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項(xiàng)目融資的融資模式范文第1篇

關(guān)鍵字：BOT；BT；風(fēng)險(xiǎn)；比較研究

項(xiàng)目融資的模式日益得到各方的關(guān)注，BT模式和BOT模式得到了廣泛的應(yīng)用，然而二者在實(shí)際運(yùn)作中還是有很大的差別的。BOT模式是指Build-Operate-Transfer（建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓?zhuān)?，又稱(chēng)為“公共工程特許權(quán)”。即政府部門(mén)通過(guò)與私營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂特許權(quán)協(xié)議，特許該機(jī)構(gòu)所屬項(xiàng)目公司承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投融資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許權(quán)期限內(nèi)，項(xiàng)目公司可將產(chǎn)品出售或通過(guò)收費(fèi)以償還投資成本和獲得合理利潤(rùn)，政府部門(mén)則擁有對(duì)這一基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)督權(quán)和調(diào)控權(quán)，特許期限屆滿，項(xiàng)目公司將設(shè)施無(wú)償轉(zhuǎn)讓給簽約方的政府部門(mén)。圖1是BOT模式的融資結(jié)構(gòu)。BT模式是BOT模式的一種歷史演變，是指Build-Transfer(建設(shè)一移交)，即政府通過(guò)特許協(xié)議，引入國(guó)外資金或民間資金進(jìn)行專(zhuān)屬于政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完工后，該項(xiàng)目設(shè)施的有關(guān)權(quán)利按協(xié)議由政府贖回，也即采取”企業(yè)投資建設(shè)、政府一次回購(gòu)、資金分期支付”的模式。本文從二者的運(yùn)作過(guò)程出發(fā)，通過(guò)比較其模式的不同，對(duì)二者的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較分析。

1 BOT和BT 項(xiàng)目的運(yùn)作過(guò)程

BOT 項(xiàng)目的特點(diǎn)是投資規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)因素多。BT 項(xiàng)目由于建設(shè)完工后,該項(xiàng)目設(shè)施的有關(guān)權(quán)利按協(xié)議由政府贖回,與BOT 項(xiàng)目比較起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小。要實(shí)施BOT、BT 項(xiàng)目投資必須遵循一定的程序,一般經(jīng)過(guò)三個(gè)階段:投標(biāo)階段、談判階段、履約階段[2][3]。

1）投標(biāo)階段。BOT、BT 項(xiàng)目投標(biāo)的準(zhǔn)備時(shí)間較長(zhǎng),在此期間投標(biāo)單位可向招標(biāo)機(jī)構(gòu)提出有關(guān)問(wèn)題,并對(duì)項(xiàng)目提出合理建議。同時(shí),投標(biāo)人對(duì)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行充分論證,對(duì)于一些需要投標(biāo)人最高決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行決策的事項(xiàng)進(jìn)行審議,然后在規(guī)定的日期前向招標(biāo)人遞交投標(biāo)書(shū)。

2）談判階段。招標(biāo)人開(kāi)標(biāo)、評(píng)標(biāo)、排序后,選擇前2 - 3 投標(biāo)人進(jìn)行談判。特許合同是BOT 項(xiàng)目的核心,它具有法律效力并在整個(gè)特許期內(nèi)有效,它規(guī)定政府和BOT 項(xiàng)目投資人的權(quán)力和義務(wù),決定雙方的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。所以,特許合同的談判是BOT 項(xiàng)目的關(guān)鍵一環(huán)。

3）履約階段。BOT 項(xiàng)目這一階段涵蓋整個(gè)特許期,又可以分為建設(shè)階段、經(jīng)營(yíng)階段和移交階段,對(duì)于BT 項(xiàng)目來(lái)說(shuō)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)階段。項(xiàng)目投資人是這一階段的主角,承擔(dān)履行合同的大量工作。

2 BOT模式與BT模式的比較

2.1運(yùn)作過(guò)程不同

BT融資模式與BOT融資模式的一個(gè)顯著區(qū)別就是運(yùn)作過(guò)程的不同，BOT融資模式比BT融資模式多了一個(gè)運(yùn)作過(guò)程:經(jīng)營(yíng)過(guò)程O(píng)(Operate)。在BOT模式中，這是一個(gè)非常重要的過(guò)程，項(xiàng)目公司在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，利用項(xiàng)目收益償還投資及運(yùn)營(yíng)支出，并獲得利潤(rùn)。而B(niǎo)T融資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)由政府或政府機(jī)構(gòu)完成，并按照協(xié)議償還投資商項(xiàng)目建設(shè)支出和合理的利潤(rùn)。這樣BT融資模式下，投資者投資回收期大大縮短，并且資金回收有保障，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小，有利于吸引投資者；而B(niǎo)OT融資模式下，投資者投資自己運(yùn)營(yíng)，投資回收期很長(zhǎng)，并且市場(chǎng)的不確定性使得投資者風(fēng)險(xiǎn)加大[4]。

2.2所有權(quán)與運(yùn)營(yíng)權(quán)不同

在建設(shè)期內(nèi)，兩者沒(méi)有顯著區(qū)別，都有所有權(quán)。但在建設(shè)完成后，BT融資模式下的投資商就再也沒(méi)有了項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)；而B(niǎo)OT融資模式下的投資商在項(xiàng)目建設(shè)完成后在項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)擁有項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，直至項(xiàng)目的特許期滿將項(xiàng)目無(wú)償移交政府。

2.3項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式不同

在BT融資模式下，投資商在項(xiàng)目建設(shè)期主要承擔(dān)建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)，而在運(yùn)營(yíng)期投資商承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，此時(shí)由政府承擔(dān)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和償還風(fēng)險(xiǎn)；BOT融資模式下，投資商不但承擔(dān)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，還承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3 BT模式與BOT模式風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的比較

BT融資模式與BOT融資模式風(fēng)險(xiǎn)的不同之處歸根到底是由它們的運(yùn)作模式的不同所決定的。BOT融資模式比BT融資模式多了一個(gè)運(yùn)作過(guò)程:經(jīng)營(yíng)過(guò)程O(píng)(Operate)。在BT融資模式下，投資商在項(xiàng)目建設(shè)期主要承擔(dān)建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)，而在運(yùn)營(yíng)期投資商承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，此時(shí)由政府承擔(dān)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和償還風(fēng)險(xiǎn)；BOT融資模式下，投資商不但要承擔(dān)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.1不可控制風(fēng)險(xiǎn)的比較

3.1.1外匯風(fēng)險(xiǎn)

在BT模式和BOT模式下外匯風(fēng)險(xiǎn)都是由投資商來(lái)承擔(dān)的。風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因也基本相同，包括東道國(guó)貨幣的自由兌換、經(jīng)營(yíng)收益的自由匯出及匯率波動(dòng)所造成的貨幣貶值；利率變動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值降低或收益受到的損失。但因BOT模式下還要經(jīng)歷運(yùn)營(yíng)期，資金回收的周期更長(zhǎng)，所以對(duì)于投資商來(lái)說(shuō)承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)要大一些[5]。

3.1.2市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

1〕在BT模式下。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指資源供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為原材料價(jià)格上漲、資源供給不足等方面，通常由投資商來(lái)承擔(dān)?？梢酝ㄟ^(guò)資源供應(yīng)保障書(shū)的簽署就可以減輕市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。在項(xiàng)目移交給政府之后，經(jīng)營(yíng)期間的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則由政府承擔(dān)。

2〕在BOT模式下。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在于產(chǎn)、供、銷(xiāo)三個(gè)階段，因此產(chǎn)、供、銷(xiāo)三方均應(yīng)承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)品銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為市場(chǎng)上需求量的變化、需求價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)等，BOT項(xiàng)目公司通常與政府簽署“或取或付”的產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，將其有效地轉(zhuǎn)移給政府[5]。 在原材料供應(yīng)環(huán)節(jié)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為市場(chǎng)上原材料未來(lái)價(jià)格的上漲、供應(yīng)短缺等。項(xiàng)目公司通過(guò)簽訂長(zhǎng)期的原材料供應(yīng)協(xié)議，將其轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，從而固定項(xiàng)目的上產(chǎn)成本。項(xiàng)目公司也要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這主要表現(xiàn)為在制定價(jià)格方案時(shí)能否滿足公司預(yù)期的回報(bào)率，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的項(xiàng)目效益[6]。

由于在BOT模式下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因比較的復(fù)雜，表現(xiàn)的形式也更為多樣，所以BOT模式下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較BT模式下要大一些。

3.1.3.政治風(fēng)險(xiǎn)

1〕在BT模式下。 政治風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為國(guó)家法規(guī)變更風(fēng)險(xiǎn)，既項(xiàng)目所在國(guó)外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關(guān)系、環(huán)保等與項(xiàng)目有關(guān)的敏感性問(wèn)題方面的立法是否健全，管理是否完善，是否經(jīng)常變動(dòng)[7]。

2〕在BOT模式下。 除國(guó)家法規(guī)變更風(fēng)險(xiǎn)外政治風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，即項(xiàng)目所在國(guó)政府由于某種政治原因或外交政策上的原因，對(duì)項(xiàng)目實(shí)行征用、沒(méi)收，或者對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁用、聯(lián)合抵制、終止債務(wù)償還的潛在可能性，又稱(chēng)強(qiáng)制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。因此在BOT模式下的政治風(fēng)險(xiǎn)要大一些。

3.2可控制風(fēng)險(xiǎn)的比較

3.2.1完工風(fēng)險(xiǎn)

在BT模式和BOT模式下完工風(fēng)險(xiǎn)都是由投資商來(lái)承擔(dān)。在BT模式和BOT模式下完工風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式大致相同，主要表現(xiàn)為勘察設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)、中標(biāo)人工程建設(shè)管理能力風(fēng)險(xiǎn)、施工風(fēng)險(xiǎn)等。在BT模式下完工風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的后果是成本支出的增加、貸款償還期延長(zhǎng)。而在BOT模式下還會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)機(jī)會(huì)的錯(cuò)過(guò)，投資回收期增長(zhǎng)，因此從這方面來(lái)看BOT模式的完工風(fēng)險(xiǎn)要大一些。

3.2.2資金回收的風(fēng)險(xiǎn)

BOT模式下資金回收風(fēng)險(xiǎn)都是由投資商來(lái)承擔(dān)；BT模式下建設(shè)階段的風(fēng)險(xiǎn)是由投資商承擔(dān)的，當(dāng)項(xiàng)目移交后就將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到政府身上。

1〕BT模式下。 投資商在項(xiàng)目回購(gòu)階段可根據(jù)合同得到資金的回收，而項(xiàng)目以后運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)則轉(zhuǎn)架到政府身上。

2〕BOT模式下。 BOT投融資是以項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)(或項(xiàng)目資產(chǎn))作為借入資金的抵押的一種有限追索的融資方式。依賴項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營(yíng)狀況和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來(lái)源。而B(niǎo)OT項(xiàng)目建設(shè)完上之前，一般沒(méi)有形成完整的有形資產(chǎn)，項(xiàng)目還不能產(chǎn)生收益，但是項(xiàng)目建設(shè)的資金基本在完上之前投入，能否按時(shí)完成關(guān)系到貸款能否按時(shí)償還，項(xiàng)目建設(shè)能否達(dá)到設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)系到投產(chǎn)后能否產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。這些風(fēng)險(xiǎn)主要都是由投資商承擔(dān)的。

因此，BOT模式下投資商承擔(dān)的資金回收風(fēng)險(xiǎn)要大一些，而在BT模式下政府承擔(dān)的此風(fēng)險(xiǎn)較大。

4 結(jié)束語(yǔ)

項(xiàng)目融資的融資模式范文第2篇

【關(guān)鍵詞】煤炭企業(yè)；項(xiàng)目融資；表外融資

項(xiàng)目融資是指以項(xiàng)目本身信用（未來(lái)現(xiàn)金流量）為基礎(chǔ)的融資，它不需要以投資者的信用或有形資產(chǎn)作為擔(dān)保，貸款的對(duì)象是專(zhuān)門(mén)為項(xiàng)目融資和經(jīng)營(yíng)而成立的項(xiàng)目公司。項(xiàng)目融資有很多優(yōu)點(diǎn)，如不轉(zhuǎn)移所有權(quán)、表外融資、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等。同時(shí)項(xiàng)目融資要求項(xiàng)目要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量、長(zhǎng)期銷(xiāo)售和采購(gòu)合同，以分散貸款風(fēng)險(xiǎn)。

一、項(xiàng)目融資模式優(yōu)勢(shì)分析

（1）可以發(fā)揮項(xiàng)目的信用優(yōu)勢(shì)。自2008年我國(guó)實(shí)施適度從緊的貨幣政策以來(lái)，大多數(shù)企業(yè)陷入了資金緊張的局面，資金使用成本不斷上升，需要開(kāi)辟新的融資渠道，以緩解企業(yè)資金緊張的局面。在傳統(tǒng)的融資方式下，債權(quán)人要求債務(wù)必須以企業(yè)整體的信用能力作擔(dān)保，而企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與企業(yè)整體資產(chǎn)無(wú)法分離，其信用能力無(wú)法單獨(dú)體現(xiàn)，致使大量擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的企業(yè)，卻因?yàn)檎w資產(chǎn)信用能力不佳，而無(wú)法融入所需資金。與傳統(tǒng)融資方式不同，項(xiàng)目融資金是靠項(xiàng)目，而不是靠企業(yè)整體信用支持的，它突破了傳統(tǒng)金融信用基礎(chǔ)的局限性，企業(yè)可以憑借其項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收益能力進(jìn)行融資，企業(yè)整體信用水平則被置于相對(duì)次要的地位。（2）可以保護(hù)資源的所有權(quán)。煤炭是我國(guó)重要的能源，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活具有特殊意義，不管是其銷(xiāo)售市場(chǎng)還是銷(xiāo)售價(jià)格，都需要置于國(guó)家的掌控之下。因此，國(guó)有煤炭資源的所有者，繼續(xù)保持對(duì)煤炭資源的開(kāi)采、生產(chǎn)、價(jià)格和銷(xiāo)售等的繼續(xù)涉入是非常必要的。與外商直接投資容易喪失資源相比，項(xiàng)目融資可以在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的構(gòu)造上，以協(xié)議的方式繼續(xù)保留對(duì)煤炭資源的所有權(quán)，以保證國(guó)家對(duì)煤炭資源的必要控制。（3）具有表外融資效應(yīng)。項(xiàng)目融資以項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量為信用基礎(chǔ)，對(duì)投資者投入的權(quán)益資本的比例要求不高，因此絕大部分資金是依靠銀行貸款來(lái)籌集的，在某些項(xiàng)目中銀行貸款的比例甚至可達(dá)到100%。正因?yàn)槿绱耍?xiàng)目的債務(wù)才可以不并入投資人的財(cái)務(wù)報(bào)表，從而取得表外融資的效應(yīng)。投資人財(cái)務(wù)報(bào)表只反映對(duì)項(xiàng)目的長(zhǎng)期股權(quán)投資，負(fù)債比率指標(biāo)和再融資能力不會(huì)受到任何影響。企業(yè)可以集中資金進(jìn)行安全生產(chǎn)、技術(shù)改造等方面的建設(shè)。（4）可以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理方法。項(xiàng)目融資既是一種融資模式，又是一種經(jīng)營(yíng)模式和項(xiàng)目管理方法，融資只是項(xiàng)目融資整個(gè)流程當(dāng)中的一個(gè)環(huán)節(jié)，而不是全部?jī)?nèi)容。所以，融資不是項(xiàng)目融資的唯一目的，伴隨著融資活動(dòng)，項(xiàng)目融資還可以引入國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和管理方法，并把私營(yíng)企業(yè)中的效率引入國(guó)有資源開(kāi)發(fā)過(guò)程，提高項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量并加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。（5）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)。由于資源投資具有長(zhǎng)期性和不確定性的特點(diǎn)，在項(xiàng)目的整個(gè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在著一系列風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)項(xiàng)目投資至關(guān)重要。在項(xiàng)目融資交易中，項(xiàng)目現(xiàn)金流量和物權(quán)擔(dān)保是項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)，貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒(méi)有任何要求權(quán)。項(xiàng)目投資者可以將風(fēng)險(xiǎn)有效地轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目承建者和運(yùn)營(yíng)者，以避免資源投資者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中，盡管項(xiàng)目公司的股東也可以為項(xiàng)目提供一定程度的支持，銀行對(duì)項(xiàng)目公司股東的追索只限于這種支持的程度，而不能無(wú)限地追索。因此，項(xiàng)目融資經(jīng)常是有限追索權(quán)的融資。

二、煤炭企業(yè)項(xiàng)目融資的可行性分析

（1）煤炭是理想的項(xiàng)目融資對(duì)象。根據(jù)國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目融資的經(jīng)驗(yàn)，資源開(kāi)采型企業(yè)非常適宜于進(jìn)行項(xiàng)目融資，因?yàn)橘Y源具有稀缺性和獨(dú)占性的特點(diǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流量比較容易控制，以資源為對(duì)象的項(xiàng)目融資在國(guó)內(nèi)外有很多成功的先例。例如，項(xiàng)目融資始于上世紀(jì)30年代美國(guó)油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，其融資對(duì)象是美國(guó)得克薩斯油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。煤炭企業(yè)是典型的資源開(kāi)采型企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度高，生產(chǎn)和銷(xiāo)售比較均衡，現(xiàn)金流量充沛且穩(wěn)定，是理想的項(xiàng)目融資對(duì)象。（2）煤炭企業(yè)有項(xiàng)目融資所需要的穩(wěn)定的現(xiàn)金流。進(jìn)行項(xiàng)目融資的一個(gè)先決條件就是項(xiàng)目能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，不管這種現(xiàn)金流是來(lái)源于資產(chǎn)的生產(chǎn)還是特許權(quán)利。煤炭是我國(guó)重要的工業(yè)用能源，其消費(fèi)對(duì)象主要是大型電力企業(yè)，而電力企業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益比較突出的行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模龐大，信用標(biāo)準(zhǔn)高、壞賬率比較低，這一特征決定了煤炭資源項(xiàng)目可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。（3）煤炭產(chǎn)品銷(xiāo)售具有長(zhǎng)期銷(xiāo)售合同的特征。項(xiàng)目融資以項(xiàng)目本身的信用為基礎(chǔ)，以穩(wěn)定的現(xiàn)金流量作為還款的保障。因此，在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者是項(xiàng)目融資不可或缺的參與者之一。項(xiàng)目的債權(quán)人為了控制現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，通常都會(huì)要求項(xiàng)目產(chǎn)品有長(zhǎng)期的銷(xiāo)售合同，以鞏固項(xiàng)目投資的信用基礎(chǔ)，消除項(xiàng)目現(xiàn)金流量的不確定性。資源性項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)受到國(guó)際市場(chǎng)需求變化影響、價(jià)格波動(dòng)較大，能否簽訂一個(gè)穩(wěn)定的、符合貸款銀行要求的產(chǎn)品長(zhǎng)期銷(xiāo)售協(xié)議往往成為項(xiàng)目融資成功實(shí)施的關(guān)鍵。例如，澳大利亞的阿施頓礦業(yè)公司開(kāi)發(fā)的阿蓋爾鉆石項(xiàng)目，欲采用項(xiàng)目融資的方式籌集資金，但是由于參與融資的銀行認(rèn)為鉆石的市場(chǎng)價(jià)格和銷(xiāo)售存在風(fēng)險(xiǎn)，融資工作遲遲難以完成。當(dāng)該公司與倫敦信譽(yù)良好的鉆石銷(xiāo)售商簽定了長(zhǎng)期包銷(xiāo)協(xié)議之后，阿施頓礦業(yè)公司很快就獲得銀行的貸款。

三、煤炭企業(yè)項(xiàng)目融資的實(shí)踐依據(jù)

1995年以來(lái)，項(xiàng)目融資模式在我國(guó)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，目前已經(jīng)廣泛應(yīng)用于高速公路、橋梁隧道、電站、機(jī)場(chǎng)、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)館等眾多領(lǐng)域，其中不乏成功的案例。例如，1995年廣西來(lái)賓電廠二期工程是中國(guó)引進(jìn)項(xiàng)目融資方式的一個(gè)里程碑，為中國(guó)利用BOT方式提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。此后，項(xiàng)目融資方式在北京京通高速公路、上海黃浦延安東路隧道復(fù)線、海南省東線高速公路、三亞鳳凰國(guó)際機(jī)場(chǎng)、東沙角電站、廣州北環(huán)高速公路等等許多項(xiàng)目上均取得成功。

四、煤炭企業(yè)項(xiàng)目融資需要解決的問(wèn)題

（1） 產(chǎn)品定價(jià)問(wèn)題。如前所述，現(xiàn)金流是項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)，而產(chǎn)品或服務(wù)銷(xiāo)售價(jià)格是項(xiàng)目現(xiàn)金流量的關(guān)鍵要素。目前，我國(guó)項(xiàng)目融資協(xié)議一般遵循成本加成定價(jià)原則，即產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格可以根據(jù)成本而調(diào)整，目的是確保投資者最低的利潤(rùn)回報(bào)，以降低項(xiàng)目公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。成本加成定價(jià)法意味項(xiàng)目產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格可以是波動(dòng)的。但是，這一定價(jià)原則我國(guó)目前能源產(chǎn)品的定價(jià)規(guī)則相沖突。而且煤炭產(chǎn)品在我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占有舉足輕重的地位，達(dá)到總消費(fèi)量的70%以上，能源價(jià)格的波動(dòng)過(guò)大，勢(shì)必會(huì)沖擊我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。因此，如何定價(jià)是煤炭企業(yè)項(xiàng)目融資繞不開(kāi)的難題。（2）外匯流失問(wèn)題。由于我國(guó)私營(yíng)資本對(duì)項(xiàng)目融資運(yùn)作方法比較陌生，因而目前國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)的項(xiàng)目融資都是在外商參與下進(jìn)行的，如果項(xiàng)目產(chǎn)品全部或者分在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售，那么項(xiàng)目完成以后必然會(huì)有大量的外匯流出。所以，國(guó)家對(duì)外匯流出的容忍度如何，在很大程度上決定了將來(lái)煤炭企業(yè)項(xiàng)目融資的發(fā)展速度和發(fā)展規(guī)模。（3）法律缺失問(wèn)題。項(xiàng)目融資屬于無(wú)追索或者有限追索的融資模式，項(xiàng)目貸款人一般不能取得項(xiàng)目投資者其他資產(chǎn)的擔(dān)保，因此項(xiàng)目融資必然要被構(gòu)造為一種結(jié)構(gòu)化的融資方式。項(xiàng)目融資復(fù)雜的結(jié)構(gòu)是靠一系列的合約構(gòu)造的，包括特許協(xié)議、定價(jià)協(xié)議、投資人支持協(xié)議（如最低采購(gòu)數(shù)量）、長(zhǎng)期銷(xiāo)售合同、長(zhǎng)期采購(gòu)合同等，涉及到眾多參與者的利益，需要有完備的法律體系協(xié)調(diào)和保護(hù)各參與者的經(jīng)注利益。但是，我國(guó)目前尚沒(méi)有成文的規(guī)范項(xiàng)目融資的法律法規(guī)，項(xiàng)目投資收入存在較大的不確定性，同樣會(huì)制約項(xiàng)目融資方式在煤炭企業(yè)的應(yīng)用。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]王士偉．新能源項(xiàng)目融資模式創(chuàng)新分析[J]．河南財(cái)政稅務(wù)高等專(zhuān)科學(xué)校學(xué)報(bào)．2011（3）

項(xiàng)目融資的融資模式范文第3篇

BOT是指政府將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予針對(duì)項(xiàng)目設(shè)立的項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司依托項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)，并負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理，在政府授權(quán)的經(jīng)營(yíng)管理期限到期后無(wú)償移交給政府的一種新的融資建設(shè)模式，是目前較為普遍的一種融資方式。當(dāng)前，受全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大、實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益下滑、政府基礎(chǔ)設(shè)施投資減弱、銀行貸后管理基礎(chǔ)較為薄弱等諸多因素影響，BOT融資模式下的貸款風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)。例如，在部分地方政府的BOT項(xiàng)目中，銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)加大的趨勢(shì)十分明顯，應(yīng)引起足夠的重視和應(yīng)對(duì)。

一、主要風(fēng)險(xiǎn)特征

（一）項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

主要表現(xiàn)為項(xiàng)目超概算，造成資金缺口量大，因籌資不及時(shí)、不到位，項(xiàng)目工期延長(zhǎng)，造成貸款風(fēng)險(xiǎn)。如，“XX高速”BOT建設(shè)項(xiàng)目，總投資概算50.79億元，資金來(lái)源為企業(yè)自籌18.79億元（包括國(guó)家專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼資金7.38億元），全部以現(xiàn)金方式出資，從銀行貸款資金超過(guò)30億元。項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，因地方政府相關(guān)政策發(fā)生較大變化，業(yè)主為配合地方做好城市道路規(guī)劃建設(shè)，多處修改了設(shè)計(jì)，增加了大量費(fèi)用，征地拆遷費(fèi)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)也不斷提高，從銀行借款數(shù)量增加也導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等，致使整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)超概算約20%、達(dá)近10億元的資金缺口，因股東不能及時(shí)籌集到資金，項(xiàng)目建設(shè)一度處于半停工狀態(tài)，項(xiàng)目工期拖延，影響了經(jīng)營(yíng)收益的及時(shí)實(shí)現(xiàn)，因增加大量投資，對(duì)銀行預(yù)定的還款計(jì)劃也造成不利影響。

（二）擔(dān)保措施風(fēng)險(xiǎn)

主要表現(xiàn)為項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等過(guò)程中，未通知相關(guān)債權(quán)銀行，忽視銀行權(quán)益，使項(xiàng)目貸款銀行擔(dān)保措施懸空，還款現(xiàn)金流不足。如，另一“XX高速”BOT建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資29.38億元，其中，銀行貸款近20億元，擔(dān)保方式為項(xiàng)目公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押，并由股東提供連帶保證責(zé)任。該項(xiàng)目從建設(shè)到經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁，股東多次發(fā)生變更，最后當(dāng)?shù)卣谫Y平臺(tái)成為實(shí)際控股人。整個(gè)過(guò)程中，銀行要求提供新的連帶責(zé)任保證等擔(dān)保事項(xiàng)要求時(shí)，新股東不但拒絕提供擔(dān)保，還用所建項(xiàng)目資產(chǎn)、股權(quán)、收費(fèi)經(jīng)營(yíng)權(quán)等提供擔(dān)保獲得大量融資，導(dǎo)致項(xiàng)目貸款銀行擔(dān)保措施被逐步懸空，還款來(lái)源被逐漸稀釋?zhuān)L(fēng)險(xiǎn)不斷增大。

（三）政策性風(fēng)險(xiǎn)

主要表現(xiàn)為因國(guó)家政策發(fā)生變化，項(xiàng)目現(xiàn)金流中斷，依靠政府回購(gòu)，還貸存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。如，“XX二級(jí)公路”BOT建設(shè)項(xiàng)目，工程總投資2.45億元，其中，從銀行貸款近1.5億元。2006年底項(xiàng)目建設(shè)完工，2007年2月開(kāi)始收費(fèi)，2012年1月，按照國(guó)家政策該二級(jí)公路停止收費(fèi)，等待政府回購(gòu)，回購(gòu)合同約定項(xiàng)目成本5.2億元，回購(gòu)資金來(lái)源為二級(jí)公路停止收費(fèi)后的補(bǔ)助資金，其中中央補(bǔ)助60%，省級(jí)及地方各補(bǔ)助20%，但在實(shí)際操作中存在諸多困難，因地方財(cái)政資金較為緊張，補(bǔ)助資金一直未能到位，在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性收入枯竭的情況下，嚴(yán)重影響到該項(xiàng)目公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，銀行貸款面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

（四）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

主要表現(xiàn)為項(xiàng)目配套設(shè)施不完善，建成投產(chǎn)達(dá)不到設(shè)計(jì)能力，經(jīng)營(yíng)虧損加大，財(cái)政撥款不及時(shí)，造成還貸風(fēng)險(xiǎn)。如，“XX污水處理”BOT建設(shè)項(xiàng)目，工程總投資7，900萬(wàn)元，其中，銀行貸款近2，200萬(wàn)元，還貸來(lái)源為財(cái)政撥付的污水處理費(fèi)，但由于政府負(fù)責(zé)應(yīng)同步建設(shè)的配套設(shè)施未完成，造成污水處理能力僅達(dá)到設(shè)計(jì)量的33.69%，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)虧損不斷擴(kuò)大，且政府撥款時(shí)間與歸還銀行貸款本息時(shí)間不太匹配，對(duì)銀行貸款安全造成較大影響。

（五）貸款集中度風(fēng)險(xiǎn)

隨著B(niǎo)OT模式的廣泛使用，在一定條件下向政府移交的項(xiàng)目也越來(lái)越多，一些無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)收益的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目逐步收歸政府融資平臺(tái)客戶管控，依靠財(cái)政資金作為第一還款來(lái)源的項(xiàng)目貸款比重逐步擴(kuò)大，貸款風(fēng)險(xiǎn)度日益集中。在國(guó)家對(duì)政府融資平臺(tái)貸款控制較為嚴(yán)格的情況下，政府籌資能力受到一定限制，按期償債風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，對(duì)銀行信貸資金的安全構(gòu)成較大威脅。

二、風(fēng)險(xiǎn)防范建議

（一）合理核定項(xiàng)目額度授信

銀行要結(jié)合地方政府財(cái)政實(shí)力與實(shí)際負(fù)債狀況，慎重選擇合作項(xiàng)目，把好BOT項(xiàng)目貸款準(zhǔn)入關(guān)；認(rèn)真評(píng)估建設(shè)項(xiàng)目的可行性、合理性、合規(guī)性以及盈利能力，確保建設(shè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后其現(xiàn)金流入能覆蓋到期債務(wù)；對(duì)項(xiàng)目借款人的資金實(shí)力、信用程度、償債能力進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查和評(píng)價(jià)，合理核定額度授信總量。

（二）時(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)項(xiàng)目進(jìn)度狀況

銀行要加強(qiáng)貸后檢查力度，定期對(duì)貸款項(xiàng)目的自籌資金到位情況、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度、資金使用等狀況進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控，對(duì)不符合要求的，要督促項(xiàng)目業(yè)主及時(shí)糾正，確保項(xiàng)目建設(shè)按計(jì)劃工期完成。

項(xiàng)目融資的融資模式范文第4篇

【關(guān)鍵詞】環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目；融資模式；資金來(lái)源

從國(guó)際環(huán)境補(bǔ)償理論的運(yùn)用情況來(lái)看，環(huán)境補(bǔ)償?shù)膶?shí)際案例絕大部分是圍繞土地/森林生態(tài)系統(tǒng)的環(huán)境服務(wù)展開(kāi)的，且多數(shù)以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)，我國(guó)開(kāi)展環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的時(shí)間比較晚，還處于探索階段。環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目缺乏比較堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和法律依據(jù)，環(huán)境補(bǔ)償?shù)恼吲c制度框架體系不健全。本文從以下幾個(gè)方面探討環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的融資模式。

1 出售環(huán)境生產(chǎn)要素的收入

出售環(huán)境生產(chǎn)要素的收入是環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目最基本的資金來(lái)源。在把環(huán)境資源作為一種生產(chǎn)要素，承認(rèn)其有價(jià)性和稀缺性的基礎(chǔ)上，要求生產(chǎn)廠商對(duì)環(huán)境生產(chǎn)要素的購(gòu)買(mǎi)。在總量控制的前提下，進(jìn)行生產(chǎn)要素分配所得到的收入是環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的一項(xiàng)重要資金來(lái)源。首先，應(yīng)建立環(huán)境生產(chǎn)要素市場(chǎng)，包括一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)是環(huán)境生產(chǎn)要素的初次分配場(chǎng)所，二級(jí)市場(chǎng)是環(huán)境生產(chǎn)要素的交易流通場(chǎng)所。一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的存在前提，二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)功能的補(bǔ)充和促進(jìn)。環(huán)境生產(chǎn)要素市場(chǎng)既可以是有形市場(chǎng)，也可以是無(wú)形市場(chǎng)。無(wú)形市場(chǎng)則可通過(guò)電子化的手段和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行無(wú)紙交易，將會(huì)大大提高生產(chǎn)和資金運(yùn)用的效率。其次，建立專(zhuān)門(mén)化的環(huán)境生產(chǎn)要素管理機(jī)構(gòu)，對(duì)出售環(huán)境生產(chǎn)要素的收入專(zhuān)款專(zhuān)用。管理機(jī)構(gòu)建議隸屬政府的職能部門(mén)，但給予較大的獨(dú)立性，以保障管理機(jī)構(gòu)能夠有效地進(jìn)行資金撥付。與此同時(shí)，應(yīng)建立對(duì)環(huán)境生產(chǎn)要素管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督部門(mén)，可以由環(huán)境生產(chǎn)要素購(gòu)買(mǎi)企業(yè)組成的協(xié)會(huì)來(lái)?yè)?dān)任監(jiān)督職能。最后，無(wú)論是市場(chǎng)的建立，還是機(jī)構(gòu)部門(mén)的設(shè)置，都需要國(guó)家法律法規(guī)的支持和保障。因此，制定有關(guān)于環(huán)境生產(chǎn)要素收費(fèi)的制度體系和法律法規(guī)是環(huán)境生產(chǎn)要素交易的基礎(chǔ)。

2 部分環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的產(chǎn)品是可以直接收費(fèi)

對(duì)環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目產(chǎn)品所收取得費(fèi)用是環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目重要的資金來(lái)源。建立環(huán)境生產(chǎn)要素交易制度，是在環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目耗資巨大，而政府財(cái)政能力有限這樣一種現(xiàn)實(shí)情況下，解決資金困境的一種方法。同時(shí)，也是針對(duì)環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目產(chǎn)品特點(diǎn)的建設(shè)性選擇。環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的產(chǎn)品具有準(zhǔn)公共物品的特點(diǎn)，即具有一定程度的非競(jìng)爭(zhēng)性和非排他性，并派生出一般不能向消費(fèi)者收費(fèi)的特點(diǎn)。例如：退耕還林項(xiàng)目增加的環(huán)境容量、流域水環(huán)境治理增加的環(huán)境容量我們都無(wú)法進(jìn)行收費(fèi)。但部分環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的產(chǎn)品是可以直接收費(fèi)的。因此，環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目按其盈利能力劃分，可分為經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目與非經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目。城市污水處理廠可以通過(guò)收取水費(fèi)的方式來(lái)進(jìn)行一定的成本補(bǔ)償，自然生態(tài)公園也可通過(guò)門(mén)票的形式進(jìn)行補(bǔ)償，像這一類(lèi)的項(xiàng)目，屬于經(jīng)營(yíng)性的環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目。經(jīng)營(yíng)性環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的收入歸該環(huán)境項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)主體所有，用于項(xiàng)目的改擴(kuò)建或另外新建項(xiàng)目以及原項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)開(kāi)支，并且，該種項(xiàng)目的法人主體也應(yīng)毫不例外的成為環(huán)境生產(chǎn)要素的購(gòu)買(mǎi)者之一。這樣看來(lái)，經(jīng)營(yíng)性環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目所收取費(fèi)用的一部分可以看作是支付了環(huán)境生產(chǎn)要素的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)的，在環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目資金來(lái)源的總量中，兩者有重復(fù)的部分，應(yīng)該注意抵減。

3 項(xiàng)目融資方式的資金來(lái)源

項(xiàng)目融資是環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目臨時(shí)的和補(bǔ)充性的資金來(lái)源。項(xiàng)目融資是指為一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。其中，權(quán)益型融資方式有股票、基金等。債務(wù)型融資方式有貸款、債券等。從項(xiàng)目融資的概念來(lái)講，能夠進(jìn)行項(xiàng)目融資的項(xiàng)目要求具有未來(lái)收益，并且在融資過(guò)程中，要以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作為抵押。因此，項(xiàng)目融資作為環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的一種資金來(lái)源方式具有局限性。其一，只有經(jīng)營(yíng)性的并能夠以項(xiàng)目本身作為抵押的環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目才能開(kāi)展項(xiàng)目融資，而非經(jīng)營(yíng)性的環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目或是經(jīng)營(yíng)性的但運(yùn)營(yíng)收入很少的、沒(méi)有贏利的項(xiàng)目是不適合開(kāi)展項(xiàng)目融資的。其二，資金來(lái)源的不穩(wěn)定性。股票、基金的發(fā)售受到投資者及發(fā)行市場(chǎng)等諸多發(fā)面的影響，所能籌集到資金的數(shù)目和質(zhì)量具有不確定性。貸款和債券亦受到貸款人和投資者的限制。所以項(xiàng)目融資不是一種可靠、確定的資金來(lái)源。其三，資金成本較高。相比較其它的資金來(lái)源而言，項(xiàng)目融資的資金成本較高。這包括資金籌集成本和資金使用成本兩部分。股票、基金和債券的發(fā)行成本以及貸款的協(xié)議簽訂前的費(fèi)用屬于資金籌集成本。另外，股票和基金需要向投資者派發(fā)股息、紅利，貸款和債券需要向債權(quán)人清償利息，這些屬于資金的使用成本。

4 公益性的資金來(lái)源

公益性資金是我國(guó)環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目應(yīng)極力發(fā)展和努力拓寬的一項(xiàng)資金來(lái)源。公益性的資金來(lái)源可以有兩種方式：捐贈(zèng)形式和公益彩票的形式。世界各地廣泛的存在捐贈(zèng)的例子，例如：學(xué)校、醫(yī)院、公園、橋梁、碼頭等。我們國(guó)家的希望工程，是私人捐贈(zèng)的很好的典范。1989年10月至今，希望工程已為貧困地區(qū)援建7000多所“希望小學(xué)”，為農(nóng)村小學(xué)捐建1萬(wàn)多套“希望書(shū)庫(kù)”?？梢园堰@種私人提供公共物品的運(yùn)作模式借鑒到環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目中來(lái)，擴(kuò)大環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的社會(huì)資金來(lái)源。彩票也是一種非常好的公益性資金來(lái)源形式。通過(guò)彩票的發(fā)行，募集公眾的閑散資金，集中力量進(jìn)行投資。我國(guó)體育彩票是開(kāi)展的比較好的一支公益彩票，多年來(lái)為我國(guó)的體育事業(yè)做出了很大貢獻(xiàn)。環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的資金也可以以公益彩票的形式籌集，但是，在目前體育彩票事業(yè)的運(yùn)作模式基礎(chǔ)上，支持環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目發(fā)售的公益彩票要注意其運(yùn)作的公開(kāi)性、透明性和制度性，才能有利于環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的順利開(kāi)展。

總的來(lái)說(shuō)，環(huán)境補(bǔ)償項(xiàng)目的資金來(lái)源以出售環(huán)境生產(chǎn)要素的收入為主，以經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的收費(fèi)和項(xiàng)目融資為補(bǔ)充，并加快發(fā)展公益性的資金募集方式的建設(shè)。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

沈玲，石家莊鐵道大學(xué)四方學(xué)院，講師；

項(xiàng)目融資的融資模式范文第5篇

為了緩解這一惡性循環(huán)，走出基礎(chǔ)設(shè)施短缺和資金不足的怪圈，各種運(yùn)用民間資本投入城市公共基礎(chǔ)設(shè)施的機(jī)制逐漸涌現(xiàn)并不斷發(fā)展，尤其在部分發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展得較為成熟。近期，這種新的融資模式逐漸被引入中國(guó)的城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，取得了一定的成效。這種融資模式就是公共政府組織與民間私人組織合作的模式，稱(chēng)之為PPP（Public―Private―Partnershi）模式，也是一種復(fù)合融資模式。本文從概念和案例兩個(gè)方面對(duì)城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資模式進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上提出一些對(duì)策和建議。

一、相關(guān)理論概述

1、PPP項(xiàng)目融資模式的概念

PPP模式是20世紀(jì)90年代后期起源于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的一種嶄新的融資模式，這種模式的定義范圍較為寬泛，各國(guó)和各組織對(duì)其都沒(méi)有一個(gè)固定和統(tǒng)一的定義。綜合各種定義可以發(fā)現(xiàn)，PPP模式是一種復(fù)合和多方合作的融資模式，是一種優(yōu)化的融資模式。采用PPP融資模式的項(xiàng)目多有一個(gè)“共贏”的合作理念，通過(guò)政府和民間資本的良性合作，形成多方共贏的局面，提供一個(gè)長(zhǎng)效的投資、管理和運(yùn)營(yíng)的模式，共同承擔(dān)責(zé)任和存在的一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。

2、PPP項(xiàng)目的融資模式的特點(diǎn)

綜合各類(lèi)文獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)PPP模式有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是這是一種比較創(chuàng)新的融資實(shí)現(xiàn)形式，是以項(xiàng)目為主體的一種特殊的融資活動(dòng)，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際預(yù)期收益、政府的態(tài)度和扶持力度來(lái)安排融資。二是這種融資方式廣泛地吸納民營(yíng)資本，使更多更有效的民營(yíng)資本參與到實(shí)際的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，并且雙方共同負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)和管理。三是這種融資模式保證了民營(yíng)資本的利益，也保證了政府工作的公益性，通過(guò)一些政策補(bǔ)償使民營(yíng)投資者有利可圖。四是這種模式有效地保障和定位了政府的角色，不像傳統(tǒng)的融資模式中政府處于一個(gè)投資者、管理者和監(jiān)督者等各種角色于一身的位置，不利于高效地完成公共基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)和實(shí)施。這種模式下引入民間私營(yíng)資本，能夠達(dá)到互相監(jiān)督的作用。

二、城市公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目引入PPP融資概述

1、城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)

在我國(guó)城市公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中引入PPP融資模式，可以更好地解決城市公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中財(cái)政預(yù)算不足的問(wèn)題，可以提升城市公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的運(yùn)作效率，可以提高公眾獲得的社會(huì)效益和福利，可以讓公共部門(mén)和私人企業(yè)共同承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和各自利益的最大化。

2、城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的目標(biāo)

城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目融資模式的目標(biāo)因其參與方的根本利益不一致而相對(duì)復(fù)雜。只有當(dāng)各方合作機(jī)制有效，才能夠在一個(gè)統(tǒng)一的目標(biāo)下，高效地完成整個(gè)過(guò)程。首先，這種模式的目標(biāo)分為兩個(gè)層次：一個(gè)是短期目標(biāo)，對(duì)于政府公共部門(mén)來(lái)說(shuō)就是要公益目標(biāo)即增加基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)水平，對(duì)于民間私營(yíng)部門(mén)來(lái)說(shuō)就是得到有效的資金回報(bào)，對(duì)于二者而言就是如何分配大家的收益以及責(zé)任；第二個(gè)層次的目標(biāo)是較高層次的目標(biāo)，也是長(zhǎng)期合作的責(zé)任目標(biāo)，對(duì)于公共政府部門(mén)來(lái)說(shuō)就是對(duì)整體資金的有效合理的利用，對(duì)于個(gè)人私營(yíng)部門(mén)來(lái)說(shuō)就是在市場(chǎng)上占有一定的有效份額，兩者之間的關(guān)系則是如何在基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施方面進(jìn)行有效的供給。

3、城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資模式

由于各國(guó)的國(guó)情不同，發(fā)展PPP融資模式的所處階段有所差異，對(duì)于城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資模式概念和分類(lèi)也有所差異。在考慮資產(chǎn)所有權(quán)、投資與商業(yè)各種關(guān)系等因素的基礎(chǔ)上，世界銀行將PPP融資模式分為服務(wù)外包模式、管理外包模式、租賃模式、特許經(jīng)營(yíng)模式、BOT/BOO等模式。加拿大則根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系分為捐贈(zèng)協(xié)議、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)、設(shè)計(jì)制造、設(shè)計(jì)―建造―維護(hù)等13種模式。

4、城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目融資模式的參與對(duì)象

由于城市公共基礎(chǔ)設(shè)施采用這種新型的融資模式也是為了吸引民間私人資本，因此參與方和融資手段也多種多樣。參與方除了政府和相關(guān)公共基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)公益部門(mén)之外，還包含有SPC、各類(lèi)銀行金融投資機(jī)構(gòu)、融資顧問(wèn)咨詢公司、一些私營(yíng)企業(yè)、法律稅務(wù)保險(xiǎn)等咨詢顧問(wèn)和公司、管理公司、設(shè)計(jì)單位、建設(shè)單位、供應(yīng)商以及最為重要的用戶等。這些對(duì)象之間存在著直接或間接的利益關(guān)系，由一個(gè)特別的公司（SPC）專(zhuān)門(mén)組織起來(lái)，圍繞著這個(gè)真正的實(shí)施者開(kāi)展各類(lèi)工作和協(xié)調(diào)各類(lèi)關(guān)系，保持密切順利的合作，以達(dá)到共贏的目的。

5、城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目融資模式的運(yùn)作程序

一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)比較完整的采用PPP融資模式的項(xiàng)目運(yùn)作程序可分為四個(gè)階段，即前期的研究和分析、選擇一個(gè)合適的SPC、開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)，最后轉(zhuǎn)移終止。前期研究和分析主要是確定項(xiàng)目的可行性，通過(guò)可行性分析，確定采用這種模式的可能性和可行性。第二個(gè)階段就是確定SPC，在這個(gè)階段，SPC這個(gè)組織開(kāi)始成立并接手整個(gè)項(xiàng)目，包含有招標(biāo)、投標(biāo)、初選、談判簽約以及最后正式注冊(cè)的過(guò)程。第三個(gè)階段是開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)階段，主要是項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)并且運(yùn)營(yíng)，這個(gè)階段政府只是充當(dāng)著監(jiān)督和支持的作用。第四個(gè)階段是移交和終止的過(guò)程，也就是SPC和政府交接的過(guò)程，并進(jìn)行清算和交接。

6、城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目融資模式的投資主體和融資結(jié)構(gòu)

這種融資模式考慮到專(zhuān)業(yè)的延續(xù)性和項(xiàng)目周期長(zhǎng)，需要資金多等因素，因而在投資主體選擇上也需謹(jǐn)慎，融資結(jié)構(gòu)也需要合理才能夠更好地做到多贏，較為理想的投資主體就是行業(yè)投資以及一些金融資本。根據(jù)投資主體的不同，出現(xiàn)了各種不同的融資結(jié)構(gòu)，例如和產(chǎn)業(yè)投資基金相結(jié)合的融資結(jié)構(gòu)，結(jié)合基金以及上市集團(tuán)公司的融資機(jī)構(gòu)，還有“政府+產(chǎn)業(yè)鏈整合+PE”的融資結(jié)構(gòu)，“政府+投資方+運(yùn)營(yíng)管理部門(mén)”的融資結(jié)構(gòu)以及和銀行相關(guān)的融資結(jié)構(gòu)，每種不同的融資結(jié)構(gòu)又可以采用不同的融資模式?？傊@種模式需要因地制宜，因項(xiàng)目而變。

三、國(guó)內(nèi)外案例分析

1、國(guó)外成功案例

PPP項(xiàng)目在國(guó)外發(fā)展較早，因此也相對(duì)成熟，融資模式也相對(duì)多樣化。例如倫敦地鐵在1998年就開(kāi)始采用公私合營(yíng)的方式，引入私人投資財(cái)團(tuán)和基金，通過(guò)意向擔(dān)保篩選相應(yīng)組織，建立良好的信任關(guān)系，然后保證有效的開(kāi)展和執(zhí)行。美國(guó)在匹茲堡市的都市開(kāi)發(fā)再生領(lǐng)域采用了這種融資模式，成立專(zhuān)門(mén)的公司作為主體，融資方面采用10%使用聯(lián)邦政府補(bǔ)助資金，20%～30%的州市補(bǔ)助資金以及當(dāng)?shù)氐囊恍﹤豌y行貸款，還有企業(yè)的資金投入等多種方式復(fù)合的融資方式結(jié)構(gòu)，有效地開(kāi)展該項(xiàng)目并提高了社會(huì)各個(gè)方面參與的積極性和主動(dòng)性。法國(guó)鐵路基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目也比較多，例如GSM-R項(xiàng)目、南部大西洋鐵路項(xiàng)目等，都采用了這種模式，也取得了不錯(cuò)的成效。

2、國(guó)內(nèi)成功案例

國(guó)內(nèi)也有一些較為成功的案例，例如北京地鐵4號(hào)線和16號(hào)線。北京地鐵4號(hào)線采用了典型的商業(yè)銀行貸款的融資模式，成立京港地鐵公司作為運(yùn)營(yíng)和管理主體，由港鐵股份、首創(chuàng)股份和京司三個(gè)公司共同組建，特許經(jīng)營(yíng)期是30年，30年后地鐵4號(hào)線將歸政府所有。采用的融資模式主要是京港地鐵先注資一部分，剩余的部分通過(guò)銀行貸款。社會(huì)資本和政府共同組成項(xiàng)目的推進(jìn)組和實(shí)施組，兼顧社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，銀行貸款采用的也是較為優(yōu)良的無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的貸款，相對(duì)穩(wěn)定。

四、城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP融資模式優(yōu)化的對(duì)策和建議

通過(guò)對(duì)城市公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資模式概念、特點(diǎn)以及運(yùn)作模式等相關(guān)理論的論述和分析，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)案例的相對(duì)成熟的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行剖析和借鑒，針對(duì)PPP融資模式提出以下一些優(yōu)化的對(duì)策和建議。

第一，建立必要的工作機(jī)制，完善相關(guān)的法律法規(guī)政策，保證項(xiàng)目的順利實(shí)施。目前中央和地方出臺(tái)了一系列相關(guān)的政策文件，但由于PPP項(xiàng)目融資模式種類(lèi)繁多、方式多樣，需要更加完善的法律法規(guī)保障投資項(xiàng)目的順利實(shí)施。