前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇醫(yī)藥生物行業(yè)分析范文，相信會(huì)為您的寫作帶來(lái)幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

醫(yī)藥生物行業(yè)分析范文第1篇

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；生物醫(yī)藥；行業(yè)特征；影響因素

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(03BTJ001)

作者簡(jiǎn)介：梁萊歆(1956－)，女，湖南長(zhǎng)沙人，中南大學(xué)商學(xué)院教授，主要從事財(cái)務(wù)管理研究。

中圖分類號(hào)：17062．9　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006－1096(2007)02－0039－04　收稿日期：2006－11－20

一、影響生物醫(yī)藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)因素分析

為了深入而全面地了解影響生物醫(yī)藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素，本文擬從如下三個(gè)方面考慮。首先，在以往的研究中，已對(duì)一些影響資本結(jié)構(gòu)的因素形成的較為一致的結(jié)論，如企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)性等多項(xiàng)指標(biāo)，已被證明對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有著顯著影響。然而本文也考慮到在上述因素中，企業(yè)盈利能力的變動(dòng)與成長(zhǎng)性有很強(qiáng)的相關(guān)性，而盈利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響相對(duì)更為直接，因此本文在兩者間選擇了盈利能力進(jìn)行分析。由于折舊為非債務(wù)稅盾的主要組成部分，而折舊的計(jì)算依據(jù)為固定資產(chǎn)，因此資產(chǎn)可抵押性指標(biāo)與非債務(wù)稅盾指標(biāo)也具有很強(qiáng)的共線性，本文選擇了前者。其次我們考慮到，由于不同行業(yè)的企業(yè)分屬不同的市場(chǎng)，有著不同的產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)周期，由此而形成了對(duì)某一行業(yè)資本結(jié)構(gòu)有著重要影響作用的因素，這些因素應(yīng)當(dāng)納入到研究中來(lái)。對(duì)此本文選擇了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和產(chǎn)品的獨(dú)特性等指標(biāo)；第三，在許多研究中已證明宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，考慮到這種影響對(duì)于生物醫(yī)藥行業(yè)更為明顯，故納入本文的研究。由此而形成了如下8項(xiàng)分析指標(biāo)。

1．企業(yè)規(guī)模(SIZE)。企業(yè)規(guī)模對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，資產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)在企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力及因此而帶來(lái)的負(fù)債能力的增強(qiáng)上；其次，由于生物醫(yī)藥產(chǎn)品與人類生命健康息息相關(guān)，企業(yè)在消費(fèi)者中的聲譽(yù)極為重要，而規(guī)模是聲譽(yù)的很好的替代值，有較大規(guī)模的企業(yè)能給消費(fèi)者以可靠、值得信賴的信息，從而保證了產(chǎn)品市場(chǎng)收入的穩(wěn)定，這有利于提高企業(yè)的負(fù)債能力；同時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)還體現(xiàn)在單位融資成本優(yōu)勢(shì)和多角化經(jīng)營(yíng)上，這些都有利于增強(qiáng)負(fù)債能力。本文用期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)度量公司規(guī)模因素。

2．盈利能力(PRO)。盈利能力對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要有三個(gè)方面：一是對(duì)企業(yè)內(nèi)部融資能力的影響，留存收益對(duì)債務(wù)需求的替代性是最為直接的；二是對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，盈利水平越高，現(xiàn)金流量越充足，企業(yè)的資金需求相對(duì)更少：三是對(duì)企業(yè)負(fù)債的安全性和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的影響，盈利能力越高，企業(yè)更易于得到債權(quán)人的青睞，在債務(wù)成本固定的條件下提高對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用是有利的。而生物醫(yī)藥企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系如何還有待檢驗(yàn)。本文用凈資產(chǎn)收益率度量企業(yè)的盈利能力。

3．經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性(INVA)。波動(dòng)性是企業(yè)面臨的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的最直接表現(xiàn)。波動(dòng)性對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響有兩點(diǎn)：一是負(fù)債的存在增加了企業(yè)破產(chǎn)的可能性；二是現(xiàn)金流量變動(dòng)較大的企業(yè)，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也較高，在給定負(fù)債水平時(shí)，破產(chǎn)可能性較高。通常認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性越大，負(fù)債能力越低。本文用營(yíng)業(yè)收入的標(biāo)準(zhǔn)差與總資產(chǎn)的比值來(lái)度量該變量。

4．資產(chǎn)可抵押性(TANG)。通常認(rèn)為資產(chǎn)的構(gòu)成對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇會(huì)產(chǎn)生重大的影響，是決定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要因素。若企業(yè)有形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重高則有利于提高企業(yè)的負(fù)債能力，這種能力會(huì)受到企業(yè)股東和債權(quán)人的歡迎。因此，能用作擔(dān)保的資產(chǎn)越多，企業(yè)被預(yù)期會(huì)利用這一優(yōu)勢(shì)發(fā)行更多的債券。本文用來(lái)度量可抵押性指標(biāo)的變量為：(存貨+固定資產(chǎn)+土地)／總資產(chǎn)。

5．產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力(PCA)。已有研究證明，企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度顯著地影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇，然而，不同行業(yè)有著相對(duì)獨(dú)立的不同強(qiáng)度的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，因此就同一行業(yè)的企業(yè)考察資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)某力的關(guān)系更為科學(xué)，而在各行業(yè)中，生物醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性相對(duì)較高。本文用企業(yè)銷售額占行業(yè)銷售總額的百分比來(lái)表示產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

6．企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)(INOP)。企業(yè)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響是雙向的，首先，當(dāng)面臨較高的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，股票容易被高估，此時(shí)發(fā)行股票是有利選擇；其次，較高的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)更容易獲得債權(quán)人的青睞。然而，根據(jù)成本理論可以認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)面臨較大增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)管理者仍不太愿意選擇債務(wù)融資：同時(shí)，要將企業(yè)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)現(xiàn)金流入，生物醫(yī)藥企業(yè)一般要經(jīng)歷比其他行業(yè)更長(zhǎng)的時(shí)間，時(shí)間越長(zhǎng)回報(bào)的不確定性越大，債權(quán)人一般不愿將資金投向回報(bào)期太長(zhǎng)的項(xiàng)目。本文用企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之比來(lái)度量該指標(biāo)。

7．產(chǎn)品的獨(dú)特性(ESP)。在以往的研究中，有學(xué)者使用銷售費(fèi)用與銷售收入之比作為衡量產(chǎn)品獨(dú)特性的指標(biāo)(姚學(xué)清，2005)。生物醫(yī)藥企業(yè)有著明顯高于其他行業(yè)的銷售費(fèi)用支出，巨額的銷售費(fèi)用對(duì)醫(yī)藥上市公司的資本結(jié)構(gòu)有著多方面的影響，其中廣告費(fèi)用在企業(yè)營(yíng)業(yè)費(fèi)用中占很大比重。對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的廣告費(fèi)用的稅前列支，我國(guó)有著明顯區(qū)別與其他行業(yè)的政策：從2001年8月開(kāi)始允許該行業(yè)在銷售(營(yíng)業(yè))收入8％的比例內(nèi)據(jù)實(shí)扣除廣告支出，對(duì)于超過(guò)部分可以無(wú)限期向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)，從2005年起又將該比例調(diào)高至25％。由此可以看出該行業(yè)的廣告費(fèi)用支出具有很強(qiáng)的抵稅作用，這種非債務(wù)稅盾的作用可作為債務(wù)稅收優(yōu)勢(shì)的替代，擁有較多非債務(wù)稅盾的公司應(yīng)更少地使用負(fù)債。對(duì)該因素的度量我們選擇了銷售費(fèi)用與銷售收入之比。

8．宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響(Ti)。我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響要比其他行業(yè)更為顯著。首先，由于醫(yī)藥產(chǎn)品的價(jià)格屬于國(guó)家宏觀調(diào)控的對(duì)象，近幾年國(guó)家對(duì)藥品進(jìn)行大范圍的調(diào)價(jià)和限價(jià)，對(duì)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的盈利水平及發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響；其次生物醫(yī)藥行業(yè)屬于國(guó)家優(yōu)先扶持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，在稅收及多種費(fèi)用的列支上有著多項(xiàng)優(yōu)惠政策，稅收政策的變化對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)的負(fù)債抵稅作用產(chǎn)生直接影響。宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)具有周期性和整體性，它對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)影響具有一致性，因此在對(duì)具體行業(yè)資本結(jié)構(gòu)實(shí)證研究時(shí)，一般不需單獨(dú)考察宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)具體某企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，而只需使用虛擬變量標(biāo)示不同年份或時(shí)期，以考察其對(duì)整個(gè)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響力和影響方向。對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的度量，學(xué)術(shù)界普遍采用三種方式：總負(fù)債／總資產(chǎn)；總負(fù)債／股東權(quán)益；長(zhǎng)期負(fù)債／總資產(chǎn)。本文采用總負(fù)債／總資產(chǎn)(L)來(lái)衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。由于采用市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值存在較大困難，本文的資本結(jié)構(gòu)(L)

指標(biāo)采用賬面價(jià)值計(jì)算。

二、樣本確定、實(shí)證模型實(shí)證分析

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年4月的《上市公司行業(yè)分類指引?！返姆诸悩?biāo)準(zhǔn)，按照2001年中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的分類結(jié)果，本文根據(jù)研究需選擇了深滬兩市2000年12月31日以前上市的A股生物、醫(yī)藥制造公司和其他各行業(yè)門類及制造行業(yè)下各行業(yè)大類深滬兩市除金融保險(xiǎn)業(yè)以外的A股公司，為避免異常值的影響，各行業(yè)樣本均排除了在2001年～2004年間任何一年負(fù)債率大于1的公司。生物、醫(yī)藥制造業(yè)公司最終樣本為59家公司連續(xù)4年的數(shù)據(jù)，共計(jì)236個(gè)觀測(cè)單元。其他各行業(yè)門類及制造業(yè)下各行業(yè)大類公司數(shù)見(jiàn)表2第3列。[本文全部數(shù)據(jù)來(lái)源于由中國(guó)證券報(bào)監(jiān)制、萬(wàn)方數(shù)據(jù)電子出版社出版的《上市公司年報(bào)大全(光盤版)》(2000－2004年)。]

本文用面板數(shù)據(jù)模型來(lái)考察各因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，模型如下

其中Xjit是企業(yè)j的影響因素i在t時(shí)數(shù)值：ε為未被觀察到的隨時(shí)間和截面?zhèn)€體同時(shí)變化的剩余誤差項(xiàng)。

1．我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特征及差異檢驗(yàn)①

我國(guó)生物醫(yī)藥上市公司2001年至2004年的資本結(jié)構(gòu)狀況如表1所示。

由表1中數(shù)據(jù)可以看出，首先，在2001年～2004年期間，我國(guó)生物醫(yī)藥上市公司的整體負(fù)債率水平相對(duì)較低，其次，該行業(yè)在2001年時(shí)的負(fù)債率水平較低，近幾年逐步有所提高。該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差變動(dòng)與平均值的變動(dòng)相吻合，說(shuō)明平均值的變動(dòng)是由于企業(yè)間資本結(jié)構(gòu)差異變動(dòng)引起的；此外，生物醫(yī)藥上市公司的債務(wù)融資基本上以流動(dòng)負(fù)債資金為主，長(zhǎng)期資金比例很小。

分行業(yè)門類和制造業(yè)下分行業(yè)大類A股公司的資本結(jié)構(gòu)值(各行業(yè)資本結(jié)構(gòu)4年平均值)見(jiàn)表2第4列。從表2中數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)大類下的房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)及批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)有著較高的負(fù)債率，與這些行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)基本相符；而采掘業(yè)、水電煤氣生產(chǎn)供應(yīng)等具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)有著較低的負(fù)債率。制造業(yè)下各行業(yè)大類的資本結(jié)構(gòu)平均值差距較小，其行業(yè)大類間資本結(jié)構(gòu)的差異水平有待檢驗(yàn)。

Wald-wolfowitzTest游程檢驗(yàn)是用來(lái)考察兩個(gè)獨(dú)立樣本是否來(lái)自具有相同分布的總體，其特點(diǎn)符合樣本量不同的兩個(gè)獨(dú)立分布的檢驗(yàn)，適合本文的資本結(jié)構(gòu)行業(yè)差異性檢驗(yàn)。其檢驗(yàn)過(guò)程是，先將選定的兩個(gè)行業(yè)的負(fù)債率進(jìn)行排序，然后統(tǒng)計(jì)最大游程數(shù)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)原理，如果兩個(gè)行業(yè)的負(fù)債率數(shù)據(jù)來(lái)自同一個(gè)總體，則游程數(shù)相當(dāng)大；反之，如果游程數(shù)太小，則表明兩組數(shù)據(jù)不可能來(lái)自同一個(gè)總體。因此，運(yùn)用該檢驗(yàn)方法對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)與其他行業(yè)兩兩進(jìn)行檢驗(yàn)，就可以得到較可靠的差異性水平。

具體檢驗(yàn)過(guò)程是，各行業(yè)公司分別賦予不同的虛擬變量，再將生物醫(yī)藥行業(yè)與各行業(yè)成對(duì)進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

從檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，與生物醫(yī)藥行業(yè)成對(duì)進(jìn)行檢驗(yàn)的8個(gè)制造業(yè)下的行業(yè)大類中，有5個(gè)行業(yè)通過(guò)了5％以下的顯著性檢驗(yàn)：與生物醫(yī)藥行業(yè)成對(duì)進(jìn)行檢驗(yàn)的10個(gè)行業(yè)門類均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，且大部分顯著性水平低于1％：總體上看生物醫(yī)藥行業(yè)與行業(yè)門類的資本結(jié)構(gòu)差異要比與制造業(yè)下各行業(yè)大類的差異更為顯著。以上分析證明，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在顯著的行業(yè)特征，生物醫(yī)藥行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與其他大部分行業(yè)有著明顯差異。

2．生物醫(yī)藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素分析

根據(jù)以上所確定的各項(xiàng)資本結(jié)構(gòu)影響因素，經(jīng)計(jì)算求得每一指標(biāo)各年的平均值與標(biāo)準(zhǔn)差，整理得表3。

根據(jù)表3中各指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)情況，從企業(yè)規(guī)模(Si2e)指標(biāo)來(lái)看，在考察期內(nèi)平均值穩(wěn)步上升，說(shuō)明樣本公司規(guī)模有所擴(kuò)大且分布較集中；受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及國(guó)家對(duì)藥品調(diào)價(jià)的影響，樣本公司的盈利性(PRO)平均值出現(xiàn)了逐年下降；數(shù)據(jù)顯示生物醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性(INVA)越來(lái)越小，表明該行業(yè)正逐步趨向于成熟和穩(wěn)定；產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)(PCA)的標(biāo)準(zhǔn)差較大，表明該行業(yè)企業(yè)之間的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差異較大；增長(zhǎng)機(jī)會(huì)(INOP)指標(biāo)有明顯下降的趨勢(shì)，表明投資者對(duì)該行業(yè)前景的評(píng)價(jià)逐漸由高估回歸理性；正如以上所論述，產(chǎn)品獨(dú)特性指標(biāo)(EsP)表明，生物醫(yī)藥行業(yè)的銷售費(fèi)用支出占營(yíng)業(yè)收入的比例非常高。

模型的估計(jì)方法我們采用了最小二乘法(OLS)，估計(jì)模式選用固定效應(yīng)模型(Fixed Effect Model)，模型估計(jì)結(jié)果如下表

模型估計(jì)結(jié)果顯示，企業(yè)規(guī)模因素的系數(shù)為正，且通過(guò)了0．01顯著性水平下的檢驗(yàn)，表明企業(yè)規(guī)模的增強(qiáng)有助于企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資；盈利能力指標(biāo)在0．001的水平下顯著為負(fù)，這證明生物醫(yī)藥上市公司的盈利能力與其資本結(jié)構(gòu)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

從與生物醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)特征相關(guān)的因素來(lái)看，企業(yè)在產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。這與前面的理論推斷是相符的，即當(dāng)企業(yè)所面臨的產(chǎn)品市場(chǎng)有擴(kuò)大的趨勢(shì)時(shí)，具有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)，特別是搶占未來(lái)產(chǎn)品市場(chǎng)，在股權(quán)融資與內(nèi)部融資有限時(shí)，會(huì)通過(guò)債務(wù)融資來(lái)解決生產(chǎn)擴(kuò)大和開(kāi)拓市場(chǎng)時(shí)的資金不足問(wèn)題。產(chǎn)品獨(dú)特性在1％的水平下顯著為負(fù)。這表明生物醫(yī)藥上市公司為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，在增加營(yíng)業(yè)費(fèi)用支出的同時(shí)，亦為了避免過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)而采取低負(fù)債策略。時(shí)間虛擬變量均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，表明宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)我國(guó)生物醫(yī)藥上市公司的融資決策有著顯著的影響。

三、結(jié)論與啟示

本文通過(guò)對(duì)我國(guó)生物醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)及其影響因素的實(shí)證分析，得出如下結(jié)論和啟示。

1．實(shí)證分析結(jié)果充分表明，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有行業(yè)特征，生物醫(yī)藥企業(yè)的資本結(jié)與其他行業(yè)相比有著顯著差異，這種差異不僅表現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)的分布上，而且還表現(xiàn)在與其行業(yè)經(jīng)營(yíng)特征密切相關(guān)的資本結(jié)構(gòu)影響因素上。

2．生物醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征導(dǎo)致其低負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)。實(shí)證結(jié)果表明，生物醫(yī)藥企業(yè)的負(fù)債水平相對(duì)較低，盡管企業(yè)的規(guī)模、盈利能力以及資產(chǎn)可抵押性等因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)形成顯著的正相關(guān)關(guān)系，但在經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性、企業(yè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)及產(chǎn)品獨(dú)特性等因素的作用下，生物醫(yī)藥企業(yè)大多選擇了較低的負(fù)債水平。由此表明，行業(yè)經(jīng)營(yíng)特征對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了重要的影響。同時(shí)也提示了企業(yè)，要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)所應(yīng)當(dāng)重視和努力的方面。

3．宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)我國(guó)生物醫(yī)藥上市公司的融資決策有著顯著的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響生物醫(yī)藥企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、國(guó)家相關(guān)政策的變化等經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化產(chǎn)生了有利的影響。

醫(yī)藥生物行業(yè)分析范文第2篇

回顧今年以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，年初至今（截至9月23日）申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)下跌18.77%，低于滬深300指數(shù)的14.67%的跌幅跑輸大盤。其中生物制品板塊和部分高市值藍(lán)籌股跌幅居前。走勢(shì)弱于大盤的原因主要是前2年一直強(qiáng)于大盤，估值偏高，加上發(fā)改委調(diào)控藥價(jià)的預(yù)期，在原材料和人工成本漲價(jià)的同時(shí)，藥品價(jià)格不漲反降。

第三季度以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境不佳，醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)弱勢(shì)下跌，但明顯跑贏利大盤。截止9月23日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)下跌4.97%，而滬深 300 指數(shù)下跌 11.94%。跑贏大盤主要是在于上半年的巨大跌幅，估值回歸合理，行業(yè)增長(zhǎng)確定，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的情況下，具備較大的防御性。

目前市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)偏高的估值仍存擔(dān)憂。從估值上看，醫(yī)藥板塊估值水平比年初已經(jīng)大幅下降，但和2008年的22.25倍的歷史底部相比仍有距離；相對(duì)大盤的溢價(jià)達(dá)150%左右，處于較高水平。由于滬深300的估值水平已經(jīng)位于歷史低位，再次大幅下降的幾率較小，因此醫(yī)藥板塊的估值不是沒(méi)有進(jìn)一步降低的可能。

盡管短期內(nèi)受整個(gè)市場(chǎng)以及抗菌分級(jí)管理正式頒布與藥品價(jià)格下調(diào)等政策影響，醫(yī)藥二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)可能仍將受到一定壓力。但在當(dāng)前大盤弱市調(diào)整的情況下，醫(yī)藥板塊長(zhǎng)期利好因素仍然存在，其防御性和抗通脹概念仍將受到投資者的關(guān)注。

未來(lái)短期內(nèi)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)將產(chǎn)生較大刺激的將是醫(yī)藥生物行業(yè)十二五規(guī)劃的出臺(tái)，但在時(shí)間上尚存不確定性。同時(shí)，進(jìn)入十月份后上市公司將公布三季報(bào)，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)或成為股價(jià)刺激因素。下面讓我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)行業(yè)最牛分析師的最新觀點(diǎn)。

誰(shuí)是醫(yī)藥行業(yè)最牛分析師？

最牛分析師的最新觀點(diǎn)

東北證券 周思立：天眼最牛分析師實(shí)時(shí)排名（制藥）第8名

兩方面把握醫(yī)藥股的投資機(jī)會(huì)

短期難現(xiàn)成長(zhǎng)性拐點(diǎn)。從成長(zhǎng)性看，醫(yī)藥板塊已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)收增速低于30%，凈利潤(rùn)增速在20%左右。今年上半年，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率為21.13%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率為21.17%，銷售毛利率為27.21%。與第一季度相比，變化均不明顯。由圖可以看出，醫(yī)藥生物板塊的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比增速在去年第一季度達(dá)到頂峰，分別達(dá)到31.11%和65.77%，隨后快速回落。由于基數(shù)原因，我們預(yù)計(jì)下半年的營(yíng)收和凈利增速或?qū)⒙杂谢厣?，但可能仍在低位徘徊，短期?nèi)還看不到加速上漲趨勢(shì)的形成。銷售毛利率在連降三個(gè)季度后，終于在今年第二季度企穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)下半年毛利率可能繼續(xù)略微走高，但波動(dòng)幅度不會(huì)大。在政策沒(méi)有松動(dòng)的情況下，我們難以看到第四季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的跡象。

醫(yī)藥生物板塊營(yíng)收、凈利潤(rùn)和毛利率比較

資料來(lái)源：東北證券

今年有可能出臺(tái)的政策。除了基藥統(tǒng)一定價(jià)政策外，今年還可能出臺(tái)抗菌藥物管理辦法以及醫(yī)藥工業(yè)十二五劃。 8月3日， 國(guó)務(wù)院法制辦公室網(wǎng)站上掛出 “抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法 （征求意見(jiàn)稿），總體來(lái)看，新版本的征求意見(jiàn)稿對(duì)于抗生素產(chǎn)業(yè)的沖擊要小于之前版本，給相關(guān)公司留下了一定的回旋余地。由工信部牽頭制定的“醫(yī)藥工業(yè)十二五規(guī)劃” ，已多次流傳即將，但一直未正式公布，我們預(yù)計(jì)最晚在第四季度初會(huì)公布。該項(xiàng)規(guī)劃的公布，有利于新藥研發(fā)型企業(yè)、仿制藥出口型企業(yè)以及生物制藥和醫(yī)療器械龍頭企業(yè)的發(fā)展。短期內(nèi)或能刺激醫(yī)藥板塊形成一波小行情，但由于預(yù)期已較為充分，行情高度不應(yīng)有太大期望。

從申萬(wàn)各個(gè)一級(jí)行業(yè)估值比較來(lái)看，醫(yī)藥生物指數(shù)的PE（TTM、整體法）為34.48倍，在所有的一級(jí)子行業(yè)板塊中排名第7位，比去年高點(diǎn)時(shí)的50倍PE，已經(jīng)大幅下降。

和歷史估值相比，雖然距離2008年11月最低的22.55倍的最低估值還有一定距離，但考慮到2009年第一季度醫(yī)藥板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)降到10%左右，而現(xiàn)在至明年醫(yī)藥板塊仍將有20%以上的凈利潤(rùn)增速，因此從PEG角度看，當(dāng)前醫(yī)藥板塊的估值水平只能說(shuō)略微偏高。

從板塊上看，化學(xué)原料藥板塊可以繼續(xù)關(guān)注VK3、VE、VB等維生素企業(yè)的交易性機(jī)遇，抗生素原料藥建議繼續(xù)回避；中藥材的價(jià)格有望在第四季度繼續(xù)回落，這就利好部分成本壓力較大的中成藥企業(yè)；貴州漿站的關(guān)停，給血液制品企業(yè)帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為可以從兩方面把握醫(yī)藥股的投資機(jī)會(huì)，第一類是由于新品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品提價(jià)等導(dǎo)致業(yè)績(jī)向好，且估值較低、調(diào)整較為充分的成長(zhǎng)股；第二類是有定向增發(fā)計(jì)劃的部分個(gè)股。第四季度建議重點(diǎn)關(guān)注科華生物、通策醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療、馬應(yīng)龍、華潤(rùn)三九、益佰制藥、仁和藥業(yè)、海翔藥業(yè)等個(gè)股。

醫(yī)藥生物行業(yè)分析范文第3篇

關(guān)鍵詞：老齡化；財(cái)務(wù)質(zhì)量；償債能力

一、引言

石人炳（2002）采用劉敏（1999）的方法估計(jì)了中國(guó)人口“老齡化”的比率①，并根據(jù)比率變動(dòng)規(guī)律將人口“老齡化”劃分為三個(gè)不同階段。同樣的，本文也采用相同的方法估計(jì)并劃分中國(guó)人口“老齡化”階段。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，1995年以來(lái)中國(guó)人口“老齡化”程度逐漸加劇，且速度日趨加快；2011年攀升至9.1%。根據(jù)George J.Stolrfitz（1992）、杜鵬（1994）等人的界定，中國(guó)已進(jìn)入頂部“老齡化”階段②。那么，人口“老齡化”進(jìn)入頂部階段即老齡化時(shí)代后，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況究竟如本文研究并解釋2005年③后中國(guó)醫(yī)藥類上市公司的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)規(guī)律。

二、財(cái)務(wù)質(zhì)量分析

上市公司財(cái)務(wù)狀況研究的目的是挖掘歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的規(guī)律變動(dòng)及規(guī)律變動(dòng)拐點(diǎn)，特別是研究頂部“老齡化”階段醫(yī)藥類上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量及財(cái)務(wù)變動(dòng)趨勢(shì)。張琰（2011）認(rèn)為，上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)客觀描述了公司績(jī)效，研究過(guò)程中則盡可能選取信息含量較多的財(cái)務(wù)變量，并借助相關(guān)分析方法研究醫(yī)藥類上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量及變動(dòng)趨勢(shì)，而償債能力作為反應(yīng)公司財(cái)務(wù)質(zhì)量的主要指標(biāo)。因此，本文通過(guò)以上市公司償債能力為例，并比較、解釋不同子行業(yè)的財(cái)務(wù)變量在不同時(shí)期變動(dòng)規(guī)律，從而判別上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量。

自2005年以來(lái)，醫(yī)藥類上市公司的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率逐漸提高。2007年前流動(dòng)比率接近于2，2007年后流動(dòng)比率上升至6.52，遠(yuǎn)大于流動(dòng)比率的臨界狀態(tài)；七年中，最小的速動(dòng)比率為1.43，其余年份的速動(dòng)比率均大于臨界值。截至2011年12月31日，流動(dòng)比率較2005年提高了2.23倍，速動(dòng)比率提高了2.59倍?！袄淆g化”背景下，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率將進(jìn)一步提升，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步下降。

另外，我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)“次貸”危機(jī)發(fā)生后，大多數(shù)行業(yè)的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，但是醫(yī)藥類上市公司的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率不但未出現(xiàn)下降現(xiàn)象，反而出現(xiàn)了上升的趨勢(shì)，充分體現(xiàn)了醫(yī)藥類行業(yè)“弱周期”的特點(diǎn)。2010年的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率較“次貸”危機(jī)前提高了71.5%。醫(yī)藥類上市公司流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)差較“次貸”危機(jī)前發(fā)生了較大變化，即兩指標(biāo)分別較危機(jī)前提高了165%、152%。行業(yè)內(nèi)的上市公司出現(xiàn)了分化，部分公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得以強(qiáng)化，部分公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)卻出現(xiàn)了削弱現(xiàn)象。行業(yè)分化的原因在于2010年新增了醫(yī)藥類上市公司，并且部分企業(yè)預(yù)期到“十二五”規(guī)劃即將出臺(tái)，規(guī)劃出臺(tái)后將使部分行業(yè)得到政府支持的力度增強(qiáng)。那么，具體又是哪些子行業(yè)的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率發(fā)生了大幅變化呢？

資料來(lái)源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)

表1的數(shù)據(jù)可以看出，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率變動(dòng)幅度最大的子行業(yè)是化學(xué)制藥子行業(yè)，其次是生物制藥行業(yè)；波動(dòng)比率最小的是其它醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)。2011年，流動(dòng)比率最大的是生物制藥行業(yè)，主要是因?yàn)?010、2011中國(guó)A股市場(chǎng)增加了新上市的生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司，從而導(dǎo)致生物制藥行業(yè)流動(dòng)比率高于其它幾個(gè)子行業(yè)。中藥行業(yè)的流動(dòng)比率則相對(duì)穩(wěn)定，行業(yè)新上市公司數(shù)量較少，中藥行業(yè)流動(dòng)比率的變動(dòng)充分體現(xiàn)了中藥行業(yè)業(yè)務(wù)質(zhì)量正處于逐漸變好的趨勢(shì)。

化學(xué)制藥子行業(yè)流動(dòng)比率與速動(dòng)比例大幅波動(dòng)的原因在于化學(xué)制藥研發(fā)費(fèi)用占比相對(duì)于中藥行業(yè)與其他醫(yī)藥、醫(yī)療子行業(yè)高，并且波動(dòng)幅度較大。另外，化學(xué)制藥行業(yè)的固定資產(chǎn)投資比例較高，在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)中屬于高投入的子行業(yè)。研發(fā)與固定資產(chǎn)投入導(dǎo)致化學(xué)制藥子行業(yè)償債能力的波動(dòng)幅度較大。生物制藥類上市公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)幅度相對(duì)于其它子行業(yè)來(lái)說(shuō)相對(duì)較大，這主要源于此行業(yè)公司上市時(shí)間相對(duì)較短，大量的企業(yè)上市未滿3年時(shí)間，企業(yè)依然處于尋找運(yùn)營(yíng)規(guī)律的過(guò)程中，從而導(dǎo)致企業(yè)的償債能力出現(xiàn)大幅波動(dòng)的現(xiàn)象。其它醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比例波動(dòng)較小的原因在于上市公司數(shù)量較少，上市時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，且上市公司多屬醫(yī)藥商業(yè)，固定資產(chǎn)投入相對(duì)較小，從而導(dǎo)償債能力波動(dòng)幅度較小。

中藥行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率隨著人口老齡化比率的逐步提高出現(xiàn)了逐步下降的趨勢(shì)。特別地，資產(chǎn)負(fù)債率的波動(dòng)率也隨著人口老齡化比率變動(dòng)速率的變化而發(fā)生大幅波動(dòng)。雖然，《“十二五”生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》出臺(tái)后，化學(xué)制藥、生物制藥行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)了大幅下降的現(xiàn)象。

我們通過(guò)觀察醫(yī)藥行業(yè)的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分析其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)及規(guī)律。研究結(jié)果表明，無(wú)論是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率或資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)趨勢(shì)均顯示上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量正在逐漸提高，部分子行業(yè)受到政府相關(guān)政策刺激后，財(cái)務(wù)質(zhì)量提高速度顯著高于其它各個(gè)子行業(yè)。特別的，中藥類上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量提高速度顯著快于其它子行業(yè)。無(wú)論是在“十二五”規(guī)劃出臺(tái)前還是出臺(tái)后，中藥類上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量均在穩(wěn)步提升，并且中藥行業(yè)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)差表明，說(shuō)明其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)小于其它幾個(gè)子行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、研究結(jié)論

老齡化時(shí)代下中國(guó)醫(yī)藥類上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量隨著人口老齡化程度加深逐漸提高，特別是中藥類上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量穩(wěn)步提升，償債能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均出現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在配方、工藝受到保護(hù)的條件下，人口老齡化使中藥行業(yè)進(jìn)入了穩(wěn)定增長(zhǎng)的軌道。藥品類上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量逐步提高的過(guò)程中，醫(yī)療器械行業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量也將進(jìn)入大幅提高的階段。（作者單位：廣西大學(xué)行健文理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]石人炳，《老年型人口的三個(gè)亞型的劃分及其意義》，人口學(xué)刊，2002

[2]易曉文，《上市公司財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)實(shí)證分析》，溫州大學(xué)學(xué)報(bào)，2008

[3]張琰，《醫(yī)藥類上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究》，現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2011

[4]George J. Stolnitz‘Demographic Causes and Economic Consequence of Population Aging’，1992.

注解：

①〖ZK（#〗老齡化比例=65歲人口數(shù)量/人口總量

②頂部人口“老齡化”階段的 “老齡化”比例大約等于7%，又稱為老齡化時(shí)代。

醫(yī)藥生物行業(yè)分析范文第4篇

從保增長(zhǎng)到調(diào)結(jié)構(gòu),隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變,必將涌現(xiàn)出一批引領(lǐng)新趨勢(shì)的績(jī)優(yōu)股,成為證券市場(chǎng)上的中流砥柱。那么,哪些股票有機(jī)會(huì)脫穎而出呢?

廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平對(duì)此有較多的研究和闡述,他的觀點(diǎn)在市場(chǎng)中具有一定的代表性。他看好三類股票,第一類是新興行業(yè),如新能源、新能源汽車、低碳經(jīng)濟(jì)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等,第二類是高科技、高附加值產(chǎn)業(yè),如精細(xì)化工里的電子化學(xué)和化學(xué)中間體、水處理和固廢處理等。第三類是大消費(fèi)板塊,包括新醫(yī)藥、新消費(fèi)、新農(nóng)業(yè)等等。

朱平認(rèn)為,目前這些公司占中國(guó)股市總市值不大,但隨著時(shí)間推移,這三類公司占中國(guó)股市總值的比重會(huì)超過(guò)50%,到那個(gè)時(shí)候,中國(guó)股市將完成質(zhì)變,藍(lán)籌股票的行業(yè)特征將與發(fā)達(dá)國(guó)家類似,也預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型走上正途。

限于篇幅,本刊記者僅選擇并分析了部分行業(yè)。

商業(yè)零售:受益消費(fèi)大時(shí)代

隨著零售商業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用日益增強(qiáng),對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率的擴(kuò)大,零售商業(yè)已開(kāi)始成為引導(dǎo)生產(chǎn)和消費(fèi)的先導(dǎo)型行業(yè)。由于經(jīng)濟(jì)增速仍在較快水平,居民收入持續(xù)增加,政府對(duì)于消費(fèi)的扶持態(tài)度明確,相信商業(yè)零售行業(yè)在未來(lái)一定會(huì)為投資者帶來(lái)良好的收益。

2010年上半年城鎮(zhèn)居民收入累計(jì)同比增長(zhǎng)10.2%,實(shí)際增長(zhǎng)7.5%;農(nóng)村居民收入累計(jì)同比增長(zhǎng)12.6%,實(shí)際增長(zhǎng)9.5%。2010年中央加強(qiáng)重視收入分配改革,收入倍增計(jì)劃或?qū)懭胧逡?guī)劃,擴(kuò)內(nèi)需,促消費(fèi)成為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段的重點(diǎn)。上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速不斷攀升,社零總額同比增速已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月在18%之上,截至6月,社零總額同比增速創(chuàng)出年內(nèi)新高。

根據(jù)金百靈投資的研究分析表明消費(fèi)在超預(yù)期增長(zhǎng)的過(guò)程中,也出現(xiàn)了兩大新特征,一是中西部地區(qū)的銷售增速快于東部地區(qū),二是專業(yè)銷售企業(yè)脫穎而出。

因此,除了可關(guān)注王府井、廣州友誼、新華百貨、重慶百貨傳統(tǒng)的行業(yè)龍頭之外,投資者還應(yīng)注意一些成功向中、西部以及二、三線城市滲透的商業(yè)股,如南寧百貨、友好集團(tuán)等。同時(shí)大廈股份、廣百股份等擁有新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)或者在銷售布局上向中高端專業(yè)領(lǐng)域滲透的個(gè)股也會(huì)迎來(lái)更大的發(fā)展空間。

醫(yī)藥:孕育藍(lán)籌新王者

調(diào)結(jié)構(gòu)背景下,大消費(fèi)成為了熱點(diǎn)投資領(lǐng)域,而在大消費(fèi)領(lǐng)域中,醫(yī)藥板塊更是熱點(diǎn)中的熱點(diǎn)。健康是永恒的主題,居民的健康需求是剛性的,隨著其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、人口老齡化、農(nóng)村城鎮(zhèn)化、醫(yī)療保障水平和意識(shí)提高,未來(lái)醫(yī)藥板塊將長(zhǎng)期快速發(fā)展。

近兩年來(lái),醫(yī)藥板塊漲幅很快,華林證券的研究報(bào)告顯示以2008年10月份為基點(diǎn),醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)至今已分別上漲了155%和147%,相對(duì)A 股超額受益分別為105和97個(gè)百分點(diǎn)。截至2010年8月6日,醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)相對(duì)于上證綜指比值分別為0.5和2.1。

進(jìn)入2010年,醫(yī)藥板塊市場(chǎng)在表現(xiàn)出整體抗跌性的同時(shí)也呈現(xiàn)出了分化態(tài)勢(shì),具有獨(dú)家品種、獨(dú)特優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)優(yōu)良等因素的個(gè)股有相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn),而業(yè)績(jī)預(yù)期較差且缺乏優(yōu)勢(shì)的個(gè)股則表現(xiàn)較弱,未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)很可能會(huì)呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”(強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱的現(xiàn)象)。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師羅認(rèn)為國(guó)企重組也是推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)分化的因素之一,例如國(guó)藥控股布局全國(guó)網(wǎng)絡(luò),購(gòu)并為主,新設(shè)為輔,打造醫(yī)藥流通業(yè)航母;上實(shí)上藥系以上海醫(yī)藥為平臺(tái),整合旗下工商資產(chǎn);中國(guó)生物集團(tuán)以天壇生物為平臺(tái),打造以疫苗和血制品為核心的生物制藥航母。

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是國(guó)家長(zhǎng)期規(guī)劃的重點(diǎn)發(fā)展方向之一,生物制藥子行業(yè)中的細(xì)分行業(yè)如疫苗、診斷試劑和血液制品生產(chǎn)企業(yè)等將受益。天壇生物、科華生物、華蘭生物等國(guó)內(nèi)預(yù)防疫苗、診斷試劑和血液制品子行業(yè)的龍頭公司,從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力等角度看,具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

中藥因成長(zhǎng)性和稀缺性獲得更高溢價(jià)。品牌中藥由于品牌、生產(chǎn)工藝、原材料等方面的獨(dú)占性與壟斷性,逐漸成為市場(chǎng)中的稀缺品種,加之產(chǎn)品銷售的持續(xù)增長(zhǎng),使得相關(guān)公司在市場(chǎng)中被廣泛看好,如馬應(yīng)龍,云南白藥、同仁堂、片仔癀等。

而原料藥和醫(yī)療器械行業(yè)也會(huì)隨著醫(yī)改的深入和醫(yī)藥市場(chǎng)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)進(jìn)一步發(fā)展,投資者應(yīng)多關(guān)注市場(chǎng)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位的海正藥業(yè)、華海藥業(yè)和海翔藥業(yè)等原料藥個(gè)股以及萬(wàn)東醫(yī)療,新華醫(yī)療和魚(yú)躍醫(yī)療等醫(yī)療器械個(gè)股。

總體來(lái)看,醫(yī)藥板塊中的大企業(yè)和細(xì)分行業(yè)龍頭將會(huì)獲得更多的發(fā)展機(jī)會(huì),從而獲得更快增長(zhǎng),投資者應(yīng)該密切關(guān)注。

新能源:不再僅僅是概念

以新能源、低碳以及節(jié)能環(huán)保等板塊為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)無(wú)疑將是未來(lái)市場(chǎng)中的投資熱點(diǎn),而在這些概念中,新能源似乎最為耀眼。新能源未來(lái)將成為新藍(lán)籌,似乎已成為了一種共識(shí)。傳統(tǒng)能源價(jià)格的上漲,對(duì)于能源的迫切需求都推動(dòng)著新能源板塊長(zhǎng)期持續(xù)向好。

從目前來(lái)看,國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)主要是新能源汽車和新能源電力行業(yè)兩個(gè)大類。繼新能源汽車補(bǔ)貼政策率先試水后,日前另一大產(chǎn)業(yè)綱領(lǐng)性政策――《2011-2020年汽車與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》征求意見(jiàn)稿被曝光。而由國(guó)資委牽頭,16家中央企業(yè)組建的電動(dòng)汽車聯(lián)盟也新鮮出爐,這些預(yù)示著發(fā)展新能源汽車已經(jīng)上升成為國(guó)家戰(zhàn)略,新能源汽車產(chǎn)業(yè)可謂面臨千載難逢的歷史機(jī)遇,巴菲特對(duì)于比亞迪汽車的投資更已成為了家喻戶曉的故事。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看,新能源汽車涉及整裝、鋰電池、充電站等多個(gè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。其中,鋰電池產(chǎn)業(yè)是新能源汽車板塊中最值得看好的板塊。有分析人士指出,在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中,最明晰的投資機(jī)會(huì)存在于鋰電池領(lǐng)域,作為新能源電池代表之一的德賽電池股價(jià)自今年四月開(kāi)始大幅飆升,并以111.23%的漲幅獲得上半年漲幅榜的冠軍。

另一方面,新能源電力行業(yè)中,日漸成熟的風(fēng)電行業(yè)開(kāi)始步入了龍頭競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代,特色智能電網(wǎng)也帶來(lái)了新的投資機(jī)會(huì),同時(shí)核電、太陽(yáng)能領(lǐng)域也都在緊鑼密鼓的發(fā)展,但是技術(shù)和市場(chǎng)的有效結(jié)合始終是新能源行業(yè)面臨的難題,所以新能源發(fā)展前途光明,道路卻曲折。

醫(yī)藥生物行業(yè)分析范文第5篇

2013年伊始，作為我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“重頭戲”的《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》）終于落地。根據(jù)《規(guī)劃》，2013~2015年，我國(guó)生物產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增速保持在20%以上；到2020年，生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。“2013~2015年，要在生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域形成一批年產(chǎn)值超百億元的企業(yè)。”

然而，不僅現(xiàn)實(shí)到夢(mèng)想還有很長(zhǎng)一段距離，生物企業(yè)們?cè)诔膳呦颉鞍賰|級(jí)企業(yè)”的路上，也遇到了現(xiàn)實(shí)難題 。

“生物企業(yè)跟大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)一樣，處于粗放式發(fā)展的階段，這個(gè)階段的典型特點(diǎn)是技術(shù)分散，中小企業(yè)很多，暫時(shí)沒(méi)有主導(dǎo)性的企業(yè)去做產(chǎn)業(yè)整合的工作。”昨日，接受采訪的安信證券分析師羅焯向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

百億級(jí)企業(yè)培育難題

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)馮飛曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示，我們與生物技術(shù)強(qiáng)國(guó)仍有較大差距。我國(guó)生物產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)研究與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距在5年左右，產(chǎn)業(yè)化的差距在15年以上，而且有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

以生物醫(yī)藥領(lǐng)域?yàn)槔?，盡管最近幾年一些黑馬異軍突起，但整體實(shí)力仍有待提升。

據(jù)第7屆中國(guó)制藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)年會(huì)透露，在制藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)中規(guī)模在100億元以上的有11家，50億~100億元的企業(yè)23家，20億~50億元的企業(yè)51家。

目前A股醫(yī)藥企業(yè)里年收入達(dá)到百億規(guī)模的并不多，如上海醫(yī)藥（601607，SH）2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入549億元，云南白藥（000538，SZ）2011年?duì)I業(yè)收入為113億元。

如果按照20%的預(yù)期增速要在2015年達(dá)到年產(chǎn)值過(guò)百億，那么就意味著2011年的年收入要至少達(dá)到48.2億元（記者推算）。該規(guī)劃公布后受到追捧而暴漲的股票中，廣州藥業(yè)（600332，SH）的屬于年收入較高的隊(duì)列，其2011年年收入為54億元，按照年增速20%來(lái)算，2015年的年收入達(dá)到近115億元，可進(jìn)入“百億俱樂(lè)部”。白云山A（000522，SZ）2011年年收入為38億元，還需多加努力，而紅日藥業(yè)（300026，SZ）、達(dá)安基因（002030，SZ）、博雅生物（300294，SZ）2011年的年收入分別為5.6億元、4.6億元、1.97億元，到2015年距離百億大關(guān)差距甚遠(yuǎn)。

針對(duì)《規(guī)劃》提出的目標(biāo)，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的西安漢豐藥業(yè)有限責(zé)任公司市場(chǎng)總監(jiān)孫輝認(rèn)為，“目標(biāo)是大了點(diǎn)，但至少千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，算是有個(gè)方向吧。”

不過(guò)，在數(shù)字的差距之外，百億級(jí)企業(yè)的夢(mèng)想還遭遇諸多現(xiàn)實(shí)難題。

九州通（600998，SH）高級(jí)政策研究員米愛(ài)國(guó)向記者分析稱，第一難點(diǎn)就是研發(fā)，生物藥，非常難，需要資金、技術(shù)、人才；其次就是銷售，我國(guó)公立醫(yī)院藥品占75%以上市場(chǎng)份額，執(zhí)行省級(jí)招標(biāo)和順加加價(jià)15%的差價(jià)率管制政策，禁止二次議價(jià)，所以只有建立高定價(jià)大回扣營(yíng)銷體系藥品才好賣。即沒(méi)有正常的競(jìng)爭(zhēng)。

孫輝也補(bǔ)充說(shuō)，醫(yī)藥行業(yè)科研與產(chǎn)業(yè)結(jié)合不夠緊密，行業(yè)集中度不夠，缺乏有核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)和有創(chuàng)新力的小企業(yè)群體，此外還面臨國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈的局面。

“最大難點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)的企業(yè)格局長(zhǎng)期以來(lái)盛行‘國(guó)企唱花旦，民企唱青衣’的模式”，中投顧問(wèn)高級(jí)研究員薛勝文對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。該模式不僅制約雙方在管理體系、技術(shù)水平方面的創(chuàng)新性發(fā)展，也極大地阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)的跨越式前進(jìn)。因此，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行改革是刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展、培育百億級(jí)企業(yè)的首要前提。同時(shí)，體制中相關(guān)行業(yè)規(guī)范、法律法規(guī)也亟待完善，以保證體制改革、體制發(fā)展、企業(yè)轉(zhuǎn)型在安全穩(wěn)定的環(huán)境下進(jìn)行。

與孫輝認(rèn)為“目標(biāo)大了點(diǎn)”不同，長(zhǎng)江證券醫(yī)藥分析師鄒朋認(rèn)為，應(yīng)該說(shuō)20%增速的目標(biāo)不是很難達(dá)到。米愛(ài)國(guó)也表示，這個(gè)目標(biāo)好像不難，符合醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)速度。百億企業(yè)不見(jiàn)得是難事，難在可持續(xù)性。

政府的角色不可或缺

“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我很看好生物產(chǎn)業(yè)。應(yīng)該說(shuō)前途是光明的，道路是曲折的?！苯邮堋睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的孫輝如是說(shuō)道。

在這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的過(guò)程中，政府的角色顯然不可或缺。

“在醫(yī)藥‘十二五’規(guī)劃出臺(tái)這么久以后，（《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》）才出來(lái)，（政府）應(yīng)該是有所考慮的?！睂O輝認(rèn)為，這一次，政府至少給了產(chǎn)業(yè)一個(gè)目標(biāo)，給了企業(yè)一個(gè)方向。

他并指出，在實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的過(guò)程中，政府應(yīng)一方面鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，一方面刺激行業(yè)洗牌。具體而言，要鼓勵(lì)生物科技創(chuàng)新，給企業(yè)創(chuàng)造良好環(huán)境，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展及國(guó)際化發(fā)展。

對(duì)此，羅焯向記者表示，生物企業(yè)跟大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)一樣，處于粗放式發(fā)展的階段，這個(gè)階段的典型特點(diǎn)是技術(shù)分散，中小企業(yè)很多，暫時(shí)沒(méi)有主導(dǎo)性的企業(yè)去做產(chǎn)業(yè)整合的工作?！霸谖覈?guó)，這樣的角色往往是由政府擔(dān)當(dāng)，但是從多晶硅、風(fēng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)看，政府引導(dǎo)的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式是有很大缺陷的，市場(chǎng)體制的技術(shù)創(chuàng)新缺乏，創(chuàng)新企業(yè)的市場(chǎng)扶持不夠，是主要的矛盾?！?/p>

但米愛(ài)國(guó)表示，政府其實(shí)只要建立公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境就好，不需要再多扮演其他的角色。

不過(guò)，以生物醫(yī)藥領(lǐng)域?yàn)槔?，華寶證券一位不愿具名的醫(yī)藥分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，“我們認(rèn)為如果需要誕生一批年產(chǎn)值超過(guò)百億元的企業(yè)，可能只靠企業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)并不是很容易，如果有政策的支持，會(huì)比較容易達(dá)到。行業(yè)本身的發(fā)展就是不斷做大，但要是地方政府能夠有比較多的推動(dòng)政策，比如區(qū)域企業(yè)的重組并購(gòu)，生產(chǎn)鏈上下游的合并等，龍頭的企業(yè)、大的企業(yè)會(huì)更快出現(xiàn)。”