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返程投資范文第1篇

關(guān)鍵詞：離岸金融中心；遠(yuǎn)程投資；資本監(jiān)測(cè)

中圖分類號(hào)：F830.94

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-7217(2009)03-0044-04

在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)廣泛擴(kuò)散格局下，應(yīng)充分重視無(wú)序的離岸金融中心資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。對(duì)離岸金融中心對(duì)華返程投資應(yīng)采取積極對(duì)策加強(qiáng)監(jiān)管，以引導(dǎo)規(guī)范返程投資活動(dòng)，避免其潛在風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面效應(yīng)擴(kuò)大。

一、文獻(xiàn)綜述

離岸金融中心返程投資問(wèn)題主要涉及金融創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，國(guó)外文獻(xiàn)集中在以下幾方面：一是從貨幣發(fā)行國(guó)角度研究離岸金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，如Shogo?Ishii(2001)的《限制貨幣離岸使用的措施：事前與事后》；二是從避稅港角度研究“避稅天堂”的稅收政策及其對(duì)金融體系的沖擊，如Ingo?Walter(1985)的《秘密的資金：避稅，資本流動(dòng)與欺詐》等；三是從金融犯罪角度討論離岸金融中心洗錢問(wèn)題，如Hampton，M.P(1996)的《離岸金融犯罪與社會(huì)變革探究》。文獻(xiàn)中很少將離岸金融中心與FDI結(jié)合起來(lái)研究，但近年有所突破。在離岸金融中心對(duì)華投資動(dòng)機(jī)的研究領(lǐng)域，周清華(2005)將內(nèi)資利用離岸金融中心對(duì)華FDI的原因歸結(jié)為逃避法律監(jiān)管。於子龍(2005)把規(guī)避投資來(lái)源地作為離岸金融中心對(duì)華投資的重要原因。而在離岸金融中心對(duì)華FDI中的影響及對(duì)策研究方面，梅新育(2005)提出返程投資將推動(dòng)資本外逃規(guī)模膨脹，對(duì)人民幣匯率安排和貨幣政策運(yùn)作產(chǎn)生壓力，提出放松資本流動(dòng)管制，取消對(duì)外資過(guò)度優(yōu)惠，改進(jìn)稅制等措施。在對(duì)離岸金融中心返程投資效應(yīng)分析和風(fēng)險(xiǎn)控制方面，馮雁秋(2006)通過(guò)返程投資及其監(jiān)管問(wèn)題探析，分析了其動(dòng)因及影響，指出應(yīng)在制定政策時(shí)合理地加以規(guī)范和引導(dǎo)。陳杰(2007)通過(guò)對(duì)FDI中的返程投資現(xiàn)狀、成因的解釋探討了規(guī)制返程投資的政策建議。倪喜喜(2008)指出加強(qiáng)對(duì)FDI中部分指標(biāo)的監(jiān)控和加強(qiáng)反洗錢，完善稅收、資本管理、公司法律制度以有效地控制非融資性返程投資行為。楊佳妮(2008)提出加強(qiáng)對(duì)離岸公司及跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管，為國(guó)內(nèi)合法的人民幣與外幣業(yè)務(wù)提供順暢渠道。張大龍(2008)提出加大對(duì)外方出資的檢查力度，嚴(yán)打虛假出資行為，提高資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)分析能力的配套措施。

二、離岸金融中心對(duì)華返程投資的狀況

返程投資(Round-tripping Capital)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體境內(nèi)投資者將其持有的貨幣資本或股權(quán)轉(zhuǎn)移到境外，再作為直接投資投入該經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)行為。返程投資主要繞道香港和維爾京、開(kāi)曼群島等離岸金融中心進(jìn)入我國(guó)，而離岸中心對(duì)資金轉(zhuǎn)移又無(wú)任何限制，業(yè)務(wù)極不透明。一般只能根據(jù)上述地區(qū)名義上對(duì)我國(guó)的直接投資來(lái)估算其規(guī)模。

受國(guó)際金融危機(jī)沖擊，美日對(duì)華投資持續(xù)下跌，歐盟對(duì)華投資首次下跌，而離岸金融中心對(duì)華投資卻持續(xù)增長(zhǎng)。2008年，對(duì)華投資前十位國(guó)家／地區(qū)依次為：香港、英屬維爾京群島、新加坡、日本、韓國(guó)、開(kāi)曼群島、薩摩亞、美國(guó)、臺(tái)灣省和毛里求斯，合計(jì)實(shí)際投入外資金額占全國(guó)實(shí)際使用外資金額87.48％。香港及其他離岸中心仍是我國(guó)最大的外資來(lái)源地，分別占全國(guó)利用外資的44.45％和24.73％，維爾京群島已連續(xù)多年成為第二大對(duì)華投資地(見(jiàn)表1，表2)。從北京、上海等吸收FDI較多的大中城市近年外資來(lái)源地結(jié)構(gòu)變化中亦可見(jiàn)，2005年北京地區(qū)合同外資額的25％、實(shí)際利用外資額的33％來(lái)自離岸金融中心且規(guī)模逐年上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，60多萬(wàn)家在英屬維京群島注冊(cè)的企業(yè)中，大約近20萬(wàn)家與中國(guó)企業(yè)有關(guān)；有1萬(wàn)多家在加勒比海離岸中心注冊(cè)的企業(yè)與中國(guó)內(nèi)地相關(guān)，該地區(qū)平均每天都會(huì)注冊(cè)一家中國(guó)概念公司。1995年聯(lián)合國(guó)貿(mào)易發(fā)展會(huì)議就估計(jì)，在中國(guó)所吸引的FDI中，約有20％屬于“返程投資”。而2004年亞洲開(kāi)發(fā)銀行報(bào)告認(rèn)為，“返程投資”實(shí)際占中國(guó)FDI流入規(guī)模的26％至54％，平均比例約為40％。國(guó)內(nèi)學(xué)者較一致的看法是：“我國(guó)每年實(shí)際利用的外資中，約1／3是國(guó)內(nèi)資本通過(guò)離岸金融中心形成的返程投資”。據(jù)世界銀行估計(jì)，我國(guó)每年實(shí)際利用外資中，約1／4是“返程投資”，按照2007年實(shí)際引資金額748億美元計(jì)算，約有187億美元為“返程投資”。

返程投資的動(dòng)因主要有融資困境下的曲線融資上市、差別待遇下的優(yōu)惠政策尋租、監(jiān)管空洞下的規(guī)避法律管制以及地方政府的政績(jī)追求沖動(dòng)等。例如采用“紅籌”模式，借道離岸金融中心設(shè)立殼公司，然后用殼公司收購(gòu)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，以境外殼公司名義達(dá)到曲線境外上市目的，已成一股風(fēng)潮。中國(guó)聯(lián)通、新浪、搜狐、網(wǎng)易、百度、國(guó)美電器、盛大網(wǎng)絡(luò)、慧聰國(guó)際、雨潤(rùn)食品等國(guó)內(nèi)企業(yè)，紛紛通過(guò)境外殼公司海外掛牌上市，其殼公司注冊(cè)地均為離岸中心。通過(guò)返程投資實(shí)現(xiàn)“變臉”，從而在政策上享受到“超國(guó)民待遇”。為追求引資政績(jī)，地方政府官員也有較強(qiáng)沖動(dòng)對(duì)返程投資活動(dòng)加以庇護(hù)甚至鼓勵(lì)。

三、離岸金融中心對(duì)華返程投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)推動(dòng)資本外逃，對(duì)貨幣匯率政策產(chǎn)生壓力

為了使境內(nèi)資產(chǎn)外部化必須進(jìn)行虛擬投資，企業(yè)可設(shè)立“殼”公司，以利用境內(nèi)外企業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。在境外企業(yè)“操縱”下境內(nèi)企業(yè)可通過(guò)價(jià)格轉(zhuǎn)移、利潤(rùn)匯出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)聯(lián)交易等方式將資金匯出，可推動(dòng)資本外逃進(jìn)一步膨脹。我國(guó)資本外逃在20世紀(jì)90年代后期達(dá)到最高峰。在資本外逃膨脹的同時(shí)，離岸金融中心對(duì)華投資迅速增長(zhǎng)，維爾京、開(kāi)曼群島等離岸金融中心是中國(guó)大陸資本外逃然后回流的“中轉(zhuǎn)站”。返程投資在增加國(guó)家對(duì)外凈負(fù)債時(shí)，會(huì)加大人民幣預(yù)期，對(duì)人民幣施加升值壓力，并造成外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)。又“虛增”了中國(guó)的外資數(shù)量，將誤導(dǎo)國(guó)家政策制定，會(huì)嚴(yán)重干擾中國(guó)人民銀行遏制信貸規(guī)模增長(zhǎng)失控的貨幣政策。當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)波動(dòng)或企業(yè)懷有資本外逃動(dòng)機(jī)時(shí)，由離岸金融中心所構(gòu)架的資金通道可提供便利，由此引起的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的沖擊不容小視。

(二)增加國(guó)際收支調(diào)節(jié)難度

返程投資大多通過(guò)離岸中心設(shè)立殼公司。完成資產(chǎn)置換后再將境外公司上市融資，繞開(kāi)了國(guó)內(nèi)嚴(yán)格的資本外匯管制。上市后通過(guò)離岸中心或以外方股東貸款、或以外商投資形式將絕大部分募集資金調(diào)入境內(nèi)使用，但資金所有權(quán)屬于境外殼公司。而其終極目標(biāo)仍是獲利后出逃，大量投資利潤(rùn)匯出時(shí)可能超過(guò)一國(guó)流入的新資本，會(huì)對(duì)該國(guó)國(guó)際收支平衡產(chǎn)生壓力。返程投資達(dá)到一定規(guī)模會(huì)沖擊我國(guó)正常的外匯市場(chǎng)秩序，給宏觀調(diào)控帶來(lái)壓力，甚至導(dǎo)致

外匯管制失靈。返程投資還可隨時(shí)根據(jù)利率、匯率變化，在境內(nèi)外金融市場(chǎng)相應(yīng)調(diào)動(dòng)外匯資金頭寸，造成大量投機(jī)性資本隨時(shí)跨境流動(dòng)，加大了國(guó)際收支調(diào)節(jié)的難度。甚至可能加劇中國(guó)“外資”的過(guò)度流入，最終陷入資本項(xiàng)目管制失靈、國(guó)際收支失衡局面。

(三)造成稅收利益流失，加大經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度

離岸中心對(duì)資金轉(zhuǎn)移限制十分寬松，因而企業(yè)股東在將境內(nèi)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給離岸殼公司時(shí)，常蓄意隱瞞巨額股價(jià)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)收入，巨額偷逃個(gè)人所得稅。而返程投資不僅可享受“外資待遇”的稅收優(yōu)惠，優(yōu)惠期滿還可繼續(xù)采取各種轉(zhuǎn)移定價(jià)交易，將境內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)向零稅負(fù)的離岸中心轉(zhuǎn)移，造成國(guó)內(nèi)稅收大量流失。據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局估算，由返程投資造成的稅收損失每年不下1000億人民幣。另一方面企業(yè)外資化過(guò)程中由于所需轉(zhuǎn)換的資金量很大，必然利用地下錢莊等進(jìn)行非法外匯交易，可能滋生逃匯、騙匯、洗錢等違法活動(dòng)。據(jù)估計(jì)，近幾年我國(guó)每年非法洗錢的金額已在2000億元人民幣以上，2008年前9個(gè)月反洗錢案涉及近1500億元，這些非法活動(dòng)很大程度上借助了離岸中心的資本轉(zhuǎn)換系統(tǒng)。為逃避監(jiān)管，一些境內(nèi)企業(yè)常在境外注冊(cè)殼公司，同時(shí)設(shè)立多家企業(yè)，由其操控，彼此間進(jìn)行內(nèi)部隱秘交易、關(guān)聯(lián)企業(yè)價(jià)格轉(zhuǎn)移等，而政府很難有效監(jiān)管。返程投資以外資的身份在國(guó)內(nèi)投資，享受大量?jī)?yōu)惠待遇的同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境非常熟悉，投資領(lǐng)域大多集中在日常消費(fèi)品等輕工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)、流通領(lǐng)域，投資回報(bào)率高于國(guó)內(nèi)企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨真實(shí)外企和異化外企的雙重夾擊，將不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

(四)為國(guó)有資產(chǎn)和公眾財(cái)產(chǎn)侵吞轉(zhuǎn)移提供通道

國(guó)有資產(chǎn)管理制度在“兩權(quán)分離”下存在委托一風(fēng)險(xiǎn)，助長(zhǎng)了國(guó)有資產(chǎn)改制轉(zhuǎn)讓中的腐敗行為。而離岸中心都有嚴(yán)格的銀行和財(cái)產(chǎn)保密制度，能隱藏離岸公司股東身份、股權(quán)比例、收益狀況等資料，可為腐敗分子、不良商人提供侵吞國(guó)有資產(chǎn)和公眾財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移渠道。由于境外公司不受國(guó)內(nèi)法約束，有的外資化企業(yè)在境內(nèi)大舉借債，依靠銀行信貸維持經(jīng)營(yíng)，卻將大量利潤(rùn)匯出境外；有的境外公司收購(gòu)境內(nèi)股權(quán)不支付對(duì)價(jià)，實(shí)際已將資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)至境外；返程投資業(yè)務(wù)雖絕大部分在國(guó)內(nèi)，主要資產(chǎn)也在增值，但所有權(quán)控制權(quán)卻已轉(zhuǎn)至境外。由于企業(yè)行為不受國(guó)內(nèi)法約束，企業(yè)所有者可通過(guò)境外殼公司隨意處置境內(nèi)資產(chǎn)，都導(dǎo)致國(guó)民財(cái)富大量流失。

(五)誘發(fā)潛在的投資爭(zhēng)議和公司造假行為

離岸中心信息透明度較低，易使一些公司利用其隱蔽性來(lái)掩飾造假行為。規(guī)模巨大的跨境資本流動(dòng)，游離于政府監(jiān)管統(tǒng)計(jì)之外，讓外國(guó)政府名義上取得了資本管轄權(quán)，而中國(guó)政府要執(zhí)行管轄權(quán)卻缺乏“依據(jù)”，必定潛藏著巨大的投資爭(zhēng)議風(fēng)險(xiǎn)(例如引起廣泛關(guān)注的仰融案件)。返程投資導(dǎo)致大量中國(guó)公司逃脫法律約束的行為。如利用離岸中心對(duì)離岸公司的免稅待遇，就可低成本虛增業(yè)績(jī)。為抬高公司股價(jià)，外資化企業(yè)不惜造假來(lái)夸大公司業(yè)績(jī)，引發(fā)了中國(guó)企業(yè)在境外的誠(chéng)信危機(jī)。典型案例是近年來(lái)境外上市內(nèi)地民企的造假風(fēng)波，如歐業(yè)農(nóng)業(yè)、中國(guó)稀土、裕興科技等。相繼遭受財(cái)務(wù)造假質(zhì)疑，有些已被證實(shí)有商業(yè)犯罪行為，其欺詐行為大多是利用離岸公司實(shí)現(xiàn)的。借助離岸公司工具，一家集團(tuán)公司可推行高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，將其控制下的信息披露義務(wù)較高的子公司帳面?zhèn)鶆?wù)保持在較低水平，最終發(fā)生債務(wù)違約而殃及向其在華子公司放款的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)。

四、應(yīng)對(duì)離岸金融中心返程投資問(wèn)題的措施建議

(一)加強(qiáng)跨境資本監(jiān)管，協(xié)同打擊金融犯罪

我國(guó)應(yīng)擴(kuò)大資本監(jiān)測(cè)范圍，將返程投資與資本外流、外資與內(nèi)資企業(yè)同時(shí)納入監(jiān)管范圍，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)利用離岸公司返程投資的企業(yè)，商務(wù)、金融、工商、稅務(wù)等部門應(yīng)建立聯(lián)席工作制度，推動(dòng)信息交流。要規(guī)范整頓國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓改制，轉(zhuǎn)讓改制的所有環(huán)節(jié)都必須公平、公開(kāi)，特別要規(guī)范國(guó)企境外上市融資活動(dòng)，防止資產(chǎn)轉(zhuǎn)移流失而成為“假外資”的來(lái)源。同時(shí)要進(jìn)一步加強(qiáng)外匯監(jiān)管，強(qiáng)化驗(yàn)資工作，引資考核要以銀行實(shí)際到資、結(jié)匯數(shù)目作為標(biāo)準(zhǔn)。銀行機(jī)構(gòu)作為跨境資金入境的第一線要嚴(yán)格執(zhí)行金融外匯管理政策，推行先進(jìn)資、后注冊(cè)的辦法。強(qiáng)化出口收匯逾期未核銷、差額核銷和差額備查的管理。要建立返程投資的資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，完善境外投資管理法規(guī)，加強(qiáng)外資并購(gòu)業(yè)務(wù)監(jiān)管。打擊地下錢莊，加強(qiáng)反洗錢力度，斷絕“假外資”的外匯來(lái)源。

(二)改進(jìn)完善稅制，規(guī)范優(yōu)惠政策

要削弱企業(yè)向離岸金融中心遷移注冊(cè)地的動(dòng)機(jī)，必須加快我國(guó)內(nèi)外資所得稅“兩稅合一”，統(tǒng)一稅率，規(guī)范稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一折舊水平，避免雙重納稅，實(shí)施產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主。逐步取消地區(qū)優(yōu)惠，以優(yōu)化外資企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。取消對(duì)外資的過(guò)度優(yōu)惠，適當(dāng)抬高外資進(jìn)入門檻，淘汰部分質(zhì)量低劣的外資。不斷優(yōu)化外商投資“軟”環(huán)境，從各方面減少直至完全取消外資“超國(guó)民待遇”，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資待遇平等。稅務(wù)部門應(yīng)制定反避稅措施，加強(qiáng)與國(guó)際反避稅組織合作，統(tǒng)籌國(guó)際稅務(wù)事項(xiàng)及涉外企業(yè)稅收管理，防止返程投資利用離岸中心偷漏稅款、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

(三)完善公司法制度，實(shí)施“實(shí)際控制人原則”

要規(guī)范外國(guó)公司的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，建立以注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)為主，實(shí)際控制標(biāo)準(zhǔn)和住宿地標(biāo)準(zhǔn)為輔的公司國(guó)籍標(biāo)準(zhǔn)制度，從公司法上規(guī)制返程投資現(xiàn)象。把外資確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)從“注冊(cè)地原則”變換為“公司控制人”原則，要求外國(guó)投資者提供其最終股東的實(shí)際情況，如發(fā)現(xiàn)外資直接或間接由境內(nèi)法人或自然人所控制，則應(yīng)核實(shí)境內(nèi)法人或自然人的境外投資合規(guī)性情況。沒(méi)有按規(guī)定辦理境外投資核準(zhǔn)登記的，不予辦理外資手續(xù)。如境內(nèi)居民自然人境外設(shè)立特殊目的公司是以上市為目的，應(yīng)增加證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批文，使境外上市資金調(diào)回有法可依；建議對(duì)境內(nèi)居民自然人與法人在境外設(shè)立特殊目的公司實(shí)行同一管理原則，均納入商務(wù)部審批范圍，并實(shí)行統(tǒng)一管理。

(四)發(fā)展國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，化解融資上市障礙

完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步健全包括主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、場(chǎng)外柜臺(tái)交易市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系。減少證券法限制條款，增加企業(yè)境內(nèi)融資機(jī)會(huì)，吸引更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和中小企業(yè)在境內(nèi)上市籌資，規(guī)范民企境外上市的外匯管理，對(duì)其籌集資金的境外留存、調(diào)回、結(jié)匯等做出規(guī)定；同時(shí)應(yīng)分層次建立中小企業(yè)融資基金。解決那些有市場(chǎng)前景、有信譽(yù)的民企融資難的問(wèn)題。通過(guò)健全法規(guī)建立投資者的信心，使資本主動(dòng)留在國(guó)內(nèi)，從而使造假式返程投資失去其存在基礎(chǔ)。

返程投資范文第2篇

［關(guān)鍵詞］翻轉(zhuǎn)課堂;課程本土化;本土化政策;智慧課堂

一、問(wèn)題的提出

2011年，全球頂級(jí)科學(xué)研究期刊《Science》發(fā)表了關(guān)于“翻轉(zhuǎn)課堂”的研究報(bào)告，明確提出翻轉(zhuǎn)課堂(flippedclassroom)是一種全新的教育理念和教學(xué)模式。翻轉(zhuǎn)課堂是指學(xué)生在正式學(xué)習(xí)中，課前按照教師提供的數(shù)字材料自主進(jìn)行課程學(xué)習(xí)，課堂上參與老師和同學(xué)互動(dòng)活動(dòng)的一種教學(xué)模式。這種新型的教學(xué)模式，將課上的知識(shí)傳遞過(guò)程與課下的知識(shí)內(nèi)化過(guò)程顛倒過(guò)來(lái)，在課前實(shí)現(xiàn)知識(shí)的傳遞，在課上完成知識(shí)的內(nèi)化。在我國(guó)，翻轉(zhuǎn)課堂的探索和試行時(shí)間還較短。由于翻轉(zhuǎn)課堂在形式上是對(duì)傳統(tǒng)課堂的逆轉(zhuǎn)，而目前課堂教學(xué)改革的重點(diǎn)又主要集中在“課上”。因此，完全從“課上+課前”的整體課堂觀出發(fā)的教學(xué)改革，或許是正處于“引進(jìn)模擬”“跟風(fēng)照搬”“嫁接試驗(yàn)”“摸著石頭過(guò)河”階段等緣故，尚未引起人們足夠的關(guān)注。認(rèn)真學(xué)習(xí)和總結(jié)發(fā)達(dá)國(guó)家課程教學(xué)改革的寶貴經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，是課程教學(xué)改革的必要準(zhǔn)備，但更為重要的任務(wù)是創(chuàng)新與開(kāi)拓。畢生致力于中國(guó)高等教育本土化變革的教育大師郭秉文先生說(shuō)過(guò)，工商企業(yè)內(nèi)在的永續(xù)性就在于它的創(chuàng)造性，其內(nèi)生的創(chuàng)造性基質(zhì)構(gòu)成了業(yè)態(tài)不斷走向新穎性和異質(zhì)性的動(dòng)因與源泉［1］。這對(duì)于當(dāng)今進(jìn)一步深化國(guó)際投資學(xué)課程教學(xué)改革而言，積極開(kāi)展翻轉(zhuǎn)課堂教學(xué)模式本土化創(chuàng)生更肩負(fù)著歷史的厚重和時(shí)代的要求。

二、國(guó)際投資學(xué)課程本土化創(chuàng)生的探索

通過(guò)國(guó)內(nèi)外經(jīng)典文獻(xiàn)的梳理，筆者認(rèn)為翻轉(zhuǎn)課堂教學(xué)模式的理論基礎(chǔ)主要來(lái)源于掌握學(xué)習(xí)理論(本杰明布盧姆，1960)、學(xué)習(xí)風(fēng)格理論(賽倫，1954)、學(xué)習(xí)金字塔理論(愛(ài)德加戴爾，1946)、建構(gòu)主義理論(讓皮亞杰，1970)、人本主義學(xué)習(xí)理論(馬斯洛，1969)及最近發(fā)展區(qū)理論(維果斯基，1933)?；趯?duì)教育界前輩們研究成果的積累和歸納，筆者發(fā)現(xiàn)翻轉(zhuǎn)課堂教學(xué)模式主要由課前準(zhǔn)備和課上教學(xué)活動(dòng)兩個(gè)模塊構(gòu)成。其中，課前準(zhǔn)備模塊包括教師分析教學(xué)目標(biāo)、制作并教學(xué)視頻、學(xué)生觀看教學(xué)視頻和教學(xué)平臺(tái)答疑。課上教學(xué)活動(dòng)模塊包括確定問(wèn)題、獨(dú)立探索、合作交流、成果展示及分享交流。(一)教學(xué)目標(biāo)的本土化設(shè)計(jì)教學(xué)目標(biāo)是教學(xué)模式的核心。國(guó)際投資學(xué)課程既是投資學(xué)、金融學(xué)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、貿(mào)易經(jīng)濟(jì)等專業(yè)的專業(yè)必修課，又是經(jīng)濟(jì)類、管理類、法學(xué)類、工學(xué)類等相關(guān)學(xué)科的核心專業(yè)基礎(chǔ)課，對(duì)課程現(xiàn)狀和學(xué)習(xí)者進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，幾經(jīng)“師生沙龍”研討，教學(xué)團(tuán)隊(duì)確立了該課程的教學(xué)目標(biāo)是，自覺(jué)遵循聯(lián)合國(guó)教科文組織對(duì)課程改革提出的“全球視野，本土行動(dòng)”之基本準(zhǔn)則［2］，按照以生為本、服務(wù)學(xué)生的課程理念，通過(guò)以探索和研究為基礎(chǔ)的翻轉(zhuǎn)課堂教學(xué)模式，將學(xué)生培養(yǎng)成“新三型”的能夠系統(tǒng)掌握經(jīng)濟(jì)理論、熟悉國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)主要流派的理論和分析方法、具有國(guó)際視野和社會(huì)責(zé)任、能較好把握當(dāng)今國(guó)際投資發(fā)展趨勢(shì)和課程前沿的學(xué)術(shù)動(dòng)態(tài)、深入了解我國(guó)社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)中的重大理論和現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的、具備創(chuàng)新思維并從事實(shí)際工作的高級(jí)經(jīng)濟(jì)管理人才。(二)以問(wèn)題導(dǎo)向?yàn)樘厣恼n程導(dǎo)學(xué)設(shè)計(jì)以問(wèn)題導(dǎo)向方式在課前讓學(xué)生熟悉新知識(shí)和教學(xué)方法的課程導(dǎo)學(xué)教案，明確提出國(guó)際投資學(xué)課程每一單元會(huì)按照提出問(wèn)題(全球視野下的投資)、分析問(wèn)題(團(tuán)隊(duì)討論與利弊辨析)、解決問(wèn)題(方案與措施)的邏輯思路，以研究和探索為導(dǎo)向，凸顯“小(每講一個(gè)具體的主題)、精(緊扣主題重點(diǎn))、深(暢所欲言，各抒己見(jiàn)，批判思考)、實(shí)(能夠落地的對(duì)策)、新(跨學(xué)科的發(fā)散思維)”的教學(xué)特點(diǎn)，為鼓勵(lì)學(xué)生開(kāi)闊視野，進(jìn)行思維創(chuàng)新和方法創(chuàng)新提供一種新的教學(xué)形式。這種使學(xué)生課前就明確課堂內(nèi)化知識(shí)與課前自主學(xué)習(xí)知識(shí)的聯(lián)系，是對(duì)國(guó)外翻轉(zhuǎn)課堂教學(xué)模式的拓展與改進(jìn)。(三)課前互學(xué)的本土化安排以目標(biāo)導(dǎo)學(xué)為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)學(xué)生“知識(shí)點(diǎn)素學(xué)”(課前自學(xué)按認(rèn)知類知識(shí)、技能類知識(shí)和情感類知識(shí)為序列設(shè)計(jì)出知識(shí)點(diǎn)1、知識(shí)點(diǎn)2到知識(shí)點(diǎn)n)和“立體化資源助學(xué)”(非人力資源開(kāi)發(fā)的拓展性學(xué)習(xí)資源)，形成生生“課前互學(xué)”的格局，即學(xué)生學(xué)習(xí)團(tuán)隊(duì)互幫互助、圍繞疑問(wèn)觀點(diǎn)碰撞，澄清概念，鞏固新知。這種生生之間互幫互助行為的“制度化”，映射出對(duì)翻轉(zhuǎn)課堂教學(xué)模式的本土化改造。(四)課上活動(dòng)安排的本土化設(shè)計(jì)以“課始檢測(cè)”為抓手，考查學(xué)生課前學(xué)習(xí)知識(shí)的“初步內(nèi)化”;以“主題討論”為驅(qū)動(dòng)，激發(fā)每個(gè)學(xué)生學(xué)習(xí)團(tuán)隊(duì)“進(jìn)階學(xué)習(xí)、協(xié)作探究”的潛能;以“主題報(bào)告展示”為標(biāo)志，檢驗(yàn)學(xué)生深度學(xué)習(xí)、自主表達(dá)、互動(dòng)分享、機(jī)會(huì)平等的學(xué)習(xí)效果。如果僅從課上活動(dòng)安排來(lái)看，傳統(tǒng)課堂的課上活動(dòng)與翻轉(zhuǎn)課堂似乎沒(méi)有什么區(qū)別，但是翻轉(zhuǎn)課堂設(shè)計(jì)的異質(zhì)性特點(diǎn)是將課上活動(dòng)和課前活動(dòng)聯(lián)系起來(lái)，即師生在課上開(kāi)展的活動(dòng)與課前學(xué)生進(jìn)行的學(xué)習(xí)活動(dòng)有關(guān)。同時(shí)基于課程特色的導(dǎo)學(xué)設(shè)計(jì)，也必然呼喚出“互動(dòng)學(xué)習(xí)、教學(xué)相輔”的本土化翻轉(zhuǎn)教學(xué)策略。(五)課前教師備課的本土化組織集體備課、工作分擔(dān)、資源共享，是國(guó)際投資學(xué)課程教學(xué)團(tuán)隊(duì)課前準(zhǔn)備的重要安排。每學(xué)期開(kāi)課前，教學(xué)團(tuán)隊(duì)全體成員匯聚一室共同研討和磋商課程教學(xué)方案、教學(xué)大綱、教學(xué)總體內(nèi)容的修訂、任務(wù)分工、問(wèn)卷調(diào)研及“技術(shù)—教學(xué)法—內(nèi)容知識(shí)”難題，確定各教學(xué)單元有專人承擔(dān)引領(lǐng)備課。單元引領(lǐng)備課人負(fù)責(zé)落實(shí)單元教學(xué)內(nèi)容的微課設(shè)計(jì)與制作、討論專題、經(jīng)典案例等具體工作。再經(jīng)教學(xué)團(tuán)隊(duì)匯總集中，通過(guò)師師互動(dòng)方式研討單元引領(lǐng)人的備課方案，從而為基本教學(xué)計(jì)劃和教學(xué)資源的形成打下穩(wěn)固的基礎(chǔ)。這種既發(fā)揮個(gè)人專長(zhǎng)又匯聚集體智慧的團(tuán)隊(duì)協(xié)力“深度打造教學(xué)設(shè)計(jì)”的組織安排，達(dá)成了由過(guò)去“習(xí)慣于講這是什么”向現(xiàn)在“以學(xué)定教，必須把教學(xué)重點(diǎn)和技能轉(zhuǎn)化為問(wèn)題”的課程教學(xué)行為的實(shí)質(zhì)性改進(jìn)。

返程投資范文第3篇

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)防范措施

在我國(guó)，幾乎所有企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問(wèn)題，但是通過(guò)自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過(guò)舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在有其客觀必然性、從而決定財(cái)務(wù)管理在籌資過(guò)程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和措施。

加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處理，針對(duì)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)類型，采用不同的方法來(lái)規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。

1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借人資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會(huì)使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。

1.2籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征

1.2.1客觀性?；I資風(fēng)險(xiǎn)根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的存在是無(wú)法回避和消除的，只能通過(guò)各種手段和方法來(lái)應(yīng)對(duì)，從而減輕或避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。

1.2.2不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時(shí)、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

1.2.3可控性?；I資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計(jì)資料及其他相關(guān)信息，運(yùn)用一定的技術(shù)方法，對(duì)可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生時(shí)間、范圍和程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

1.2.4雙重性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，既可以帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小收益越低。

2籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響

2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)度的高額負(fù)債，使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

2.2過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

3籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

3.1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念建立防范機(jī)制

建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的“診斷”機(jī)制，要對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個(gè)方面來(lái)看:第一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第三，負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警制度時(shí)，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。估計(jì)可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性

企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動(dòng)性不低于警戒水平。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量于流動(dòng)負(fù)債)等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

3.3研究利率、匯率走勢(shì)，合理安排籌資

當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)盡量少籌資，對(duì)必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過(guò)度。當(dāng)籌資不利時(shí)，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營(yíng)急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長(zhǎng)期資金，盡量采用固定利率的計(jì)息方式來(lái)保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國(guó)際間自由流動(dòng)，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越大。所以，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè).應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方案。

3.4先內(nèi)后外的融資策略

內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來(lái)源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來(lái)源企業(yè)如有資金需求，應(yīng)按照先內(nèi)后外、先債后股的融資順序，即:先考慮內(nèi)源融資，然后才考慮外源融資;外部融資時(shí)，先考慮債務(wù)融資，然后才考慮股權(quán)融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。自有資本多，也可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會(huì)而外部融資的約束條件又比較苛刻時(shí)，若有充足的自有資本就不會(huì)因此而喪失良好的投資機(jī)會(huì)。

返程投資范文第4篇

曾經(jīng)的券商資管明星――浙商資管2016年遇到了不小的煩惱。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2016年浙商資管100只債券型產(chǎn)品的平均年回報(bào)率為9%，名列券商第四；而41只偏股型產(chǎn)品的年平均回報(bào)率僅-15%，與大盤跌幅差不多。

緣何權(quán)益類和債券類的產(chǎn)品收益差別如此之大？浙商資管在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，權(quán)益類產(chǎn)品的回撤主要是堅(jiān)守“轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)”股票投資理念和全年震蕩的市場(chǎng)變化之間的落差所致，去年很多股票，特別是中小板、創(chuàng)業(yè)板都出現(xiàn)了大幅虧損，而堅(jiān)持“成長(zhǎng)股投資”的公司業(yè)績(jī)相對(duì)處于中游位置。

談到2017年的投資方向，浙商資管稱，未來(lái)仍將堅(jiān)守成長(zhǎng)型的主旋律，也會(huì)提高對(duì)成長(zhǎng)和估值相匹配的公司的關(guān)注。

公司稱要不斷優(yōu)化成長(zhǎng)股投資策略

2009年6月，浙商證券恢復(fù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，浙商資產(chǎn)管理公司在原浙商證券資產(chǎn)管理總部的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)一年多的籌備，于2012年11月獲批設(shè)立。2013年4月，浙商資管在浙江省正式登記注冊(cè)，注冊(cè)資本5億元，由浙商證券單獨(dú)出資，同年7月對(duì)外展業(yè)，是業(yè)內(nèi)第五家券商資管子公司。

公司稱，關(guān)注“轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)”是浙商資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)一直堅(jiān)守的股票投資理念。這在公司成立之初為投資人創(chuàng)造過(guò)豐厚的回報(bào)，公司權(quán)益類產(chǎn)品收益率在同行業(yè)同類型產(chǎn)品中的排名常年進(jìn)入前四分之一的名單之中，但是2016年卻發(fā)生了變化。

對(duì)此，浙商資管方面表示，2016年股票市場(chǎng)的交投慘淡、低位震蕩，熔斷、“黑天鵝”事件、監(jiān)管全面從嚴(yán)等因素給權(quán)益投資帶來(lái)極大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2016年上證指數(shù)下跌12.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌27.71%，滬深300指數(shù)跌11.28%。

“2016年無(wú)疑是非常困難的一年，市場(chǎng)發(fā)生了比較大的變化，最大的變化就是投資者結(jié)構(gòu)的變化，保險(xiǎn)資金和產(chǎn)業(yè)基金成為市場(chǎng)的主Яα浚從而帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格的變化。奉行成長(zhǎng)股投資面臨較大的考驗(yàn)，權(quán)益投資產(chǎn)品2016年遭遇一定回撤，產(chǎn)品業(yè)績(jī)處于行業(yè)中游水平。但2016年的業(yè)績(jī)不好是市場(chǎng)風(fēng)格不契合的偶然現(xiàn)象?！睉?yīng)對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的大幅回落，浙商資管權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人在回復(fù)本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

通過(guò)關(guān)注成長(zhǎng)和控制倉(cāng)位，浙商資管權(quán)益類集合理財(cái)產(chǎn)品2015年平均收益率為56.17%，其中金惠3號(hào)（收益率158.86%）、金惠海寧錢潮（收益率103.1%）2015年分別排名行業(yè)權(quán)益類產(chǎn)品第一、第七位，但受市場(chǎng)影響，2016年權(quán)益類的平均回報(bào)為-15%，截至12月底，2016年金惠3號(hào)、金惠海寧錢潮近一年的回報(bào)回落到-33.39%和-24.69%。

隨著新興產(chǎn)業(yè)從以前的野蠻生長(zhǎng)到規(guī)范發(fā)展，浙商資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)也在不斷地總結(jié)經(jīng)驗(yàn)?！拔覀儗?duì)成長(zhǎng)股投資的方法也需與時(shí)俱進(jìn)，特別是在流動(dòng)性并不寬裕的背景下，成長(zhǎng)和估值的匹配顯得尤為重要。經(jīng)過(guò)一年多的下跌，目前來(lái)看各大成長(zhǎng)板塊已經(jīng)回到了歷史估值的中樞附近。我們發(fā)現(xiàn)不少領(lǐng)域的估值已經(jīng)和成長(zhǎng)性相匹配，相信未來(lái)隨著公司的成長(zhǎng)壯大，股價(jià)也會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說(shuō)。

固收成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)

不過(guò)，與權(quán)益類相對(duì)應(yīng)的是，2016年浙商資管的債券型產(chǎn)品依然取得了不錯(cuò)的成績(jī)，年平均回報(bào)9%，位列券商第四。而伴隨形勢(shì)的變化和固收業(yè)務(wù)的起步，曾經(jīng)以權(quán)益類發(fā)家的浙商資管，其債券型產(chǎn)品的數(shù)量也在突飛猛進(jìn)，占據(jù)了公司產(chǎn)品的主流。

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至12月末，固定收益類產(chǎn)品成立以來(lái)總回報(bào)全部實(shí)現(xiàn)正收益，固收分級(jí)產(chǎn)品劣后平均收益率超過(guò)20%?！肮淌罩饕捎谩郀柣呗裕⒆惴?wù)于高凈值和機(jī)構(gòu)客戶，借助跨界混搭理念和‘票息為王’策略，在優(yōu)質(zhì)債項(xiàng)資產(chǎn)（如非公開(kāi)、ABS、PPN）的搜刮甄別和類固收資產(chǎn)（如分級(jí)A、精品非標(biāo)、可交債等）的投資研究上取得重大突破?！闭闵藤Y管固收投資部負(fù)責(zé)人向記者表示。

需要注意的是，盡管浙商資管理債券產(chǎn)品獲得過(guò)較高收益，但從追求絕對(duì)收益的宗旨來(lái)看，2017年的回撤壓力依然存在。

2017年股市吸引力在上升

返程投資范文第5篇

從小，我就養(yǎng)成了一個(gè)習(xí)慣——寫日記，日記就像我一個(gè)無(wú)話不談的好朋友。

從抽屜中拿出日記本已成習(xí)慣，當(dāng)我再次實(shí)施這個(gè)習(xí)慣時(shí)，卻驚奇的發(fā)現(xiàn)——有人偷看過(guò)我的日記！日記本上面有一滴未干的水滴和一些我并不熟悉的字跡！我把未寫完的日記直接放進(jìn)了抽屜里，不知是誰(shuí)，幫我繼續(xù)寫了下去。

我和氣氛，豆一般大的淚珠立即在眼眶中打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)兒，落了下去，它覆蓋在我并不熟悉的字跡上，搖搖晃晃的，似乎在嘲笑我的愚蠢。一瞬間，莫名的委屈頃刻襲了出來(lái)，霸占了我的大腦，那個(gè)人怎么可以這么不尊重我，我雖說(shuō)是小孩子，難道，小孩子連隱私權(quán)都沒(méi)有嗎？偷看我的日記就算了，還去寫我未寫完的日記，好過(guò)分呀！這樣有意思嗎？到底是誰(shuí)??？