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投資基金管理辦法范文第1篇

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)保管 份額登記 風(fēng)險隔離

2017年3月1日《私募投資基金服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》正式，同時還了《私募投資基金服務(wù)機構(gòu)登記法律意見書指引》。截止目前，基金業(yè)協(xié)會先后公布了三批44家服務(wù)機構(gòu)備案名單。對于私募機構(gòu)來說，將非核心業(yè)務(wù)外包出去，有利于促進私募機構(gòu)的發(fā)展，尤其是中小型私募機構(gòu)，可以降低中后臺的運營成本，私募機構(gòu)可以輕裝上陣，專注于投研和資產(chǎn)配置等核心業(yè)務(wù)。試行辦法的正式出臺，亦有利于行業(yè)的規(guī)范、健康發(fā)展。

私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)類別包括基金募集、投資顧問、份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等，根據(jù)中基協(xié)的通知，基金份額、基金估值和信息技術(shù)系統(tǒng)三項業(yè)務(wù)職責(zé)和履責(zé)要求是重點規(guī)范內(nèi)容，對于新增的基金募集、投資顧問等兩項服務(wù)業(yè)務(wù)類別，具體要求將另行規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，這五類業(yè)務(wù)私募基金管理人可外包給在中基協(xié)登記的服務(wù)機構(gòu)，也可以自行辦理，但是無論是外包還是自行辦理，均需要滿足試行辦法的相關(guān)規(guī)定，這意味著自行完成這些業(yè)務(wù)也要達到試行辦法規(guī)定的相應(yīng)業(yè)務(wù)標準。

基金募集結(jié)算資金專用賬戶包括募集機構(gòu)開立的募集結(jié)算資金歸集賬戶和基金份額登記機構(gòu)開立的注冊登記賬戶。專用賬戶必須由監(jiān)督機構(gòu)O督，且監(jiān)督機構(gòu)對投資者資金安全承擔(dān)連帶責(zé)任。目前可以擔(dān)任監(jiān)督機構(gòu)的有以下三類：

1、在協(xié)會完成份額登記業(yè)務(wù)登記的服務(wù)機構(gòu)；

2、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司

3、獲得公開募集證券投資基金銷售業(yè)務(wù)資格的證券公司或商業(yè)銀行。

監(jiān)督機構(gòu)和服務(wù)機構(gòu)可以統(tǒng)一，但是必須做好內(nèi)部風(fēng)險防范。

正式稿中刪除了“資產(chǎn)保管”內(nèi)容。根據(jù)征求意見稿的規(guī)定，資產(chǎn)保管服務(wù)是指為私募基金管理人提供賬戶管理、清算交割、財產(chǎn)憑證保管等服務(wù)。另外，征求意見稿還規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)會核準依法取得基金托管業(yè)務(wù)資格或者在協(xié)會完成基金份額登記服務(wù)登記的服務(wù)機構(gòu)可以從事資產(chǎn)保管業(yè)務(wù)。資產(chǎn)保管與基金托管的主要區(qū)別在于法律關(guān)系不同，基金托管屬于信托關(guān)系：在《基金法》下，投資者與管理人及托管人之間是信托關(guān)系，管理人和托管人同時承擔(dān)雙重受托責(zé)任。私募基金在不選擇托管的情況下，可以委托資產(chǎn)保管機構(gòu)代為安全保管基金資產(chǎn)，管理人和資產(chǎn)保管機構(gòu)之間是委托關(guān)系。

原則上私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)與托管業(yè)務(wù)不能由同一機構(gòu)擔(dān)任，第二十四條特別強調(diào)了服務(wù)業(yè)務(wù)與托管業(yè)務(wù)的隔離，明確了私募基金托管人不得接受委托擔(dān)任同一私募基金的服務(wù)機構(gòu)，除非該托管人能夠?qū)⑵渫泄苈毮芎突鸱?wù)職能進行分離，恰當?shù)淖R別、管理、監(jiān)控潛在的利益沖突，并披露給投資者。

服務(wù)機構(gòu)的管理制度由原來指引的備案制改為登記制度。試行辦法規(guī)定“私募基金管理人應(yīng)當委托在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成登記并己成為協(xié)會會員的服務(wù)機構(gòu)提供私募基金服務(wù)業(yè)務(wù)?！保瓉淼耐獍?wù)指引規(guī)定服務(wù)機構(gòu)應(yīng)當進行備案。

基金份額登記機構(gòu)應(yīng)當妥善保存登記數(shù)據(jù)，并根據(jù)協(xié)會的規(guī)定將投資者名稱、身份信息及基金份額明細等數(shù)據(jù)在發(fā)生變更當日備份至協(xié)會指定數(shù)據(jù)平臺。正式稿將T+0調(diào)整為T+1。

投資基金管理辦法范文第2篇

調(diào)研手記：

“讓市場發(fā)揮決定性作用，更好發(fā)揮政府作用?！边@是黨的十八屆三中全會提出的改革原則。在政府投資領(lǐng)域，貫徹這一原則的一個重要的制度創(chuàng)新，是政府投資基金。

政府投資基金近來獲得迅猛發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，國內(nèi)股權(quán)投資類政府投資基金（包括創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等）共901支，總目標規(guī)模3.2萬億元，已到位資金1.1萬億元。

然而，由于財政支持產(chǎn)業(yè)政策尚處于轉(zhuǎn)換期，規(guī)模龐大的政府投資基金大多管理效率并不高，突出表現(xiàn)為所啟動的項目不多，由此導(dǎo)致其拉動社會資本擴大投資效果并不明顯。

與有些一哄而上然后一地雞毛的政府投資基金形成對照的是，江蘇省財政廳不求大干快上，而是頂層設(shè)計先行，以“靠管理辦法說話，依市場規(guī)則行事”為基本考量推出了自己的政府投資基金，其中經(jīng)驗值得借鑒。

謀定而后動。為了設(shè)計政府投資基金，圍繞如何“規(guī)范基金運作管理、提高基金配置效率”的問題，江蘇省財政廳醞釀了一年。

以如何做好經(jīng)營財政為思考原點，江蘇省財政廳經(jīng)過深思熟慮，出臺了《江蘇省政府投資基金管理辦法》（下稱《辦法》），對政府投資基金運行的各個方面做出了清晰的規(guī)定。該《辦法》于2015年9月25日獲得江蘇省政府批復(fù)同意，江蘇省政府投資基金也于當天宣告成立。

盡管談及《辦法》，江蘇省政府投資基金相關(guān)人士表示，“不能說我們完全想通了，我們?nèi)匀辉谔剿鳌?，但不可否認的是，《辦法》中所提出的一系列原則和做法在當時頗具前瞻性。對江蘇省政府投資基金做出的探索，同行們也是贊賞有加。

更為重要的是，在《辦法》后不久，財政部于2015年12月印發(fā)《政府投資基金暫行管理辦法》，2017年1月14日，國家發(fā)改委印發(fā)了《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，這些辦法中均有《江蘇省政府投資基金管理辦法》的影子。

這無疑是對江蘇省所做探索的肯定，也讓江蘇省所確立的一系列原則及做法更加廣為人知，比如，對市場化原則的貫徹、合伙制主體、母子基金模式等等?？梢哉f，在政府投資基金制度的優(yōu)化設(shè)計上，江蘇省財政廳扮演著探路者的角色。

先進不先進，成績說了算。2016年11月15日，在江蘇省政府投資基金成立并運行一年后，江蘇省政府在南京召開其運行情況新聞會。

斯時，江蘇省財政廳廳長劉捍東介紹，截至日前，省政府投資基金完成對外投資82.65億元（實繳出資30.9億元），基金總規(guī)模達450多億元。隨著產(chǎn)業(yè)投資基金的招募和設(shè)立運作，將拉動社會投Y1550億元、可影響資金規(guī)模達4000億元，較好地體現(xiàn)了財政資金的引導(dǎo)撬動作用，符合政府投資基金設(shè)立的預(yù)期目標。

可以拿來和上述數(shù)據(jù)進行對照的，是去年6月底國家審計署的審計工作報告中的一段內(nèi)容――

至2015年底，中央財政出資設(shè)立的13項政府投資基金募集資金中，有1082.51億元（占30%）結(jié)存未用。抽查創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)現(xiàn)，通過審批的206個子基金中，有39個因未吸引到社會資本無法按期設(shè)立，財政資金13.67億元滯留在托管賬戶；已設(shè)立的167個子基金募集資金中有148.88億元（占41%）結(jié)存未用，其中14個從未發(fā)生過投資。地方政府投資基金也存在類似現(xiàn)象。

對于政府投資基金運行中存在的問題，創(chuàng)投“國十條”提出要發(fā)揮財政資金的引導(dǎo)和聚集放大作用，引導(dǎo)民間投資等社會資本投入，要進一步提高創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金市場化運作效率，促進政策目標實現(xiàn)，維護出資人權(quán)益。

在解決這些問題上，江蘇省政府投資基金的經(jīng)驗值得總結(jié)。為此，2016年12月，《財經(jīng)國家周刊》、t望智庫聯(lián)合中國創(chuàng)投委組成“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新+創(chuàng)投協(xié)同發(fā)展”專題調(diào)研組來到南京，與江蘇省財政廳廳長劉捍東、江蘇省政府投資基金秘書處處長項林、副處長熊潔及經(jīng)濟建設(shè)處處長周鰲粱等進行了深入交流。

《財經(jīng)國家周刊》：江蘇省政府投資基金的管理構(gòu)架是怎樣的？

劉捍東：省政府投資基金實行管理委員會領(lǐng)導(dǎo)下的基金管理辦公室負責(zé)制。基金管理委員會主任由省政府分管領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任。基金管委會下設(shè)管理辦公室，辦公室設(shè)在省財政廳，作為基金管理常設(shè)機構(gòu)，目前由我兼任辦公室主任。為提高基金管理和投資決策的科學(xué)性、有效性，保障基金營運安全，另設(shè)監(jiān)督委員會和咨詢委員會。

《財經(jīng)國家周刊》：從財政改革的角度看，以財政資金出資設(shè)立省政府投資基金的初衷是什么？

劉捍東：財政改革的一個重要方面，就是如何解決政府出資更加有效的問題。政府出資方面，以前都是實行財政直接支付，現(xiàn)在看來，這一做法存在三個方面的問題：一是效率缺失，根據(jù)財政專項資金的管理辦法，專項資金的使用要經(jīng)歷申報，評審，支付等多個環(huán)節(jié)，周期較長；二是會造成相對不公平，會爭取可能能拿到，不會爭取可能拿不到；三是在使用效果上不好把握。

這也是財政部門長期來面臨的一個困擾，所以要考慮進行一些改變，探索無償改有償、資金改基金的方式。后來考慮到無償改有償仍然避免不了前面提到的各種弊端，那我們就從財政資金中切出一部分，借鑒基金的運作模式，成立政府投資基金。這一做法就變成了一種經(jīng)營財政的思路，就要考慮資金回收問題，考慮滾動發(fā)展了。相應(yīng)地，對其管理原則、運作方式等也要進行重新思考和設(shè)計。

《財經(jīng)國家周刊》：在為省政府投資基金進行頂層設(shè)計時，你認為最應(yīng)該遵循的原則是什么？如何貫徹這一原則？

劉捍東：經(jīng)過一年多的醞釀，我們將基金運作管理原則確定為“政府引導(dǎo)、市場運作、規(guī)范管理、滾動發(fā)展”。這其中，市場化是最重要的原則，不把這個原則定下來，以后所有的機制，所有的東西就搞不清楚。市場化首先是要有市場化的身份，為此我們以“江蘇省政府投資基金（有限合伙）”之名進行工商登記，采用有限合伙制方式運作，這在國內(nèi)是首家。

在基金具體運作上，我們也堅持市場化原則，這體現(xiàn)在面向全國招募優(yōu)秀的基金管理機構(gòu)，并由被選中的市場化專業(yè)管理機構(gòu)結(jié)合宏觀和中觀訴求，從微觀角度梳理最合適的資源匹配到最合適的地方?？梢哉f，基金的市場化運作，江蘇走在全國前列。

《財經(jīng)國家周刊》：如何吸引社會資本積極參與，從而更好地發(fā)揮財政資金的引導(dǎo)作用和乘數(shù)效應(yīng)？

劉捍東：運作上我們采取“母-子基金”投資方式，子基金分直投子基金和設(shè)立市場化子基金。直投子基金從母基金中安排不超過40%的資金，按市場化原則采取直接投資方式運營。在市場化子基金中，同股同權(quán)的條件下，我們會根據(jù)基金募資難度和投資風(fēng)險程度，通過讓渡部分收益的措施吸引社會資本投入?；饘崿F(xiàn)預(yù)期投資績效和政策目標之后，省政府投資基金在回收資本金和門檻收益基礎(chǔ)上，可以采取適當方式給予其他出資人一定的讓利。

《財經(jīng)國家周刊》：在選擇子基金管理人方面一般都有哪些考慮？

劉捍東：省政府投資基金面向全國招募優(yōu)秀的基金管理機構(gòu)和有產(chǎn)業(yè)背景的機構(gòu)投資人，與其共同開展投資活動，選聘專業(yè)管理機構(gòu)以實現(xiàn)政府的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最終目標為出發(fā)點。首先，對基金所在地區(qū)開展政策和產(chǎn)業(yè)的調(diào)研，尤其是重點產(chǎn)業(yè)和企業(yè)；其次，針對區(qū)域發(fā)展特點進行投資咨詢和規(guī)劃，依據(jù)投資規(guī)劃制定投資策略，篩選和引入資源匹配的子基金管理人，最終專業(yè)管理機構(gòu)不僅在資金層面幫助入選的子基金，還在具體產(chǎn)業(yè)項目上協(xié)助其對接，從而達到資金又快又準投入實體企業(yè)中，改善投資結(jié)構(gòu)、增加有效投資，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，助力創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

《財經(jīng)國家周刊》：對江蘇省政府投資基金如何考核？

項林：江蘇省政府投資基金（有限合伙）是用企業(yè)的模式在運作，這就決定了，對它的考核，在績效要求和機制流程上要有別于對政府部門的考核。

在績效要求上，政府投資基金是要“滾動發(fā)展”的，但盈利不是最終的，也不是唯一的考核指標，我們的考核目標要更豐富，比如對發(fā)展實體經(jīng)濟的促進，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的拉動支持等等。在這方面，我們正在建一個投資的數(shù)據(jù)庫，這個數(shù)據(jù)庫不只是反映一個量的東西，還要反映質(zhì)的東西。

在流程機制上，管理辦法規(guī)定：基金管理辦公室制定投資基金績效考核制度和績效考核評價辦法，并組織對政府投資基金實施的政策目標、政策效果及其資產(chǎn)情況進行評估考評，績效評價報告在每年度結(jié)束后的4個月內(nèi)向基金管理委員會提交?；鸨O(jiān)督委員會受管理委員會委托，對基金重大投資運營管理情況和效考核情況，開展專項監(jiān)督，向管理委員會提出完善建議。

《財經(jīng)國家周刊》：對于盛世投資、江蘇厚積這樣的子基金管理人又該如何考核？

項林：對于子基金管理機構(gòu)，我們要求其建立完善的投資管理制度和投資項目風(fēng)險管理體系，對項目的內(nèi)部控制、工作流程等進行規(guī)范。投資項目嚴格按照要求開展盡職調(diào)查，并形成書面的盡職調(diào)查報告報基金管理辦公室。子基金管理機構(gòu)按季度及時向基金管理辦公室提供準確、完整的有關(guān)經(jīng)營情況信息。

此外，我們還在合伙協(xié)議中規(guī)定子基金管理機構(gòu)要按一定比例進行跟投，這樣可以有效防范風(fēng)險，確保投資質(zhì)量與資產(chǎn)安全。

《財經(jīng)國家周刊》：財政支持產(chǎn)業(yè)政策正處于從管資金到管基金的轉(zhuǎn)換期，從掌管農(nóng)業(yè)處到參與政府投資基金的管理，你最大感觸是什么？

投資基金管理辦法范文第3篇

關(guān)鍵詞: 產(chǎn)業(yè)投資基金 發(fā)展歷程 辨析

一、產(chǎn)業(yè)投資基金的概念

投資基金作為一種集合投資的資產(chǎn)管理制度，是二十世紀最后三十年來國際上發(fā)展最迅速的金融投資工具，在許多發(fā)達國家已經(jīng)成為與銀行、保險并列的三大金融業(yè)支柱。

國外成熟市場一般根據(jù)投資對象將投資基金劃分為證券投資基金和直接股權(quán)投資基金兩大類，分別投資于可流通證券和未上市企業(yè)的股權(quán)。由于我國投資基金的實踐，最早是從設(shè)立境外產(chǎn)業(yè)投資基金開始的，1995年國務(wù)院批準頒布了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，這是關(guān)于中國產(chǎn)業(yè)投資基金的第一個全國性法規(guī)。因此，基于歷史原因，在我國一般將直接股權(quán)投資基金通稱為產(chǎn)業(yè)投資基金，成為一個與證券投資基金相對應(yīng)的概念。

國外在直接股權(quán)投資基金領(lǐng)域通常有風(fēng)險投資基金和私募股權(quán)投資基金等稱謂。其中風(fēng)險投資（VC）是指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。私募股權(quán)投資（PE）則是指通過定向私募的方式從機構(gòu)投資者或富裕個人投資者手中籌集資本，將其主要用于對非上市企業(yè)進行的權(quán)益投資，并在整個交易的實施過程中，充分考慮到未來資本的退出方式，即可通過公開上市、企業(yè)并購或管理層回購等方式，出售所持有資產(chǎn)或股份以獲取利潤的行為。

目前，國內(nèi)有一種流行觀點認為：“產(chǎn)業(yè)投資基金就是創(chuàng)業(yè)投資或風(fēng)險資本”。筆者認為這種看法有失偏頗，因為創(chuàng)業(yè)投資的本質(zhì)內(nèi)涵是向創(chuàng)業(yè)項目或創(chuàng)業(yè)企業(yè)，包括需要再次創(chuàng)業(yè)的老企業(yè)提供資本支持，并通過資本經(jīng)營服務(wù)培育和輔導(dǎo)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)，在完成創(chuàng)業(yè)過程后即退出投資，以獲取資本增值。而產(chǎn)業(yè)投資基金是中國政府主管部門在研究產(chǎn)業(yè)政策、金融政策時產(chǎn)生的獨有的概念，由于現(xiàn)階段同時面臨支持中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有企業(yè)重組三大課題，因此中國產(chǎn)業(yè)投資基金不能完全局限于高新技術(shù)的研究開發(fā)階段，還需要發(fā)展包括企業(yè)并購重組、基礎(chǔ)設(shè)施投資等各種直接股權(quán)投資。因此，2006年國家發(fā)改委制定的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》所定義的產(chǎn)業(yè)投資基金是指“一種對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實業(yè)投資”。

二、產(chǎn)業(yè)基金在我國的發(fā)展歷程

1995年，國務(wù)院批準中國人民銀行頒布《境外設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，這也是關(guān)于中國產(chǎn)業(yè)投資基金的第一個全國性的法規(guī)。此后境外設(shè)立了許多主要投資于“中國概念”或境內(nèi)企業(yè)的法人投資基金，名稱一般都是“中國某某產(chǎn)業(yè)投資基金”、“中國商業(yè)投資基金”等，這類基金運作的法律形式主要是在境外以有限合伙制組建并籌集資金，然后以外商直接投資的形式投資國內(nèi)企業(yè)。

1999年，科技部按照國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的指示，會同國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委等部門制定了《關(guān)于建立我國風(fēng)險投資體系的若干建議》，這是我國第一個關(guān)于產(chǎn)業(yè)基金的綱領(lǐng)性文件，對于我國產(chǎn)業(yè)基金事業(yè)的健康發(fā)展起到積極的推動作用。

2005年，由國家發(fā)改委牽頭制定并頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行管理辦法》。至此，為支持高新技術(shù)的中小企業(yè)的投資發(fā)展，根據(jù)我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展進程和有關(guān)主管部門的管理需要，將創(chuàng)業(yè)投資基金從產(chǎn)業(yè)投資基金中單立出來。

2006年，為深化投融資體制改革，促進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立、運作與監(jiān)管，國家發(fā)改委牽頭制定并頒布了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，并批準設(shè)立了在此法規(guī)范下的第一只產(chǎn)業(yè)投資基金――渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，此后各地獲批的產(chǎn)業(yè)基金總計10只，包括渤海產(chǎn)業(yè)基金、山西能源基金、廣東核電產(chǎn)業(yè)基金、上海金融基金、四川綿陽高科基金、中新高科產(chǎn)業(yè)基金、華禹水務(wù)產(chǎn)業(yè)基金、天津船舶產(chǎn)業(yè)基金、城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金、東北裝備工業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，總規(guī)模超過1400億元人民幣。

2007年，修訂后的《合伙企業(yè)法》頒布，我國開始有大量有限合伙制的產(chǎn)業(yè)投資基金出現(xiàn)。尤其是資本市場設(shè)立中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，為產(chǎn)業(yè)基金投資項目的退出建構(gòu)了新渠道，產(chǎn)業(yè)基金進入高速發(fā)展時期。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計， 2010年共有 240支產(chǎn)業(yè)基金募集到位 388億美元，完成投資交易 1180起，投資總額達 158億美元，活躍于中國大陸的產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)達到 2000多家。

三、結(jié)語

總的來看，雖然我國產(chǎn)業(yè)基金事業(yè)已經(jīng)進入到一個較快增長的階段，投資比較活躍，但與我國經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整所需的產(chǎn)業(yè)基金相比較，其所占的比重和規(guī)模都還很小，還處于發(fā)展的初級階段。但由于產(chǎn)業(yè)基金有利于深化金融體制改革，擴大直接融資，改善資金使用結(jié)構(gòu)，提高全社會資金使用效率，有利于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，支持工商企業(yè)技術(shù)和組織創(chuàng)新，“十二五”規(guī)劃綱要明確提出要“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。”

參考文獻：

［1］曹文煉，2008：《關(guān)于發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金與私募股本市場的思考》，國家發(fā)改委“中國私募股本市場國際研討會”，9月25日

投資基金管理辦法范文第4篇

事實上,國家發(fā)改委主任張平在8月底已就產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管表明了態(tài)度。

當時,就“關(guān)于設(shè)立楊凌現(xiàn)代農(nóng)業(yè)高科技產(chǎn)業(yè)投資基金”項目,張平表示,目前國家發(fā)改委按照國務(wù)院的批示意見,正在制定產(chǎn)業(yè)投資基金的管理辦法。總的原則是,產(chǎn)業(yè)投資基金要按照市場規(guī)律運作,以后將不再需要審批。

然而,在審批放開的同時,產(chǎn)業(yè)投資基金卻正遭遇籌資困難的尷尬局面。據(jù)悉，包括華禹水務(wù)基金在內(nèi)的大部分已獲批產(chǎn)業(yè)基金,目前都未有實質(zhì)性投資運作。

審批放開

國家發(fā)改委對產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管思路正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

兩天前的中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)國際投融資論壇上,國家發(fā)改委財政金融司金融處處長劉健鈞雖然因事未能到會,但委托全國工商聯(lián)環(huán)境服務(wù)業(yè)商會會長文一波表達了他對產(chǎn)業(yè)基金的看法。

文一波告訴記者,“劉處長個人認為,產(chǎn)業(yè)基金屬于市場行為,按照公司制形式進行運作,具體可以參照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行管理辦法》的有關(guān)規(guī)定。當然,產(chǎn)業(yè)投資需要一些配套的政策來規(guī)范和促進,但是需要一段時間(來制定)?！?月10日,國家發(fā)改委財政金融司副司長曹文煉在中國投洽會上進一步表示,“國家發(fā)改委將牽頭這個行業(yè)的發(fā)展,我個人認為這個行業(yè)將來的方向主要還是以備案管理為主,而且以信息方面來備案。制訂管理辦法的重點是要明確監(jiān)管的責(zé)任、監(jiān)管的框架、監(jiān)管的理念,著重保護投資人的利益。但是當前階段對市場準入要不要設(shè)立一定的條件、要不要有條件性的核準等,也都在研究和制訂中。”

文一波認為,審批放開以后,產(chǎn)業(yè)投資基金不再是一種稀缺資源,國家對其監(jiān)管思路已經(jīng)發(fā)生了改變。

有媒體報道稱,發(fā)改委已有意向,今后規(guī)模在50億元以上的股權(quán)投資基金的設(shè)立將由以前的審批制變?yōu)楹藴手啤?/p>

多位產(chǎn)業(yè)投資基金高層向記者表示,“在原有的審批制度下,有近百支基金等待國務(wù)院批準。而由于前期已批準的試點產(chǎn)業(yè)基金在獲批后沒有太出彩的表現(xiàn),未批準的基金頗有怨言,這也成為國家發(fā)改委考慮放開審批權(quán)的原因之一?！?/p>

在2008年8月以前,產(chǎn)業(yè)投資基金的審批權(quán)一直由發(fā)改委掌控。按照以前的流程,國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金由各地政府上報國家發(fā)改委,并經(jīng)國務(wù)院審批后以試點形式組建運作。

從2006年11月渤海產(chǎn)業(yè)投資基金獲準成立至今,包括山西能源基金、廣東核電產(chǎn)業(yè)基金、上海金融基金等基金在內(nèi),經(jīng)發(fā)改委批準試點的產(chǎn)業(yè)投資基金已有三批共10支,總規(guī)模超過1400億元。

但記者了解到,除最先獲批的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金已有實質(zhì)性投資項目外,后兩批獲批的9支產(chǎn)業(yè)基金尚未有正式投資運作。

募資難題

一位正在籌建中的產(chǎn)業(yè)投資基金高管告訴記者,之所以出現(xiàn)這種情況,是因為大部分獲批的產(chǎn)業(yè)基金在募集資金方面出現(xiàn)了困難,沒有正式啟動投資運作也就不足為奇了。

這位高管認為,即使審批放開,也不會對產(chǎn)業(yè)投資基金的融資困難有太大幫助。

“審批放開只是降低了產(chǎn)業(yè)投資基金的進入門檻。但對于籌建中的產(chǎn)業(yè)基金而言,放開了并不意味著融資難題就會得到解決?！鄙鲜龈吖苷f。

在已啟動的試點基金中,目前只有最先獲批的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金成功募集到資金并擁有實質(zhì)性投資項目。

作為第一家經(jīng)國務(wù)院批準、額度200億的試點產(chǎn)業(yè)基金,渤海產(chǎn)業(yè)基金首次募集的資金規(guī)模達到了60.8億元,出資方來自社?；?、國家郵政局、國家開發(fā)銀行和中銀國際等機構(gòu)。

作為首個“吃螃蟹的人”,渤?；鸩⑽锤惺艿侥技Y金的痛苦。渤?；鸲驴偨?jīng)理馬駿表示：“渤?；鹨黄谫Y金募集目標就是60億元,已經(jīng)完成了目標?！?/p>

至今為止,渤海產(chǎn)業(yè)投資基金共投資了兩個項目――15億元購買天津鋼管集團不到20%的股權(quán)；9億元購買成都商業(yè)銀行近9.23%的股權(quán)。前者是基金所在地區(qū)內(nèi)的國有企業(yè),后者則是具有國有性質(zhì)的金融企業(yè)。

但馬駿也承認,資金募集困難也是目前產(chǎn)業(yè)基金普遍存在的問題之一。對于后續(xù)產(chǎn)業(yè)基金募集困難的原因,馬駿提出了他的看法。

“一方面,目前的金融環(huán)境對融資有一定的影響,貸款變得更緊張更嚴格?！瘪R駿說:“另一方面,出資人的心態(tài)也是必須考慮的因素。一些投資者更喜歡自己來投而不是依靠基金管理團隊,或者暫時沒有找到合適的基金團隊。”

馬駿還指出,一些保險公司和央企雖然有實力出資,但因為需要經(jīng)過保監(jiān)會或國資委的審批,“并不是個容易的過程。”

上述產(chǎn)業(yè)基金高管也表示,“保險公司等單位的資金難以敲定,是產(chǎn)業(yè)基金募集工作中一直存在的難題。”

文一波認為,產(chǎn)業(yè)基金目前還不成熟,銀行、保險公司等出資人對資金到位還有一定的猶豫心理。

投資基金管理辦法范文第5篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資；基金；區(qū)域發(fā)展

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）05-0-02

引言

股權(quán)投資基金是金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的結(jié)果，是一國金融市場的重要組成部分，以歐美發(fā)達國家為例，股權(quán)投資基金已成為僅次于銀行貸款和IPO的三大重要融資手段之一。國內(nèi)股權(quán)投資基金的發(fā)展歷史雖短，但在全球資本流動性過剩與中國經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展的宏觀背景下，取得了突飛猛進的發(fā)展。隨著中國資本市場股權(quán)分置改革完成，創(chuàng)業(yè)板推出，一大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)相繼涌現(xiàn)，為股權(quán)投資基金提供了更好的投資環(huán)境和更多可選擇的投資對象，據(jù)統(tǒng)計，2012年投資于中國大陸市場的私募股權(quán)投資基金共完成募集369只，數(shù)量較2011年同比增長57.0%；募集資本總量253.13 億美元，較2011年同比縮水34.9%；2012年發(fā)生680起投資交易，與2011年基本持平，其中已披露金額的606 起投資總量共計197.85 億美元①。

股權(quán)投資基金既是直接融資的重要組成部分，又是溝通股票市場和信貸市場的重要橋梁。長期以來，中國企業(yè)股本融資和債券融資不足，過度依賴銀行貸款，導(dǎo)致全社會融資風(fēng)險過度集中于銀行體系。通過發(fā)揮股權(quán)投資基金的資本平臺作用，有助于擴大直接融資比重，提高儲蓄轉(zhuǎn)化投資的效率。發(fā)展股權(quán)投資基金，不僅能夠帶來發(fā)展資金，推動被投資企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)，而且能夠引入先進投資理念和管理方法，引導(dǎo)社會資源參與創(chuàng)新活動。中國改革實踐證明，推動股權(quán)投資基金發(fā)展已成為各地引領(lǐng)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、促進科技成果轉(zhuǎn)化、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型的有力推手。因此，湖北省為抓住中部崛起發(fā)展機遇，大力推動股權(quán)投資基金這一新型金融業(yè)態(tài)發(fā)展，在現(xiàn)階段具有特殊重要的現(xiàn)實意義。

一、湖北股權(quán)投資基金的區(qū)域發(fā)展差距及制約因素

近年來，國家出臺了一系列支持股權(quán)投資業(yè)發(fā)展的政策措施，北京、天津、上海、深圳等地也已先后出臺優(yōu)惠政策，與國內(nèi)外有實力的股權(quán)投資基金合作，大力推動股權(quán)投資業(yè)發(fā)展，逐漸形成區(qū)域股權(quán)投資中心，加快發(fā)展股權(quán)投資基金已經(jīng)成為各地政府高度重視的經(jīng)濟發(fā)展手段。

2011年5月召開的湖北省資本市場建設(shè)工作會議明確把大力發(fā)展股權(quán)投資基金業(yè)作為當前全省資本市場建設(shè)的一項基礎(chǔ)性工作，以此促進資本要素的集聚，推動多層次資本市場體系建設(shè)。此次會議是湖北省首次將大力發(fā)展股權(quán)投資基金業(yè)提升到一個新的高度。

湖北省人民政府于2011年5月下發(fā)《湖北省人民政府關(guān)于促進股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的若干意見》（鄂政發(fā)[2011]23號）；武漢東湖高新區(qū)被納入國家發(fā)改委股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作試點范圍，并被賦予省級協(xié)助備案管理部門的初審權(quán)；這些舉措無疑對我省加快股權(quán)投資基金市場發(fā)展、促進金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合提供了契機。

根據(jù)工商部門信息，截至2011年7月，湖北省已登記股權(quán)投資類企業(yè)126戶，注冊資本合計140.08億元；而同期在天津注冊的股權(quán)投資基金數(shù)量已達1100余家，資本金約1990億元。省內(nèi)股權(quán)投資基金業(yè)雖取得了長足發(fā)展，但與起步較早的省市相比，湖北省股權(quán)投資基金數(shù)量偏少、規(guī)模偏小、市場參與度和活躍度不高、相關(guān)支持政策不明晰、缺少創(chuàng)業(yè)投資和管理方面的復(fù)合型人才等缺點暴露無遺，形成股權(quán)投資基金發(fā)展相對滯后的局面。具體表現(xiàn)為：

1.政策扶持力度滯后

北京、上海、天津等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)已制定地方規(guī)章，鼓勵私募股權(quán)發(fā)展，公布了鼓勵在當?shù)卦O(shè)立股權(quán)基金管理企業(yè)的相關(guān)政策。如北京市于2010年1月4日了《在京設(shè)立外商投資股權(quán)投資基金管理企業(yè)暫行辦法》，上海市浦東新區(qū)于2009年6月2日了《上海市浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法》，天津市于2009年10月16日了《天津市促進股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》，上述辦法為境內(nèi)外基金管理機構(gòu)在當?shù)卦O(shè)立獨資或合資的管理企業(yè)，募集設(shè)立純?nèi)嗣駧呕鸹蚴呛腺Y基金提供了更多的便利和優(yōu)惠。即使河北、吉林等欠發(fā)達地區(qū)，也制定了切合自身的股權(quán)投資基金管理辦法，明確了該省股權(quán)投資基金和管理企業(yè)的設(shè)立程序、登記注冊條件和鼓勵扶持政策，制定了相應(yīng)的財稅支持政策，客觀上促進了股權(quán)投資基金發(fā)展。

與之相比，《湖北省人民政府關(guān)于促進股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的若干意見》雖明確提到“促進股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展，吸引更多社會資本參與我省經(jīng)濟建設(shè)，加快建設(shè)多層次資本市場體系，顯著提高直接融資比重。”但鼓勵股權(quán)投資基金的具體政策沒有出臺，缺少配套措施，在區(qū)域政策扶持力度上明顯滯后。

2.本土股權(quán)投資機構(gòu)競爭力薄弱

中部崛起、“兩型”社會、東湖國家創(chuàng)新示范區(qū)三大國家戰(zhàn)略聚焦湖北，吸引了大批境內(nèi)外實力股權(quán)投資機構(gòu)進入我省尋找優(yōu)質(zhì)項目。與之相比，我省本土投資機構(gòu)競爭力普遍薄弱，除湖北高新投、武漢東湖創(chuàng)投、華工創(chuàng)投等少數(shù)幾家官方或高校背景的創(chuàng)司稍有資金與管理實力外，一些民營創(chuàng)業(yè)投資公司由于籌資渠道狹窄，管理資金規(guī)模較小，募集資金不規(guī)范，普遍使用“灰色”操作手法，采取推銷理財產(chǎn)品的模式，有非法集資之嫌，投資的對象也往往集中在Pre—IPO項目上，高價突擊入股現(xiàn)象明顯，違背了股權(quán)投資引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級的初衷。我省迫切需要打造類似深創(chuàng)投、弘毅投資、中信產(chǎn)業(yè)投資基金這樣的管理基金規(guī)模高達百億元以上，能幫助和支持區(qū)域企業(yè)健康成長，提升企業(yè)價值的大型股權(quán)投資基金管理機構(gòu)。

3.專業(yè)化管理人才缺乏

股權(quán)投資基金是人力資本和貨幣資本高度結(jié)合的產(chǎn)物，人力資本的獲取是股權(quán)投資基金有效運作的前提。

股權(quán)投資基金的專業(yè)管理團隊除了需要具備金融、財務(wù)、管理、談判等多種能力和知識外，同時要對產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域有獨到的見解和眼光，具備創(chuàng)業(yè)投資理念、團隊合作精神和廣泛的信息來源渠道，而這樣的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才和團隊是目前股權(quán)投資行業(yè)最缺乏的資源，對于湖北這樣的內(nèi)陸省份尤其如此。

4.中介機構(gòu)配套服務(wù)能力欠缺

中國的股權(quán)投資基金尚屬新生事物，社會中介服務(wù)體系無論從結(jié)構(gòu)還是功能上都遠不能適應(yīng)當前股權(quán)投資基金發(fā)展的需要。以湖北為例，社會中介機構(gòu)官方色彩濃厚、資格嚴重失范、法律法規(guī)滯后、自律不足、從業(yè)人員素質(zhì)偏低、專門機構(gòu)不健全等問題長期存在。一些專門的股權(quán)投資中介組織，如股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會、標準認證機構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)估值機構(gòu)、科技項目評估機構(gòu)缺乏，一定程度上增加了私募股權(quán)基金運作過程中的決策成本和決策風(fēng)險。

5.退出渠道狹窄

近年來，湖北企業(yè)上市的步伐雖有所加快，但股權(quán)投資的退出往往集中在國內(nèi)上市這一途徑上，鮮有海外上市與并購?fù)顺霭咐?，退出渠道相對狹窄。

二、政策驅(qū)動與軟環(huán)境建設(shè)相結(jié)合，推進股權(quán)投資基金發(fā)展

湖北要真正實現(xiàn)中部崛起，建成武漢國家級中心城市和區(qū)域金融中心，需要深化科技金融改革創(chuàng)新試點，充分利用東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)制度優(yōu)勢，股權(quán)投資基金的發(fā)展正是建立完善的區(qū)域金融市場體系的重要一環(huán)。湖北有必要在已出臺的《湖北省人民政府關(guān)于促進股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的若干意見》基礎(chǔ)上，提出一攬子針對股權(quán)投資基金業(yè)的支持優(yōu)惠政策和措施，力爭將省會武漢打造成為全國重要的股權(quán)投資中心和財富管理中心。

湖北發(fā)展股權(quán)投資基金的思路不應(yīng)是單純的政策推動，不是片面的復(fù)制外地優(yōu)惠政策，而是政策驅(qū)動與軟環(huán)境建設(shè)相結(jié)合，打造有利于股權(quán)投資基金發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈條。具體措施可考慮為：

1.制訂《湖北省促進股權(quán)投資基金發(fā)展管理辦法》

《湖北省促進股權(quán)投資基金發(fā)展管理辦法》要涵蓋創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、風(fēng)險投資基金、規(guī)范運作的私募股權(quán)基金等股權(quán)投資基金的所有類型，相應(yīng)出臺稅收政策、工商便利、落戶獎勵、住房補貼、人才引進和培訓(xùn)、項目對接、產(chǎn)業(yè)園區(qū)服務(wù)等一攬子支持優(yōu)惠政策和措施，在每項政策上注重政策尺度的把握和可操作性。重點突出服務(wù)，為股權(quán)投資基金企業(yè)營造最佳的發(fā)展環(huán)境，打造一個“市場化運作、企業(yè)化經(jīng)營”的服務(wù)平臺，鼓勵支持社會資本建立股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)園區(qū)，并組建面向中外股權(quán)投資基金企業(yè)的服務(wù)平臺，為落戶湖北的國內(nèi)外股權(quán)投資基金企業(yè)提供全方位“一站式”辦公服務(wù)和項目對接支持等。

2.建立完善的股權(quán)投資基金服務(wù)體系

打造一流的股權(quán)投資基金集聚地，核心在于建設(shè)一個良好的軟環(huán)境，能提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，通過強化服務(wù)手段、創(chuàng)新服務(wù)模式為股權(quán)投資基金提供生存、發(fā)展、退出的良好外部環(huán)境。服務(wù)體系的創(chuàng)建可采取如下步驟：（1）在已有的湖北省創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會的基礎(chǔ)上組建以市場化方式運作的股權(quán)投資基金服務(wù)平臺——湖北省股權(quán)投資基金協(xié)會。由政府、機構(gòu)、業(yè)界知名專家和學(xué)者組成專業(yè)團隊，提供全方位、系統(tǒng)服務(wù)，服務(wù)內(nèi)容涵蓋從基金的前期設(shè)立策劃到后期業(yè)務(wù)運作的整個過程，提供如資金募集、項目對接、交流培訓(xùn)、政策和法律咨詢一攬子服務(wù)等；（2）在東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)重點打造湖北股權(quán)投資基金集聚地，吸引國際國內(nèi)一流的基金企業(yè)在基地落戶，統(tǒng)籌各類資源，制定基金集聚地發(fā)展規(guī)劃和政策。（3）提供信息咨詢服務(wù)。與國內(nèi)乃至全球財經(jīng)資訊媒體密切聯(lián)系，適時投資信息，建立常規(guī)的基金信息交流平臺。（4）建立股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺。以武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所為依托，推動設(shè)立湖北非上市公司股權(quán)交易所，在省內(nèi)暢通股權(quán)投資基金流轉(zhuǎn)通道。（5）完善擬上市企業(yè)后備資源庫，為股權(quán)投資基金和企業(yè)搭建高效平臺。通過建立完善的服務(wù)體系，為私募股權(quán)投資基金打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。

3.大力培養(yǎng)股權(quán)投資基金專業(yè)人才

為確保股權(quán)投資基金投資者的合法權(quán)益和投資收益，必須采取多種手段提高基金管理水平，提高股權(quán)投資基金管理團隊的專業(yè)素養(yǎng)與職業(yè)操守。湖北基金專業(yè)人才的培養(yǎng)，可依托武漢知名高校眾多的資源優(yōu)勢，與國外高校共同設(shè)立股權(quán)投資基金培訓(xùn)班，為國內(nèi)從事基金及相關(guān)業(yè)務(wù)的人員提供專業(yè)化訓(xùn)練和與國外優(yōu)秀基金管理機構(gòu)交流學(xué)習(xí)的機會。要發(fā)展外資基金管理公司，通過合資方式學(xué)習(xí)境外管理人的專業(yè)技術(shù)，培育本土管理人，同時逐步形成職業(yè)基金管理人市場，建立行業(yè)自律組織，完善投資基金評價方法，規(guī)范基金管理者項目評估標準。

4.促進股權(quán)投資社會中介服務(wù)體系建設(shè)，

提高與股權(quán)投資相關(guān)的中介機構(gòu)如知識產(chǎn)權(quán)評估，法律、財務(wù)審計等機構(gòu)的市場化運作程度，建立健全中介機構(gòu)的監(jiān)督機制和法律保證體系，加強中介機構(gòu)行業(yè)自律意識，構(gòu)建中介機構(gòu)誠信經(jīng)營文化，提升中介機構(gòu)專業(yè)化水平，大力加強中介機構(gòu)人才隊伍建設(shè)，改進中介機構(gòu)的服務(wù)，不斷完善誠信為本的中介市場體系，切實降低股權(quán)投資市場的運行成本。

在股權(quán)投資基金的實際運作上，地方政府的政策扶持雖然必要，但不能取代市場的基礎(chǔ)性選擇機制。事實上，實踐證明市場選擇的效率也遠高于政府政策扶持的效率。在湖北省促進股權(quán)投資基金發(fā)展的過程中，政府的資金和政策扶持發(fā)揮的是其引導(dǎo)作用。在項目的選擇、投資管理及資金退出方面，應(yīng)更多地發(fā)揮股權(quán)投資基金自身的作用，發(fā)揮市場對企業(yè)的選擇作用，經(jīng)過市場競爭達到優(yōu)勝劣汰。惟有如此，才能使湖北省內(nèi)真正優(yōu)秀的企業(yè)依靠股權(quán)投資基金的支持得以成長；也惟有如此，才能使股權(quán)投資基金的發(fā)展真正能推動湖北經(jīng)濟整體發(fā)展，最終實現(xiàn)中部崛起這一偉大目標。

注釋：

①數(shù)據(jù)來源于清科研究中心：中國創(chuàng)投暨私募股權(quán)投資市場2012年全年數(shù)據(jù)回顧。

參考資料：

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