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新能源行業(yè)研究報(bào)告范文第1篇

自2007年1月下旬開始，國(guó)際原油價(jià)格就一路攀升。時(shí)隔一年國(guó)際原油已經(jīng)突破100美元每桶。每次石油價(jià)格的跳動(dòng)都會(huì)牽動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。而市場(chǎng)擔(dān)心的事也終于發(fā)生――世界經(jīng)濟(jì)衰退的事實(shí)已經(jīng)越發(fā)明顯。我們知道，這除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期結(jié)束的原因，不可否認(rèn)的是石油充當(dāng)了經(jīng)濟(jì)衰退的最大推手，并在此次全球性通貨膨脹中扮演了重要的角色。

由于世界對(duì)能源需求的日益加增，有理由相信石油的資源優(yōu)勢(shì)會(huì)得到市場(chǎng)的進(jìn)一步確認(rèn)。所以未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)石油很難出現(xiàn)大幅度的下跌。事實(shí)上除了石油外，煤炭、風(fēng)能、太陽能、生物能等一切能源形式都是各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。而以風(fēng)能、太陽能為首的新能源又是新能源領(lǐng)域的寵兒。比如生物能熱潮方新未艾，太陽能遍地開花等等。受此影響，新能源的火爆迅速點(diǎn)燃股市，最近一段時(shí)間內(nèi)太陽能概念的熱炒正是對(duì)這種變化的積極回應(yīng)。川投能源、通威股份、天威保變、樂山電力等具備太陽能概念的個(gè)股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤。以表現(xiàn)最好的通威股份為例，通威股份于1月23日啟動(dòng)，短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)股價(jià)最高已經(jīng)翻番。太陽能概念的另一只龍頭――天威保變也逆市走強(qiáng)，抵御了此次大盤大幅度回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

但現(xiàn)在很多投資者仍然認(rèn)為，新能源板塊的走強(qiáng)與行業(yè)本身的發(fā)展?fàn)顩r并無直接聯(lián)系，這是市場(chǎng)炒作的因素，所以大家看熱鬧的多，喝彩的少。應(yīng)該承認(rèn)，新能源行業(yè)尤其是太陽能領(lǐng)域是新事物，在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)開發(fā)等方面還存在各種問題。相比其他的投資品種，投資者還有更多的選擇。那么實(shí)際情況如何？新能源板塊的走勢(shì)是否會(huì)曇花一現(xiàn)？繼太陽能“走紅”之后下一個(gè)新能源明星會(huì)是誰？

張帥，國(guó)金證券新能源行業(yè)分析師，長(zhǎng)期致力于新能源行業(yè)的研究工作，對(duì)風(fēng)能、太陽能等有深入細(xì)致的研究。是該領(lǐng)域內(nèi)第一個(gè)預(yù)言“2008年將注定是全球可再生能源行業(yè)發(fā)展的里程碑式的年份”的分析師。在2008年1月9日發(fā)表的行業(yè)研究報(bào)告《全球視角的多晶硅行業(yè)分析之二――傳統(tǒng)多晶硅大廠分析：擴(kuò)產(chǎn)、盈利、成本、新技術(shù)》中，張帥放眼于全球太陽能市場(chǎng)，細(xì)致深入地對(duì)行業(yè)未來發(fā)展、研發(fā)技術(shù)、市場(chǎng)供求等多方面做了大量的分析與研究。他通過對(duì)六大多晶硅廠（Wacker、HSC、MEMC、Tokuyama、SGS、ASiMI）的分析，發(fā)現(xiàn)境外大廠擴(kuò)產(chǎn)主要集中在2008年底和2010年前后，這就意味著兩年太陽能級(jí)多晶硅產(chǎn)量增速分別達(dá)到91%和45%。這種增長(zhǎng)速度對(duì)于任何一個(gè)行業(yè)來說都是相當(dāng)驚人的。而僅僅在一月之后中國(guó)股市就掀起了一陣多晶硅熱潮。其猛烈程度相比于此前張帥的判斷是有過之而無不及。張帥因其準(zhǔn)確、獨(dú)到的判斷而搏得了眾多投資者的喜愛。

全球多晶硅供需在2010年前不會(huì)出現(xiàn)過剩

事實(shí)上，太陽能熱潮自2004年以來就一直就“高燒”不止。太陽能熱潮必然帶來對(duì)其上游材料多晶硅需求的爆發(fā)增長(zhǎng)，其價(jià)格漲幅與盈利能力均大大超過下游的電池片、硅片等環(huán)節(jié)。張帥分析后認(rèn)為，多晶硅行業(yè)盈利能力較高，毛利率大多超過50%，凈利潤(rùn)率多在20%以上，這與公司其他部門其他行業(yè)低微的盈利能力形成強(qiáng)烈對(duì)比。而我們知道由于行業(yè)的高門檻，一直以來，行業(yè)基本由傳統(tǒng)大廠所把持。但張帥研究認(rèn)為，國(guó)內(nèi)多晶硅廠與國(guó)際大廠相比的差距主要在于成本和技術(shù)再研發(fā)能力，同時(shí)他認(rèn)為，新技術(shù)對(duì)行業(yè)將會(huì)產(chǎn)生巨大的沖擊，目前比較成熟的主要是流化床法，為諸多大廠采用；物理法的革命意義更大，但符合質(zhì)量要求的產(chǎn)量尚少，其他方法的影響力則更小。但在多晶硅全球緊張的當(dāng)下并不會(huì)影響公司的盈利能力，他認(rèn)為這才是值得我們投資者長(zhǎng)期關(guān)注的議題。同時(shí)還有一點(diǎn)需要我們投資者注意的是，作為對(duì)2007年8月報(bào)告的修正，張帥在3月2日發(fā)表的《多晶硅行業(yè)研究報(bào)告――對(duì)多晶硅行業(yè)的幾個(gè)觀點(diǎn)》中認(rèn)為，全球多晶硅供需在2010年前不會(huì)出現(xiàn)過剩。他分析主要有二個(gè)方面的原因。

其一，太陽能電池環(huán)節(jié)（Cell）的產(chǎn)能利用率不到60%。2004年開始的全球太陽能熱潮使得太陽能電池生產(chǎn)線的建設(shè)如火如荼，但硅料的供應(yīng)使得當(dāng)年諸多購(gòu)買建設(shè)的電池生產(chǎn)線處于停工半停工狀態(tài)；根據(jù)目前的估計(jì)，全球太陽能電池片產(chǎn)能利用率約55%，也就是說目前的太陽能電池生產(chǎn)線有接近一半處于閑置狀態(tài)。

張帥還提示，考慮目前主流的30mw生產(chǎn)線數(shù)千萬之巨的投資規(guī)模和太陽能電池行業(yè)硬件設(shè)備迅速的更新?lián)Q代，只要電池生產(chǎn)的盈利高于變動(dòng)成本，對(duì)廠商來說，生產(chǎn)就是比閑置更理性的選擇；因此，他認(rèn)為電池片環(huán)節(jié)的低產(chǎn)能利用率是整個(gè)多晶硅供應(yīng)的蓄水池，即使多晶硅產(chǎn)能擴(kuò)張一倍，也會(huì)被下游的電池環(huán)節(jié)吸收；而對(duì)電池產(chǎn)量翻番能否為下游接受的問題他下面馬上回答，這就是全球的新能源發(fā)展熱潮有望超過我們大多數(shù)市場(chǎng)人士的預(yù)期。

其二：歐美太陽能市場(chǎng)將面臨爆發(fā)式增長(zhǎng)。張帥對(duì)2008年以后的歐美太陽能市場(chǎng)寄予厚望，他認(rèn)為行業(yè)將面臨爆發(fā)式增長(zhǎng)。首先，政府支持力度的加大和新技術(shù)的可能出現(xiàn)，后者的影響主要是體現(xiàn)在長(zhǎng)期，這里主要分析前者。張帥認(rèn)為，美國(guó)是全球未來新能源市場(chǎng)發(fā)展的最大動(dòng)力，盡管參院的PTC審議遇到障礙，但各州的支持力度不斷加大，而總統(tǒng)候選人的政策主張更加令人振奮；的總統(tǒng)候選人Hilary Clinton和Barack Obama的新能源主張中最重要的一條就是到2025年將美國(guó)的可再生能源發(fā)電比例提高到25%，考慮到這一比例目前不超過1%，未來的美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模很值得期待；歐洲方面，除了新能源的龍頭國(guó)家德國(guó)外，西班牙、意大利對(duì)新能源的支持力度也相當(dāng)之大，就連主要以核電為主的法國(guó)也提出了自己的新能源發(fā)展規(guī)劃，在2020年以前完成太陽能裝機(jī)3000mw；張帥認(rèn)為，行業(yè)中短期的最大推動(dòng)力在于各國(guó)政府尤其是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家政府的支持，而不斷高漲的能源價(jià)格和傳統(tǒng)能源產(chǎn)地的地緣政治境況不斷惡劣是歐美國(guó)家發(fā)展新能源的強(qiáng)大動(dòng)力。

新光硅業(yè)是國(guó)內(nèi)多晶硅龍頭企業(yè) 2008年盈利接近12億

在談到就國(guó)內(nèi)多晶硅行業(yè)的現(xiàn)狀時(shí)，張帥分析后認(rèn)為國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格2008年仍將維持高位。目前國(guó)內(nèi)多晶硅散貨價(jià)格已經(jīng)超過2800元/kg，價(jià)格之高令人咂舌。他表示，由于2008年產(chǎn)能雖有接近翻番的擴(kuò)張，但產(chǎn)量擴(kuò)張主要體現(xiàn)在2008年下半年和2009年，考慮下游的迅速擴(kuò)張，供需形勢(shì)并未得到根本性改觀，而上半年供需形勢(shì)的緊張形勢(shì)與去年相比更是不相上下。綜合考慮新廠投產(chǎn)速度和下游需求增長(zhǎng)，張帥認(rèn)為2008年多晶硅價(jià)格仍將維持高位。而國(guó)際大廠的所謂長(zhǎng)單價(jià)格與國(guó)內(nèi)企業(yè)基本沒有關(guān)系，以國(guó)際硅料大廠對(duì)其大客戶的長(zhǎng)單價(jià)格比照國(guó)內(nèi)硅料走勢(shì)沒有意義。

按照此前張帥對(duì)今年太陽能發(fā)展速度的預(yù)計(jì)，他認(rèn)為新光硅業(yè)2008年盈利有望接近12億元。根據(jù)張帥的測(cè)算，新光硅業(yè)多晶硅成本在440元左右（具體成本分析詳見2008年2月20日發(fā)出的《水電盈利穩(wěn)定、多晶硅保證公司利潤(rùn)高速增長(zhǎng)――川投能源公司深度研究報(bào)告》中對(duì)新光硅業(yè)的分析）。根據(jù)張帥的預(yù)測(cè)，新光硅業(yè)2008年可以實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.6億元，根據(jù)各家股權(quán)比例的不同，張帥計(jì)算得新光硅業(yè)為川投能源2008年增加EPS0.92元，為天威保變?cè)黾?.57元，另有23.34%的股權(quán)為四川省電力公司控制，并不在上市公司，但四川電力旗下有岷江水電、樂山電力等上市公司，該部分若注入岷江水電則增加0.54元，若注入樂山電力則增加2008年EPS0.84元。

與其他行業(yè)有所不同，多晶硅的生產(chǎn)是由高集成度的化工聯(lián)合企業(yè)完成，技術(shù)門檻高。所以多晶硅企業(yè)的技術(shù)難度在于整體性的技術(shù)瓶頸，而非幾個(gè)關(guān)鍵技術(shù)訣竅。張帥還認(rèn)為，多晶硅企業(yè)本質(zhì)上是化工聯(lián)合企業(yè)，這從國(guó)際大廠的情況可以看出，德國(guó)的Wacker是全球知名的化工企業(yè)，其涉足的領(lǐng)域從鹽礦開采、硅烷氣到多晶硅、硅片，幾乎與多晶硅相關(guān)的上游產(chǎn)品均可以自行生產(chǎn)；Hemlock的股東中，Dow Corning是由化工建材巨頭陶氏化學(xué)和康寧公司成立的合資公司；這些企業(yè)均有多年的化工企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，從事多晶硅生產(chǎn)也已多年，部分企業(yè)超過五十年代生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)是國(guó)內(nèi)企業(yè)無法比擬的；多晶硅的生產(chǎn)涉及多次復(fù)雜的化學(xué)反應(yīng)，各項(xiàng)控制節(jié)點(diǎn)多以千計(jì)，而如果從一個(gè)陌生行業(yè)進(jìn)入多晶硅生產(chǎn)，即使不考慮建設(shè)的問題，單純調(diào)試運(yùn)行的難度也是相當(dāng)之大的。這就為涉及該領(lǐng)域的企業(yè)在未來發(fā)展上提供了獨(dú)立廣闊的空間。

國(guó)內(nèi)能大規(guī)模生產(chǎn)之前，國(guó)際大廠不會(huì)進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移。張帥認(rèn)為，目前國(guó)際大廠的產(chǎn)能當(dāng)中主要是改良西門子法，而國(guó)內(nèi)目前已經(jīng)投產(chǎn)和即將投產(chǎn)的企業(yè)中，均采用改良西門子法。國(guó)際大廠對(duì)多晶硅的壟斷已經(jīng)維持了數(shù)十年，鑒于多晶硅對(duì)IT行業(yè)的重要意義和目前行業(yè)的高利潤(rùn)，國(guó)際大廠對(duì)此實(shí)行持續(xù)的技術(shù)封鎖。從目前的情況看，在國(guó)內(nèi)沒有大規(guī)模實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)之前，國(guó)際大廠不會(huì)對(duì)中國(guó)實(shí)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓，所謂德國(guó)技術(shù)或者美國(guó)技術(shù)還是俄羅斯技術(shù)均不是完整的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。關(guān)于大廠專家的指導(dǎo)，根據(jù)現(xiàn)在了解到情況，國(guó)際上普遍實(shí)行二十年的行業(yè)禁止期，從相關(guān)大廠辭職的技術(shù)人員在二十年內(nèi)不得進(jìn)入原企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠請(qǐng)到的、有過大廠工作經(jīng)驗(yàn)的專家，其工作經(jīng)驗(yàn)也是二十年前的，否則就存在法律問題。

國(guó)際目前的技術(shù)轉(zhuǎn)移以建造設(shè)計(jì)為主、并無完整技術(shù)轉(zhuǎn)讓。目前國(guó)際上比較著名的多晶硅廠設(shè)計(jì)建造公司是PPP(Polysilicon PlantProject),SCC等境外公司，均具有設(shè)計(jì)建造多晶硅企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)；PPP等公司與國(guó)內(nèi)的成達(dá)公司屬于同一類型企業(yè)，為化工設(shè)計(jì)企業(yè)，只不過從事的是特殊的化工企業(yè)――多晶硅廠的設(shè)計(jì)，他們不提供具體的多晶硅技術(shù)包；因此張帥認(rèn)為，有經(jīng)驗(yàn)的設(shè)計(jì)制造商加盟有助于多晶硅廠更快更好的達(dá)產(chǎn)，但并不是決定因素。國(guó)內(nèi)目前投產(chǎn)的所有企業(yè)技術(shù)來源均是739和740廠。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)投產(chǎn)的企業(yè)包括新光硅業(yè)、東汽硅材料廠、洛陽中硅、徐州中能，究根探底，這幾家的技術(shù)來源均是之前的739和740兩個(gè)硅材料廠；739廠即峨嵋半導(dǎo)體材料廠，本世紀(jì)初國(guó)內(nèi)為建設(shè)第一個(gè)千噸級(jí)多晶硅廠從峨嵋廠抽調(diào)骨干，這也構(gòu)成了目前新光硅業(yè)的主要技術(shù)隊(duì)伍；而原來的峨嵋半導(dǎo)體材料廠被東方電氣增資控股，也就是現(xiàn)在的東汽硅材料廠；徐州中能的技術(shù)來源是新光硅業(yè)，這在業(yè)內(nèi)也是盡人皆知的，因此其技術(shù)源頭也是739廠；740廠即原來的洛陽硅材料廠，以此為基礎(chǔ)組成了現(xiàn)在的洛陽中硅；總而言之，目前已經(jīng)投產(chǎn)的多晶硅廠均有明確的技術(shù)來源，并無完全成立的企業(yè)做成。

誰是下一輪王者？

新能源行業(yè)研究報(bào)告范文第2篇

摘 要 國(guó)際油價(jià)自2014年連續(xù)下跌以來，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及石油企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)生了巨大影響。首先，對(duì)上游勘探開采企業(yè)形成利空，將影響這些企業(yè)的利潤(rùn)。整條化工產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品價(jià)格可能由于油價(jià)的下跌而下跌。其次，油價(jià)的下跌可能使一些新能源、新型能源利用方式的項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)變得不明顯，進(jìn)而影響這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第三，由于成品油價(jià)格的同步下跌，將使交通運(yùn)輸、航空等用油大戶成本降低。而石油企業(yè)要提前做好油價(jià)長(zhǎng)時(shí)間維持在低位運(yùn)行的準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞 油價(jià)波動(dòng) 石油企業(yè) 經(jīng)濟(jì)

前言：2014年下半年以來，國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格快速下跌，WTI、布倫特原油期貨價(jià)格指數(shù)由100美元/桶一路跌至60美元/桶左右，總計(jì)下跌40美元/桶，創(chuàng)下了2009年以來的最低記錄。究其原因，其背后是全球經(jīng)濟(jì)下滑、石油需求下降、石油輸出國(guó)組織原油不限產(chǎn)、地緣政治博弈、金融投機(jī)等多種因素導(dǎo)致的。國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及成品油銷售企業(yè)造成了很大影響。

一、油價(jià)下跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

石油是工業(yè)生產(chǎn)的重要支柱。對(duì)制造業(yè)大國(guó)中國(guó)來說，油價(jià)大幅下跌導(dǎo)致工業(yè)成本降低、減少了購(gòu)買石油的外匯支出。得益于此，國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力得到了緩解，增加原油儲(chǔ)備和進(jìn)行成品油稅費(fèi)改革迎來了好的時(shí)機(jī)。油價(jià)下跌帶來利好的同時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面效應(yīng)，如輸入性通縮風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，對(duì)石油生產(chǎn)、煉化、銷售企業(yè)上下游的沖擊，以及對(duì)新能源行業(yè)的負(fù)面影響。

一是制造業(yè)成本降低，盈利能力增強(qiáng)。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，國(guó)際原油價(jià)格下滑，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)各類能源價(jià)格下降，首先降低了工業(yè)生產(chǎn)和物流運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)成本，企業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng);同時(shí)與能源價(jià)格相關(guān)的汽車用油、化工產(chǎn)品生產(chǎn)原料支出降低，工業(yè)成品價(jià)格下降，變相增強(qiáng)了居民的消費(fèi)能力。對(duì)于傳統(tǒng)汽車制造工業(yè)，以及高鐵、機(jī)械制造等技術(shù)含量較高的裝備制造產(chǎn)業(yè)來說，油價(jià)下降為企業(yè)降低了生產(chǎn)成本，為進(jìn)一步開闊市場(chǎng)打下良好基礎(chǔ)。以歐洲為例，得益于油價(jià)大跌，消費(fèi)者用車成本下降，汽車生產(chǎn)企業(yè)成本降低，歐盟內(nèi)部各類汽車銷量大增。而在此輪油價(jià)下跌之前，美國(guó)頁(yè)巖氣革命推動(dòng)其國(guó)內(nèi)能源價(jià)格降低，已經(jīng)部分帶動(dòng)了美國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)的提升，失業(yè)指數(shù)顯著降低;同時(shí)，較低的原油價(jià)格也增強(qiáng)了美國(guó)制造業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

二是風(fēng)力發(fā)電、光伏、煤化工等新興產(chǎn)業(yè)受到影響。受油價(jià)下降影響，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電、風(fēng)電發(fā)電、燃料乙醇、煤制油等替代產(chǎn)業(yè)將受到負(fù)面沖擊。目前，國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)在總的能源消費(fèi)比例中占比較低，風(fēng)力發(fā)電、光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)政府補(bǔ)貼力度依賴較大，特別是傳統(tǒng)能源價(jià)格降低以后，與石油、煤炭相比不具備成本優(yōu)勢(shì)。

在原油價(jià)格下降的背景下，新興能源產(chǎn)業(yè)的投資者與消費(fèi)者對(duì)新能源追捧的力度將受到影響，傾向于更便宜的煤炭、石油傳統(tǒng)動(dòng)力，對(duì)于投資者而言，風(fēng)電、光伏的產(chǎn)出效益比大幅降低，項(xiàng)目投資前景不可預(yù)測(cè)，形同雞肋，在這樣的環(huán)境下，國(guó)家倡導(dǎo)的低碳環(huán)保戰(zhàn)略，以及提高新興能源占比的戰(zhàn)略，需要更加強(qiáng)有力的支持力度來保證執(zhí)行。

在整個(gè)能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，油價(jià)的波動(dòng)與新能源、生物燃料、煤制油等可替代產(chǎn)業(yè)聯(lián)系十分緊密，尤其是遇到石油危機(jī)、出現(xiàn)油品緊張的時(shí)候，新興能源產(chǎn)業(yè)就會(huì)迎來高速發(fā)展階段，原油供應(yīng)充足時(shí)則相反。最明顯的例子，以煤制油產(chǎn)業(yè)為例，國(guó)際油價(jià)跌到60美元/桶以時(shí)下，煤制油產(chǎn)業(yè)將不陷入虧損的境地，因此，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系的情況下，油價(jià)下跌可能使導(dǎo)致資金從諸多新能源行業(yè)撤離。

三是石油相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)大幅下降，國(guó)資委對(duì)旗下央企利潤(rùn)的考核對(duì)石油相關(guān)類產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，如中石油、中石化、中海油等產(chǎn)生了強(qiáng)大的壓力。根據(jù)一份咨詢擊鼓的未來五年中國(guó)原油市場(chǎng)供需與投資策略研究報(bào)告的數(shù)據(jù)，對(duì)于上游石油生產(chǎn)者來說，油價(jià)下跌則意味著原油、化工產(chǎn)品以及成品油銷售利潤(rùn)的減少，唯一能從產(chǎn)業(yè)鏈獲得收益的可能是煉化環(huán)節(jié)，但下游產(chǎn)品包括化工原料及成品油虧損的局面將無法彌補(bǔ)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的嚴(yán)重虧損。

首先國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)下滑趨勢(shì)明顯，而庫(kù)存偏高，成品油價(jià)格十連跌，在發(fā)改委干預(yù)下，通過采取提高燃油稅的手段，汽柴油價(jià)格仍累計(jì)下調(diào)近2000元/噸。而國(guó)際原油市場(chǎng)仍看不到企高的趨勢(shì)，隨著國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下調(diào)，企業(yè)庫(kù)存壓力巨大，庫(kù)存產(chǎn)品價(jià)值正在大幅降低，原油生產(chǎn)企業(yè)壓力加大。

另外，從上游勘探開發(fā)來看，如果原油價(jià)格高企，盈利能力強(qiáng)，高難度油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目才會(huì)有投資開發(fā)動(dòng)力。油價(jià)大幅下降，上游開發(fā)板塊會(huì)盡量縮減投資，甚至取消一些已經(jīng)規(guī)劃好的項(xiàng)目。

按照國(guó)際原油價(jià)格每桶下降一美元，每噸原油價(jià)格下降7美元來計(jì)算，2014年國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量超過2億噸，石油生產(chǎn)企業(yè)上游的營(yíng)業(yè)收入就將減少約14億美元，合100多億人民幣。目前來看，國(guó)際原油價(jià)格相比較去年平均約下降了40美元/桶，石油開發(fā)生產(chǎn)企業(yè)估算收入就減少了約4000億人民幣，相對(duì)應(yīng)的，利潤(rùn)也大為降低，中石油、中海油壓力巨大，中石化相對(duì)上游業(yè)務(wù)較少，但也受到了巨大影響。

這種背景下，大型央企的海外投資戰(zhàn)略不可避免的收到影響，對(duì)資源項(xiàng)目投資積極性大為降低，甚至前期收購(gòu)的項(xiàng)目會(huì)變成包袱，產(chǎn)生巨額虧損。近年來，中國(guó)國(guó)有石油企業(yè)以及民營(yíng)企業(yè)大踏步的走向海外，涉足諸多項(xiàng)目投資。隨著油價(jià)下降，企業(yè)需要重新評(píng)估項(xiàng)目投資及收購(gòu)的可研性報(bào)告，同時(shí)防止一些涉外開發(fā)項(xiàng)目出現(xiàn)違約情況。相對(duì)應(yīng)的，油價(jià)下跌受益的產(chǎn)業(yè)如交通、工程建設(shè)、裝備制造等行業(yè)核電裝備發(fā)展空間將繼續(xù)擴(kuò)大。此外，航空、航運(yùn)、汽車運(yùn)輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)物流成本明顯下降，油價(jià)下降也為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展提供機(jī)會(huì)。

二、對(duì)石油企業(yè)的影響及應(yīng)對(duì)

展望2015年下半年及明年的國(guó)際石油市場(chǎng)，仍不容樂觀，油價(jià)低迷將對(duì)石油企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大影響，在這個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)面前，石油企業(yè)要多措并舉，綢繆應(yīng)對(duì)。

一是認(rèn)清市場(chǎng)形勢(shì)，堅(jiān)定發(fā)展信心。油價(jià)暴跌，對(duì)石油生產(chǎn)企業(yè)而言或許是壞事，對(duì)于石油消費(fèi)者來說，卻又是件好事，在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，全球一次能源的消費(fèi)仍將保持增長(zhǎng)，以石油和天然氣為代表的化石能源依然占據(jù)主導(dǎo)地位，而化石能源的清潔利用將成為未來能源行業(yè)的發(fā)展方向之一。同時(shí)，在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，中國(guó)的能源需求仍將繼續(xù)增長(zhǎng)，油氣產(chǎn)業(yè)依然大有可為。但需要石油企業(yè)主動(dòng)應(yīng)對(duì)，積極備戰(zhàn)，主動(dòng)改革和調(diào)整，增收節(jié)支、控制成本、提高效率、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

二是以效益為導(dǎo)向，合理控制產(chǎn)量，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量。在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化的形勢(shì)下，石油企業(yè)認(rèn)真權(quán)衡并正確處理產(chǎn)量和效益的關(guān)系，從追求產(chǎn)量目標(biāo)向追求效益目標(biāo)轉(zhuǎn)變，調(diào)整一些項(xiàng)目的開發(fā)生產(chǎn)節(jié)奏，適當(dāng)控制產(chǎn)量，真正實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量、有效益的增長(zhǎng)。要結(jié)合市場(chǎng)格局的變化和石油企業(yè)的改革，有進(jìn)有退，有舍有取，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量。一方面，加快資產(chǎn)存量調(diào)整，清理一些低效、無效資產(chǎn);另一方面，密切關(guān)注國(guó)際上的并購(gòu)機(jī)會(huì)，結(jié)合未來長(zhǎng)期的戰(zhàn)略布局，擇機(jī)收購(gòu)一些價(jià)格超跌、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膬?yōu)良資產(chǎn)。

三是抓好貿(mào)易銷售，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)上游影響較大，但是有利于原油進(jìn)口、煉油和成品油銷售等業(yè)務(wù)發(fā)展?？梢栽谶m當(dāng)降低本土石油產(chǎn)量的同時(shí)，抓住時(shí)機(jī)，在合適的價(jià)位區(qū)間擴(kuò)大原油進(jìn)口，降低生產(chǎn)成本并適時(shí)填補(bǔ)國(guó)家的原油儲(chǔ)備;同時(shí)，將部分資源向下游銷售業(yè)務(wù)適度傾斜，積極開拓油氣消費(fèi)市場(chǎng)，使上下游一體化更加協(xié)調(diào)發(fā)展。

新能源行業(yè)研究報(bào)告范文第3篇

黃金，雖然在金融危機(jī)下頗受青睞，可從近30年的數(shù)據(jù)來看，甚至無法跑贏通脹；

債券，經(jīng)濟(jì)衰退期看似穩(wěn)健，但考慮到1992年的美元實(shí)際購(gòu)買力只有1962年時(shí)的1／3，持有債券安全的前提是成了能購(gòu)買到利率為8％的30年期國(guó)債；

房產(chǎn)，被統(tǒng)一了口徑的保值品，可想想如果失去了土地的所有權(quán)，30年以后房子會(huì)折舊成什么樣子，所有投資客都會(huì)選擇持有房產(chǎn)，但不會(huì)長(zhǎng)期持有同一個(gè)房產(chǎn)；

接下來我還可以列舉持有珠寶、藝術(shù)品以及其他所有可投資產(chǎn)品的缺陷……

問題是，我們還能看好并長(zhǎng)期持有什么?

企業(yè)。是的，回答是一家或幾家企業(yè)。理由很簡(jiǎn)單：

第一，福布斯的富豪榜上，全球最富有的人中，你能看到的大多數(shù)人都是企業(yè)家，少數(shù)的例外比如巴菲特，財(cái)富積累也是源于買入了一些企業(yè)。

第二，企業(yè)是活的投資而不是設(shè)計(jì)好的某種金融工具或是因?yàn)槟承┛床灰姷男枨笾圃斐鰞r(jià)格泡沫的稀缺品，它真實(shí)、可觀察到、令人放心。

第三，投資一家企業(yè)，是有挑選的介入到有前景、有潛力、有目標(biāo)的企業(yè)中，參與方式可以多元化。

重點(diǎn)在于，這些企業(yè)什么樣子?它在哪?

危機(jī)中的潛力股

馬　瑜　裴　培

國(guó)有企業(yè)依靠資源傾斜維持高額利潤(rùn)，有活力的民營(yíng)企業(yè)，卻在金融危機(jī)中受創(chuàng)頗重。4萬億投資是固定總投資可持續(xù)增長(zhǎng)的保障，卻也有很大的可能會(huì)加劇這種結(jié)構(gòu)失衡。以一家太陽能公司為例，它身處炙手可熱的新能源行業(yè)，擁有國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的技術(shù)，在國(guó)際上亦毫不遜色。雖然在金融危機(jī)中它的股價(jià)同樣遭遇大幅下跌，但如果新能源的確如一些人所料想的，在未來幾年內(nèi)獲得長(zhǎng)足的發(fā)展，這家公司想必不會(huì)落下。

過去兩年，中國(guó)的太陽能光伏企業(yè)是國(guó)際資本市場(chǎng)的寵兒，在華爾街、倫敦和香港市場(chǎng)都炙手可熱，無數(shù)的PE，VC競(jìng)相折腰，創(chuàng)造了無數(shù)的暴富神話。然而自從2008~9月以來，金融危機(jī)愈演愈烈，賽維LDK股價(jià)暴跌85.5％，尚德股價(jià)暴跌72.3％，其余光伏企業(yè)也暴跌60％～90％不等。最近半年，除了興業(yè)太陽能在香港上市成功之外，沒有一家中國(guó)光伏企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO或增發(fā)配股。VC和PE對(duì)光伏行業(yè)的投資也變得相當(dāng)謹(jǐn)慎，行業(yè)分析師裴培在過去兩個(gè)月出席過幾次光伏行業(yè)投資者會(huì)議，聽到的大多是悲觀的言論，雖然很多人認(rèn)為最寒冷的日子已經(jīng)過去，但春天仍然相當(dāng)遙遠(yuǎn)。

全行業(yè)產(chǎn)能過剩，需求萎靡不振，融資難求，上市無望，企業(yè)應(yīng)該怎么做，投資者又應(yīng)該尋求什么出路?有一個(gè)現(xiàn)成的答案，那就是并購(gòu)，通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)行業(yè)的橫向整合，擴(kuò)大領(lǐng)頭羊的話語權(quán)，削減過剩的產(chǎn)能。許多中小企業(yè)早已處于虧損狀態(tài)，之所以還未關(guān)門大吉，只是出于回收現(xiàn)金的需要。這些中小企業(yè)往往不考慮設(shè)備折舊和機(jī)會(huì)成本，只要售價(jià)高于現(xiàn)金開支，就會(huì)毫不猶豫地將價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)行到底，結(jié)果光伏產(chǎn)品的價(jià)格在最近半年一直下跌不止。事實(shí)上，很多企業(yè)都愿意以很低的價(jià)格出售設(shè)備和廠房，收購(gòu)方還可以獲得經(jīng)驗(yàn)豐富的人才隊(duì)伍。問題在于，現(xiàn)在市場(chǎng)需求還沒有回暖的趨勢(shì)，大企業(yè)普遍抱有謹(jǐn)慎的心態(tài)，雖然橫向并購(gòu)的好處多多，但至今還是雷聲大、雨點(diǎn)小，沒有傳出任何實(shí)質(zhì)性的好消息。

在任何新興行業(yè)，通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)橫向整合都只是早晚的問題。隨著國(guó)家出臺(tái)商業(yè)銀行并購(gòu)貸款政策，并購(gòu)的融資難度有所降低，太陽能行業(yè)的并購(gòu)有望提上議事日程。要成為被收購(gòu)的對(duì)象，僅僅有產(chǎn)能和規(guī)模是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，關(guān)鍵在于擁有優(yōu)質(zhì)客戶和核心技術(shù)。擁有優(yōu)質(zhì)客戶，才能夠把產(chǎn)量轉(zhuǎn)化為銷量，在艱難的市場(chǎng)環(huán)境中提高市場(chǎng)份額；擁有核心技術(shù)，才能夠提供足夠的差異性，占據(jù)獨(dú)特的細(xì)分市場(chǎng)。在目前的中國(guó)，只有極少數(shù)太陽能企業(yè)滿足以上條件，其中大部分都已經(jīng)上市。所以，太陽能行業(yè)的并購(gòu)多半還是會(huì)呈現(xiàn)“少而精”的格局，投資者必須精挑細(xì)選，才能發(fā)現(xiàn)來之不易的機(jī)會(huì)。

行業(yè)、行業(yè)還是行業(yè)

未來的好公司在哪里?北京正略鈞策管理咨詢有限公司顧問陶亞東的看法是要從行業(yè)入手，找到二級(jí)市場(chǎng)中的標(biāo)桿企業(yè)，在對(duì)其深入研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行更廣范圍的篩選。通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)及當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，陶亞東認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間大致有七八個(gè)行業(yè)具有投資價(jià)值。

而在大羽華裳傳媒董事長(zhǎng)趙鵬的心目中，朝陽產(chǎn)業(yè)有傳媒、新能源、網(wǎng)絡(luò)等。新能源，一種是真正的國(guó)際正在提倡的新能源，有節(jié)能減排概念和意義，另一種獨(dú)到的理解則是可以節(jié)省空間和時(shí)間的模式，如網(wǎng)上購(gòu)物等。

在四月初舉行的展恒理財(cái)私募基金報(bào)告會(huì)議上，知名私募基金經(jīng)理田榮華也分享他的投資思路。除了前文提及的幾個(gè)行業(yè)，田榮華還看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和估值反彈中的先導(dǎo)性行業(yè)及高彈性行業(yè)。包括資源類、地產(chǎn)類、金融服務(wù)類等。他的武當(dāng)資產(chǎn)管理有限公司管理著四只陽光私募基金。其中較早發(fā)行的“武當(dāng)一期”和“二期”在4月10日最新數(shù)據(jù)顯示，近1年之內(nèi)凈值分別累計(jì)增長(zhǎng)27.98％的24.54％。而同期滬深300指數(shù)下跌了29.62％。

“人”才是制勝法門

一個(gè)多星期之前行業(yè)分析師裴培去拜訪一家在美國(guó)上市的中國(guó)公司。對(duì)話結(jié)束之后，對(duì)方提議共進(jìn)午飯。一行人跟負(fù)責(zé)接待的執(zhí)行董事一道進(jìn)了員工食堂，這位董事深懷歉意地說，如果事先得知會(huì)留下吃午飯，可以在旁邊的小餐廳里弄點(diǎn)東西吃，不用吃大鍋飯了。所謂的小餐廳，也不過是員工食堂附近隔出的一些雅座而已。

按照公司的說法，絕大部分訪客都是在員工食堂吃飯的。這家公司的兩位高管，包括一位在業(yè)內(nèi)極負(fù)盛名的技術(shù)專家、多種專利持有者，就在裴培旁邊一張桌子吃飯。吃到一半的時(shí)候，一位工作人員拿著一碗切成片的香腸走過來，在幾個(gè)人的碗里各撥了幾片，然后給鄰桌的人也撥了幾片。

彼得?林奇曾經(jīng)說過，一個(gè)公司高管的負(fù)責(zé)程度，與辦公室裝修和接待來客的奢華程度成反比。這家公司沒有用燕窩、魚翅或鮑魚來款待客人，而他們的管理層、技術(shù)骨干們和普通員工吃著一樣的飯。僅從這點(diǎn)來看，就讓人對(duì)其未來發(fā)展前景信心大增。

管理團(tuán)隊(duì)以及企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的力量在中小型企業(yè)中顯得格外重要。陶亞東在拜訪企業(yè)的過程中也積累了大量的心得，他認(rèn)為看管理團(tuán)隊(duì)，首先看團(tuán)隊(duì)的組合情況，最好是懂技術(shù)、懂市場(chǎng)、懂財(cái)務(wù)的兩三個(gè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的人一起運(yùn)作。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)要有各方面的人才，能形成自己的核心業(yè)務(wù)，形成自己的特色產(chǎn)品；其次，陶亞東談到他在去年與某目標(biāo)企業(yè)接觸的例子時(shí)，反復(fù)強(qiáng)調(diào)企業(yè)家的品德。當(dāng)一個(gè)企業(yè)把主要精力用在“講故事”而非產(chǎn)品銷售和技術(shù)研發(fā)上，就意味著這家企業(yè)難以在較遠(yuǎn)的未來達(dá)成“跨越式”成長(zhǎng)。

紅海還是藍(lán)海

陶亞東的工作就是找出潛力行業(yè)中的龍頭企業(yè)，并以其為標(biāo)桿發(fā)掘企業(yè)特點(diǎn)，研究其投

資策略和未來發(fā)展方向。再以標(biāo)桿企業(yè)為基礎(chǔ)發(fā)掘同行業(yè)具有發(fā)展?jié)摿Φ钠渌?。包括做最肥的市?chǎng)，選擇自己能做的最大的市場(chǎng)；選擇正確的時(shí)間點(diǎn)切入新的領(lǐng)域；專注、專注再專注。形成自己的核心產(chǎn)品并確定領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，盡力在某個(gè)垂直市場(chǎng)做到數(shù)一數(shù)二的位置。

光伏行業(yè)一年多來的激烈廝殺生動(dòng)的詮釋了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性。在太陽能技術(shù)領(lǐng)域，有所謂“三代電池技術(shù)”的說法：第一代太陽能電池是現(xiàn)在流行的晶體硅技術(shù)，就是尚德、LDK、英利等巨頭使用的技術(shù)路線；第二代太陽能電池是非晶硅薄膜電池，雖然也以硅為原料，但技術(shù)手段有很大差別；第三代太陽能電池是金屬化合物薄膜電池，包括碲化鎘、銅銦鎵硒等，美國(guó)的First Solar是這一領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊。第二代和第三代電池統(tǒng)稱薄膜電池，它們雖然成本較低、技術(shù)較新，但是光電轉(zhuǎn)換效率較低，占地面積較大，安裝成本也相對(duì)偏高。中國(guó)新近出臺(tái)的太陽能補(bǔ)貼政策，讓薄膜電池企業(yè)看到了新的希望。目前國(guó)內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的薄膜企業(yè)，當(dāng)屬上市公司天威保變旗下的天威薄膜以及正泰集團(tuán)旗下的正泰薄膜，兩者都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)非晶硅薄膜的量產(chǎn)，光電轉(zhuǎn)換率達(dá)到世界先進(jìn)水平，并且都有分拆上市的計(jì)劃。于此同時(shí)，盡管補(bǔ)貼政策為薄膜太陽能電池注入了一針強(qiáng)心劑，但其作用是有限的，大部分缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的薄膜電池企業(yè)仍然難以生存。

2008年，從事硅棒、硅片環(huán)節(jié)的LDK和昱輝都在2008年投入巨資建設(shè)自己的多晶硅工廠，從事電池、組件環(huán)節(jié)的尚德則巨資入股國(guó)內(nèi)外多晶硅企業(yè)以確保優(yōu)先得到硅科；一時(shí)間，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都在向上游擴(kuò)張，“垂直整合”成為時(shí)髦的概念。進(jìn)入2009年，“垂直整合”的主題已經(jīng)變成了向下整合，即向系統(tǒng)安裝進(jìn)軍，因?yàn)橹挥刑柲芟到y(tǒng)安裝商能夠直接接觸客戶，了解市場(chǎng)行情，擁有系統(tǒng)安裝業(yè)務(wù)有助于擁有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。在中國(guó)財(cái)政部推出太陽能安裝補(bǔ)貼政策之后，擁有系統(tǒng)安裝能力的太陽能廠商無疑處于最有利的位置，可以向國(guó)內(nèi)客戶提供～整套的產(chǎn)品和服務(wù)，從而占據(jù)先機(jī)。尚德電力在國(guó)外收購(gòu)了數(shù)家系統(tǒng)安裝公司，在國(guó)內(nèi)則成立了尚德能源工程這一專業(yè)安裝公司；從事上游業(yè)務(wù)的LDK竟然越過電池、組件兩個(gè)環(huán)節(jié)，與德國(guó)電池廠商Q-Cells合作建立了安裝公司；今年唯一上市成功的興業(yè)太陽能，也是一家以建筑一體化光伏產(chǎn)品生產(chǎn)和安裝為主的公司。事實(shí)證明，投資者對(duì)此非常買賬，在中國(guó)宣布太陽能補(bǔ)貼政策之后漲幅最高的就是尚德和興業(yè)，LDK在宣布成立安裝公司之后，股價(jià)也有小幅反彈。

在合適的價(jià)位勇敢買進(jìn)

找到幾個(gè)有潛力的行業(yè)相對(duì)簡(jiǎn)單，深入研究個(gè)股的特點(diǎn)則需要我們做足功課。等到我們準(zhǔn)備進(jìn)行交易的時(shí)候，估值和價(jià)格問題又?jǐn)[在了我們面前。這只股票的估值是否合理，價(jià)格有沒有足夠的安全邊際，財(cái)務(wù)狀況是否健康?只有解決了這些問題才能保證長(zhǎng)贏不輸。

根據(jù)股票的定價(jià)原理，低市盈率、低市凈率、每股未分配利潤(rùn)高、高派息率、高成長(zhǎng)性的上市公司，才有可能具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。即使一個(gè)公司幾乎完美無缺，我們也必須在合適的價(jià)格上買進(jìn)才有利可圖。不過世上沒有免費(fèi)的午餐，根據(jù)有效市場(chǎng)理論，業(yè)績(jī)確定性越強(qiáng)，未來發(fā)展空間越清晰的公司，就越難找到合適的價(jià)格。

新能源行業(yè)研究報(bào)告范文第4篇

近日，受國(guó)家建設(shè)智能電網(wǎng)消息的影響，相關(guān)概念個(gè)股成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。一些個(gè)股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤，成為市場(chǎng)的“新寵”。然而在經(jīng)歷一輪上漲后，一些個(gè)股開始出現(xiàn)了回調(diào)。在冷靜之余，市場(chǎng)開始關(guān)注這次智能電網(wǎng)的投資規(guī)模會(huì)有多大，哪些公司會(huì)從中受益最多，智能電網(wǎng)相關(guān)概念股后期走勢(shì)又將如何?

表現(xiàn)搶眼

5月21日，國(guó)家電網(wǎng)公司總經(jīng)理劉振亞在“2009年特高壓輸電技術(shù)國(guó)際會(huì)議”上表示，國(guó)家電網(wǎng)公司將建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)。

受此消息影響，5月22日，在大盤拉出陰線的情況下，智能電網(wǎng)概念股卻逆市翻紅，如思源電氣(002028.Sz)當(dāng)天收盤21.45元，漲幅達(dá)4.89％，長(zhǎng)城開發(fā)(000021.SZ)漲幅為4.08％，其他相關(guān)股票的漲幅也都居當(dāng)日股票漲幅榜前列，成為當(dāng)天A股市場(chǎng)一個(gè)新的興奮點(diǎn)。

隨后的一個(gè)交易日里，智能電網(wǎng)相關(guān)概念股繼續(xù)受到市場(chǎng)資金的追捧。5月25日，盡管大盤震蕩，但榮信股份(002123.SZ)、泰豪科技(600590.SH)和東源電器(002074.SZ)等相關(guān)個(gè)股都以漲停價(jià)報(bào)收。

5月26日，智能電網(wǎng)概念依然強(qiáng)勢(shì)不減，受益于智能電網(wǎng)建設(shè)的電力設(shè)備板塊繼續(xù)逞強(qiáng)，板塊指數(shù)漲幅一度超過6％，創(chuàng)出反彈新高。相關(guān)個(gè)股一度全部飄紅，東方電子(000682.SZ)、思達(dá)高科(000676.sZ)、三變科技(002112.SZ)、許繼電器(000400.SZ)、科陸電子(002121.SZ)等個(gè)股攜手漲停，繼續(xù)其耀眼的表現(xiàn)。

經(jīng)過幾天的大幅上漲，一些股票的價(jià)格開始回調(diào)。6月1日至3日，前期連拉5根太陽線的國(guó)電南瑞(600406，SH)，連續(xù)拉出了3根小陰線；思源電器在經(jīng)過前期的漲幅后，股價(jià)也出現(xiàn)了小幅回調(diào)。

蛋糕有多大?

在經(jīng)過市場(chǎng)的一輪炒作后，投資者開始追尋什么是智能電網(wǎng)，我國(guó)智能電網(wǎng)的投資究竟會(huì)有多大。

所謂智能電網(wǎng)，即在發(fā)電、輸電、配電、用電等環(huán)節(jié)應(yīng)用大量的新技術(shù)，最終實(shí)現(xiàn)電用的優(yōu)化配置以及節(jié)能減排。目前，美國(guó)、日本等國(guó)家都推出了類似的計(jì)劃。

智能電網(wǎng)與新能源汽車一樣，已被賦予國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)級(jí)的戰(zhàn)略地位。我國(guó)也注意到智能電網(wǎng)的重要性，并把其提到戰(zhàn)略的高度上來。

2009年5月18日，在中國(guó)智能互動(dòng)電網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)上，中國(guó)科學(xué)院首席能源問題專家武建東的《中國(guó)智能互動(dòng)電網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略報(bào)告》中初步估算，從今年起，我國(guó)需要更新百萬個(gè)以上變電站，需要將3000萬塊5000萬塊電表更改為智能電表。根據(jù)政策開放程度，電網(wǎng)還可以開放電視盒通訊等業(yè)務(wù)，這將是一個(gè)比3c業(yè)務(wù)更宏大的產(chǎn)業(yè)空間，更能拉動(dòng)內(nèi)需。他還表示，如果今年就啟動(dòng)國(guó)家互動(dòng)電網(wǎng)改造，每年有可能拉動(dòng)GDP--個(gè)百分店左右。

5月21日，中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司在北京首次向社會(huì)公布了“智能電網(wǎng)”的發(fā)展計(jì)劃，并初步披露了建設(shè)時(shí)間表。

按照規(guī)劃，國(guó)家電網(wǎng)公司的智能電網(wǎng)建設(shè)將分3階段：在2010年之前完成規(guī)劃與試點(diǎn)工作；在2010年到2015年大面積推開；計(jì)劃到2020年，全面建成統(tǒng)一的堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)。

規(guī)劃的出臺(tái)，挑動(dòng)了市場(chǎng)的神經(jīng)，專家紛紛猜測(cè)智能電網(wǎng)的投入規(guī)模有多大，而市場(chǎng)各方人士給的答案也各不相同。

申銀萬國(guó)認(rèn)為，中國(guó)智能電網(wǎng)將在部分地區(qū)試點(diǎn)，然后在全國(guó)范圍內(nèi)逐步推廣，最終到2020年建設(shè)完成，預(yù)計(jì)2020年智能電網(wǎng)總投資將不低于2000億元。

而有專家估計(jì)到2020年，國(guó)家需要在特高壓電網(wǎng)建設(shè)投入超過6000億元。

財(cái)富證券分析師王璇表示，預(yù)計(jì)到2020年，智能電網(wǎng)投資總額將達(dá)1萬億元。

安信證券電力設(shè)備行業(yè)分析師黃守宏的預(yù)計(jì)更為大膽，他認(rèn)為在這3個(gè)階段總投資將超過4萬億元，其中第一階段5500億元，第二階段27i億元，第三階段1.7萬億元。

對(duì)于這個(gè)數(shù)字，國(guó)家電網(wǎng)公司及相關(guān)專家都表示無法得到確切的證實(shí)。不過，相關(guān)人士都表示，智能電網(wǎng)的啟動(dòng)，對(duì)相關(guān)的行業(yè)制造商而言，無疑是一個(gè)巨大的機(jī)遇，可以大幅提高相關(guān)公司的業(yè)績(jī)。

此外，有關(guān)部門已經(jīng)將智能電網(wǎng)納入新能源板塊。這意味著與智能電網(wǎng)相關(guān)的上市公司將分享新能源行業(yè)的優(yōu)惠政策，提高其投資價(jià)值。后市有爭(zhēng)議

由于前期漲幅過大，智能電網(wǎng)概念股今后一段時(shí)間內(nèi)的走勢(shì)已經(jīng)成為廣議的話題，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是關(guān)于智能電網(wǎng)的發(fā)展細(xì)則會(huì)在什么時(shí)候出臺(tái)。

財(cái)富證券分析師王璇在接受記者采訪時(shí)表示，由于前期漲幅很高，在7月前，相關(guān)個(gè)股將會(huì)出現(xiàn)短期的調(diào)整，但國(guó)電南瑞等公司能夠從智能電網(wǎng)中真正獲得收益，所以跌幅不會(huì)很大。他估計(jì)相關(guān)部門將會(huì)在7月份智能電網(wǎng)建設(shè)的具體細(xì)則，在此背景下，相關(guān)股票將還會(huì)有一輪上漲行情。

相對(duì)于王璇的樂觀態(tài)度，中投證券電氣設(shè)備行業(yè)分析師熊琳則顯得謹(jǐn)慎很多。她表示，說7月份會(huì)出臺(tái)智能電網(wǎng)建設(shè)具體細(xì)則的消息，都是一些媒體從相關(guān)人士或機(jī)構(gòu)那里得到的，權(quán)威部門并沒有這種說法，所以還存在很大的不確定性。如果7月份這個(gè)細(xì)則不能出臺(tái)，則目前漲幅過高的相關(guān)智能電網(wǎng)概念股將面臨著很大的回調(diào)壓力。

東莞證券分析師陳鵬在接受記者采訪時(shí)也表達(dá)了相同的擔(dān)心。他認(rèn)為，雖然前期相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示將會(huì)大力發(fā)展智能電網(wǎng)，但近期管理層口風(fēng)開始轉(zhuǎn)緊，出現(xiàn)“將擇機(jī)出臺(tái)規(guī)則”的提法，所以7月份相關(guān)細(xì)則能不能出臺(tái)還不好說，投資者對(duì)此應(yīng)抱有相應(yīng)的準(zhǔn)備。

而相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)向媒體的表述，似乎在印證著陳鵬的擔(dān)憂。國(guó)家發(fā)改委副主任、國(guó)家能源局局長(zhǎng)張國(guó)寶日前表示，“能源局正在對(duì)智能電網(wǎng)的問題進(jìn)行研究，我們認(rèn)為，智能電網(wǎng)應(yīng)該是清潔、高效、分布式的電網(wǎng)，但也有不同的意見。對(duì)于智能電網(wǎng)的規(guī)劃，應(yīng)該說還在研究中，尚無統(tǒng)一規(guī)劃?！?/p>

本刊特約分析師表示，從上述領(lǐng)導(dǎo)的發(fā)言中可以看出，7月份出臺(tái)智能電網(wǎng)規(guī)劃的可能性較小，但也不排除出臺(tái)的可能。無論如何，從目前的情況來看，智能電網(wǎng)已經(jīng)成為中國(guó)電網(wǎng)的發(fā)展方向是不會(huì)改變的。

關(guān)注兩公司

在智能電網(wǎng)的建設(shè)中，哪些行業(yè)會(huì)從中受益，哪些上市公司從中分到的蛋糕最大?

東莞證券行業(yè)分析師俞春燕表示，智能電網(wǎng)范疇包括可再生能源發(fā)電、特高壓、超導(dǎo)、智能電表、電網(wǎng)調(diào)度等。我國(guó)的智能電網(wǎng)將主要以特高壓電網(wǎng)為主干電網(wǎng)，國(guó)家電網(wǎng)公司計(jì)劃在今明兩年投資830億元建設(shè)特高壓。

智能電網(wǎng)的建設(shè)也將拉動(dòng)二次設(shè)備需求。申銀萬國(guó)研究報(bào)告認(rèn)為，二次設(shè)備主要包括電站自動(dòng)化、變電站自動(dòng)化、電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化和配電自動(dòng)化等4類產(chǎn)品。

安信證券分析師黃守宏指出，在我國(guó)智能電網(wǎng)建設(shè)過程中，高級(jí)調(diào)度自動(dòng)化系統(tǒng)、柔性輸電。數(shù)字化開關(guān)、數(shù)字化互感器、配網(wǎng)自動(dòng)化、用電管理采集系統(tǒng)市場(chǎng)將會(huì)有巨大的增長(zhǎng)空間。

而在上市公司中，真正能夠從智能電網(wǎng)建設(shè)中受益的有幾家?本刊綜合各券商的研究報(bào)告，發(fā)現(xiàn)券商重點(diǎn)關(guān)注表中出現(xiàn)頻率最多的是兩家公司。

新能源行業(yè)研究報(bào)告范文第5篇

近日隨著石墨烯概念的持續(xù)火爆，該板塊中的寶泰隆新材料公司（下稱“寶泰隆”，601011.SH）受到資金關(guān)注，股價(jià)連日大漲。

寶泰隆地處黑龍江，本是一家以煤炭開采、原煤洗選、煉焦為主營(yíng)業(yè)務(wù)的大型煤化工企業(yè)。那么，它為何變成了石墨烯板塊的龍頭股之一？近年來在石墨烯領(lǐng)域有哪些動(dòng)作？目前市盈率405倍，未來是否能達(dá)到與如此高的市盈率相匹配的業(yè)績(jī)，給投資者帶來更多利益？《投資者報(bào)》記者近日致電致函公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，但并未收到回應(yīng)。

轉(zhuǎn)型石墨烯領(lǐng)域

21世紀(jì)的神奇材料――石墨烯，已被多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為“錢景”一片大好。據(jù)研究報(bào)告顯示，目前石墨烯雖然處于初期階段，但隨著石墨烯技術(shù)的研發(fā)以及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的扶持，2018年石墨烯將迎來產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，預(yù)計(jì)到2020年，全球石墨烯市場(chǎng)規(guī)模將超1000億元，其中新能源行業(yè)相關(guān)的超級(jí)電容和鋰電池應(yīng)用規(guī)模將達(dá)到534億元，電子顯示領(lǐng)域?qū)⑦_(dá)到267億元，新材料方面應(yīng)用將達(dá)到372億元，市場(chǎng)規(guī)模相當(dāng)可觀。

2015年，寶泰隆宣布進(jìn)軍石墨烯領(lǐng)域。此前，受煤炭產(chǎn)業(yè)整體低迷的影響，它的日子并不那么好過。翻看其2015年年報(bào)就可看到，2014至2015年?duì)I業(yè)收入分別為19億元與15.2億元，且凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。

受此影響，2015年5月，公司宣布與青島金墨自動(dòng)化科技公司簽署了《七臺(tái)河寶泰隆公司 100 噸/年石墨烯工業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目技術(shù)轉(zhuǎn)讓和專利實(shí)施許可及技術(shù)服務(wù)合同》，想借此平衡已逐漸衰落的舊業(yè)務(wù)，在新興領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展。

該項(xiàng)目于2015年9月動(dòng)工，2016年5月3日該公司公告稱，項(xiàng)目總投資額調(diào)整為2.87億元。

這個(gè)項(xiàng)目也是如今投資者普遍認(rèn)為寶泰隆具有很大潛力的原因之一，除了該技術(shù)很有可能會(huì)生產(chǎn)出單層石墨烯薄膜（石墨烯產(chǎn)品分石墨烯薄膜及石墨烯粉末）之外，而且以目前的生產(chǎn)水平來看，百噸已經(jīng)是個(gè)很大的數(shù)字了。

除了這個(gè)項(xiàng)目外，寶泰隆還在2015年7月收購(gòu)了東潤(rùn)礦業(yè)43%的股權(quán)，并通過拍賣方式取得其16平方公里的石墨資源探礦權(quán)，日后會(huì)為寶泰隆石墨烯產(chǎn)品的生產(chǎn)研發(fā)提供原料的支持。再加上同月，寶泰隆宣布與清華大學(xué)合作，欲聯(lián)合研發(fā)石墨烯電池，涉足下游應(yīng)用。2016年1月，公司公告稱，公司自主研發(fā)的石墨烯專利5項(xiàng)（2項(xiàng)發(fā)明專利、3項(xiàng)實(shí)用新型）正在報(bào)批中，上述專利實(shí)驗(yàn)室技術(shù)已研發(fā)成功。2016年1月20日，公司自主研發(fā)的專利成功通過中試并產(chǎn)出石墨烯產(chǎn)品，產(chǎn)量為10公斤/天左右，公司銷售部門正在做市場(chǎng)調(diào)研，目前尚未銷售。

至2016年6月份，年產(chǎn)100噸的石墨烯項(xiàng)目設(shè)備已經(jīng)到貨，將陸續(xù)進(jìn)行安裝并于今年10月達(dá)產(chǎn)，到時(shí)產(chǎn)品價(jià)格將根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)供求關(guān)系決定。至此，業(yè)內(nèi)人士及投資者都認(rèn)為，寶泰隆在石墨烯領(lǐng)域的上中下游都做好了布局，在這一輪石墨烯板塊的上漲中，也對(duì)其估值頗高，截至目前，市盈率達(dá)到400倍。

管理層減持 原因不明

那么，寶泰隆在未來是否能如投資者所愿帶來實(shí)打?qū)嵉睦婺兀?/p>

雖然，石墨烯得到政府、學(xué)術(shù)界、媒體的高度重視，而且據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，世界石墨的產(chǎn)量65%在中國(guó)，而中國(guó)石墨的60%在黑龍江。但就實(shí)際狀況來看，這一產(chǎn)業(yè)還處于一個(gè)剛剛起步的階段。目前中國(guó)石墨烯專利技術(shù)數(shù)量雖然最多（占了46%），但在科研質(zhì)量上并不比隨后的韓國(guó)（20%）、美國(guó)（18%）強(qiáng)，而且專利技術(shù)多在研究所內(nèi)，還未應(yīng)用到實(shí)際生產(chǎn)。

再加上提取技術(shù)復(fù)雜，目前的石墨烯在中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格為黃金的10倍左右，超過1500元/克。石墨烯薄膜的價(jià)格也相當(dāng)之高，雖然已經(jīng)由2012年的500美元/克下降到了2015年的100美元/克，但與替代材料石墨和硅相比，使用石墨烯的成本依然較高，價(jià)格問題影響了它的廣泛應(yīng)用。

而且，寶泰隆雖引進(jìn)了年產(chǎn)100噸的項(xiàng)目，其投產(chǎn)之后石墨烯產(chǎn)品的質(zhì)量是否能保持穩(wěn)定高水平，以及市場(chǎng)究竟有沒有如此大的需求，仍然是個(gè)未知數(shù)。

不知是不是因?yàn)橛X得這些原因會(huì)影響公司未來業(yè)績(jī)，還是手頭“錢緊”，2016年以來，寶泰隆的高層開始減持。