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金融危機的根源范文第1篇

對于次貸危機產(chǎn)生的原因,盡管眾說紛紜,但是最重要的是以下幾個方面:直接原因是政府寬松的貨幣政策、通過信用消費為購房者提供過度的流動性、金融衍生工具泛濫等,間接原因有金融監(jiān)管的不足、評級機構(gòu)評級不真實性、人性貪婪等。

可以說,次貸危機的直接導(dǎo)因是美國“9?11”事件及納斯達克股市泡沫破滅之后,美聯(lián)儲為了減少這些事件對美國經(jīng)濟沖擊,防止美國經(jīng)濟衰退而采取完全寬松的貨幣政策。在短期內(nèi)把美國聯(lián)邦基準利率由6.5厘下降到1厘。而貨幣政策的寬松必然使得金融市場流動性泛濫。當(dāng)金融市場流動性泛濫時,這些流動性總要找到承載它的方式。當(dāng)時美國貸款銀行就找到房地產(chǎn)作為吸收流動性最好的方式。

在低利率及流動性泛濫的環(huán)境下,自然有利于房地產(chǎn)市場發(fā)展。而美國貸款銀行就設(shè)計了許多所謂金融創(chuàng)新的按揭利率產(chǎn)品,讓一些信用級別較低的消費者紛紛進入房地產(chǎn)市場,購買超過其收入所能承擔(dān)的住房。再加上,二戰(zhàn)后出生嬰兒潮的一代人即將退休,從而進一步刺激整個房地產(chǎn)市場需求,房價也就在需求擴張中快速上漲。同時,由于房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展,住房按揭貸款業(yè)務(wù)也成了銀行最好的盈利模式。各商業(yè)銀行及貸款公司為了擴大業(yè)務(wù),就通過所謂金融創(chuàng)新,推出不少新的按揭貸款利率產(chǎn)品,以便吸引更多的消費者進入房地產(chǎn)市場。同時,商業(yè)銀行放貸手法不斷翻新,甚至對購買住房者不用信用評級、不用提供真實性還款能力證明。結(jié)果是,按揭貸款的質(zhì)量全面下降。就在這短短的幾年里,美國住房自有率大幅提高,到2004年美聯(lián)儲加息前達到69%。這與政府過松的貨幣政策、利率快速走低、銀行創(chuàng)新的利率產(chǎn)品,并讓大量信用不足的住房消費者進入有關(guān)。

然后,為了保證有足夠的流動性,商業(yè)貸款銀行又把住房按揭貸款賣給投資銀行或商業(yè)銀行,他們再把這些收購來的品質(zhì)不同的按揭貸款,運用復(fù)雜金融工具加以包裝,轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)復(fù)雜而且看上去信用很好的債券,在次級市場銷售給美國國內(nèi)外的廣大投資者。這樣,經(jīng)過按揭貸款證券化,商業(yè)銀行可以獲得更多的資金對信貸大規(guī)模地擴張,由于銀行信貸的風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了資本市場,這就使得商業(yè)銀行更有動力擴張信貸給信用不足的貸款者。這時,市場的流動性由于次級市場交易繁榮而大增,房地產(chǎn)泡沫也在流動性泛濫中一步一步地吹大。在這種情況下,不僅房地產(chǎn)的風(fēng)險在不斷地聚集,而且投資銀行在把這些證券化按揭貸款通過復(fù)雜的“金融創(chuàng)新”產(chǎn)品衍生工具化后,次貸產(chǎn)品的風(fēng)險也在這過程中無限放大。其中的任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,都造成整個金融市場的巨大災(zāi)難。

從上述過程看,每一個環(huán)節(jié)看上去都有其合理性及正當(dāng)性,但是實際上每一個環(huán)節(jié)都在無限地聚集風(fēng)險與放大風(fēng)險。從政府來看,由于政府的短視或短期行為,盡管寬松貨幣政策可以讓幾次危機事件對當(dāng)時經(jīng)濟沖擊降低到最小的程度,但是這些政策僅是出于短期考慮,從來就沒有從長期的經(jīng)濟戰(zhàn)略角度來思考,然后根據(jù)情況變化立即作出相應(yīng)的調(diào)整。同時,在對金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的平衡上,政府部門對金融創(chuàng)新監(jiān)管的滯后,從而使得無法對新的金融工具及產(chǎn)品進行有效的監(jiān)管,金融創(chuàng)新工具的風(fēng)險越來越放大。

這次美國金融危機的根源是房地產(chǎn)泡沫無限吹大。而美國房地產(chǎn)市場泡沫為什么會這樣快吹大,問題的關(guān)鍵是這幾年“影子銀行”透過銀行信貸(資產(chǎn)證券化)給住房購買者提供過度便利金融杠桿及過度的流動性。也就是說,在這次美國金融危機中,其根源是以一種與傳統(tǒng)信貸不同的方式給住房購買者提供過度的流動性。而“影子銀行”的參與者有:貸款人,為了提高利潤,他們把貸款貸給次級信用的人,并把這些次級信用的貸款賣給投資銀行。投資銀行將買來次級住房按揭貸款用復(fù)雜的金融工具轉(zhuǎn)化為次債證券化產(chǎn)品。商業(yè)銀行或投資銀行成立一些空殼公司,透過不同會計手法使這些公司不在他們賬簿上,即所謂結(jié)構(gòu)性金融空殼公司。然后,通過這些金融空殼公司從貨幣市場融到短期資金來購買這些長期的證券化債券。再把這些證券化產(chǎn)品賣給傳統(tǒng)機構(gòu)債券投資者如對沖基金、保險公司、退休基金、銀行等。就這樣,資本市場上的傳統(tǒng)機構(gòu)債券投資者的錢,就透過上述不同的方式流入美國消費者手上,這就是所謂的影子銀行。

為什么2000億~3000億美元的次貸產(chǎn)品令危機急劇惡化?其主要原因就在于,這些次貸證券化產(chǎn)品在金融市場上大規(guī)模地以不同的方式進行交易。在房價上漲時,這種證券化按揭產(chǎn)品表面上可以分散風(fēng)險,但當(dāng)房價下跌時,這種廣泛分散的風(fēng)險則被無限放大。這些按揭證券化產(chǎn)品之所以可在短短數(shù)年內(nèi)形成大規(guī)模的市場,完全與每一個交易環(huán)節(jié)虛假的包裝分不開。比如說,貸款銀行為了更大的信貸擴張,就得采取不同的方式讓更多的次級信用的人進入住房按揭市場。貸款銀行本來知道把貸款放給次級信用的人有很大風(fēng)險,但是由于利益的驅(qū)使,還是鋌而走險,降低借款人的市場準入,制造一些虛假利率產(chǎn)品,然后又把好的按揭貸款與次級按揭貸款混在一起賣給投資銀行。投資銀行又把這些按揭貸款轉(zhuǎn)化為各種各樣的證券化產(chǎn)品MBS(按揭債券)和CDO(Collateralized Debt,資產(chǎn)抵押債券)賣給國外的投資者,以便達到規(guī)避風(fēng)險的目的。

為了讓投資者心甘情愿地來買這些高風(fēng)險產(chǎn)品,投資銀行又把CDO產(chǎn)品進行分類 ,讓低一些風(fēng)險的CDO為投行直接買走,而剩下的高風(fēng)險CDO投行則把這部分產(chǎn)品再轉(zhuǎn)手賣給對沖基金。但當(dāng)貪婪的投行發(fā)現(xiàn)對沖基金買的高風(fēng)險CDO的回報比自己高得多時,又發(fā)明了CDS(Credit Default Swap,信貸違約掉期)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品表面上的目的是信用增級和風(fēng)險轉(zhuǎn)移,實際上是希望更多投資者愿意購買這些產(chǎn)品,是保險公司借用保險公司的殼,去做對沖基金的生意。為什么AIG這樣大型保險公司會與次貸危機有關(guān),問題就在這里。后來CDS也一路賣好,于是越來越多的投資者鐘情于這些金融衍生產(chǎn)品。

可以說,在2001年之后美國樓市繁榮時期,買房人、放貸人、各大投行、對沖基金、評級機構(gòu)等,全部大賺特賺、皆大歡喜。但是,當(dāng)次貸危機爆發(fā),所有隱藏的風(fēng)險都顯露了出來。而且這種無限放大的風(fēng)險成了一個永無止境的黑洞,也是壓倒美國華爾街的許多投資銀行的最后一根稻草。

當(dāng)前給美國金融市場注入多少資金也難以起死回生,現(xiàn)在是對現(xiàn)行的美國金融市場、金融市場信用基礎(chǔ)、金融發(fā)展模式、金融消費理念、金融監(jiān)管等進行全面的審視與改革的時候了。因為,資金的注入只是給危機四伏的金融市場一個喘息的機會,而治本之策則是要對整個美國金融市場進行全面的反思與改革。這樣才能重建美國金融市場的信心。

金融危機的根源范文第2篇

關(guān)鍵詞：虛擬資本 次貸危機 金融危機

馬克思虛擬資本理論的主要內(nèi)容

（一）虛擬資本的產(chǎn)生

馬克思認為， 虛擬資本是一個社會歷史范疇，起源于貨幣的支付手段，是生息資本在借貸形式上的自然發(fā)展和必然延伸，信用制度是其產(chǎn)生和發(fā)展的前提和保證。具體來講，虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價證券形式表現(xiàn)的資本，即被人們虛擬化的資本。這些虛擬資本被看作一種資本的存在形式，持有者可以憑證書定期獲得收入，也可以出售證書以換取現(xiàn)實的貨幣資本，并帶來高于票面金額的價值增殖；但是這些證書本身并沒有價值，只是一紙用于證明現(xiàn)實資本所有權(quán)的憑證，是“現(xiàn)實資本的紙制復(fù)本”。

（二）虛擬資本的特性

虛擬資本是一種資本商品，具有資本和商品的雙重屬性。持券者可以獲取定期收入，它被當(dāng)做資本；虛擬資本可以在證券市場上進行買賣，它被視為商品。但是，虛擬資本與一般的資本商品之間存在很大的區(qū)別。證券作為紙制復(fù)本，它們的價值額的漲落，和它們有權(quán)代表的現(xiàn)實資本的價值變動完全無關(guān)，但它們可以作為商品來買賣，因而可以作為資本價值來流通。

很強的虛擬性。虛擬資本價值的虛擬化在一定程度上是脫離實體經(jīng)濟過程而相對獨立的。虛擬資本與實體資本相比，不論從質(zhì)還是從量的方面都表現(xiàn)為虛擬性。從質(zhì)的方面看，實體資本本身有價值，并且在生產(chǎn)過程中發(fā)揮著資本的職能，它處于實物形式或處于貨幣形式。虛擬資本只不過是紙制復(fù)本，是資本的“所有權(quán)證書”。從量的方面看，由于資本摻水，股票價值大于實際投資的量，同時，股票價值通常又比它的票面價值高，所以虛擬資本的數(shù)量總是大于實際資本。另外，虛擬資本數(shù)量的變化取決于各種有價證券的發(fā)行量和它們的價格水平，它的變化不一定反映實際資本的數(shù)量。

虛擬資本的風(fēng)險性。虛擬資本只是權(quán)益憑證，它的價格雖然也像一般商品那樣受供求關(guān)系的影響，但由于虛擬資本價值本身具有模糊性和不確定性，大起大落是虛擬資本價格運行的常態(tài)。另外，信用交易中的保證金交易和拋空機制又加劇了虛擬資本價格的波動，強大的投機力量的存在加重了金融市場賭博游戲的氣氛，這進一步加大了虛擬資本的主觀風(fēng)險。

虛擬資本的擴張性。馬克思指出：“誘人的高額利潤，使人們遠遠超出擁有的流動資金所許可的范圍來進行過度的擴充活動”。用最小限度的預(yù)付資本獲取最大限度的剩余價值，即不斷地增殖自身，是資本的靈魂和本能。

（三）信用制度發(fā)展和虛擬資本擴張孕育著危機

隨著信用制度的發(fā)展，銀行在愈益增大的規(guī)模上“制造虛擬資本”。在發(fā)達的信用制度下，“很大一部分社會資本為社會資本的非所有者所使用”，使社會再生產(chǎn)過程強化到了極限，因而它“表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機的主要杠桿”?！靶庞眉铀倭诉@種矛盾的暴力的爆發(fā)，即危機”。

馬克思還深入地論述了信用制度所包含的矛盾，必然導(dǎo)致信用擴張和信用緊縮的轉(zhuǎn)換，從而引起經(jīng)濟活動的劇烈震蕩。在繁榮時期，信用制度驚人發(fā)展，對借貸資本的需求得到巨大增加，同時這種需求容易得到滿足，造成了停滯時期的信用緊迫。而在信用緊迫時期，有價證券無法轉(zhuǎn)手，匯票也不能貼現(xiàn)，而要求現(xiàn)金支付，這就使經(jīng)濟運行遇到阻滯。與此同時，在信用緊迫和危機時期，每個當(dāng)事人就會更加只顧自己，資本家之間的利益爭奪就會以尖銳的形式表現(xiàn)出來。正如馬克思所說，在一切順利的時候，資本家之間的競爭實際上表現(xiàn)為按照各自的投資比例，分配共同的贓物，“但是，一旦問題不再是分配利潤，而是分配損失，每一個人就力圖盡量縮小自己的損失量，而把它推給別人……每個資本家要分擔(dān)多少，要分擔(dān)到什么程度，這就取決于力量的大小和狡猾的程度了”。

美國金融危機的實質(zhì)和根源

在分析當(dāng)前金融危機爆發(fā)的原因時，比較普遍的一種觀點認為，爆發(fā)金融危機的主要原因是政府對金融活動，特別是金融衍生品的監(jiān)管不力，任其發(fā)展，最終導(dǎo)致金融市場的混亂，爆發(fā)危機。這一觀點比較客觀地描述了金融危機爆發(fā)所表現(xiàn)出來的現(xiàn)象，也對如何解決金融危機提出了有針對性的措施。但是，這只是停留于現(xiàn)象的分析，并沒有揭示當(dāng)前金融危機的根本原因。對金融危機的分析，是從客觀規(guī)律和經(jīng)濟制度層面來揭示其爆發(fā)的原因，是理論層面的分析，與操作和監(jiān)管層面的分析不是一個層次的問題。

（一）金融市場次貸產(chǎn)品發(fā)展導(dǎo)致信用過度擴張

在分析此次次貸危機時， 很多學(xué)者談到了相關(guān)次貸衍生金融產(chǎn)品的過度擴張。這些相關(guān)的次貸產(chǎn)品作為虛擬資本，通過復(fù)雜的交易機制，從表面上看，實現(xiàn)了整個次級房貸的風(fēng)險共擔(dān)，而這種風(fēng)險共擔(dān)機制反過來刺激了相關(guān)產(chǎn)品的進一步過度發(fā)展，使得整個金融體系承擔(dān)的總風(fēng)險在不斷增大。隨著危機的逐漸爆發(fā)，借貸資本本身的持有者，由于相關(guān)虛擬資本的價格暴跌而損失慘重，進而導(dǎo)致持有者的支付能力萎縮。在美國，金融體制已經(jīng)相當(dāng)完備、信用關(guān)系已涉及到經(jīng)濟生活各個角落，必將會波及到其他商品的生產(chǎn)領(lǐng)域，即使在那些領(lǐng)域中并沒有出現(xiàn)大量生產(chǎn)過剩的情況，經(jīng)濟危機也將在整個國民經(jīng)濟的各個部門中全面爆發(fā)。

馬克思的虛擬資本理論十分清晰的展現(xiàn)了美國金融危機的實質(zhì)和根源。其實質(zhì)就是以次貸及其衍生物為代表的虛擬資本的價值泡沫破滅，根源在于經(jīng)濟自由主義或說金融創(chuàng)新的無政府主義。金融危機是放任市場的自由主義經(jīng)濟的結(jié)果。2001年至2006年美國房價大漲63.41%，房價的一路向上，刺激了銀行等抵押貸款機構(gòu)紛紛降低貸款標準，使得大量收入較低、信用記錄較差的人加入了貸款購房者的行列，成為所謂“次貸購房者”。同時通過層出不窮的金融創(chuàng)新特別是資產(chǎn)證券化，與次貸伴隨的衍生物向整個證券市場蔓延，金融機構(gòu)再通過高杠桿運作取得高額收益。在房價上漲過程中，按揭者可以通過再按揭來緩解還款壓力，而銀行則因為抵押物不斷升值而不懼還貸風(fēng)險，購房者、放貸機構(gòu)、負責(zé)打包資產(chǎn)支持證券的銀行和購買這部分證券的投資者，各取所需，皆大歡喜。但為防止市場消費過熱，2005年到2006年，美聯(lián)儲先后加息17次，利率從1%提高到5.25%，越來越多的次貸購房者無力償還貸款，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，次貸危機由此拉開帷幕。

（二）資本主義國家政府為銀行資本服務(wù)加速危機爆發(fā)

按照馬克思的觀點，資本主義國家政府對信用和銀行危機的出現(xiàn)不是監(jiān)管不力，而是它們?yōu)殂y行大資本的利益服務(wù)，直接促成危機加劇。這次美國金融危機中，許多人認為美國政府對金融衍生品的監(jiān)管不力，而實際根本不是監(jiān)管不力，而是美國政府為金融資本的利益服務(wù)。金融危機爆發(fā)后，美國及西歐各國政府出資救市，對一些大銀行實行國有化措施，實際上是為保護引發(fā)金融災(zāi)難的少數(shù)金融大資本的利益，用納稅人的錢為其造成的損失埋單。所以，無論資本主義國家政府采取自由放任的政策，還是國家干預(yù)的政策，實際上都是為大資產(chǎn)階級的利益服務(wù)。

（三）金融資本的貪婪性是導(dǎo)致金融危機的最深刻根源

資本主義經(jīng)濟經(jīng)過多年的發(fā)展，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外在條件已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。但是，馬克思所揭示的資本追求無限增殖的本性沒有改變，且隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和全球性擴張，資本的貪欲更加膨脹，經(jīng)濟金融化與金融市場的交易和投機活動，愈益成為資本盈利的重要來源。據(jù)資料顯示，保爾森對沖基金公司總裁約翰?保爾森，通過次級抵押貸款的投資，在此次金融危機發(fā)生前個人盈利超過30億美元。2007年，美林和花旗兩家銀行的CEO分別獲益4800萬和2560萬美元。2002-2007年，華爾街最大的5家金融企業(yè)的CEO共賺到30億美元。而華爾街一貫奉行的為了公司的短期利益而給予高管高回報的激勵機制，形成了金融資本擴張的強大驅(qū)動力。

（四）生產(chǎn)過剩是金融危機爆發(fā)的深層原因

從現(xiàn)象上看，導(dǎo)致這次金融危機爆發(fā)的導(dǎo)火索是美國的次貸危機，其實質(zhì)是實體經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩。對于那些沒有購房能力而且信用程度又很低的窮人是買不起住房的，要使窮人也能夠買得起住房，就必須給他們貸款，有了貸款就能買房，就會對住房產(chǎn)生巨大的需求，從而刺激經(jīng)濟的發(fā)展，形成經(jīng)濟繁榮的假象。同時金融機構(gòu)又把這種住房抵押貸款權(quán)證券化，即“住宅抵押貸款支持證券”在金融市場上交易。這樣，一旦在第一個環(huán)節(jié)出了問題，就會引起連鎖反應(yīng)，造成整個金融鏈條的斷裂而引發(fā)金融危機。

結(jié)論及啟示

一是美國金融危機的根源在于資本主義生產(chǎn)方式，實質(zhì)上是資本主義經(jīng)濟制度的危機。關(guān)于此次金融危機的原因，有的人認為是美國負債消費模式的危機，有的認為是自由市場模式的危機，這些看法都只看到了危機表面現(xiàn)象，而沒有真正觸及到本質(zhì)。馬克思深刻地揭示了資本主義信用危機和貨幣危機發(fā)生的機理：從根本原因上看，無論是生產(chǎn)過剩的商業(yè)危機，還是金融危機，都是資本主義基本矛盾尖銳化的結(jié)果。

二是正確認識和處理實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系。虛擬經(jīng)濟是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的虛擬資本的循環(huán)運動有關(guān)的經(jīng)濟活動，它主要通過金融資產(chǎn)及其運動體現(xiàn)。虛擬經(jīng)濟是為適應(yīng)實體經(jīng)濟的發(fā)展要求而發(fā)展起來的。虛擬經(jīng)濟嚴重背離實體經(jīng)濟而過度膨脹是導(dǎo)致美國爆發(fā)金融危機的一個重要原因。到20世紀末，制造業(yè)在美國經(jīng)濟中的比重下降到14.5%，而金融業(yè)、保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)所占比重達到20%。經(jīng)濟增長愈益依賴金融業(yè)的繁榮和虛擬經(jīng)濟擴張的“財富效應(yīng)”，金融動蕩所帶來的巨大風(fēng)險就難以規(guī)避。我國經(jīng)濟發(fā)展堅持了以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)的正確方向，并保持了長期的持續(xù)較快增長。不過，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，堅持金融為實體經(jīng)濟服務(wù)的宗旨，同時注意處理好實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系， 保持虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的適當(dāng)比例，決不能為了追求短期的增長業(yè)績而一味放任金融資產(chǎn)泡沫的生長，制造虛擬的財富效應(yīng)。

三是要注意實體經(jīng)濟中的潛在“生產(chǎn)過?！薄Ｃ绹鹑谖C帶來的另一個啟示是，現(xiàn)代金融體系的高度發(fā)達，使得發(fā)生在某一領(lǐng)域的“生產(chǎn)過?！庇锌赡艹霈F(xiàn)全面的傳導(dǎo)，不僅是在它的上下游行業(yè)，甚至在一些和它并不直接相關(guān)的生產(chǎn)領(lǐng)域之中。美國次貸危機雖然僅僅起源于房地產(chǎn)市場，但破壞程度不僅波及美國幾乎所有的經(jīng)濟領(lǐng)域，而且對全世界經(jīng)濟都造成了很大的沖擊。由于房地產(chǎn)市場的特殊性，其本身具有投資品的性質(zhì)，隨著房價的上升，人們的財富隨之增值，從而間接帶來了整個經(jīng)濟的投資熱情高漲，為實體經(jīng)濟中更多領(lǐng)域的“生產(chǎn)過?！甭裣铝朔P。

四是金融創(chuàng)新要適度。金融創(chuàng)新是雙刃劍，是高盈利與高風(fēng)險并存的。遠離實體經(jīng)濟而又超脫監(jiān)管的金融創(chuàng)新，使得金融鏈條變得脆弱，蘊藏著極大的系統(tǒng)性風(fēng)險。我國在推進金融改革和發(fā)展的過程中，要以美為鑒，金融創(chuàng)新要立足于實體經(jīng)濟的需要，防止盲目過度創(chuàng)新。

五是對金融資本的貪婪行為要進行節(jié)制和限制。正是金融資本在無節(jié)制的貪欲驅(qū)動下的瘋狂和冒險行為，導(dǎo)致了美國金融危機的爆發(fā)。在我國建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強國的進程中，隨著實體經(jīng)濟的壯大，金融業(yè)必將有一個大的發(fā)展，資本經(jīng)營和資本市場的廣度和深度也將會進一步擴展和提升。但是，對金融資本圖謀暴利以實現(xiàn)貪欲的行為加以必要的節(jié)制和限制，也不容忽視。對于國內(nèi)一些金融高管以華爾街高管的高薪為參照系，負贏不負虧，坐享離譜的高薪，早已有不少異議和質(zhì)疑。在深化金融體制改革、完善現(xiàn)代金融體系的進程中，應(yīng)對金融從業(yè)人員的薪酬加以規(guī)范，對高管的薪酬要有一個合理的限制。與此同時，也要積極引導(dǎo)廣大投資者克服盲目追求過高的回報率甚至一夜暴富的心態(tài)，使他們的投資行為趨于理性化。

參考文獻：

1.馬克思.資本論（第3卷）[M].人民出版社，1975

金融危機的根源范文第3篇

【關(guān)鍵詞】資本主義基本矛盾 經(jīng)濟危機 金融危機 次貸危機

2008年爆發(fā)的全球金融危機成了觀察資本主義制度歷史命運的最好窗口，無論是資本主義世界，還是社會主義世界，社會各個階層都在用自己的行動反思和總結(jié)這次金融危機。下面讓我們從現(xiàn)實與理論結(jié)合的雙重角度探討其根源。

暗淡的“美國夢”

20世紀90年代初，劇變。此消彼長間，美國的富裕和強大使它成了各國人民追求的夢想。關(guān)于“美國夢”，20世紀90年代，中國曾經(jīng)流傳著一個中美老太太天堂對話的故事，大意為中國老太太說：“我辛辛苦苦攢了大半輩子錢，上天之前，終于住上了買好的大房子”；美國老太太說：“我住了幾十年的大房子，上天之前，終于還清了貸款！”然而，2008年10月3日，美聯(lián)社、路透社、CNN等媒體的一則新聞將答案揭曉于天下：原來，傳說中那位美國老太太因為還不起貸款，面臨被驅(qū)逐出家宅的窘境，最后居然飲恨舉槍自殺！①

次貸危機發(fā)生一年間，美國超過100萬所住宅遭銀行沒收，超過700萬民眾失去了他們的健康保險，超過400萬民眾失去了他們的養(yǎng)老金。英國女王證券投資損失37%，美國金融巨人接連倒下。各國政府為緩解危機，聯(lián)手發(fā)起救市大行動，用納稅人的錢堵上金融巨頭捅出的大窟窿，導(dǎo)致2011年債務(wù)危機。對于金融風(fēng)暴的原因，有過度消費說，有華爾街金融集團說，有新自由主義政策說，有放松監(jiān)管說。以上原因似乎都有道理，可是如果深入分析，它們僅僅是危機發(fā)生過程中某一個階段、某一環(huán)節(jié)的具體因素。次貸危機能演化成資本主義世界、資本主義制度的系統(tǒng)性危機，就不是某一個主體，如消費者、金融家、監(jiān)管部門、政府任何一方能夠獨立承擔(dān)起的責(zé)任。與此同時，西方各階層中興起了《資本論》熱。有些人還親自到馬克思的故居向這位“千年偉人”致敬。德國馬克思紀念館館長說：“我經(jīng)常聽到來這里的人們說：這個人說對了”。人們?yōu)槭裁凑J為馬克思是對的呢？筆者將循著馬克思的邏輯解析當(dāng)今世界金融危機的根源。

以馬克思的邏輯看金融危機

馬克思認為，資本主義經(jīng)濟危機的根源是生產(chǎn)社會化和資本主義生產(chǎn)資料私有制之間的矛盾，表現(xiàn)為兩個方面，一是資本主義個別企業(yè)生產(chǎn)的有組織與整個社會生產(chǎn)無政府狀態(tài)之間的矛盾，二是生產(chǎn)無限擴大的趨勢與勞動人民有購買能力的需求相對縮小之間的矛盾。

新自由主義政策下的社會生產(chǎn)的無政府狀態(tài)。這一點突出表現(xiàn)在金融經(jīng)濟過度發(fā)展所導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)失衡。20世紀70年代以來，隨著資本有機構(gòu)成提高及資本積累規(guī)律的作用，實體經(jīng)濟的利潤呈下降趨勢。1965～1973年，美國制造業(yè)的利潤率下降了43.5%，1978年又比1973年降低了23%。②在追逐利潤的欲望驅(qū)逐下，資本紛紛向金融、資本市場轉(zhuǎn)移，由此，資本擺脫了實體資本增殖過程中（G―W―G’）生產(chǎn)環(huán)節(jié)的束縛，直接從事“錢生錢”（G―G’）的連鎖交易，一連串“金融創(chuàng)新”如CDO、CDS等，使虛擬經(jīng)濟瘋狂發(fā)展。

金融衍生品的過度創(chuàng)新，政府監(jiān)管部門為什么不管呢？格林斯潘擔(dān)任了18年的美聯(lián)儲主席，歷屆總統(tǒng)無論哪個黨派都鼎力支持格林斯潘主張的刺激借貸、低利率、放松監(jiān)管、金融自由化等政策，而美國財政部長也大多出身于華爾街。因此，政府本身就是金融資本的代言人和利益的捍衛(wèi)者。在華爾街追逐利潤的驅(qū)動之下，在美聯(lián)儲、美國政府的保駕護航與各大商業(yè)銀行、投資基金、各國基金、投資者的聯(lián)合參演之下，美國和世界的經(jīng)濟中虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟越離越遠，終成危險的“倒金字塔”結(jié)構(gòu)，進入危機爆發(fā)的準備時刻。

世界經(jīng)濟“倒金字塔”結(jié)構(gòu)中塔基的第一層和第二層，屬于實體經(jīng)濟，2007年全球?qū)嶓w經(jīng)濟大約10萬多億美元，為全球GDP的1/5。第三層和第四層是虛擬經(jīng)濟。第三層是基礎(chǔ)信用工具，2007年全球金融資產(chǎn)在230萬億美元左右，為當(dāng)年全球GDP的4倍多。第四層是金融衍生信用工具，2007年全球金融衍生品規(guī)模已經(jīng)超過了680萬億美元，差不多是當(dāng)年全球GDP的13倍多③。美國虛擬經(jīng)濟更是瘋狂發(fā)展，金融衍生品高于GDP的倍數(shù)，由1998年的2.9倍，上升到2009年的10.4倍。④

對此，日本學(xué)者稻盛和夫說“事情的本質(zhì)是，人們?yōu)榱藵M足自己的欲望，不擇手段地追求利潤的最大化，是失控的資本主義的暴走狂奔。從這個意義上講，這次金融危機，正是上天為我們?nèi)祟惽庙懙木?。”⑤現(xiàn)實再一次證明了完全由資本主導(dǎo)的經(jīng)濟社會系統(tǒng)是危險的、不可持續(xù)的，資本主義遠不是人類社會理想的終極家園。

生產(chǎn)無限擴大的趨勢與勞動者有支付能力需求相對縮小之間的矛盾。一方面，在生產(chǎn)領(lǐng)域，2000年美國工業(yè)資本的閑置率是29%，2001年就上升到36%，2002年后期已達37%，2008年9月為34%。在房產(chǎn)行業(yè)，美國2008年有1400萬套房屋空置，比起1985年的740萬套，差不多翻了一倍。這些房屋足夠安置4000萬以上的人居住。⑥因此，此次金融危機中，生產(chǎn)過剩依然存在，符合傳統(tǒng)經(jīng)濟危機的表現(xiàn)。

另一方面，在消費領(lǐng)域，次貸危機還能用勞動者支付能力的需求相對不足來解釋嗎？對這些低收入人群來說，他們是透支消費，即把他們未來有可能掙到的錢，拿到當(dāng)下來消費。換言之，這些低收入人群當(dāng)前的收入水平是買不起這套房的，即當(dāng)前有支付能力的需求是不足的。因此，以過度消費和負債消費為特征的次貸危機，造成一種虛假的有支付能力的需求和經(jīng)濟繁榮，掩蓋了消費者有支付能力的需求不足的事實。

據(jù)國際貨幣基金組織主辦的《金融與發(fā)展》雜志公布的數(shù)據(jù)，美國最富有的1%群體占有全國財富之比，20世紀70年代為10%，2007年次貸危機爆發(fā)前為23.5%，2009年高達40%，而 80%社會中下層群體僅享有全國財富的7%。在資本主義制度下，財富分配必然遵循資本的意志，以貧富分化的形式表現(xiàn)出來。

理論的現(xiàn)實回響：啟示

馬克思是對的。劇變以后，美國學(xué)者福山興奮地斷言：“自由民主與資本主義取得勝利的今天，歷史已經(jīng)終結(jié)。”而此次金融危機恰恰是“歷史終結(jié)論”的終結(jié)。資本主義不是人類永恒的制度。資本主義制度發(fā)展到今天，雖然仍有自我調(diào)節(jié)和發(fā)展的潛力，發(fā)展生產(chǎn)力的方法及經(jīng)營管理的具體制度方法也有許多可資借鑒之處，但作為一種社會制度已走進了死胡同，走到了生產(chǎn)力發(fā)展的反面，失去進步性。

資本主義危機形態(tài)無論怎樣變化，但萬變不離其宗，基本矛盾是根源。社會制度是決定性的東西，虛擬經(jīng)濟的惡性發(fā)展是金融危機的誘因，其根源則在于資本主義基本矛盾。只要存在資本主義生產(chǎn)資料私有制，就必然存在資本私人占有與社會化大生產(chǎn)的矛盾，就必然出現(xiàn)經(jīng)濟危機。只有消除危機產(chǎn)生的根源，才能從根本上消除危機。

社會主義國家發(fā)展市場經(jīng)濟，要堅持公有制為主體，立足于內(nèi)需發(fā)展，走共同富裕道路?！爸袊咸m然笑到美國老太太后面，但還沒有笑到最后，高房價正在吞噬她的積蓄。要笑到最后，只有擺脫資本主義成分的侵擾”⑦社會主義市場經(jīng)濟條件下，私有經(jīng)濟仍有較大的發(fā)展空間，私有制的本性有可能帶來虛擬經(jīng)濟惡性發(fā)展。因此，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，要堅持公有制為主體不動搖，堅持多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展不動搖。保持虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的平衡，防止虛擬經(jīng)濟惡性發(fā)展。

【作者為北京科技大學(xué)學(xué)院講師、中國人民大學(xué)學(xué)院博士研究生；本文系“中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費專項資金資助”項目“城市思想與中國特色城鎮(zhèn)化道路”階段性成果，項目編號：FRF-BR-10-018A】

【注釋】

①王佳菲：《揭開經(jīng)濟危機的底牌―透過〈資本論〉看新危機時代》，北京：新華出版社，2010年，第4頁。

②何秉孟，“美國金融危機與國際金融壟斷資本主義”，《中國社會科學(xué)》，2010年第2期。

③朱炳元：“資本主義發(fā)達國家的經(jīng)濟正在加速金融化和虛擬化”，《紅旗文稿》，2012年第4期。

④宗寒：“從虛擬經(jīng)濟看西方金融危機”，《河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報》，2012年第3期。

⑤[日]稻盛和夫，梅原猛：《拯救人類的哲學(xué)》，北京：中國人民大學(xué)出版社，2009年，第4～5頁。

⑥范強威，余斌：“美國金融危機的實質(zhì)、走向及其對中國的影響―對話美國經(jīng)濟學(xué)家瓦迪?哈拉比”，《中國社會科學(xué)院報》，2009年3月3日。

金融危機的根源范文第4篇

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險；傳導(dǎo)；文獻

一、金融危機與金融風(fēng)險傳導(dǎo)的理論根源

1.金融危機傳導(dǎo)的最早研究。最早對金融危機的傳導(dǎo)性問題進行系統(tǒng)研究的是美國著名經(jīng)濟學(xué)家查爾斯.金德爾伯格。他的《狂熱、恐慌、崩潰―金融危機的歷史回顧》一書，是西方國家第一部系統(tǒng)研究金融危機的學(xué)術(shù)論著，也是第一次提出了金融危機的國內(nèi)傳導(dǎo)和國際傳導(dǎo)問題。在金融危機的國內(nèi)傳導(dǎo)上，該書從分析1636―1637年荷蘭的“郁金香熱”開始，到1987年10月19日黑色星期一的紐約股市暴跌、1990年11月日本股市的暴跌等，認為金融危機的爆發(fā)和經(jīng)濟周期的波動密切相關(guān)，經(jīng)濟繁榮時期，投資、信貸迅速擴張，股票價格、房地產(chǎn)價格快速飆升，人們被繁榮的景象所陶醉，這種繁榮的陶醉感會從一個市場向另一個市場傳播，經(jīng)濟泡沫愈加膨脹，最后以危機的爆發(fā)而強制解決。

2.經(jīng)濟學(xué)文獻的相關(guān)研究。金融市場的關(guān)聯(lián)性和互動性是金融危機和金融風(fēng)險傳導(dǎo)的重要根源。隨著全球經(jīng)濟一體化和金融自由化的發(fā)展，金融市場間的關(guān)聯(lián)性在增強。金融資產(chǎn)價格的波動會通過金融市場進行傳導(dǎo)。關(guān)于金融市場的聯(lián)動程度研究，Stehle(1977)的固定收益的國際資本資產(chǎn)定價模型，提出了國際資產(chǎn)價格均等化理論，表明證券市場間的聯(lián)動效應(yīng)很高。后Errunza 和Losq(1985)的中度市場分割理論 、Bekaert 和Harvey(1995)的國際資本資產(chǎn)定價模型，分別從不同角度驗證了證券市場的關(guān)聯(lián)性。Baig 和Goldfajn（1999）也認為股票市場是相關(guān)的，即一個市場的變動會引起另一個市場的變動。從眾心理、羊群行為是金融危機和金融風(fēng)險傳導(dǎo)的助動力。經(jīng)濟學(xué)文獻的研究表明，從眾心理、羊群行為也是金融危機和金融風(fēng)險傳導(dǎo)的根源。金融主體的從眾心理是金融主體無法對金融市場的變化做出正確判斷時，便依賴于其他主體的行為進行決策。

二、關(guān)于金融脆弱性理論

關(guān)于金融體系脆弱性的理論探討，海曼明斯基提出“金融脆弱性假說”，在他的《金融體系內(nèi)在脆弱性假說》中提出：私人信用創(chuàng)造機構(gòu)，特別是商業(yè)銀行和貸款者，有不斷經(jīng)受周期性危機和破產(chǎn)風(fēng)潮沖擊的內(nèi)在特性，金融中介的困境會傳遞到經(jīng)濟生活的方方面面，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟的動蕩和危機。明斯基從企業(yè)角度將借款企業(yè)分為三種：第一種是抵補性借款企業(yè)。此類企業(yè)是最安全的借款人。第二種是投機性借款企業(yè)。該類企業(yè)收支基本相當(dāng)。第三種是“蓬齊”借款企業(yè)?！芭铨R”借款企業(yè)風(fēng)險最大。另外，明斯基認為，形成金融體系內(nèi)在脆弱性的原因有兩個：一個是代際遺忘，即當(dāng)前金融業(yè)的繁榮使人們忘記了上一次的金融災(zāi)難，本性的貪欲戰(zhàn)勝了對過去危機的恐懼，認為當(dāng)前資產(chǎn)價格的上漲會持續(xù)下去，于是又了重演了歷史悲劇。另一個是競爭壓力，認為貸款人出于競爭的壓力而做出了許多不謹慎的貸款抉擇，因為他們?yōu)榱粟A得顧客和市場。

三、金融危機傳染理論

20世紀90年代以來，在金融全球化不斷推進的背景下，隨著貨幣危機爆發(fā)頻率的提高和危害程度的強化，激勵著學(xué)者們對貨幣危機認識的深化，迄今為止，學(xué)術(shù)界已發(fā)展出三代完整的貨幣危機模型，包括：第一代貨幣危機模型，由克魯格曼（1979）提出，他認為，貨幣危機產(chǎn)生的根源是由于政府的宏觀經(jīng)濟政策與穩(wěn)定的匯率政策之間的不協(xié)調(diào)造成對固定匯率制的沖擊，從而造成本幣貶值，央行為了維持固定匯率不得不動用大量外匯儲備購買本幣，但外匯儲備耗盡時，固定匯率制崩潰，貨幣危機發(fā)生。第二代多重均衡、自我實現(xiàn)模型，由奧伯斯特費爾德（1994）提出，與強調(diào)經(jīng)濟基本面因素的第一代貨幣危機模型不同，第二代貨幣危機模型強調(diào)預(yù)期在貨幣危機中所起的作用。第三代道德風(fēng)險模型。該模型認為由于政府對金融機構(gòu)的免費擔(dān)保，使他們具有很強的投資欲望而很少考慮投資項目的貸款風(fēng)險，從而引起投資過渡、資產(chǎn)泡沫破滅、危機爆發(fā)?？傊鹑谖C理論從不同角度分析了貨幣危機的生成及其傳染，其原因歸納起來包括：宏觀經(jīng)濟政策的不協(xié)調(diào)、投資者的預(yù)期及金融市場上道德風(fēng)險的存在。

四、國內(nèi)學(xué)者關(guān)于金融危機傳導(dǎo)理論的主要觀點

李小牧分析了金融危機的國際傳導(dǎo)理論，他認為金融危機的國內(nèi)傳導(dǎo)就是在一國金融泡沫化基礎(chǔ)上，貨幣危機向資本市場危機和銀行業(yè)危機，進而向全面的金融危機演變的過程。金融危機國際傳導(dǎo)包括廣義和狹義之分，廣義的金融危機國際傳導(dǎo)應(yīng)該泛指金融危機在國與國之間的傳播與擴散，既包括金融危機國內(nèi)傳導(dǎo)的溢出，也涵蓋單純由外部原因?qū)е碌目鐕鴤鲗?dǎo)，既有存在于貿(mào)易金融聯(lián)系的國家間的接觸性傳導(dǎo)，也有存在于貿(mào)易金融關(guān)系并不緊密的國家間的非接觸性傳導(dǎo)。狹義的金融危機國際傳導(dǎo)即接觸性傳導(dǎo)，它是指在金融危機發(fā)生之前、之中、之后，某些經(jīng)濟要素的變化引起其他要素變化，最終引起經(jīng)濟金融的某些側(cè)面或整體變化，以致引發(fā)、擴大、緩解金融危機的跨國作用過程，也稱溢出效應(yīng)。

劉立峰（2000）研究了宏觀金融風(fēng)險的傳導(dǎo)。認為風(fēng)險形成以后，會通過各種渠道與形式向外擴散、傳播，形成新的風(fēng)險。宏觀金融風(fēng)險反過來影響經(jīng)濟、投資、貿(mào)易和金融過程，影響制度的變革與政策的修訂。不同的宏觀金融風(fēng)險的形成原因都會有其風(fēng)險的傳導(dǎo)機制與過程，但通常情況下，宏觀金融風(fēng)險與危機的形成及發(fā)展的原因是綜合的，傳導(dǎo)機制也是復(fù)雜的。

石俊志在他的《金融危機生成機理與防范》（2001）中分析了推動金融危機傳遞和擴散的主要因素：一是恐慌心理的傳播是金融危機傳遞和擴散的重要動力；二是不同類型金融市場的關(guān)聯(lián)性、互動性是金融危機傳遞和擴散的重要機理；三是某些國家和地區(qū)之間經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實性是金融危機在不同地域之間傳遞和擴散的重要媒介；四是某些國家之間的經(jīng)濟關(guān)系過于密切形成金融危機在不同國家之間傳遞和擴散的紐帶；五是國際間金融協(xié)調(diào)與干預(yù)機制跟不上國際金融業(yè)發(fā)展的步伐，為金融危機的傳遞和擴散提供了有利條件。

姚國慶在分析經(jīng)濟虛擬化條件下金融危機的傳導(dǎo)時認為，將金融危機的傳導(dǎo)分為內(nèi)部傳導(dǎo)機制和外部傳染機制。金融危機在一國內(nèi)的傳導(dǎo)與擴散為金融危機的內(nèi)部傳導(dǎo)。金融危機在國與國之間的擴散稱為金融危機的外部傳染機制。形成金融危機傳染機制的渠道主要有三個方面：金融聯(lián)系、實際聯(lián)系和政治聯(lián)系。因此，危機傾向于集體出現(xiàn)，一國危機之后緊接著就是另一國的危機。

從上述金融危機和金融風(fēng)險傳導(dǎo)的文獻綜述中可以看出，對于金融危機傳導(dǎo)的研究是非常廣泛的，從內(nèi)容上可以說是多種多樣，包括金融危機傳導(dǎo)的具體內(nèi)容、金融危機傳導(dǎo)與擴散的形式、金融危機傳導(dǎo)的原因等。但前人的研究成果都是在金融危機爆發(fā)后進行分析和研究的，其研究結(jié)論僅適用于某次金融危機，如第一代金融危機理論僅適用于20世紀70年代末80年代初墨西哥、阿根廷等發(fā)展中國爆發(fā)的金融危機，第二代金融危機理論適用于20世紀90年代初爆發(fā)的金融危機，而第三代金融危機理論則適用于1997年東南亞金融危機，即這些金融危機理論的研究都帶有一定的時滯性、特殊性。而金融危機是金融風(fēng)險累積到一定程度的產(chǎn)物，是金融風(fēng)險的極端表現(xiàn)，因此，對金融風(fēng)險的傳導(dǎo)機理的研究還有很大的空間。

作者單位：武漢理工大學(xué)管理學(xué)院

河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)會計學(xué)院

參考文獻:

[1]Charles P. Kindleberger: Manias, Panics and Crashes: A History Financial Crisis[M]. MACMILIANPRESS LTD, 1996.

[2]Krugman P. “A Model of Balance of Payments Crisis”, Jouenal of Money , Credit and Banking 1979(11)：311-325.

[3]李小牧，等.金融危機的國際傳導(dǎo)：90年代的理論與實踐[M].北京：中國金融出版社，2001：25-32.

[4]劉立峰.宏觀金融風(fēng)險――理論、歷史與現(xiàn)實 [M].北京：中國發(fā)展出版社，2000：200-202.

金融危機的根源范文第5篇

【關(guān)鍵詞】金融危機；公允價值計量；關(guān)系；會計準則

由美國次貸危機引發(fā)的世界金融危機爆發(fā)后，危機的原因成為眾說紛紜的熱點問題。多數(shù)觀點認為，是美國過渡信任和依賴自由競爭法則、金融監(jiān)管不力、金融創(chuàng)新過度和消費者的過度債務(wù)化等原因?qū)е铝诉@場席卷全球的金融危機。也有一些人認為，此次金融危機爆發(fā)的主要原因是會計準則對金融工具采用了公允價值計量，認為公允價值計量是金融危機的元兇。那么，是否是公允價值計量導(dǎo)致了金融危機？面對“百年一遇”的金融危機，公允價值計量將何去何從？本文試從金融危機爆發(fā)原因，公允價值的概念以及兩者的關(guān)系入手，對以上問題進行一些探索性的思考。

一、金融危機爆發(fā)的原因

我們認為，目前的金融危機與歷史上所有的經(jīng)濟危機一樣，有著其固有的根源。關(guān)于資本主義經(jīng)濟危機根源于資本主義經(jīng)濟制度基本矛盾的論斷并沒有過時，它仍然是我們判斷金融危機發(fā)生根源的理論利器。政治經(jīng)濟學(xué)認為，資本主義社會的基本矛盾首先表現(xiàn)為資本主義生產(chǎn)能力的巨大增長和勞動人民有支付能力的需求相對縮小之間的矛盾，即生產(chǎn)和市場的矛盾；其次表現(xiàn)為個別企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)的有組織性和整個社會生產(chǎn)的無政府狀態(tài)之間的矛盾。資本積累使社會的產(chǎn)能迅速提高，而工人受剝削程度的加重使得他們的購買力越來越低。這樣，生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟危機就必然會發(fā)生。

美國次貸危機從根源上說，其實就是源于資本的瘋狂逐利本性所導(dǎo)致的生產(chǎn)能力飛速增長（追求剩余價值）與勞動人民的支付能力不足（次級貸款者的存在）之間的矛盾，以及單個公司的有組織化的快速發(fā)展和創(chuàng)新（房地產(chǎn)公司和金融公司的發(fā)展和創(chuàng)新）與整個市場的缺乏監(jiān)管或監(jiān)管不力之間的矛盾。有人把金融危機的發(fā)生歸咎于人性的貪婪和非理性。其實當(dāng)人們埋怨金融公司和房地產(chǎn)公司的瘋狂和貪婪，埋怨次級房貸者的非理性超前消費的時候，更應(yīng)當(dāng)看到這些所謂“人性的貪婪和非理性”其實又都是資本主義制度下的正常反應(yīng)，正是這樣的制度才形成了這樣的人性，危機的根源在制度而不在人性。

二、公允價值的含義和特征

（一）公允價值的含義

國際會計準則委員會(IASC)對公允價值所下的定義是：“公允價值是指，在公平交易中，熟悉情況的當(dāng)事人自愿據(jù)以進行資產(chǎn)交換或負債結(jié)算的金額?！蔽覈斦繉蕛r值所下的定義是：“在公允價值計量下，資產(chǎn)和負債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計量?！?/p>

（二）公允價值的特征

1.公允價值的非主導(dǎo)性。我國新會計基本準則中明確規(guī)定：“企業(yè)在對會計要素進行計量時，一般應(yīng)采用歷史成本?！边@實質(zhì)上是在強調(diào)歷史成本計量屬性在我國會計計量中的主導(dǎo)地位。這也說明，公允價值在具體準則中體現(xiàn)為非主導(dǎo)性。正是由于這種非主導(dǎo)的地位，給公允價值的利用制造了一定的困難。

2.公允價值的應(yīng)用有嚴格的條件和要求。在對公允價值的應(yīng)用方面，我國新會計準則設(shè)定了較為苛刻的限制條件。例如，《企業(yè)會計準則第12號――債務(wù)重組》中，明確規(guī)定了公允價值的運用前提是公允價值應(yīng)當(dāng)能夠“可靠的計量”。我國之所以要謹慎地運用公允價值，是因為我國的市場經(jīng)濟環(huán)境與國際上較成熟的市場經(jīng)濟環(huán)境還存在著一定的差距，非市場化的因素依然大量存在，難以通過市場取得有關(guān)公允價值的完備信息。在目前情況下，如果無視公允價值的運用條件，必然會使公允價值失去其“公允”的意義，最終導(dǎo)致會計信息的失真。

三、金融危機與公允價值計量的關(guān)系

縱觀歷次經(jīng)濟危機，分析其原因時，多少會有會計的因素，只不過不同的學(xué)者認為會計承擔(dān)經(jīng)濟危機的責(zé)任權(quán)重不同。1929至1933年的經(jīng)濟危機中，人們認為不規(guī)范的會計實務(wù)是經(jīng)濟危機爆發(fā)的原因之一。1997年亞洲金融危機中，人們認為會計信息披露混亂導(dǎo)致決策失誤和信貸關(guān)系紊亂是觸發(fā)經(jīng)濟危機的重要因素。2008年金融危機中，公允價值計量準則成了受攻擊對象，甚至被認為是導(dǎo)致危機的主因。

那么，公允價值計量究竟是不是金融危機的罪魁禍首呢？我們知道，本輪金融危機是從美國次貸危機開始的。美國樓市泡沫破滅引起次級按揭貸款違約率上升，導(dǎo)致相關(guān)衍生品擔(dān)保債務(wù)憑證價格崩潰。而根據(jù)公允價值計量原則，市場價格迅速下降的資產(chǎn)價格要反映在財務(wù)報表中，這就使金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模開始顯著縮水，不斷下跌的資產(chǎn)價格使得公司為保證一定的資本充足率和降低負債比率，需要甩賣各種可交易資產(chǎn)回收現(xiàn)金并償還債務(wù)，但資產(chǎn)出售行為又進一步引起了相關(guān)資產(chǎn)價格下跌，于是連鎖反應(yīng)出現(xiàn)了：資產(chǎn)減記導(dǎo)致虧損和信用評級降低、虧損導(dǎo)致股價下跌、拋售資產(chǎn)從而進一步壓低資產(chǎn)市價。而金融機構(gòu)也開始縮小貸款規(guī)模，這必然影響實體經(jīng)濟的正常運行，使金融危機快速擴大和加深。這一連鎖反應(yīng)的發(fā)生，與公允價值計量準則下的會計報表所提供的信息顯然是分不開的。如果說次貸是一個極富傳染力的病毒，那么公允價值計量則為病毒傳播提供了快捷的渠道。

四、金融危機后對會計準則制定的反思

1.需要客觀看待會計準則在金融危機中的作用。不可否認的是，會計準則會對政府、投資人和債權(quán)人的決策產(chǎn)生影響，這些決策行為反過來又會影響各方面的利益關(guān)系，完全無偏的準則是不實際的，會計準則的改變確實可以在一定程度上緩解經(jīng)濟危機。適時地調(diào)整準則可以在危機中提振市場信心，有助于國家宏觀經(jīng)濟政策的實施。

2.需要在危機中發(fā)現(xiàn)會計準則的缺陷。準則是在一定的歷史條件下形成的，危機使人們重新認識會計準則的局限性。公允價值計量只是通過財務(wù)報表提供公司各項資產(chǎn)要素的公允價值信息，而不是提供整個公司的公允價值信息，這意味著公允價值計量反映的公司價值也是相對的。相比其他計量屬性來說，公允價值仍然是目前更優(yōu)選擇，但金融危機的爆發(fā)對它也是一場考驗，說明它在運用過程中還存在一些問題，需要進一步修改，使之更完善。

3.需要構(gòu)建更嚴密的會計概念框架。首先，要加強理論研究，制定公允價值計量準則。只有理論界先弄清楚了，實務(wù)界才有可能跟上。當(dāng)前我國理論界對公允價值計量屬性的研究仍然十分有限，至今尚未形成一個完整的理念體系。其次，完善公允價值計量應(yīng)用的市場條件。在公允價值應(yīng)用的三個級次中，應(yīng)鼓勵優(yōu)先采用活躍市場中資產(chǎn)或負債的報價。雖然公允價值并不就等于市場價格，但市場價格畢竟是最為客觀的，可靠程度最高。所以當(dāng)前應(yīng)努力培育各級市場，從而使交易雙方能夠獲得相對公允的市價信息，為公允價值的應(yīng)用創(chuàng)造良好的條件。

參考文獻

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