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保險公司信用風(fēng)險管理范文第1篇

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險；風(fēng)險管理；信用管理體系

中圖分類號：F832.42　文獻標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1894(2008)03-0019-05

加入WTO后，我國對外貿(mào)易持續(xù)保持著強勁的增長勢頭，2006年，我國在全球貿(mào)易中進出口總額達17 610億美元，躍居世界第3位。在我國進出口貿(mào)易保持高速增長的同時，外貿(mào)出口的風(fēng)險也在加大。主要有匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險以及信用風(fēng)險等，其中出口信用風(fēng)險的影響日趨突出。

出口信用風(fēng)險是指企業(yè)在對外貿(mào)易活動中，出口企業(yè)在給客戶提供商業(yè)信用后，由于各種不確定因素的影響而導(dǎo)致出口商貨款拖欠或滅失的風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，目前我國出口企業(yè)的海外應(yīng)收賬款已超過1000億美元，并以每年150億美元的速度增加。以2005年為例，我國企業(yè)海外應(yīng)收欠賬率達4％，逾期未收匯金額達200億美元，其中約1億美元應(yīng)收賬款將會成為呆賬或壞賬。以產(chǎn)生大量逾期應(yīng)收賬款為特征的出口信用風(fēng)險，嚴(yán)重影響了我國出口企業(yè)的正常運作和經(jīng)濟效益，擾亂了正常的貿(mào)易秩序，阻礙著我國企業(yè)出口貿(mào)易的健康發(fā)展。因此，加強當(dāng)前我國企業(yè)出口信用風(fēng)險管理的研究，對提高企業(yè)的經(jīng)濟效益、規(guī)范貿(mào)易秩序、增強企業(yè)出口的競爭力具有重要意義。

一、我國企業(yè)出口信用風(fēng)險的結(jié)構(gòu)特點

根據(jù)專門從事國際商賬追討的美國鄧白氏公司中國代表對我國出口企業(yè)大量逾期應(yīng)收賬款問題的調(diào)查報告數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)我國出口企業(yè)客戶信用風(fēng)險具備以下結(jié)構(gòu)特點。

1　起因結(jié)構(gòu)――以惡意欺詐為主　表1數(shù)據(jù)表明我國對外貿(mào)易的貨款拖欠50％以上是由客戶的惡意欺詐引起的，而非人們通常理解的主要是由諸如產(chǎn)品質(zhì)量、交貨延遲等貿(mào)易糾紛引起。

2　來源結(jié)構(gòu)――以海外華人公司為主　從我國國際貿(mào)易拖欠案件所涉及的海外公司性質(zhì)看(詳見表2)，我國出口企業(yè)大約50％的信用風(fēng)險是由不良海外華人客戶造成的。為什么我國的出口信用風(fēng)險主要是由海外華人客戶帶來的呢?筆者認(rèn)為這些為數(shù)不多的不良海外華人，包括港、澳、臺地區(qū)的華人以及少數(shù)原籍中國大陸后來移居海外的華人具有與中國同族同種和語言相通的優(yōu)勢，他們對中國的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境比較熟悉，了解到我國處于由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變過程中，各方面的管理仍不完善，存在著各種法律、管理漏洞，出口企業(yè)內(nèi)部的信用風(fēng)險防范意識和信用風(fēng)險管理能力薄弱，同時他們又抓住我國部分出口企業(yè)存在著急功近利和或多或少的崇洋心態(tài)，使得不良海外華人進口商可以肆意拖欠我國出口企業(yè)貨款，或詐騙屢屢得手。將客戶信用風(fēng)險的起因結(jié)構(gòu)和來源結(jié)構(gòu)聯(lián)系起來考察，可以判斷，我國大部分的外貿(mào)逾期應(yīng)收賬款是由不良海外華人進口商對我國出口企業(yè)進行惡意欺詐引起。

3　企業(yè)性質(zhì)結(jié)構(gòu)――以國內(nèi)的全資中資企業(yè)為主體 表3表明，我國外資出口企業(yè)的信用風(fēng)險管理意識和水平相對要優(yōu)于中資的出口企業(yè)。

4　地區(qū)結(jié)構(gòu)――從沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟特區(qū)向內(nèi)陸相對經(jīng)濟落后地區(qū)轉(zhuǎn)移 我國企業(yè)出口信用風(fēng)險導(dǎo)致的國際拖欠在我國的重點發(fā)案地區(qū)是隨著我國的經(jīng)濟發(fā)展階段而轉(zhuǎn)移的。具體表現(xiàn)為：(1)改革開放初期的20世紀(jì)80年代集中在沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟特區(qū)，(2)市場經(jīng)濟體制逐步確立階段(1990～1994年)轉(zhuǎn)向內(nèi)陸省份，(3)市場經(jīng)濟發(fā)展走向深入階段(20世紀(jì)90年代中期至今)轉(zhuǎn)向省或市所轄的缺乏外貿(mào)經(jīng)驗的地區(qū)和企業(yè)。這說明我國對外貿(mào)易的客戶信用風(fēng)險導(dǎo)致的大部分國際拖欠，具有從沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)向內(nèi)陸相對經(jīng)濟落后的地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢。經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)出口企業(yè)的客戶信用風(fēng)險管理能力要優(yōu)于經(jīng)濟發(fā)展相對落后地區(qū)，海外不良進口商往往選擇在出口企業(yè)信用風(fēng)險管理能力缺乏的地區(qū)行騙。

二、我國企業(yè)出口信用風(fēng)險管理存在的問題

(一)微觀層面存在的主要問題

1　企業(yè)信用風(fēng)險防范意識不強 我國大部分企業(yè)在出動中缺乏風(fēng)險管理意識，往往忽略了客戶的資信調(diào)查。資信調(diào)查應(yīng)該是任何出口企業(yè)對外交易不應(yīng)缺少的一個環(huán)節(jié)。實踐證明，預(yù)先做好資信調(diào)查工作，很多交易風(fēng)險帶來的損失是完全可以避免的，因為進口商的資信狀況直接關(guān)系到出口企業(yè)能否順利履行合同，安全收匯。雖然我國近幾年的進出口連年持續(xù)強勁增長，但我國出口企業(yè)的生存環(huán)境并不樂觀，國內(nèi)同業(yè)之間競爭劇烈。許多出口企業(yè)為了爭取客戶，給予外商較為寬松的付款條件，從而忽視了資信調(diào)查工作。

2　企業(yè)內(nèi)部沒有建立出口信用風(fēng)險管理的專職機構(gòu) 從我國對外貿(mào)易大量的案例中發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)不能很好地實施出口信用風(fēng)險管理措施，是因為企業(yè)內(nèi)部沒有建立出口信用風(fēng)險管理的專職機構(gòu)，缺少全面的信用管理體系。如圖1所示：

信用風(fēng)險管理這個職能是銷售部門、客戶服務(wù)部門和財務(wù)部門相互重疊的區(qū)域，如果在公司的職能設(shè)計時沒有明確這個管理責(zé)任由誰來充當(dāng)，那么實踐中哪個部門都不愿承擔(dān)這個管理責(zé)任。如果企業(yè)中沒有專職的信用風(fēng)險管理機構(gòu)，那么企業(yè)內(nèi)部就不可能有完善的信用管理體系。據(jù)統(tǒng)計，我國從事進出口業(yè)務(wù)的企業(yè)中只有11％建立了信用管理體系，而這11％當(dāng)中又有93％是具有外資背景的跨國企業(yè)。由此可以看出，缺乏建立信用管理體系是引發(fā)我國企業(yè)出口信用風(fēng)險的重要原因。

(二)宏觀層面存在的主要問題

1　社會征信管理體系落后　國家信用管理體系能為我國企業(yè)信用管理創(chuàng)造良好的外部市場環(huán)境，外部環(huán)境條件的好壞直接影響到企業(yè)出口信用風(fēng)險管理體系實施的效果。目前我國仍是“非征信國家”，因此信用信息的市場化程度不夠，信用信息特別是涉外經(jīng)濟活動信息的搜集、整理和利用非常不規(guī)范，因此出口企業(yè)很難獲取客戶資信信息和信用管理服務(wù)；此外，出口企業(yè)之間交流信息不暢通，信用欺詐的國內(nèi)信息不夠，導(dǎo)致不法外商同時在國內(nèi)十多個口岸行騙的荒唐事件時有發(fā)生。

2　信用中介服務(wù)機構(gòu)數(shù)量少，規(guī)模小、業(yè)務(wù)水平低　目前，我國規(guī)模較大的信用服務(wù)中介機構(gòu)有二十幾家，其中有一定業(yè)務(wù)規(guī)模和影響的評級機構(gòu)只有七八家，但現(xiàn)存的資信評估機構(gòu)缺乏權(quán)威性，信用數(shù)據(jù)庫容量過小，難以滿足行業(yè)發(fā)展的需要，各機構(gòu)之間的分歧大于合作，各有自身的既得利益，因此行業(yè)整體水平不高，尚未起到防范、監(jiān)督、控制信用風(fēng)險的作用。信用中介服務(wù)機構(gòu)業(yè)務(wù)水平的低下使出口企業(yè)無法獲取真實、全面、準(zhǔn)確的國外企業(yè)信息，對國外企業(yè)的資信難以做出正確的判斷。

3　出口信用保險對企業(yè)出口信用風(fēng)險管理的支持不足　出口信用保險已經(jīng)在歐美國家實行幾十年，受到普遍重視，我國的出口信用保險始于20世紀(jì)80年代末，現(xiàn)在有中國人民保險公司和中國進出口銀行和中國出口信用保險公司等多家機構(gòu)可以辦理。目前我國出口信用保險承保的出口

額僅占當(dāng)年出口額的1％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達國家和一些發(fā)展中國家的水平，投保企業(yè)不足出口企業(yè)的8％。造成這種局面的主要原因有：(1)我國出口信用保險提供的產(chǎn)品和服務(wù)比較單一，如在采用以非信用證方式為支付方式的出口中，短期出口信用保險要投統(tǒng)保保險，統(tǒng)保方式對出口商來說，成本較高l(2)投保申請周期過長、保費過高；(3)缺乏法律保障。世界各國開辦出口信用保險基本是按照立法、建機構(gòu)、辦業(yè)務(wù)的順序來進行的。但是到目前為止，我國大陸還沒有專門的出口信用保險方面的法律規(guī)范，在《對外貿(mào)易法》或《保險法》等相關(guān)法律中也沒有明確。

三、加強我國企業(yè)出口信用風(fēng)險管理的建議

構(gòu)建完善的出口信用風(fēng)險管理體系，包括兩部分內(nèi)容：一是構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部出口信用風(fēng)險管理體系，二是完善企業(yè)外部的信用管理體系，這兩方面的建設(shè)對我國出口企業(yè)在競爭激烈的國際市場上取得更多份額和效益有著非常重要的意義。

(一)構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部出口信用風(fēng)險管理體系

出口信用風(fēng)險的產(chǎn)生已經(jīng)不再局限于某一個交易環(huán)節(jié)，而是貫穿了整個出口貿(mào)易流程，構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部出口信用風(fēng)險管理體系也應(yīng)該貫穿于所有可能產(chǎn)生風(fēng)險的交易環(huán)節(jié)，實現(xiàn)對各個風(fēng)險環(huán)節(jié)的全程控制。所謂企業(yè)信用全程管理就是在事前、事中、事后三階段都對企業(yè)出口信用活動進行監(jiān)督管理。其中，事前管理側(cè)重于對客戶信息的管理，事中管理主要是為了確定企業(yè)授信的對象以及具體的授信額度，事后管理則主要是對由企業(yè)的授信行為形成的應(yīng)收賬款的管理，這三階段的信用管理構(gòu)成了出口企業(yè)信用全程管理。

1　建立嚴(yán)格的信用管理制度 其主要目的是要加強客戶資信調(diào)查，制定合理的信用額度。加強客戶資信調(diào)查需從兩方面著手：一是針對客戶所在國家(地區(qū))的宏觀環(huán)境。主要指對東道國風(fēng)險因素進行調(diào)查評估，解決由國際因素產(chǎn)生的信用風(fēng)險，這項工作比較困難，企業(yè)應(yīng)采取以防范為主的措施。在具體外貿(mào)業(yè)務(wù)操作中，業(yè)務(wù)量較小的企業(yè)可參考一些專業(yè)機構(gòu)對客戶所在國的評價指標(biāo)，如歐洲貨幣指數(shù)、富蘭德指數(shù)、機構(gòu)投資家風(fēng)險等級指標(biāo)等。業(yè)務(wù)量大的企業(yè)除采用上述方法外，也可委托國內(nèi)或國際的專業(yè)機構(gòu)來幫助調(diào)查、評估某國的國家風(fēng)險，通過考評，做到心中有數(shù)、有的放矢，適時地給予風(fēng)險預(yù)警，防止風(fēng)險的發(fā)生。二是針對客戶自身，主要是指嚴(yán)格調(diào)查客戶資信狀況，加強客戶信息管理。企業(yè)可以自己掌握和了解客戶信息，也可通過國內(nèi)的公共貿(mào)易或商務(wù)機構(gòu)、我國駐外使館商務(wù)處、銀行和保險機構(gòu)、專業(yè)資信調(diào)查機構(gòu)等多種渠道收集有關(guān)信息，及時掌握和了解客戶經(jīng)營情況、資信償付能力，做出分析判斷，以此來制定或衡量對客戶所采取的經(jīng)營策略。同時，對所有往來客戶逐一建立檔案。根據(jù)客戶付款情況評定信用等級，制定相應(yīng)的信用政策，給予客戶不同的信用額度。對客戶的檔案管理應(yīng)采取動態(tài)更新管理制，及時補充新資料，避免由于客戶信息陳舊、過時所帶來的信用風(fēng)險和欺詐。企業(yè)根據(jù)客戶資信情況，結(jié)合企業(yè)實際，針對不同客戶賒銷金額的大小和期限，確定一個合理的信用額度。在信用額度范圍內(nèi)進行控制，超出信用額度不予賒銷。

2　設(shè)立企業(yè)內(nèi)部信用管理專職機構(gòu) 我國出口企業(yè)應(yīng)借鑒西方現(xiàn)代企業(yè)信用風(fēng)險管理的成功經(jīng)驗，進行制度創(chuàng)新，設(shè)立內(nèi)部信用管理專職機構(gòu)，對信用風(fēng)險進行全面、全程的管理。信用管理專職機構(gòu)是企業(yè)經(jīng)營管理的決策機構(gòu)，在企業(yè)中專門負(fù)責(zé)企業(yè)信用管理，其設(shè)立的最終目的就是能夠幫助企業(yè)防范和降低信用風(fēng)險、擴大銷售、降低企業(yè)的產(chǎn)品銷售成本，保證企業(yè)正常運行，提高企業(yè)的競爭地位，最終實現(xiàn)企業(yè)的利潤最大化。信用管理專職機構(gòu)主要負(fù)責(zé)制定企業(yè)信用管理制度和信用評估通用模式，包括對客戶資信的調(diào)查、分析和評估。建立和管理客戶信用檔案，并對客戶進行跟蹤管理。審查業(yè)務(wù)部門與客戶簽訂的合約，監(jiān)督業(yè)務(wù)部門的操作流程。對應(yīng)收賬款進行跟蹤監(jiān)控和追收等。在設(shè)立信用管理時，都要明確信用管理部門的職責(zé)，確保配備的人員能有效地開展工作。

(二)完善企業(yè)外部的信用管理體系

1　加強征信管理 征信數(shù)據(jù)的采集及評估(企業(yè)資信調(diào)查及評估，消費者信用調(diào)查和評估，資產(chǎn)信用調(diào)查和評估)是信用制度建立的核心。征信系統(tǒng)的作用在于，降低企業(yè)交易成本，建立信用約束機制，改善交易雙方信息不對稱狀況。我國征信系統(tǒng)的建立應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗并根據(jù)我國的國情，以政府和中央銀行為主導(dǎo)，實行會員制，按照股份有限公司的模式運作，以社會服務(wù)為核心，而不是以營利為目的。

保險公司信用風(fēng)險管理范文第2篇

關(guān)鍵詞:保險公司;風(fēng)險管理;理論

在當(dāng)今國際金融市場上，保險行業(yè)的競爭日趨激烈，眾多保險公司通常通過降低保費來留住客戶，從而導(dǎo)致承保利潤越來越低，這就使得保險投資的重要性日益凸顯，注重保險投資不僅可以保證保險行業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，還會保障保險行業(yè)利潤的不斷增長，但保險業(yè)的投資具有一定的風(fēng)險性，所以研究者們對保險投資風(fēng)險的研究顯得尤為重要。就目前來看，關(guān)于保險業(yè)投資風(fēng)險的研究需要解決的問題主要集中在幾個方面:

一、保險行業(yè)實施風(fēng)險管理的必要性

保險公司進行風(fēng)險管理主要有以下原因:第一，企業(yè)經(jīng)理人的自我利益對風(fēng)險管理有一定的影響。如果企業(yè)經(jīng)理人持有企業(yè)一定的股份，成為保險公司的股東，那么他在進行企業(yè)的風(fēng)險管理時就會選擇比較穩(wěn)健的風(fēng)格，從而將企業(yè)投資風(fēng)險降到最低，所以，企業(yè)需要進行風(fēng)險管理。第二，稅收的非線性。稅收的非線性指的是如果企業(yè)收入平穩(wěn)，可以有效降低稅收率，從而降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，提升企業(yè)價值，所以，保險公司需要通過風(fēng)險管理來降低稅收率。第三，財務(wù)困境成本。財務(wù)困境成本是指如果企業(yè)面臨破產(chǎn)或者財務(wù)出現(xiàn)問題時，企業(yè)的成本就會不斷上升，所以，企業(yè)要通過企業(yè)風(fēng)險管理盡量避免上述情況的出現(xiàn)。第四，資本市場的非完全性。資本市場的非完全性是指由于投資具有可變性，當(dāng)投資出現(xiàn)變動時企業(yè)可能沒有充足的資金進行新的投資，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過加強風(fēng)險管理來面對投資帶來的風(fēng)險。

二、如何對保險公司進行風(fēng)險控制

在對保險公司進行風(fēng)險控制時，要針對不同的風(fēng)險采取不同的措施。保險公司金融風(fēng)險的分類:

1、精算風(fēng)險，指金融保險公司因為售出保險單或者承擔(dān)債務(wù)進行融資而帶來的投資風(fēng)險。

2、系統(tǒng)風(fēng)險，指因為市場系統(tǒng)存在變化風(fēng)險而引起的保險公司資產(chǎn)負(fù)債而帶來的風(fēng)險。

3、信用風(fēng)險，指由于債務(wù)人無法償還保險公司的債務(wù)從而帶來的風(fēng)險。

4、流動性風(fēng)險，指保險公司在面臨資金周轉(zhuǎn)時由于資金緊缺周轉(zhuǎn)不開的現(xiàn)象。

5、操作風(fēng)險，指的是由于保險公司對理賠的處理不當(dāng)或者違反了監(jiān)督管理要求而產(chǎn)生的風(fēng)險。

6、法律風(fēng)險，指由于保險公司相關(guān)人員違法而產(chǎn)生的風(fēng)險。

那么，面對上述風(fēng)險，應(yīng)該采取不同措施進行應(yīng)對。

1．精算風(fēng)險的控制:精算風(fēng)險的控制是保險公司的業(yè)務(wù)范圍之一，它存在一定的概率性，所以要對精算的過程進行總結(jié)，通過提升控制的高度(從實際操作到控制理論)來降低精算的風(fēng)險。

2．系統(tǒng)風(fēng)險的控制:利率風(fēng)險是保險公司在系統(tǒng)風(fēng)險中面臨的最重要的風(fēng)險。所謂利率風(fēng)險指的是市場利率的變動對保險公司承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響。為了消除或減小這種影響，可以定量的分析利率和資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系，此種方法的最終目的是規(guī)避風(fēng)險。所以，有時雖然風(fēng)險降低了，但企業(yè)的利潤也會隨之下降。如何將利潤與規(guī)避風(fēng)險完美結(jié)合還需要進一步研究。

3．信用風(fēng)險的控制:要想降低信用風(fēng)險就要要嚴(yán)格要求保險業(yè)務(wù)人員，要求保險業(yè)務(wù)人員在簽訂保險合同時要對客戶進行全面考察，避免與信用不良客戶簽訂合同，從而帶來不必要的不良應(yīng)收賬款。

4．流動性風(fēng)險的控制;要想控制好資金的流動性風(fēng)險，就得要求保險公司保留一定的現(xiàn)金或者容易變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，以備不時之需。

5．操作風(fēng)險的控制:一方面要提高保險公司管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，在進行理賠時嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定，杜絕由于理賠不當(dāng)而帶來的風(fēng)險;另一方面加強監(jiān)管力度，避免由于監(jiān)管不當(dāng)而帶來的投資風(fēng)險。

6．法律風(fēng)險的控制:保險公司應(yīng)該嚴(yán)格按照法律辦事，同時不斷提高企業(yè)管理者和普通員工的的法律素養(yǎng)，不做違法之事，盡量避免由于違法而帶來的企業(yè)風(fēng)險。

三、保險業(yè)投資風(fēng)險理論研究的關(guān)系

首先，投資的風(fēng)險和承保的風(fēng)險之間具有一定的聯(lián)系;其次，投資的風(fēng)險與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有一定的關(guān)聯(lián)性;再次，投資的風(fēng)險與人之間也有一定的關(guān)系。作為投資主體，保險公司在經(jīng)營過程中存在的最大風(fēng)險就是利率風(fēng)險，即保險業(yè)務(wù)受到市場利率因素影響而帶來的風(fēng)險，為了解決這一問題，保險公司可以采用資產(chǎn)/負(fù)債匹配管理法，從定量角度來研究保險公司利率風(fēng)險的問題，當(dāng)然，在采取該種方法時，也必然會影響到保險公司的利潤，如何協(xié)調(diào)好風(fēng)險與利潤的關(guān)系是理論界需要重點解決的難題。在保險公司風(fēng)險管理上，可以采用幾種技術(shù)工具，即標(biāo)準(zhǔn)化與財務(wù)報告、設(shè)定承包職權(quán)、制定投資指導(dǎo)方針、設(shè)置激勵機制，全面考慮到保險經(jīng)營中存在的市場風(fēng)險、利率風(fēng)險與資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險，與保險商、高層管理人員簽訂好激勵合同，提升他們的風(fēng)險管理意識，采取這種綜合性的管理措施，可以將保險公司的風(fēng)險降低至最小化。

四、結(jié)語

總之，保險公司的投資具有一定的風(fēng)險，雖然人們在風(fēng)險投資的研究上有了很大的進展，但是當(dāng)前還有不少問題需要解決，比如說影響投資風(fēng)險的因素很多，它們各自影響力所占的比重是多少;如何在保險公司規(guī)避投資風(fēng)險的同時實現(xiàn)投資利潤的最大化等等。對保險公司投資風(fēng)險的研究不僅要靠相關(guān)機構(gòu)的研究人員，還應(yīng)該使保險從業(yè)人員加入進來，總結(jié)他們的實踐經(jīng)驗，為研究提供充足的根據(jù)。所以，保險業(yè)風(fēng)險投資研究還有很長的路要走。

作者:肖毓 單位:成都樹德中學(xué)

參考文獻:

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保險公司信用風(fēng)險管理范文第3篇

【關(guān)鍵詞】信用卡 信用 風(fēng)險管理

信用卡業(yè)務(wù)的運營中，風(fēng)險主要存在于發(fā)卡行、持卡人與特約商戶三者之間。發(fā)卡行鼓勵持卡人正常的消費透支，但伴隨而來的就是持卡人的惡意透支行為。銀行對于透支的催收不及時，對于惡意拖欠卡債的追索缺乏力度，以及風(fēng)險保障的機制不健全等都是形成信用卡風(fēng)險形成的原因。各大商業(yè)銀行不僅要增加信用卡的發(fā)放量，發(fā)展和擴大信用卡業(yè)務(wù)規(guī)模，同時還要竭力識別、控制并化解信用卡透支所造成的信用風(fēng)險。

一、商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險類型

從信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險的來源出發(fā)，可以將我國信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險分為三種，即外部風(fēng)險、內(nèi)部風(fēng)險和技術(shù)性風(fēng)險三類。

外部風(fēng)險是相對于內(nèi)部風(fēng)險來說的，它是獨立于銀行體系之外的，不易被銀行所控制的風(fēng)險。包括信用卡信用風(fēng)險、欺詐風(fēng)險及特約商戶操作風(fēng)險。

內(nèi)部風(fēng)險具有隱蔽性強、難以防范、數(shù)額巨大等特點，甚至還可能累及其他金融業(yè)務(wù)，因此比外部風(fēng)險更具危害性。具體包括決策風(fēng)險和操作風(fēng)險。

技術(shù)性風(fēng)險主要指業(yè)務(wù)系統(tǒng)風(fēng)險、設(shè)備性能風(fēng)險和軟件設(shè)計風(fēng)險。如POS和ATM等計算機終端設(shè)備不夠完善而帶來的風(fēng)險。

二、商業(yè)銀行信用卡信用風(fēng)險

（一）信用風(fēng)險的概念

信用風(fēng)險是指因持卡人信用不良、違約拒付而產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險。發(fā)卡銀行發(fā)放信用卡給客戶的主要依據(jù)是客戶當(dāng)時的經(jīng)濟狀況和信譽程度。如果客戶申請信用卡時的經(jīng)濟狀況欠佳，無力還款，就很可能引發(fā)信用風(fēng)險。

（二）信用風(fēng)險的評價指標(biāo)

信用風(fēng)險對發(fā)卡銀行來說，是其風(fēng)險損失的主要來源之一，因此發(fā)卡銀行應(yīng)該做到能夠及時識別信用風(fēng)險，及早防范與控制信用風(fēng)險。對于信用卡信用風(fēng)險的大小主要可以通過以下三個指標(biāo)來進行評價。

1.持卡人負(fù)債比率。在完全信息的情況下，當(dāng)持卡人的資產(chǎn)負(fù)債率低于規(guī)定值，銀行才會給持卡人提供信用?，F(xiàn)在中完全信息的情況是不存在的，但這代表了未來的一種發(fā)展趨勢。

2.持卡人工作單位的信用。大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率以及資產(chǎn)報酬率三個指標(biāo)是銀行提供信用時首先考慮的三個重要指標(biāo)?；诮档惋L(fēng)險的考慮，銀行其實更愿意為大型企業(yè)的員工提供信用。因為持卡人所在企業(yè)規(guī)模的大小對銀行來說相當(dāng)于信用擔(dān)保的作用。

3.申請人可支配資本的數(shù)量。發(fā)卡機構(gòu)在發(fā)放信用卡時，通常會審查申請人可支配資本的數(shù)量。只有資本額大于一定數(shù)量，才能從銀行得到信用支持。

三、商業(yè)銀行信用卡信用風(fēng)險防范

（一）加速社會征信體系與個人信用評價體系的建設(shè)

1.社會征信體系的建設(shè)有利于提高發(fā)卡銀行征信部門的運作效率，節(jié)約信用交易的成本。如果由各發(fā)卡銀行獨立完成調(diào)查和評估受信人的資信狀況和履約能力，不僅信用成本高，且難以保證信息來源的真實性和可靠性，大大降低了風(fēng)險控制能力。

2.征信體系的建設(shè)有助于聲譽機制在信用卡風(fēng)險管理領(lǐng)域內(nèi)更大的發(fā)揮作用。只有在完善的征信體系中，才會提高信用卡持卡人建立聲譽的積極性。

3.個人信用體系就是一套詳細(xì)記錄消費者歷次信用活動的登記查詢系統(tǒng)，是社會征信體系的基礎(chǔ)。個人信用評價體系可以作為商業(yè)銀行放貸的基本標(biāo)準(zhǔn)，從源頭上發(fā)揮防范信貸風(fēng)險。

（二）加強立法建設(shè)

社會信用體系與個人信用體系的建設(shè)，離不開法律的約束與個人的自律。因此加強信用卡信用風(fēng)險的防范，一定要加強立法約束與誠信教育。加強立法建設(shè)，完善個人信用體系。個人信用管理體系的完善需要法律支持，個人信用評價體系的建設(shè)必須依靠法律手段推進。

（三）樹立先進的風(fēng)險管理理念

1.樹立正確的信用風(fēng)險管理理念。商業(yè)銀行應(yīng)從信用卡的產(chǎn)品特點出發(fā)，正確掌握信用卡業(yè)務(wù)的本質(zhì)，認(rèn)清信用卡的資產(chǎn)業(yè)務(wù)本質(zhì)，樹立先進的信用風(fēng)險管理理念，不能照搬借記卡的經(jīng)營思路，從而忽略了信用風(fēng)險的管理。

2.實現(xiàn)信用風(fēng)險管理運作的集中化。相對于分散運作的方式，信用卡業(yè)務(wù)的經(jīng)營運作更適合進行集中化運作。信用風(fēng)險管理運作的集中化有利于實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，降低單筆業(yè)務(wù)處理時間和成本，實現(xiàn)信用卡業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)流程。

（四）轉(zhuǎn)移信用卡風(fēng)險

信用卡風(fēng)險轉(zhuǎn)移是信用卡發(fā)卡機構(gòu)依據(jù)對信用卡風(fēng)險防范和控制的認(rèn)識，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給他人，減少自己損失的一種風(fēng)險防范的方法。一般我們可以將信用卡風(fēng)險轉(zhuǎn)移給第三方，如擔(dān)保人和保險公司

1.向擔(dān)保人轉(zhuǎn)移風(fēng)險。由于信用卡的擔(dān)保人與發(fā)卡機構(gòu)簽定了擔(dān)保協(xié)議，當(dāng)其擔(dān)保的持卡人不能按時償還發(fā)卡機構(gòu)的債務(wù)時，擔(dān)保人負(fù)有替其償還的責(zé)任。

2.向保險公司轉(zhuǎn)移風(fēng)險。降低信用卡風(fēng)險的另一種行之有效的辦法即為建立信用卡保險機制。發(fā)卡機構(gòu)可與保險公司合作，對持卡人欠款行為和信用卡被盜、遺失或冒用進行保險。

同時，我們也要注意信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)的一些弊端，信用卡信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移要以承擔(dān)信用風(fēng)險金融機構(gòu)的數(shù)量達到一定程度為前提，因此更容易造成信用事件的連鎖反應(yīng)，這將使信用風(fēng)險在金融系統(tǒng)中分布的情況更加復(fù)雜。信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)的目的是分散信用風(fēng)險，但最終有可能造成信用風(fēng)險的重新集中。

保險公司信用風(fēng)險管理范文第4篇

關(guān)鍵字：消費信貸;商業(yè)銀行;風(fēng)險管理

中圖分類號:F830.589文獻標(biāo)識碼:A文章編號:1007-4392(2006）05-0037-05

發(fā)展個人消費信貸意義重大,尤其在我國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)階段,大力發(fā)展個人消費信貸不僅可以改善居民生活水平,提高生活質(zhì)量,而且對促進消費､擴大需求､推動生產(chǎn)､支持整個國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展以及調(diào)整商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)､改善信貸資產(chǎn)質(zhì)量都有非常重要的作用｡然而,當(dāng)前我國商業(yè)銀行個人消費信貸風(fēng)險管理能力嚴(yán)重不足,阻礙了我國個人消費信貸的快速發(fā)展｡國外商業(yè)銀行個人消費信貸風(fēng)險管理的成功做法為構(gòu)建我國科學(xué)的個人消費信貸風(fēng)險管理體系提供了借鑒的經(jīng)驗｡

一､美國商業(yè)銀行個人消費信貸風(fēng)險管理的實踐

美國是世界上消費信貸最發(fā)達的國家之一,其信用制度較為成熟,比較正規(guī)的消費信貸己有近百年的發(fā)展歷史｡美國消費支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，2001年以來,消費支出對經(jīng)濟的貢獻率達到85%｡到2005年4月份,全美7598家商業(yè)銀行消費貸款余額達到2.45萬億美元,占美國銀行各類貸款余額的50%（全美銀行貸款資產(chǎn)占總資產(chǎn)的58%,證券資產(chǎn)占總資產(chǎn)的22%），其中445家資產(chǎn)超過10億美元的大銀行消費貸款占貸款余額的比重為52%；平均每個家庭信用卡13張,透支額度達9205美元｡

美國發(fā)達的個人消費信貸是建立在其成熟的社會､個人信用制度和完善的資本市場基礎(chǔ)上的,而且經(jīng)歷了一個漫長的發(fā)展過程和歷史｡我們以美國的個人消費信貸風(fēng)險管理為例,介紹國外發(fā)達國家個人消費信貸風(fēng)險管理的經(jīng)驗｡美國個人消費信貸風(fēng)險管理的全過程如下圖｡（見圖1）

（一）發(fā)達的個人信用中介服務(wù)機構(gòu)

美國的信用機構(gòu)是現(xiàn)代信息技術(shù)應(yīng)用得最充分的金融類機構(gòu)｡在信用網(wǎng)絡(luò)中,每個人都擁有一個特定編碼,它類似于我們的身份證號碼,而且非常穩(wěn)定｡個人的許多信息包括收入､納稅､借款､還款等情況都記錄在案,尤其是個人的不良記錄也會被記錄下來,以備銀行查詢｡銀行根據(jù)個人以前的信用記錄,就可以判斷把錢貸給他是否有風(fēng)險,風(fēng)險有多大｡雖然也會有人用現(xiàn)金交易來規(guī)避監(jiān)管,但如果被發(fā)現(xiàn),懲罰將會十分嚴(yán)厲｡這不僅影響今后的工作,而且影響他退休后的保障｡這種高度信息化管理為建立個人消費信用檔案提供了極大的萬便,個人的收支狀況都可以通過發(fā)達的信息網(wǎng)絡(luò)反映出來,銀行和資信機構(gòu)可以通過互聯(lián)網(wǎng)獲得這些資料｡而個人信用登記制度的建立是由消費者信用報告機構(gòu)來完成的｡20世紀(jì)50年代以來,美國消費者信用報告機構(gòu)獲得了長足的發(fā)展｡現(xiàn)在一次信用查詢的在線答復(fù)在幾秒鐘內(nèi)就可完成,速度快,效率高｡

美國的消費信貸數(shù)據(jù)系統(tǒng)包括信用數(shù)據(jù)征信系統(tǒng)和完整的支付系統(tǒng)兩個方面｡美國有3家全國性的信用局（如圖2所示）,專門收集個人信用的歷史資料｡凡有關(guān)個人信用的數(shù)據(jù),包括借貸歷史､償還及拖欠記錄､搬遷歷史､訴訟記錄以及個人信貸參數(shù),包括貸款總額､最高貸款額､貸款項目等,全部記錄在案,3家公司的業(yè)務(wù)互有重復(fù),互相競爭｡他們的數(shù)據(jù)直接來自于各貸款機構(gòu),每個月各貸款機構(gòu)將當(dāng)月的顧客數(shù)據(jù)提供給這3家公司,由其匯總到個人的歷史檔案中｡此外,美國還有一些公司如Polk-Acxiom,專門收集個人社會經(jīng)濟背景數(shù)據(jù),包括家庭收入､家庭成員､教育程度､生活習(xí)慣､特殊愛好等｡這些數(shù)據(jù)的存在,為美國商業(yè)銀行提供了個人信用歷史和社會經(jīng)濟背景資料的重要依據(jù)｡

（二）完善的風(fēng)險評估系統(tǒng)

美國的自動風(fēng)險評估系統(tǒng)對有效識別個人信用風(fēng)險,判斷是否給予消費者貸款作用突出,具體流程如下圖（見圖2）｡

美國的個人資信材料主要包括兩個部分：一是信用管理局提供的數(shù)據(jù),與借款人信用歷史有關(guān),包括末償還的債務(wù)情況､信用卡透支情況､在其他金融機構(gòu)的貸款記錄等,權(quán)重為75%｡二是借款人向銀行申請借款時所填的貸款申請表數(shù)據(jù),包括住房情況､婚姻情況､工作情況等方面的信息,權(quán)重為25%｡具體比重,各商業(yè)銀行可以依據(jù)現(xiàn)實情況進行調(diào)整和變化｡

對個人信用資料進行評估由金融機構(gòu)的一套專門機制負(fù)責(zé),即在信用報告的基礎(chǔ)上對借款人的還款意愿和能力進行風(fēng)險評估,根據(jù)整個信用狀況､由有利材料和不利記錄共同決定的,包括職務(wù)､工資､住房､居住時間､信用卡､銀行開戶情況､債務(wù)收入比例､信用檔案年限､信用額度利用率､毀譽記錄等情況,并根據(jù)個人不同時期的表現(xiàn),實行動態(tài)管理｡美國的自動風(fēng)險評估系統(tǒng)可以判斷借款人信用情況,通過得分進行信貸決策,一般分?jǐn)?shù)大于800,發(fā)生壞賬的可能性非常小,而分?jǐn)?shù)低于600的時候,發(fā)生壞賬的可能性非常高｡因此,商業(yè)銀行可以通過消費者信用分?jǐn)?shù)在很短時間內(nèi)答復(fù)貸款申請人的申請,一些住房抵押貸款公司甚至能夠在1小時內(nèi)作出答復(fù)｡

（三）規(guī)范的金融市場環(huán)境

美國有很多專門的融資公司為消費者提供分期付款信貸,具體運作過程是他們與購買者和商家共同簽訂合同,提供貸款,購買者分期償還｡以房地產(chǎn)信貸為例,美國有三家大型經(jīng)營住房按揭貸款證券化業(yè)務(wù)的公司,他們按事先確定的標(biāo)準(zhǔn)定期收購商業(yè)銀行和其他貸款公司的住房按揭貸款,通過發(fā)行住房按揭貸款債券來實現(xiàn)其流動｡美國聯(lián)邦住宅信貸銀行為會員儲蓄貸款協(xié)會提供貸款,政府全國抵押協(xié)會為住宅抵押債券二級市場融資,聯(lián)邦住宅抵押貸款公司為住宅抵押債券的二級市場買賣提供資金支持｡儲蓄貸款協(xié)會可以發(fā)行房地產(chǎn)定期存單,由商業(yè)房地產(chǎn)公司購買并由保險公司承擔(dān)一定額度的保險｡因此,消費貸款可以組合起來出售,從而降低了成本,也使美國的消費者比其他國家的消費者對消費品的購買力更強,購買的速度更快,同時增強了銀行個人消費貸款的流動性｡正因為如此,美國不少商業(yè)銀行在發(fā)放消費貸款時都十分重視這3家公司確定的收購標(biāo)準(zhǔn),有的直接就用這些標(biāo)準(zhǔn)作為發(fā)放消費貸款的條件｡

（四）良好的個人信用意識

美國信用交易十分發(fā)達,個人消費信貸幾乎伴隨著每個人的一生｡美國人十分重視信用紀(jì)錄,因為一旦有不良的信用紀(jì)錄,那么對自己生活中的各個方面都會產(chǎn)生消極影響｡無論是申請信用卡､保險､教育貸款､汽車貸款､住房貸款甚至是找工作,都會遇到困難｡這使每個美國人都有良好的信用意識,他們都會定期向有關(guān)信用中介服務(wù)機構(gòu)查詢自己的信用報告,盡可能避免在信用中介服務(wù)機構(gòu)的信息數(shù)據(jù)庫中留下不良記錄｡

（五）健全有效的個人信用法律體系

美國規(guī)范的個人信用相關(guān)法律體系是以《公平信用信息披露法》為核心的一系列法律法規(guī),包括《信貸機會公平法》､《消費信用保護法》､《誠實信貸法》､《正當(dāng)收債行為法》､《公平信用結(jié)賬法》､《統(tǒng)一消費信用法典》､《信用卡發(fā)行法》和《公平信用和貸記卡公開法》等,這構(gòu)成了美國國家信用管理體系正常運轉(zhuǎn)的法律環(huán)境,而且?guī)缀趺恳豁椃啥茧S著經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的變化進行了若干次修改完善｡

（六）完善的個人消費信貸擔(dān)保制度

美國在銀行個人消費信貸業(yè)務(wù)中,經(jīng)保險公司提供的個人信貸擔(dān)保業(yè)務(wù)占個人消費信貸的80%,另有15%左右是以國債為擔(dān)保｡這種以保險公司為個人提供信貸擔(dān)保發(fā)放的貸款的好處就是由銀行一家承擔(dān)風(fēng)險變?yōu)閮杉医鹑跈C構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險,并且在貸款的發(fā)放中,銀行省去了對私人進行資信評估和償債能力的考察過程,而是由保險公司來完成｡對于業(yè)務(wù)眾多的保險公司來說,開展個人消費信貸保險業(yè)務(wù),不僅開辟保險業(yè)務(wù),而且增加了一項長久的保險費收入來源｡

在美､英､法等發(fā)達國家,銀行個人消費信貸與其相應(yīng)的保險業(yè)務(wù)甚至直接寫進了有關(guān)的金融條項中去,消費者申請此項貸款,保險公司具有否決權(quán),這對減少相應(yīng)的信貸風(fēng)險都具有非常重要的意義｡也正是銀行與保險公司的共同作用,才使得發(fā)達國家個人消費信貸業(yè)務(wù)穩(wěn)定地開展下去｡目前我國保險業(yè)尚未開展這項業(yè)務(wù),這是制約個人消費信貸業(yè)務(wù)開展的重要因素之一｡

二､科學(xué)構(gòu)建我國商業(yè)銀行個人消費信貸風(fēng)險管理體系

（一）建立完善的風(fēng)險管理體系需要從技術(shù)､組織和流程三方面綜合考慮

個人信用風(fēng)險管理體系是一個系統(tǒng)工程,其中技術(shù)是核心,技術(shù)的重點就是要建立科學(xué)的評估模型,在這個模型中要充分考慮消費者的歷史信用信息和個人資料,還要盡可能地反映消費者的現(xiàn)實需求｡組織是關(guān)鍵,個人信貸風(fēng)險管理的組織工作包括成立專門的信用管理部門來進行風(fēng)險管理,在這個組織中,有專門的分析組,在具體業(yè)務(wù)組中也配有專門的風(fēng)險管理人員,并且風(fēng)險評估和銷售分離,發(fā)生壞賬后,清收部門也與銷售分離,只有這樣,商業(yè)銀行才能最大限度降低個人消費信貸風(fēng)險｡（見圖3）

流程是基礎(chǔ),所有的工作都需要按照既定的流程進行,因此這樣就容易清楚地判斷出可能出現(xiàn)問題的環(huán)節(jié),并及時采取措施進行補救｡個人消費信貸風(fēng)險管理的流程包括產(chǎn)品的設(shè)計與影響､貸前審批､貸后管理以及清貸管理幾個步驟｡在具體制定流程時候要充分考慮到理解和使用的方便､監(jiān)控和維護的方便｡（見圖4）只有這三個萬面都準(zhǔn)備充足,完整的個人消費信貸風(fēng)險管理體系才有可能建立｡

（二）科學(xué)的消費信貸風(fēng)險評價模型是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)

在建立全社會個人信用制度和信用檔案的基礎(chǔ)上,各銀行還應(yīng)根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點和發(fā)展戰(zhàn)略制定具體的個人信用評價模型,以此作為放貸的基本標(biāo)準(zhǔn),使之從源頭上發(fā)揮防范信貸風(fēng)險的作用｡

信用評價模型一般采用積分制,具體分成三個部分：①基本情況評分:包括個人的一系列情況,如出生年月､學(xué)歷､職業(yè)､工作地點､工作經(jīng)歷､工作單位､家庭情況等等,不同情況有不同的積分｡②業(yè)務(wù)狀況評分：在信用記錄號下,每發(fā)生一筆業(yè)務(wù),無論是存款､貸款､購買國債及其他金融債券､信用卡消費､透支等等,都有一走的積分｡③設(shè)立特殊業(yè)務(wù)獎罰分｡如個人信用記錄號下屢次發(fā)生信用卡透支,并在規(guī)定期內(nèi)彌補透支就可以獲得額外獎分；個人貸款按期還本付息情況良好可以獲獎分；若發(fā)生惡意透支,并且不按時歸還所欠本息,就應(yīng)額外罰分,甚至列入黑名單｡最后,根據(jù)三個部分累積得分評定個人信用等級｡

（三）完善的法律體系是信用風(fēng)險管理的堅實保障

我國個人消費信貸開展十多年來還沒有一部較完善的管理法規(guī),最有權(quán)威性的是1999年中國人民銀行制定的《關(guān)于開展個人消費信貸的指導(dǎo)意見》,但還屬于條例之類｡2005年8月中國人民銀行公布了《個人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫管理暫行辦法》,此辦法旨在防范和降低商業(yè)銀行信用風(fēng)險,維護金融穩(wěn)定,促進個人消費信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展｡

現(xiàn)階段,我們必須加快關(guān)于消費信用管理的法律建設(shè)｡首先,制定的法律法規(guī)必須明確商業(yè)銀行個人消費信貨業(yè)務(wù)范圍､經(jīng)營原則､貸款利率､辦貸手續(xù),以及消費者必須提供的信息和抵押品,使商業(yè)銀行的消費信用業(yè)務(wù)經(jīng)營合法化,商業(yè)銀行的個人信用風(fēng)險防范措施規(guī)范化和制度化,以維護商業(yè)銀行的正當(dāng)權(quán)益｡其次,法律法規(guī)的制定還必須實行成本收益的原則,并采取各種措施來強化這個原則,使違約成本大大高于違約收益｡通過法律及執(zhí)法行動來教育人民,從而樹立誠信守諾的社會風(fēng)氣｡

（四）完整的個人信貸金融服務(wù)機構(gòu)是風(fēng)險管理的重要支撐

我們必須意識到信貸管理不是一個部門的事,而是一個系統(tǒng)的商業(yè)活動概念,它是現(xiàn)代商業(yè)銀行的一個主要業(yè)務(wù)分支｡因此建立個人信貸金融服務(wù)機構(gòu)時要注意建立功能齊備的信貸資產(chǎn)管理體系｡事實上一旦貸款被核準(zhǔn)并被貸萬接受,此項貸款便成為信貸資產(chǎn)的一部分｡當(dāng)信貸資產(chǎn)達到一定規(guī)模時,其管理便成為整個信貸過程中重要的一環(huán)｡對分期支付貸款如汽車,房屋貸款,信貸資產(chǎn)管理是保證按合同付款 （不提前､不拖欠）的有效途徑｡而對賒賬信用貸款而言,信貸資產(chǎn)管理是保證貸方積極使用貸款,不斷增高貸款余額的決定性手段｡

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保險公司信用風(fēng)險管理范文第5篇

論文摘要：作為發(fā)展最為迅速的信用衍生品，信用違約互換為信用風(fēng)險管理帶來了革命性的變化。信用違約互換可以轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險，從而降低信用債券發(fā)行難度，增加債市投資者的可選擇空間和投資收益。在大力發(fā)展直接融資、銀行擔(dān)保退出的背景下，應(yīng)當(dāng)推出信用違約互換以促進我國信用債券市場發(fā)展。商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等都將是重要的市場參與主體。

2007年10月，銀監(jiān)會要求銀行不得再為企業(yè)債、公司債等提供擔(dān)保，這使得債券發(fā)行回歸信用本源，我國信用債券(無擔(dān)保債券Debenture／UnsecuredBond)市場發(fā)展進入到了一個新的階段，但隨之而來的問題是如何處理信用債券中的信用風(fēng)險。發(fā)展信用衍生品成為一個重要選擇。信用衍生品誕生于20世紀(jì)90年代初，比現(xiàn)代金融衍生品晚大約20年，但其發(fā)展極為迅速，其中信用違約互換(CreditDefaultSwap，CDS)尤為明顯，引起了國內(nèi)學(xué)者和從業(yè)者的濃厚興趣。目前國內(nèi)對信用違約互換的研究主要集中在兩個方面：一是信用違約互換的定價問題；二是信用違約互換在信用風(fēng)險管理方面的作用，主要偏向于對銀行信貸的研究，而對其在債券市場上的應(yīng)用研究還不多。

一、信用違約互換概述：基于信用風(fēng)險管理的視角

信用違約互換是一種與特定違約風(fēng)險相掛鉤的信用衍生品。信用違約互換交易雙方分為信用保護買方(也稱信用違約賣方)和信用保護賣方(也稱信用違約買方)，信用保護買方定期向賣方支付一定的費用(Premium)，當(dāng)參考資產(chǎn)(ReferenceAsset)出現(xiàn)合約雙方約定的信用事件時，信用保護買方有權(quán)從賣方獲得一定的補償。常見的信用事件包括破產(chǎn)、到期未能償付、債務(wù)重組、債務(wù)加速到期、債務(wù)提前到期而債務(wù)人不履行、拒絕清償／延期償還等。

信用違約互換是當(dāng)今金融市場上最為先進的信用風(fēng)險管理工具之一。李宏(2006)認(rèn)為，20世紀(jì)90年代以來，把動態(tài)模型和宏觀經(jīng)濟干擾運用到信用管理理論中是信用管理方法中最重要的創(chuàng)新。動態(tài)模型的使用從根本上改變了信用管理的傳統(tǒng)特征，更加注重主動控制和管理信用問題，信用衍生品的廣泛采用就是一個代表，它以Black-Scholes-Mer－ton(BSM)模型為核心，進一步擴展得到一個一般化的結(jié)構(gòu)化模型，通過求出違約距離作為選擇信用管理具體形式的基礎(chǔ)。通過信用違約互換，投資者可以將參考資產(chǎn)的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移給交易對手，有助于提高市場流動性和定價效率。

目前國際上信用衍生品市場數(shù)據(jù)的機構(gòu)主要有國際互換與衍生品協(xié)會(ISDA)、英國銀行家協(xié)會(BBA)、國際清算銀行(BIS)等。雖然統(tǒng)計的口徑不盡相同，但它們的數(shù)據(jù)都反映了一個共同的信息——信用衍生品尤其是信用違約互換發(fā)展極為迅速。BIS每3年進行一次的調(diào)查統(tǒng)計顯示，2007年6月底，信用衍生品頭寸從3年前的5萬億美元增加到了51萬億美元，而信用違約互換占比達到了88％。信用違約互換的快速發(fā)展在很大程度上是由于該合約在與信用風(fēng)險匹配方面有著較大的靈活性。除此之外，信用違約互換還有一些重要的優(yōu)點，比如，提供做空機制、在參考資產(chǎn)存量有限的情況下介入信用風(fēng)險管理、投資于外國信貸資產(chǎn)而不承擔(dān)匯率風(fēng)險、在流動性緊張時方便轉(zhuǎn)讓信貸頭寸等。同時，巴塞爾新資本協(xié)議將信用衍生品對信用風(fēng)險的緩釋作用等同于擔(dān)保的作用，但目前只承認(rèn)信用違約互換和總收益互換的緩釋作用(王蕾等，2006)。

從信用違約互換的操作流程來看，信用違約互換同時具有固定收益證券和期權(quán)的某些特征。首先，信用保護買方定期向賣方支付一定的金額，買方相當(dāng)于間接賣空(或發(fā)行)債券，賣方相當(dāng)于間接購買債券。所不同的是，信用違約互換合約生效時買方?jīng)]有從賣方處收到資金支付，而到期時有可能會收到資金支付，而債券發(fā)行或賣空時，賣空方或發(fā)行方會收到資金支付，而到期時必須支出本息等。其次，只有在雙方約定的信用事件發(fā)生時，信用保護賣方才有義務(wù)向買方支付一定金額作為補償，而如果信用事件沒有發(fā)生，賣方不需要支付費用，對于賣方來說這屬于或有支付，類似于期權(quán)合約中交易對手的行權(quán)與否，信用違約互換因此也被稱為信用違約期權(quán)。買方定期支付的費用可以視為期權(quán)費，所不同的是，該支付在合約有效期內(nèi)延續(xù)，而一般期權(quán)中的期權(quán)費是預(yù)先支付的。

信用違約互換與信用保護買方購買的保險類似，而且經(jīng)常被相提并論。從表面上看，兩者都是為某種特定風(fēng)險提供保障，但二者之間存在重大差別。梅明華(2005)認(rèn)為，信用衍生品合約與財產(chǎn)保險合同之間的區(qū)別主要體現(xiàn)在：對保險利益的要求不同、保險范圍存在差異、賠償啟動條件不同、與目標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險偏離程度不同、責(zé)任賠償后的處理方式不同。

信用違約互換的清算有兩種方式，即實物清算和現(xiàn)金清算。信用事件發(fā)生時，實物清算方式中信用保護買方按面值向賣方出售參考資產(chǎn)，現(xiàn)金清算方式中賣方向買方支付參考資產(chǎn)面值與市價之間的差價。信用事件發(fā)生時，參考資產(chǎn)不一定有可供參考的市場價格，因此實物清算方式運用較多。不過，2006年ISDA將現(xiàn)金結(jié)算作為信用違約互換(單名、指數(shù)等)結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)方式，而根據(jù)BBA的調(diào)查，2006年現(xiàn)金結(jié)算比重已經(jīng)有所增加，達到了24％。在實際交易中，信用保護買方不一定真正持有參考資產(chǎn)，如果合約約定采用實物清算，則買方將不得不從市場上購買該類資產(chǎn)，由于杠桿效應(yīng)的存在，供求關(guān)系將會推動參考資產(chǎn)價格上漲。對于由此產(chǎn)生的資產(chǎn)價格上漲甚至逼空行情，各類機構(gòu)態(tài)度不一，如對沖基金就主張實物清算，因為它們參與信用違約互換市場的重要目的之一就是在參考資產(chǎn)價格上漲中獲利。

二、信用違約互換對信用債券市場發(fā)展的推動

從國外發(fā)展的經(jīng)驗來看，信用違約互換市場一般涉及三類信用風(fēng)險：企業(yè)(公司)債券風(fēng)險、銀行信貸風(fēng)險和新興市場風(fēng)險，而衍生技術(shù)的快速發(fā)展則加強了各種風(fēng)險之間的融合。

在信用違約互換產(chǎn)生之前，參考資產(chǎn)的信用風(fēng)險很難降低。就債券而言，信用違約互換能夠?qū)庞蔑L(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，從而將收益率分解成“‘無風(fēng)險’收益率＋信用利差”，并實現(xiàn)信用風(fēng)險的單獨交易。風(fēng)險回避者將傾向于持有構(gòu)造出來的“無風(fēng)險”組合(持有信用債券多頭和信用違約互換多頭)，而風(fēng)險偏好者將承擔(dān)信用風(fēng)險(持有信用違約互換空頭)。投資者也可以直接持有信用違約互換多頭(或空頭)，以期在信用狀況惡化(或好轉(zhuǎn))時獲取收益。

當(dāng)然，通過信用違約互換交易得到的“無風(fēng)險”組合的無風(fēng)險性質(zhì)與國債的無風(fēng)險性質(zhì)并不一樣，因為前者還面臨著信用違約互換交易對手違約風(fēng)險，以及其他風(fēng)險諸如流動性風(fēng)險等。因此，在進行信用違約互換定價時，至少要綜合考慮信用事件發(fā)生和交易對手違約的風(fēng)險。這一方面的研究已經(jīng)展開，如JarrowandYu研究了信用違約強度依賴于參考資產(chǎn)違約的情形下信用違約互換的定價公式，白云芬等(2007)將其推廣到違約與利率相關(guān)的情形。

信用違約互換可以增加信用債券投資者群體。信用違約互換實際上發(fā)揮了信用增級的作用，可以將風(fēng)險回避者吸引到信用債券上來、降低發(fā)行難度，有助于拓寬企業(yè)融資渠道、擴大債券市場規(guī)模、減輕銀行體系風(fēng)險承擔(dān)壓力。

信用違約互換可以增加投資收益。信用違約互換的風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制事實上可以擴大無風(fēng)險或低風(fēng)險債券的存量，增加市場中可供選擇的投資品種。由于信用風(fēng)險可以轉(zhuǎn)移并單獨交易，一些金融機構(gòu)可以專注于信用風(fēng)險的研究，而不必像投資于其他金融產(chǎn)品那樣需要同時防范信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。投資者參與信用風(fēng)險交易與定價不要太多初始資本，杠桿效應(yīng)的存在為投資者提高收益率創(chuàng)造了條件。

作為衍生品，信用違約互換的價格發(fā)現(xiàn)功能將為監(jiān)管機構(gòu)、投資機構(gòu)以及研究機構(gòu)研判債務(wù)人信用狀況提供重要信息，基于眾多合約的信用違約互換指數(shù)對于判斷債務(wù)市場整體信用風(fēng)險水平則更為方便，有助于政策制定和實施、投資策略選擇等等。企業(yè)還可以通過信用違約互換指數(shù)來鎖定短期內(nèi)計劃發(fā)行債券的信用利差。不過目前這種應(yīng)用還不是很多。

國際上關(guān)于信用違約互換利差和債券利差、股票收益回報率、信用評級之間關(guān)系的研究較多。如NordenandWeber(2004)研究發(fā)現(xiàn)，信用違約互換利差變化更多的是債券利差變化的格蘭杰原因，信用違約互換市場比債券市場對股票市場更敏感，尤其是在信用狀況惡化時，而且在價格發(fā)現(xiàn)方面也比公司債市場更為重要。Blanco，BrennanandMarsh(2003)使用互換利率作為無風(fēng)險利率基準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)信用違約互換市場變化領(lǐng)先于債券市場，大多數(shù)價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)生在信用違約互換市場。

同時，根據(jù)金融衍生品發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，在信用債券市場快速發(fā)展的同時，信用違約互換也將因原生現(xiàn)貨市場的完善而收益，二者之間相互促進。

三、信用違約互換在我國信用債券市場上的應(yīng)用前景

我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，以銀行為中介的間接融資占較大比重，而在直接融資中往往也存在“重股輕債”的傾向，這與我國社會信用意識淡薄、存在融資誤區(qū)等有很大關(guān)系。單純從企業(yè)債務(wù)融資方式來看，銀行貸款渠道要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券發(fā)行渠道。

在債券融資渠道較窄的大背景下，信用債券的發(fā)展更是非常落后。在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，企業(yè)以債券形式融資的主要載體是企業(yè)債(近年來有所增加，如短期融資券、可轉(zhuǎn)債等)，而且大多數(shù)由銀行提供擔(dān)保。1993年8月國務(wù)院的《企業(yè)債券管理條例》并未對企業(yè)債券做出強制擔(dān)保的要求，但中國人民銀行1998年4月的《企業(yè)債券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓管理辦法》規(guī)定，企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)提供保證擔(dān)保，但經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)免予擔(dān)保的除外。國家發(fā)改委(當(dāng)時為國家計委)成為企業(yè)債券的審批部門后，在擔(dān)保安排上基本延續(xù)了之前的做法。按照要求，發(fā)債企業(yè)須聘請其他獨立經(jīng)濟法人依法對企業(yè)債進行擔(dān)保，擔(dān)保人應(yīng)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。本意上，作為直接融資渠道之一，發(fā)行債券可以減少銀行承擔(dān)的金融風(fēng)險，并將風(fēng)險在金融市場內(nèi)進行分散，避免風(fēng)險集中爆發(fā)帶來的毀滅性災(zāi)難。但企業(yè)發(fā)行債券由銀行提供擔(dān)保意味著企業(yè)違約風(fēng)險又重新轉(zhuǎn)嫁到銀行頭上，這對金融市場發(fā)展、金融體系功能完善形成重大阻礙。

2005年推出的企業(yè)短期融資券是我國歷史上第一個真正的信用債券品種。中國人民銀行頒布的《短期融資券管理辦法》未對短期融資券擔(dān)保問題提出要求。截止2007年底，我國企業(yè)短期融資券發(fā)行總量已經(jīng)接近7700于元。除個別債券外，短期融資券不設(shè)立擔(dān)保已經(jīng)成為投融資雙方的共識。

2007年3月，國家發(fā)改委《關(guān)于下達2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準(zhǔn)有關(guān)問題的通知》指出，企業(yè)債券的發(fā)行可采用信用債券、抵押債券或第三方擔(dān)保等形式；2008年初國家發(fā)改委的《關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項的通知》，進一步明確了上述三種債券的發(fā)行方式。

2007年8月，中國證監(jiān)會頒布了《公司債發(fā)行試點辦法》，同樣未對公司債是否要求擔(dān)保提出硬性要求，為中長期信用債券發(fā)展預(yù)留了空間。

為了保護存款人利益、防止償債風(fēng)險的跨業(yè)轉(zhuǎn)移，2007年10月中國銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險的意見》，要求銀行一律停止對以項目債為主的企業(yè)債進行擔(dān)保，對其他用途的企業(yè)債券、公司債券、信托計劃、保險公司收益計劃、券商專項資產(chǎn)管理計劃等其他融資性項目原則上不再出具銀行擔(dān)保；已經(jīng)辦理擔(dān)保的，要采取逐步退出措施，及時追加必要的資產(chǎn)保全措施。這一要求拉開了我國信用債券市場發(fā)展壯大的序幕。

至此，強制要求企業(yè)發(fā)債融資由銀行提供擔(dān)保的時代結(jié)束。在大力發(fā)展直接融資以及銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營要求的背景下，各類信用債券尤其是無擔(dān)保企業(yè)債和公司債將陸續(xù)登陸資本市場。我國債券衍生品發(fā)展起步較晚，種類較少。1992年，我國在上海證券交易所推出國債期貨，后因“327”、“319”等惡意違規(guī)事件爆發(fā)，于1995年5月被迫暫停。從2005開始，中國人民銀行陸續(xù)推出債券遠(yuǎn)期、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等衍生品，但這些衍生品大多集中于利率風(fēng)險管理方面，還沒有出現(xiàn)信用衍生品——這與我國過去信用債券市場發(fā)展緩慢有較大關(guān)系。

而隨著信用債券市場規(guī)模的擴大，信用風(fēng)險暴露越來越多；我國推出債券信用違約互換交易的必要性和可行性都在增加。從債券發(fā)行來看，資質(zhì)較差企業(yè)的債券(包括短期融資券和企業(yè)債、公司債等)發(fā)行困難現(xiàn)象將會越來越多，從債券投資來看，債券市場的投資者多種多樣，風(fēng)險承受能力和意愿不一，如保險公司、銀行等在投資方面對信用風(fēng)險均有嚴(yán)格限制。在我國，商業(yè)銀行將是信用違約互換市場上重要的需求方和供給方。從需求方面看，現(xiàn)代風(fēng)險管理理念要求商業(yè)銀行將“份外”的風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，包括一部分信用風(fēng)險，商業(yè)銀行作為債券市場投資主體有這一方面的需要；從供給方面看，良好的銀企關(guān)系有助于商業(yè)銀行對特定發(fā)行人的信用風(fēng)險進行識別和定價，而且它們目前還進行短期融資券的承銷，加上較大的盈利空間，商業(yè)銀行有能力和動力提供信用風(fēng)險保護。

證券公司也是潛在的信用違約互換提供主體之一。實力雄厚的證券公司可以對所承銷的信用債券如公司債、企業(yè)債等提供信用違約互換，一方面是它們對發(fā)行人較為熟悉，另一方面可以降低信用債券的發(fā)行難度，同時增加收益。

我國保險公司在制度安排上是典型的風(fēng)險回避型投資者，它們將是信用違約互換的重要需求方。信用違約互換提供的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制有助于減少保險公司債券投資的信用風(fēng)險擔(dān)憂。當(dāng)然，隨著業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴大、業(yè)務(wù)能力提高，保險公司也有可能發(fā)展成為信用違約互換的重要供給方。

從國外市場發(fā)展經(jīng)驗來看，證券投資基金、企業(yè)等也將是信用違約互換市場的參與者，而且未來也將會出現(xiàn)一些專司信用風(fēng)險交易的金融機構(gòu)，它們的參與將極大地豐富和活躍信用違約市場。

中國銀行間市場交易商協(xié)會2007年的《中國銀行間市場金融衍生品交易主協(xié)議文本(2007年版)》將信用衍生品交易納入其中，而相關(guān)部門也已經(jīng)開始就信用違約互換展開調(diào)研和討論。信用違約互換未來有望成為金融機構(gòu)重要的盈利增長點，由于其條款設(shè)計靈活，未來競爭將會異常激烈。

但是目前來看，我國發(fā)展信用違約互換還有很多方面需要完善。金融監(jiān)管總是與金融創(chuàng)新如影隨形。信用違約互換在轉(zhuǎn)移參考資產(chǎn)信用風(fēng)險的同時也帶來了新的風(fēng)險。信用衍生品是一個新興市場，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，透明度低，各國監(jiān)管規(guī)則還不明確，探索如何在我國目前的分業(yè)監(jiān)管模式下對信用違約互換進行有效監(jiān)管是一個重要議題。市場參與者對信用違約互換交易中可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險和逆向選擇需要多加防范。相關(guān)管理部門的協(xié)調(diào)也是信用違約互換發(fā)展的必要條件，例如《保險機構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》規(guī)定，保險機構(gòu)投資無擔(dān)保的企業(yè)(公司)債需由保監(jiān)會另行規(guī)定。這就意味著信用違約互換雖然可以降低保險公司投資信用債券所面臨的信用風(fēng)險，但最終的投資行為還要征得相關(guān)部門的認(rèn)可。擴大信用債券發(fā)行規(guī)模、提高參考資產(chǎn)市場(現(xiàn)貨市場)的深度和廣度等也是債券信用違約互換良性發(fā)展的必要條件。

不過，從根本上說，信用違約互換只是信用風(fēng)險的重新分配，而沒有從總量上減少信用風(fēng)險。信用風(fēng)險管理的最終目的應(yīng)該是降低信用風(fēng)險發(fā)生的可能性，而這必然要從信用債券現(xiàn)貨市場上著手。比如，進一步規(guī)范評級行業(yè)，提高信用評級對市場定價的參考價值，加強信息披露，讓信用風(fēng)險盡可能地暴露，促進市場有效運行。

四、結(jié)束語