前言：想要寫(xiě)出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇股權(quán)質(zhì)押融資協(xié)議范文，相信會(huì)為您的寫(xiě)作帶來(lái)幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫(xiě)作思路和靈感。

股權(quán)質(zhì)押融資協(xié)議范文第1篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)質(zhì)押；擔(dān)保方式創(chuàng)新；金融支持

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.6　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1008-2972(2010)03-0059-04

一、引　言

所謂股權(quán)質(zhì)押，簡(jiǎn)單而言，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。作為一種擔(dān)保方式，股權(quán)質(zhì)押具有權(quán)利性、表征性、便利性和風(fēng)險(xiǎn)性等特征。雖然股權(quán)質(zhì)押的擔(dān)保功能具有相對(duì)不穩(wěn)定性，但總體而言，在權(quán)利證券化和市場(chǎng)信用高度發(fā)達(dá)的今天，股權(quán)質(zhì)押已與動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押一起，成為現(xiàn)代質(zhì)押擔(dān)保體系中的一個(gè)不可或缺的組成部分，越發(fā)顯示出其融資方面的潛力。在學(xué)術(shù)界，關(guān)于股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}的探討主要集中在股權(quán)質(zhì)押的法理研究。而政府部門(mén)及產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)等實(shí)務(wù)界則多從股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)辦理中存在的問(wèn)題及障礙進(jìn)行了分析。

無(wú)論是從理論還是實(shí)踐，對(duì)于股權(quán)質(zhì)押融資的探討均僅限于城市地區(qū)公司制企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，而對(duì)農(nóng)村地區(qū)股權(quán)質(zhì)押這一創(chuàng)新?lián)７绞降闹匾饬x、適用基礎(chǔ)等問(wèn)題卻沒(méi)有涉及。當(dāng)然，這與農(nóng)村地區(qū)以股權(quán)為質(zhì)押取得融資的情況極不多見(jiàn)有關(guān)。股權(quán)質(zhì)押源于實(shí)踐，它并不是與質(zhì)押同時(shí)產(chǎn)生。權(quán)利制度體系只能由一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)需要決定，股權(quán)質(zhì)押只能是商品社會(huì)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物。只有當(dāng)農(nóng)村地區(qū)存在一定的股權(quán)形式作為質(zhì)押基礎(chǔ)時(shí)，農(nóng)村地區(qū)的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)才可能隨之興起。近年來(lái)新農(nóng)村建設(shè)的蓬勃開(kāi)展，新型農(nóng)村股份合作制經(jīng)濟(jì)組織不斷涌現(xiàn)，使股權(quán)在農(nóng)村廣泛發(fā)展、存在，為開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)提供了基本條件。2009年年初，浙江寧波市開(kāi)展了村股份合作社股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，受到了當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的歡迎。這說(shuō)明在中國(guó)農(nóng)村開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的必要性與可行性。然而，由于中國(guó)農(nóng)村股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，在農(nóng)村推廣股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)也面臨一些困難，需要政策扶持予以推動(dòng)。

二、股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保對(duì)金融支持“三農(nóng)”的意義

當(dāng)前，針對(duì)農(nóng)村的擔(dān)保方式創(chuàng)新正在如火如荼地進(jìn)行中，各類(lèi)新型的擔(dān)保創(chuàng)新方式層出不窮?；谵r(nóng)村股權(quán)的存在范圍廣泛、形式多樣的特點(diǎn)，目前在農(nóng)村開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資不僅具備其原本的簡(jiǎn)便、快捷的優(yōu)點(diǎn)，還有利于滿(mǎn)足農(nóng)村寬領(lǐng)域、多層次的融資需求，有利于融資機(jī)構(gòu)為“三農(nóng)”發(fā)展提供資金支持。

1.有利于滿(mǎn)足寬范圍的融資需求。經(jīng)過(guò)股份合作制改革，當(dāng)前的中國(guó)農(nóng)村涌現(xiàn)了一大批股份合作制或股份制經(jīng)濟(jì)組織，主要包括村股份合作經(jīng)濟(jì)組織(股份合作社及股份合作公司)、農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社、股份制或股份合作制鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)。經(jīng)過(guò)股份制或股份合作制改革的農(nóng)村新型經(jīng)濟(jì)組織中都設(shè)置了各種各樣的股權(quán)形式，農(nóng)村大到村集體、企業(yè)，小到農(nóng)民個(gè)人，都持有著各種各樣的股權(quán)，股權(quán)的存在范圍十分廣泛。如果這些股權(quán)能用來(lái)質(zhì)押獲得融資，那么將惠及農(nóng)村各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體，可以在較大范圍內(nèi)滿(mǎn)足農(nóng)村地區(qū)的融資需求。

2.有利于滿(mǎn)足多層次的融資需求。由于各類(lèi)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體持有的股權(quán)種類(lèi)多樣，股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)將更有利于滿(mǎn)足各類(lèi)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體的融資需求。以農(nóng)民為例，一般農(nóng)戶(hù)持有的股權(quán)為資格股、身份股，多數(shù)為股份合作制經(jīng)濟(jì)組織最基本的股份，股份面額不大，其融資需求多為金額較小的簡(jiǎn)單生產(chǎn)需求。農(nóng)村專(zhuān)業(yè)大戶(hù)除持有資格股、身份股外，還持有投資股，股份面額較大，其融資需求也為金融額較大的擴(kuò)大生產(chǎn)性需求。股份持有的數(shù)量、面額與經(jīng)濟(jì)主體的融資需求基本匹配，使股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)在農(nóng)村有較強(qiáng)的適用性。

3.有利于消除農(nóng)戶(hù)與融資機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱(chēng)。農(nóng)村股份合作社經(jīng)濟(jì)組織的范圍都不大，村股份合作經(jīng)濟(jì)組織以行政村為單位，農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的范圍更小一點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)組織中的成員大都是相互熟識(shí)的，彼此之間的信用狀況也都了解。由于農(nóng)村股份合作制經(jīng)濟(jì)組織的股權(quán)一般只能在內(nèi)部轉(zhuǎn)讓?zhuān)谫Y機(jī)構(gòu)在進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)時(shí)，一般要與股權(quán)代表單位簽定同意內(nèi)部轉(zhuǎn)讓股份的協(xié)議。在這個(gè)過(guò)程中融資機(jī)構(gòu)可以了解業(yè)務(wù)辦理者的資信狀況，最大程度地消除融資者與提供融資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)。

三、中國(guó)農(nóng)村股權(quán)結(jié)構(gòu)與推廣股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

目前，在中國(guó)農(nóng)村地區(qū)，經(jīng)過(guò)股份制或股份合作制改革的農(nóng)村新型經(jīng)濟(jì)組織中都設(shè)置了各種各樣的股權(quán)形式(表1所示)。入股各類(lèi)經(jīng)濟(jì)組織的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體即是股權(quán)持有人。農(nóng)村股權(quán)分布范圍很廣，農(nóng)民、農(nóng)村各級(jí)經(jīng)濟(jì)組織、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等各類(lèi)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體都持有一定量的股份，這些分散在農(nóng)村的股權(quán)正是開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。具體股權(quán)持有情況見(jiàn)表2。的股權(quán)而言，農(nóng)村的股權(quán)有其獨(dú)特的性質(zhì)。

一是分布范圍較廣。農(nóng)村的村集體、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等傳統(tǒng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體一般改制成為股份合作制經(jīng)濟(jì)組織，而新型的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織如農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社一般也采用了股份合作制加以建立。股份合作社經(jīng)濟(jì)組織的廣泛存在，使農(nóng)村大到村集體、企業(yè)，小到農(nóng)民個(gè)人，都持有著各種各樣的股權(quán)，股權(quán)的存在范圍十分廣泛。

二是股權(quán)形式多樣。個(gè)人股、集體股、成員股(身份股)、投資股、自然人股、法人股等各類(lèi)股權(quán)形式都可在農(nóng)村找到身影。農(nóng)村各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體，農(nóng)村各類(lèi)經(jīng)濟(jì)組織及農(nóng)民個(gè)人所持有的股份根據(jù)其自身經(jīng)濟(jì)條件和發(fā)展?fàn)顩r而有所不同。一般的農(nóng)戶(hù)所持有股權(quán)為村股份合作社及農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的成員股、身份股等基本股份。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大戶(hù)或農(nóng)村個(gè)體工商戶(hù)則可能持有除了基本股份之外的投資股，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織則會(huì)根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)條件持有其他農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織的成員股或投資股。

三是轉(zhuǎn)讓受到一定的限制。盡管合作社的原則之一是“自愿與開(kāi)放”，但是由于在我國(guó)，農(nóng)村股份合作制經(jīng)濟(jì)組織享有了國(guó)家諸多優(yōu)惠政策，為了保持農(nóng)村股份合作經(jīng)濟(jì)組織的“農(nóng)”姓，國(guó)家的相關(guān)法律法規(guī)里都對(duì)農(nóng)村股份合作經(jīng)濟(jì)組織的股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行了限制。如某村股份經(jīng)濟(jì)合作社章程規(guī)定：“量化到人的股權(quán)可以按《章程》依法繼承，也可以按股份經(jīng)濟(jì)合作社《章程》的規(guī)定并經(jīng)三分之二以上的股東(代表)同意后在股份合作社股東之間轉(zhuǎn)讓?zhuān)坏猛斯商岈F(xiàn)。”某農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社章程規(guī)定：“股份可在經(jīng)合作社同意的情況下進(jìn)行轉(zhuǎn)讓(一般限于成員內(nèi)部轉(zhuǎn)讓)、買(mǎi)賣(mài)、繼承?！?/p>

四、推廣農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保面臨的主要困難

相對(duì)于城市中的股權(quán)，農(nóng)村股權(quán)存在范圍廣、形式種類(lèi)多，給股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)開(kāi)展打下了豐厚的基礎(chǔ)。然而農(nóng)村股份合作制經(jīng)濟(jì)組織的自身的特性，使得絕大多數(shù)農(nóng)村股權(quán)都不能公開(kāi)自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)@些性質(zhì)也為農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展帶來(lái)了很大的局限。

(一)股權(quán)轉(zhuǎn)讓受到限制，存在一定法律障礙

股權(quán)由于無(wú)法完全自由轉(zhuǎn)讓是農(nóng)村開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的最大障礙。一種權(quán)利要成為質(zhì)押的標(biāo)的物，必須滿(mǎn)足兩個(gè)最基本的要件：一是具有財(cái)產(chǎn)性，二是具有可轉(zhuǎn)讓性。在債權(quán)屆期不能受到清償時(shí)，按照法律的規(guī)定，得處分作為質(zhì)押物的股權(quán)以使債權(quán)人優(yōu)先受償。對(duì)股權(quán)的處分，其結(jié)果是發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓的效力。根據(jù)《物權(quán)法》第二百二十三條規(guī)定，可以出質(zhì)的股權(quán)為“可以轉(zhuǎn)讓的基金份額、股權(quán)”。無(wú)法自由轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，將對(duì)接受質(zhì)押股權(quán)的融資公司或銀行產(chǎn)生較大的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)融資人無(wú)法還款時(shí)，融資公司或銀行處置股權(quán)的方式將會(huì)受到一定限制，不僅增加業(yè)務(wù)成本，還可能造成放貸損失，使開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的融資公司或銀行產(chǎn)生顧慮。

(二)股權(quán)存在形式繁多，增加融資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成本

相對(duì)于城市而言，農(nóng)村股權(quán)存在形式更為多樣。數(shù)量多、種類(lèi)多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，不利于農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體的股權(quán)存在形式與轉(zhuǎn)讓方式多由其章程決定，而隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體種類(lèi)及發(fā)展階段的多樣化，致使農(nóng)村不同經(jīng)濟(jì)主體中股權(quán)的存在形式和流轉(zhuǎn)方式各不相同，甚至同一種經(jīng)濟(jì)主體的不同發(fā)展階段中股權(quán)的流轉(zhuǎn)方式也會(huì)有所區(qū)別。股權(quán)存在形式多樣，一方面使得管理部門(mén)難以出臺(tái)統(tǒng)一的股權(quán)出質(zhì)規(guī)范，另一方面也使股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)辦理機(jī)構(gòu)必須花費(fèi)更多的精力，針對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)主體制定不同的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)規(guī)則，增加了股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)成本。

(三)股權(quán)融資意識(shí)淡薄，開(kāi)展業(yè)務(wù)的積極性不高

盡管早在2008年中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合的《關(guān)于加快農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新的意見(jiàn)》明確指出要規(guī)范發(fā)展應(yīng)收賬款、股權(quán)、倉(cāng)單、存單等權(quán)利質(zhì)押貸款，但在農(nóng)村，股權(quán)質(zhì)押融資還是新生事物。首先，農(nóng)村融資機(jī)構(gòu)開(kāi)展股權(quán)融資業(yè)務(wù)的積極性不高。目前農(nóng)村融資機(jī)構(gòu)較為熱衷于開(kāi)展動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保及林權(quán)、土地經(jīng)營(yíng)權(quán)、應(yīng)收帳款等其他權(quán)利擔(dān)保融資業(yè)務(wù)。股權(quán)擔(dān)保方式由于轉(zhuǎn)讓受限、股權(quán)處置難度偏大不受融資機(jī)構(gòu)重視。其次，農(nóng)民辦理股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的積攝性不高。由于宣傳不足，農(nóng)民對(duì)股權(quán)質(zhì)押融資知之甚少，大多數(shù)農(nóng)民沒(méi)有用手中股權(quán)作擔(dān)保融資的意識(shí)，就是在寧波市江北區(qū)，在開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的初期，由于農(nóng)民對(duì)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的不熟悉，也曾發(fā)生過(guò)三個(gè)月的時(shí)間里只發(fā)生兩筆股權(quán)質(zhì)押貸款的尷尬局面，后期經(jīng)過(guò)大力宣傳推廣才有所改善。

五、推動(dòng)中國(guó)農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保方式創(chuàng)新的政策建議

目前，全國(guó)范圍內(nèi)已有零星的農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，其中做得比較好的是浙江省寧波市江北區(qū)的股份經(jīng)濟(jì)合作社股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年8月11日，江北區(qū)以農(nóng)村股份經(jīng)濟(jì)合作社股權(quán)質(zhì)押貸款的戶(hù)數(shù)為451戶(hù)，貸款金額1299.98萬(wàn)元。江北區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)在農(nóng)村仍有比較大的發(fā)展空間。要進(jìn)一步推動(dòng)農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的發(fā)展，必須在以下幾個(gè)方面繼續(xù)努力。

(一)加大宣傳力度，樹(shù)立農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押融資意識(shí)

要促進(jìn)農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展，樹(shù)立股權(quán)質(zhì)押融資的意識(shí)十分必要。一方面可由政府部門(mén)聯(lián)合人民銀行、銀監(jiān)局，通過(guò)舉辦銀企見(jiàn)面會(huì)、研討會(huì)、宣講會(huì)等多種形式，向融資機(jī)構(gòu)宣傳股權(quán)質(zhì)押優(yōu)勢(shì)，使融資機(jī)構(gòu)意識(shí)到開(kāi)展農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)是豐富自身業(yè)務(wù)品種、搶占農(nóng)村市場(chǎng)、服務(wù)新農(nóng)村建設(shè)的有效手段。另一方面，要通過(guò)辦講座、發(fā)傳單等方式，加大在農(nóng)村對(duì)農(nóng)村股份合作制經(jīng)濟(jì)組織及農(nóng)民的宣傳力度，讓農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織認(rèn)識(shí)到股權(quán)質(zhì)押融資對(duì)于促進(jìn)其進(jìn)一步發(fā)展的巨大作用，了解股權(quán)質(zhì)押融資是激活資本、增強(qiáng)自身實(shí)力的重要手段。同時(shí)也使農(nóng)民意識(shí)到股權(quán)質(zhì)押融資手續(xù)簡(jiǎn)單，貸款費(fèi)用低的長(zhǎng)處，提高辦理股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的積極性。

(二)出臺(tái)指導(dǎo)意見(jiàn)，規(guī)避農(nóng)村股權(quán)轉(zhuǎn)讓受限的法律障礙

農(nóng)村股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)要順利開(kāi)展，必須克服股權(quán)不能自由轉(zhuǎn)讓這一障礙。農(nóng)村股權(quán)雖然不能自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)稍谵r(nóng)村股份合作社經(jīng)濟(jì)組織內(nèi)部轉(zhuǎn)讓?zhuān)o股權(quán)處置創(chuàng)造了一定條件。在寧波實(shí)踐中，為了規(guī)避股權(quán)不能自由轉(zhuǎn)讓這一障礙，寧波市江北區(qū)政府出臺(tái)了《關(guān)于股份經(jīng)濟(jì)合作社股權(quán)質(zhì)押貸款相關(guān)政策的指導(dǎo)性意見(jiàn)》?！兜乱?jiàn)》從政府的角度明確了開(kāi)展出質(zhì)的股權(quán)可以以拍賣(mài)的形式在股份經(jīng)濟(jì)合作社的內(nèi)部進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。若股權(quán)流拍，股份經(jīng)濟(jì)合作社可以對(duì)股份進(jìn)行回收，規(guī)避了股權(quán)無(wú)法自由轉(zhuǎn)讓的障礙，在最大程度上保證了融資機(jī)構(gòu)的資金安全。

由于農(nóng)村股份合作制經(jīng)濟(jì)組織的形式多樣，在促進(jìn)農(nóng)村股權(quán)轉(zhuǎn)讓的政策上要堅(jiān)持一社一策的方針。根據(jù)每個(gè)經(jīng)濟(jì)組織自身的特點(diǎn)，制定符合其成員利益的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案，轉(zhuǎn)讓方式可由經(jīng)濟(jì)組織自身決定，可選擇在內(nèi)部拍賣(mài)、經(jīng)股東大會(huì)同意后對(duì)外轉(zhuǎn)讓等方式。轉(zhuǎn)讓對(duì)象和數(shù)量應(yīng)該符合國(guó)家有關(guān)政策法規(guī)，應(yīng)不改變農(nóng)村股份合作經(jīng)濟(jì)組織的性質(zhì)。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記方面也應(yīng)作出明確規(guī)定。也可結(jié)合農(nóng)村股份合作組織的條件，確定是在經(jīng)濟(jì)組織內(nèi)部登記、年末送工商局備案或是直接在工商局進(jìn)行登記。

股權(quán)質(zhì)押融資協(xié)議范文第2篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資；融資保證；途徑選擇

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2008）01－0061－04

現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的重要條件之一，是要有良好的社會(huì)誠(chéng)信體系，如果商業(yè)銀行對(duì)于客戶(hù)的誠(chéng)信體系無(wú)法作出正確的判斷，則往往需要客戶(hù)提供額外的保證來(lái)提升銀行的信心。目前，在我國(guó)，由于社會(huì)誠(chéng)信體系建設(shè)還不夠完善，商業(yè)銀行在開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)的時(shí)候，很少發(fā)放純信用的貸款，一般均需要企業(yè)提供一定的融資保證，如抵押、質(zhì)押、擔(dān)保等。因此研究當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的保證體系，探索更多的保證途徑一直是銀行和企業(yè)追求的共同目標(biāo)。2005年開(kāi)始，我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始了股權(quán)分置改革，上市公司的股權(quán)全流通終于由一種設(shè)想成為現(xiàn)實(shí)，這次改革的影響是深遠(yuǎn)而廣泛的，不僅在證券市場(chǎng)上，而且在銀行融資層面也將產(chǎn)生巨大的影響，這就是全流通使得擁有上市公司法人股的企業(yè)股權(quán)按市值質(zhì)押成為可能，股權(quán)質(zhì)押將成為企業(yè)到銀行融資的新途徑。

一、當(dāng)前銀行信貸保證體系的缺陷

當(dāng)前，我國(guó)銀行的融資體系是伴隨著金融改革的深入而逐步形成，由于信貸管理機(jī)制的不健全和誠(chéng)信體系建設(shè)的滯后，我國(guó)的銀行業(yè)曾經(jīng)為此付出了沉重的代價(jià)。在此背景下，銀行系統(tǒng)為了提高資產(chǎn)質(zhì)量，減少損失，對(duì)企業(yè)的信貸門(mén)檻不斷增高，其中很重要的一點(diǎn)就是要求企業(yè)提供更多的保證措施。在經(jīng)歷了近十年的磨合以后，目前，我國(guó)的信貸保證體系基本上是以擔(dān)保為主、抵押為輔，信用融資對(duì)于大部分企業(yè)來(lái)講，僅僅是一種理論上的存在。從實(shí)際操作中反映的情況來(lái)看，這種常用融資保證存在著以下幾個(gè)明顯的缺陷：

1.企業(yè)可抵押資產(chǎn)偏少。目前企業(yè)在抵押形式的融資中遇到的一個(gè)普遍問(wèn)題是可抵押資產(chǎn)偏少，這一現(xiàn)象在一些三產(chǎn)企業(yè)、高科技企業(yè)和中小企業(yè)中尤其顯得明顯。三產(chǎn)企業(yè)的特點(diǎn)就是固定資產(chǎn)偏少，流動(dòng)資產(chǎn)較多；高科技企業(yè)往往是無(wú)形資產(chǎn)較多，固定資產(chǎn)則專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)，抵押率很低；許多中小企業(yè)往往以租賃廠(chǎng)房設(shè)備等辦法起家，幾無(wú)可抵押資產(chǎn)。對(duì)于銀行的抵押政策來(lái)講，往往是占地面積越大、廠(chǎng)房或營(yíng)業(yè)用房越大者較容易獲得信貸支持，這一政策無(wú)論是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則還是我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的設(shè)計(jì)初衷（低投入多產(chǎn)出）是不相符的。就無(wú)錫市來(lái)講，至2006年末，無(wú)錫市企業(yè)的固定資產(chǎn)凈值僅為1617億元，按對(duì)折計(jì)算，在正態(tài)分布的情況下，理論上僅能為810億元銀行信貸提供抵押。由于企業(yè)的不平衡性，最終可用于抵押的560億也不到，這對(duì)于近3200億銀行融資規(guī)模的無(wú)錫市來(lái)講，依靠固定資產(chǎn)的抵押來(lái)解決的信貸融資的保證是不現(xiàn)實(shí)的。

2.內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保的政策壁壘。在抵押不足的情況下，擔(dān)保是解決銀行信貸融資的無(wú)奈之舉，由于擔(dān)保作為一種或有負(fù)債隨時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸?shí)債務(wù)，因此外部企業(yè)一般均不愿意為其他企業(yè)提供擔(dān)保。這種情況下，企業(yè)集團(tuán)或家族內(nèi)部的關(guān)聯(lián)擔(dān)保成為許多企業(yè)的首選，這種手續(xù)方便的擔(dān)保在一定時(shí)期曾得到企業(yè)和部分銀行的一致“歡迎”。但由于目前社會(huì)財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制并不健全，這種內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保往往只能起到形式上的擔(dān)保，對(duì)降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的作用并不大。因此，銀監(jiān)會(huì)在2005年聯(lián)合證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的通知》，明確規(guī)定禁止銀行向上市公司提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保的信貸融資，同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)對(duì)于非上市公司也作出了類(lèi)似的規(guī)定，并要求各商業(yè)銀行限期清理。這一政策基本上堵住了企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)擔(dān)保獲得銀行信貸支持的途徑。

3.外部相互擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)。在內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保存在的同時(shí)，還存在著一些單個(gè)企業(yè)之間的相互擔(dān)保。在內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保被禁止之后，集團(tuán)企業(yè)、家族企業(yè)之間的相互擔(dān)保比重也在逐步增加。從單筆業(yè)務(wù)來(lái)看，外部擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)比內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保要小一些，但從金融穩(wěn)定的角度看，一旦某個(gè)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，如果僅僅是內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保，那么問(wèn)題往往會(huì)限制在一定范圍內(nèi)。而如果是外部相互擔(dān)保，通過(guò)擔(dān)保鏈的傳導(dǎo)，象多米諾骨牌一樣，財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)大，由點(diǎn)到面，影響更多的企業(yè)，對(duì)于整個(gè)銀行系統(tǒng)來(lái)講，受到的損失往往還大于內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保，對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)而言，更是不言而喻。2005年以來(lái)，江陰市少數(shù)集團(tuán)企業(yè)因突發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)而引發(fā)的擔(dān)保企業(yè)倒閉破產(chǎn)風(fēng)波就是最好的例證。

4.金融創(chuàng)新杯水車(chē)薪。在抵押和擔(dān)保難以解決問(wèn)題的情況下，通過(guò)金融創(chuàng)新開(kāi)發(fā)出新的金融信貸產(chǎn)品則成為新的途徑，如近幾年各銀行推出的保理業(yè)務(wù)、倉(cāng)單質(zhì)押、擔(dān)保公司等。但這些業(yè)務(wù)的開(kāi)展也由于受到各種情況的制約，實(shí)際效果并不理想，其總的業(yè)務(wù)量占全部信貸業(yè)務(wù)比重的10%還不到，所起的補(bǔ)充作用有限。保理業(yè)務(wù)受制于債務(wù)人的資質(zhì)，銀行的選擇面并不多；倉(cāng)單質(zhì)押受制于質(zhì)押物的品種、公共倉(cāng)庫(kù)和第三方監(jiān)管等，不僅選擇面不多，而且企業(yè)成本增加；而擔(dān)保公司模式僅僅是銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益的同步轉(zhuǎn)移，擔(dān)保公司對(duì)被擔(dān)保企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)把控條件和費(fèi)率的高要求也是很多中小企業(yè)難以滿(mǎn)足的。在對(duì)融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生與發(fā)展?jié)撡|(zhì)的衡量上，擔(dān)保公司更多地看重風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，而非企業(yè)的潛在生命力，這是與我國(guó)擔(dān)保公司現(xiàn)有的整體素質(zhì)不高和整個(gè)市場(chǎng)發(fā)育不成熟有密切關(guān)系的。

由此，現(xiàn)有的銀行信貸保證體系所面臨的困難是客觀存在的，開(kāi)辟新的融資保證途徑已經(jīng)成為各銀行和企業(yè)新的共同的愿望，而全流通背景下的股權(quán)質(zhì)押則成為一種全新的選擇。

二、股權(quán)質(zhì)押的定義及作用表現(xiàn)

股權(quán)從經(jīng)濟(jì)意義上講是一個(gè)統(tǒng)稱(chēng)，既包括有限責(zé)任公司的股權(quán)，也包括股份公司的股權(quán)或者股票。而股權(quán)質(zhì)押，簡(jiǎn)單而言，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押屬于權(quán)力質(zhì)押的一種，從法律上講，因設(shè)立股權(quán)質(zhì)押而使債權(quán)人取得對(duì)質(zhì)押股權(quán)的擔(dān)保物權(quán)，為股權(quán)質(zhì)押。

股權(quán)質(zhì)押最早出現(xiàn)在西方國(guó)家，于上世紀(jì)七八十年代開(kāi)始流行的MBO（管理層收購(gòu)）或者反收購(gòu)時(shí)得到了充分運(yùn)用，企業(yè)管理者為了獲得企業(yè)的控股地位，通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押所擁有企業(yè)股權(quán)的方法來(lái)購(gòu)進(jìn)股權(quán)，這種模式在西方創(chuàng)造了大量總經(jīng)理變成董事長(zhǎng)的成功案例。在我國(guó)，股權(quán)質(zhì)押幾乎同時(shí)出現(xiàn)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和企業(yè)的MBO領(lǐng)域，但做成這些案例的往往是一些有著外資背景的投資公司，國(guó)內(nèi)銀行參與的比例非常低。受政策限制，這些股權(quán)質(zhì)押絕大部分是以股權(quán)對(duì)應(yīng)企業(yè)的凈資產(chǎn)為基數(shù)，按一定比例給予融資額度，其發(fā)揮的作用有限。

在香港，股權(quán)質(zhì)押曾經(jīng)創(chuàng)造了許多經(jīng)典的經(jīng)營(yíng)案例，如榮智健收購(gòu)中信泰富、包玉剛收購(gòu)九龍倉(cāng)等，這些收購(gòu)過(guò)程中，收購(gòu)方無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)均通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的辦法得到了銀行的大力支持，但與目前大陸實(shí)行的以?xún)糍Y產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資方式不同，這些股權(quán)質(zhì)押額度卻是以企業(yè)的股價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)進(jìn)行測(cè)算的，其融資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前者。

三、可流通法人股權(quán)質(zhì)押的可行性分析

我國(guó)推出的股權(quán)分置改革，對(duì)于廣大上市公司的股東企業(yè)來(lái)講，是一個(gè)全新的機(jī)會(huì)，但在全流通條件下這些股權(quán)是否可以質(zhì)押，法律和政策層面是否存在障礙，銀行是否接受需要進(jìn)一步的分析論證。

1.相關(guān)法律規(guī)定。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家或者地區(qū)對(duì)于股權(quán)質(zhì)押均有明確的法律規(guī)定，如法國(guó)的《商事公司法》，德國(guó)的《有限責(zé)任公司法》，日本的《有限公司法》和《商法》均對(duì)有限責(zé)任公司或者股份公司的股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行了明確的規(guī)定。目前，我國(guó)的法律對(duì)于股權(quán)質(zhì)押的定義雖然不是很明確，但并不影響股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的開(kāi)展。我國(guó)《擔(dān)保法》第75條第2項(xiàng)規(guī)定“依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票”可以質(zhì)押，第78條規(guī)定“以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同，并向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。股票出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的可以轉(zhuǎn)讓。出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓股票所得的價(jià)款應(yīng)當(dāng)向質(zhì)權(quán)人提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或者與質(zhì)權(quán)人約定的第三人提存。以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效”。從這兩個(gè)條款可以看出，《擔(dān)保法》沒(méi)有明確股份或股票出質(zhì)的主體，但結(jié)合我國(guó)其他相關(guān)法律的習(xí)慣表述，我們可以確認(rèn)，只有涉及到股份有限公司才會(huì)使用“股份和股票”的概念。所以，雖然嚴(yán)格意義上講，我國(guó)的《擔(dān)保法》并沒(méi)有對(duì)股份公司的股權(quán)質(zhì)押做出明確的規(guī)定，但在實(shí)際操作中無(wú)論是銀行、證券公司或者企業(yè)均已把《擔(dān)保法》的條款認(rèn)可為股份有限公司。因此，從法律上講，上市公司的股權(quán)質(zhì)押并不存在法律障礙。

2.銀行的相關(guān)政策規(guī)定。對(duì)于商業(yè)銀行是否允許開(kāi)辦股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，相關(guān)規(guī)定目前已經(jīng)比較清晰?！渡虡I(yè)銀行法》第42條規(guī)定“商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)而取得的不動(dòng)產(chǎn)或者股權(quán)，應(yīng)當(dāng)自取得之日起二年內(nèi)予以處分”，以此可以確認(rèn)，《商業(yè)銀行法》雖然沒(méi)有具體規(guī)定股權(quán)質(zhì)押貸款，但在42條對(duì)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行了認(rèn)可。而《貸款通則》第9條第5款規(guī)定“質(zhì)押貸款，系按《擔(dān)保法》規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或者權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款”，由此，結(jié)合《擔(dān)保法》可以確定，商業(yè)銀行是可以開(kāi)辦股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的。銀監(jiān)會(huì)公布的“中資商業(yè)銀行行政許可實(shí)施辦法”第10章僅僅對(duì)開(kāi)辦證券公司股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，但沒(méi)有涉及其他類(lèi)型企業(yè)的股權(quán)或股票質(zhì)押貸款，由此基本可以確認(rèn)商業(yè)銀行開(kāi)辦其他類(lèi)型企業(yè)的股權(quán)或股票質(zhì)押貸款只要符合法律規(guī)定，并不需要經(jīng)過(guò)行政許可。

3.證券管理部門(mén)的政策規(guī)定。目前，我國(guó)證券管理機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)質(zhì)押的規(guī)定只要集中在證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)，專(zhuān)門(mén)出臺(tái)了《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，具有較強(qiáng)的操作性。但對(duì)其他企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)定不是很明確，目前僅僅依靠《證券法》、《上市公司股東變動(dòng)信息披露管理辦法》、《上市公司流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理暫行規(guī)則》、《上海（深圳）證券交易所股票上市規(guī)則》等規(guī)定，但相關(guān)規(guī)定中均沒(méi)有明確持有上市公司股票的非證券公司企業(yè)是否允許或者不允許質(zhì)押其所持有的股票。但在《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第十一章第八節(jié)第3項(xiàng)第13款規(guī)定較明確“任一股東所持公司5%以上的股份被質(zhì)押、凍結(jié)、司法拍賣(mài)、托管或者設(shè)定信托”為上市公司的重大事項(xiàng)，需要對(duì)外披露。由此可以認(rèn)定，對(duì)于上市公司的股權(quán)被質(zhì)押，證券管理層面持認(rèn)可態(tài)度。

由此可以確認(rèn)，雖然我國(guó)目前沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的法律、法規(guī)條文對(duì)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行明確的規(guī)定，但從一些相關(guān)的法律、法規(guī)的條文中可以確認(rèn)，持有上市公司股權(quán)的企業(yè)，以其持有的上市公司股權(quán)作質(zhì)押從銀行獲取融資這一行為，在法律或者業(yè)務(wù)管理上并不存在障礙。

四、可流通法人股權(quán)質(zhì)押的優(yōu)缺點(diǎn)

對(duì)于擁有上市公司的母公司而言，股權(quán)質(zhì)押相對(duì)傳統(tǒng)的抵押而言有著較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。即便在全流通之前，雖然只能按持有上市公司股權(quán)所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)進(jìn)行抵押，但由于目前我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)中往往流動(dòng)資產(chǎn)大于固定資產(chǎn)。所以企業(yè)即便按股權(quán)對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)抵押得到的融資額度，也遠(yuǎn)大于按固定資產(chǎn)抵押獲得的融資額度。但由于當(dāng)時(shí)的法人股無(wú)法在市場(chǎng)上流通，轉(zhuǎn)讓也很困難，銀行即便取得上市公司的法人股也無(wú)法迅速變現(xiàn)，因此，銀行對(duì)于股權(quán)質(zhì)押融資的興趣不是很大。在全流通以后，上市公司母公司持有的股票逐步取消了限售限制，這一最大的障礙解除后，銀行能夠在需要的時(shí)候可以通過(guò)證券市場(chǎng)把質(zhì)押的法人股迅速變現(xiàn)，因此，全流通為企業(yè)融資保證創(chuàng)造出了全新的途徑，其優(yōu)點(diǎn)是很明顯的：

對(duì)銀行來(lái)講，該擔(dān)保方式最大的優(yōu)點(diǎn)是流動(dòng)性和變現(xiàn)能力強(qiáng)。相對(duì)于固定資產(chǎn)抵押和外部擔(dān)保，可流通的法人股權(quán)質(zhì)押一旦需要，企業(yè)或者銀行均可通過(guò)在證券市場(chǎng)上出售一定的股票來(lái)獲得現(xiàn)金流，雖然涉及到需要通過(guò)證券交易所的登記和對(duì)外披露，但相對(duì)處置固定資產(chǎn)或者向外部擔(dān)保主張權(quán)利來(lái)講，這種方式要容易很多。

對(duì)企業(yè)來(lái)講，該擔(dān)保方式最大的優(yōu)點(diǎn)就是放大了融資額度。相對(duì)于原來(lái)按凈資產(chǎn)計(jì)算的質(zhì)押方式，按股價(jià)計(jì)算的質(zhì)押融資方式能較大地放大融資額度，按2007年前上證A股中報(bào)平均市凈率5.85倍計(jì)算，假設(shè)原來(lái)按凈資產(chǎn)計(jì)算時(shí)融資額為凈資產(chǎn)的70%，按股價(jià)計(jì)算時(shí)融資額為股價(jià)的30%-50%，融資額也能放大為原來(lái)的2.5倍―4倍，如與固定資產(chǎn)抵押的融資額度相比，則將放大7-15倍，按現(xiàn)在企業(yè)融資中固定資產(chǎn)抵押不到30%計(jì)算，股權(quán)質(zhì)押融資基本可以替代原有的外部擔(dān)保融資方式。以無(wú)錫轄內(nèi)的江陰板塊為例，僅僅A股市場(chǎng)14家上市公司大股東所持有的股票，按其市值計(jì)算達(dá)600多億，如果被用來(lái)作為股權(quán)質(zhì)押，即便按30%計(jì)算，200億的保證額度基本可以解決這些股東公司的全部銀行融資，其作用將相當(dāng)明顯。

對(duì)金融穩(wěn)定來(lái)講，該融資方式最大的好處就是切斷了企業(yè)之間的相互擔(dān)保鏈，有效防范了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的相互擔(dān)保危機(jī)，避免了一個(gè)企業(yè)出問(wèn)題而引發(fā)一堆企業(yè)出問(wèn)題的多米諾骨牌效應(yīng)。而且，在證券市場(chǎng)的外部市場(chǎng)監(jiān)督下，公開(kāi)、透明的運(yùn)作方式不僅有利于銀行加強(qiáng)對(duì)企業(yè)監(jiān)控，能進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的責(zé)任心，即便出了問(wèn)題，單一企業(yè)的問(wèn)題在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下處理起來(lái)比多個(gè)企業(yè)方便的多。

當(dāng)然，股權(quán)質(zhì)押也存在一個(gè)明顯的缺點(diǎn)，作為質(zhì)押物，上市公司的股票價(jià)格并不是固定的，而是隨著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況以及市場(chǎng)等多種因素而不斷變化的。即便在質(zhì)押融資時(shí)按30%―50%計(jì)算，一旦遇到股市的巨變其質(zhì)押的股票價(jià)格迅速貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。而且，股市的價(jià)格并不完全取決于企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)，各種外部因素甚至簡(jiǎn)單的謠傳也能導(dǎo)致股價(jià)的異動(dòng)，屆時(shí)，企業(yè)要么增加更多的抵質(zhì)押物，要么降低融資額度，而一旦到了需要拋售股票來(lái)歸還銀行融資的地步，很容易陷入一個(gè)惡性循環(huán)。因此，如果要推行股票質(zhì)押，無(wú)論是對(duì)銀行來(lái)講還是對(duì)上市公司的大股東來(lái)講，都將是一個(gè)全新的挑戰(zhàn)。

五、股權(quán)質(zhì)押融資實(shí)現(xiàn)的基本條件

對(duì)于股東用上市公司股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資的流程，目前各方面均沒(méi)有明確的規(guī)定，綜合成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的做法，至少應(yīng)當(dāng)包括以下幾個(gè)部分：股東向股東大會(huì)提出申請(qǐng)――股東大會(huì)批準(zhǔn)――股東向銀行提出股權(quán)質(zhì)押申請(qǐng)――銀行通過(guò)審批――引入證券公司作為第三方監(jiān)管――在證券交易所登記――對(duì)外股權(quán)質(zhì)押公告。當(dāng)然在上述流程框架內(nèi)，銀行在許多地方還可以進(jìn)行創(chuàng)新，例如股權(quán)質(zhì)押期內(nèi)融資品種、額度和次數(shù)的設(shè)計(jì)等，整個(gè)流程的核心是股東大會(huì)的批準(zhǔn)、銀行的審批以及質(zhì)押融資機(jī)制的建立與完善。

對(duì)于非上市公司而言，由于無(wú)法實(shí)現(xiàn)股權(quán)在資本市場(chǎng)的迅速變現(xiàn)和流通，很難實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押，但在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，并不是沒(méi)有可能。成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件首先具備良好的社會(huì)誠(chéng)信體系和會(huì)計(jì)監(jiān)督體系，能確保對(duì)企業(yè)的股權(quán)及其對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)進(jìn)行真實(shí)性評(píng)估，其次是擁有較為完善的第三方股權(quán)登記和交易機(jī)構(gòu)，一個(gè)有形的產(chǎn)權(quán)登記和交易市場(chǎng)。在上述幾個(gè)基本條件具備的情況下，銀行根據(jù)企業(yè)股權(quán)的凈資產(chǎn)情況，接受其股權(quán)質(zhì)押是有可能的。而在當(dāng)前的條件下，非上市公司實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押的可能途徑是以其股權(quán)質(zhì)押給擔(dān)保公司或者其他企業(yè)，以此來(lái)獲得對(duì)方的融資擔(dān)保，但擔(dān)保公司對(duì)質(zhì)押股權(quán)的再融資效能必須具備足夠的評(píng)估能力，并能在相關(guān)法律框架內(nèi)有效處分所質(zhì)押的股權(quán)。因此，加快我國(guó)股權(quán)融資立法和建立股權(quán)融資的多元化平臺(tái)是很重要的，也是大勢(shì)所趨。

全流通條件下的股權(quán)（股票）質(zhì)押，在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家是一種常規(guī)的融資方式，而在我國(guó)還是一項(xiàng)在探索中的全新的融資保證方式，它對(duì)于我們國(guó)家有效化解現(xiàn)代企業(yè)制度下中小企業(yè)融資困難問(wèn)題，無(wú)疑是一條新的有效途徑。當(dāng)然我們還有很多問(wèn)題需要解決，不可能一帆風(fēng)順，但只要各方共同努力，這種新的融資保證方式必將在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮出特有而積極的作用。

股權(quán)質(zhì)押融資協(xié)議范文第3篇

【關(guān)鍵詞】石家莊股權(quán)交易所 股權(quán)交易 區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)

一、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的概念

區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場(chǎng)，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，亦是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中必不可少的部分。

二、河北省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)概況

（一）石家莊股權(quán)交易所簡(jiǎn)介

河北省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)――石家莊股權(quán)交易所是2010年8月經(jīng)河北省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立并授權(quán)在全省范圍開(kāi)展非上市股份有限公司股權(quán)集中登記托管的股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)，2012年經(jīng)國(guó)務(wù)院24個(gè)部委聯(lián)席會(huì)議審批確認(rèn)，是河北省唯一一家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，于2013年10月29日在石家莊市莊家金融大廈正式開(kāi)市，其辦公交易場(chǎng)所在河北省石家莊市維明南大街1號(hào)鉆石廣場(chǎng)17樓。

石家莊股權(quán)交易所是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，為企業(yè)提供展示、發(fā)現(xiàn)、挖掘、提升、實(shí)現(xiàn)價(jià)值的平臺(tái)。其主要職能包括為省內(nèi)中小微企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)登記托管及股權(quán)、債權(quán)融資、高端培訓(xùn)等，幫助企業(yè)做優(yōu)、做強(qiáng)，然后轉(zhuǎn)板到北京、深圳和上海等股權(quán)市場(chǎng)，也就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)“從小學(xué)、中學(xué)，最后升入大學(xué)，從而走向世界”的發(fā)展目標(biāo)。

（二）石家莊股權(quán)交易所運(yùn)營(yíng)情況

1.市場(chǎng)初具規(guī)模。石家莊股權(quán)交易所于2013年10月29日正式開(kāi)市，開(kāi)市當(dāng)天來(lái)自河北省石家莊、唐山、滄州、衡水、邢臺(tái)的13家中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)首批掛牌交易。開(kāi)市近兩年來(lái)，已實(shí)現(xiàn)掛牌企業(yè)198家（其中主板企業(yè)84家，成長(zhǎng)板企業(yè)42家、孵化板企業(yè)72家），托管企業(yè)548家；發(fā)展會(huì)員300余家，與11家銀行、12家證券公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議；累計(jì)為掛牌及托管企業(yè)完成融資近15億元。

2.產(chǎn)品類(lèi)型豐富多樣。石家莊股權(quán)交易所目前擁有的產(chǎn)品除企業(yè)掛牌、企業(yè)預(yù)掛牌、股權(quán)托管、股權(quán)質(zhì)押、信息披露、網(wǎng)上路演、助貸業(yè)務(wù)外，還包括多種股權(quán)融資產(chǎn)品和債券融資產(chǎn)品，其中股權(quán)融資產(chǎn)品包括掛牌前私募股權(quán)融資和掛牌后定向融資兩種方式，債券融資產(chǎn)品包括中小企業(yè)私募債券、中小企業(yè)集合債券、小額貸款公司私募債券等融資產(chǎn)品。產(chǎn)品類(lèi)型的豐富多樣使其可以吸引更多的中小企業(yè)到該所掛牌，促進(jìn)其股權(quán)交易和融資，優(yōu)化河北金融環(huán)境。

3.企業(yè)融資渠道有效拓寬。石交所自成立以來(lái)不斷創(chuàng)新企業(yè)融資模式，目前為企業(yè)提供的融資方式主要有股權(quán)質(zhì)押、私募債和三方互保等。截至2015年2月，發(fā)起設(shè)立規(guī)模為5個(gè)億的掛牌上市企業(yè)基金，并且與省內(nèi)十幾家銀行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議；股權(quán)質(zhì)押融資正式啟動(dòng)，諾亞能源、宏潤(rùn)重工、瀛都復(fù)合材料分別獲得了1000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、500萬(wàn)元質(zhì)押融資；私募債融資效果良好，根據(jù)西姆裝飾、錦華通城購(gòu)物中心、中和源亨等企業(yè)需要而量身訂做，發(fā)行私募債23批次，金額達(dá)7200萬(wàn)元；三方互保融資正式啟動(dòng)，通過(guò)第三方公司提供實(shí)物抵押，擔(dān)保公司擔(dān)保，企業(yè)股權(quán)反擔(dān)保為河北華威凱德照明科技股份有限公司融資1000萬(wàn)元。截至2015年8月，石交所通過(guò)私募股權(quán)、私募債券、資管計(jì)劃、結(jié)構(gòu)化融資等方式為企業(yè)提供服務(wù)41筆（次），實(shí)現(xiàn)融資10.01億元。各項(xiàng)業(yè)務(wù)的有效運(yùn)行及開(kāi)展為中小企業(yè)有效拓寬了融資渠道[1]。

4.聚集企業(yè)發(fā)展資源，促進(jìn)企業(yè)規(guī)范發(fā)展。廣大中小企業(yè)在到石家莊股權(quán)交易所掛牌后，受到企業(yè)所在地政府及更多媒體的關(guān)注，使得很多企業(yè)得到了政府的政策扶持；同時(shí)掛牌企業(yè)通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、私募債和三方互保等方式能夠以比較低的成本和比較快的速度獲得融資，使企業(yè)獲得更多的發(fā)展資源，推動(dòng)企業(yè)良性發(fā)展。并且廣大中小企業(yè)在辦理股權(quán)登記、申請(qǐng)掛牌和開(kāi)展股權(quán)融資的過(guò)程中，進(jìn)一步理順了自身股權(quán)關(guān)系，完善了治理結(jié)構(gòu)，建立健全了內(nèi)控制度，規(guī)范了財(cái)務(wù)管理，熟悉了資本市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)范要求，促進(jìn)了企業(yè)規(guī)范發(fā)展，為企業(yè)以后轉(zhuǎn)板到北京、深圳和上海等股權(quán)市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

5.增強(qiáng)了平臺(tái)發(fā)展后勁。石家莊股權(quán)交易所成立以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、北京市金融工作局、中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司等先后到所進(jìn)行了考察、調(diào)研，并且石交所還與河北融投集團(tuán)、金谷信托、天津?yàn)I海柜臺(tái)交易市場(chǎng)、京東金額以及甘肅股權(quán)交易中心等機(jī)構(gòu)進(jìn)行了業(yè)務(wù)交流并達(dá)成合作。

三、發(fā)展建議

（一）制定符合河北省的股權(quán)托管、投融資等業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)的法律法規(guī)

首先，應(yīng)對(duì)已有的運(yùn)行較好的業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范，對(duì)運(yùn)行稍差的業(yè)務(wù)的不足之處及其運(yùn)行不好的原因徹查，力求使整個(gè)交易過(guò)程充分透明、公平、公正；再次，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)的融資在區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的比重會(huì)不斷上升，因此要對(duì)目前尚未進(jìn)入?yún)^(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的各類(lèi)中小企業(yè)進(jìn)行調(diào)查研究，并制定出相關(guān)政策，完善法律規(guī)范，健全掛牌制度，以吸引更多的中小企業(yè)進(jìn)行掛牌，制定的政策既要能幫助中小企業(yè)提高掛牌的積極性，又可使各項(xiàng)規(guī)則具有可操作性。

（二）提升服務(wù)能力，為企業(yè)做好配套服務(wù)

因?yàn)榇蠖鄶?shù)中小企業(yè)在發(fā)展初期不僅受到人力、物力、財(cái)力的制約，而且公司治理、專(zhuān)業(yè)技術(shù)也欠缺。因此，如果石交所可以搭建一個(gè)全方位的中介服務(wù)平臺(tái)，對(duì)掛牌企業(yè)提供相應(yīng)的公司治理和技術(shù)支持，會(huì)大大提高企業(yè)掛牌的興趣。此外，石交所還應(yīng)做好一系列配套措施，如通過(guò)業(yè)務(wù)培訓(xùn)與考核，提高中介機(jī)構(gòu)人員的業(yè)務(wù)能力和職業(yè)道德，充分發(fā)揮會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)會(huì)員的作用，提高其保薦服務(wù)能力及后續(xù)持續(xù)督導(dǎo)，讓掛牌企業(yè)切實(shí)體會(huì)到掛牌的好處，保證股權(quán)交易在區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)體系內(nèi)有效地運(yùn)行。

（三）完善信息披露制度

完善信息披露制度有利于市場(chǎng)的透明化，使得監(jiān)管部門(mén)能夠更好的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，能夠促進(jìn)中小企業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，降低市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，石交所應(yīng)盡快建立規(guī)范、系統(tǒng)的信息披露制度，對(duì)披露內(nèi)容、形式、對(duì)象、格式、時(shí)限等做出詳細(xì)規(guī)定，保證信息披露的統(tǒng)一性。

總之，河北省政府應(yīng)該積極參與河北的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)平臺(tái)建設(shè)，出臺(tái)政策鼓勵(lì)、引導(dǎo)本地中小企業(yè)去石交所進(jìn)行掛牌、交易、融資等活動(dòng)，完善治理結(jié)構(gòu)、提升中小企業(yè)治理和融資水平，利用資本市場(chǎng)助推本地中小企業(yè)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]石家莊股權(quán)交易所官方網(wǎng)站.http：///index.shtml.

股權(quán)質(zhì)押融資協(xié)議范文第4篇

2015年開(kāi)春以來(lái)，證券市場(chǎng)一片火紅：主板漲、創(chuàng)業(yè)板疊創(chuàng)新高、新三板更是瘋漲！無(wú)數(shù)資金加速入市新三板，與此同時(shí)，大量中小企業(yè)掛牌新三板。

23年歷史的上海、深圳證券交易市場(chǎng)，累計(jì)掛牌上市公司不到3000家，而2013年底才擴(kuò)容至全國(guó)的新三板（非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)/全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）迄今累計(jì)掛牌企業(yè)已經(jīng)超2000家，至2015年底預(yù)計(jì)達(dá)到5000家，2～3年內(nèi)預(yù)計(jì)累計(jì)掛牌達(dá)10000家！

為什么會(huì)有那么多中小企業(yè)對(duì)新三板如此熱情？不僅僅因?yàn)樾氯宀捎昧藗浒钢?、不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、低門(mén)檻容易上等原因，以下三大因素才是眾多中小企業(yè)上新三板的核心動(dòng)因。

一、方便債券股權(quán)融資

做企業(yè)，如逆水行舟不進(jìn)則退，每個(gè)中小企業(yè)都希望自己能夠做強(qiáng)做大，成為最后的贏者。資金問(wèn)題，是中小企業(yè)成長(zhǎng)路上的一道坎，中小企業(yè)因?yàn)榭癸L(fēng)險(xiǎn)能力差，可以抵押的實(shí)物資產(chǎn)有限，很少有銀行愿意接受中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、訂單質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押等。如果企業(yè)新三板上市，信用等級(jí)會(huì)上升，上述各類(lèi)質(zhì)押貸款、私募債券融資就容易許多。新三板企業(yè)也容易獲得風(fēng)投機(jī)構(gòu)的青睞，較高溢價(jià)的定向增發(fā)、股權(quán)融資也容易成功。某新三板企業(yè)，掛牌不到1個(gè)月，就吸引了10余家投資機(jī)構(gòu)前來(lái)調(diào)研，不到3個(gè)月，就以12倍的市盈率定向增發(fā)了10%的股份，融到了寶貴的長(zhǎng)線(xiàn)企業(yè)發(fā)展資金。

二、方便股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)谪?cái)富增值

如果是普通的責(zé)任有限公司，股東的股份轉(zhuǎn)讓是煩瑣的過(guò)程，企業(yè)老股東都有優(yōu)先受讓權(quán)，但各個(gè)股東之間價(jià)格往往談不攏，不但實(shí)現(xiàn)不了股權(quán)價(jià)格的最大化，而且還傷了股東之間的和氣，影響了核心股東團(tuán)隊(duì)的團(tuán)結(jié)，這是中小企業(yè)成長(zhǎng)階段之大忌。新三板的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓功能和做市商制度，使轉(zhuǎn)讓對(duì)象既可以是老股東之一也可以是外部機(jī)構(gòu)或個(gè)人，在不傷股東之間感情的同時(shí)實(shí)現(xiàn)個(gè)人股權(quán)價(jià)值最大化。

某個(gè)新三板企業(yè)，年利潤(rùn)為500萬(wàn)元，1000萬(wàn)元股本，某股東占15%的比例，未掛牌前欲以3元/股轉(zhuǎn)讓其擁有的5%股權(quán)，與其他股東協(xié)商了大半年，老股東們或因價(jià)格問(wèn)題（嫌3元太貴）或因敏感性持股比例問(wèn)題，均沒(méi)有接盤(pán)。新三板掛牌后，該股東很快就以6元/股的價(jià)格出讓了5%的股份給外部投資者，比掛牌前的3元/股整整貴了一倍。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)反饋的信息，轉(zhuǎn)板機(jī)制一旦確定，新三板掛牌轉(zhuǎn)板到主板或者創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，可優(yōu)先享受“綠色通道”，即有一定的優(yōu)先轉(zhuǎn)板權(quán)。如果成功登陸主板或者創(chuàng)業(yè)板，那新三板股東的財(cái)富會(huì)數(shù)倍數(shù)十倍的暴漲。近年，新三板企業(yè)久其軟件、世紀(jì)瑞爾、北陸醫(yī)藥、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新已先后登陸創(chuàng)業(yè)板，以后新三板轉(zhuǎn)板案例必將越來(lái)越多。

三、提升企業(yè)公眾形象

中小企業(yè)普遍創(chuàng)立時(shí)間短，資金短缺，企業(yè)形象難以樹(shù)立。但是如果新三板掛牌，企業(yè)形象無(wú)形中上了幾個(gè)層次。要求治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、信息披露合規(guī)的新三板市場(chǎng)給掛牌企業(yè)起到品牌擔(dān)保的作用，相當(dāng)于新三板給掛牌企業(yè)免費(fèi)打了千萬(wàn)元級(jí)的廣告。這不僅有利于企業(yè)債券股權(quán)融資，更有利于樹(shù)立良好的企業(yè)形象，有利于各類(lèi)人才的加盟，更容易得到上游供應(yīng)商、下游客戶(hù)的重視，得到企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中所需要的各類(lèi)資源。

掛牌成本低，是促使中小企業(yè)踴躍掛牌的重要因素。上新三板所涉及的券商、會(huì)計(jì)所、律師所等中介費(fèi)用僅百萬(wàn)元上下，各級(jí)政府還有數(shù)十萬(wàn)元的掛牌財(cái)政補(bǔ)助，企業(yè)實(shí)際支付的費(fèi)用比較有限。而創(chuàng)業(yè)板上市所涉及的費(fèi)用動(dòng)輒千萬(wàn)元級(jí)，一旦上市失敗，某些企業(yè)可能會(huì)陷入萬(wàn)劫不復(fù)之困境。

掛牌速度快，也是某些企業(yè)上新三板的重要因素。從準(zhǔn)備到掛牌新三板，通常半年就夠了，而登陸創(chuàng)業(yè)板則要通過(guò)重重難關(guān)，還需要3～5年的時(shí)間，對(duì)一些市場(chǎng)變化快、融資緊迫的質(zhì)地佳的中小企業(yè)而言，上備案制不用排隊(duì)的新三板是不得已的選擇。

股權(quán)質(zhì)押融資協(xié)議范文第5篇

2005年3月22日，“光彩建設(shè)”(000046，自2005年12月10日起，變更為“泛海建設(shè)”)披露了公司股權(quán)協(xié)議收購(gòu)的提示性公告，公司第一大股東光彩事業(yè)投資集團(tuán)有限公司(光彩投資)與中國(guó)泛?？毓捎邢薰?中國(guó)泛海)、北京東方創(chuàng)業(yè)發(fā)展公司簽署協(xié)議，擬增加三方持股的泛海建設(shè)控股有限公司(泛海建設(shè))的注冊(cè)資本。泛海建設(shè)的其他兩股東中國(guó)泛海、北京東方創(chuàng)業(yè)發(fā)展公司放棄增資，同意由泛海建設(shè)另一方股東光彩投資單獨(dú)對(duì)泛海建設(shè)追加注冊(cè)資金，光彩投資以其所持有的“光彩建設(shè)”28．17％股份(82，503，728股)，每股按2004年9月30日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)3．502元／股計(jì)算，作價(jià)人民幣28893萬(wàn)元對(duì)泛海建設(shè)進(jìn)行增資，從而達(dá)到增加泛海建設(shè)注冊(cè)資本之目的。光彩投資在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以前持有“光彩建設(shè)”48．17％的股份。若本協(xié)議獲得有效執(zhí)行，即在“光彩建設(shè)”本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成以后，光彩投資成為“光彩建設(shè)”的第二大股東，泛海建設(shè)將實(shí)現(xiàn)對(duì)“光彩建設(shè)”的收購(gòu)，并成為“光彩建設(shè)”第一大股東。

“光彩建設(shè)”在并購(gòu)中自創(chuàng)增量是明顯的。一是使注冊(cè)資本增加為銀行融資提供方便?！肮獠式ㄔO(shè)”并購(gòu)?fù)瓿梢院?，泛海建設(shè)控股有限公司的注冊(cè)資本從并購(gòu)前的4億元上升到6．8893億元。注冊(cè)資本增加以后，從銀行獲取貸款融資規(guī)模的可能性增大。二是使所持股份得到了再次利用。光彩投資用于增資的“光彩建設(shè)”82，503，728股份原來(lái)是在交通銀行北京分行作為質(zhì)押，股份質(zhì)押是一種融資行為，被質(zhì)押的股份作為出資又是一次利用。三是使所持股份得到了流動(dòng)。資產(chǎn)只有在流動(dòng)中才能體現(xiàn)并實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，光彩投資用于增資的“光彩建設(shè)”82，503，728股份，原來(lái)是光彩投資持有，其后流動(dòng)到交通銀行北京分行被質(zhì)押，再后通過(guò)增資流動(dòng)為泛海建設(shè)控股有限公司資本的一部分，資產(chǎn)價(jià)值得到了充分利用。

“好當(dāng)家”與母公司實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)

像“光彩建設(shè)”這樣在并購(gòu)中自創(chuàng)增量?jī)r(jià)值的案例，典型的還有“好當(dāng)家”(600467)等。