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宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)范文第1篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì) 波動(dòng) 信用風(fēng)險(xiǎn) 影響

重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系

重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，還需以以往的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)為研究的基礎(chǔ)。拉美國(guó)家、日本、亞洲等國(guó)紛紛經(jīng)歷了一個(gè)經(jīng)濟(jì)急速增長(zhǎng)，資產(chǎn)快速升值、涌入，信用與杠桿化快速擴(kuò)張，而后外部經(jīng)濟(jì)撤出，自身金融體系遭遇嚴(yán)重衰退的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。現(xiàn)在已經(jīng)有人意識(shí)到很多經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的時(shí)候都會(huì)為之后的系統(tǒng)性危機(jī)留下種子。在經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)看起來(lái)很小，而此時(shí)銀行對(duì)于前景過(guò)于樂(lè)觀，會(huì)更傾向加快資金的流轉(zhuǎn)速度，不穩(wěn)定因素也會(huì)在此時(shí)悄然產(chǎn)生，如果金融體系不穩(wěn)定，那么在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之后，經(jīng)濟(jì)在頂部區(qū)間或衰退的時(shí)候，這種不穩(wěn)定就會(huì)釋放出來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)遭到重創(chuàng)。而商業(yè)銀行天然具有這種性質(zhì)，會(huì)讓經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生更大的振幅，在宏觀經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，信貸質(zhì)量會(huì)很好，而在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，信貸違約就會(huì)顯著增加。

根據(jù)人們以往對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，通常都有增長(zhǎng)期、繁榮期、下降期、蕭條期四個(gè)周期，而信用風(fēng)險(xiǎn)在第一階段事實(shí)上非常小，因?yàn)樵鏊倨毡榇笥诔杀炯般y行的利率，在第二階段信用風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始來(lái)臨，但此時(shí)人們會(huì)更加瘋狂的增加自己的信貸額度，而第三第四階段就是泡沫的破滅，大量利用泡沫和炒作形成的虛假繁榮相繼破滅，給本來(lái)已經(jīng)搖搖欲墜的實(shí)體經(jīng)濟(jì)最后一擊。而由于大量的信貸危機(jī)產(chǎn)生的復(fù)合效應(yīng)，拉美國(guó)家、日本、亞洲等進(jìn)入蕭條期之后至今無(wú)法重現(xiàn)當(dāng)年的盛況。全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，再加上上述的情況嚴(yán)重?fù)p害了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在不可控的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，發(fā)展中國(guó)家的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的影響

拉美國(guó)家：上世紀(jì)40年代中期，阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出發(fā)展主義理論，即世界資本主義體系由兩部分組成：中心和。而造成他們不同的原因就是技術(shù)進(jìn)步和應(yīng)用均衡的原因，中心國(guó)家科技進(jìn)步快，應(yīng)用普及，國(guó)家技術(shù)進(jìn)步慢，應(yīng)用不普及，一些稍稍先進(jìn)的技術(shù)則要依賴(lài)進(jìn)口，而且只生產(chǎn)中心國(guó)家需要材料的廉價(jià)部分。中心國(guó)家貿(mào)易條件優(yōu)于國(guó)家，原材料出口便宜，成熟工業(yè)商品進(jìn)口價(jià)格高。拉美國(guó)家要擺脫現(xiàn)有處境就要改變當(dāng)前不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提出進(jìn)口替論，把國(guó)家戰(zhàn)略定位內(nèi)向的工業(yè)發(fā)展，發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)，面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，扶持民族工業(yè)，這個(gè)政策持續(xù)的三十年時(shí)間，拉美國(guó)家每年的經(jīng)濟(jì)增速都達(dá)到5%。而在1973年之后，歐美經(jīng)濟(jì)停滯，通脹并發(fā)，大量資金融入拉美，為保住經(jīng)濟(jì)增速，拉美一些國(guó)家提出債務(wù)發(fā)展模式，通過(guò)外債來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的現(xiàn)代化，該模式主要內(nèi)容是借錢(qián)來(lái)擴(kuò)大再生產(chǎn)，增加出口，增加收入，然后還債并進(jìn)行資本輸出，上世紀(jì)70年代，巴西、墨西哥、阿根廷等都走上了這一模式 。

而后，阿根廷等國(guó)家實(shí)現(xiàn)了全面私有化，大量的美歐資金一波一波的進(jìn)入阿根廷，他們廉價(jià)收購(gòu)了阿根廷所有戰(zhàn)略行業(yè)及廉價(jià)出賣(mài)的產(chǎn)業(yè)，然后推高本地股市，讓阿根廷本地投資者瘋狂追捧，把并購(gòu)來(lái)的企業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)行兌現(xiàn)，當(dāng)他們把財(cái)富掠奪的差不多的時(shí)候，這些資金帶著豐厚利潤(rùn)大規(guī)模撤離，導(dǎo)致了阿根廷的金融危機(jī)。從其中，我們不難看到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越大，可能帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。

日本：上世紀(jì)80年代末，日本經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了新一輪的增長(zhǎng)，實(shí)際GDP增長(zhǎng)達(dá)到5%以上，而個(gè)人住房投資和隨之而來(lái)的家電消費(fèi)也迎來(lái)了一個(gè)繁榮的新時(shí)代。而且，當(dāng)時(shí)的物價(jià)水平并沒(méi)有跟隨貨幣供應(yīng)量而迅猛的上升，一直處于較低的狀態(tài)，這點(diǎn)有些像今天的中國(guó)，高增長(zhǎng)、寬貨幣、低通脹。但是不能掩飾的是，當(dāng)時(shí)日本的經(jīng)濟(jì)爆發(fā)引發(fā)了西方市場(chǎng)的恐懼，于是通過(guò)操縱匯率，使日元進(jìn)行升值，以此讓熱錢(qián)涌入日本，炒高日本本土房?jī)r(jià)股價(jià)。

而后，資產(chǎn)價(jià)格上升無(wú)法支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一些投機(jī)者失去了投機(jī)的熱情，土地和股票的價(jià)格下降，導(dǎo)致賬面資本虧損，由于很多企業(yè)和投機(jī)者將上升的賬面資本考慮在內(nèi)進(jìn)行了更大規(guī)模的融資和投資，從而帶來(lái)大量的信貸問(wèn)題，隨著金融緩和政策的結(jié)束，日本國(guó)內(nèi)資產(chǎn)已不可能維持原價(jià)。而大幅度衰退的可怕之處在于各種投資標(biāo)的都存在大量的信貸問(wèn)題，從房屋、土地到股市、融資都有人或公司大量破產(chǎn)，之后產(chǎn)生的恐慌心理使得消費(fèi)和投資緊縮的加乘效應(yīng)，不只毀掉泡沫成分也砍傷了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且由于土地與股市的套牢金額通常極大，一般都超過(guò)一個(gè)人一生才能積累的財(cái)富，導(dǎo)致許多家庭發(fā)生悲劇，而多數(shù)的高價(jià)買(mǎi)房的一般家庭則成為背債者，對(duì)以后長(zhǎng)達(dá)一代人的日本社會(huì)消費(fèi)萎縮經(jīng)濟(jì)不振種下了因子。

我國(guó)：上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)GDP每年的增速平均達(dá)到了8%以上，而近年來(lái)，人民幣多次提高存款準(zhǔn)備金率以實(shí)現(xiàn)更集中的貨幣政策，也表達(dá)了政府已經(jīng)關(guān)注到了信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我國(guó)目前的信用風(fēng)險(xiǎn)形式我有以下看法，國(guó)有銀行主導(dǎo)的政府債和國(guó)企債可能會(huì)產(chǎn)生較大的逾期風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的銀行將貸款分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失五級(jí)，而其中大量的本應(yīng)該是次級(jí)可疑甚至是損失級(jí)的貸款被分為正常和關(guān)注中，銀行這么做毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)讓賬面的信息更好看，但是其中借給地方政府和國(guó)有企業(yè)的債務(wù)很難在預(yù)期時(shí)間還上。于是銀行就會(huì)把債務(wù)整體出售給信托公司，然后由信托公司把債務(wù)分割為理財(cái)產(chǎn)品在銀行等地銷(xiāo)售，而這種拆東墻補(bǔ)西墻的龐氏騙局也就解釋了為什么信托類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品通常周期很短，并且很多都是非保本類(lèi)型的，而信托公司的資產(chǎn)是持有一些銀行的股份等標(biāo)的，有些信托公司會(huì)把手中某些股份作為質(zhì)押標(biāo)的質(zhì)押多次，而信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品也淪為地方債務(wù)和地方融資平臺(tái)，也就是我國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所說(shuō)的理財(cái)產(chǎn)品就是龐氏騙局。

另一方面：按揭房貸也在國(guó)內(nèi)占據(jù)了很大比重。從上世紀(jì)90年代起，我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)一直實(shí)行放松的經(jīng)濟(jì)政策，長(zhǎng)時(shí)間的政策慣性助長(zhǎng)了房地產(chǎn)投機(jī)商的高回報(bào)預(yù)期，致使房?jī)r(jià)一張?jiān)贊q，而借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)，假按揭造成了銀行的不良資產(chǎn)，而早期的寬松制度更讓一些投機(jī)客用一套房子的貸款再買(mǎi)一套以此來(lái)推及更多房源來(lái)推高房?jī)r(jià)，而這種由于信貸擴(kuò)張所推動(dòng)的畸形房?jī)r(jià)上漲也在近年來(lái)問(wèn)題凸顯，去年各地政府分別限制第二套房首付比例提高就是政府的應(yīng)對(duì)之策，而在房?jī)r(jià)上升時(shí)這種高杠桿比例的信貸暫時(shí)不會(huì)有問(wèn)題，但房?jī)r(jià)一旦停止上行，就會(huì)由于高利息等產(chǎn)生更多的信貸違約問(wèn)題，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯，會(huì)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。

2014年3月4日是中國(guó)債券史上值得銘記的一天，*ST超日當(dāng)晚公告稱(chēng)，公司因資金原因無(wú)法按時(shí)支付債券的到期利息，中國(guó)債券市場(chǎng)首次實(shí)質(zhì)性違約宣告誕生。這是一個(gè)里程碑式的事件，代表著我國(guó)債市的剛性兌付就此終結(jié)，政府不再兜底，其中的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到釋放，而信托募集量將會(huì)下降，導(dǎo)致民企債券價(jià)格下降，這會(huì)進(jìn)一步地增加企業(yè)債券的兌付風(fēng)險(xiǎn)。很多人對(duì)我國(guó)的債務(wù)有一種樂(lè)觀的估計(jì)，而這種樂(lè)觀的估計(jì)是建立在虛幻的資產(chǎn)價(jià)格基礎(chǔ)之上的，如果資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生下挫，利潤(rùn)下降甚至虧損，則必然導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2014年2月，我國(guó)罕見(jiàn)的出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，這預(yù)示著更多的出口企業(yè)將會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，而其中的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步得到釋放。國(guó)企與地方政府債務(wù)則由于2014年國(guó)內(nèi)部分城市將會(huì)面臨的土地價(jià)格下降而出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)。2014年，美國(guó)政府會(huì)逐漸退出量化寬松，其下一步必然是更加緊縮的貨幣政策，例如加息，一旦加息資金會(huì)加速回流美國(guó)，國(guó)內(nèi)債務(wù)成本上升，企業(yè)個(gè)人實(shí)際債務(wù)上升，消費(fèi)者不敢消費(fèi)，進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)困境，這會(huì)引發(fā)更大的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響整體信用風(fēng)險(xiǎn)的因素

（一） 政府宏觀調(diào)控因素

為減少在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)受到的打擊，國(guó)家會(huì)基于自身的國(guó)情通過(guò)宏觀調(diào)控的方式將經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的危害程度降低到最小。與此同時(shí)，在國(guó)家宏觀調(diào)控下，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到一定的影響。無(wú)論是寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還是緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，都是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相輔相成的，并且隨著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷調(diào)整國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的大幅度調(diào)整對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)也是一種負(fù)擔(dān)和挑戰(zhàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定直接影響到銀行的決策，如若在根源上就不合理，那么最直接的后果就是銀行處于一個(gè)不可知的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，任何風(fēng)險(xiǎn)值都在上升，信用風(fēng)險(xiǎn)也不例外。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶動(dòng)了國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的波動(dòng)，同時(shí)，不理性的政府宏觀調(diào)控會(huì)加劇信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二） 主體因素

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的主體因素在于商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)不同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)做出的信貸政策不同，它體現(xiàn)出一種親周期的態(tài)勢(shì)，帶來(lái)的后果是信用風(fēng)險(xiǎn)增加，并容易陷入信貸緊縮時(shí)不良貸款增長(zhǎng)的窘境中。如若商業(yè)銀行沒(méi)有掌握住整體的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的規(guī)律，就很難制定出正確的信貸政策，同時(shí)也很難調(diào)整資質(zhì)較好的放貸對(duì)象，這些不確定性已經(jīng)增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，實(shí)際上增加了風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)，相比較下，經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大影響的周期性行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)劇增，又由于部分的中小企業(yè)的自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，使得銀行層面的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露出很多問(wèn)題，而這些因素都會(huì)影響整體的信用風(fēng)險(xiǎn)提升。

（三）客體因素

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的客體因素在于借款人在不同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下償還能力與借款數(shù)量的不平衡，如在經(jīng)濟(jì)上行的周期內(nèi)，隨著經(jīng)濟(jì)的上行信用風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)逐漸增大的態(tài)勢(shì)，而一旦宏觀經(jīng)濟(jì)停滯上行或有所減緩，那么由于借款者對(duì)于之后宏觀經(jīng)濟(jì)盲目樂(lè)觀所造成的大量信用風(fēng)險(xiǎn)堆積就會(huì)成為壓垮借款者的稻草，從而產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，而且借款者們普遍存在互相擔(dān)保的情況，如果有一部分借款者違約，那么就會(huì)對(duì)整個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)體系產(chǎn)生"蝴蝶效應(yīng)"般的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

研究總結(jié)

（一）不同經(jīng)濟(jì)階段違約距離或違約概率不同

通過(guò)實(shí)證性的發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的變化，在我國(guó)上市公司的違約距離隨之變動(dòng)，并且總的來(lái)說(shuō)違約距離表現(xiàn)出一種繼續(xù)拉大的態(tài)勢(shì)，這表明信用風(fēng)險(xiǎn)存在著持續(xù)下降的可能。而此種現(xiàn)象與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期在大體上保持了一致。分析宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，首先從違約距離與它相關(guān)的關(guān)系進(jìn)行分析。因?yàn)镚DP 對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與違約距離的關(guān)系有重要影響，所以對(duì)其分析：信用風(fēng)險(xiǎn)與GDP總量呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，也就是說(shuō)違約距離與其存在正相關(guān)；信用風(fēng)險(xiǎn)與GDP增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，進(jìn)一步解釋說(shuō)違約距離與其呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

（二）不同信用等級(jí)受經(jīng)濟(jì)周期影響不同

實(shí)證研究表明，不同信用等級(jí)受經(jīng)濟(jì)周期的影響不同。信用等級(jí)越高，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)越不敏感。 與此同時(shí)，不同信用等級(jí)的借款人的違約概率受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的程度也有所不同。

依據(jù)上文對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的分析，又深入探析了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下影響信用風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)因素，從宏觀角度入手得出在日益波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)下，要掌握好國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使得國(guó)家經(jīng)濟(jì)的大方向是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相匹配的，反之會(huì)嚴(yán)重影響國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)造成巨大危害，從而需重視國(guó)家的政府宏觀調(diào)控；再者，影響信用風(fēng)險(xiǎn)的主體和客體因素也應(yīng)引起注意，調(diào)節(jié)好之間的關(guān)系，加強(qiáng)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和措施。

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宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)范文第2篇

關(guān)鍵詞：貨幣國(guó)際化；人民幣國(guó)際化；風(fēng)險(xiǎn)

一、貨幣國(guó)際化與人民幣國(guó)際化

貨幣國(guó)際化是一國(guó)家貨幣的職能延伸到國(guó)外，一國(guó)貨幣被他國(guó)官方(包括中央銀行和財(cái)政部)及私人廣泛使用，在他國(guó)或國(guó)際間發(fā)揮流通手段、價(jià)值尺度、儲(chǔ)藏手段的職能。一國(guó)貨幣被用作國(guó)際貨幣，其職能與其作為一國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣的職能有所不同，在官方領(lǐng)域往往被用作釘住貨幣、儲(chǔ)備貨幣、干預(yù)貨幣，在私人領(lǐng)域常被用作貿(mào)易結(jié)算貨幣、外匯周轉(zhuǎn)貨幣、金融投資貨幣及在國(guó)外流通使用的替代貨幣。人民幣國(guó)際化，簡(jiǎn)而言之是指人民幣能夠跨越國(guó)界，在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程。貨幣國(guó)際化是一種權(quán)利和義務(wù)的國(guó)際化，它對(duì)該國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)是一把“雙刃劍”，在帶來(lái)收益的同時(shí)必然產(chǎn)生相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的提高，綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐漸提升，人民幣在國(guó)際上的聲譽(yù)日漸提高，人民幣已經(jīng)在我國(guó)周邊地區(qū)獲得了廣泛的使用，其國(guó)際化進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)始。

二、人民幣國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)分析

人民幣在國(guó)際化的進(jìn)程中，必然會(huì)實(shí)現(xiàn)自由兌換，外匯管制、貿(mào)易保護(hù)會(huì)逐漸減少，我們?cè)讷@得人民幣國(guó)際化帶來(lái)的各種收益的同時(shí)，也會(huì)面臨著由人民幣國(guó)際化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如何防范、處理這些隨著人民幣國(guó)際化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是人民幣國(guó)際化面臨的巨大挑戰(zhàn)。一般而言，一國(guó)貨幣國(guó)際化進(jìn)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有以下幾個(gè)方面。

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效力以及獨(dú)立性減弱風(fēng)險(xiǎn)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放型不斷增強(qiáng)，特別是在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，我國(guó)與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。人民幣國(guó)際化后，央行在貨幣發(fā)行和管理方面面臨著巨大的挑戰(zhàn)，人民幣在境外流通的數(shù)量不斷加大，這就意味著不受央行貨幣政策控制的人民幣數(shù)量在增大。當(dāng)境外人民幣達(dá)到一定數(shù)量時(shí)，會(huì)在一定程度上弱化我國(guó)央行貨幣政策的效力。我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行，會(huì)受到國(guó)際生產(chǎn)要素流動(dòng)以及其他國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的沖擊，使得宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效力大打折扣，甚至是逆宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)而行，給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，最終會(huì)實(shí)現(xiàn)匯率的自由浮動(dòng)和資本的自由流動(dòng)，匯率和資本流動(dòng)狀況成為改變經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制的重要變量，國(guó)家運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)，具有更大的不確定性。人民幣國(guó)際化將減弱我國(guó)央行貨幣政策的效力以及獨(dú)立性。

（二）資本大規(guī)模進(jìn)出帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)隨著人民幣國(guó)際化的進(jìn)行，我國(guó)的資本管制壁壘會(huì)越來(lái)越少，資本最終將實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng)，一定量的資本流動(dòng)有益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，投資資本的流入，可以滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金的需求，又會(huì)為我國(guó)帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。但是大量、頻繁的資本流動(dòng)，特別是投機(jī)資本的流入會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。由于貨幣管制壁壘的撤除，國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)、通貨膨脹等可以通過(guò)貨幣兌換直接傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)。

（三）貨幣替代的風(fēng)險(xiǎn)

貨幣替代是一種強(qiáng)勢(shì)貨幣驅(qū)逐弱勢(shì)貨幣的現(xiàn)象。隨著人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，人民幣完全自由兌換以及國(guó)內(nèi)的金融管制放松后，我國(guó)將可能存在貨幣替代的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)金融體系的日益開(kāi)放以及人民幣匯率、利率市場(chǎng)的市場(chǎng)化的深入，人們被壓制的對(duì)美元等其他國(guó)家貨幣的需求就會(huì)爆發(fā)出來(lái)。特別是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定時(shí)，人們就會(huì)在金融市場(chǎng)上通過(guò)各種避險(xiǎn)工具將手中的人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為其他國(guó)家的貨幣，發(fā)生貨幣替代行為。另外，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中也會(huì)存在銀行巨額不良債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，金融系統(tǒng)大量的不良資產(chǎn)將會(huì)影響人們對(duì)人民幣的信心，從而刺激人們獲取外幣以及外幣資產(chǎn)的愿望和動(dòng)機(jī)。隨著人民幣可自由兌換的進(jìn)程，我國(guó)居民可以購(gòu)買(mǎi)和持有外幣以及外國(guó)金融資產(chǎn)的制度障礙將被消除，人民幣與外幣之間的交易成本也將大大降低。同時(shí)，人民幣實(shí)現(xiàn)完全自由兌換后，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的聯(lián)系將更加緊密，金融市場(chǎng)發(fā)育日趨成熟，投資品種日趨多樣化，居民的資產(chǎn)選擇渠道變得更為多樣和豐富。這種情況下，將提高居民對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的敏感程度，從而提高居民對(duì)外幣的需求彈性，帶來(lái)貨幣替代的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）人民幣國(guó)際化進(jìn)程中存在著“特里芬難題”的風(fēng)險(xiǎn)

人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中不可避免的面臨著“特里芬難題”的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)向其他國(guó)家提供國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的責(zé)任是通過(guò)國(guó)際收支地位的削弱來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如果一個(gè)國(guó)家需要增加其國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，那么它須保持國(guó)際收支的順差。如果美元等其他儲(chǔ)備資產(chǎn)不能滿足該國(guó)的需要，而且該國(guó)愿意持有更多的人民幣，中國(guó)必須通過(guò)收支赤字來(lái)提供人民幣資產(chǎn)。中國(guó)越是通過(guò)赤字方式提供人民幣資產(chǎn)，其國(guó)際收支的地位就會(huì)更加脆弱。但是，如果中國(guó)有持續(xù)的赤字，將使持有人民幣流動(dòng)性資產(chǎn)的國(guó)家不愿意持有更多的人民幣資產(chǎn)。

（五）人民幣國(guó)際化的市場(chǎng)進(jìn)入阻撓風(fēng)險(xiǎn)

人民幣國(guó)際化的市場(chǎng)進(jìn)入阻撓是現(xiàn)有國(guó)際貨幣對(duì)人民幣成為一種國(guó)際貨幣進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的阻撓行為。一種新的國(guó)際貨幣的誕生會(huì)影響到原有國(guó)際貨幣的利益，這種國(guó)際貨幣就會(huì)對(duì)新的國(guó)際貨幣產(chǎn)生“市場(chǎng)進(jìn)入阻撓”。雖然布雷頓森林體系解體以來(lái)，國(guó)際貨幣體系不斷出現(xiàn)新的變化，并且主要集中在貨幣本位制、匯率制度和國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制等方面，國(guó)際貨幣體系由單極化格局向多極化方向發(fā)展，但是美國(guó)憑借其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，通過(guò)擠壓、排擠等非正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段阻撓其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入國(guó)際貨幣市場(chǎng)，美元仍居主導(dǎo)地位，美元獨(dú)霸國(guó)際貨幣體系的局面依然沒(méi)有改變?？梢?jiàn)，與日元、歐元等貨幣一樣，人民幣國(guó)際化必然會(huì)遭受美元的“驅(qū)逐”，匯改以來(lái)人民幣持續(xù)高估、人民幣兌美元被迫升值便是美元擠壓人民幣的最好佐證。

三、結(jié)束語(yǔ)

人民幣國(guó)際化對(duì)于我國(guó)而言是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，人民幣國(guó)際化已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。我們應(yīng)當(dāng)在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中充分認(rèn)識(shí)到人民幣國(guó)際化將帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，未雨綢繆。

參考文獻(xiàn)：

［1］黃梅波.貨幣國(guó)際化及其決定因素[J].大學(xué)學(xué)報(bào),2001,(2).

宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)范文第3篇

[關(guān)鍵詞]心理預(yù)期　博弈　政策制定者　公眾　宏觀經(jīng)濟(jì)政策

一、引言

近年來(lái)金融危機(jī)爆發(fā)越來(lái)越頻繁。尤其是此次美國(guó)次貸危機(jī)，已經(jīng)演變成自上世紀(jì)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的衰退，更可怕的是造成全球投資者信心崩潰。如何樹(shù)立“比貨幣、黃金還貴重的信心”，已成各國(guó)政府面臨的共同難題。

實(shí)際上最近的金融危機(jī)都有一個(gè)共同的特征：最初實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有顯著惡化，只是由于虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)拖累了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)衰退，正如伯南克所描述的“小波動(dòng)，大周期”。以此次美國(guó)次貸危機(jī)為例，據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，美國(guó)抵押貸款和相關(guān)證券規(guī)模不足1.4萬(wàn)億美元，已將全球經(jīng)濟(jì)拉人泥沼，不能自拔?？梢?jiàn)，金融經(jīng)濟(jì)周期一且形成，治理起來(lái)則事倍功半。截止到2008年全球已經(jīng)獲批的救市方案金額已逾4萬(wàn)億美元，救市規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于次貸規(guī)模，但讓人失望的是這些前所未有的全球聯(lián)手救市措施仍然不能驅(qū)散次貸危機(jī)的陰影，達(dá)到止滑提速和提振信心的作用。

很明顯，金融危機(jī)期間負(fù)向波動(dòng)被金融市場(chǎng)缺陷和人們的悲觀預(yù)期放大了，中央政府要治理危機(jī)并從中擺脫出來(lái)，避免或降低金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步影響，關(guān)鍵要治療公眾的悲觀預(yù)期和心理恐慌。

二、心理預(yù)期對(duì)危機(jī)的影響機(jī)制

通過(guò)上述分析，我們知道心理預(yù)期在金融危機(jī)的恢復(fù)過(guò)程中發(fā)揮著重要作用。所以要治理危機(jī)，首先要理清金融市場(chǎng)缺陷和心理預(yù)期在危機(jī)產(chǎn)生和蔓延中的傳導(dǎo)機(jī)制，才能選擇正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

1、國(guó)外學(xué)者有關(guān)心理預(yù)期對(duì)危機(jī)的影響機(jī)制

國(guó)外學(xué)者主要從金融市場(chǎng)缺陷――市場(chǎng)信息不完全導(dǎo)致的預(yù)期偏差角度間接描述了心理預(yù)期在金融危機(jī)產(chǎn)生和蔓延中的角色。費(fèi)舍爾的債務(wù)一通貨緊縮理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繁榮階段由于微觀主體樂(lè)觀預(yù)期導(dǎo)致的“過(guò)度負(fù)債”與經(jīng)濟(jì)蕭條階段基于悲觀預(yù)期的“債務(wù)清算”形成了金融經(jīng)濟(jì)周期，危機(jī)爆發(fā)后企業(yè)為清償債務(wù)而廉價(jià)銷(xiāo)售使凈值下降，引起利潤(rùn)水平下降甚至破產(chǎn)，進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)出和就業(yè)水平下降。凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，心理預(yù)期是影響供給和需求的重要因素，甚至是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的決定因素，就業(yè)水平、貨幣需求、投資水平以及經(jīng)濟(jì)周期都與之有關(guān)。伯南克和哥特勒的金融加速器理論認(rèn)為金融市場(chǎng)的信息不完全和信息不對(duì)稱(chēng)缺陷在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期被通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表渠道放大，導(dǎo)致企業(yè)凈值降低，外部融資困難，從而使得投資下降，產(chǎn)出減少，危機(jī)進(jìn)一步加劇。米爾頓從委托一問(wèn)題的逆向選擇出發(fā)，分析了金融危機(jī)下微觀主體中鍛行的行為：負(fù)向沖擊直接影響到銀行的準(zhǔn)備金，銀行可貸資金將減少。銀行為了滿足資本充足率和法定準(zhǔn)備金率的要求，防范陷入“擠兌危機(jī)”和“流動(dòng)性困境”，采取壓縮自身信貸規(guī)模、規(guī)定更加嚴(yán)格的信貸合同、催還企業(yè)貸款和提高信貸實(shí)際收益率等措施。其直接后果是企業(yè)的可貸款規(guī)模減小，成本上升。投資急劇減少，整體經(jīng)濟(jì)的活躍程度降低。

2、國(guó)內(nèi)學(xué)者有關(guān)心理預(yù)期對(duì)危機(jī)的影響機(jī)制

國(guó)內(nèi)學(xué)者則主要從心理預(yù)期角度論述了微觀主體在金融危機(jī)產(chǎn)生和蔓延中的角色。劉駿民，許圣道等認(rèn)為心理預(yù)期在金融危機(jī)傳導(dǎo)和深化中非常重要原因在于虛擬經(jīng)濟(jì)是以心理為支撐的價(jià)值系統(tǒng)。其獨(dú)特的定價(jià)方式與人們的預(yù)期有顯著的相關(guān)關(guān)系，而且由于現(xiàn)代金融市場(chǎng)固有的信息不完全、信息不對(duì)稱(chēng)以及人類(lèi)與生俱來(lái)的貪婪、恐懼和從眾心理決定了預(yù)期的不確定性，從而注定了虛擬經(jīng)濟(jì)具有過(guò)度波動(dòng)性和敏感性。劉春航，張新指出在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較大的環(huán)境下，心理預(yù)期所發(fā)揮的作用更大，貨幣政策、財(cái)政政策以及其他宏觀調(diào)控政策主要是通過(guò)影響心理預(yù)期來(lái)間接影響投資行為。宏觀經(jīng)濟(jì)政策之所以不能直接有效地發(fā)揮作用，其主要原因之一在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中信息是不完全的，市場(chǎng)參與者只有在完善的金融市場(chǎng)，才能對(duì)各種宏觀政策信號(hào)作出及時(shí)地反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)其自身利益最大化。

綜上所述。國(guó)內(nèi)外學(xué)者都認(rèn)為金融危機(jī)期間，由于金融市場(chǎng)信息不完全，心理預(yù)期在危機(jī)由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)過(guò)程中起了推波助讕的作用。

三、治理危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇

大部分研究在選擇宏觀經(jīng)濟(jì)政策治理危機(jī)時(shí)都忽視了金融加速器和心理預(yù)期的重要作用，而主張選擇明確的擴(kuò)張財(cái)政政策。輔以適當(dāng)擴(kuò)張的貨幣政策甚至中性的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。凱恩斯認(rèn)為，大蕭條期間當(dāng)利率水平降低到一定程度時(shí)，無(wú)論貨幣數(shù)量如何增加，再也不會(huì)使利率下降，進(jìn)而不會(huì)使投資和產(chǎn)出增加，擴(kuò)張性貨幣政策失效。從而主張選擇擴(kuò)張性的財(cái)政政策治理衰退。貨幣主義學(xué)派代表弗里德曼的單一規(guī)則貨幣政策認(rèn)為。應(yīng)避免貨幣政策受政治因素左右，不管經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)什么情況。央行都應(yīng)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)率，確保經(jīng)濟(jì)主體享有穩(wěn)定的貨幣政策環(huán)境預(yù)期，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

但是。在次貸危機(jī)中我們觀察到一個(gè)事實(shí)：危機(jī)期間理性預(yù)期對(duì)貨幣政策有效性的影響機(jī)制發(fā)生改變。經(jīng)典理性預(yù)期假定認(rèn)為公眾能夠?qū)φ咧贫ㄕ叩男袨樽龀龊侠眍A(yù)期，事先估計(jì)擴(kuò)大貨幣供給帶來(lái)的物價(jià)上升，從而在物價(jià)上漲之前。工人就會(huì)提出更高的工資要求，從而導(dǎo)致雇主因?yàn)槌杀驹黾佣艞墧U(kuò)大生產(chǎn)的打算，因此貨幣政策失效。但是。在這次危機(jī)期間，由于失業(yè)人數(shù)增加和就業(yè)壓力倍增，工人失去提高工資的動(dòng)機(jī)和談判籌碼，結(jié)果是實(shí)施寬松的貨幣政策，會(huì)導(dǎo)致工人實(shí)際工資下降，同時(shí)利率下降，企業(yè)投資成本降低，從而最終導(dǎo)致企業(yè)因?yàn)橥顿Y成本降低而擴(kuò)大雇用人數(shù)，擴(kuò)張生產(chǎn)，提高產(chǎn)出水平，即擴(kuò)張的貨幣政策是有效的。

而且，從邏輯上講，擴(kuò)張財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最有效，擴(kuò)張貨幣政策則對(duì)恢復(fù)虛擬經(jīng)濟(jì)最有效，危機(jī)起源于虛擬經(jīng)濟(jì)，繼而拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)衰退是因，實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退是果。如果只重點(diǎn)治理實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，而虛擬經(jīng)濟(jì)仍未恢復(fù)的話，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是會(huì)被虛擬經(jīng)濟(jì)拉入泥沼。所以，實(shí)施寬松的貨幣政策可以樹(shù)立投資者的樂(lè)觀心理預(yù)期，有利于恢復(fù)虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)而使整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

四、一個(gè)簡(jiǎn)單博弈模型

在上一節(jié)的分析基礎(chǔ)上。我們將進(jìn)一步通過(guò)一個(gè)兩階段的非完美信息博弈模型來(lái)論證和描述宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何在治理危機(jī)中發(fā)揮作用。宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)揮作用的過(guò)程實(shí)際上是一個(gè)政府與公眾包括企業(yè)和家庭的基于市場(chǎng)缺陷的非完美信息動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程：政府通過(guò)發(fā)送各種信息或信號(hào)――緊縮或?qū)捤傻呢泿耪?、?cái)政政策及其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策。企業(yè)和家庭觀測(cè)到信號(hào)后形成對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，政府根據(jù)企業(yè)和家庭的預(yù)期再重新調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策的過(guò)程。在詳細(xì)描述博弈模型前。我們需要了解幾個(gè)函數(shù)：

1、企業(yè)產(chǎn)出函數(shù)：

式中表示充分就業(yè)時(shí)的產(chǎn)出水平，u為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，為

公眾預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，b0表示宏觀經(jīng)濟(jì)政策與預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)產(chǎn)出的作用。這個(gè)產(chǎn)出函數(shù)的一個(gè)重要含義是在金融危機(jī)時(shí)期意料之中的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也能影響產(chǎn)出水平。

2、政府收益函數(shù)：

這個(gè)收益函數(shù)的含義是政策制定者的目標(biāo)是使“產(chǎn)出低于目標(biāo)水平的損失”與“宏觀經(jīng)濟(jì)政策松動(dòng)導(dǎo)致的通貨膨脹、聲譽(yù)損失之和”最小。式中C反映了宏觀經(jīng)濟(jì)政策松動(dòng)有可能導(dǎo)致的通貨膨脹在政府收益函數(shù)中的權(quán)重，C值越小表示政策制定者關(guān)心失業(yè)或產(chǎn)出增長(zhǎng)更甚于通貨膨脹，由于凱恩斯主義者主張干預(yù)，所以在金融危機(jī)時(shí)期，傾向于選擇較小的以獲取較低的失業(yè)水平或較高的產(chǎn)出水平，即。

3、企業(yè)的收益函數(shù)：

企業(yè)收益函數(shù)告訴我們企業(yè)總是試圖正確預(yù)測(cè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，在時(shí)他們的收益最大化(或損失最小)。具體博弊模型描述如下：

I　參與者：政策制定者，公眾(企業(yè)和家庭)；

Ⅱ　政府類(lèi)型：凱恩斯主義者，自由主義者；

Ⅲ　博弈順序：

a　自然賦予政策制定者某種類(lèi)型c，政策制定者向公眾發(fā)出選擇緊縮或?qū)捤傻暮暧^經(jīng)濟(jì)政策的信號(hào)；

b　公眾形成對(duì)第一期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期：

c　政策制定者觀測(cè)到預(yù)期，其后根據(jù)收益最大化原則選擇第一期的真實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策；

d　公眾觀測(cè)到(但不能觀測(cè)到政策制定者是凱恩斯主義者還是自由主義者)，然后形成對(duì)第二期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期；

e　政策制定者觀測(cè)到，然后選擇第二期的真實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

這個(gè)兩階段非完美信息動(dòng)態(tài)博弈的均衡解告訴我們：

在完全信息條件下，公眾能夠明確判斷出政策制定者的類(lèi)型，因而他們預(yù)測(cè)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策松緊程度與政策制定者實(shí)際實(shí)施的宏觀政策能都達(dá)成一致，從而不會(huì)形成悲觀預(yù)期，能夠做出與政策制定者期望相同的投資決策，有利于較快走出危機(jī)泥沼。

但是在非完全信息條件下，公眾只能夠觀察到政策制定者的現(xiàn)行政策，而無(wú)法觀測(cè)到政策制定者的類(lèi)型，即不知道他們是凱恩斯主義者還是自由主義者。在悲觀預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的雙重約束下，公眾可能減少投資，因而不利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。為了讓公眾明確自己的類(lèi)型。政策制定者在實(shí)施第一期的救市措施時(shí)，可以通過(guò)突破以往尺度的寬松宏觀經(jīng)濟(jì)政策，無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，來(lái)表明自己的類(lèi)型，使公眾相信政策制定者會(huì)繼續(xù)采取寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，直至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從而有利于提振公眾信心，使虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都復(fù)蘇起來(lái)。

五、政策建議

政策制定者在制定和執(zhí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，必須考慮微觀主體的心理預(yù)期及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的反應(yīng)。因?yàn)椴还苁秦泿耪哌€是財(cái)政政策，都需要獲得公眾的理解、接受并主動(dòng)配合。

(一)金赫危機(jī)期間，貨幣政策依然有效

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言。寬松的貨幣政策能夠影響微觀主體的心理預(yù)期，使消費(fèi)者對(duì)未來(lái)更加明朗，減弱謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，提高消費(fèi)傾向；可以降低企業(yè)投資成本，使投資預(yù)期收益率大于投資成本而擴(kuò)大投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)而言，寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激公眾信心恢復(fù)。有利于資產(chǎn)價(jià)格上升，資產(chǎn)價(jià)格上升又可以通過(guò)托賓q效應(yīng)、莫迪利安尼財(cái)富效應(yīng)、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，進(jìn)一步對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的投資與消費(fèi)帶來(lái)積極影響，最終形成良性循環(huán)，從經(jīng)濟(jì)周期中恢復(fù)過(guò)來(lái)。

(二)政策制定者辟遞政策信號(hào)的明確性套影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性

政策制定者在治理危機(jī)期初選擇明確的政策信號(hào)有利于化不完全信息為完全信息，從而有利于提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的透明度。便于公眾理解政策制定者和樹(shù)立信心。值得注意的是，政策制定者在表明自己的危機(jī)治理態(tài)度后，要保證按照態(tài)度傳遞的信號(hào)制定政策并嚴(yán)格執(zhí)行，以向公眾鞏固其在危機(jī)中的積極態(tài)度，從而有利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)范文第4篇

[關(guān)鍵詞]后金融危機(jī)時(shí)代；宏觀經(jīng)濟(jì)；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

2009年上半年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.1％，投資同比增長(zhǎng)33.5％，消費(fèi)同比增長(zhǎng)15％，進(jìn)出口同比下降23.5％。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)回升，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定。針對(duì)2009年前8個(gè)月經(jīng)濟(jì)回暖的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，現(xiàn)在有人開(kāi)始討論經(jīng)濟(jì)到底呈“V”型、“W”型還是其他型探底回升。研究經(jīng)濟(jì)回暖軌跡固然重要，更重要的是在正確研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，研討下一階段經(jīng)濟(jì)政策。按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期波動(dòng)規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)總會(huì)見(jiàn)底反彈，因此我們更要前瞻今后宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，考慮經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后的經(jīng)濟(jì)政策，甚至“十二五”規(guī)劃的中長(zhǎng)期政策制定。筆者認(rèn)為未來(lái)的政策重點(diǎn)應(yīng)是：(1)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競(jìng)爭(zhēng)力；(2)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；(3)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)；(4)培育資本市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際金融合作；(5)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和工具更好相互協(xié)調(diào)。

一、國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)基本走勢(shì)

(一)全球經(jīng)濟(jì)失衡，全球化進(jìn)程放緩

全球經(jīng)濟(jì)失衡主要體現(xiàn)在一些國(guó)家出現(xiàn)大量貿(mào)易赤字，與之相對(duì)應(yīng)的是一些國(guó)家大量貿(mào)易盈余。之后，全球經(jīng)濟(jì)失衡的范圍擴(kuò)大到整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。當(dāng)今世界，全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)是以美國(guó)為代表的主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，持續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易逆差和資本逆差，而一些新興工業(yè)化國(guó)家和主要產(chǎn)油國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻保持較快速度，持有巨額外匯儲(chǔ)備。隨著金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的演變，主要發(fā)達(dá)國(guó)家需求還在下降，尤其是消費(fèi)需求低迷，經(jīng)濟(jì)失衡仍將持續(xù)，全球化進(jìn)程減緩。

(二)全球增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，凸顯新增長(zhǎng)點(diǎn)

人類(lèi)文明起源的一個(gè)重要特征是開(kāi)始吃熟食，前提是人類(lèi)掌握了取火技術(shù)。人類(lèi)取火始于鉆木取火，實(shí)際上取的是碳基能源。從木材到煤炭、石油和天然氣，都是碳基燃料。在既定的技術(shù)約束下，碳基燃料對(duì)人類(lèi)社會(huì)進(jìn)步和發(fā)展起到了不可替代的作用。但是，碳基燃料增加了空氣中的二氧化碳，使全球氣候變暖。為了應(yīng)對(duì)氣候變暖，一些專(zhuān)家建議未來(lái)能源開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)向清潔能源和可再生能源。以美國(guó)、英國(guó)為代表的一些大國(guó)正在新能源領(lǐng)域開(kāi)展大量研究，力圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)。這些國(guó)家在引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，將占領(lǐng)新能源標(biāo)準(zhǔn)的制高點(diǎn)?？陀^上，這些探索促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，一些專(zhuān)家認(rèn)為這也是未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

(三)國(guó)際金融體系改革，重現(xiàn)金融新秩序

以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系在此次金融危機(jī)中未能發(fā)揮應(yīng)有作用，盡到應(yīng)有的責(zé)任。國(guó)際社會(huì)開(kāi)始通過(guò)對(duì)話建立一個(gè)新型的國(guó)際金融體系。無(wú)論是超貨幣體系，還是其他金融秩序，都將對(duì)美元主導(dǎo)格局形成挑戰(zhàn)。在此背景下，一些發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融體系中的話語(yǔ)權(quán)正逐步得到增強(qiáng)。中國(guó)本著負(fù)責(zé)任的立場(chǎng)，在國(guó)際金融危機(jī)中起到了穩(wěn)定器作用。

(四)金融與實(shí)業(yè)并重，構(gòu)建新的宏觀監(jiān)管體系

此次金融危機(jī)的重要原因是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡。金融創(chuàng)新固然重要，更重要的是在啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求替代、彌補(bǔ)國(guó)外消費(fèi)需求不足的同時(shí)，根據(jù)本國(guó)比較優(yōu)勢(shì)發(fā)展一些制造業(yè)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)就業(yè)，把金融發(fā)展落到實(shí)業(yè)上。也有專(zhuān)家認(rèn)為，錯(cuò)誤的宏觀政策是本次金融危機(jī)的重要原因。在危機(jī)來(lái)臨時(shí)，美國(guó)過(guò)度擴(kuò)大消費(fèi)信用以及過(guò)度相信市場(chǎng)都是金融危機(jī)的重要根源。因此，世界各國(guó)將會(huì)重新審視過(guò)去的宏觀政策決策程序和機(jī)制，構(gòu)建新的決策程序和機(jī)制，通過(guò)建立新的監(jiān)管機(jī)制加強(qiáng)宏觀政策管理和微觀領(lǐng)域監(jiān)督。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀形勢(shì)基本判斷

據(jù)世界銀行《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》(2009年6月)報(bào)告，工業(yè)化國(guó)家金融市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，全球經(jīng)濟(jì)初步呈現(xiàn)回升趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但是仍然面臨諸多不確定性，復(fù)蘇速度不可能太快①。該報(bào)告還指出，目前斷言中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)健復(fù)蘇尚早。另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，有望率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨諸多亟待解決的結(jié)構(gòu)不平衡問(wèn)題。

(一)GDP小幅增加，財(cái)政收入回升

2009年上半年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值13.99萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.1％，比第一季度加快了1.0個(gè)百分點(diǎn)。第一季度全國(guó)GDP總量6.57萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)6.1％，第二季度7.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9％。6、7、8月份，全國(guó)財(cái)政收入分別為6867.47億元、6695.91億元、5237.47億元，同比分別增長(zhǎng)19.6％、10.2％、36.1％。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和財(cái)政收入增長(zhǎng)顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)回暖跡象，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基仍然不牢。

(二)城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)增長(zhǎng)潛力凸顯

1～6月，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)移性收入增幅較大。城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入9667元，人均可支配收入8856元，同比增長(zhǎng)9.8％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)11.2％。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2733元，增長(zhǎng)8.1％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.1％。居民消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)下降，生產(chǎn)價(jià)格同比降幅較大。上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比下降1.1％(6月份同比下降1.7％，環(huán)比下降0.5％)。8月，工業(yè)品出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.8％，已連續(xù)5個(gè)月上漲。前8個(gè)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額7.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.1％，比前7個(gè)月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求提升，消費(fèi)能力提高，凸顯消費(fèi)潛力。

(三)發(fā)電量和用電量雙回升，人民幣存貸雙增長(zhǎng)

6月，全社會(huì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.7％，用電量增長(zhǎng)4.3％。發(fā)電量和用電量上升既有經(jīng)濟(jì)回升的因素，也有氣溫上升的因素。2009年8月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了28.53％。2009年8月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額38.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)34.11％，環(huán)比增長(zhǎng)了0.16％；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為57.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.43％，環(huán)比下降1.13％。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)28.53％。

(四)固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格小幅上漲

2009年1～8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資11.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33.O％。固定資產(chǎn)投資資金主要來(lái)源于銀行貸款，2009年前8個(gè)月累計(jì)新增信貸規(guī)模8.15萬(wàn)億元，同比多增5.04萬(wàn)億元，比中國(guó)所有銀行過(guò)去兩年的貸款總額多，其中7、8月份分別為1650億元、4104億元，受央行政策影響，增速減緩。2009年5月、6月、7月、8月，七十個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比分別上漲0.6％、0.8％、O.9％、0.9％。從200個(gè)主產(chǎn)縣8月20～31日主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況看，包括肥豬在內(nèi)的5種肉產(chǎn)品均上漲。房地產(chǎn)價(jià)格上升和主要農(nóng)產(chǎn)品小幅上漲表明，過(guò)度的、甚至投機(jī)性的惡性貨幣投放，可能對(duì)未來(lái)形成溫和的通脹壓力。

(五)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡仍然存在，潛在隱患不容忽視。

在中國(guó)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，城鄉(xiāng)不平衡，消費(fèi)、投資與儲(chǔ)蓄不平衡仍然存在，“短板”要素制約經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)。以城鄉(xiāng)居民收入之比為例，1978年城鄉(xiāng)收入之比為2.57:1，2007年提高到3.33:1，不平衡進(jìn)一步擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡是一個(gè)比較突出的矛盾。這種不平衡不斷積累，將會(huì)降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展系統(tǒng)的整體協(xié)調(diào)性，一旦超過(guò)臨界點(diǎn)就會(huì)形成失衡狀態(tài)，激化潛在矛盾，甚至可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

三、科學(xué)研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，及早規(guī)劃前瞻政策

“病來(lái)如山倒，病去如抽絲”。醫(yī)治好重病后，調(diào)養(yǎng)很關(guān)鍵。近期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)從“兩防”到“一保一控”，再到“保增長(zhǎng)”，與之相對(duì)應(yīng)，財(cái)政政策和貨幣政策由穩(wěn)健的和從緊的轉(zhuǎn)向積極的和適度寬松的。經(jīng)濟(jì)危機(jī)總會(huì)過(guò)去，那么，下一步中國(guó)應(yīng)該思考調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，將“十二五”規(guī)劃與“十一五”規(guī)劃穩(wěn)步對(duì)接。

(一)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競(jìng)爭(zhēng)力

一是產(chǎn)業(yè)政策方面，以新能源、環(huán)保汽車(chē)、生物工程等為突破口，占領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。重點(diǎn)開(kāi)發(fā)可再生生物質(zhì)能源和風(fēng)力、水力、太陽(yáng)能等新型能源。二是區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略方面，加快制定城市群發(fā)展戰(zhàn)略，提升城市競(jìng)爭(zhēng)力。隨著經(jīng)濟(jì)全球化加深，中國(guó)的城市群參與國(guó)際分工越來(lái)越廣泛。研究表明，國(guó)外資本對(duì)中國(guó)投資將主要依據(jù)現(xiàn)代城市群的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行戰(zhàn)略布局。今后，應(yīng)提高中國(guó)城市群發(fā)展速度和質(zhì)量，配套制定相關(guān)的法律制度、空間規(guī)劃和管理制度，在城市群內(nèi)，培育具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品。三是決策機(jī)制方面，構(gòu)建科學(xué)、民主決策機(jī)制，降低決策風(fēng)險(xiǎn)，提高政府行政管理競(jìng)爭(zhēng)力。現(xiàn)代社會(huì)的公共風(fēng)險(xiǎn)需要政府及時(shí)、有效、低成本地化解，對(duì)政府科學(xué)決策機(jī)制提出了挑戰(zhàn)。政府應(yīng)科學(xué)論證、合理規(guī)劃，提高決策效率、降低決策成本，并致力于提高行政管理效率。

(二)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革中，中國(guó)逐步建立和完善了多種所有制市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。但是，仍然有部分壟斷行業(yè)和公共服務(wù)部門(mén)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，進(jìn)入門(mén)檻高，民間資本進(jìn)入空間窄。除行業(yè)外，無(wú)論是自然壟斷行業(yè)，還是行政壟斷行業(yè)，提高市場(chǎng)化程度，推行產(chǎn)權(quán)多元化改革，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然趨勢(shì)，比如鐵路、電信、電力等；另一方面，今后，政府應(yīng)打破行業(yè)壟斷，推行公共事業(yè)單位改革。政府應(yīng)主要通過(guò)制定市場(chǎng)規(guī)制，讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用。一些社會(huì)事業(yè)部門(mén)，比如體育、教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障等，也應(yīng)允許更多民間資本進(jìn)入。

作為工業(yè)化中期的國(guó)家，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)在第二、三產(chǎn)業(yè)。在美國(guó)，到工業(yè)化晚期第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重超過(guò)80％。2008年，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為40.1％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。2009年上半年，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為41.3％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。中國(guó)離工業(yè)化國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚有距離。

(三)培育資本市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際金融合作

繼續(xù)加大推進(jìn)資本市場(chǎng)培育力度，開(kāi)展多種形式的資本市場(chǎng)創(chuàng)新。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)力度，擴(kuò)大三板市場(chǎng)試點(diǎn)范圍，解決創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵是健康的金融體系。在生產(chǎn)全球化、貿(mào)易一體化和金融全球化背景下，任何國(guó)家的金融市場(chǎng)都很難獨(dú)善其身。加強(qiáng)金融監(jiān)管、促進(jìn)金融合作以及增強(qiáng)金融抗風(fēng)險(xiǎn)能力是一國(guó)金融立足國(guó)際金融市場(chǎng)的關(guān)鍵。一是完善金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和體系，建立有效的金融創(chuàng)新監(jiān)管體系，防止過(guò)度套利行為發(fā)生。二是加強(qiáng)國(guó)際金融合作。進(jìn)一步建立雙邊貨幣互換、多邊外匯儲(chǔ)備庫(kù)建設(shè)等多種形式的區(qū)域金融合作，并適度推進(jìn)人民幣國(guó)際化。三是增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和體系風(fēng)險(xiǎn)防范能力。一方面，充分利用危機(jī)后的恢復(fù)時(shí)機(jī)增強(qiáng)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和體系的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)保值增值。

(四)轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，過(guò)渡時(shí)期應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)嵤┻m度積極的財(cái)政政策，進(jìn)而轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的財(cái)政政策。未來(lái)財(cái)政工作的重點(diǎn)不僅僅是切好蛋糕，更應(yīng)該注重做大、做強(qiáng)蛋糕，在財(cái)政收入方面做好文章。樹(shù)立大財(cái)政思想，既要有財(cái)，更要有政。既要保證財(cái)政收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，又要不與民爭(zhēng)利。正確處理政府收入與居民收入關(guān)系，做到國(guó)民收入分配比例合理化。從稅收收入看，今后工作的重點(diǎn)是擴(kuò)大稅源，保證稅收增量漸進(jìn)發(fā)展。一是擴(kuò)大資源稅征收范圍。為了改變長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的資源低價(jià)政策，提高資源利用效率，保護(hù)資源，資源稅改革應(yīng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后擴(kuò)大征收范圍。二是試行個(gè)人所得稅轉(zhuǎn)型，探索綜合和分類(lèi)相結(jié)合的有中國(guó)特色的個(gè)人所得稅制。當(dāng)前的個(gè)人所得稅征收主要是以分類(lèi)征收為主，沒(méi)有達(dá)到調(diào)節(jié)收入分配差距的需要。個(gè)人所得稅改革應(yīng)著力減輕中低收入階層的稅負(fù)。三是試點(diǎn)物業(yè)稅。在繼續(xù)物業(yè)稅試點(diǎn)評(píng)估“空轉(zhuǎn)”的基礎(chǔ)上，進(jìn)行分層價(jià)值評(píng)估，適時(shí)推出物業(yè)稅。四是繼續(xù)做好增值稅轉(zhuǎn)型工作。增值稅轉(zhuǎn)型有利于改變重復(fù)征稅，減輕企業(yè)稅負(fù)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

在開(kāi)源的同時(shí)仍需節(jié)流。從財(cái)政支出看，明確財(cái)政支出重點(diǎn)，增收節(jié)支，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。一是轉(zhuǎn)變政府職能，縮減行政開(kāi)支。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，政府應(yīng)該“瘦身”，調(diào)整政府機(jī)構(gòu)，建設(shè)高效廉潔的政府，提高政府供給公共服務(wù)效率。二是繼續(xù)提高財(cái)政預(yù)算透明度，保證精細(xì)化、科學(xué)化。信息透明是現(xiàn)代文明的一個(gè)基本準(zhǔn)則，財(cái)政預(yù)算信息透明是實(shí)現(xiàn)人的基本人權(quán)，也是保證正確履行公民委托責(zé)任的需要。在美國(guó)，一次預(yù)算編制就相當(dāng)于一部法律的制定過(guò)程，預(yù)算制定、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)獨(dú)立，相互監(jiān)督，并實(shí)行全過(guò)程公開(kāi)。盡快實(shí)現(xiàn)財(cái)政預(yù)算透明法制化，加快政府預(yù)算信息公開(kāi)改革步伐，達(dá)到精細(xì)化、科學(xué)化管理的需要。三是繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療、社保、就業(yè)等領(lǐng)域的投入力度，促發(fā)展，保民生。明確財(cái)政支出重點(diǎn)是提高財(cái)政支出效率的前提。同時(shí)，這些領(lǐng)域也是和諧社會(huì)建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域。四是構(gòu)建財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和防范的全方位調(diào)控體系。財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防范要與金融結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范緊密結(jié)合，不可單線作戰(zhàn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)范文第5篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè) 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 規(guī)劃 調(diào)整

一、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略綜述

（一）何謂“房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”

房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是指在一定時(shí)期內(nèi)，房地產(chǎn)企業(yè)根據(jù)政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策，圍繞企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略，在財(cái)務(wù)范疇之內(nèi)，將財(cái)務(wù)工作與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行有效結(jié)合。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容、發(fā)展方向、目標(biāo)等進(jìn)行創(chuàng)造性、長(zhǎng)期性、全局性的調(diào)整與規(guī)劃。具體內(nèi)容包括房地產(chǎn)企業(yè)籌資、投資、股利分配等。在房地產(chǎn)企業(yè)的整個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略中，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略僅是其中的一個(gè)“子戰(zhàn)略”。按時(shí)間長(zhǎng)度，房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)制定并實(shí)施的一種中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃。結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，通過(guò)對(duì)籌資、投資、股利分配等內(nèi)容的分析與整合，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)工作進(jìn)行適時(shí)調(diào)整，以突破企業(yè)的發(fā)展瓶頸，突出企業(yè)自身的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)有效實(shí)施與規(guī)劃財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的必要性

有效的財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)具有積極意義。不僅能增強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)抵御宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化的壓力，還能提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的必要性主要有三點(diǎn)。詳見(jiàn)表1-1。

表1-1 房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的必要性

二、當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題

（一）房地產(chǎn)企業(yè)管理者及相關(guān)人員財(cái)務(wù)管理重視程度欠缺

在我國(guó)目前的房地產(chǎn)企業(yè)，尤其是中小型房地產(chǎn)企業(yè)中，管理者大多不重視財(cái)務(wù)管理，認(rèn)為財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)人員的工作、是財(cái)務(wù)部的工作。甚至很多管理者認(rèn)為所謂的財(cái)務(wù)管理僅不過(guò)是核算、記賬、過(guò)賬等基礎(chǔ)財(cái)務(wù)工作。沒(méi)有將財(cái)務(wù)管理上升到戰(zhàn)略的高度。在企業(yè)管理者進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，也無(wú)法及時(shí)提供準(zhǔn)確有效的財(cái)務(wù)信息。這在很大程度上，直接限制了房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃與發(fā)展，從而使房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的作用也無(wú)法真正發(fā)揮。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)建筑成本投資過(guò)高

房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目投資時(shí)間跨度大、回收期長(zhǎng)、單筆資金數(shù)額大，對(duì)資金的依賴(lài)性較高。這些自有特點(diǎn)，使房地產(chǎn)企業(yè)與一般企業(yè)不同。房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃與實(shí)施中，需額外重視資金占用問(wèn)題。然而，我國(guó)目前的房地產(chǎn)企業(yè)建筑成本投資普遍過(guò)高。大額的投資量，使很多房地產(chǎn)企業(yè)的自有資金不足以滿足項(xiàng)目需求，很多建筑項(xiàng)目的完成都不得不依賴(lài)于銀行貸款。而同時(shí)，由于房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目投資時(shí)間跨度大，間接導(dǎo)致企業(yè)所支付的銀行貸款利息數(shù)額大，這在一定程度上變相增加了房地產(chǎn)企業(yè)的建筑成本，直接影響了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的有效實(shí)施。目前，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，物價(jià)水平不斷上漲。從某個(gè)程度而言，資金的運(yùn)轉(zhuǎn)是一個(gè)不斷貶值的過(guò)程。對(duì)需要大量使用資金、大額占用資金的房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)有效控制施工建設(shè)周期，降低資金占用損失，為企業(yè)創(chuàng)造效益。

（三）房地產(chǎn)企業(yè)缺乏強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制

除了上述問(wèn)題之外，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)尚缺乏強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制。該機(jī)制的有效實(shí)施，能夠保證房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息真實(shí)、可靠，能夠從根本上確保房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。同時(shí)，還能保證企業(yè)的財(cái)務(wù)管理行為被合法、合理的開(kāi)展。房地產(chǎn)企業(yè)缺乏強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制，主要表現(xiàn)在以下方面。首先，房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)授權(quán)機(jī)制缺乏統(tǒng)一性與明確性。甚至很多房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部存在著部門(mén)之間各自為政的情況，給管理帶來(lái)難度。使得房地產(chǎn)企業(yè)的大量資金被流失和盜用。其次，有些房地產(chǎn)企業(yè)的管理者為了提高企業(yè)利益或個(gè)人利益，常常會(huì)認(rèn)為阻礙財(cái)務(wù)監(jiān)督，影響了其職能的正常發(fā)揮。使得財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制淪為企業(yè)的一種擺設(shè)。

（四）房產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，資金成本高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大

房地產(chǎn)企業(yè)的工程項(xiàng)目通常需要投資大量資金，回收期限長(zhǎng)，而房地產(chǎn)企業(yè)的自有資金有限。此外，房地產(chǎn)企業(yè)的資金獲取渠道通常較窄。這在一定程度上不僅制約了房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)工程項(xiàng)目的承接，使其無(wú)法在同一時(shí)期進(jìn)行多項(xiàng)目、多領(lǐng)域的投資建設(shè)。同時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)還因營(yíng)運(yùn)資金的減少，阻礙了其規(guī)模的擴(kuò)張。自有資金之外的銀行貸款，由于貸款金額往往巨大，項(xiàng)目占用資金時(shí)間長(zhǎng)，使得貸款利息通常較高。這才一定程度使得房地產(chǎn)企業(yè)資金成本較大，不利于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用。房地產(chǎn)企業(yè)唯有等待投資項(xiàng)目竣工驗(yàn)收，資金回籠之后再行它用。該模式下，工程項(xiàng)目倘若一旦失敗，將可能會(huì)直接拉垮一個(gè)企業(yè)。因此，房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大。

三、針對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的未來(lái)發(fā)展建議

如何才能使房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展并與企業(yè)其他發(fā)展戰(zhàn)略積極配合充分發(fā)揮其效用，并非一件易事。作為房地產(chǎn)企業(yè)，必須運(yùn)籌帷幄，設(shè)計(jì)科學(xué)的戰(zhàn)略方案，整體上把握財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。對(duì)此，筆者有以下幾方面建議。

（一）宏觀角度――考慮宏觀經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)

近幾年，我國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的力度較大，在有效規(guī)范了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的同時(shí)，卻也給企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略帶來(lái)很多不利影響。因此，房地產(chǎn)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，應(yīng)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整與波動(dòng)，及時(shí)做出應(yīng)對(duì)策略。在選擇具體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，要注意與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期相契合。通過(guò)制定富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，抵御宏觀經(jīng)濟(jì)政策的波動(dòng)對(duì)企業(yè)所造成的不利影響與潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）微觀角度

1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定要密切結(jié)合企業(yè)的自身特點(diǎn)

上文已述，房地產(chǎn)企業(yè)具有項(xiàng)目投資時(shí)間跨度大、回收期長(zhǎng)、變現(xiàn)能力差、資金周轉(zhuǎn)慢、單筆資金數(shù)額大、成本開(kāi)支大等特點(diǎn)。很多投資項(xiàng)目的完成需要2-5年，甚至更多。在這期間，房地產(chǎn)企業(yè)還要應(yīng)對(duì)可能隨時(shí)發(fā)生變化的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。企業(yè)所面臨的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大?；诖?，房地產(chǎn)企業(yè)在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)充分考慮其自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，有效配置企業(yè)資源，合理調(diào)度資金，爭(zhēng)取使房地產(chǎn)企業(yè)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的“指導(dǎo)”下，資金能夠獲得均衡流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，全面提高房地產(chǎn)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2、財(cái)務(wù)等相關(guān)人員要樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理念

同時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)的管理者及財(cái)務(wù)人員海英樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理念，構(gòu)筑以財(cái)務(wù)管理為核心的內(nèi)部管理體系。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控力度的加強(qiáng)，房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。這些因素?zé)o一不要求房地產(chǎn)企業(yè)的管理者及財(cái)務(wù)人員樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理念，將財(cái)務(wù)工作從傳統(tǒng)的核算模式轉(zhuǎn)型為戰(zhàn)略型模式。唯有樹(shù)立了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理念，以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為依托，房地產(chǎn)企業(yè)才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

3、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定要圍繞企業(yè)所處的發(fā)展階段

房地產(chǎn)企業(yè)同一般企業(yè)一樣，也會(huì)經(jīng)歷創(chuàng)立、成長(zhǎng)、成熟、衰退四個(gè)時(shí)期。因此，企業(yè)在實(shí)施和規(guī)劃財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，可以對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行反向搭配，根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段的實(shí)際需要，圍繞企業(yè)所處的發(fā)展戰(zhàn)略，制定具體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。發(fā)展戰(zhàn)略不同，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的側(cè)重點(diǎn)不同，以有效滿足不同階段的房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。

四、結(jié)論

作為房地產(chǎn)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的一個(gè)重要組成部分，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要在其規(guī)劃與實(shí)施中與其他戰(zhàn)略相結(jié)合，圍繞企業(yè)自身特點(diǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策，指導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)工作與決策，有效幫助房地產(chǎn)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的綜合能力。而房地產(chǎn)企業(yè)若要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，制定合理、科學(xué)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略至關(guān)重要。

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