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增強(qiáng)資金流動(dòng)性范文第1篇

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流管理；公司理財(cái)原則

一、現(xiàn)金流管理的重要性

現(xiàn)金流管理就是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括經(jīng)營(yíng)、投資、籌資和非經(jīng)常性項(xiàng)目，產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出總量進(jìn)行管理的總稱(chēng)?，F(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一項(xiàng)重要職能，建立完善的現(xiàn)金流量管理體系是確保企業(yè)的生存與發(fā)展，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。即使企業(yè)有盈利能力，但若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢、調(diào)度不靈，也將嚴(yán)重影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，償債能力的弱化也將直接影響企業(yè)的信譽(yù)，最終影響企業(yè)的生存。因此，現(xiàn)金流量信息在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中的地位越來(lái)越重要，正日益受到企業(yè)內(nèi)外各方人士的關(guān)注。企業(yè)一旦沒(méi)有正的現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)就會(huì)停滯，如果現(xiàn)金流長(zhǎng)期不能保證，則輕則影響企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展，重則關(guān)系到企業(yè)的生存。

二、公司理財(cái)?shù)娜栽瓌t是保證公司現(xiàn)金流正常健康的有利保障

公司資金管理的三個(gè)基本原則是安全性、收益性和流動(dòng)性。

1．安全性。公司理財(cái)?shù)氖滓瓌t是資金安全，安全性是資金流動(dòng)性和收益性的前提。

2．流動(dòng)性。加速資金流動(dòng)是提高資金收益率和保證資金安全性和收益性的保障。資金只有保持充分的流動(dòng)性才能確保其收益有效實(shí)現(xiàn)，也才能充分證明資金是安全的。

3．收益性。在資金安全的基礎(chǔ)上提高資金收益性是公司資金運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有賴(lài)于資金的安全性和流動(dòng)性有充分保障的前提。公司應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，促進(jìn)資金的快速回籠和運(yùn)轉(zhuǎn)，要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流有效運(yùn)用，必須以公司理財(cái)?shù)娜栽瓌t作為指導(dǎo)，才能促進(jìn)現(xiàn)金流的快速回籠。集團(tuán)公司目前處在快速發(fā)展時(shí)期，資金需求量大，許多投資項(xiàng)目正處于建設(shè)階段，資金短期內(nèi)不能回流，所以，為保證公司運(yùn)營(yíng)資金不短缺，增加現(xiàn)金回流速度和回流量顯得尤其重要。以下從公司理財(cái)?shù)娜齻€(gè)原則分析如何提高現(xiàn)金流管理和提高現(xiàn)金流。

三、公司理財(cái)?shù)娜栽瓌t對(duì)目前工作的指導(dǎo)意義

這三個(gè)原則相輔相成，互為保障，對(duì)集團(tuán)公司資金管理具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。

1．實(shí)行供應(yīng)商及客戶的信用等級(jí)管理，提高資金安全性的同時(shí)加速流動(dòng)，從而確保公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)。在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中，公司應(yīng)當(dāng)對(duì)供貨商和客戶的從業(yè)資質(zhì)、信用狀況進(jìn)行充分了解，目前公司已對(duì)供應(yīng)商及客戶進(jìn)行了信用等級(jí)評(píng)價(jià)管理，在貨款結(jié)算方面，盡可能地減少預(yù)付貨款和應(yīng)收賬款，這樣從對(duì)方單位信用方面防范了資金受到侵占的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而確保資金安全。

2．加強(qiáng)投資、并購(gòu)項(xiàng)目的前期科研，充分論證，避免投資風(fēng)險(xiǎn)。目前公司投資、收并購(gòu)項(xiàng)目較多，在投資項(xiàng)目上，應(yīng)當(dāng)以資金安全為前提，項(xiàng)目進(jìn)行前期應(yīng)進(jìn)行充分的考察、論證，多方了解項(xiàng)目所處的地理、人文和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，合理估計(jì)項(xiàng)目運(yùn)行面臨的風(fēng)險(xiǎn)，加快公司信息化管理，隨時(shí)掌握投資項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)度和狀況，項(xiàng)目相關(guān)人員要提高警惕，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)于沒(méi)有前途的項(xiàng)目及時(shí)撤回，以防止資金不可收回。

3．公司發(fā)揮國(guó)有大型企業(yè)的信用優(yōu)勢(shì)，在物資采購(gòu)方面盡可能地減少公司預(yù)付款項(xiàng)，增加應(yīng)付賬款，在產(chǎn)品銷(xiāo)售方面，應(yīng)盡可能多地采用預(yù)收賬款的方式與買(mǎi)方簽訂合同，盡可能地避免應(yīng)收賬款的發(fā)生。這樣增加公司對(duì)供應(yīng)商和客戶的資金占用，避免公司的自有資金被他方占用，減少資金沉積，增強(qiáng)流動(dòng)性。在增強(qiáng)流動(dòng)性的同時(shí)，提高資金和安全性和收益性。

4．運(yùn)用經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量，減少采購(gòu)資金占用時(shí)間。公司作為一個(gè)大型的跨國(guó)礦業(yè)集團(tuán)，物資的采購(gòu)量的巨大的，所以物資采購(gòu)部門(mén)應(yīng)當(dāng)實(shí)行經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量，減少庫(kù)存，加速資金周轉(zhuǎn)，在產(chǎn)品銷(xiāo)售方面，應(yīng)加強(qiáng)生產(chǎn)和銷(xiāo)售配套的協(xié)調(diào)管理，減少庫(kù)存商品占用資金，減少倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。

5．充分利用金融衍生工具和各類(lèi)理財(cái)工具。目前國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)發(fā)展速度較快，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸成熟，金融衍生工具各類(lèi)繁多，公司應(yīng)充分利用各類(lèi)金融工具進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)款的收支業(yè)務(wù)，充分利用企業(yè)和銀行各類(lèi)支付票據(jù)進(jìn)行貨款收支的結(jié)算，減少實(shí)際款項(xiàng)的劃撥，縮短資金劃轉(zhuǎn)時(shí)間，加快資金流動(dòng)。

6．在價(jià)格有利的情況下簽訂長(zhǎng)期固定價(jià)格供貨合同，避

增強(qiáng)資金流動(dòng)性范文第2篇

針對(duì)不同對(duì)象,本文把流動(dòng)性分為四個(gè)層面:第一個(gè)層面是市場(chǎng)流動(dòng)性,是指金融市場(chǎng)投資 者所持有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,主要與買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券的速度和成本有關(guān);第二個(gè)層面是銀行資金 流動(dòng)性,對(duì)于商業(yè)銀行,流動(dòng)性意味著有足夠的資金應(yīng)對(duì)支付,解決資產(chǎn)增加和償付到期債 務(wù)問(wèn)題;①第三個(gè)層面是貨幣流動(dòng)性,對(duì)于中央銀行來(lái)說(shuō),一般指貨幣信貸總量,中央銀 行對(duì)此具有一定的可控性;②第四個(gè)層面是全社會(huì)的總體流動(dòng)性,又稱(chēng)廣義流動(dòng)性,是從 經(jīng) 濟(jì)整體的資金融通便利程度來(lái)考察流動(dòng)性狀況,在總量上等于社會(huì)可貸資金總量。流動(dòng)性的 四個(gè)層面中,前兩者屬于微觀層面的流動(dòng)性,后兩者屬于宏觀層面的流動(dòng)性。

一、宏觀層面流動(dòng)性的變化特征

(一)貨幣流動(dòng)性的外延不斷擴(kuò)大

隨著金融資產(chǎn)的膨脹,貨幣流動(dòng)性的概念及結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化,具有高度流動(dòng)性的金 融資產(chǎn)被納入到廣義貨幣的范疇,這使得貨幣與非貨幣金融資產(chǎn)之間的相互替代性增強(qiáng),這 種替代效應(yīng)會(huì)對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)及貨幣結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大的影響。

貨幣流動(dòng)性的外延變化迫使很多國(guó)家不斷修改貨幣統(tǒng)計(jì)口徑。從1971―1984年,美聯(lián)儲(chǔ)共修 改了7次貨幣供應(yīng)量指標(biāo),貨幣指標(biāo)發(fā)展到M1、M2、M3、L和 Debt五個(gè)層次。最廣義De bt包括 了各種信用形式在內(nèi)的社會(huì)總信用量,即社會(huì)可貸資金總量;③我國(guó)在2001年把非銀行金 融 機(jī)構(gòu)持有的客戶保證金納入廣義貨幣供應(yīng)量?？梢?jiàn),貨幣流動(dòng)性外延的擴(kuò)大加大了貨幣計(jì)量 的難度,也使得以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的有效性不斷下降,傳統(tǒng)的貨幣層次劃 分和統(tǒng)計(jì)越來(lái)越難以反映出實(shí)際的流動(dòng)性狀況。 貨幣流動(dòng)性的外延變化還導(dǎo)致貨幣兩種職能的比例結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。執(zhí)行媒介職能的貨幣是 以現(xiàn)金、可開(kāi)支票的活期存款形式存在,這部分貨幣一般歸于M1,主要用于購(gòu)買(mǎi)商品;而 執(zhí)行資產(chǎn)職能的準(zhǔn)貨幣(M2-M1)則是以企業(yè)定期存款、居民儲(chǔ)蓄存款和其他長(zhǎng)期存款 等形式存在,持有這部分資產(chǎn)的目的主要是積累財(cái)富和保值增值。貨幣流動(dòng)性可以在不同層 次的貨幣間相互轉(zhuǎn)化,使得貨幣兩種職能的比例結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。主要表現(xiàn)為:執(zhí)行資產(chǎn)職能 的準(zhǔn)貨幣內(nèi)涵擴(kuò)大,以及準(zhǔn)貨幣占貨幣總量的比重不斷上升(見(jiàn)下圖)。

各種形式的準(zhǔn)貨幣像一個(gè)自發(fā)吞吐流動(dòng)性的“蓄水池”,可以隨時(shí)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)吸 納流動(dòng)性,這樣,盡管當(dāng)期過(guò)多的流動(dòng)性可能轉(zhuǎn)入靜止 狀態(tài),暫時(shí)未沖擊市場(chǎng),但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,過(guò)多的流動(dòng)性都是威脅經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的隱患,④因?yàn)?在 短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)稍有變化,這些流動(dòng)性隨時(shí)可能由閑置貨幣轉(zhuǎn)化為流通中貨幣,屆時(shí)就像決 了堤的洪水一樣沖向市場(chǎng),急劇增加總貨幣流通量或流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),引發(fā)通貨膨脹;或流 入金融市場(chǎng),引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫,即所謂的“資產(chǎn)通脹”(Asset inflation)。反之,當(dāng) 大量貨幣流入閑置狀態(tài),會(huì)引起總貨幣流通量的極度收縮,出現(xiàn)流動(dòng)性不足和通貨緊縮。可 見(jiàn),流動(dòng)性過(guò)剩與不足的交替出現(xiàn),容易加劇宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

(二)總體流動(dòng)性的不穩(wěn)定性

總體流動(dòng)性水平是在狹義流動(dòng)性基礎(chǔ)上增加證券化債務(wù)及金融衍生品在內(nèi)的具有高流動(dòng)性的 金融資產(chǎn),這部分資產(chǎn)更多地代表著市場(chǎng)所創(chuàng)造的流動(dòng)性?？傮w流動(dòng)性在不同狀態(tài)下變化較 大,具有不穩(wěn)定性。瞿強(qiáng)認(rèn)為,在信用債務(wù)鏈條中,可以有多種資產(chǎn)或“支付承諾”在現(xiàn)實(shí) 中充當(dāng)“交易媒介”,但是這些資產(chǎn)本身卻不具備價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)與最終支付手段這雙重 性質(zhì)。一旦由于某種原因,人們對(duì)它的信任消失后,經(jīng)濟(jì)體系立刻出現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài),那些替 代性的交易不再被輕易接受,將會(huì)出現(xiàn)“對(duì)流動(dòng)性的爭(zhēng)奪”,人們 將爭(zhēng)奪那種代表最終支付手段的特殊資產(chǎn)。[1](149)吳曉靈認(rèn)為,當(dāng)危 機(jī)發(fā)生時(shí) ,我們看到貨幣與其他金融資產(chǎn)仍有著本質(zhì)的區(qū)別。貨幣的價(jià)值在其背后是以國(guó)家信譽(yù)為保 證的信用,雖然通貨膨脹和匯率變化可能影響其購(gòu)買(mǎi)力。銀行存款在有存款保險(xiǎn)的范圍內(nèi), 也是可以保值的。而對(duì)于其它金融資產(chǎn),其價(jià)格都有可能跌破面值。[2](14)

總體流動(dòng)性的不穩(wěn)定性有助于我們理解在短時(shí)間內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)從流動(dòng)性過(guò)剩到流動(dòng)性緊縮 的逆轉(zhuǎn)。在非危機(jī)狀態(tài)下,金融資產(chǎn)在市場(chǎng)上的流動(dòng)性較高,被納入廣義貨幣范疇中,導(dǎo)致 社會(huì)總體流動(dòng)性增加,出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩的局面;然而,危機(jī)發(fā)生時(shí),之前具有較高流動(dòng)性的 非貨幣金融資產(chǎn)出現(xiàn)價(jià)值縮水,交易萎縮,市場(chǎng)流動(dòng)性下降,進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)總體流動(dòng)性下降 ,出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮的局面。

二、微觀層面流動(dòng)性的變化特征

(一)市場(chǎng)流動(dòng)性的多變性特征

市場(chǎng)流動(dòng)性可以理解為投資者在幾乎不影響價(jià)格的情況下迅速達(dá)成交易的能力,這往往與市 場(chǎng)交易量、交易成本、交易時(shí)間等因素有關(guān)。John Eatwell(2008)認(rèn)為流動(dòng)性就是對(duì)于同 一項(xiàng)資產(chǎn),在同一個(gè)價(jià)格,由于不同的投資者在戰(zhàn)略、信息、判斷等方面的差異所產(chǎn)生的不 同的投資行為,即買(mǎi)和賣(mài),流動(dòng)性便是由此產(chǎn)生,他把這樣的市場(chǎng)稱(chēng)為異質(zhì)化(heterogeneo us)市場(chǎng)。另一種是同質(zhì)化(homogeneous)市場(chǎng),即在同一價(jià)格上大家都愿意買(mǎi)或都愿意賣(mài) ,這樣的市場(chǎng)是沒(méi)有流動(dòng)性的。若大家都愿意賣(mài),沒(méi)有人愿意買(mǎi),流動(dòng)性危機(jī)便產(chǎn)生了。 ⑤

近年來(lái),由于金融體系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理的理念、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略趨同,以及采取同樣的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ,導(dǎo)致市場(chǎng)的同質(zhì)化取向增強(qiáng),金融體系內(nèi)在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅度上升,特別是當(dāng)信心崩潰 時(shí),將產(chǎn)生自我實(shí)現(xiàn)型的恐慌。Persaud提出“流動(dòng)性黑洞”的概念,用來(lái)描述金 融市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)驟然喪失流動(dòng)性的一種現(xiàn)象。[3](3-4)具體而言,當(dāng)金融機(jī)構(gòu) 從事市場(chǎng)交易時(shí),由 于外部環(huán)境變化、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的需要以及監(jiān)管部門(mén)的要求,會(huì)在某些時(shí)刻出現(xiàn)金融產(chǎn)品的 大量拋售,而交易成員由于具有類(lèi)似的投資組合、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和交易心態(tài),會(huì)同時(shí)存在大 量拋售的需要,此時(shí)整個(gè)市場(chǎng)只有賣(mài)方?jīng)]有買(mǎi)方,市場(chǎng)流動(dòng)性驟然消失,被拋售資產(chǎn)的價(jià)格 急速下跌與賣(mài)盤(pán)持續(xù)增加并存,又會(huì)進(jìn)一步惡化流動(dòng)性狀況,最終出現(xiàn)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性 好像瞬間被吸收殆盡的現(xiàn)象。

(二)銀行資金流動(dòng)性順周期特征

本文用商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張率來(lái)表示“銀行資金流動(dòng)性”,商業(yè)銀行的信貸供給是影 響其資產(chǎn)負(fù)債表的重要因素。銀行信貸行為呈現(xiàn)出順周期性特征,即當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),信貸需 求旺盛,較低的資金成本和商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)很容易助長(zhǎng)信貸沖動(dòng);而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),銀行因 為擔(dān)心貸款質(zhì)量下降和還款違約增加,傾向于減少信貸供給。因此,銀行信貸的順周期特征 加劇了銀行資金流動(dòng)性的變化,并與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不同階段呈現(xiàn)較強(qiáng)的契合性。

三、不同層面流動(dòng)性之間的相互作用

(一)銀行資金流動(dòng)性和市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系

銀行資金流動(dòng)性與市場(chǎng)流動(dòng)性之間具有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性:一方面,銀行通過(guò)多種途徑來(lái)支持金 融市場(chǎng)的流動(dòng)性,如參與證券市場(chǎng)、承擔(dān)各類(lèi)證券交易的現(xiàn)金結(jié)算部分、為短期證券尤其 是商業(yè)票據(jù)的持有者和發(fā)行者提供流動(dòng)性保險(xiǎn)等,當(dāng)銀行資金流動(dòng)性增加 ,商業(yè)銀行采取信貸擴(kuò)張政策,可以直接增加金融市場(chǎng)上資金供給,并且還可以通過(guò)增強(qiáng)投 資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,間接地提高市場(chǎng)流動(dòng)性;另一方面,銀行也在多方面通過(guò)金融市場(chǎng) 來(lái)增強(qiáng)自身流動(dòng)性,或者說(shuō)銀行在提供資金流動(dòng)性的同時(shí),也在創(chuàng)造市場(chǎng)流動(dòng)性。例如通過(guò) 發(fā)行由抵押貸款或其他貸款作為擔(dān)保的債券 ,銀行可以將資產(chǎn)負(fù)債表中一些流動(dòng)性較差的資產(chǎn)進(jìn)行證券化。在次貸危機(jī)中,銀行的經(jīng)營(yíng) 模式由“發(fā)行――持有”轉(zhuǎn)為“發(fā)行――出售”,通過(guò)貸款證券化,銀行自身的流動(dòng)性增加 ,可以突破資產(chǎn)負(fù)債表和監(jiān)管性的資本充 足率的限制發(fā)放更多的貸款,銀行的貸款規(guī)模出現(xiàn)自我膨脹,從而信用創(chuàng)造功能進(jìn)一步增強(qiáng) ,創(chuàng)造出更多的流動(dòng)性。另外,銀行通過(guò)發(fā)行各類(lèi)短期證券管理其自身的流動(dòng)性頭寸,當(dāng)需 要滿足存款凈流出的資金要求時(shí),可通過(guò)將這些證券直接出售或進(jìn)行證券回購(gòu)來(lái)獲得流動(dòng)性 。

可見(jiàn),銀行資金流動(dòng)性與市場(chǎng)流動(dòng)性之間聯(lián)系密切,缺乏銀行資金流動(dòng)性會(huì)削弱市場(chǎng)的順利 運(yùn)作,而市場(chǎng)流動(dòng)性不足容易導(dǎo)致銀行資金流動(dòng)性緊張,并且這種關(guān)聯(lián)現(xiàn)實(shí)地表現(xiàn)為流動(dòng)性 的“自我強(qiáng)化”,容易出現(xiàn)“流動(dòng)性螺旋”(Liquidity spirals)。⑥而一旦流動(dòng)性螺 旋 的運(yùn)行中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了斷裂,流動(dòng)性的膨脹將戛然而止,整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性將迅速 掉轉(zhuǎn)直下,朝著緊縮的方向螺旋式下降。這一過(guò)程已經(jīng)在本次金融危機(jī)中得到了充分的體現(xiàn) 。當(dāng)美國(guó)引發(fā)的次貸危機(jī)最終演變成信貸危機(jī)、金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí),金融市場(chǎng)、銀行體 系和整個(gè)宏觀層面的流動(dòng)性狀況發(fā)生了根本性改變。

(二)微觀層面流動(dòng)性與宏觀層面流動(dòng)性之間的關(guān)系

1.市場(chǎng)流動(dòng)性與宏觀層面流動(dòng)性。 宏觀層面的貨幣流動(dòng)性是市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎(chǔ),充裕的貨幣流動(dòng)性能夠降低做市商的融資成本 ,為二級(jí)市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持,這有利于提高整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性;反過(guò)來(lái),市場(chǎng)流動(dòng)性水平的 高低也會(huì)影響社會(huì)總體流動(dòng)性水平。金融創(chuàng)新的層出不窮使得貨幣供給的內(nèi)生性增強(qiáng),嚴(yán)重 削弱了中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)的控制能力。更重要的是,非銀行金融機(jī)構(gòu)日益成為重要的資金 融通渠道,其所創(chuàng)造的金融衍生品在過(guò)去幾年對(duì)信用創(chuàng)造的作用非常大,成為一種新的流動(dòng) 性創(chuàng)造形式,這些金融衍生品被納入到廣義流動(dòng)性的范疇,而這部分流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)變化敏感 性較強(qiáng),使得宏觀總體流動(dòng)性的易變性增強(qiáng)。 宏觀層面流動(dòng)性與市場(chǎng)流動(dòng)性之間的紐帶是投資者的信心和金融創(chuàng)新,這正是為什么在次貸 危機(jī)中,美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)試圖通過(guò)各種手段創(chuàng)造出更充裕的貨幣流動(dòng)性,以緩解對(duì)市場(chǎng) 流動(dòng) 性的沖擊。然而,投資者信心的喪失和證券化產(chǎn)品的崩潰,使得宏觀貨幣流動(dòng)性并不能有效 轉(zhuǎn)化成市場(chǎng)流動(dòng)性,出現(xiàn)社會(huì)總體流動(dòng)性緊縮局面。

2.銀行資金流動(dòng)性與宏觀層面流動(dòng)性。 銀行體系的流動(dòng)性狀況會(huì)經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸行為而向整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系傳遞,而銀行體系 的資產(chǎn)是宏觀貨幣流動(dòng)性的最直接的載體和向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性的重要途徑。但宏觀層面貨幣 流動(dòng)性變化對(duì)銀行資金流動(dòng)性的影響,通常還取決于銀行對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)情形的判斷和信心,例 如在次貸危機(jī)中,美聯(lián)儲(chǔ)采取極為寬松的貨幣政策,但在微觀層面,由于對(duì)未來(lái)的不確定性 增加,商業(yè)銀行則出現(xiàn)惜貸和信貸緊縮的局面。

以上分析主要是從理論上說(shuō)明流動(dòng)性的變化特征,包括不同層面流動(dòng)性的特征和相互作用的 特征。北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心對(duì)中國(guó)不同層次流動(dòng)性測(cè)算的結(jié)果為本文的分析 提供了實(shí)證方面的支持。[4](49-51)北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心考察M2增長(zhǎng)率 與上證市場(chǎng)的周轉(zhuǎn)率之 間的相關(guān)性,樣本區(qū)間為1993年1月到2008年2月的月度數(shù)據(jù),因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)在第4到11期,M 2的增長(zhǎng)率顯著影響上證的周轉(zhuǎn)率,而在15期以后,上證周轉(zhuǎn)率也影響M2的環(huán)比增長(zhǎng), 這說(shuō)明 宏觀貨幣流動(dòng)性是微觀市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎(chǔ),而從長(zhǎng)期來(lái)看,市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)反作用于貨幣流 動(dòng)性。

基于以上分析可見(jiàn),不同層面流動(dòng)性的變化特征和相互作用使得社會(huì)總體流動(dòng)性的易變性增 強(qiáng),這會(huì)增加金融體系的不穩(wěn)定性。流動(dòng)性的發(fā)展和變化也給各國(guó)政策當(dāng)局的宏觀調(diào)控帶來(lái) 巨大的挑戰(zhàn)。

四、政策建議

(一)加強(qiáng)流動(dòng)性管理,降低流動(dòng)性變化的風(fēng)險(xiǎn)

1. 中央銀行需要把握貨幣內(nèi)涵的變化,關(guān)注社會(huì)總體流動(dòng)性的變化。 經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性逐漸超越銀行體系貨幣量的范圍,演變成為一種“總體流動(dòng)性”,它不僅包 括傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量,還包括各種金融資產(chǎn)的存量,并且有時(shí)更取決于金融資產(chǎn)流量的變化 。中央銀行必須關(guān)注廣義流動(dòng)性的變化,也即可交易的信用總量變化,增加對(duì)流動(dòng)性水平的 控制范圍和力度。市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好狀況、貨幣環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、金融創(chuàng)新以及中 央銀行持有的官方儲(chǔ)備的增長(zhǎng)都是影響流動(dòng)性形成的重要因素,因此,未來(lái)的流動(dòng)性調(diào)控中 ,中央銀行必須對(duì)貨幣政策實(shí)施的金融環(huán)境變化進(jìn)行全盤(pán)考慮。

2. 完善對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)。 市場(chǎng)流動(dòng)性具有易變性特征,其變化會(huì)影響總體流動(dòng)性的變化,因此應(yīng)當(dāng)建立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好 指數(shù)與動(dòng)蕩指數(shù)來(lái)對(duì)其進(jìn)行即時(shí)監(jiān)控。⑦建立監(jiān)測(cè)市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)積累程度的信息變量指標(biāo), 這 些信息變量的作用在于幫助識(shí)別那些由于風(fēng)險(xiǎn)敞口共性及敞口間相互作用而引起的危機(jī),用 來(lái)預(yù)警市場(chǎng)危機(jī)。把這些變量納入到對(duì)宏觀流動(dòng)性的監(jiān)測(cè)體系中,為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定提 供及時(shí)、準(zhǔn)確的決策依據(jù)。

3. 加強(qiáng)各層面流動(dòng)性的管理和建設(shè)。 對(duì)于宏觀層面貨幣流動(dòng)性,中央銀行具有維持金融穩(wěn)定的職能。除了加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性的日常監(jiān) 測(cè)管理外,當(dāng)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)時(shí),為防止信心的非理性下挫,中央銀行應(yīng)該及時(shí)注入流動(dòng)性 ,緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面。中央銀行必須建立最后貸款人和存款保險(xiǎn)制度,以增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn) 定。 對(duì)于微觀層面的流動(dòng)性,一國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該加強(qiáng)銀行流動(dòng)性管理,設(shè)置綜合指標(biāo)體系加 強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性狀況的監(jiān)測(cè)分析。其中,定量指標(biāo)包括流動(dòng)性比例、核心負(fù)債依存度、流動(dòng)性缺 口率、存貸比例等。定性分析包括資金來(lái)源的構(gòu)成、變化趨勢(shì)和穩(wěn)定性等;對(duì)于金融市場(chǎng)流 動(dòng)性,應(yīng)該進(jìn)一步提高金融市場(chǎng)的廣度、深度和彈性,增加市場(chǎng)流動(dòng)性,改善市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施 ,如交易平臺(tái)和支付結(jié)算系統(tǒng),這有利于更好地管理交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算流程。

(二)政策當(dāng)局面臨的新挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)策略

1. 協(xié)調(diào)微觀效率與宏觀穩(wěn)定間的矛盾,加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和防范。 現(xiàn)代微觀資源配置方式與宏觀金融穩(wěn)定之間容易出現(xiàn)矛盾,例如包括資產(chǎn)證券化在內(nèi)的金融 創(chuàng)新工具在提高資源配置效率、降低微觀經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),放大了貨幣流動(dòng)性,削弱了 貨幣政策的有效性,并且?guī)?lái)新的金融風(fēng)險(xiǎn);金融監(jiān)管政策主要是針對(duì)微觀金融主體的監(jiān)管 要求和現(xiàn)有金融監(jiān)管措施,如監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用類(lèi)似的管理理念和技術(shù),使 得市場(chǎng)行為趨同,加劇了金融體系的順周期特征。 這一矛盾給中央銀行貨幣政策和金融監(jiān)管政策的有效性帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn),政策當(dāng)局在制定政 策時(shí)需要考慮這一因素,研究單個(gè)市場(chǎng)參與者的集體行為和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)之間的相互依存關(guān)系。 通過(guò)建立有效的制度性安排,減少?zèng)_突,提高政策的有效性,維護(hù)金融體系的穩(wěn)定,如系統(tǒng) 性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管理論框架應(yīng)考慮宏觀經(jīng)濟(jì)理論及政策,特別是關(guān)注微觀經(jīng)濟(jì)行為和宏觀經(jīng)濟(jì)后果 的關(guān)聯(lián)性,而不單單把宏觀數(shù)據(jù)加進(jìn)預(yù)警指標(biāo)體系。

2.關(guān)注金融體系順周期特征,建立宏觀金融審慎框架。 現(xiàn)行的監(jiān)管政策所引起的順周期問(wèn)題,加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng),監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該設(shè)計(jì)逆周期性的 監(jiān)管制度,比如修改目前的巴塞爾協(xié)議,采取逆周期資本要求,引入動(dòng)態(tài)計(jì)提準(zhǔn)備金制度, 明確不同金融機(jī)構(gòu)杠桿率的邊界、改善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信息披露和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面,并通過(guò)鼓勵(lì) 采取不同的風(fēng)險(xiǎn)管理方法形成市場(chǎng)行為的多樣性,針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)做出不同的資本要求。 傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管(如資本充足率要求)缺乏應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的反周期功能,不能有效 解決系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),因此,需要構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架,將金融系統(tǒng)視為一個(gè)整體,關(guān)注金融 系統(tǒng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的緊密關(guān)系,更多地監(jiān)測(cè)可能引發(fā)連鎖反應(yīng)的脆弱環(huán)節(jié),改善監(jiān)管機(jī)構(gòu) 的宏觀壓力測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力。

3.建立以“流動(dòng)性”為核心的貨幣政策框架。

(1)貨幣政策目標(biāo)需關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格,把“金融穩(wěn)定”納入貨幣政策框架。 從流動(dòng)性的變化特征來(lái)看,宏觀層面流動(dòng)性與微觀層面流動(dòng)性相互作用,并且宏觀層面總體 流動(dòng)性的變化越來(lái)越取決于微觀市場(chǎng)流動(dòng)性的變化,因此,中央銀行需要關(guān)注金融市場(chǎng)的流 動(dòng)性,并將該市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格及其穩(wěn)定性納入到政策目標(biāo)體系內(nèi),從而形成以“流動(dòng)性”為 核心的貨幣政策框架。資產(chǎn)價(jià)格泡沫的暴跌會(huì)嚴(yán)重影響到金融體系的穩(wěn)定性,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn) 生嚴(yán)重沖擊,從而影響貨幣穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。中央銀行應(yīng)該將“貨幣穩(wěn)定”和“金融穩(wěn)定” 這兩個(gè)目標(biāo)結(jié)合在一起,在貨幣政策中前瞻性地考慮資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)及其影響,建立與金融資 產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)相關(guān)的指標(biāo)體系,并根據(jù)對(duì)多種指標(biāo)進(jìn)行綜合分析后,采取相應(yīng)的貨幣政策。

(2)強(qiáng)調(diào)政策干預(yù)的對(duì)稱(chēng)性。 各國(guó)中央銀行對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫通常采取一種非對(duì)稱(chēng)的干預(yù),即只在資產(chǎn)價(jià)格暴跌時(shí)提供 流動(dòng)性支付,而在資產(chǎn)價(jià)格明顯不可持續(xù)的被抬高時(shí)采取一種容忍放縱的態(tài)度。其理論根 據(jù)在于,精確地識(shí)別泡沫是很難做到的,往往是在事后,也就是泡沫破滅之后才能確認(rèn)它的 存在。但大量經(jīng)驗(yàn)事實(shí)表明,非對(duì)稱(chēng)的貨幣政策容易強(qiáng)化金融體系的順周期性,加劇金融系 統(tǒng)的不穩(wěn)定性。 針對(duì)金融周期的擴(kuò)張和收縮階段,貨幣政策應(yīng)該采取更均衡的政策反應(yīng),政策的干預(yù)應(yīng)該是 對(duì)稱(chēng)的。一方面,在資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌削弱了金融系統(tǒng)的清償力時(shí),應(yīng)該放松貨幣政策,為 市場(chǎng)提供流動(dòng)性,穩(wěn)定投資者信心,以維護(hù)金融體系的穩(wěn)定;另一方面,在資產(chǎn)價(jià)格明顯不 可持續(xù)地被抬高時(shí)(甚至是逐漸而不是立即伴隨著通貨膨脹壓力時(shí)),信貸增長(zhǎng)過(guò)快,中央 銀行應(yīng)采取從緊的貨幣政策,特別是對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)男庞每刂啤?/p>

(3)改進(jìn)貨幣政策 中介目標(biāo)。對(duì)于貨幣政策中介目標(biāo),無(wú)論是數(shù)量工具還是價(jià)格工具,應(yīng)該兼收并蓄。對(duì)于數(shù) 量工具,包括基礎(chǔ)貨幣、廣義貨幣以及整個(gè)信貸總量的控制,對(duì)維持金融體系的流動(dòng)性十 分重要?？梢越梃b歐洲中央銀行的雙支柱目標(biāo),把貨幣分析和經(jīng)濟(jì)分析相結(jié)合,⑧綜合反 映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。

注 釋:

①商業(yè)銀行作為一個(gè)特殊的金融部門(mén),在中央銀行的貨幣政策傳導(dǎo)中具有重要的地位,所以 將其單獨(dú)列出。關(guān)于流動(dòng)性的不同層次,現(xiàn)有文獻(xiàn)有使用“銀行體系流動(dòng)性”,并用超額準(zhǔn) 備金來(lái)表示。這一思路偏重于銀行體系流動(dòng)性管理,而非銀行體系的資產(chǎn)存量(北京大學(xué)中 國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組,2008)。為區(qū)別起見(jiàn),本文使用“銀行資金流動(dòng)性”,選擇與金 融周期密切相關(guān)的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張率來(lái)表示。

②中國(guó)人民銀行在《2006年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中把流動(dòng)性定義為不同口徑的貨幣 信貸總量。該報(bào)告還認(rèn)為,銀行承兌匯票、短期國(guó)債、政策性金融債、貨幣市場(chǎng)基金等其它 一些高流動(dòng)性資產(chǎn),都可以根據(jù)分析的需要而納入不同的宏觀流動(dòng)性范疇。

③轉(zhuǎn)引自鄭先炳《西方貨幣理論》[M].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2001.P339-340.

④轉(zhuǎn)引自邱崇明等《入世后我國(guó)貨幣政策的外部環(huán)境變化與對(duì)策》.《金融研究》[J]2003 .5.P55.

⑤轉(zhuǎn)引自曹理達(dá)等《金融危機(jī)下的改革新思路》.《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》[N]2009.4.27.

⑥轉(zhuǎn)引自Markus K.Brunnermeier and Lasse Heje Pedersen.2008.“Market liquidity an d funding liquidity".Review of Financial Studies.Dec.P1-28.

⑦風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)由四個(gè)分項(xiàng)指數(shù)構(gòu)成,包括:成交量、換手率、周期性板塊相對(duì)于防御性板 塊的表現(xiàn)、長(zhǎng)短期債券利差水平。四個(gè)分項(xiàng)指數(shù)經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化后疊加可以得到反映風(fēng)險(xiǎn)偏好的 一個(gè)綜合指數(shù);動(dòng)蕩指數(shù)是一種全新的衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的方法。利用多元距離測(cè)算辦法,剔除 資產(chǎn)收益率隨機(jī)波動(dòng)的影響,考慮了相關(guān)收益率結(jié)構(gòu)的變化,最終反映事件驅(qū)動(dòng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 變動(dòng)。

⑧歐洲中央銀行的雙支柱包括:一是貨幣分析,著眼于中長(zhǎng)期,主要是以M3為貨幣供應(yīng)量監(jiān) 測(cè)指標(biāo)(M3=M2+回購(gòu)協(xié)議+貨幣市場(chǎng)基金單位與票據(jù)+原始期限為2年以下的債權(quán)憑證);二 是經(jīng)濟(jì)分析,著眼于短期價(jià)格穩(wěn)定,關(guān)注廣義的物價(jià)及成本指數(shù)變化、總產(chǎn)出、總需求、勞 動(dòng)力市場(chǎng)、匯率、國(guó)際收支狀況、金融市場(chǎng)指數(shù)和資產(chǎn)價(jià)格變化等變量。兩支柱交叉檢驗(yàn)、 相互印證。

主要參考文獻(xiàn):

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Characteristic of Liquidity Change and Policy Implication

Xiao Qi Abstract: The current research literature about“l(fā)iquidity”fo cuses on the definition of liquidity and excess liquidity, the measurement, the

causes, related r isks and solution, etc. The contribution of this paper is to explore the dynamic

增強(qiáng)資金流動(dòng)性范文第3篇

2010年以來(lái)債券市場(chǎng)狀況也表明，國(guó)內(nèi)銀行間債券指數(shù)與國(guó)際資本流動(dòng)的關(guān)系也有比較密切的關(guān)系，表明資本流動(dòng)對(duì)債市的影響力也不容忽視。

觀察以上事實(shí)，我們認(rèn)為：2010年以來(lái)，國(guó)際資本流動(dòng)因素對(duì)國(guó)內(nèi)股票和債券市場(chǎng)的影響力在增強(qiáng)，忽視國(guó)際資本流動(dòng)因素?zé)o疑會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一些波動(dòng)感到困惑。

改變銀行問(wèn)市場(chǎng)流動(dòng)性

國(guó)際資本流動(dòng)影響國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性狀況。國(guó)際資本流入之所以同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)股票和債券市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響，其關(guān)鍵環(huán)節(jié)就是資本流動(dòng)的變化會(huì)明顯改變銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況和短期利率水平，而這一點(diǎn)在信貸規(guī)模控制的情況下，表現(xiàn)的更為充分。我們將銀行間資金比作資金水池，兩個(gè)最重要的入水龍頭分別是新增信貸和外匯占款。以2010年為例，大水龍頭信貸投放近10萬(wàn)億。小水龍頭外匯占款新增近3萬(wàn)億。在國(guó)內(nèi)信貸均衡投放的前提下，大水龍頭的流量受到控制，小水龍頭流量的變化成為影響國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)流動(dòng)性狀況的重要因素。資本流入狀況在多數(shù)情況下與票據(jù)貼現(xiàn)利率走勢(shì)相反。唯一的例外是201 0年末和201 1年1月。

國(guó)際資本流動(dòng)是理解和預(yù)判數(shù)量型貨幣政策措施的關(guān)鍵?？紤]了影響銀行間資金池的兩個(gè)入水龍頭就不能不討論排水龍頭――以公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金為主的數(shù)量型貨幣政策。央行為把好流動(dòng)性的總閘門(mén)，對(duì)抗通脹，需要保持銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的適度緊張。為此，就需要在兩個(gè)入水龍頭放水，流動(dòng)性寬裕的情況下通過(guò)貨幣政策向外排水，排入央行的資金“池子”。2010年12月末到2011年1月，雖然信貸增速不慢，國(guó)際資本流八規(guī)模較高，但一方面由于央行祭出差別準(zhǔn)備金利器真正管住了信貸，另一方面通過(guò)12月和1月兩次提高存款準(zhǔn)備金鎖住了7000億存款，成功控制了流動(dòng)性，使得短期利率高企，壓低了股票和債券市場(chǎng)。

在信貸規(guī)?？刂频那闆r下，國(guó)際資本流入是影響國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的重要因素，在央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和提高準(zhǔn)備金率對(duì)>中流動(dòng)性之前，資本流入通過(guò)壓低利率影響資本市場(chǎng)走勢(shì)。綜合考慮信貸和國(guó)際資本流入，才能更準(zhǔn)確把握數(shù)量型貨幣政策決策及其對(duì)市場(chǎng)的影響程度。

一個(gè)新同步指標(biāo)一銀行代客結(jié)售匯

銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)是監(jiān)測(cè)國(guó)際資本流動(dòng)的重要指標(biāo)。目前市場(chǎng)上觀察國(guó)際資金流動(dòng)的主要指標(biāo)包括外匯儲(chǔ)備和外匯占款。國(guó)家外匯管理局從2010年1月開(kāi)始公布的銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)在衡量國(guó)際資本流動(dòng)方面較以上兩個(gè)指標(biāo)有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。

銀行代客結(jié)售匯指標(biāo)較外匯儲(chǔ)備指標(biāo)有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。央行公布的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)是存量，而因?yàn)槲覈?guó)的外匯儲(chǔ)備以美元記值，規(guī)模已超過(guò)3萬(wàn)億美元，且其中非美元外匯儲(chǔ)備占比已超過(guò)35％，所以非美元外匯儲(chǔ)備特別是歐元儲(chǔ)備的匯率波動(dòng)可能對(duì)當(dāng)月外匯儲(chǔ)備余額產(chǎn)生較大干擾。

銀行代客結(jié)售匯指標(biāo)較外匯占款指標(biāo)有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。在正常情況下，外匯占款和銀行結(jié)售匯是國(guó)際資本流入的不同表現(xiàn)形式。但銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)較之外匯占款有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)，一是，在歷史上，外匯占款可能受異常值的干擾，如2007年12月。二是，比較銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)和同期的銀行代客收付匯數(shù)據(jù)可以更好的觀察經(jīng)濟(jì)主體持有外匯的意愿。

國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)領(lǐng)先指標(biāo)一香港利差

關(guān)注流動(dòng)性對(duì)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)影響遇到的最大問(wèn)題是流動(dòng)性數(shù)據(jù)的滯后性，數(shù)據(jù)公布至少要滯后1個(gè)月，而此時(shí)市場(chǎng)的波動(dòng)已經(jīng)明顯體現(xiàn)甚至轉(zhuǎn)向。可以通過(guò)觀察香港的利差，港元匯率波動(dòng)和即期與遠(yuǎn)期NDF匯率差來(lái)判斷流入中國(guó)內(nèi)地的國(guó)際資本狀況。

內(nèi)地國(guó)際資本流動(dòng)的領(lǐng)先指標(biāo)――香港利差。由于與內(nèi)地緊密的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易聯(lián)系，香港被國(guó)際資本視為投資中國(guó)的橋頭堡。地理位置對(duì)資本流入規(guī)模有重要影響，

個(gè)位于大經(jīng)濟(jì)體旁的小經(jīng)濟(jì)體吸收的資本流八隨大經(jīng)濟(jì)體的吸收規(guī)模上升而上升。從理論上也支持香港資本流動(dòng)狀況作為觀察內(nèi)地國(guó)際資本流動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)。同時(shí)，又由于香港是資本自由流動(dòng)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體，所以國(guó)際資本的流動(dòng)持匯意愿降低速度要明顯快于內(nèi)地。

香港市場(chǎng)上的人民幣匯率升值預(yù)期可作為參考指標(biāo)。近年來(lái)，國(guó)際資本流入香港的主要原因還是投資內(nèi)地，但也有一些情況是香港本地股票市場(chǎng)有比較大型的PO，如2010年內(nèi)的中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行H股和AG的上市發(fā)行。為區(qū)分兩種類(lèi)型的國(guó)際資本流動(dòng)，我們建議在關(guān)注香港利差的同時(shí)綜合考慮香港美元兌人民幣即期匯率與NDF12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率的差，匯率差上升表明人民幣升值預(yù)期走強(qiáng)。從當(dāng)前的情況看，人民幣升值預(yù)期有繼續(xù)走強(qiáng)的趨勢(shì)。

發(fā)達(dá)國(guó)家的資金流動(dòng)統(tǒng)計(jì)。參考美國(guó)投資公司學(xué)會(huì)(nvestment Company Instltute)的周度資金流動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)觀察資金流出入美國(guó)股票市場(chǎng)的情況。數(shù)據(jù)顯示，從3月初以來(lái)，資金從美國(guó)股票市場(chǎng)上退出，流向債券基金和海外股票市場(chǎng)。

印度等新興經(jīng)濟(jì)體的資本流動(dòng)。此外，印度泰國(guó)、臺(tái)灣、韓國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體均有高頻率的國(guó)際資本流入統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

我們的基本判斷是：二季度內(nèi)，隨著通脹再掛鉤，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行從超寬松貨幣政策中退出，資金溫和回流包括中國(guó)內(nèi)地在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體是個(gè)基本趨勢(shì)。

增強(qiáng)資金流動(dòng)性范文第4篇

摘 要 文章中根據(jù)當(dāng)前資金管理發(fā)展趨勢(shì)及資金管理的新理念,結(jié)合資金管理存在的不足,從資金管理的定位及創(chuàng)新方面,闡述了建立資金管理的集約化監(jiān)控體系、統(tǒng)一的管理體系、高效的運(yùn)作體系、高素質(zhì)的資金管理隊(duì)伍,為企業(yè)的發(fā)展建立強(qiáng)大的資金保障。

關(guān)鍵詞 資金管理 創(chuàng)新 財(cái)會(huì)

一、資金管理現(xiàn)狀與不足

資金是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的血液,資金管理則是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心。與企業(yè)的預(yù)算、投資、籌資、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、控制、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)及考核都有著密切的聯(lián)系,已成為近年來(lái)大型企業(yè)重點(diǎn)加強(qiáng)的領(lǐng)域。而金融危機(jī)引發(fā)的全球范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī),也使我們重新認(rèn)識(shí)企業(yè)資金管理。資金管理理念、管理模式、管理手段等正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)?！艾F(xiàn)金為王”成為后危機(jī)時(shí)代更加深入人心的一個(gè)理念?！鞍踩浴?、“流動(dòng)性”和“盈利性”成為企業(yè)資金管理中應(yīng)當(dāng)遵循的準(zhǔn)則。作為企業(yè)決策層的資金管理者,掌管著數(shù)十億元的資金,工作稍一疏忽,就可能給企業(yè)造成巨大的損失,責(zé)任重于泰山。而目前,企業(yè)資金管理工作存在著諸多的不適應(yīng)。主要有:

1.素質(zhì)的不適應(yīng)

作為決策層的資金管理部門(mén),要有很高的思想素質(zhì)。那就是信仰堅(jiān)定,德才兼?zhèn)?無(wú)怨無(wú)悔。滿足于工作現(xiàn)狀,滿足于完成本職工作,缺乏對(duì)工作高度負(fù)責(zé)的精神是目前存在的現(xiàn)象。

2.資金管理手段不適應(yīng)

企業(yè)的資金管理手段單一,主要以事后分析為主,缺乏事前的預(yù)算、過(guò)程的控制,特別是缺乏資金收支預(yù)算管理。對(duì)資金事前的流向、內(nèi)容及控制無(wú)有效方法和規(guī)范程序。

3.資金管理思路不適應(yīng)

企業(yè)資金管理主要體現(xiàn)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面。對(duì)資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)沒(méi)有有機(jī)的結(jié)合,缺乏對(duì)金融知識(shí)、金融政策、金融創(chuàng)新產(chǎn)品的學(xué)習(xí)與研究,導(dǎo)致資金管理的思路不開(kāi)闊,資金管理效率不高。

二、資金管理的創(chuàng)新

面對(duì)新形勢(shì)、新任務(wù),財(cái)務(wù)人員要從提升素質(zhì)、加強(qiáng)學(xué)習(xí)、創(chuàng)新管理方面出發(fā),以高度的責(zé)任感對(duì)企業(yè)資金流進(jìn)行全方位管控,增強(qiáng)資金安全性;以強(qiáng)大的創(chuàng)新力提高資金運(yùn)作的效率,增加資金的流動(dòng)性;以忠誠(chéng)的使命感為企業(yè)爭(zhēng)創(chuàng)效益,提升資金的贏利性,從而搭建企業(yè)高度集中、高效運(yùn)行的資金管理體系,為企業(yè)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資金保障。這就要有創(chuàng)新性的意識(shí),下面就列舉幾個(gè)創(chuàng)新的方法。

1.實(shí)施網(wǎng)上銀行與資金預(yù)算管理的有機(jī)融合

確保資金安全是資金集中管理的前提。需要有效的制度和程序進(jìn)行控制和規(guī)范。公司的財(cái)務(wù)與資金管理日益高度集中是資金管理發(fā)展的必然。企業(yè)高度集中統(tǒng)一的資金管理的模式也證明了這一點(diǎn)。面對(duì)紛繁復(fù)雜的資金收支項(xiàng)目和眾多獨(dú)立核算的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,要實(shí)現(xiàn)全企業(yè)資金的高度統(tǒng)一、協(xié)調(diào),網(wǎng)上銀行成為重要的手段。企業(yè)可以通過(guò)電子銀行及時(shí)調(diào)劑資金余缺,實(shí)現(xiàn)了資金統(tǒng)一管理、統(tǒng)一監(jiān)控。

銀行票據(jù)作為一種準(zhǔn)現(xiàn)金,如果沒(méi)有集中,那么就不能說(shuō)實(shí)現(xiàn)了完全的資金集中管理,企業(yè)可以通過(guò)信息化系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)票據(jù)的集中管理,將票據(jù)統(tǒng)一安排使用,提高了票據(jù)的流動(dòng)性和使用效率,在盤(pán)活票據(jù)的同時(shí)節(jié)省了財(cái)務(wù)費(fèi)用。

網(wǎng)上銀行為企業(yè)資金的集中統(tǒng)一提供了硬件支持。而預(yù)算作為一種控制機(jī)制和制度化的程序,是實(shí)施資金集中管理的有效手段,它可以保障企業(yè)資金有序流動(dòng),把資金的收支納入嚴(yán)格的預(yù)算管理程序之中。

2.實(shí)施集中統(tǒng)一的資金管理體系

資金流動(dòng)性管理日益成為企業(yè)資金管理的核心內(nèi)容。盤(pán)活現(xiàn)有資金,加快資金周轉(zhuǎn),減少資金沉淀,可以提高資金使用效益,確保按時(shí)償債。企業(yè)資金的流動(dòng)性管理的重要性日益顯現(xiàn),現(xiàn)金池作為企業(yè)資金流動(dòng)性管理重要的解決方案,已經(jīng)成為企業(yè)尤其是企業(yè)加強(qiáng)資金管理、提高資金利用效率、降低資金運(yùn)作成本的重要工具。如何打造一個(gè)高效的現(xiàn)金池管理平臺(tái),實(shí)現(xiàn)企業(yè)流動(dòng)性管理乃至資金管理的目標(biāo),是我們財(cái)務(wù)部門(mén)需要認(rèn)真研究的問(wèn)題。

“現(xiàn)金池”管理是指隸屬于同一集團(tuán)的各公司將其賬戶余額按照特定的頻率歸集到企業(yè)指定主賬戶中由企業(yè)統(tǒng)一調(diào)度管理的一種資金管理模式。實(shí)行現(xiàn)金池管理,將使外源融資變?yōu)閮?nèi)源融資,既簡(jiǎn)化融資手續(xù),降低了融資費(fèi)用,減少了利息費(fèi)用的支出,同時(shí),通過(guò)現(xiàn)金池,企業(yè)能夠及時(shí)了解各個(gè)子賬戶現(xiàn)金流量的情況,明確內(nèi)部控制責(zé)任和加強(qiáng)內(nèi)部控制效力,方便管理。

3.創(chuàng)新資金管理運(yùn)作思路,打造高效的資金運(yùn)作體系

資金管理的前提是安全,資金管理的目標(biāo)是創(chuàng)造效益。作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理主管部門(mén),要轉(zhuǎn)變理念,真正由核算向管理型轉(zhuǎn)變,服務(wù)于企業(yè)發(fā)展。

4.打造企業(yè)高素質(zhì)的資金管理隊(duì)伍

財(cái)務(wù)人員要開(kāi)展大學(xué)習(xí)、大練兵、大實(shí)踐、大考核,樹(shù)立正確的世界觀、人生觀、價(jià)值觀,不斷提升思想境界,脫胎換骨,超越自我,堅(jiān)定為企業(yè)奉獻(xiàn)的信心和決心,建立一支德才兼?zhèn)?、又紅又專(zhuān)、真才實(shí)學(xué)的資金管理隊(duì)伍。要以“安全穩(wěn)健”作為企業(yè)資金管理的根本原則,用心用腦,主動(dòng)加強(qiáng)資金管理工作,保證資金流動(dòng)性與收益性的有機(jī)結(jié)合,防范在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所面臨的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)資金的使用效率和預(yù)期收益,最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金的保值增值。

參考文獻(xiàn):

[1]王竹泉,逄詠梅,孫建強(qiáng).國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的回顧與展望.會(huì)計(jì)研究.2007(02).

增強(qiáng)資金流動(dòng)性范文第5篇

關(guān)鍵詞：反向抵押貸款流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)廉租住房

反向抵押貸款是一種針對(duì)老年人的住房貸款。老年人把自有產(chǎn)權(quán)的房屋抵押給銀行等金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)在綜合評(píng)估借款人年齡、生命期望值、房屋未來(lái)價(jià)值等因素后，按其房屋的評(píng)估價(jià)值減去預(yù)期折損和預(yù)支利息，將房屋的殘值分?jǐn)偟筋A(yù)期壽命年限中去，按月或年支付現(xiàn)金給借款人；當(dāng)借款人去世后，金融機(jī)構(gòu)將住房進(jìn)行銷(xiāo)售、出租或者拍賣(mài)，用來(lái)補(bǔ)償貸款本息。

反向抵押貸款開(kāi)展過(guò)程中，銀行為業(yè)務(wù)開(kāi)辦的主要金融機(jī)構(gòu)之一。借款人把住房抵押給銀行后，定期獲得銀行支付的貸款金額，可以看成是銀行分期付款從借款人手中購(gòu)入住房，其現(xiàn)金流向與普通的抵押貸款相反，故稱(chēng)為“反向”。圖1顯示了銀行放貸過(guò)程中二者資金流向?qū)Ρ鹊娜^(guò)程。前半階段借款人申請(qǐng)正向抵押貸款購(gòu)房，隨著借款人逐漸償還抵押貸款，住房資產(chǎn)從銀行過(guò)渡至借款人，銀行在逐步收回貸款的過(guò)程中現(xiàn)金資產(chǎn)不斷上升，并在借款人還清貸款時(shí)達(dá)到最大值。后半階段借款人通過(guò)反向抵押貸款將住房資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金資產(chǎn)，此時(shí)借款人住房資產(chǎn)逐漸過(guò)渡到銀行手中，而銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)隨著定期發(fā)放給借款人而逐步下降，最終貸款發(fā)放完畢，銀行擁有住房所有權(quán)。

反向抵押貸款與銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中的重要內(nèi)容

流動(dòng)性是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況的重要體現(xiàn)，是整個(gè)金融體系穩(wěn)定的源泉。商業(yè)銀行流動(dòng)性是其在不損失價(jià)值情況下的變現(xiàn)能力，即為資產(chǎn)增加而融資及在債務(wù)到期時(shí)履約的能力。當(dāng)銀行不能及時(shí)以合理價(jià)格取得資金以履行償債義務(wù)（包括儲(chǔ)戶提存）和其他承諾（如擔(dān)保、貸款承諾等或有負(fù)債）時(shí)，便陷入了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）基于期限結(jié)構(gòu)度量銀行流動(dòng)性

商業(yè)銀行作為資金往來(lái)中介，其資金來(lái)源的期限結(jié)構(gòu)制約著資金運(yùn)用的期限結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)和負(fù)債之間的期限結(jié)構(gòu)匹配直觀地反映著銀行流動(dòng)性狀況。理想狀態(tài)下，短期負(fù)債用于短期資產(chǎn)，長(zhǎng)期負(fù)債用于長(zhǎng)期資產(chǎn)。當(dāng)短期負(fù)債過(guò)度用于長(zhǎng)期資產(chǎn)時(shí)，容易出現(xiàn)到期的負(fù)債不能及時(shí)償付出現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該盡量使資產(chǎn)的收入現(xiàn)金流的時(shí)間和數(shù)額與負(fù)債的支出現(xiàn)金流的時(shí)間和數(shù)額都匹配。

FrederickMacaulay最初提出久期概念用來(lái)衡量債務(wù)工具到期期限的加權(quán)平均時(shí)間：（1）

其中，Di=第i種資產(chǎn)和負(fù)債的有效期；CFt=t期時(shí)凈流入的現(xiàn)金流；N=現(xiàn)金流入最后一期；r=現(xiàn)行利率水平；PVt=t期時(shí)流入的現(xiàn)金流現(xiàn)值。

假設(shè)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債期限共有n種，資產(chǎn)的數(shù)量分別為x1，x2，…，xn，負(fù)債的數(shù)量分別為y1，y2，…，yn，則第i種期限的差額i=xi-yi。即i為資產(chǎn)或負(fù)債的一部分，對(duì)第i種資產(chǎn)和負(fù)債來(lái)說(shuō)，i沒(méi)有被匹配。設(shè)i的有效期值為Di，對(duì)于組合i來(lái)說(shuō)，有效期值D為：

（2）

當(dāng)D0時(shí)，沒(méi)有完全匹配的資產(chǎn)平均到期期限小于沒(méi)有完全匹配的負(fù)債的平均到期期限，銀行流動(dòng)性較充裕，但盈利性下降。

（三）反向抵押貸款引起的銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析

銀行開(kāi)展反向抵押貸款時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)往往比普通的住房抵押貸款要高。后者是銀行在前期一次性地給借款人發(fā)放貸款，借款人后續(xù)分期償還，隨著借款人逐步償清貸款，銀行流動(dòng)性增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也逐步降低。相比之下，反向抵押貸款逐期給付借款人資金，加上長(zhǎng)期累積的利息支出，銀行支付壓力不斷增大，風(fēng)險(xiǎn)也上升。直到貸款期末，銀行擁有房屋所有權(quán)后將房產(chǎn)變現(xiàn)才能一次性地釋放風(fēng)險(xiǎn)。

以簡(jiǎn)化的反向抵押貸款終生生存年金產(chǎn)品為例，說(shuō)明其隱含的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，假設(shè)忽略貸款發(fā)起費(fèi)用及其他交易費(fèi)用，在貸款期內(nèi)所有年金的折現(xiàn)值之和應(yīng)該與住房現(xiàn)值相等。即：

（范子文，2006）（3）

其中，Ax=年齡為x歲的申請(qǐng)人每年獲得的等額年金；tpx和tqx=分別為x歲的申請(qǐng)人在貸款合同開(kāi)始后第t年內(nèi)存活和死亡的概率，tpx+tqx=1；H0=住房初始值；g=住房?jī)r(jià)值年均波動(dòng)率；r=反向抵押貸款年利率。由上可得：（4）

反向抵押貸款的年金貸款是銀行的資產(chǎn)類(lèi)別，把式（4）代入（2）。若進(jìn)一步放寬條件，假設(shè)未發(fā)放反向抵押貸款前銀行的資產(chǎn)負(fù)債期限相匹配，且現(xiàn)金凈流入為0。反向抵押貸款發(fā)放后，在貸款期限結(jié)束前，有效期值D為：（5）

由于在貸款期限結(jié)束前銀行只有年金式現(xiàn)金流支出，Di<0，即D<0，銀行陷入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。若期末住房未能及時(shí)變現(xiàn)以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入，便不能彌補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的缺口。

反向抵押貸款期限長(zhǎng)達(dá)十多年至數(shù)十年，金融機(jī)構(gòu)在長(zhǎng)期內(nèi)連續(xù)支付貸款，最后獲得住房產(chǎn)權(quán)，但其目的是要將固定的房產(chǎn)變現(xiàn)，取得流動(dòng)性資金以實(shí)現(xiàn)資金的借貸循環(huán)。反向抵押貸款的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在貸款期間逐步積累，若后期房產(chǎn)變現(xiàn)受阻，資金流入不能及時(shí)補(bǔ)償前期的貸款支出，金融機(jī)構(gòu)將遭受損失乃至資金流斷裂。

引入廉租住房作為變現(xiàn)渠道以應(yīng)對(duì)反向抵押貸款流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)想

（一）構(gòu)想來(lái)源—上海市公積金管理中心“以房自助養(yǎng)老”

2007年4月，上海市公積金管理中心在一戶家庭中試點(diǎn)“以房自助養(yǎng)老”方案：65歲以上的老年人，可以將自己的產(chǎn)權(quán)房與市公積金管理中心進(jìn)行房屋買(mǎi)賣(mài)交易，老人可一次性收取房款，房屋將由公積金管理中心再返租給老人。上海醞釀的“以房自助養(yǎng)老”可以看成是反向抵押貸款的變形，但反向抵押貸款是金融機(jī)構(gòu)的盈利，而“以房自助養(yǎng)老”則側(cè)重居家養(yǎng)老，由政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，二者存在一定區(qū)別。引入廉租住房作為變現(xiàn)渠道，對(duì)于解決反向抵押貸款的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是非常有益的啟示。

（二）構(gòu)想的總體思路

反向抵押貸款業(yè)務(wù)與廉租住房體系相結(jié)合，指金融機(jī)構(gòu)在反向抵押貸款期末獲得的抵押住房作為廉租住房的房源進(jìn)入廉租住房供給體系，同時(shí)政府支持廉租住房建造的財(cái)政資金可作為補(bǔ)償彌補(bǔ)銀行過(guò)去已流出的貸款。鑒于反向抵押貸款中作為抵押品的舊住房的特殊屬性，能解決我國(guó)廉租住房體系面臨房源不足的困難，減輕政府新建廉租住房的壓力；同時(shí)，能使銀行的抵押住房及時(shí)變現(xiàn)，使金融回籠資金，實(shí)現(xiàn)盈利，二者形成有效補(bǔ)充。

（三）構(gòu)想的運(yùn)作模式（見(jiàn)圖2）

申請(qǐng)人向具有貸款資格的金融機(jī)構(gòu)提出書(shū)面申請(qǐng)，受理申請(qǐng)的貸款金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行初步審核，委托獨(dú)立合法的中介機(jī)構(gòu)詳細(xì)審查。根據(jù)中介機(jī)構(gòu)的評(píng)估報(bào)告，申請(qǐng)人把房屋抵押給金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，雙方簽訂貸款合同，約定貸款支付、還款方式等具體項(xiàng)目。貸款期間，貸款金融機(jī)構(gòu)依照合同向借款人提供貸款，并定期對(duì)抵押住房的折舊修葺情況進(jìn)行核查，調(diào)整住房?jī)r(jià)值評(píng)估。貸款期限結(jié)束，借款人可以選擇以貨幣形式償還貸款，否則貸款金融機(jī)構(gòu)將擁有住房的完全產(chǎn)權(quán)，將住房在二手房市場(chǎng)上出售拍賣(mài)或出售給廉租住房管理中心，由廉租住房管理中心支付高于金融機(jī)構(gòu)貸款的數(shù)額。廉租住房管理機(jī)構(gòu)取得抵押住房產(chǎn)權(quán)后，把住房作為廉租房出租給符合要求的低收入群體，收取租金，以及籌集來(lái)自政府財(cái)政部門(mén)和住房公積金增值收益的資金，繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)抵押住房，從而形成完整的循環(huán)鏈條。

（四）引入廉租住房作為變現(xiàn)渠道可實(shí)現(xiàn)多方互補(bǔ)及住房過(guò)濾循環(huán)

1.房源的供給與需求形成有效互補(bǔ)。作為房源需求方，廉租住房房源不足。由政府構(gòu)建的廉租住房由于資金投入大，以及集中或分散構(gòu)建統(tǒng)籌等多方面原因，使政府面臨較大的壓力。政府廉租住房建設(shè)計(jì)劃滯后，目前各地廉租住房制度以低保家庭起步，以20%的低收入家庭住房困難戶為目標(biāo)，今后5年內(nèi)全國(guó)計(jì)劃新建廉租住房?jī)H145萬(wàn)套，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需要。作為房源的供給方，金融機(jī)構(gòu)擁有的抵押房產(chǎn)需尋求變現(xiàn)出路。廉租住房的巨大缺口正需要貸款金融機(jī)構(gòu)所掌握的抵押住房供給來(lái)填補(bǔ)，二者的結(jié)合既解決了貸款機(jī)構(gòu)盤(pán)活抵押住房的難題，使金融機(jī)構(gòu)及時(shí)將住房變現(xiàn)以補(bǔ)償貸款給付并減少損失，同時(shí)也為廉租住房提供了房源。

2.資金的供給與需求形成有效互補(bǔ)。作為資金的供給方，財(cái)政撥款在各地的廉租住房資金來(lái)源中占有較大比重。實(shí)際上，政府新建廉租住房需要投入的建設(shè)資金規(guī)模大，涉及土地使用申請(qǐng)、規(guī)劃設(shè)計(jì)、建設(shè)施工等諸多環(huán)節(jié)，程序復(fù)雜，政府管理工作大。建成后因回收租金量少，日常維護(hù)依然需要長(zhǎng)期的大量財(cái)政補(bǔ)貼。如果政府利用財(cái)政資源以及住房公積金向金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)抵押的二手房，然后降低標(biāo)準(zhǔn)改造成廉租住房，這一方式與新建廉租住房相比，政府收購(gòu)成本較低，并可以較快地投入使用。住房與城鄉(xiāng)建設(shè)部的“2007年全國(guó)住房公積金繳存及使用情況”報(bào)告中表明，目前全國(guó)住房公積金賬戶余額扣除風(fēng)險(xiǎn)管理基金等撥備資金后，仍有2186億元資金沉淀賬戶，成為“睡眠資金”，占公積金總額比例達(dá)到了22.76%。作為政府財(cái)政部門(mén)如果能主動(dòng)挖掘住房公積金的使用渠道，參與到反向抵押貸款的初期引進(jìn)當(dāng)中，可以利用沉淀的住房公積金購(gòu)買(mǎi)貸款人手中的抵押住房，成為貸款人抵押住房變現(xiàn)的資金供給，極大地降低金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

3.實(shí)現(xiàn)住房過(guò)濾循環(huán)。所謂住房“過(guò)濾”，是指在住房市場(chǎng)中，最初為較高收入房客建造的住房，隨著時(shí)間的推移，住房發(fā)生老化，房屋價(jià)值降低，較高收入的房客為了追求更好的住房，放棄現(xiàn)有住房，而較低收入的房客接著繼續(xù)使用該住房的過(guò)程。實(shí)際上在反向抵押貸款業(yè)務(wù)中的抵住房，也就是住房市場(chǎng)上從一級(jí)市場(chǎng)過(guò)濾出來(lái)的房源。廉租住房所要求的質(zhì)量規(guī)格不高，抵押住房屬性切合廉租住房要求，正好是吸收抵押二手住房的合適途徑。

綜上，反向抵押貸款運(yùn)行過(guò)程中的住房最終能否順利在市場(chǎng)上出售出租從而套現(xiàn)，關(guān)系到金融機(jī)構(gòu)能否從業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)資金回籠，開(kāi)辦業(yè)務(wù)能否長(zhǎng)期運(yùn)行周轉(zhuǎn)。我國(guó)住房資產(chǎn)變現(xiàn)渠道市場(chǎng)發(fā)展的不完善，將給開(kāi)辦業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)一定的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。引入廉租住房作為反向抵押貸款運(yùn)行過(guò)程中的變現(xiàn)渠道，能減低金融機(jī)構(gòu)面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)反向抵押貸款運(yùn)行的資金鏈條循環(huán)。

參考文獻(xiàn)：

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