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資本市場監(jiān)管范文第1篇

關(guān)鍵詞：資本市場；監(jiān)管；成效；體制

1我國資本市場監(jiān)管現(xiàn)狀分析

中國現(xiàn)行金融市場監(jiān)管體系的最突出特點就是分業(yè)監(jiān)管。中國金融體系分別由銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會監(jiān)管。但在資本市場上就是多頭管理，政出多門。中央和地方各管—塊，不同品種證券的市場管理者不同。甚至一種證券的—二級市場之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是：證監(jiān)會是中央主管機(jī)構(gòu)，地級人民銀行在市場監(jiān)管上頗有影響，財政部、中央銀行介入市場管理，地方政府在交易場所的管理上擁有很大的權(quán)利。

自我國資本市場建立以來，我國資本市場監(jiān)管就伴隨著始終。但我國資本市場仍然危機(jī)四起，從20世紀(jì)90年代的股市異常波動，到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件，這表明我國資本市場監(jiān)管的不到位，市場運(yùn)行效率不高，信息披露制度不健全，法律框架不完善，分析我國資本市場監(jiān)管現(xiàn)狀，將有助于我國資本市場監(jiān)管的發(fā)展。

1.1我國資本市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)

我國現(xiàn)行的資本市場監(jiān)管體制可以說是集中型監(jiān)管體制，在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎(chǔ)上，財政部、中國人民銀行實行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

中國證監(jiān)會是國務(wù)院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會作為對證券業(yè)和證券市場進(jìn)行監(jiān)督管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)督檢查所歸口管理部門。由于中國人民銀行負(fù)責(zé)證券機(jī)構(gòu)的審批，這意味著對于證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限在兩個部門被分割開來。

在1992年以后，人民銀行不再是證券市場的主管機(jī)關(guān)，但它仍然負(fù)責(zé)審批金融機(jī)構(gòu)。這意味著證券機(jī)構(gòu)在審批和經(jīng)營管理上受人民銀行和證監(jiān)會的雙重領(lǐng)導(dǎo)。中國人民銀行還負(fù)責(zé)管理債券交易、投資基金。

財政部負(fù)責(zé)國債的發(fā)行以及歸口管理注冊會計師和會計師事務(wù)所。

在我國資本市場監(jiān)管體制中，地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位，尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會一起管理滬、深證券交易所。其對證券市場的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

1.2我國資本市場監(jiān)管的成效分析

我國資本市場監(jiān)管成效的分析，即我國資本市場監(jiān)管所投入的成本與我國資本市場運(yùn)行結(jié)果的分析，可以從我國資本市場效率與監(jiān)管的角度來分析。市場監(jiān)管能否有效糾正市場失靈，充分保證市場效率，關(guān)鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善，有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場監(jiān)管的基礎(chǔ)和效率的保障。中國資本市場的制度缺陷，特別是監(jiān)管制度的缺陷導(dǎo)致市場失靈與監(jiān)管失效的同時存在，成為轉(zhuǎn)軌過程中資本市場監(jiān)管的基本現(xiàn)狀，對資本市場效率分析可以充分地說明這一點。

根據(jù)市場證券價格對信息反映的范圍不同，把市場劃分為弱型效率市場、半強(qiáng)型效率市場、強(qiáng)型效率市場。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對我國證券市場監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進(jìn)行實證分析和理論研究。一般研究主要是對弱型效率市場、半強(qiáng)型效率市場進(jìn)行研究。以往對我國資本市場弱型有效市場的實證檢驗有，俞喬（1994）對上海、深圳股票市場股價變動的隨機(jī)假設(shè)進(jìn)行檢驗。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價指數(shù)的觀察值，通過對誤差項序列相關(guān)檢驗、游程檢驗和非參量性檢驗，排除了上海和深圳股價變動是“隨機(jī)游走”的可能性，得出了上海、深圳兩地股市非有效性結(jié)論[1]。

半強(qiáng)型有效市場檢驗的有：楊朝軍等（1997）選取上海股市1993—1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本，對各家公司股價在公告前后的變化進(jìn)行詳細(xì)地分析，以檢驗市場對送配信息的反應(yīng)。結(jié)果表明，上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息，說明中國股市一定程度上已能迅速反映某些公開信息，但并不能就此判定上海股市已達(dá)到半強(qiáng)式效率市場，而筆者在對2005—2006年度股票指數(shù)進(jìn)行實證分析也得出我國股市尚未達(dá)到半強(qiáng)式效率市場的結(jié)論。

2我國現(xiàn)行資本市場監(jiān)管中存在的問題及原因

2.1資本市場監(jiān)管體制建設(shè)不完善，證監(jiān)會效能不足

在中國資本市場管理體系中，除了多頭管理、政出多門以外還存在著不少問題。值得注意的是證監(jiān)會的人員編制不足和缺少足夠權(quán)威，導(dǎo)致削弱實際監(jiān)管效果。很顯然，在證監(jiān)會和地方監(jiān)管部門之間存在著重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，而監(jiān)管職責(zé)在證監(jiān)會和人行之間的分割，又導(dǎo)致某些監(jiān)管領(lǐng)域落入夾縫之中。而對于市場的某些部分，尤其是針對證券商和機(jī)構(gòu)投資者，事實上缺少監(jiān)管。

2.1.1證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效性和權(quán)威性不足

證監(jiān)會在名義上是主管機(jī)關(guān)，但在國務(wù)院組成部門中只是附屬機(jī)構(gòu)，只能起協(xié)調(diào)作用，監(jiān)督的權(quán)利和效力無法充分發(fā)揮。

現(xiàn)階段市場已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)化債券同時發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工來看，中國證監(jiān)會主要監(jiān)管股票、基金、可轉(zhuǎn)化債券；財政部主管國債的發(fā)行、兌付；中國人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門存在著多頭化，易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦，不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

2.1.2證監(jiān)會地方辦事機(jī)構(gòu)行政能力的獨(dú)立性受到制約

本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位，證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)，與地方政府有很深淵源，受地方政府干預(yù)的可能性很大。證券市場運(yùn)行中屢屢發(fā)生重大事件，暴露出了我國證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足，中國證監(jiān)會的權(quán)限常常受到比其行政上更高一級的地方首長的干預(yù)，其獨(dú)立性受到很大制約。

2.1.3證監(jiān)會權(quán)力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

證監(jiān)會權(quán)威性的不足與監(jiān)管權(quán)力分散性是相聯(lián)系的，監(jiān)管權(quán)力從橫向看分布于證監(jiān)會、銀監(jiān)會、財政部和國資委等機(jī)構(gòu)之間，各部門之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標(biāo)亦有沖突之處，居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間，多家平行機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面，各個地方從不同范圍（地域）對資本市場進(jìn)行監(jiān)管，造成利益的沖突、責(zé)任的推卸、監(jiān)管的盲點和監(jiān)管力度的不平衡，影響了資本市場的統(tǒng)一性，造成某些領(lǐng)域事實上的無人監(jiān)管。

2.2資本市場監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠，市場管理者不能有效進(jìn)行理論建設(shè)

我國資本市場監(jiān)管理論研究主要還是局限在對資本市場現(xiàn)行問題的補(bǔ)救上。由于市場發(fā)展太快，政府監(jiān)管部門忙于應(yīng)付大量的日常事務(wù)性工作，沒有充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的中堅作用，證券市場的基本建設(shè)在某種程度上被忽略了，對資本市場結(jié)構(gòu)、運(yùn)行問題缺乏理論研究，如上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、風(fēng)險預(yù)警體系不健全、信息披露不透明等問題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問題，往往采取不顧長遠(yuǎn)的急救方法，雖暫時解決了問題，但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來了隱患，參考證券市場發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，我們看到幾乎所有國家的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有一個明確的行動宗旨和一系列行動細(xì)則組成的綱領(lǐng)性監(jiān)管框架，這種框架是其監(jiān)管部門長期行動的準(zhǔn)則。在缺乏長遠(yuǎn)規(guī)劃的情況下，監(jiān)管上被動地長期處于救火狀態(tài)就是難免的。

2.3資本市場自律性監(jiān)管不足，沒有充分發(fā)揮市場自律性監(jiān)管機(jī)制功能

我國目前的自律組織分為兩個層次，一是滬深兩地交易所自律組織；二是證券業(yè)協(xié)會。兩個層次在行業(yè)自律中都存在問題，首先是兩地交易所存在明顯的地方利益，其對市場交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預(yù)，因而難以真正貫徹公平、公正的指導(dǎo)原則。其次是中國證券業(yè)協(xié)會作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會不能發(fā)揮自律作用，這與目前證券市場多頭管理格局有關(guān)。因此，證券市場發(fā)展至今，監(jiān)管與自律仍然處于嚴(yán)重不平衡的狀態(tài)。

2.4資本市場監(jiān)管法制建設(shè)不健全，市場主體法律意識不強(qiáng)

國家對于上市公司退市問題存在法律盲點，難以準(zhǔn)確把握執(zhí)法尺度。并且退市標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，尺度難把握。對于證券監(jiān)管部門的監(jiān)督，主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門沒有明確規(guī)定，省人大及人大財經(jīng)委難以對駐各證管辦實施監(jiān)督。實際上，《證券法》等于沒有明確對證券監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管，以及應(yīng)該由誰來監(jiān)管。

3啟示及對策

通過對我國資本市場監(jiān)管現(xiàn)狀及問題分析，如何有效強(qiáng)化資本市場監(jiān)管職能、提高資本市場運(yùn)行效率，筆者認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點：

3.1構(gòu)建資本市場監(jiān)管的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系

及時發(fā)現(xiàn)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的異常反映并及時進(jìn)行調(diào)控，是可以防范或避免金融危機(jī)發(fā)生的。這里的關(guān)鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。

3.2強(qiáng)化資本市場信息披露制度

健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國資本市場發(fā)展的重要制度。強(qiáng)化資本市場的信息披露制度關(guān)鍵在于健全信息披露的動態(tài)監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)資本市場會計審計制度落實，規(guī)范上市公司組織結(jié)構(gòu)，以此來消除利潤操縱行為的發(fā)生，加強(qiáng)對企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

3.3積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革

股權(quán)分置改革是完善資本市場監(jiān)管體制的一個重要步驟，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接體現(xiàn)了我國資本市場監(jiān)管的作用機(jī)制是否合理，是關(guān)系到廣大投資者、上市公司、資本市場切身關(guān)系的一件大事。解決股權(quán)分置問題，是我國資本市場向國際市場靠攏，迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務(wù)。

資本市場監(jiān)管范文第2篇

關(guān)鍵詞:市場風(fēng)險資本監(jiān)管新資本協(xié)議內(nèi)部模型法

中圖分類號: F120.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A 文章編號:1006-1770(2010)04-031-04

一、 引言

自從1988年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會了《統(tǒng)一資本計量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國際協(xié)議》(以下簡稱資本協(xié)議)以來,對銀行持有的資本金實施更為精細(xì)化的監(jiān)管已在全球范圍內(nèi)逐漸形成一種趨勢?？此坪唵蔚馁Y本協(xié)議實際上在銀行資本監(jiān)管領(lǐng)域具有里程碑式的意義。它重新制定了資本充足率標(biāo)準(zhǔn),將表內(nèi)外所有資產(chǎn)納入考慮范圍,統(tǒng)一計算出風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。與之前僅僅考慮表內(nèi)總資產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)相比,資本協(xié)議首次嘗試將風(fēng)險引入資本充足率的計量中,從而極大激發(fā)了銀行自身的風(fēng)險管理意識,顯著提高了銀行的風(fēng)險管理水平。

在資本協(xié)議頒布后,巴塞爾委員會對其進(jìn)行了多次修訂,并于2004年6月了《統(tǒng)一資本計量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國際協(xié)議:修訂框架》(以下簡稱新資本協(xié)議)。新資本協(xié)議繼承并強(qiáng)化了資本協(xié)議立足于風(fēng)險的資本監(jiān)管理念,大幅改進(jìn)了資本監(jiān)管技術(shù),建立了最低資本要求、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查和信息披露三大支柱對銀行資本實行多層次的有效監(jiān)管,提高了資本監(jiān)管的風(fēng)險敏感度和靈活性,使銀行資本精細(xì)化管理的趨勢得到進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)。新資本協(xié)議得到了許多國家、地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行業(yè)界的普遍認(rèn)可。目前,全球范圍內(nèi)已有近百個國家、地區(qū)明確表示實施新資本協(xié)議。中國銀監(jiān)會于2007年2月印發(fā)了《中國銀行業(yè)實施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》的通知,將新資本協(xié)議實施正式提上日程。依據(jù)該通知的有關(guān)規(guī)定,新資本協(xié)議銀行 將從2010年底起開始實施新資本協(xié)議。其他商業(yè)銀行(含外國銀行子行)則可根據(jù)自身情況自行制定實施新資本協(xié)議的時間表。

近幾年來,新資本協(xié)議在我國得到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注,關(guān)于新資本協(xié)議及其對我國銀行資本監(jiān)管影響的文獻(xiàn)也比較豐富[1],但針對新資本協(xié)議框架下市場風(fēng)險方面的內(nèi)容卻缺乏系統(tǒng)性的研究?，F(xiàn)階段,盡管信用風(fēng)險依然是我國商業(yè)銀行最大的風(fēng)險來源,但市場風(fēng)險的重要性已不可忽視。其一,中資銀行資產(chǎn)規(guī)模自2003年股份制改造以來發(fā)展迅速。伴隨著總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,中資銀行持有的按市價計量的投資(包括交易類證券及可供出售證券)的絕對規(guī)模亦快速增長。再者,近年來我國各大商業(yè)銀行逐漸從傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)向綜合經(jīng)營模式,成立銀行系金融控股公司,設(shè)立投行部門,通過并購、新設(shè)等方式相繼進(jìn)入基金業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)等,并大力發(fā)展國外分支機(jī)構(gòu),實現(xiàn)國際化、綜合化發(fā)展戰(zhàn)略。在此過程中,大型商業(yè)銀行所面臨的市場風(fēng)險將顯著提高。另外,始于2007年的金融危機(jī)令全球眾多的金融機(jī)構(gòu)遭受到巨大損失,而大部分的虧損實際上來自于交易賬戶。以上種種凸顯了對市場風(fēng)險進(jìn)行有效監(jiān)管的重要性。

本文在全面梳理巴塞爾委員會的市場風(fēng)險相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,考察市場風(fēng)險內(nèi)容在資本協(xié)議/新資本協(xié)議框架下的發(fā)展軌跡,探索巴塞爾委員會針對市場風(fēng)險的資本監(jiān)管思路,分析其對我國商業(yè)銀行的影響,并希望通過此研究為我國2010年新資本協(xié)議的實施提供幫助。

二、市場風(fēng)險資本監(jiān)管的發(fā)展歷程和趨勢

1988年推出的資本協(xié)議僅考慮了信用風(fēng)險。巴塞爾委員會于1996年對資本協(xié)議進(jìn)行了補(bǔ)充,發(fā)表了市場風(fēng)險修正案[2],將市場風(fēng)險納入到資本協(xié)議框架內(nèi)實行資本監(jiān)管。市場風(fēng)險修正案主要表述了以下內(nèi)容:

(一)將市場風(fēng)險定義為由于市場價格變動引發(fā)銀行表內(nèi)外資產(chǎn)減值或負(fù)債增值,從而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。

(二)為了更準(zhǔn)確地計量市場風(fēng)險,劃分出交易賬戶和銀行賬戶 ,界定了要求計量并為之計提資本的市場風(fēng)險范圍,即交易賬戶的利率風(fēng)險、股票風(fēng)險以及所有賬戶的外匯風(fēng)險、商品風(fēng)險。

(三)將交易賬戶利率風(fēng)險和股票風(fēng)險進(jìn)一步分解為一般市場風(fēng)險和特定風(fēng)險分別予以計量。一般市場風(fēng)險指的是市場利率或股市變動給銀行相關(guān)的資產(chǎn)組合整體帶來的風(fēng)險。特定風(fēng)險指的是單只債券或股票在一般市場風(fēng)險之外的價值波動造成的風(fēng)險。

(四)提出了標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法(以下簡稱內(nèi)模法)兩種備選方法計量市場風(fēng)險和相應(yīng)的資本,兩種備選方法中可任選其一,也可在滿足一定條件的情況下混合使用進(jìn)行計量。內(nèi)部模型指的是風(fēng)險價值(VaR)模型。

(五)使用內(nèi)模法的銀行必須對內(nèi)部模型實施返回測試以驗證模型的準(zhǔn)確性和可靠性。驗證結(jié)果的好壞將直接通過乘數(shù)因子作用在所需計提的風(fēng)險資本上。此外,使用內(nèi)模法的銀行必須設(shè)有嚴(yán)格全面的壓力測試程序用以評估銀行資本是否足以覆蓋潛在的重大損失。若使用標(biāo)準(zhǔn)法計量市場風(fēng)險,對于壓力測試沒有提出明確要求。

(六)用于覆蓋市場風(fēng)險的資本構(gòu)成除了資本協(xié)議規(guī)定的第一類和第二類資本之外,增加了短期次級債為第三類資本。

從資本協(xié)議框架下市場風(fēng)險的角度看,市場風(fēng)險修正案的推出是最重要的一塊里程碑,完成了從無到有的重大轉(zhuǎn)變。市場風(fēng)險修正案出臺至今歷經(jīng)多次修訂[3-5],先后形成了1997年修正案和2005年修正案,但上述6項主要內(nèi)容所構(gòu)建出來的市場風(fēng)險計量及資本監(jiān)管的框架基本未變,原樣保留下來。

始于2007年的全球性金融危機(jī)暴露出新資本協(xié)議在市場風(fēng)險管理方面存在的重大缺陷,促使巴塞爾委員會于2009年7月接連了《新資本協(xié)議市場風(fēng)險框架修訂》(以下簡稱2009年框架修訂)[6]和《交易賬戶新增風(fēng)險資本計量指引》[7],對新資本協(xié)議下的市場風(fēng)險監(jiān)管框架進(jìn)行了迄今最大幅度的修補(bǔ)和完善。主要的修訂內(nèi)容包括:

1.將壓力風(fēng)險價值(stressed VaR)新概念引入到資本計量中。市場風(fēng)險內(nèi)部模型法框架下的監(jiān)管資本計算公式中增加了一項,變?yōu)閙ax{VaRt-1;mc;VaRavg}+max{sVaRt-1;ms;sVaRavg},其中sVaR 表示壓力風(fēng)險價值。壓力風(fēng)險價值是指壓力情景下的風(fēng)險價值。具體來說,銀行首先需要判別其投資組合處在壓力之下的連續(xù)一年的歷史時間區(qū)間,然后采用該時間區(qū)間內(nèi)的相關(guān)市場風(fēng)險因子數(shù)據(jù)作為輸入?yún)?shù)對其投資組合計量壓力風(fēng)險價值。

2.提高了以內(nèi)模法計量特定風(fēng)險的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。銀行除了需要滿足2005年修正案中針對內(nèi)部模型的6項前提條件之外[5],還要掌握計量沒有被模型捕捉到的違約及信用評級遷徙風(fēng)險(定義為新增風(fēng)險)的方法論。關(guān)于如何計量新增風(fēng)險巴塞爾委員會并沒有給出硬性規(guī)定,但通過《交易賬戶新增風(fēng)險資本計量指引》一文指定了需要以新增風(fēng)險資本進(jìn)行覆蓋的頭寸和風(fēng)險范圍,同時要求新增風(fēng)險計量方法要和新資本協(xié)議框架下的信用風(fēng)險內(nèi)部評級法同樣穩(wěn)健可靠,并可反映集中度、流動性等因素的影響。若銀行開發(fā)的內(nèi)部模型不能全部滿足該6項前提條件,或者銀行無法提供令監(jiān)管機(jī)構(gòu)滿意的新增風(fēng)險計量方法,則只能使用標(biāo)準(zhǔn)法計量特定風(fēng)險。

3.擴(kuò)展了特定風(fēng)險的覆蓋范圍。除了將新增風(fēng)險的內(nèi)涵從違約風(fēng)險擴(kuò)展至信用評級遷徙風(fēng)險之外,還要求銀行對其持有的關(guān)聯(lián)交易組合額外計提資本予以覆蓋。標(biāo)準(zhǔn)法中對于如何計量關(guān)聯(lián)交易資本進(jìn)行了補(bǔ)充說明。同時允許關(guān)聯(lián)交易活躍的銀行在滿足一定條件下 使用內(nèi)部開發(fā)的方法計量關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)品全面的價格風(fēng)險。對于無法應(yīng)用內(nèi)部方法計量風(fēng)險的關(guān)聯(lián)交易頭寸,必須使用相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)法計提風(fēng)險資本。

以上這三個方面的重大修訂,體現(xiàn)出金融危機(jī)之后市場風(fēng)險計量及資本監(jiān)管的發(fā)展趨勢:一是對銀行的交易賬戶頭寸實施更加審慎的資本監(jiān)管;二是強(qiáng)化了市場風(fēng)險框架下信用風(fēng)險的計量;三是加強(qiáng)了對流動性風(fēng)險的考量。

三、對我國商業(yè)銀行的影響

中國銀監(jiān)會緊跟巴塞爾委員會的步伐,順應(yīng)金融危機(jī)后市場風(fēng)險資本監(jiān)管的發(fā)展潮流,于2010年正式了《商業(yè)銀行市場風(fēng)險資本計量內(nèi)部模型法監(jiān)管指引》(以下簡稱《指引》),全面反映出了2009年框架修訂中的新變化。這對我國目前正在積極準(zhǔn)備申請實施新資本協(xié)議的商業(yè)銀行將產(chǎn)生以下幾方面的影響。

其一,商業(yè)銀行為抵御市場風(fēng)險而持有的監(jiān)管資本將大幅上升。一方面由于在內(nèi)模法框架下引入了新增風(fēng)險和流動性風(fēng)險,導(dǎo)致監(jiān)管資本所需覆蓋的風(fēng)險范圍相應(yīng)擴(kuò)大。另一方面,監(jiān)管資本計算公式中增加了壓力風(fēng)險價值項,更是直接大幅提高了監(jiān)管資本要求。在此之前,壓力測試雖被視為是對風(fēng)險價值模型的補(bǔ)充,但其結(jié)果一般只用于評估在極端的市場環(huán)境下銀行的資本是否充足,并沒有被納入最低監(jiān)管資本范疇。在當(dāng)前的資本監(jiān)管要求下這一狀況已在很大程度上發(fā)生了改變。壓力風(fēng)險價值實質(zhì)上是將壓力測試的概念引入到了風(fēng)險價值模型中,即以風(fēng)險價值模型的方式進(jìn)行壓力測試。根據(jù)上文中其定義不難看出,壓力風(fēng)險價值與風(fēng)險價值的計算方法完全相同 ,區(qū)別在于對歷史情景的選擇上。計算風(fēng)險價值時所選擇的歷史情景應(yīng)能良好地反映未來的市場環(huán)境,這樣才可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測風(fēng)險。而計算壓力風(fēng)險價值時規(guī)定使用對交易賬戶頭寸產(chǎn)生壓力的歷史情景,并不考慮該壓力情景是否會在未來發(fā)生。由此計算得到的壓力風(fēng)險價值在數(shù)值上將大于風(fēng)險價值,從而導(dǎo)致當(dāng)前的監(jiān)管資本較之前至少增加了一倍。

其二,商業(yè)銀行在開發(fā)內(nèi)部模型的過程中將面對新的挑戰(zhàn)?！吨敢穼ι虡I(yè)銀行的內(nèi)部模型提出了更高的標(biāo)準(zhǔn),要求模型能夠?qū)灰踪~戶信用風(fēng)險實施更為精細(xì)化的計量。交易賬戶所涉及的信用風(fēng)險主要包括交易對手信用風(fēng)險和債券等信貸類資金業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險兩類。其中,交易對手信用風(fēng)險源自于交易賬戶的衍生產(chǎn)品。業(yè)界普遍采用當(dāng)前敞口法,通過估算合約當(dāng)前及未來的市值對其進(jìn)行計量。我國商業(yè)銀行持有的大多為標(biāo)準(zhǔn)衍生產(chǎn)品,結(jié)構(gòu)簡單,比較容易實現(xiàn)準(zhǔn)確計量。債券的信用風(fēng)險又可分解為兩部分,一部分蘊(yùn)含在一般市場風(fēng)險當(dāng)中,可以通過收益率曲線或信用息差曲線來進(jìn)行計量。另外一部分就是與每單只債券掛鉤的特定風(fēng)險。因為市場上并不存在為單只債券量身定做的收益率曲線,所以與蘊(yùn)含在一般市場風(fēng)險中的信用風(fēng)險相比,特定風(fēng)險的計量難度要大得多。在實踐中,風(fēng)險價值模型往往無法捕捉到全部的特定風(fēng)險,需要輔以其他的方法進(jìn)行計量。這對我國商業(yè)銀行來說是一個全新的挑戰(zhàn)。

其三,商業(yè)銀行新建或改造風(fēng)險管理信息系統(tǒng)的任務(wù)更為艱巨。市場風(fēng)險管理是識別、計量、監(jiān)測和控制市場風(fēng)險的全過程。對風(fēng)險進(jìn)行有效識別和準(zhǔn)確計量是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)和前提,其重要性不言而喻。市場風(fēng)險計量嚴(yán)重依賴于高質(zhì)量的數(shù)據(jù)和可靠的信息系統(tǒng),而我國商業(yè)銀行在這兩個環(huán)節(jié)上相對比較薄弱,亟待加強(qiáng)。實施新資本協(xié)議極大地推動了我國商業(yè)銀行在風(fēng)險管理信息系統(tǒng)方面的發(fā)展。但是應(yīng)該看到,信息系統(tǒng)從建成運(yùn)行到形成有效“戰(zhàn)斗力”并非易事,需要較長一段時間的“磨合”才能真正融入到日常的風(fēng)險管理工作中。尤其是在數(shù)據(jù)管理方面,由于歷史的原因我國商業(yè)銀行“欠賬”較多,風(fēng)險管理所需數(shù)據(jù)分散在前臺多個交易系統(tǒng)中,整合難度很大?！吨敢窋U(kuò)大了內(nèi)部模型需要覆蓋的風(fēng)險范圍,也就提高了對于數(shù)據(jù)管理的要求。

四、關(guān)于實施新資本協(xié)議的若干建議

目前,我國銀監(jiān)會正在緊鑼密鼓地推進(jìn)新資本協(xié)議的實施工作。在市場風(fēng)險方面,銀監(jiān)會先后了《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》、《商業(yè)銀行市場風(fēng)險資本計量內(nèi)部模型法監(jiān)管指引》等多項有關(guān)文件,搭建了針對市場風(fēng)險的監(jiān)管體系。該監(jiān)管體系以巴塞爾委員會最新推出的2009年框架修訂為主要依據(jù),但簡化了對于特定風(fēng)險的處理。筆者就實施新資本協(xié)議提出以下幾點建議:

(一)我國商業(yè)銀行實施新資本協(xié)議的最終目的是為了全面提升風(fēng)險管理水平,因此達(dá)標(biāo)切忌流于形式。另一方面,新資本協(xié)議是對國際活躍銀行多年管理實踐經(jīng)驗教訓(xùn)的總結(jié),內(nèi)容龐大復(fù)雜,我國銀行業(yè)不可能在較短時間內(nèi)全盤遵照執(zhí)行。考慮到以上兩點,筆者建議新資本協(xié)議銀行應(yīng)當(dāng)深入領(lǐng)悟新資本協(xié)議和銀監(jiān)會有關(guān)指引的精髓,實施中注重從全局著手,把握實質(zhì),建立符合新資本協(xié)議精神的風(fēng)險管理體系,但并不需要太過注意細(xì)枝末節(jié)。這是因為實施新資本協(xié)議的成本巨大,過于追究細(xì)節(jié)可能會得不償失,而立足于全局的高度考慮問題往往事半功倍。應(yīng)用到市場風(fēng)險方面,建議在充分體現(xiàn)審慎和全面的核心監(jiān)管原則的前提下,適度放松對具體風(fēng)險測量技術(shù)手段的要求。舉例說明,在建立計量市場風(fēng)險的內(nèi)部模型時,應(yīng)盡可能將信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等更多的因素考慮進(jìn)來,這是未來市場風(fēng)險計量與管理發(fā)展的大方向。但對于內(nèi)部模型中所涉及的具體的利率模型、信用模型等,選取原則應(yīng)越簡單越好。

(二)我國商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)特別注意加強(qiáng)數(shù)據(jù)管理工作。這里“數(shù)據(jù)”是一個廣義的概念,包括數(shù)字化數(shù)據(jù)和非數(shù)字化信息。在實施新資本協(xié)議的過程中,我國銀行業(yè)普遍感到最頭疼是數(shù)據(jù)質(zhì)量和數(shù)據(jù)整合方面的問題。數(shù)據(jù)是風(fēng)險計量的基礎(chǔ),數(shù)據(jù)缺乏足夠的粒度、深度、廣度或歷史積累毫無疑問將會導(dǎo)致風(fēng)險計量的偏差。當(dāng)前,我國銀行業(yè)的風(fēng)險管理正處在從單一依靠主觀判斷到量化分析技術(shù)與主觀判斷并重的轉(zhuǎn)型期,建立起完善的數(shù)據(jù)管理機(jī)制是當(dāng)中最關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)?！澳サ恫徽`砍柴工”,我國商業(yè)銀行應(yīng)該在數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)方面下足功夫。

(三)我國銀監(jiān)會并不要求新資本協(xié)議銀行之外的中小型商業(yè)銀行在現(xiàn)階段實施新資本協(xié)議。但對于中小型商業(yè)銀行來說,這并非意味著“事不關(guān)己,高高掛起”。新資本協(xié)議代表著當(dāng)前最先進(jìn)的風(fēng)險管理和監(jiān)管理念。非新資本協(xié)議銀行的資產(chǎn)規(guī)模相對較小,靈活性高,可塑性強(qiáng),應(yīng)當(dāng)把握機(jī)會,實現(xiàn)跨越式發(fā)展。實施新資本協(xié)議的成本主要集中在信息系統(tǒng)的建設(shè)上,筆者建議非新資本協(xié)議銀行先從實施成本較低的管理組織架構(gòu)和制度體系的改良入手,并對數(shù)據(jù)管理進(jìn)行前瞻性規(guī)劃,為日后實施新資本協(xié)議打下堅實的基礎(chǔ)。

(四)雖然中國商業(yè)銀行的資金業(yè)務(wù)量逐年增長,但由于受定價能力等方面的限制,所做的金融衍生品交易主要是面向簡單產(chǎn)品類,對于復(fù)雜衍生產(chǎn)品或結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品領(lǐng)域則不敢過多涉足。筆者建議條件成熟的銀行當(dāng)以實施新資本協(xié)議為契機(jī),在風(fēng)險管理實踐中兼顧業(yè)務(wù)發(fā)展需求,通過對定價模型的研究努力提高定價技術(shù)能力,積極拓展自營、代客及做市商等業(yè)務(wù)范圍,在風(fēng)險可控的前提下實現(xiàn)盈利最大化。

參考文獻(xiàn):

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7.BCBS, “Guidelines for computing capital for incremental risk in the trading book”[S], 2009

資本市場監(jiān)管范文第3篇

在資本市場蓬勃發(fā)展的今天，這似乎變成了一個常識性的問題，但是，同樣值得強(qiáng)調(diào)的是，目前，中國的資本市場參與者，更多的關(guān)注資本市場，基本上還是投資功能、籌資功能。

對于當(dāng)下的中國來說，最為需要的什么功能？我認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)是資本市場所具有的強(qiáng)烈的激勵創(chuàng)業(yè)的功能，通過資本市場所獨(dú)特的風(fēng)險分散機(jī)制和重估帶來的激勵機(jī)制，激發(fā)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的創(chuàng)業(yè)動能，增強(qiáng)整個經(jīng)濟(jì)體系的活力。資本市場的這個獨(dú)特的激勵創(chuàng)業(yè)的功能，激勵富有活力的中小企業(yè)的功能，往往是追求穩(wěn)健的傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系等間接融資所并不具備的，但是也往往是容易被忽視的。

正是在這個意義上我們認(rèn)為，當(dāng)前中國推出創(chuàng)業(yè)板，不僅在于提供更佳多元化的投資和融資選擇、從而增強(qiáng)市場的深度與廣度，也不僅在于為中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了更為便捷的融資渠道，而更多的在于，創(chuàng)業(yè)板可以對創(chuàng)業(yè)活動和創(chuàng)業(yè)者提供一個強(qiáng)有力的、市場化的激勵，從而把社會的寶貴金融資源，交給那些更富有創(chuàng)造力、更能夠為社會創(chuàng)造價值的企業(yè)手中。

從1999年創(chuàng)業(yè)板概念的提出到今年監(jiān)管層首次明確推出創(chuàng)業(yè)板，中國的創(chuàng)業(yè)板在多方矚目下經(jīng)歷了近十年的漫長孕育，而今終于要走進(jìn)人們的視野。

為什么說創(chuàng)業(yè)板的推出會激勵創(chuàng)新？黨的十七大確立了提高自主創(chuàng)新能力、推動我國國民經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略，在實現(xiàn)這一戰(zhàn)略的過程中，大量高科技型中小企業(yè)是最活躍載體，而創(chuàng)業(yè)板市場是激發(fā)企業(yè)內(nèi)在創(chuàng)新動力，推動高科技型中小企業(yè)跳躍式發(fā)展的助推器。落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，建設(shè)創(chuàng)新型社會，需要一個富有效率的資本市場，以滿足不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。顯然，創(chuàng)新的誕生，往往是隨機(jī)的，是難以事前預(yù)計的，并不因為企業(yè)規(guī)模大小、級別高低而可以確定，資本市場獨(dú)特的風(fēng)險識別和分散功能，正好契合這一特征。但是，從整個社會的融資結(jié)構(gòu)看，可以說中國金融市場目前的融資光譜是斷裂的，大多數(shù)企業(yè)通過銀行貸款獲得融資，而銀行往往青睞能夠提供抵押擔(dān)保的大企業(yè)，主板市場主要為大中型企業(yè)服務(wù)，大量具有技術(shù)創(chuàng)新能力和高成長潛力的中小企業(yè)卻由于資金匱乏而面臨發(fā)展的瓶頸。創(chuàng)業(yè)板的推出，必然會帶動和促進(jìn)風(fēng)險資本市場的發(fā)展，從而刺激風(fēng)險資本以更大的規(guī)模進(jìn)入到中小企業(yè)融資市場。同時，創(chuàng)業(yè)板的推出有助于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比例。由于金融產(chǎn)品單一和融資管制的存在，使得大量的資金滯留在股票二級市場，而同時又有大量的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者得不到資金，這說明了當(dāng)前金融創(chuàng)新的不足。創(chuàng)業(yè)板市場的推出，有助于優(yōu)化資金的合理流向，使更多資金進(jìn)入到實體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，推動大量二級市場資金流入到具有高成長性的中小企業(yè)中。

從上市資源和吸引資金來說，創(chuàng)業(yè)板的市場定位主要是創(chuàng)新型中小企業(yè)，資金需求小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)構(gòu)不成對主板市場造成沖擊性影響。從增量資金上來說，創(chuàng)業(yè)板更主要的是吸引追求高風(fēng)險、高回報的資金。對于和創(chuàng)業(yè)板較為接近的中小企業(yè)版，創(chuàng)業(yè)板對其影響也不會很大。現(xiàn)有的中小企業(yè)板除了上市公司規(guī)模比主板小之外，其他比如盈利要求都和主板一致，可以稱之為小主板。未來的創(chuàng)業(yè)板主要定位于高科技型、高成長性企業(yè)，兩者的競爭更多的體現(xiàn)在制度的創(chuàng)新上。創(chuàng)業(yè)板的推出為風(fēng)險投資提供了退出平臺，將會極大的促進(jìn)中國創(chuàng)業(yè)投資體系建設(shè)，但也會促使風(fēng)險投資行業(yè)的大洗牌。創(chuàng)業(yè)板的推出使得更多的風(fēng)險投資資金向高成長性的中小企業(yè)匯集，促進(jìn)風(fēng)投的良性循環(huán)發(fā)展。同時，隨著可上市企業(yè)數(shù)量的增多，具有高成長性的中小企業(yè)也將有更多的選擇權(quán)，資金雄厚、抗風(fēng)險能力強(qiáng)的風(fēng)投將會得到更多的青睞，而實力較弱的風(fēng)投將逐漸被淘汰或者兼并，一場行業(yè)大洗牌在所難免。從更長遠(yuǎn)來看，直接融資的發(fā)展，包括主板、創(chuàng)業(yè)板、柜臺市場以及債券市場等金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，最終將導(dǎo)致中國金融版圖的重新規(guī)劃，傳統(tǒng)的間接融資占比將逐漸降低，這對銀行業(yè)務(wù)的競爭也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。另外，創(chuàng)業(yè)板的推出將完善深圳的金融產(chǎn)業(yè)鏈，形成既有銀行、保險、證券、基金、信托、風(fēng)投、私募等金融實體機(jī)構(gòu)，又包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、產(chǎn)權(quán)交易所等金融交易平臺的區(qū)域性金融中心。

創(chuàng)業(yè)板的推出既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。畢竟從世界范圍來看，除了美國的納斯達(dá)克市場之外，創(chuàng)業(yè)板成功的先例不多，大多數(shù)國家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場不是淪落為主板的附庸，就是交易清淡，甚至宣布關(guān)閉。香港創(chuàng)業(yè)板從最初的暴漲暴跌到最后的交投清淡，也沒有擺脫這樣的命運(yùn)。中國大陸推出創(chuàng)業(yè)板，也面臨同樣的挑戰(zhàn)。然而中國的一個獨(dú)特優(yōu)勢是，中國有大量非常有活力、又有創(chuàng)新能力的中小企業(yè)，中國的儲蓄率也很高，這是創(chuàng)業(yè)板成功的源泉。中小企業(yè)是非常缺少資金的，而與此同時，中國卻出現(xiàn)了流動性過剩，設(shè)想把中國這些號稱流動性過剩的資金引入到中國一大批優(yōu)秀的中小企業(yè)家手里，那會對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多么巨大的推動作用。按照現(xiàn)在的上市門檻，中小企業(yè)能上市的不多。但是根據(jù)深交所的研究，如果把上市的門檻稍微調(diào)整一下，即使堅持盈利要求，全國18萬家高科技企業(yè)能上市的大概占10％，即1.8萬家，這是一個非常龐大的上市資源。香港創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立之初由于上市公司的行業(yè)分布過于單一，主要集中于當(dāng)時大熱的網(wǎng)絡(luò)科技股，使得企業(yè)成長泡沫多于實質(zhì)，市場投資信心不足，最終導(dǎo)致香港創(chuàng)業(yè)板的長期低迷。中國的第二個獨(dú)特優(yōu)勢是，眾多的高科技企業(yè)的行業(yè)分布較廣，經(jīng)營模式眾多，既有網(wǎng)絡(luò)科技等新型經(jīng)濟(jì)模式，又有高成長的傳統(tǒng)商業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)模式。這可以保證創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)行業(yè)的多元化，避免了同一行業(yè)類型或同種經(jīng)營模式企業(yè)的過度集中。

當(dāng)然，中國的創(chuàng)業(yè)板市場要走出一條成功之路，僅僅有數(shù)量眾多的中小企業(yè)還不夠，還要在制度設(shè)計、外部保障等多方面借鑒成功市場的經(jīng)驗，防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險。完善的制度設(shè)計與服務(wù)定位是創(chuàng)業(yè)板成功的前提。中國的創(chuàng)業(yè)板如果要避免出現(xiàn)類似部分海外市場的泡沫化或者類似中小板淪為主板的附庸，首先要有明確的服務(wù)定位，即定位于服務(wù)高新科技企業(yè)，那么就必須要有相應(yīng)的符合發(fā)現(xiàn)價值功能意義的規(guī)則和制度設(shè)計，包括健全的市場退出機(jī)制，才能夠保證該市場不出現(xiàn)“掛羊頭賣狗肉”的錯位。另外，完善的外部市場環(huán)境是創(chuàng)業(yè)板成功的保障。創(chuàng)業(yè)板市場必須保持足夠的流動性，才能促使創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)投和投資者等各參與方的良性循環(huán)發(fā)展。借鑒韓國的高科技板塊KOSDAQ，外部政策環(huán)境的支持，比如稅收優(yōu)惠、完善法律法規(guī)，加強(qiáng)投資者認(rèn)知能力的培養(yǎng)等。同時，外部市場環(huán)境的健全，私募、風(fēng)投的壯大，證券公司等中介的支持，以及普通投資者的風(fēng)險教育等，對于加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場的流動性和透明度都至關(guān)重要?？v觀國外創(chuàng)業(yè)板的失敗案例，流動性和透明度的欠缺往往是創(chuàng)業(yè)板交投清淡的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

資本市場監(jiān)管范文第4篇

關(guān)鍵詞:資本監(jiān)管;銀行;競爭度

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-9031(2010)04-0014-03

一、引言

2004年銀監(jiān)會頒布了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》,標(biāo)志著我國正式開始對商業(yè)銀行實行資本監(jiān)管。 在隨后幾年內(nèi),我國資本監(jiān)管得到了長足的發(fā)展,尤其是金融危機(jī)后對資本監(jiān)管進(jìn)行了一系列的改革和完善。我國銀監(jiān)會于2009年8月18日向各大商業(yè)銀行下發(fā)《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》(征求意見稿),修訂后于2009年10月21日正式下達(dá)至各商業(yè)銀行,限制了次級債在商業(yè)銀行間的互相持有。2009年12月16日我國銀監(jiān)會了《商業(yè)銀行資本充足率信息披露指引》,對商業(yè)銀行資本充足率信息披露的范圍、內(nèi)容和流程規(guī)范等提出了明確的監(jiān)管要求。2009年12月24日銀監(jiān)會了《商業(yè)銀行資本計量高級方法驗證指引》,為商業(yè)銀行建立有效的驗證體系提供了明確的標(biāo)桿。2010年1月13日銀監(jiān)會《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》,通過監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查,推動商業(yè)銀行完善風(fēng)險管理體系和控制機(jī)制,實現(xiàn)資本要求與風(fēng)險水平和風(fēng)險管理能力的密切配合,提高商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力。

1988年頒布的《巴塞爾協(xié)議》是全球最早的統(tǒng)一資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?！栋腿麪枀f(xié)議》除了提高商業(yè)銀行抵抗風(fēng)險能力外,還統(tǒng)一了資本充足率要求,維護(hù)了商業(yè)銀行的公平競爭。各個國家對資本充足率要求的不同而導(dǎo)致各國商業(yè)銀行在國際上的競爭力也不一樣,資本充足率要求低的國家銀行往往會保持較高的競爭力,但同時也增加了風(fēng)險。統(tǒng)一資本監(jiān)管要求不僅能保持商業(yè)銀行國際公平競爭,也有利于一個國家國內(nèi)銀行業(yè)的公平競爭。

也有一些學(xué)者提出了資本監(jiān)管并不能完全保證銀行業(yè)的公平競爭。一是因為各國對資本監(jiān)管的態(tài)度不同,有的要求嚴(yán)格,有的則較松;二是不同銀行獲取資本的成本不同,Zimmer和McCauley(1991)對1984至1990年的加拿大、德國、日本、瑞士、英國和美國商業(yè)銀行資本成本進(jìn)行了研究,發(fā)現(xiàn)美國最高,而日本最低,美國是日本的近四倍。[1]雖然我國對待各商業(yè)銀行的資本監(jiān)管態(tài)度一致,但各商業(yè)銀行獲取的成本可能存在差異。本文通過對我國資本監(jiān)管對銀行業(yè)市場競爭度的影響進(jìn)行了分析和檢驗,提出進(jìn)一步改善我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管的對策建議。

二、變量與數(shù)據(jù)

(一)銀行業(yè)市場競爭度

測量市場競爭度的方法主要有兩種:結(jié)構(gòu)的方法和非結(jié)構(gòu)的方法。結(jié)構(gòu)的方法有市場集中度(CRn)和赫芬達(dá)爾指數(shù)(HHI);非結(jié)構(gòu)的方法有Bresnahan和Lau模型(簡稱BL模型),Panzar和Rosse模型(PR模型)。目前應(yīng)用最為普遍的是PR模型,國內(nèi)已有學(xué)者開始將PR模型用于我國銀行業(yè)競爭度的研究。趙子銥等(2005)以四大國有銀行和股份制銀行為樣本分析了我國銀行業(yè)的競爭度,發(fā)現(xiàn)我國商業(yè)銀行整體處于壟斷競爭狀態(tài),四大國有銀行之間具有完全競爭市場的特點,股份制銀行之間的競爭程度低于國有銀行。[2]黃雋、湯珂(2008)也使用該方法對韓國、中國和臺灣地區(qū)的銀行業(yè)競爭度進(jìn)行了比較。[3]李偉、韓立巖(2008)對外資銀行的進(jìn)人對我國銀行業(yè)市場競爭度影響進(jìn)行了實證研究,[4]也有學(xué)者用銀行年貸款余額占所有銀行年貸款余額的比例表示銀行業(yè)市場競爭度。[5]

PR模型將銀行收入與投入要素價格的變動彈性之和定義為H統(tǒng)計量,用于衡量市場的競爭度。用R表示銀行收入,w表示投入要素價格向量,z表示其他外生變量,則銀行收入函數(shù)可表示為:R=R(w,z);H統(tǒng)計量表示為: 。

H的大小可用來表示銀行業(yè)競爭的激烈程度,即H越大,壟斷力量越弱,市場越具有公平性。H0,表示為完全壟斷市場;0

(二)銀行業(yè)資本監(jiān)管

我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管始于20世紀(jì)90年代。1993年中國人民銀行第一次公布資本充足率的測算標(biāo)準(zhǔn),我國將資本充足率納入了商業(yè)銀行監(jiān)測范圍。1994年初,中國人民銀行了《關(guān)于資本成份和資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)數(shù)的暫行規(guī)定》,對銀行的資本構(gòu)成做出了明確的規(guī)定。1996年,中國人民銀行出臺了《商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理監(jiān)控、監(jiān)測指標(biāo)和考核辦法》,在規(guī)范商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理的同時,對計算信用風(fēng)險資本充足率的方法提出了具體的要求。由于上述資本監(jiān)管沒有相關(guān)的懲罰制度,我們稱之為資本監(jiān)管軟約束階段。2004年中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒布了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》,我國進(jìn)入資本監(jiān)管硬約束階段,開始正式意義上的資本監(jiān)管。商業(yè)銀行資本監(jiān)管可以用商業(yè)銀行資本充足率來表示,資本監(jiān)管越全面越嚴(yán)格,越有利于銀行業(yè)的公平競爭,資本充足率本文用CAP表示。

三、實證檢驗

(一)變量序列的平穩(wěn)性檢驗

本文采用ADF檢驗法檢驗變量CAP和H的平穩(wěn)性。首先根據(jù)其基本時序圖確定ADF檢驗的基本形式,再根據(jù)赤池信息準(zhǔn)則(ATC)確定滯后階數(shù),最后根據(jù)ADF統(tǒng)計量判斷其是否平穩(wěn)。檢驗結(jié)果如表3所示。

ADF檢驗結(jié)果表示,資本充足率(CAP)和銀行業(yè)競爭度(H)均在5%的顯著水平下平穩(wěn)。CAP的ADF值-4.952966大于-5.835186表示在1%的顯著水平下不平穩(wěn),小于-4.246503則說明在5%的顯著水平下平穩(wěn)。H的ADF值-4.414625大于-5.835186表示在1%的顯著水平下不平穩(wěn),小于-4.246503則說明在5%的顯著水平下平穩(wěn)。CAP和H均在5%的顯著水平下平穩(wěn),則可直接對其進(jìn)行相關(guān)性檢驗。

(二)相關(guān)性檢驗

相關(guān)性分析表明兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.015497,且其伴隨概率為0.0000,表明在CAP和H之間存在相關(guān)性,但相關(guān)系數(shù)非常低。結(jié)果顯示出資本監(jiān)管與銀行業(yè)市場競爭度存在相關(guān)關(guān)系,但相關(guān)度較低。

(三)Granger因果檢驗

時間序列資本充足率(CPA)和銀行業(yè)競爭度(H)均為平穩(wěn),所以可直接對其進(jìn)行Granger因果檢驗。

Granger因果檢驗結(jié)果顯示,對于“H不是CAP的Granger原因”的原假設(shè),拒絕它犯第一類錯誤的概率是0.41346,沒有理由拒絕“H不是CAP的Granger原因”的原假設(shè),可以得出H不是CAP的Granger原因的結(jié)論。對于“CAP不是H的Granger原因”的原假設(shè),拒絕它犯第一類錯誤的概率是0.98585,沒有理由拒絕“CAP不是H的Granger原因”的原假設(shè),可以得出CAP不是H的Granger原因的結(jié)論。檢驗表明,銀行業(yè)資本充足率(CAP)和銀行業(yè)市場競爭度(H)之間互不為因果關(guān)系,即資本監(jiān)管不會直接影響我國銀行業(yè)市場競爭度。

四、結(jié)論及建議

本文分別對2000-2009年我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管與銀行業(yè)市場競爭度進(jìn)行了相關(guān)性分析和Granger因果檢驗,得出以下結(jié)論。

一是我國銀行業(yè)市場處于壟斷競爭格局,不過壟斷的力量正逐漸減弱,市場競爭越來越激烈。其主要原因是商業(yè)銀行股份制改造和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者使得商業(yè)銀行運(yùn)作獨(dú)立性增強(qiáng),城市商業(yè)銀行的規(guī)范和改革促進(jìn)市場的競爭,我國銀行業(yè)競爭度還有較大上升空間。

二是根據(jù)IMF統(tǒng)計數(shù)據(jù),我國商業(yè)銀行整體資本充足率在近幾年雖有一定程度的提高,但資本充足水平離監(jiān)管要求還有一段距離,說明我國資本監(jiān)管的強(qiáng)度還有待提高。

三是相關(guān)性分析結(jié)果表明資本監(jiān)管與銀行業(yè)市場競爭度存在相關(guān)關(guān)系,但相關(guān)系數(shù)較低,Granger因果檢驗顯示資本監(jiān)管與銀行業(yè)市場競爭度之間不具有因果關(guān)系。這說明資本監(jiān)管在一定程度上可以影響銀行業(yè)市場競爭度,但目前影響我國銀行業(yè)市場競爭度的主要因素并不是資本監(jiān)管。

基于上述結(jié)論,筆者提出兩點建議:一是堅持嚴(yán)格的資本監(jiān)管,制定精細(xì)的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),力求給市場營造一個公平的環(huán)境,完善資本充足率的計量和披露,杜絕商業(yè)銀行“占空子”,進(jìn)行惡性競爭;二是繼續(xù)深化商業(yè)銀行體制改革,讓商業(yè)銀行運(yùn)作更加透明化,減少政府變相對商業(yè)銀行的干預(yù),構(gòu)建完善的商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn):

[1]Zimmer.S A and R N McCauley: Bank Cost of Capital and International Competition[J]. Federal Reserve Bank of New York Quarterly Review,1991(12).

[2]趙子銥,彭琦,鄒康.我國銀行業(yè)市場競爭結(jié)構(gòu)分析――基于Panzar-Rosse范式的考察[J].統(tǒng)計研究,2005(6).

[3]黃雋,湯珂.商業(yè)銀行競爭、效率及其關(guān)系研究[J].中國社會科學(xué),2008(1).

[4]李偉,韓立巖.外資銀行進(jìn)入對我國銀行業(yè)市場競爭度的影響:基于Panzar-Rosse模型的實證分析[J].金融研究,2008(5).

[5]阮敏.銀行競爭與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)整和因果關(guān)系分析[J].海南金融,2009(4).

The study on the influence of capital regulation on the market

competition degree of Chinese banking industry

WU Ci-bing

(College of finance, Hunan Univ, Changsha410079, China)

資本市場監(jiān)管范文第5篇

我國資本市場改革與“國際化”既有微觀層面的技術(shù)規(guī)則、手段、措施、產(chǎn)品數(shù)量等指標(biāo)的衡量,更有宏觀視角下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行安全、資源配置高效、資本移動舒暢和國際影響程度,以及開放路徑與模式,國際監(jiān)管與協(xié)調(diào)等國際性問題。在此,筆者借《資本市場》雜志創(chuàng)刊20周年暨中國資本市場發(fā)展第二十個年頭,談?wù)剬@些問題的想法和認(rèn)識。

現(xiàn)狀:

無法忽視的“國際性”影響

當(dāng)前,業(yè)界很多呼聲認(rèn)為中國資本市場的“國際化”程度太低,與發(fā)達(dá)國家資本市場開放相比差距很大,并列舉出很多具體的“事實”來證明我國資本市場“國際化”的不足,尤其是各種“數(shù)字”,如國內(nèi)企業(yè)在海外發(fā)行上市的數(shù)量和金額、國內(nèi)境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量、國內(nèi)市場上可交易的國際性金融產(chǎn)品種類等。這樣的看法似乎不無道理。

實踐中,有的人認(rèn)為,資本市場國際化是資本在運(yùn)動過程中實現(xiàn)的證券發(fā)行、證券投資以及證券流通在國際間的自由化,是資本跨國界流動的必然產(chǎn)物。有的人則認(rèn)為,資本市場國際化是指資本(證券)市場與國際資本(證券)市場接軌,國內(nèi)市場成為國際市場的組成部分。還有的人認(rèn)為,資本市場國際化是指法律法規(guī)接受國際通行的概念,接受國際會計準(zhǔn)則和信息披露原則,市場間互相開放。

如果按照上述對“國際化”的界定,我國資本市場目前發(fā)展水平與之相差甚遠(yuǎn),遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法達(dá)到“國際化”的要求,尤其是考察國內(nèi)企業(yè)在海外發(fā)行數(shù)量金額、國內(nèi)市場上的國際性金融產(chǎn)品數(shù)量等“硬性”指標(biāo),國內(nèi)資本市場離“國際化”程度更是遙遠(yuǎn)。但現(xiàn)實中的實際情況卻并非如此。

自東南亞金融危機(jī)以來,幾乎所有的國際性金融事件都能影響到國內(nèi)資本市場尤其是證券市場,國內(nèi)金融市場尤其是資本市場對國際金融市場上“風(fēng)吹草動”的反應(yīng)也幾乎同步,如眾多分析均認(rèn)為不會對中國造成影響的迪拜債務(wù)危機(jī)依然在第一時間引發(fā)了中國股市的巨幅震蕩。反過來,中國資本市場變動、證券交易市場波動的國際影響力也愈加顯著。國際資本市場上越來越多的研究和預(yù)測都離不開對中國市場情況的考慮和參照,中國資本市場的變動往往能夠引起全球資本市場第一時間的“連鎖反應(yīng)”。2009年8月31日的A股暴跌中,上證指數(shù)下跌6.74%,深成指數(shù)下跌7.55%,這次國內(nèi)市場的突發(fā)性下跌隨即引起全球股市紛紛跳水,恒生指數(shù)跌4.84%,其他亞太主要股市也大幅下挫,稍晚,美國道瓊斯指數(shù)下跌1.74%,納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.06%,歐洲各主要股指跌幅也在1%左右。A股暴跌的影響不止于此,全球大宗商品價格隨后大幅收低,紐約商品期貨交易所期銅價格跌幅超過4%。國內(nèi)市場變動產(chǎn)生如此程度的國際影響力并非個案,中國資本市場尤其是中國股市已經(jīng)成為國際資本市場體系的重要組成部分,中國資本市場的國際影響力任何人都無法忽視。

國際資本市場間的互動關(guān)系如果沒有一定程度的互相“滲透”、沒有一定的“國際化”是無法實現(xiàn)的。當(dāng)然,目前我國資本市場對外資進(jìn)入的領(lǐng)域、額度和程序以及其他很多方面仍存在較多的限制,并沒有完全開放。應(yīng)該說,這些方面更多是對我國資本市場“國際性”水平不高的反映?！皣H性”代表一國資本市場自身在制度、規(guī)則等各方面建設(shè)和完善的程度,它可以衡量一國資本市場“成熟”與否和發(fā)展到達(dá)的階段如何。我國目前資本市場仍有很多需要完善和健全的方面,國際性水平和影響力相比發(fā)達(dá)國家仍顯不足。如何在不斷改進(jìn)各種內(nèi)部設(shè)計、完善相關(guān)規(guī)則方面下大力氣,努力提高市場的成熟程度和“國際性”水平更需要引起廣泛的關(guān)注。

博弈:

“迫切”不能“急切”

“高效”更要“安全”

市場在資源配置中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用,金融是市場經(jīng)濟(jì)的核心,資本市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容,建設(shè)一個功能完善、高效安全的資本市場既是前面提到的“現(xiàn)代金融體系”的重要組成部分,又是實現(xiàn)全面建設(shè)小康社會奮斗目標(biāo)的重要戰(zhàn)略任務(wù)。政府和有關(guān)部門一直致力于我國現(xiàn)代資本市場的構(gòu)建和完善。

我國現(xiàn)代資本市場的構(gòu)建和完善是一項充滿難度和挑戰(zhàn),需要穩(wěn)健推進(jìn)的綜合性“工程”。雖然經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對現(xiàn)代資本市場構(gòu)建不斷提出新的“迫切”要求,但考慮到目前我國資本市場發(fā)展仍很不完善、金融中介機(jī)構(gòu)還不成熟、創(chuàng)新工具依然缺乏和匯率波動仍不靈活等實際限制,資本市場的改革和開放不能“急切”,要更加注重“穩(wěn)健”和“安全”。

韓國資本市場的對外開放始于上世紀(jì)80年代,在其《資本市場國際化計劃》中制定了4階段發(fā)展步驟,即間接參與(1981～1984年)、有限度直接參與(1985～1987年)、進(jìn)一步開放(1988～1989年)和完全開放(1990年后),穩(wěn)步推進(jìn)本國資本市場的開放進(jìn)程。臺灣的資本市場對外開放歷時20年,貫徹先間接投資后直接投資、先機(jī)構(gòu)投資后個人投資,根據(jù)市場發(fā)展實際情況逐步放寬限制的原則,經(jīng)過三個發(fā)展階段實現(xiàn)資本市場的對外開放。日本同樣采取慎重的漸進(jìn)式方針,有步驟逐步放松金融監(jiān)管,引進(jìn)競爭機(jī)制,在長達(dá)40年的時間里實現(xiàn)了本國資本市場的全方位對外開放。

上述國家或地區(qū)對資本市場對外開放“穩(wěn)健”與“安全”的重視值得我們思考和借鑒。當(dāng)然,也有國家對于開放本國資本市場過分“急切”,忽視對風(fēng)險的分析和控制,導(dǎo)致風(fēng)險的累積和爆發(fā),致使國內(nèi)發(fā)展受到嚴(yán)重?fù)p害。智利在本國資本市場對外開放進(jìn)程中,忽視本國資本市場實際承受能力,盲目制定過高、過快的發(fā)展要求,特別是1974年開始的金融部門改革措施過于激進(jìn),與其自身尚不完善的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和金融監(jiān)管水平極不適應(yīng),最終導(dǎo)致國內(nèi)利率大幅攀升,大量外資涌入,為拉美債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)埋下禍根。

可見,資本市場的改革和對外開放必須要與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)展水平相適應(yīng),協(xié)調(diào)好與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和制度間的均衡關(guān)系。否則,資本市場脫離實際“國情”的盲目對外開放將面臨巨大風(fēng)險,如所謂的“波動溢出效益”等。這些風(fēng)險經(jīng)過“連鎖反應(yīng)”被放大,甚至可能侵犯到國家的經(jīng)濟(jì)乃至國家。

當(dāng)前,隨著國際資本流動的日益“順暢”和金融衍生操作的大肆使用,風(fēng)險在國際資本市場上“無限”擴(kuò)大,任何單一資本市場的小波動都有可能引起多國資本市場“風(fēng)起云涌”?！暗习菔澜纭痹诙潭處兹諆?nèi)“橫掃”國際資本市場,造成全球范圍內(nèi)股市暴跌和匯率大幅波動:在亞洲,日經(jīng)指數(shù)下跌1.7%,港股恒生指數(shù)重挫2.7%,澳股S&P/ASX 200指數(shù)大跌2.4%;在歐洲,英國FTSE 100指數(shù)跌3.2%,德國DAX基準(zhǔn)股指跌3.2%,法國CAC-40指數(shù)跌3.4%;而美元兌日元匯率創(chuàng)下14年來新低。國際資本市場上這種風(fēng)險傳遞“牽一發(fā)動全身”的特點,使得任何一國在本國資本市場對外開放中所面臨的風(fēng)險和不穩(wěn)定因素都大大增加,脫離經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)實際發(fā)展水平的“超前”對外開放,必將對一國資本市場造成難以估計的不良影響和沖擊。

因此,我國資本市場的改革和對外開放不能過分追求“速度”,要更多注重“穩(wěn)健”和“安全”。要從間接開放開始,穩(wěn)步做到國內(nèi)市場的開放后再“安全”地實現(xiàn)更高層次和程度上的對外開放。要制定詳細(xì)周密并具有一定靈活性的開放計劃和實施措施,把握好對外資進(jìn)入我國資本市場渠道和手段的控制,從各個層面保障我國資本市場改革和開放進(jìn)程的有序、高效、穩(wěn)健和安全。

開放與監(jiān)管:

雙向開放內(nèi)外交流

資本市場的對外開放早已是不可逆轉(zhuǎn)的歷史潮流,任何國家都無法“置身世外”,否則就只能在“閉關(guān)鎖國”中快速落后,離開國際活躍舞臺。理論上,一國的資本市場對外開放完全應(yīng)該自主決定,即是否開放、如何開放和開放步驟都完全由一國自主決定。但現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系在全球普及后,要求單個經(jīng)濟(jì)體“開放”和“交流”的國際壓力愈來愈大,這在某種程度上對一國資本市場開放的自主決策產(chǎn)生很大影響。

概括來講,資本市場對外開放包含兩個方面:國內(nèi)資本投到境外和國外資本進(jìn)入境內(nèi),即“走出去”和“引進(jìn)來”。這兩方面的“開放”和“交流”對促進(jìn)我國資本市場改革和對外開放具有同等重要的作用,必須堅持兩者并重。實質(zhì)上,一國資本市場的開放和“國際化”發(fā)展是一個內(nèi)外部各項制度不斷協(xié)調(diào)適應(yīng)的過程,是內(nèi)外部市場運(yùn)作規(guī)則有效對接和轉(zhuǎn)換的過程。國內(nèi)外資本市場規(guī)則對接的難度越小、越容易,越有利于資本在兩個市場間的流動,越有助于提高我國參與國際資本市場的深度和廣度。在我國資本市場改革和對外開放探索中,要適應(yīng)國際慣例,與國際要求接軌,堅持“走出去”和“引進(jìn)來”并重,加強(qiáng)“內(nèi)外交流”。

但是,在“內(nèi)外交流”的過程中,一國資本市場將面臨更多來自國際資本市場的風(fēng)險和沖擊,正如前文所述,國際資本市場“牽一發(fā)動全身”的風(fēng)險傳遞特點將使得我國在資本市場對外開放中面臨更多的風(fēng)險和不穩(wěn)定因素。如何防范和化解這些風(fēng)險和不穩(wěn)定因素對資本市場監(jiān)管提出了嚴(yán)峻考驗和要求。

資本市場監(jiān)管體系作為防范和控制風(fēng)險的重要“閥門”,必須適應(yīng)資本市場發(fā)展水平,要根據(jù)實際需求穩(wěn)健調(diào)整,不能過分“超前”。韓國、臺灣、日本和智利在這方面為各國提供了正反兩方面的經(jīng)驗和教訓(xùn)。此外,在資本市場監(jiān)管方面,加強(qiáng)國際間的合作和交流十分必要。資本市場參與主體來自不同的國家和組織,彼此間的交易規(guī)則、法律法規(guī)、市場成熟程度等都存在差異,減少這些差異和不對稱性有助于一國資本市場監(jiān)管效率的提高。在與國際資本市場“慣例”、“要求”對接的問題上,同樣要堅持“穩(wěn)健”與“安全”原則,“高效”但不能盲目。