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保險(xiǎn)公司的投資收益范文第1篇

一、低利率對(duì)保險(xiǎn)投資的影響

（一）利率保險(xiǎn)產(chǎn)品受影響最大

目前，我國(guó)的保險(xiǎn)行業(yè)尚處于初期的發(fā)展階段，受傳統(tǒng)的投資理念的影響，消費(fèi)者偏向于購(gòu)買(mǎi)利率有保證的保險(xiǎn)產(chǎn)品，所以保證利率產(chǎn)品在保險(xiǎn)產(chǎn)品中占據(jù)較大的比重。保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期銷(xiāo)售保證利率產(chǎn)品會(huì)使其負(fù)債增加，由于負(fù)債產(chǎn)品的期限較長(zhǎng)，所以利率的微小變化會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司負(fù)債大幅增加。通常情況下，保險(xiǎn)公司會(huì)選擇對(duì)公司債券或者政府債券進(jìn)行投資，而這些投資受利率的影響較大，一旦利率下降，保險(xiǎn)公司的收益將會(huì)下降，而一旦利率上升，保險(xiǎn)公司的固定資產(chǎn)將會(huì)貶值。總體來(lái)看，保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使其受利率波動(dòng)影響較大，當(dāng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債兩方面都遭受到利率影響時(shí)，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)價(jià)值、投資收益和股東權(quán)益會(huì)受到更大程度的影響。

（二）新保單資產(chǎn)負(fù)債匹配難

低利率背景下，保險(xiǎn)公司投資收益和償付能力受到了前所未有的影響。20世紀(jì)末，保險(xiǎn)公司大量出售利率較高的長(zhǎng)期保險(xiǎn)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)我國(guó)的債券市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期，多數(shù)為短期債券，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)不能與這些高利率長(zhǎng)期保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行匹配，使保險(xiǎn)公司的投資收益大大減少。此后，盡管保險(xiǎn)公司降低了利率，并進(jìn)行了產(chǎn)品創(chuàng)新，但是保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品利率是隨著市場(chǎng)利率的上升而不斷提高的，如果保險(xiǎn)公司為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而只對(duì)短期產(chǎn)品進(jìn)行投資，那么保險(xiǎn)公司將不能彌補(bǔ)長(zhǎng)期以來(lái)的負(fù)債成本。

（三）降低保險(xiǎn)企業(yè)償付及盈利能力

隨著國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管力度的加大，保險(xiǎn)公司的投資渠道受到一定的限制，加之市場(chǎng)利率下行的壓力，保險(xiǎn)公司盈利能力的提高遇到了前所未有的阻力。當(dāng)前，我國(guó)保險(xiǎn)公司的大部分投資只能用于政府債券，只有一小部分可以用于企業(yè)債券和基金。由于保險(xiǎn)公司推出的投資產(chǎn)品沒(méi)有國(guó)家政府作保證，所以消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率具有較高的要求，而保險(xiǎn)公司僅將資本投資于利率較低的政府債券，投資收益則不能滿足保險(xiǎn)公司的償付需要?；痤?lèi)投?Y又提高了保險(xiǎn)公司的成本支出，基金投資的高額管理費(fèi)用會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的大量虧損。在低利率背景下，股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，不利于保險(xiǎn)公司進(jìn)行股票投資?？傮w來(lái)看，保險(xiǎn)公司的償付及盈利能力受到了巨大的挑戰(zhàn)。

二、低利率背景下保險(xiǎn)投資策略

當(dāng)前，保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品和盈利能力受到了前所未有的挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)從資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面進(jìn)行投資策略轉(zhuǎn)變，應(yīng)對(duì)利率降低對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的沖擊。在負(fù)債方面，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)低利率的沖擊，在資產(chǎn)方面，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)配置來(lái)應(yīng)對(duì)利率降低帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

（一）負(fù)債端調(diào)整策略

低利率背景下，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)行負(fù)債端的策略調(diào)整。首先，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部管理，全面提升盈利能力。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念，轉(zhuǎn)變以依賴?yán)顬橹鞯挠Ｊ?。保險(xiǎn)公司可以通過(guò)精簡(jiǎn)員工、制定激勵(lì)政策、控制費(fèi)用支出、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)來(lái)提升經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)一步提升保險(xiǎn)公司的盈利水平。其次，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步調(diào)整保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)負(fù)債成本的降低。保險(xiǎn)公司可以對(duì)保障期長(zhǎng)的產(chǎn)品進(jìn)行開(kāi)發(fā)，也可以加大對(duì)保障性產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，滿足我國(guó)老齡化時(shí)代養(yǎng)老和醫(yī)療等方面的市場(chǎng)需求。再次，保險(xiǎn)公司可以結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)加大對(duì)創(chuàng)新性保險(xiǎn)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，通過(guò)追蹤市場(chǎng)利率、及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品利率、縮短結(jié)息時(shí)滯等途徑來(lái)降低保險(xiǎn)公司的負(fù)債成本。

（二）資產(chǎn)端優(yōu)化策略

第一，保險(xiǎn)公司應(yīng)將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在最低范圍。低利率背景下，債券、股票、境外投資的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，因此保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)的投資目標(biāo)，將控制風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置來(lái)抓，根據(jù)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力制定詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)控制方法，堅(jiān)決杜絕對(duì)不切實(shí)際的投資項(xiàng)目進(jìn)行投資。

第二，保險(xiǎn)公司在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，應(yīng)主動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，以提高投資收益。在利率走低的背景下，保險(xiǎn)公司可以對(duì)各種信用進(jìn)行分析，主動(dòng)尋找低估債券，從而得到超額投資收益。保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、資金流動(dòng)狀況來(lái)尋找具有高額投資收益的項(xiàng)目，通過(guò)承擔(dān)一定的信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

第三，保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)收益長(zhǎng)期且穩(wěn)定的投資進(jìn)行扶持。保險(xiǎn)公司可以通過(guò)長(zhǎng)期項(xiàng)目投資來(lái)拉長(zhǎng)投資期限，防范利率變化引發(fā)投資收益風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司在進(jìn)行長(zhǎng)期項(xiàng)目投資時(shí)，可以選擇對(duì)流動(dòng)性較好的國(guó)家債券和金融債券進(jìn)行投資，這些免稅債券可以提高保險(xiǎn)公司的收益率。

第四，保險(xiǎn)公司可以對(duì)上市公司進(jìn)行投資來(lái)獲取穩(wěn)定的收益。為了將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在最低水平，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)對(duì)管理水平較高、具有穩(wěn)定收益率的上市公司進(jìn)行投資，對(duì)投資公司的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿M(jìn)行科學(xué)預(yù)判，并且使用經(jīng)濟(jì)模型和論證方法進(jìn)行合理論證，保證投資收益的長(zhǎng)期穩(wěn)定。

第五，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)服務(wù)業(yè)的投資力度。一般而言，保險(xiǎn)公司進(jìn)行實(shí)業(yè)投資的能力較弱，也不具備投資實(shí)業(yè)之后的監(jiān)管能力，但是保險(xiǎn)公司可以與產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行合作，充分利用生產(chǎn)服務(wù)業(yè)良好的管理能力，獲取投資機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)與具有資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)的企業(yè)進(jìn)行合作，通過(guò)股權(quán)、基金、證券等多種形式拓寬投資渠道。

第六，保險(xiǎn)公司可以對(duì)處在困境中的企業(yè)進(jìn)行投資以獲得收益。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，一些企業(yè)可能會(huì)受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的沖擊而陷入困境，因此保險(xiǎn)公司可以通過(guò)債務(wù)重組等方式對(duì)企業(yè)進(jìn)行盤(pán)活，從而獲得超額收益。在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，保險(xiǎn)公司應(yīng)通過(guò)調(diào)查研究選擇管理和資產(chǎn)狀況較好的困境企業(yè)進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)的處置和對(duì)資源的整合。第七，保險(xiǎn)公司可以對(duì)境外市場(chǎng)進(jìn)行投資。當(dāng)前人民幣的幣值處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，對(duì)境外市場(chǎng)進(jìn)行投資可以將匯率風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)，因此保險(xiǎn)公司可以對(duì)境外市場(chǎng)進(jìn)行投資，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。

三、結(jié)語(yǔ)

保險(xiǎn)公司的投資收益范文第2篇

2016年，上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入穩(wěn)步提升，中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)同比分別增長(zhǎng)21%、15%、18%、0.6%，凈利潤(rùn)則出現(xiàn)分化，只有平安同比增長(zhǎng)15%，太保、國(guó)壽、新華同比分別減少32%、44%、42%，但新業(yè)務(wù)價(jià)值與內(nèi)含價(jià)值均維持兩位數(shù)的較高增速。

值得一提的是，2016年，四家上市保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速均超過(guò)30%，平安、太保、國(guó)壽、新華分別為32%、56%、56%、36%，這主要是保費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)業(yè)務(wù)質(zhì)量提升所致。

2016年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入穩(wěn)步提升，除新華尋求轉(zhuǎn)型微增0.6%外，平安、太保、國(guó)壽均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同比增速分別為32%、26%、18%。新華保險(xiǎn)受到大幅壓縮躉交業(yè)務(wù)的影響，加上銀保保費(fèi)持續(xù)收縮，2016年實(shí)現(xiàn)的銀保保費(fèi)收入377億元，同比減少23%，但公司轉(zhuǎn)型成效凸現(xiàn)，2016年全年保費(fèi)的同比增速較2016年年初的-25%已有所改善。

由于在個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展方面優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，四家上市保險(xiǎn)公司的人力規(guī)模2016年實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，平安、太保、國(guó)壽、新華同比增速分別為27%、35%、52%、9%，人均產(chǎn)能也有所提升，在營(yíng)銷(xiāo)員人數(shù)與人均產(chǎn)能雙輪驅(qū)動(dòng)下，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，平安、太保、國(guó)壽、新華同比分別增長(zhǎng)24%、33%、24%、20%，個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)收入占比也維持在高位，平安為88%，太保為84%，國(guó)壽為65%，新華為65%，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值率遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)。

2016年，四家上市保險(xiǎn)公司聚焦期繳產(chǎn)品，期繳產(chǎn)品保費(fèi)同比增速達(dá)到16%以上，平安、太保、國(guó)壽、新華分別為24%、45%、25%、16%，在保費(fèi)收入中的占比達(dá)到20%以上，平安、太保、國(guó)壽、新華分別為29%、26%、21%、21%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值提升，使得四家上市保險(xiǎn)公司2016年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速均超過(guò)30%，業(yè)務(wù)質(zhì)量獲得較大提升。

總投資收益率出現(xiàn)分化

從投資情況來(lái)看，四家上市保險(xiǎn)公司凈投資收益率與總投資收益率出現(xiàn)一定的分化。受到利息收入和分紅收入提升等因素的影響，上市保險(xiǎn)公司2016年凈投資收益率整體上升，平安為6%，太保為5.4%，國(guó)壽為4.6%，新華為6.5%，凈投資收益包含存款利息收入、債券利息收入、權(quán)益投資股息收入等，但受?chē)?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)低迷的影響，上證綜指2016年全年下跌12%，深證成指下跌19%，險(xiǎn)資投資浮虧增多，總投資收益率明顯下滑，平安為5.3%，太保為5.2%，國(guó)壽為4.56%，新華為5.1%?？傮w來(lái)看，2016年，上市保險(xiǎn)公司投資收益在營(yíng)業(yè)收入中的占比有所下滑。

四家上市保險(xiǎn)公司投資收益率出現(xiàn)明顯分化，安信證券認(rèn)為主要有兩方面的原因，一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所差異，2016年，新華和太保均加配非標(biāo)資產(chǎn)，其中新華非標(biāo)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)56%，占比為33%，太保非標(biāo)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)20%，占比為13%；平安則提前布局優(yōu)先股，同比增長(zhǎng)70%，占比為3.8%；國(guó)壽增加了固定收益類(lèi)資產(chǎn)的配置，同比增長(zhǎng)8%，占比為78%；權(quán)益類(lèi)投資的配置也有所增加，同比增長(zhǎng)2%，占比為17%，國(guó)壽固定收益和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)余額同比均有所增加；二是投資的浮盈浮虧有所差異，四大上市保險(xiǎn)公司所受到的公允價(jià)值變動(dòng)損益帶來(lái)的影響出現(xiàn)分化，其中，國(guó)壽2016年公允價(jià)值變動(dòng)虧損較2015年同期增加20億元，平安公允價(jià)值變動(dòng)收益增加37億元，太保公允價(jià)值變動(dòng)虧損增加8.2億元，新華公允價(jià)值變動(dòng)虧p增加3.6億元。

具體來(lái)看，平安提前布局固定收益資產(chǎn)和優(yōu)先股是明智之舉。2016年，平安投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%，在資產(chǎn)配置方面，固定收益類(lèi)投資資產(chǎn)占比為74.6%同比減少3.1個(gè)百分點(diǎn)，略有減少；權(quán)益類(lèi)投資占比為16.9%，同比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)，有所提升，其中，優(yōu)先股配置比例提高最為明顯。整體來(lái)看，平安提前布局優(yōu)質(zhì)固定收益資產(chǎn)和優(yōu)先股等，從而帶動(dòng)凈投資收益率提升。

另一方面，平安目前所持的另類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控。從信用水平上看，其所持債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃外部信用評(píng)級(jí)95%以上為AAA，有擔(dān)?；虻盅旱谋壤^(guò)70%，項(xiàng)目現(xiàn)金流能夠全覆蓋占比超過(guò)80%，整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控。

太保的投資風(fēng)格則略顯謹(jǐn)慎。2016年，太保投資資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)10%，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比下降至12.3%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，其中，股票和權(quán)益型基金的占比為5.3%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，其固定收益類(lèi)資產(chǎn)通過(guò)加強(qiáng)非標(biāo)資產(chǎn)投資以獲取流動(dòng)性溢價(jià)，太保2016年非標(biāo)資產(chǎn)達(dá)到1240億元，同比增加20%，占比達(dá)到13%，在具有外部信用評(píng)級(jí)的非標(biāo)資產(chǎn)中，AA級(jí)及以上占比99.9%，整體風(fēng)險(xiǎn)較小。

國(guó)壽固定收益類(lèi)和權(quán)益類(lèi)投資余額同比均有所增加。2016年，國(guó)壽投資資產(chǎn)達(dá)到2.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%；債券配置比例為45%，同比增長(zhǎng)2%；定存配置比例為21%，同比減少2.6%；股票和基金（不包含貨幣市場(chǎng)基金）投資配置比例為10%，同比增長(zhǎng)0.7%；金融產(chǎn)品投資配置比例為9%，同比增長(zhǎng)1.8%。2016年，國(guó)壽固定收益類(lèi)和權(quán)益類(lèi)投資余額較2015年年底均有所增加，年內(nèi)利率水平總體處于低位，公司新增固定收益類(lèi)資產(chǎn)收益率有所下降，權(quán)益類(lèi)投資分紅收益較2015年有所增加，投資組合總體息類(lèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。

新華的非標(biāo)投資風(fēng)險(xiǎn)可控。2016年，新華投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6797億元，同比增長(zhǎng)6.9%，主要來(lái)源于公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入及投資業(yè)務(wù)收益的增加，定存投資配置占比為11.7%，同比減少8%，債權(quán)型投資占比為64%，同比增長(zhǎng)9%，股權(quán)型投資占比為16.5%，同比減少1%。新華注重非標(biāo)資產(chǎn)的投資，2016年，非標(biāo)投資資產(chǎn)達(dá)到2254億元，同比增長(zhǎng)56%，在總投資資產(chǎn)中的占比達(dá)到33%，同比增長(zhǎng)10%；公司投資的非標(biāo)資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)較高，扣除商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品和無(wú)需外部評(píng)級(jí)的權(quán)益類(lèi)金融產(chǎn)品后，公司存量的非標(biāo)資產(chǎn)中AAA級(jí)占比達(dá)97%，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。預(yù)計(jì)2017年優(yōu)質(zhì)的非標(biāo)資產(chǎn)依舊是新華投資配置的重點(diǎn)，在公司的風(fēng)險(xiǎn)把控措施下，目前來(lái)看，信用風(fēng)險(xiǎn)仍非常有限。

根據(jù)各家保險(xiǎn)公司的投資策略，未來(lái)保險(xiǎn)資金配置有四大方向：一是增加海外資產(chǎn)配置比例；二是拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期；三是增加另類(lèi)資產(chǎn)的投資比例；四是提升投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好?？紤]到目前海外配置規(guī)模增長(zhǎng)有限，拉長(zhǎng)久期帶來(lái)的調(diào)整也較為有限，另類(lèi)投資面臨資產(chǎn)荒的問(wèn)題，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⒊蔀楸ｋU(xiǎn)資金較為有限的選擇之一，預(yù)計(jì)權(quán)益投資將穩(wěn)中有升，上市保險(xiǎn)公司2017年總投資收益率有望穩(wěn)步提升。

內(nèi)含價(jià)值可信度高

除了總投資收益率下滑，保險(xiǎn)公司還面臨著準(zhǔn)備金補(bǔ)提的困擾，使得2016年壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)大幅下降。

2016年，保險(xiǎn)公司總投資收益同比大幅下滑，加上受到低利率的影響，準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)模大幅增加，使得壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)減少，平安壽險(xiǎn)減少289億元，太保壽險(xiǎn)減少92億元，國(guó)壽減少147億元，新華減少62億元。準(zhǔn)備金的計(jì)提不影響保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)總額，只會(huì)影響利潤(rùn)的分配時(shí)間。

2016年四季度以來(lái)，中債國(guó)債十年期到期收益率企穩(wěn)回升，2017年年初以來(lái)，其收益率甚至波動(dòng)上行16BP，有助于改善利差損風(fēng)險(xiǎn)，疊加折現(xiàn)率曲線的調(diào)整，預(yù)計(jì)準(zhǔn)備金對(duì)利潤(rùn)的影響將進(jìn)一步減小。根據(jù)測(cè)算，750日國(guó)債收益率曲線將在2017年四季度迎來(lái)向上的拐點(diǎn)，屆時(shí)補(bǔ)提準(zhǔn)備金給保險(xiǎn)公司利潤(rùn)帶來(lái)的壓力將大為減輕。

近日，保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)合同負(fù)債評(píng)估所適用折現(xiàn)率曲線有關(guān)事項(xiàng)的通知》，調(diào)整保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金折現(xiàn)率，將基礎(chǔ)利率曲線與“償二代”下未到期責(zé)任準(zhǔn)備金所適用的基礎(chǔ)利率曲線保持一致，有利于更加公允地反映保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金負(fù)債，提升險(xiǎn)企的風(fēng)控能力。

根據(jù)2016年上市保險(xiǎn)公司年報(bào)的披露，雖然準(zhǔn)備金計(jì)提帶來(lái)保險(xiǎn)公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的減少，但保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入、內(nèi)含價(jià)值仍維持較高的增速，市值也較為穩(wěn)定，保險(xiǎn)公司的價(jià)值應(yīng)更加聚焦內(nèi)含價(jià)值，而非凈利潤(rùn)。截至2016年年底，上市保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金在負(fù)債中的占比在22%-85%之間，平安為22%，國(guó)壽為77%，太保為78%，新華為84%，預(yù)計(jì)折現(xiàn)率調(diào)整后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健的上市保險(xiǎn)公司的資本釋放將更加充足，保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金在負(fù)債中的占比有望降低，預(yù)計(jì)折現(xiàn)率調(diào)整將使得利潤(rùn)與內(nèi)含價(jià)值的背離有所收窄。

雖然投資回報(bào)率假設(shè)下調(diào)對(duì)上市保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但受益于“償二代”評(píng)估體系、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善等因素，2016年，上市保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值仍穩(wěn)步提升，平安、太保、國(guó)壽、新華同比分別增長(zhǎng)15%、19%、16%、17%。產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的上市保險(xiǎn)公司，在“償二代”下將更為受益，“償二代”將推動(dòng)保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)于2016年正式切換至“償二代”體系，“償二代”政策的實(shí)施及紅利釋放將直接利好大保險(xiǎn)公司。允許長(zhǎng)期保單利潤(rùn)提早釋放，大保險(xiǎn)的內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值獲得大幅提升；長(zhǎng)期保單資本占用將大幅降低，同樣的資本可以支撐更多新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，大保險(xiǎn)的杠桿空間得以提升，壽險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)換擋提速。

根據(jù)2016年上市保險(xiǎn)公司年報(bào)首次披露的“償二代”下的內(nèi)含價(jià)值的估算結(jié)果，切換償付能力體系將直接推動(dòng)壽險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值的躍升，國(guó)壽和新華分別提升11%和13%，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值也將平均提升24%。

由于“償二代”下新業(yè)務(wù)價(jià)值占存量?jī)?nèi)含價(jià)值的比例大幅提升，未來(lái)壽險(xiǎn)公司每年內(nèi)含價(jià)值的增速中樞將由“償一代”下的19%換擋提速至22%左右，監(jiān)管層通過(guò)償付能力體系改革釋放的巨大政策紅利已開(kāi)始兌現(xiàn)。

2016年年報(bào)顯示，四家上市保險(xiǎn)公司統(tǒng)一下調(diào)了內(nèi)含價(jià)值的長(zhǎng)期投資收益率：太保由5.2%下調(diào)至5.0%，其他三家由5.5%下調(diào)至5.0%，其中，國(guó)壽將風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率由11%下調(diào)至10%，其他三家保持不變。內(nèi)含價(jià)值假設(shè)調(diào)整對(duì)內(nèi)含價(jià)值的直接影響約為-4.5%左右，其中，國(guó)壽、平安、太保、新華分別為-2.6%、-7.6、-2.3%、-5.4%。內(nèi)含價(jià)值長(zhǎng)期投資收益率假設(shè)的調(diào)整符合市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)遠(yuǎn)期投資收益率的預(yù)期，5.0%亦與全球發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)的假設(shè)水平基本一致，這將提高市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)含價(jià)值結(jié)果作為保險(xiǎn)估值基礎(chǔ)的認(rèn)可度。

當(dāng)前，市場(chǎng)擔(dān)憂隨著利率的上行，以市價(jià)計(jì)量的（可供出售和交易性）債券賬面價(jià)值將下降，進(jìn)而直接導(dǎo)致保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)和內(nèi)含價(jià)值縮水（內(nèi)含價(jià)值還受持有到期債券的影響）。其實(shí)，這種擔(dān)憂是沒(méi)有必要的，利率上行對(duì)保險(xiǎn)的實(shí)際現(xiàn)金流有望帶來(lái)改善，凈資產(chǎn)和內(nèi)含價(jià)值的承壓僅僅是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的缺陷造成的扭曲，并不代表保險(xiǎn)公司真正r值的下降。

具體來(lái)看，上述的扭曲本質(zhì)上來(lái)源于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)端和負(fù)債端的會(huì)計(jì)處理完全不同：資產(chǎn)端的債券價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)利率的上升而下降，而負(fù)債端的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金卻不會(huì)隨市場(chǎng)利率的變化而立刻變化（會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求平滑調(diào)整和主觀判斷）。如果統(tǒng)一資產(chǎn)端和負(fù)債端的會(huì)計(jì)處理（準(zhǔn)備金亦按照市場(chǎng)利率計(jì)算），則利率上行將推動(dòng)凈資產(chǎn)和內(nèi)含價(jià)值大幅上升，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)負(fù)債的久期遠(yuǎn)高于資產(chǎn)久期。

利率上行利大于弊

利率上行雖然對(duì)保險(xiǎn)公司的凈資產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響，但有助于修復(fù)有效業(yè)務(wù)價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值預(yù)期，由于內(nèi)含價(jià)值=調(diào)整凈資產(chǎn)（50%）+有效業(yè)務(wù)價(jià)值（50%），綜合來(lái)看，利率上行對(duì)于內(nèi)含價(jià)值有明顯的提升作用，若利率上行50BP，則保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值有望提升10%左右。保險(xiǎn)股內(nèi)含價(jià)值由調(diào)整凈資產(chǎn)和有效業(yè)務(wù)價(jià)值構(gòu)成，新業(yè)務(wù)價(jià)值是內(nèi)含價(jià)值之上的估值溢價(jià)，兩者合計(jì)為評(píng)估價(jià)值。利率上行時(shí)，調(diào)整凈資產(chǎn)中債券價(jià)格會(huì)受到影響而下跌，有效業(yè)務(wù)價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值則通過(guò)投資收益率的上升而間接受益。

市場(chǎng)關(guān)注利率上行對(duì)于保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)的侵蝕作用和對(duì)于有效業(yè)務(wù)的提升效應(yīng)，長(zhǎng)江證券測(cè)算結(jié)果顯示，利率上移50BP，因?yàn)榻灰仔院涂晒┏鍪劢鹑趥瘍r(jià)格下跌對(duì)凈資產(chǎn)負(fù)面影響為2%-3%，對(duì)于調(diào)整凈資產(chǎn)負(fù)面影響在4%-6%；但是利率上移50BP，隱含投資收益率會(huì)上行，對(duì)于有效業(yè)務(wù)價(jià)值提升幅度在10%-15%。綜合來(lái)看，利率上移50BP，對(duì)于保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值提升幅度在10%以上。

保險(xiǎn)公司債券持有方式主要為持有至到期。保險(xiǎn)公司以交易、可供出售和持有至到期三種方式持有債券，其中，持有至到期債券占比超過(guò)70%；以債券占凈資產(chǎn)比重來(lái)看，持有至到期占凈資產(chǎn)比重約200%-300%，交易性占比不足20%，可供出售債券占凈資產(chǎn)通常為50%-90%。

由于債券持有方式主要為持有至到期，保證了利率上移債券價(jià)格下跌對(duì)凈資產(chǎn)侵蝕的影響較小。根據(jù)測(cè)算，利率上移50BP，對(duì)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)的負(fù)面影響在1%-3%，即使全面考慮調(diào)整凈資產(chǎn)中持有至到期資產(chǎn)的價(jià)格調(diào)整，利率上移50BP，對(duì)調(diào)整凈資產(chǎn)的負(fù)面影響為4%-7%左右。

上市保險(xiǎn)公司有效業(yè)務(wù)價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值受到貼現(xiàn)率和投資收益率的影響，假設(shè)投資收益率與利率趨同，那么利率上行50BP，有效業(yè)務(wù)價(jià)值上行約10%-15%，新業(yè)務(wù)價(jià)值上行約10%-25%。

利率上行50BP，結(jié)合調(diào)整凈資產(chǎn)和有效業(yè)務(wù)價(jià)值的影響，將對(duì)內(nèi)含價(jià)值產(chǎn)生1%-8%的提升。一方面，利率上移侵蝕調(diào)整凈資產(chǎn)約在4%-6%，另一方面，利率上移有助于提升有效業(yè)務(wù)價(jià)值的幅度在10%-15%，綜合來(lái)看，利率上移，內(nèi)內(nèi)含價(jià)值總體受益，從而使得保險(xiǎn)公司價(jià)值中樞提升。

如果考慮到新業(yè)務(wù)價(jià)值帶來(lái)的估值溢價(jià)，PEV 估值中樞應(yīng)該略有提升。利率上行50BP新業(yè)務(wù)價(jià)值同樣會(huì)有5%-10%以上的價(jià)值提升，新業(yè)務(wù)價(jià)值在快速提升。

自2016年四季度以來(lái)，國(guó)債利率上行50-70BP，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的基準(zhǔn)利率下行逐步放緩；同時(shí)，準(zhǔn)備金計(jì)提新規(guī)下增加長(zhǎng)期限過(guò)渡利率和終極利率，有利于長(zhǎng)期限產(chǎn)品準(zhǔn)備金利潤(rùn)的釋放，而且，綜合溢價(jià)以負(fù)債結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)加入逆周期因素，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)提壓力將快速消化，利潤(rùn)釋放有望提速。因此，在利率上行、會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金計(jì)提新規(guī)釋緩準(zhǔn)備金計(jì)提壓力等利好因素的推動(dòng)下，保險(xiǎn)公司利潤(rùn)將呈現(xiàn)節(jié)奏加速的局面。

利率階段性上行為保險(xiǎn)資金配置以及保費(fèi)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了較好的時(shí)間窗口。保險(xiǎn)資金每年到期重配置規(guī)模約為20%-30%，當(dāng)前利率區(qū)間下限高于2.5%，同時(shí)也高于2016年8-9月份的區(qū)間，預(yù)期保險(xiǎn)資金將充分利用1-2年的利率窗口拉長(zhǎng)債券配置久期。此外，利率階段性上行將緩解投資端當(dāng)前的資產(chǎn)配置壓力，為保U行業(yè)的轉(zhuǎn)型提供較好的外部環(huán)境，從而保證行業(yè)保費(fèi)實(shí)現(xiàn)溫和有序的增長(zhǎng)。

從另一個(gè)角度看，債券到期收益率震蕩向上，長(zhǎng)期利率穩(wěn)步抬升，負(fù)債端成本加速下降，壽險(xiǎn)公司因持續(xù)低利率環(huán)境下面臨的資產(chǎn)荒和利差損有望得到改善。當(dāng)前10年期國(guó)債到期收益率為3.36%，較年初上漲35BP。雖然收益率上升侵蝕以公允價(jià)值計(jì)量的存量債券投資收益，但保險(xiǎn)公司所持債券大部分為以攤余成本計(jì)量的持有至到期投資，到期收益率上升將穩(wěn)步改善新券及再投資收益。2014年下半年以來(lái)，困擾壽險(xiǎn)公司的“長(zhǎng)期穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”或?qū)⒌玫街鸩礁纳啤６?，到期收益率的上升將進(jìn)一步降低對(duì)內(nèi)含價(jià)值中投資收益率假設(shè)的壓力，提升了市場(chǎng)可信度。

750日10年期國(guó)債到期收益率移動(dòng)平均線是壽險(xiǎn)公司傳統(tǒng)險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估和“償二代”下實(shí)際資本計(jì)量的重要基準(zhǔn)利率，目前已下行0.9個(gè)BP至3.348%，較年初下行11.4個(gè)BP，根據(jù)靜態(tài)測(cè)算，其大概率將在2017年四季度出現(xiàn)拐點(diǎn)。保險(xiǎn)公司尤其是壽險(xiǎn)公司負(fù)債久期（15年左右）遠(yuǎn)高于資產(chǎn)久期（5年左右），加之受益于監(jiān)管機(jī)構(gòu)重拳清理激進(jìn)發(fā)展、盲目擴(kuò)張的個(gè)別險(xiǎn)企，行業(yè)萬(wàn)能險(xiǎn)負(fù)債端的成本較年初下降約1個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司的負(fù)債端的成本加速下行，因長(zhǎng)端利率持續(xù)下行給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的負(fù)面影響的最壞階段或正在成為過(guò)去。

四家上市保險(xiǎn)公司均已公布2017年一季度保費(fèi)情況，平安實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2110億元，同比增長(zhǎng)35.8%；國(guó)壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2462億元，同比增長(zhǎng)22.09%；新華實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入372.51億元，同比下降20.02%；太保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1011.93 億元，同比增長(zhǎng)29.50%。在經(jīng)過(guò)2016年下半年以來(lái)的嚴(yán)格監(jiān)管后，上市保險(xiǎn)公司2017年一季度保費(fèi)穩(wěn)增基本無(wú)虞，保險(xiǎn)股的價(jià)值底已經(jīng)顯現(xiàn)。

盡管后續(xù)保險(xiǎn)監(jiān)管力度仍會(huì)加強(qiáng)，但已回歸保障屬性的保險(xiǎn)行業(yè)無(wú)礙監(jiān)管趨嚴(yán)，市場(chǎng)也開(kāi)始逐漸認(rèn)可上市保險(xiǎn)公司的價(jià)值底。在經(jīng)歷了一系列的行業(yè)波動(dòng)后，雖然保險(xiǎn)板塊的不確定因素有所提升，但在新的監(jiān)管導(dǎo)向下，保險(xiǎn)公司投資渠道可能會(huì)受到一定的約束，這使得過(guò)去依靠資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型擴(kuò)張模式的中小保險(xiǎn)公司或許將經(jīng)歷一段轉(zhuǎn)型的陣痛期。

但在監(jiān)管轉(zhuǎn)向的過(guò)程中，側(cè)重保障屬性的上市保險(xiǎn)公司并不會(huì)受到過(guò)多的負(fù)面影響。此外，從2016年四家上市保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值來(lái)看，都實(shí)現(xiàn)了15%以上的同比增長(zhǎng)，而內(nèi)含價(jià)值上行對(duì)保險(xiǎn)公司的估值上行存在一定的推動(dòng)力。目前來(lái)看，2017-2018年，貨幣市場(chǎng)很可能進(jìn)入緊縮小周期，國(guó)債收益率仍將繼續(xù)上升，這會(huì)減輕保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金補(bǔ)提的壓力。

保險(xiǎn)公司的投資收益范文第3篇

一、我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用概況

(一)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速，表現(xiàn)在保費(fèi)收入、保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用額等都呈現(xiàn)持續(xù)高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。2001年到2010年，我國(guó)保費(fèi)收入從2109億元上升到14528億元；保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模從2001年末的4591億元增加到2010年末的50480億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重逐年提升。與此同時(shí)，我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用也取得了快速發(fā)展。特別是近兩年，盡管美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴對(duì)世界保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜、國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，我國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)總體上保持了安全穩(wěn)健的運(yùn)行，截止至2011年7月末，我國(guó)共實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入9055.18萬(wàn)元，資產(chǎn)總額56073.62億元，保險(xiǎn)資金投資35727.16億元，與上年同期相比保費(fèi)收入基本持平，總資產(chǎn)增加22.8%，保險(xiǎn)資金投資增加19.8%。

(二)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)

1998年以前，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道僅有銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券和金融債券。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道一直在不斷拓寬。根據(jù)保監(jiān)會(huì)2011年頒布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用可有以下形式：銀行存款；買(mǎi)賣(mài)債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；投資不動(dòng)產(chǎn)。保險(xiǎn)公司可有借助資本市場(chǎng)投資工具對(duì)資金進(jìn)行操作，提高了資金收益，也增加了保單對(duì)客戶的吸引力。從我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款所占的比重在逐年下降，債券和證券投資基金所占比例不斷增加，股票投資所占的比例則波動(dòng)較大。總體來(lái)講，由于我國(guó)金融市場(chǎng)尚不完善，資本市場(chǎng)體系仍不夠健全，我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)還不太合理。我國(guó)保險(xiǎn)資金多年來(lái)都以收益率較低的銀行存款為主，債券投資和其他渠道投資比重較小。從表一中可以看到，2007年在股市一片大好的形式下，大批保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市，保險(xiǎn)資金的股票投資所占比重迅速攀升至有史以來(lái)的最高水平，投資比例高達(dá)17.65%，但是2008年牛市的到來(lái)使得各個(gè)保險(xiǎn)公司紛紛大幅下調(diào)股票投資比例，將大部分資金轉(zhuǎn)移到銀行存款和債券等收益率較為穩(wěn)定的資產(chǎn)，于是兩者的投資比例迅速回升。

(三)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益情況

近年來(lái)，隨著我國(guó)保險(xiǎn)投資渠道的拓寬和保險(xiǎn)資金額度的增長(zhǎng)，我國(guó)保險(xiǎn)資金的收益也穩(wěn)步增長(zhǎng)。從2001年初到2010年底，我國(guó)保險(xiǎn)公司共實(shí)現(xiàn)投資收益，年平均收益率超過(guò)5%，保險(xiǎn)投資收益逐漸成為保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益的提高極大促進(jìn)了保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新，其中以新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品萬(wàn)能險(xiǎn)和投資連結(jié)保險(xiǎn)的快速發(fā)展尤為突出。然而我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益也存在著一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)在投資收益率水平較低和收益的波動(dòng)較大。從表二中我們可以看出：自2001年以來(lái)，除2007年收益率達(dá)到歷史新高以外，其他年份保險(xiǎn)投資收益率都較低，平均收益率、勉強(qiáng)達(dá)到5%，與發(fā)達(dá)國(guó)家的超過(guò)10%存在很大差距。2007年由于我國(guó)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，使得保險(xiǎn)資金的收益大幅增長(zhǎng)，2007年保險(xiǎn)資金投資收益率高達(dá)12。17%。2008年，受全球金融危機(jī)的影響，投資收益率一落千丈，降低到1.91%，2009年隨著資本市場(chǎng)的復(fù)蘇，投資收益率又上升到6.41%。同比提高了4.5個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，我國(guó)保險(xiǎn)投資收益率受資本市場(chǎng)影響較大，隨市場(chǎng)基本面的“漲跌”而大幅波動(dòng)，投資收益不穩(wěn)定。

二、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)與收益總是并存。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)市場(chǎng)的逐步完善，保險(xiǎn)資金運(yùn)用取得了明顯成績(jī),但由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚、基礎(chǔ)較為薄弱,目前仍處于發(fā)展的初級(jí)階段,無(wú)論與國(guó)際同行相比,還是與發(fā)展目標(biāo)相比,都存在較大的差距。要實(shí)現(xiàn)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用又快又好發(fā)展,必須準(zhǔn)確分析和有效防范化解各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用上面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面：

(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于資本市場(chǎng)的波動(dòng)，表現(xiàn)在利率、匯率的變化。隨著我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的渠道不斷拓寬，所面臨的來(lái)自資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸成為制約我國(guó)保險(xiǎn)投資發(fā)展的主要因素之一。目前,保險(xiǎn)公司的投資組合中,90%以上的資金投向利率敏感性產(chǎn)品,利率水平的變化對(duì)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)有重要影響。保險(xiǎn)資金的來(lái)源大多投資理財(cái)是負(fù)債，尤其是壽險(xiǎn)，在定價(jià)時(shí)有一個(gè)預(yù)定利率。利率下調(diào)時(shí)，保險(xiǎn)公司投資回報(bào)率可能低于預(yù)定利率，出現(xiàn)償付能力危機(jī)，屬于“利差損”。而當(dāng)利率上升，保險(xiǎn)投資收益率高于預(yù)定利率，一些投資性的保險(xiǎn)產(chǎn)品可能會(huì)出現(xiàn)高的退保率。我國(guó)近幾年的利率不斷調(diào)整，而預(yù)定利率上限卻保持2.5%不變，這對(duì)保險(xiǎn)公司造成了一定的不良影響，尤其對(duì)中小保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司有時(shí)就不得不通過(guò)調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)避免利率風(fēng)險(xiǎn)。

(二)新增資金帶來(lái)配置上的壓力

隨著保費(fèi)收入的不斷增長(zhǎng)，保險(xiǎn)供公司資金總額和新增投資規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。在保險(xiǎn)公司的收入中，躉交保費(fèi)所占比例較高，保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨很大的配置上的壓力。很多保險(xiǎn)公司在保單獲取成本較高的情況下，經(jīng)營(yíng)效益過(guò)分依賴投資收益，對(duì)投資收益率的期望值過(guò)高，保險(xiǎn)公司面臨較大的收益壓力。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜的情況下，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)需求和資產(chǎn)配置存在更多不確定性，保險(xiǎn)公司持有的外幣資產(chǎn)面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，利率的調(diào)整也對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置能力提出更高要求。資本市場(chǎng)震蕩給保險(xiǎn)公司防范投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益帶來(lái)較大壓力。

(三)資產(chǎn)與負(fù)債匹配不合理

當(dāng)前我國(guó)很多保險(xiǎn)公司都存在著資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的問(wèn)題，保險(xiǎn)資金期限結(jié)構(gòu)不合理，市場(chǎng)上缺乏有效的長(zhǎng)期投資工具。目前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上無(wú)論保險(xiǎn)資金的來(lái)源如何、償還期限長(zhǎng)短，基本都用于收益率較低的短期投資、以中國(guó)人壽。中國(guó)平安和中國(guó)太保的資產(chǎn)配置為例，債券占其投資的一半，目前我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限一般在10年以上，而中國(guó)市場(chǎng)上基準(zhǔn)的債券的久期不到5年。資產(chǎn)負(fù)債的平均期限之差在10-15年，遠(yuǎn)高于周邊國(guó)家韓國(guó)、日本的6年和8年。

三、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防范措施

面對(duì)著我國(guó)保險(xiǎn)資金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資渠道的逐漸放寬，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制變得尤為重要。為了能夠積極有效地應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該考慮到以下幾點(diǎn)：

(一)實(shí)施有效監(jiān)管，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

要做到對(duì)保險(xiǎn)公司的有效監(jiān)管，一是要健全保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管體系。形成以保監(jiān)會(huì)為核心，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)和社會(huì)輿論監(jiān)督為重要組成部分的保險(xiǎn)監(jiān)管體系，加強(qiáng)與保監(jiān)會(huì)，銀監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)三者的合作，實(shí)現(xiàn)信息共享，做到對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的全方位監(jiān)管。二是完善法律法規(guī)，把監(jiān)管重點(diǎn)從對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍限制和投資渠道限制轉(zhuǎn)移到對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管，對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用和保險(xiǎn)公司的資金管理制定更為詳細(xì)的治理規(guī)定，加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度，保障保險(xiǎn)資金安全有效運(yùn)作。三是加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，防止國(guó)外保險(xiǎn)公司將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁至我國(guó)境內(nèi)。

(二)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理，提高資金運(yùn)用效率

要提高保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用效率，首先是加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理?？梢园凑毡ＹM(fèi)收入、還款期限和對(duì)利率的敏感程度對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品細(xì)分，明確投資目標(biāo)，制定合理的投資計(jì)劃，使資產(chǎn)投資期限和償付期限相匹配。其次，要加強(qiáng)資金的專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司建立專(zhuān)門(mén)的資金管理部門(mén)，對(duì)資金進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理，從而提高資金運(yùn)用效率。

(三)進(jìn)行投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)

在進(jìn)行投資時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)將資金分散投資于不同領(lǐng)域。保險(xiǎn)企業(yè)自身的性質(zhì)決定了保險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的過(guò)程中，更重視安全性。保險(xiǎn)企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)除了要根據(jù)保險(xiǎn)資金來(lái)源的特點(diǎn)和自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)確定目標(biāo)收益率，同時(shí)要考慮到政府對(duì)各項(xiàng)投資的約束，盡量選擇不相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行組合，以分散化來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)務(wù)操作中，盡量選擇不同行業(yè)。不同種類(lèi)的投資產(chǎn)品進(jìn)行組合。

保險(xiǎn)公司的投資收益范文第4篇

行政管理畢業(yè)論文

一、前言

保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)中占有舉足輕重的地位。但是目前我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作現(xiàn)狀并不盡如人意，保險(xiǎn)公司作為一個(gè)商業(yè)企業(yè)，其根本目的在于追求利潤(rùn)的最大化，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)公司利潤(rùn)已不能單純依靠收取的保險(xiǎn)費(fèi)與一定概率下的保險(xiǎn)賠付差額，而是越來(lái)越倚重于保險(xiǎn)投資的有效運(yùn)營(yíng)。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)與給付之差，其利潤(rùn)率是一定的，而且還有減少的趨勢(shì)，而保險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)，其預(yù)期的利潤(rùn)率卻是無(wú)限大的，所以只有安全有效地進(jìn)行各種投資運(yùn)營(yíng)才能使保險(xiǎn)資金獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)，使保險(xiǎn)公司獲得較高的利潤(rùn)?？梢?jiàn)有效的資本運(yùn)營(yíng)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的支柱，是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的生命線。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史和現(xiàn)狀

（一）我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史沿革

建國(guó)初期，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國(guó)家財(cái)政，無(wú)任何保險(xiǎn)投資可言。經(jīng)過(guò)20年的停辦以后，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)隨著改革開(kāi)放而獲得新生。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司1980年開(kāi)始恢復(fù)辦理國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

1984年11月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的報(bào)告》中指出：“總、分公司收入的保險(xiǎn)費(fèi)扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費(fèi)用開(kāi)支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國(guó)務(wù)院頒布的《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。這不僅是我國(guó)保險(xiǎn)體制改革的一次重大突破，也是增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)活力的一項(xiàng)戰(zhàn)略性措施，對(duì)加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)投資大體可以分為以下幾個(gè)階段。

1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底

中國(guó)人民保險(xiǎn)公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開(kāi)始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開(kāi)展投資（包括貸款）業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計(jì)劃單列城市分公司也相繼開(kāi)展保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。

在這一階段，中國(guó)人民銀行對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的投資活動(dòng)實(shí)行嚴(yán)格管理，一是對(duì)資金運(yùn)用規(guī)模實(shí)行計(jì)劃控制，例如1986年人行對(duì)人保下達(dá)2億元投資額度。二是對(duì)資金運(yùn)用的方式與方向作了嚴(yán)格規(guī)定。1986年人保的資金運(yùn)用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項(xiàng)目。1987年批準(zhǔn)試辦流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)和購(gòu)買(mǎi)金融債券。這一階段的經(jīng)營(yíng)效益不大理想，資產(chǎn)運(yùn)用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運(yùn)用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。

2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底

由于面臨治理整頓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險(xiǎn)業(yè)本身經(jīng)營(yíng)效益不佳，我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1988年底進(jìn)入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運(yùn)用工作的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計(jì)劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動(dòng)資金貸款方面，堅(jiān)持“十不貸”和注意“重點(diǎn)傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運(yùn)用的安全性與收益性。在這一階段，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用工作除辦理流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)外，大部分工作放在對(duì)原有投資貸款項(xiàng)目的清理的催收上。資金運(yùn)用的范圍被限定為流動(dòng)資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購(gòu)買(mǎi)金融債券和銀行同業(yè)拆借。

3、進(jìn)一步發(fā)展階段：1991年至1995年

經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1991年開(kāi)始進(jìn)行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國(guó)性保險(xiǎn)公司——中國(guó)平安保險(xiǎn)公司、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司先后加入了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的行列。保險(xiǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，1992年底。人保、平保、太保三家保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額達(dá)109.46億元。保險(xiǎn)投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險(xiǎn)投資收益得到提高。

4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今

隨著1995年《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)和實(shí)施，各保險(xiǎn)公司遵照《保險(xiǎn)法》調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合《保險(xiǎn)法》的要求?！侗ｋU(xiǎn)法》的實(shí)施，為我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。

（二）我國(guó)保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

1、決策機(jī)制薄弱

目前許多保險(xiǎn)公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機(jī)制，人保財(cái)險(xiǎn)公司直到2003年下半年才成立了專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)投資公司。決策的盲目性、被動(dòng)性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時(shí)期，這類(lèi)決策機(jī)制不會(huì)體現(xiàn)任何危機(jī)，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機(jī)制落后，決策反饋機(jī)制尚未建立，在保險(xiǎn)公司進(jìn)入基金市場(chǎng)后會(huì)充分暴露出來(lái)。

2、保險(xiǎn)投資渠道狹窄

1998年以前，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道限于：銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2000年3月1日起實(shí)行的《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券、買(mǎi)賣(mài)中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。而西方國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的法定渠道則較廣泛。如美國(guó)、日本就規(guī)定保險(xiǎn)公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。

3、保險(xiǎn)資金利用率低

保險(xiǎn)資金的利用率，在國(guó)外基本上達(dá)到90%，而在我國(guó)還不到50%。有限的保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年人保、平保和太保三大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的40%—60%局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險(xiǎn)資金基本上無(wú)“運(yùn)用”可言。截止到1999年底，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用率還不到20%。為了保證保險(xiǎn)資金的安全，保險(xiǎn)公司將大量資金存于銀行，由銀行進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的資金運(yùn)用，而保險(xiǎn)公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能使保險(xiǎn)資金保值、增值了，保險(xiǎn)公司必須開(kāi)拓出投資新領(lǐng)域來(lái)保證其資金的收益性、安全性。

4、保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才

保險(xiǎn)投資涉及到存款、國(guó)債、證券等多個(gè)領(lǐng)域，因此保險(xiǎn)投資人才必須對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有遠(yuǎn)見(jiàn)，對(duì)各行業(yè)發(fā)展有底數(shù)，才能有膽略，有靈活性，善于捕獲商機(jī)，在資本市場(chǎng)上獲得豐厚的回報(bào)。而我國(guó)保險(xiǎn)公司由于歷史原因，現(xiàn)有員工基本上由干部、金融機(jī)構(gòu)及政府部門(mén)調(diào)入和正規(guī)大學(xué)畢業(yè)生三部分組成，且前兩部分約占公司員工的70%，年齡大都在40周歲以上。這樣的人力資源結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出明顯的弊端，即知識(shí)結(jié)構(gòu)老化，缺乏創(chuàng)造力。保險(xiǎn)公司要想從保險(xiǎn)投資中獲益，就必須引進(jìn)相應(yīng)人才，同時(shí)注重公司內(nèi)部年輕人才的培養(yǎng)。

5、保險(xiǎn)公司管理水平落后，影響保險(xiǎn)投資收益

由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，管理體制落后，投資缺乏科學(xué)決策，許多公司在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。由此出現(xiàn)了許多領(lǐng)導(dǎo)項(xiàng)目貸款、人情貸款等。這些項(xiàng)目貸款很多無(wú)法收回投資本息，甚至成為呆賬、壞賬。管理水平的落后，影響了投資收益。

中國(guó)的保險(xiǎn)公司要生存，保險(xiǎn)事業(yè)要發(fā)展，客觀上要求保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)用，但是這并不是說(shuō)中國(guó)馬上就完全放開(kāi)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制，還有一些地方需要去完善，還有一些制度需要制定，這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。

三、建立我國(guó)保險(xiǎn)投資體制的構(gòu)想

（一）保險(xiǎn)投資客觀上需要建立有效投資體制

所謂保險(xiǎn)投資體制是指保險(xiǎn)投資活動(dòng)運(yùn)行機(jī)制和管理制度的總稱。保險(xiǎn)投資機(jī)制建立的目的在于提高保險(xiǎn)投資的收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的兩個(gè)重要特征，其中保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，將擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的盈利，增加保險(xiǎn)公司償付能力和經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定性。同時(shí)，保險(xiǎn)公司收入的增加，將使保險(xiǎn)公司有能力降低保險(xiǎn)費(fèi)率，減輕被保險(xiǎn)人的負(fù)擔(dān)，提高保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)如果沒(méi)有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務(wù)上很難與國(guó)外保險(xiǎn)公司進(jìn)行價(jià)格（費(fèi)率）競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展和獲利可以彌補(bǔ)業(yè)務(wù)上虧損，維持保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展。如1987年英國(guó)兩大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤(rùn)為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)自1978年以來(lái)連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來(lái)自于投資收益。

由于保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)是一種負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因而保險(xiǎn)資金的運(yùn)用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場(chǎng)的開(kāi)放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客觀上需要保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加強(qiáng)投資機(jī)制的建設(shè)，提高化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。

（二）保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)盡快建立、健全保險(xiǎn)企業(yè)的制度和規(guī)范

建立和完善中國(guó)保險(xiǎn)投資體制是一個(gè)系統(tǒng)工程。只有保險(xiǎn)公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，才可能為高水平、高效益的保險(xiǎn)投資提供根本制度保證。如何加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，我個(gè)人認(rèn)為可以包括以下內(nèi)容：

第一、加大公司運(yùn)作的透明度和社會(huì)輿論的監(jiān)督作用，運(yùn)用法律武器，嚴(yán)懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護(hù)股東的權(quán)益。

第二、建立和完善對(duì)經(jīng)理層的約束和激勵(lì)機(jī)制，徹底改變舊的用人機(jī)制，讓市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)來(lái)決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的報(bào)酬與公司的業(yè)績(jī)直接掛鉤。

第三、加強(qiáng)管理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的管理模式及其相應(yīng)的管理方工和方法，創(chuàng)建新的管理模式及其相應(yīng)的方式和方法。

（三）進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道

保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況的重要因素。

由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚,加之其它種種原因,目前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問(wèn)題是證券投資基金規(guī)模太??；保險(xiǎn)公司無(wú)法控制入市資金的風(fēng)險(xiǎn)；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險(xiǎn)公司只能被動(dòng)的分紅，其變現(xiàn)很難實(shí)現(xiàn)；保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道過(guò)窄；保險(xiǎn)資金中短期嚴(yán)重。

針對(duì)這些問(wèn)題，必須進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，加快資金入市步伐，使我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。

1、保險(xiǎn)資金入市

（1）保險(xiǎn)資金入市可以增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的盈利能力，如果運(yùn)用得當(dāng)，還可有效解決保險(xiǎn)公司所面臨的“利差損”問(wèn)題。在《保險(xiǎn)法》規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，僅每年的利差損就有3至6個(gè)百分點(diǎn)，這為保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國(guó)債的買(mǎi)賣(mài)收益最多不過(guò)6%-7%，在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險(xiǎn)公司投資證券基金的平均收益達(dá)12%。因此，保險(xiǎn)資金入市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)保險(xiǎn)公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。

（2）保險(xiǎn)資金入市可以有效改善保險(xiǎn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果允許保險(xiǎn)資金按嚴(yán)格的比例進(jìn)入證券市場(chǎng)，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)是進(jìn)行股權(quán)的交易，在證券市場(chǎng)機(jī)制作用下，根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用原則，保險(xiǎn)公司必然將資金投入到效益好、有成長(zhǎng)性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險(xiǎn)資產(chǎn)得到了相應(yīng)的改善。

（3）從長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)資金入市對(duì)于啟動(dòng)保險(xiǎn)消費(fèi)將起到一定的促進(jìn)作用。保險(xiǎn)資金入市無(wú)疑使國(guó)家找到一種對(duì)資金更有效的配置方法，從而使部分社會(huì)資金與證券市場(chǎng)之間形成紐帶。在這個(gè)紐帶的連接過(guò)程中，不但可以改變整個(gè)社

資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到更大的保障，以便使國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人以及保險(xiǎn)公司更好的發(fā)展。

（4）保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。隨著我國(guó)加入WTO，保險(xiǎn)業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險(xiǎn)公司除了用提高服務(wù)質(zhì)量來(lái)爭(zhēng)取保單，擴(kuò)大客戶群外，其所得到的保費(fèi)收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問(wèn)題。在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)資金的投資渠道較我國(guó)暢通的多，除了存入銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債外，還可涉足證券市場(chǎng)甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司與國(guó)外保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

（5）保險(xiǎn)資金入市可有效緩解證券市場(chǎng)中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場(chǎng)。隨著保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險(xiǎn)資金的規(guī)模將越來(lái)越大，必將會(huì)改善證券市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，它對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展所起的作用也會(huì)越來(lái)越明顯。

2、保險(xiǎn)資金進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)。

盡管保險(xiǎn)公司都有較高的信譽(yù)，但上前還不能以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，而須有抵押。如果能直接以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，可以為保險(xiǎn)公司提高資金運(yùn)用效率提供方便。

3、擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍。

目前保險(xiǎn)資金只可購(gòu)買(mǎi)鐵路債券、電力債券和三峽債券，應(yīng)擴(kuò)大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說(shuō)存在風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)相信保險(xiǎn)公司有一定的鑒別能力。

4、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理。

資產(chǎn)委托就是保險(xiǎn)公司以合同的形式把資金委托給專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行運(yùn)作。它的最大好處是保險(xiǎn)公司省心省力，不必事事躬親，同時(shí)由專(zhuān)業(yè)公司進(jìn)行操作，也可確保較高回報(bào)。

保險(xiǎn)公司的投資收益范文第5篇

【關(guān)鍵詞】杜邦分析法；非壽險(xiǎn)業(yè)；經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)；股東回報(bào)率

杜邦分析法是一種通過(guò)分析公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)典方法。隨著財(cái)務(wù)分析理論和實(shí)踐的不斷發(fā)展，杜邦財(cái)務(wù)分析體系被越來(lái)越多的財(cái)務(wù)分析者所采用，并逐漸發(fā)展成為較有影響的綜合財(cái)務(wù)分析方法。保險(xiǎn)業(yè)也在試圖將杜邦分析體系應(yīng)用于保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析的實(shí)務(wù)之中，但由于保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況與其它公司相比存在很大區(qū)別，杜邦分析體系必須經(jīng)過(guò)修正才能適用于非壽險(xiǎn)業(yè)，因而，在保險(xiǎn)業(yè)實(shí)務(wù)中還未能很廣泛地運(yùn)用杜邦分析體系進(jìn)行分析決策。本文探討如何結(jié)合非壽險(xiǎn)業(yè)特點(diǎn)改進(jìn)杜邦分析體系，并利用改進(jìn)后的杜邦分析體系對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)的績(jī)效予以分析評(píng)價(jià)，以期使其在非壽險(xiǎn)公司得到更廣泛的應(yīng)用。

一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)

（一）傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，并通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，有助于深入分析、比較企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。傳統(tǒng)的杜邦分析體系將企業(yè)股本回報(bào)率（ROE）指標(biāo)分解為三部分：

（二）Smith對(duì)杜邦分析體系的改進(jìn)

1999年，美國(guó)學(xué)者BarryD.Smith提出對(duì)杜邦分析體系進(jìn)行修改，以使其應(yīng)用于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)。Smith對(duì)傳統(tǒng)的ROE指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，并給每個(gè)比率重新定義，推導(dǎo)過(guò)程如下①：

從公式（4）開(kāi)始，將指標(biāo)含義轉(zhuǎn)為保險(xiǎn)業(yè)特有稱謂：

公式（7）中承保凈利率是承保凈利潤(rùn)與保費(fèi)收入的比值，它反映保險(xiǎn)公司在承保業(yè)務(wù)的盈利能力；投資收益率是指投資收益與總資產(chǎn)的比值，它反映保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)的盈利能力；總資產(chǎn)與保費(fèi)收入的比率被定義為投資收益系數(shù)(investmentreturnsmultiplier)，它反映企業(yè)潛在的投資規(guī)模大小，進(jìn)而決定潛在的投資收益；肯尼系數(shù)，它是由保險(xiǎn)新聞?dòng)浾吡_杰·肯尼(RogerKenney)提出的，因此美國(guó)保險(xiǎn)界稱其為“肯尼系數(shù)”，也稱為承保能力比率?？夏嵯禂?shù)是關(guān)于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的指標(biāo)，對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成果具有放大效應(yīng)。

從公式（7）看，Smith分析體系增加了投資收益指標(biāo)，更符合保險(xiǎn)業(yè)的特點(diǎn)。由于投資業(yè)務(wù)與承保業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源的“兩個(gè)輪子”，投資業(yè)務(wù)對(duì)于保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)同樣重要，因此，Smith改進(jìn)后的杜邦分析體系可以更全面地分析、評(píng)價(jià)非壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（三）適應(yīng)中國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)杜邦分析體系的進(jìn)一步改進(jìn)

2007年2月，財(cái)政部頒布了38項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25項(xiàng)——原保險(xiǎn)合同》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第26項(xiàng)——再保險(xiǎn)合同》（以下將這兩個(gè)準(zhǔn)則統(tǒng)簡(jiǎn)稱為“新保險(xiǎn)準(zhǔn)則”）是與保險(xiǎn)業(yè)密切相關(guān)的。新保險(xiǎn)準(zhǔn)則不但影響保險(xiǎn)業(yè)的確認(rèn)與計(jì)量原則，還改變了保險(xiǎn)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的列報(bào)格式，尤其是利潤(rùn)表的列報(bào)格式和項(xiàng)目，當(dāng)然，這些改變對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)也產(chǎn)生了重大影響。重要變化之一就是保險(xiǎn)業(yè)不僅僅只關(guān)注“保費(fèi)收入”這個(gè)指標(biāo)了，“已賺保費(fèi)”②這一指標(biāo)也同樣受到關(guān)注和使用。在新保險(xiǎn)準(zhǔn)則實(shí)施前，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)最為關(guān)心的是“保費(fèi)收入”指標(biāo)，這一指標(biāo)代表了公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，但由于保險(xiǎn)業(yè)特殊的業(yè)務(wù)性質(zhì)，在確認(rèn)保費(fèi)之初，非壽險(xiǎn)公司并沒(méi)有對(duì)全部保費(fèi)收入承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任，保險(xiǎn)責(zé)任的承擔(dān)是隨著時(shí)間的推進(jìn)而逐漸承擔(dān)的，已承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任部分稱之為“已賺保費(fèi)”，保險(xiǎn)業(yè)新的利潤(rùn)表突出了對(duì)“已賺保費(fèi)”項(xiàng)目的重視。因此，筆者結(jié)合“已賺保費(fèi)”指標(biāo)，參考Smith對(duì)杜邦分析體系改進(jìn)的思路，對(duì)杜邦分析體系作進(jìn)一步改進(jìn)。

從公式（6）開(kāi)始，

進(jìn)一步修正的杜邦分析體系更適應(yīng)新保險(xiǎn)準(zhǔn)則頒布之后我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)財(cái)務(wù)分析的習(xí)慣，可以令杜邦分析體系更好地在非壽險(xiǎn)業(yè)得到應(yīng)用。

二、利用改進(jìn)的杜邦分析體系對(duì)非壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)

杜邦分析體系一直是企業(yè)綜合評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的重要分析評(píng)價(jià)工具，因此，筆者利用改進(jìn)后的杜邦分析體系綜合評(píng)價(jià)我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)。考慮到數(shù)據(jù)的可得性及與以往研究結(jié)果的可比性③，筆者采用Smith改進(jìn)的杜邦分析體系，即上述公式（7）作為評(píng)價(jià)模型。

（一）文獻(xiàn)回顧

Smith（2001）在擴(kuò)展了杜邦分析體系并使其適用于非壽險(xiǎn)業(yè)之后，利用其對(duì)美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)1970年至1999年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了評(píng)價(jià)；桑強(qiáng)（2004）利用史密斯模型對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)公司2002年一年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了評(píng)價(jià)，其文側(cè)重于對(duì)行業(yè)中不同公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比分析。本文擬用該模型對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)2002年至2006年的業(yè)績(jī)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析與綜合評(píng)價(jià)。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.承保凈利率的計(jì)算。

“承保利潤(rùn)”數(shù)據(jù)取自于保險(xiǎn)公司損益表中“承保利潤(rùn)（虧損）”或“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”項(xiàng)目④，以承保利潤(rùn)乘以（1－所得稅率）得到承保凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

2.投資收益率和投資收益系數(shù)的計(jì)算。

投資收益數(shù)據(jù)取自于保險(xiǎn)公司損益表中“投資收益”項(xiàng)目，總資產(chǎn)取自于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中當(dāng)年年末“資產(chǎn)總額”項(xiàng)目，保費(fèi)收入數(shù)據(jù)取自于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中保費(fèi)收入項(xiàng)目。

3.肯尼系數(shù)的計(jì)算。

保費(fèi)收入數(shù)據(jù)取自于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中保費(fèi)收入項(xiàng)目，所有者權(quán)益數(shù)據(jù)來(lái)自于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中“所有者權(quán)益合計(jì)”項(xiàng)目。

變量的數(shù)據(jù)來(lái)源于2003－2007《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》。為了能夠考察我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的較為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)情況，本文選取了于2002年之前就已經(jīng)成立的21家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司作為我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)業(yè)績(jī)的代表。整個(gè)非壽險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于這21家公司相關(guān)數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)均數(shù)。

（三）實(shí)證結(jié)果及分析

1.實(shí)證結(jié)果。

通過(guò)對(duì)這21家非壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)的計(jì)算，筆者得到如下實(shí)證結(jié)果（見(jiàn)下頁(yè)表1，圖1）：

2．對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)業(yè)績(jī)的綜合分析。

為綜合評(píng)價(jià)我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)，筆者對(duì)杜邦分析體系中的各個(gè)組成部分逐項(xiàng)進(jìn)行分析：

（1）承保凈利潤(rùn)。承保利潤(rùn)是非壽險(xiǎn)業(yè)為投保人提供保險(xiǎn)保障而獲得的主要業(yè)務(wù)利潤(rùn)。從非壽險(xiǎn)業(yè)總體業(yè)績(jī)看，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)承保利潤(rùn)較低，基本為無(wú)利潤(rùn)。從世界非壽險(xiǎn)市場(chǎng)看，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)與國(guó)際非壽險(xiǎn)業(yè)承保利潤(rùn)基本保持相同水平，即，基本無(wú)法取得正的承保凈利潤(rùn)⑤，例如，美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)2002－2006年綜合成本率（見(jiàn)表2）一直是在100％附近，2002、2003和2005年是高于100％的，也就意味著美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的承保利潤(rùn)在這幾年為負(fù)的。從不同年份看，在觀察期間，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)于2002年取得了最高的承保利潤(rùn)1.01%，于2006年取得了最低的承保利潤(rùn)-1.14％。新保險(xiǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施應(yīng)該是我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)于2006年賺得最低的承保凈利潤(rùn)重要原因之一。新保險(xiǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求非壽險(xiǎn)公司按照精算結(jié)果計(jì)提未決賠款責(zé)任準(zhǔn)備金，而此前我國(guó)大多數(shù)保險(xiǎn)公司按不超過(guò)當(dāng)年實(shí)際賠款支出額的4%提取已發(fā)生未報(bào)告賠款準(zhǔn)備金⑥，以此種方法計(jì)提的準(zhǔn)備金金額低于按精算要求計(jì)提的賠款責(zé)任準(zhǔn)備金（張偉，2005）。

（2）投資收益。投資收益是非壽險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)的另一個(gè)重要來(lái)源。從不同年份看，2006年取得了這5年中的最高投資收益2.59％，2004年最低為0.13％。保險(xiǎn)業(yè)的投資收益受資本市場(chǎng)影響較大，中國(guó)2006年資本市場(chǎng)較好的業(yè)績(jī)已經(jīng)體現(xiàn)在非壽險(xiǎn)業(yè)的投資收益之中了，使得非壽險(xiǎn)業(yè)2006年的投資收益在觀察期內(nèi)最好。結(jié)合承保利潤(rùn)看，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的投資收益在不同程度上彌補(bǔ)了承保利潤(rùn)較低的現(xiàn)狀，這在2006年尤為明顯，2006年非壽險(xiǎn)業(yè)的投資收益完全彌補(bǔ)了行業(yè)承保利潤(rùn)的負(fù)值。因此，投資收益被譽(yù)為保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)來(lái)源的兩個(gè)輪子之一一點(diǎn)都不為過(guò)。

3）投資收益系數(shù)。我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)投資收益系數(shù)一直穩(wěn)定在1－2之間，即總資產(chǎn)是保費(fèi)收入1倍多。這一數(shù)字與國(guó)外非壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)相比略為低些，美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)1997年的投資收益系數(shù)為3.15⑦，這表明我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)可用于投資的資產(chǎn)規(guī)模還不是很大，對(duì)投資收益的放大作用也還有限。另外，一直比較穩(wěn)定的投資收益系數(shù)說(shuō)明我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)與保費(fèi)收入增長(zhǎng)幅度維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的局面。

（4）肯尼系數(shù)。從國(guó)際非壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)看，肯尼系數(shù)一般應(yīng)該在1－3之間。我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)2003年肯尼系數(shù)最低為3.15，2006年最高為4.6，且從2003年開(kāi)始呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)。我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)肯尼系數(shù)普遍高于國(guó)際非壽險(xiǎn)業(yè)水平，反映了我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)承保能力已經(jīng)得到充分的釋放，可挖掘的潛力已經(jīng)有限，因此，如何擴(kuò)大承保能力其實(shí)已經(jīng)成為我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)面臨的一個(gè)突出問(wèn)題。

（5）股本回報(bào)率（ROE）。2002年，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)ROE為4.96％，2003年為6.71％，2004年為0.95％，2005年為8.10％，2006年為11.95％，其中2004年最低，2006年最高。2006年較高的ROE的取得主要是由于非壽險(xiǎn)業(yè)取得了較好的投資收益，比上年增加了一倍多。另外，2006年較高的肯尼系數(shù)也起到了放大經(jīng)營(yíng)成果的作用。與國(guó)際非壽險(xiǎn)業(yè)相比較而言，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的ROE水平要低于同期美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的ROE水平（見(jiàn)表3）。

需要注意的是，筆者選取的樣本是21家成立時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的公司，相對(duì)而言，這些公司經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)健，因?yàn)樾鹿驹诔闪⒅跬度胼^多，回報(bào)可能于幾年之后才能見(jiàn)效，因此，筆者計(jì)算得到的ROE水平會(huì)比采用非壽險(xiǎn)業(yè)全部公司為樣本的數(shù)據(jù)較高一些。

三、結(jié)束語(yǔ)

最近幾年，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速，許多保險(xiǎn)公司為擴(kuò)大承保能力在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)中公開(kāi)發(fā)行股票融資，但是由于保險(xiǎn)業(yè)的特殊性，廣大投資者對(duì)這一行業(yè)的了解還不夠深刻。而杜邦分析體系通常能夠提供許多其他分析方法無(wú)法給出的深刻理解，可以更好地綜合評(píng)價(jià)企業(yè)或行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，我們對(duì)杜邦分析體系進(jìn)行改進(jìn)，使其更加適應(yīng)非壽險(xiǎn)業(yè)的特點(diǎn)，希望這種改進(jìn)能夠促使杜邦分析體系在非壽險(xiǎn)業(yè)得到進(jìn)一步運(yùn)用，也能夠?yàn)閺V大投資者提供更有力的財(cái)務(wù)分析工具，幫助更多的投資者了解這一行業(yè)。

注：

①本文在對(duì)Smith對(duì)杜邦體系擴(kuò)展過(guò)程中，主要是以Smith推導(dǎo)思路，在具體指標(biāo)稱呼時(shí)以我國(guó)財(cái)務(wù)分析的習(xí)慣予以闡釋。

②已賺保費(fèi)＝保費(fèi)收入＋分入保費(fèi)－分出保費(fèi)－未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差。

③在后面分析過(guò)程中，需要運(yùn)用國(guó)外非壽險(xiǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)做一些對(duì)比分析，因此，筆者這里選擇了Smith的分析模型。

④保險(xiǎn)年鑒中公司之間報(bào)表格式及項(xiàng)目名稱略有差異，本文選取非壽險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)或虧損。

⑤Smith的研究顯示從1970年到1997年間，美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)連續(xù)21年發(fā)生承保虧損。

⑥未決賠款準(zhǔn)備金包括已發(fā)生已報(bào)案未決賠款準(zhǔn)備金、已發(fā)生未報(bào)案未決賠款準(zhǔn)備金和理賠費(fèi)用準(zhǔn)備金。

⑦數(shù)據(jù)來(lái)源于Smith,BarryD(2001)AFinancialAnalysisofthePropertyandCasualtyInsuranceIndustry1970-1999.CPCUJournal,Vol.54Issue3.

【主要參考文獻(xiàn)】

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[2]財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2006——應(yīng)用指南[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.

[3]桑強(qiáng).國(guó)內(nèi)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析[J].財(cái)經(jīng)界，2004，（11）.