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投資模式論文范文第1篇

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；組織模式；比較

二十一世紀(jì)是知識經(jīng)濟(jì)的時代，高科技產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用越來越大。高科技產(chǎn)業(yè)的順利發(fā)展離不開風(fēng)險投資。風(fēng)險投資是一種全新的投融資制度，它有效地把現(xiàn)代科技知識與金融資本結(jié)合起來，使知識迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，成為高科技產(chǎn)業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“助推器”。在風(fēng)險投資制度中，企業(yè)組織模式設(shè)置的恰當(dāng)與否是該制度有效發(fā)揮作用的關(guān)鍵。由于世界各國的國情不同、制度環(huán)境等不同，因此，各國在發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)過程中所采用的組織模式也不同。實踐證明，不同的風(fēng)險投資組織模式運作效率是不同的，從而在很大程度上會影響本國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。世界各國在發(fā)展風(fēng)險投資過程中主要采用了有限合伙制、子公司制及公司制等形式。

一、有限合伙制

有限合伙制是美國風(fēng)險投資公司采用的最主要組織形式。據(jù)統(tǒng)計，美國2003年有限合伙制投資基金參與風(fēng)險投資額占風(fēng)險投資總額的81.2%。有限合伙制是由投資者（有限合伙人）和基金管理者（普通合伙人）合伙組成的一個有限合伙公司。有限合伙人是風(fēng)險資本的主要提供者，通常對風(fēng)險投資公司投入99％的資金，一般不參與公司的具體經(jīng)營，負(fù)有限責(zé)任。普通合伙人通常是風(fēng)險資本的經(jīng)理人，即風(fēng)險投資家，他們投入的是科技知識、管理經(jīng)驗和金融專長，負(fù)責(zé)公司的管理，同時還必須投入風(fēng)險投資公司大約1%的資金，負(fù)無限責(zé)任。有限合伙制的主要特點在于：

1、有限合伙制是有期限的。為激勵普通合伙人努力工作，有限合伙協(xié)議普遍約定企業(yè)的生命周期為5—10年，風(fēng)險投資家為了能得到后續(xù)融資，必須在前一個合伙期限內(nèi)有所成就。因此，風(fēng)險投資家容易產(chǎn)生努力工作的動機(jī)。

2、有限合伙制大多采取“無過離婚”條款。所謂“無過離婚”是指即使普通合伙人并未犯原則性的錯誤，只要有限合伙人對其失去信心，他們也會停止追加投資。因此，普通合伙人必須充分合理地運用已籌集到的資金。

3、獨特的報酬體系。有限合伙企業(yè)中普通合伙人從合伙關(guān)系中得到兩種報酬，一是少量的管理費，二是在投資成功后獲得20%投資收益。這樣，一般合伙人通過1%的出資額，就可以獲得類似期權(quán)形式的20%的利潤分享權(quán)，成為合伙企業(yè)的內(nèi)部股東，大大激勵了風(fēng)險投資家去努力工作。

4、額外控制權(quán)。在投資之初，風(fēng)險投資家不了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的經(jīng)營才能，不了解所投資項目的收益與風(fēng)險情況，信息不對稱尤為嚴(yán)重，可能導(dǎo)致“逆向選擇”，因此風(fēng)險投資家往往要求額外控制權(quán)，例如董事會中的絕大多數(shù)席位，使其擁有充分的權(quán)利更換管理層，以限制創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在信息傳遞時的不誠實行為。

5、多輪次投資。在投資時，風(fēng)險投資家不是把資金一次全部投入，而是按照企業(yè)發(fā)展的階段分期投入，并且風(fēng)險投資家具有放棄前景黯淡的項目的權(quán)利，這一權(quán)利也成為風(fēng)險投資家限制創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的一個籌碼。

6、風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)提供管理。風(fēng)險投資中，有限合伙人不僅對風(fēng)險企業(yè)投入資金而且還注入自己的管理。風(fēng)險投資家通過對風(fēng)險企業(yè)的財務(wù)、人事、計劃和戰(zhàn)略等一系列的管理、監(jiān)督，降低了企業(yè)運作風(fēng)險。

7、獨特的出資結(jié)構(gòu)。在有限合伙制企業(yè)里，有限合伙人一般有10—30人，而且都規(guī)定最低的出資額，通常每個有限合伙人的最低投入是100萬美元，大型基金的最低限額為1000—2000萬美元。由于有限合伙人之間的利益結(jié)構(gòu)與資本力量相對均衡，各個有限合伙人都有足夠的動力和控制力去搜集信息、評價監(jiān)督一般合伙人，因此這種股權(quán)融資結(jié)構(gòu)克服了一般企業(yè)廣泛存在的股權(quán)過于分散情況下中小股東搭大股東便車的問題和大股東“以大欺小”問題。可見，有限合伙制上述一系列的契約安排，有效解決了風(fēng)險資本提供者和風(fēng)險投資家之間以及風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家之間存在的信息不對稱問題，建立了合理的激勵與監(jiān)督機(jī)制，適應(yīng)了風(fēng)險投資市場上的高風(fēng)險性和信息不對稱的特點，因此頗具制度效率。

二、子公司制

子公司制也是風(fēng)險投資的一種組織模式。這里的子公司指的是大的金融機(jī)構(gòu)或?qū)崢I(yè)公司以獨立實體、分支機(jī)構(gòu)的形式建立的風(fēng)險投資公司。其主要目的在于為母公司提供創(chuàng)新動力。60年代末和70年代初，《財富》500強中有25%的公司開展了子公司形式的風(fēng)險投資計劃。

在日本，風(fēng)險投資的主要組織形式是附屬于金融機(jī)構(gòu)的投資公司，日本的風(fēng)險投資公司平均74%隸屬于銀行或證券公司。這是由日本的投融資習(xí)慣和政府的政策導(dǎo)向等因素決定的。日本投資行為過于求穩(wěn)，冒險精神和合作意識不強，有限合伙制和私人投資方式在日本缺乏生存環(huán)境，加之政府的扶持政策主要集中在貸款貼息與擔(dān)保方面等因素造成的。歐洲風(fēng)險投資組織模式也是以金融機(jī)構(gòu)附屬風(fēng)險投資公司的形式為主。在歐洲各國的主要政策與計劃中，其重點扶持的投資主體是銀行，如英國的信貸擔(dān)保計劃，德國的風(fēng)險投資促進(jìn)計劃等等，都是針對銀行等金融機(jī)構(gòu)從事風(fēng)險貸款制訂的貼息與擔(dān)保計劃，其目的是鼓勵金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險投資。

三、公司制

公司制是指以股份公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立的風(fēng)險投資公司的組織模式。我國由于沒有有限合伙制的法律制度，因此，我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)主要采用了公司制的組織形式。公司制組織形式在風(fēng)險投資中的缺陷主要有以下幾個方面：

1、與有限合伙制相比，公司制的激勵機(jī)制是有限的。在公司制下，缺乏適當(dāng)?shù)募顧C(jī)制，管理人員很難得到有限合伙制下的豐厚的報酬水平。因此管理人員努力工作的動力不足。

2、在公司制條件下，決策過程比較復(fù)雜，決策權(quán)實際控制在董事會手中。風(fēng)險企業(yè)往往是科技型企業(yè)，要求決策者講究決策的專業(yè)性、靈活性和實效性。出資人由于缺乏風(fēng)險企業(yè)的專業(yè)知識而出現(xiàn)決策的低效率和失誤。甚至影響到風(fēng)險投資家的積極性。

3、公司制的運營成本高。首先，公司制成本十分高昂。公司制中的信息不對稱問題比有限合伙制更為嚴(yán)重，更容易產(chǎn)生人的道德風(fēng)險從而增加了成本。其次，從運作成本上看，由于有限合伙不是稅法上的納稅主體，風(fēng)險企業(yè)取得贏利時無須就該贏利交納所得稅，只是投資者在取得相應(yīng)利潤時才交納個人所得稅，這就避免了重復(fù)納稅，而公司制形式下風(fēng)險投資公司及投資者都是納稅主體，因此存在重復(fù)納稅問題；二是從日常管理費用的支出來看，由于有限合伙是一種自由合同關(guān)系，當(dāng)事人完全可以通過協(xié)商事先約定管理成本，因此管理費用也是可控的。而在公司制下，股東將無法采用固定費用的方法支付風(fēng)險投資家的報酬。

在公司制構(gòu)架下，無論設(shè)計多么周密的治理結(jié)構(gòu)，最終還是解決不了弱激勵機(jī)制、高運營成本等問題；因此其運行效率低下。

總之，通過上述風(fēng)險投資組織形式的比較，可以看出，與其它的組織形式相比，有限合伙制在風(fēng)險投資的運作中是最為有效的組織形式。其巧妙而獨特的制度設(shè)計符合并適應(yīng)了高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需要，有效地解決了企業(yè)中的權(quán)利與責(zé)任的信息不對稱等問題，形成了強有力的激勵約束機(jī)制，極大促進(jìn)了對風(fēng)險投資業(yè)的迅速發(fā)展，因此，我們在構(gòu)建我國的風(fēng)險投資體系時應(yīng)該積極地學(xué)習(xí)和大膽地借鑒有限合伙制度。

參考文獻(xiàn)：

投資模式論文范文第2篇

水利投入的巨大增長幅度及其短暫性，一方面確實完成了部分工程維修或新建，提高了抵御洪水或旱災(zāi)的能力，另一方面也引起很多突出的問題。

一、對水資源及環(huán)境的影響

以湖南省為例，2002~2003年共有46座以上大中型水庫處于除險工程施工期，約占大中型水庫總數(shù)的1/6。由于大規(guī)模、大范圍工程施工，導(dǎo)致蓄水量、蓄水能力及水力發(fā)電受到直接影響，這與2003年湖南省旱災(zāi)加重及全省電量緊缺有一定的關(guān)系。同時，因整體施工規(guī)模大、工程多，對周圍的生態(tài)及自然環(huán)境，尤其是水生及沼澤生物有一定的影響，如水庫放空后其依賴生物的生存受到一定威脅。

二、對建筑材料供求關(guān)系的影響

對建材供求關(guān)系的影響不僅限于水利工程，包括建筑、交通行業(yè)在內(nèi)的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，共同促成了混凝土、鋼筋等材料的緊缺、價格上漲，難免出現(xiàn)投資商為了高額利潤轉(zhuǎn)向建材業(yè)。當(dāng)國債投資緊縮時，就會出現(xiàn)閑置及浪費現(xiàn)象。更重要的是，建材的質(zhì)量等也會因此而受到不良影響。例天津市地區(qū)鋼材價格從去年的4000元/噸跌至現(xiàn)在的2500元/噸左右，必然導(dǎo)致許多廠商巨額虧損。

三、對水利行業(yè)施工隊伍建設(shè)的影響

水利行業(yè)因以往投資較少，資質(zhì)較高、技術(shù)較強的施工隊伍相對集中。但大的施工單位對如中型水庫除險加固等規(guī)模不大的項目，一般不會投入大的精力。于是就出現(xiàn)了地方施工單位為了“百年一遇”的機(jī)會，相互殘酷競爭的局面。本來實力及技術(shù)、施工經(jīng)驗等不是很豐富的隊伍，為了達(dá)到低價中標(biāo)的目的，投標(biāo)過程中極力壓價，結(jié)果造成施工質(zhì)量難以保證，也出現(xiàn)了有些施工隊伍因中標(biāo)價格太低而在施工過程中要求退出的現(xiàn)象。同時，為了能在難得且短暫的機(jī)會中多承包工程，施工單位不會去研究新的技術(shù)、采用新的設(shè)備，所以即使某個單位承包了較多的工程，對其自身技術(shù)提高、設(shè)備完善以及增強其競爭力方面還是沒有實質(zhì)性的突破。比如湖南省，其病險庫處理以土石壩居多，但防滲處理仍沿用老一套的沖抓、高噴等方法，而且在其處理深度、效果上也止步不前，對于新技術(shù)或未掌握，或無時間及精力去實踐。

四、對基層管理單位的影響

水利行業(yè)的困境是眾所周知的，年均幾十萬至上百萬的投資在大部分地區(qū)水管單位已經(jīng)適應(yīng)，而且也基本達(dá)到了維修費用與管理費用分配的平衡點。但對于突然的大額資金管理，明顯感到力不從心。去培養(yǎng)管理人才、學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)后再爭取投資，對工程管理單位來說是不現(xiàn)實，也不情愿的。誰都想吞掉這“百年一遇”的“蛋糕”，但都沒有注意到消化能力。就目前而言，許多大的水管單位其財務(wù)、技術(shù)、管理等方面人才尚不能滿足作為項目法人的要求，中小型單位更是如此。而且要同時管理大量施工的工程，無論對上層管理單位還是基層單位，都是繁重的任務(wù)和極大的挑戰(zhàn)。若管理不善，易成為腐敗的搖籃。

很多基層水管單位生存困難，負(fù)債累累，在巨額工程資金到位后，激發(fā)了本來就存在職工工資拖欠等各方面問題，結(jié)果以水管單位(即為項目法人)很難管好用好國債資金，且給工程的完成帶來一些負(fù)面影響。

五、投資效益

工程投資的效益不僅僅從建設(shè)的角度分析，即使某工程完全達(dá)到了安全要求，但其究竟能提高多少效益才是最主要的。

現(xiàn)行除險加固工程進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價分析計算時，很多以加固前后潰壩時校核洪水造成的損失之差作為防洪效益，但潰壩概率的選取同校核洪水概率是不合理的。正如國際大壩會議“關(guān)于水壩和水庫惡化”小組委員會所記錄，在1950~1975年中大壩失事僅30%是由于洪水漫頂，其它70%是由于基礎(chǔ)及結(jié)構(gòu)事故、滲流破壞、建材老化及施工質(zhì)量等原因引起。因中國在時期興建大壩較多，當(dāng)時普遍存在填筑質(zhì)量差、標(biāo)準(zhǔn)偏低問題，所以因漫壩而失事的概率較高，約為50%左右。分析潰壩概率及其損失是一件相當(dāng)復(fù)雜的問題，不能以校核洪水概率來簡單衡量。

另一方面，因除險加固資金使用要求主要以工程建設(shè)為主，很多管理單位對此存在誤解，過多的限制了資金使用的靈活性。比如工程項目在施工過程中，可能通過各種優(yōu)化措施而節(jié)約資金，對于這批資金應(yīng)當(dāng)予以承認(rèn)，并且準(zhǔn)許用于解決管理以后的長遠(yuǎn)生存問題，經(jīng)如擴(kuò)大水庫管理單位的第三產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然這必需是在資金經(jīng)過嚴(yán)格審查且確認(rèn)工程項目已達(dá)到除險加固要求的前提下。本人認(rèn)為，工程除險加固不僅是建筑物，也應(yīng)包括其管理單位存在的各種危機(jī)。若管理人員的生存難以維持，則工程以后的保養(yǎng)維護(hù)難以保證，必將加劇其老化損壞過程及事故的可能性。

在當(dāng)前投資過分集中且資金使用偏于拘謹(jǐn)?shù)那闆r下，很多基礎(chǔ)管理單位的積極性受到打擊，其使用資金的合理性可能因此而降低，從而出現(xiàn)資金違規(guī)使用現(xiàn)象。

六、總結(jié)及建議

當(dāng)前的投資模式同水資源時空分布不均具有類似性，帶來的結(jié)果也同樣具有可比性。無論從投資的效果以及水利事業(yè)的發(fā)展等方面來說，集中投資的模式都是不可取的。況且要完成國務(wù)院批復(fù)的長江、松花江、嫩江、淮河等流域近期防洪建設(shè)和黃河近期重點治理開發(fā)的任務(wù)，按測算約需上千億投資。因此，另辟新的穩(wěn)定投資渠道，解決現(xiàn)難以持久的大災(zāi)之后圖大治投資模式，對水利事業(yè)的繁榮是十分必要的。

為此提出幾點個人建議：

1、建立長期穩(wěn)定的投資渠道；

2、確立正確的投資方式，應(yīng)重視為建后工程的養(yǎng)護(hù)提供保障措施；

3、除險加固對象不應(yīng)只針對硬件(如工程)，而且應(yīng)包括軟件(如管理、生存能力)。在當(dāng)前基層單位普遍負(fù)債的情況下，應(yīng)適當(dāng)考慮其長遠(yuǎn)利益及自立能力。

4、應(yīng)注意工程單位的消化能力，給設(shè)計、施工以充分的準(zhǔn)備及研究期。

5、以基層水管單位(如水庫管理所)作為項目法人，在現(xiàn)行水平及條件下還不成熟，應(yīng)予以改革。

總之，水利事業(yè)不是一朝一夕所能完成，無論是從投資還是整個水利行業(yè)的管理，還有很多的問題值得探討，但建立長期穩(wěn)定的投資模式必將對其完善起極大的促進(jìn)作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]水利基本設(shè)建管理法規(guī)匯編。中國計劃出版社。

[2]湖南省病險土石壩工程治理研究。湖南省水利水電廳。

投資模式論文范文第3篇

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準(zhǔn)政府投資公司、金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個普通合伙人和至少一個有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場信譽受托經(jīng)營管理風(fēng)險投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報酬。

有限合伙制的優(yōu)點主要為可以避免雙重收稅、降低運作成本；確立有效的激勵和約束機(jī)制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個人承擔(dān)責(zé)任的無限性質(zhì)是一對矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無限責(zé)任的不利之處，同時也克服了公司制的弊端。

2.準(zhǔn)政府制風(fēng)險投資公司

美國在風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展早期，成立了許多中小企業(yè)風(fēng)險投資公司(SBIC)，它是根據(jù)1958年小企業(yè)投資法組建的，由私人擁有和管理，但要得到政府小企業(yè)管理局(SBA)的許可、監(jiān)控及資助。這種風(fēng)險投資公司具有一定的政府屬性。

這種準(zhǔn)政府制風(fēng)險投資公司的存在也有其必然性，風(fēng)險投資作為一種新生事物，在發(fā)展早期離不開政府的支持，包括資金的注入和政策的優(yōu)惠。其優(yōu)點是，在政府的支持下，其資金和項目的來源都有保障。然而，在進(jìn)行投資決策時，資金的投向和項目的選擇往往會受政府行為影響，有時會有悖于風(fēng)險投資的追求高風(fēng)險、高預(yù)期回報的初衷。

3.金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險投資公司

許多銀行設(shè)立了風(fēng)險投資公司，以便他們可以獲取小企業(yè)的權(quán)益，使用這種方式，他們可以避開銀行法規(guī)的限制，保護(hù)其所擁有的小企業(yè)股權(quán)。較大的銀行擁有較大的附屬風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。銀行風(fēng)險投資部門由于其具有金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，可以進(jìn)行組合式的風(fēng)險投資，如將項目融資、貿(mào)易融資、銀團(tuán)貸款、長期商業(yè)信貸與風(fēng)險投資組合在一起向投資目標(biāo)進(jìn)行投資，往往組合式風(fēng)險投資的投資額都會超過風(fēng)險投資領(lǐng)域的平均水平。

4.產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬風(fēng)險投資公司

這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進(jìn)行評估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報。這種風(fēng)險投資公司以提供融資為主要功能，且多投資于成熟的企業(yè)。同時，由于管理人員多來自銀行業(yè)，知識結(jié)構(gòu)、人員結(jié)構(gòu)和專業(yè)機(jī)構(gòu)等都難以和風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展要求相適應(yīng)，也就無法提供其他的增值服務(wù)。

二、我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式的選擇

我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)一般是國有資本設(shè)立的有限責(zé)任公司或股份有限公司組織方式，由于這種公司制的組織方式不能有效地解決委托機(jī)制中的道德風(fēng)險和逆向選擇，已成為發(fā)展風(fēng)險投資行業(yè)的制約因素。

1.有限合伙制不是我國當(dāng)前最佳的風(fēng)險投資公司制度

有限合伙制風(fēng)險投資公司的產(chǎn)生及治理結(jié)構(gòu)的形成，與美國發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)體制、政府的積極推動等因素有關(guān)。我國的風(fēng)險投資業(yè)是在借鑒美國風(fēng)險投資成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上起步的，在我國風(fēng)險投資公司基本上都是以國有資本為主的股份有限公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立，其運作過程不免帶有計劃經(jīng)濟(jì)的痕跡，與經(jīng)典的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)模式相比相差甚遠(yuǎn)。在目前情況下，選擇這種模式還存在許多障礙因素，其中法律法規(guī)約束是首要的障礙因素：

我國沒有專門制定有限合伙的法律，有限合伙制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的成立缺乏法律依據(jù)。

1992年通過的《合伙企業(yè)法》已將有限合伙模式排除在外。而合伙企業(yè)中的合伙人僅適用于自然人，不允許機(jī)構(gòu)作為合伙人，使得擁有龐大資金的機(jī)構(gòu)投資者不能進(jìn)入風(fēng)險投資業(yè)，而美國的實踐證明僅靠個人投資者和政府資金是難以有所作為的。

2.我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式的選擇建議

由上可見，目前有限合伙制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在我國沒有生存的空間。而有著法律依據(jù)的公司制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)更適合我國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，而且可以通過制度安排更好地發(fā)揮其優(yōu)勢。這體現(xiàn)在：(1)公司制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)向社會募集股份，可以最大限度的吸收社會閑散資金，從而解決我國風(fēng)險資本不足的現(xiàn)實問題。

(2)公司制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資者在公司設(shè)立前必須實際交付注冊資本。我國《公司法》正在修改，擬采取授權(quán)資本制。一旦允許采用授權(quán)資本制，公司制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資者也可以通過章程靈活安排交付資本的時間。

綜上所述，目前我國在風(fēng)險資本組織形式上宜以公司制風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為主，逐步引入有限合伙制基金形式，在風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部，注重設(shè)計有效的法人治理機(jī)構(gòu)。由于有限合伙制在我國現(xiàn)行《公司法》中缺少法律適用，因而尚難成為我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)形式，而宜以公司制風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為主。在今后，隨著相關(guān)法律條件的具備，可逐步發(fā)展有限合伙制基金形式。但在公司制風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)中，也需注重法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計，構(gòu)造出資人對于風(fēng)險資本運作者的有效的激勵與約束機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

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[4]余文鑫.美、日、歐風(fēng)險投資模式比較與借鑒”.科學(xué)管理研究，2001，19(6).

投資模式論文范文第4篇

分業(yè)經(jīng)營建立了投資銀行與商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上和資金上的分離,商業(yè)銀行作為資金的供給者,其資金通過銀行存貸款業(yè)務(wù)與社會經(jīng)濟(jì)實體之間實現(xiàn)流轉(zhuǎn),規(guī)避金融風(fēng)險。投資銀行與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)不同,弱化了兩者的競爭,同時也便于有關(guān)部門進(jìn)行監(jiān)管。有利于金融市場的穩(wěn)定運行?；鞓I(yè)經(jīng)營能夠充分利用社會資源,實現(xiàn)規(guī)模效益,促進(jìn)社會總效益。在經(jīng)濟(jì)全球化和快節(jié)奏生活的今天,混業(yè)經(jīng)營是未來金融業(yè)發(fā)展的大勢所趨。兩者的具體優(yōu)缺點對比見表1:

二、美國投資銀行發(fā)展的經(jīng)驗借鑒

美國投資銀行的發(fā)展模式分為三個階段,第一階段從3000年前的“商人銀行”到20世紀(jì)30年代的《格拉斯-斯蒂格爾法案》公布,可以稱為綜合經(jīng)營性模式;從20世紀(jì)30年代《格拉斯-斯蒂格爾法案》公布到20世紀(jì)90年代,為分業(yè)經(jīng)營模式;20世紀(jì)90年代以來的經(jīng)營模式則為混業(yè)經(jīng)營模式。兩次經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變都是受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。1929年的股市大崩盤,使美國進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)大蕭條時期,政府頒布《格拉斯-斯蒂格爾法案》,規(guī)定投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的分離。2007年開始的次貸危機(jī),美國幾大投行相繼破產(chǎn)。貝爾斯登、美林證券放棄了獨立投資銀行的模式,成為金融控股公司的一部分。高盛和摩根斯坦利成為美國第四大銀行的控股公司并接受美聯(lián)儲的監(jiān)管。投資銀行的發(fā)展與經(jīng)營管理模式要與一國的實體經(jīng)濟(jì)相適應(yīng),但其性質(zhì)決定獲取利潤是投資銀行的經(jīng)營目標(biāo),投資銀行的本質(zhì)角色是金融中介結(jié)構(gòu),但受到利益的驅(qū)逐,其總是希望能夠偏離此角色。因而這就需要政府的監(jiān)管。恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管體制是投資銀行發(fā)展的重要保障,由于不同國家的政治體制、經(jīng)濟(jì)體制不同,監(jiān)管方式也有差異。不過正如郭田勇教授所講,監(jiān)管也要適度,過分的監(jiān)管可能會抑制金融創(chuàng)新。投資銀行的業(yè)務(wù)分為三類,即傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)和引申業(yè)務(wù)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括企業(yè)并購、企業(yè)重組、基金管理、創(chuàng)業(yè)投資、項目融資等。投資銀行的引申業(yè)務(wù)包括金融衍生品交易和資產(chǎn)證券化。投資銀行的模式選擇也要有利于金融的創(chuàng)新,充分發(fā)揮其在金融市場中的作用。同時,投資銀行經(jīng)營模式的選擇也要充分考慮其社會影響。投資銀行的發(fā)展模式既受經(jīng)濟(jì)、社會、監(jiān)管環(huán)境和本身金融創(chuàng)新需求度影響,又受商業(yè)銀行、企業(yè)、政府等其它社會組織影響。各級政府對待商業(yè)銀行的政策法規(guī),國家和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策都會對投資銀行產(chǎn)生影響。

三、中國投資銀行的發(fā)展

我國在20世紀(jì)80年代才開始投資銀行業(yè)務(wù)。從1981年恢復(fù)發(fā)行國債,到1988年允許國債流通,再到1990年上海證券交易所成立,經(jīng)過一系列探索試點,終于產(chǎn)生了中國的證券市場,投資銀行也隨之應(yīng)運而生。目前,我國從事投資銀行業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)主要是證券公司、信托投資公司,此外還有財務(wù)公司、金融租賃公司。這些金融機(jī)構(gòu)與現(xiàn)資銀行還有些差距。我國投資銀行在起步階段為混業(yè)經(jīng)營模式。證券市場過熱促使大量銀行信貸資金進(jìn)入了證券市場,擾亂了金融秩序。1995年,國家了《中華人民共和國商業(yè)銀行法》,以立法的形式確立了中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的格局。其后又頒布了《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國保險法》,構(gòu)筑了投資銀行分業(yè)經(jīng)營的法律基礎(chǔ)。2003年,成立了銀行監(jiān)督委員會(簡稱“銀監(jiān)會”),代替中央銀行統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機(jī)構(gòu)。至今,我國投資銀行一直保持著分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的模式。

四、中國投資銀行經(jīng)營模式的選擇及利弊

我國投資銀行現(xiàn)在存在著資金規(guī)模小、行業(yè)集中度低、業(yè)務(wù)范圍單一、專業(yè)人才匱乏及法規(guī)體系不完善等問題。這些問題的存在弱化了我國本土投資銀行創(chuàng)新能力的不足,投資銀行應(yīng)有的功能不能充分發(fā)揮,難以引導(dǎo)資金的正確流向。目前我國的投資銀行也應(yīng)該順應(yīng)發(fā)展趨勢,逐步發(fā)展為混業(yè)經(jīng)營的模式。分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營各有利弊,順應(yīng)當(dāng)今發(fā)展,混業(yè)經(jīng)營的利大于弊。

1.分業(yè)經(jīng)營制約發(fā)展動力。

混業(yè)經(jīng)營的模式能夠順應(yīng)國際金融市場的客觀要求。我國銀行業(yè)和證券業(yè)在加入WTO之后,面臨著巨大的壓力。如果在銀行和證券市場之間保持過于樣的管制與分割,將使我國投行的業(yè)務(wù)服務(wù)、融資便利以及信息共享等方面都受到制約,制約我國銀行和證券市場各自的競爭力和發(fā)展動力。而混業(yè)經(jīng)營的模式能夠建立資金之間的互動機(jī)制。

2.混業(yè)經(jīng)營打破業(yè)務(wù)限制。

混業(yè)經(jīng)營能夠打破商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營上的限制,加強金融經(jīng)營機(jī)構(gòu)之間的競爭,提高它們的金融創(chuàng)新能力。混業(yè)經(jīng)營的模式能夠在一定程度上促進(jìn)經(jīng)營與風(fēng)險防范的積極性。

3.混業(yè)經(jīng)營滿足金融服務(wù)多樣化要求。

混業(yè)經(jīng)營模式也能夠滿足客戶對投資品及金融服務(wù)的多樣化需求。在快節(jié)奏的生活中,投資者對投資品種的多樣性和服務(wù)便利化的要求越來越高,混業(yè)經(jīng)營模式能夠提供“一站式”的便捷服務(wù),降低投資成本,為金融交易結(jié)算帶來便利。因而混業(yè)經(jīng)營模式能夠提高社會總效用。

4.混業(yè)經(jīng)營需加強監(jiān)管。

投資模式論文范文第5篇

適度投資規(guī)模的理論標(biāo)準(zhǔn)

眾所周知，投資增加促使經(jīng)濟(jì)增長，同時又引起經(jīng)濟(jì)關(guān)系的一系列變化，從這個意義上講，適度投資規(guī)模從理論上應(yīng)服從于整體宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。即實現(xiàn)充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)長期增長和國際收支平衡。然而在經(jīng)濟(jì)實踐中，這些客觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)往往是相互矛盾的:協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間矛盾的宏觀政策是采取適當(dāng)?shù)呢斦吲c貨幣政策，通過對需求的調(diào)整來達(dá)到總供給與總需求的平衡。

在我國長期的經(jīng)濟(jì)實踐中，上述宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的矛盾具體表現(xiàn)在3個方面:(1)經(jīng)濟(jì)增長的客觀需求與投資增加有限之間的矛盾;(2)現(xiàn)實資源未實現(xiàn)優(yōu)化配置與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的矛盾;(3)地區(qū)之間發(fā)展不平衡的矛盾。要解決.以上矛盾，從長遠(yuǎn)的角度來看，主要是通過擴(kuò)大投資規(guī)模來達(dá)到協(xié)調(diào)的目的，這就不得不從理論上對適度投資規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)加以限定。勵以寧教授在《社會主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》中對合理投資的理論描述可作為適度投資規(guī)模的理論標(biāo)準(zhǔn)。具體描述如下:“就投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、防止物價劇烈波動，提供較多就業(yè)機(jī)會，提高勞動者的實際收入水平，維持國際收支平衡等方面的作用而言，投資之后，至少其中有一個方面的情況比過去好轉(zhuǎn)，而沒有一個方面的情況比過去惡化，那么這樣的投資就是合理投資”。

這一描述更多的是側(cè)重于某項投資目標(biāo)的合理性。要把這個合理性作為適度投資規(guī)模的理論標(biāo)準(zhǔn)，還需要回答一個重要問題，即用什么來衡量“至少有一個方面的情況比過去好轉(zhuǎn)，而沒有一個方面的情況比過去惡化”呢?這就涉及到適度投資規(guī)模的實際標(biāo)準(zhǔn)問題。

適度投資規(guī)模的實際標(biāo)準(zhǔn)

適度投資規(guī)模的實際標(biāo)準(zhǔn)，具體表現(xiàn)在以下6個方面。

一一國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力有所增加，實際經(jīng)濟(jì)增長率比上年有所提高或?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)增長率略有降低(在l個百分點左右)，而不出現(xiàn)負(fù)增長

衡量實際經(jīng)濟(jì)增長的標(biāo)志主要是GNP增長率、國民收入增長率和國民經(jīng)濟(jì)主要部門產(chǎn)值的實際增長率。從長期趨勢來看，我國國民經(jīng)濟(jì)的增長率是穩(wěn)步上升的，而投資規(guī)模也大致保持同樣的增長趨勢。

一一國民經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)劇烈波動

國民經(jīng)濟(jì)的劇烈波動對國民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展危害甚大，而引起這一劇烈波動的首要因素，是投資規(guī)模的劇烈波動。

建國以來，我國曾有幾個時期投資規(guī)模出現(xiàn)過很大的波動，相應(yīng)地國民經(jīng)濟(jì)增長也大致呈現(xiàn)相同的波動趨勢。實踐已反復(fù)證明投資規(guī)模的急劇膨脹和大幅度壓縮，必然導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)的大起大落，協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)也難以實現(xiàn)。

一一積累與消費比例關(guān)系協(xié)調(diào)，人民生活水平穩(wěn)步提高

固定資產(chǎn)投資主要來源于國民收入中的積累，而積累與消費的比例關(guān)系在國民收入水平一定的條件下已大體上決定了投資的規(guī)模，因此，積累率的高低是衡量投資規(guī)模是否適度的一個重要標(biāo)志。

筆者認(rèn)為，合理積累率的確定，要把保證原有人口和新增人口當(dāng)前消費水平不降低作為積累的最高限，把新增人口的就業(yè)所需平均資金裝備作為積累的最低限。要從各個時期的具體情況出發(fā)，在上述積累的最高限和最低限之間確定一個適度的積累率，以保證從長期累計來看的最優(yōu)速度和人民的最大消費。

一一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理化

投資對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響的表現(xiàn)是，一國現(xiàn)存的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不但從總量上決定著投資率的高低，還從流量上決定著投資在各個部門的分配比例。即投資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系是:一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對其投資總量和投資結(jié)構(gòu)起決定作用，投資總量和投資結(jié)構(gòu)反過來強有力地影響著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。因此，適度的投資規(guī)模不僅是總量概念，更重要的是結(jié)構(gòu)概念。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否合理也就成了衡量適度投資規(guī)模的重要標(biāo)志之一。

一一財政、信貸、外匯和物資基本平衡

財政信貸政策強有力地影響著投資規(guī)模。在其他方面投入總量不變的情況下，投資過大，必然造成財政赤字，信貸逆差，物資也難以平衡，在對外開放的情況下，過多的引進(jìn)外資和擴(kuò)大國際信貸規(guī)模，也影響國際收支平衡。因此，_L述四大平衡是衡量投資規(guī)模是否適度的又一重要標(biāo)志。理論界曾有一種觀點，認(rèn)為赤字無害、通脹有益，因而主張擴(kuò)大投資，刺激需求.引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長。其結(jié)果是事與愿違。從國力論的理論出發(fā)，從國民經(jīng)濟(jì)宏觀運行的平衡出發(fā)，四大平衡仍是國民經(jīng)濟(jì)綜合平衡的最終體現(xiàn)，因此也是適度投資規(guī)模的一個標(biāo)志。

一一投資效果不斷提高