據(jù)處理方面,建議由科技部門和調(diào)查統(tǒng)計(jì)部門一起設(shè)置數(shù)據(jù)庫(kù)的映射規(guī)則或校驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn),“清洗”和過濾存在錯(cuò)誤或矛盾的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù);數(shù)據(jù)運(yùn)用方面,要加強(qiáng)數(shù)據(jù)質(zhì)量測(cè)試,并需要定期對(duì)數(shù)據(jù)報(bào)送機(jī)構(gòu)進(jìn)行數(shù)據(jù)質(zhì)量檢查。
(四)拓寬金融統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的來源
人民銀行積極加強(qiáng)與“三會(huì)”、工商、統(tǒng)計(jì)等部門的溝通協(xié)調(diào)與合作,對(duì)金融統(tǒng)計(jì)信息覆蓋面進(jìn)行擴(kuò)充。同時(shí),對(duì)于能夠提供真實(shí)、準(zhǔn)確、可靠金融數(shù)據(jù)的商業(yè)數(shù)據(jù)提供商,也需加以考慮,廣泛拓寬原始數(shù)據(jù)來源,豐富并完善統(tǒng)計(jì)內(nèi)容。
參考文獻(xiàn):
[1]ECB, The Centralized Securities Database In Brief[R]. ECB Report, Feb.2012.
[2]ECB, Centralized Securities Database Current Use in
the Production of the Euro Area Balance of Payments and International Investment Position[R]. Twenty Second Meeting of the IMF committee on balance of payments statistics in Shanghai, Nov.2009.
先看看《現(xiàn)代漢語(yǔ)詞典》(第5版)的解釋。
對(duì)偶:修辭方式。用對(duì)稱的字句加強(qiáng)語(yǔ)言的效果。
對(duì)仗:(律詩(shī),駢文等)按照字音的平仄和字義的虛實(shí)做成的對(duì)偶語(yǔ)句。
詞典的解釋盡管有輾轉(zhuǎn)解說之嫌,但畢竟還是講出了它們之間的些微區(qū)別。古詩(shī)中是多用對(duì)偶句,但古文中的對(duì)偶句為數(shù)也不少。如果依照《用書》的說法,既然“對(duì)偶”又叫“對(duì)仗”,那么是不是可以說古詩(shī)文中的對(duì)仗句也比比皆是呢?恐怕不能這樣說。
因?yàn)楣盼闹袔缀跏钦也坏綄?duì)仗句的,古詩(shī)中也只限于格律詩(shī)詞中才可以找到對(duì)仗句。
對(duì)偶與對(duì)仗它們不是一個(gè)概念下的兩個(gè)稱謂。也許是因?yàn)槎咛穸煌幱痔伲艠O易混為一談吧。
正如《用書》所說,對(duì)偶是把兩個(gè)結(jié)構(gòu)相同,字?jǐn)?shù)相等,意義相關(guān)的短語(yǔ)或句子排列在一起的修辭手法。它大體上散見于各種文體中,如“浮光躍金,靜影沉璧”,“野芳發(fā)而幽香,佳木秀而繁陰”,“欲渡黃河冰塞川,將登太行雪滿山”,“得道者多助,失道者寡助”等。然而對(duì)仗則不然,它只見于格律詩(shī)詞中,是格律詩(shī)詞創(chuàng)作所運(yùn)用的一種特殊表現(xiàn)形式和手段,是格律詩(shī)詞獨(dú)具的一種特殊創(chuàng)作技法。這種技法后來又相繼為詞曲創(chuàng)作和對(duì)聯(lián)撰寫所采用。
對(duì)仗除了具備對(duì)偶所具有的特征之外,它還要求聯(lián)句的上下兩句同一結(jié)構(gòu)位置的詞語(yǔ)必須是詞性一致,平仄相對(duì),且上下兩句同一位置上不得使用同一詞語(yǔ)。如“大漠孤煙直,長(zhǎng)河落日?qǐng)A”,“感時(shí)花濺淚,恨別鳥驚心”。
對(duì)仗的要求是極為嚴(yán)苛的。只有符合上述原則的格律詩(shī)詞聯(lián)句才叫對(duì)仗,否則就是不對(duì)仗或?qū)φ滩还ふ@是格律詩(shī)詞創(chuàng)作所決不允許的,因而成為創(chuàng)作和欣賞格律詩(shī)詞的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。
對(duì)仗是非格律詩(shī)詞莫屬的專用術(shù)語(yǔ)、專有名詞,盡管格律詩(shī)詞中的對(duì)仗同時(shí)也符合修辭中對(duì)偶的標(biāo)準(zhǔn)和要求。我們只能這樣說,是對(duì)仗句就必然是對(duì)偶句,但是對(duì)偶句就不能說是對(duì)仗句。特別是詩(shī)句在講究煉字、煉句、煉意等錘煉語(yǔ)言的藝術(shù)上,二者是不可相提并論的。
天翻地覆慨而慷什的意思:變化巨大、心潮澎湃、慷慨激昂,出自七律《占領(lǐng)南京》,《七律占領(lǐng)南京》是一首七律詩(shī)句。
七言律詩(shī),是中國(guó)傳統(tǒng)詩(shī)歌的一種體裁,簡(jiǎn)稱七律,屬于近體詩(shī)范疇。起源于南朝齊永明時(shí)沈約等講究聲律、對(duì)偶的新體詩(shī),至初唐沈佺期、宋之問等進(jìn)一步發(fā)展定型,至盛唐杜甫手中成熟。七言律詩(shī)格律嚴(yán)密,要求詩(shī)句字?jǐn)?shù)整齊劃一,由八句組成,每句七個(gè)字,每?jī)删錇橐宦?lián),共四聯(lián),分首聯(lián)、頷聯(lián)、頸聯(lián)和尾聯(lián),中間兩聯(lián)要求對(duì)仗。代表作品有崔顥的《黃鶴樓》、杜甫的《登高》、李商隱的《安定城樓》等。
(來源:文章屋網(wǎng) )