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金融監(jiān)管政策變化趨勢(shì)范文第1篇

論文關(guān)鍵詞：宏觀；審慎監(jiān)管；貨幣政策；調(diào)控

0 導(dǎo)語(yǔ)

為了保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的安全、穩(wěn)定與效率，客觀上需要建設(shè)審慎的金融監(jiān)管體系。審慎的金融監(jiān)管體系不否認(rèn)金融監(jiān)管，而是要加強(qiáng)金融監(jiān)管，這種監(jiān)管是建立在對(duì)尊重市場(chǎng)自主權(quán)的基礎(chǔ)之上，是一種審慎的監(jiān)管。同時(shí)要求有更為深入廣泛的金融監(jiān)管體系，這個(gè)體系應(yīng)更多的從宏觀角度對(duì)金融進(jìn)行管理，尊重市場(chǎng)的調(diào)節(jié)和金融體系的效率，對(duì)市場(chǎng)的不完備進(jìn)行補(bǔ)充。

1 金融危機(jī)與宏觀審慎監(jiān)管的提出

1.1 金融危機(jī)的爆發(fā)及原因評(píng)析

2007年引爆于美國(guó)的次級(jí)住房抵押貸款債券市場(chǎng)危機(jī)持續(xù)升級(jí)，影響逐漸加劇，最終演變成上世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的全球性的金融危機(jī)。表面上看，此次危機(jī)爆發(fā)于金融體系最完善、金融創(chuàng)新最前沿以及金融理論和人才最豐富發(fā)達(dá)國(guó)家——美國(guó)，而且起端次級(jí)住房抵押貸款債券市場(chǎng)這一金融創(chuàng)新領(lǐng)域。危機(jī)似乎不同于八、九十年代爆發(fā)于發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)的，主要集中在貨幣和銀行的危機(jī)。然而，IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅格夫等人根據(jù)有關(guān)金融危機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)研究，通過(guò)將此次危機(jī)的資產(chǎn)價(jià)格、增長(zhǎng)和政府債務(wù)等指標(biāo)同二戰(zhàn)以來(lái)發(fā)生的重大金融危機(jī)進(jìn)行一系列對(duì)比，研究結(jié)果表明此次危機(jī)和以往的危機(jī)并無(wú)本質(zhì)差別。

但是在客觀忽略資產(chǎn)價(jià)格泡沫極度膨脹的通貨膨脹目標(biāo)制的宏觀經(jīng)濟(jì)理論，以及以資本監(jiān)管為核心的微觀審慎監(jiān)管理論的指導(dǎo)下，形成的忽略金融監(jiān)管的宏觀政策框架，必然催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫，積聚系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在金融體系內(nèi)埋下重大隱患。泡沫一旦破滅，積聚的風(fēng)險(xiǎn)迅速釋放，最終演變成全球性的金融危機(jī)，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大的沖擊。

1.2 宏觀審慎監(jiān)管的提出

危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際理論界和實(shí)務(wù)界都對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行了深刻反思。為維護(hù)金融穩(wěn)定，金融監(jiān)管變革在所難免。綜合G20、FSB、BIS和IMF報(bào)告文件來(lái)看，金融監(jiān)管改革目的是保證金融穩(wěn)定，防止類似的危機(jī)的沖擊，預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

改革主要集中在六大塊：

（1）增加資本和提高資本質(zhì)量，同時(shí)改善流動(dòng)性和緩沖機(jī)制，緩解資本監(jiān)管順周期性。

（2）改革薪酬制度，維護(hù)金融穩(wěn)定。

（3）增強(qiáng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)效性。

（4）改善場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)。

（5）對(duì)具有系統(tǒng)性重要影響的金融機(jī)構(gòu)妥善處置。

（6）加強(qiáng)全球金融監(jiān)管合作，強(qiáng)化遵循統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。其他方面還包括對(duì)沖基金、信用評(píng)級(jí)公司和證券化等方面的監(jiān)管和改革。部分改革已在逐漸付諸行動(dòng)并進(jìn)行了效果評(píng)估，有些改革尚處在討論和研究階段，監(jiān)管改革的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

當(dāng)然，以往的微觀審慎監(jiān)管對(duì)于保證單一機(jī)構(gòu)安全，從而保護(hù)金融消費(fèi)者（存款者和投資者）的利益有著積極意義。但是由于微觀監(jiān)管的固有弱點(diǎn)表明了其不僅強(qiáng)化了順周期性并且未能有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在保證單個(gè)金融機(jī)構(gòu)安全的同時(shí)卻有可能最終導(dǎo)致整個(gè)金融體系的崩潰。因而需要加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管。

“宏觀審慎監(jiān)管”的概念提出已久，地位也隨著此次危機(jī)的爆發(fā)顯著上升。“宏觀審慎監(jiān)管”目前尚無(wú)明確定義。據(jù)已有的文獻(xiàn)來(lái)看，宏觀審慎監(jiān)管主要是相對(duì)“微觀審慎監(jiān)管”而言，金融監(jiān)管當(dāng)局從金融體系而非單一機(jī)構(gòu)的角度實(shí)施監(jiān)管，降低金融危機(jī)發(fā)生的概念，維護(hù)金融穩(wěn)定，密切關(guān)注金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。宏觀審慎監(jiān)管同微觀審慎監(jiān)管在監(jiān)管目標(biāo)、最終目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的對(duì)待、機(jī)構(gòu)間風(fēng)險(xiǎn)暴露相關(guān)性的重要性和審慎控制的實(shí)現(xiàn)方式上都有著本質(zhì)區(qū)別。

當(dāng)前，金融監(jiān)管改革依然處在成型階段。為維護(hù)金融穩(wěn)定，總的改革趨勢(shì)將向立足于微觀審慎監(jiān)管的宏觀審慎監(jiān)管模式的方向發(fā)展。其主要的新特征將體現(xiàn)在逆周期性監(jiān)管政策工具的選用和宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建。

2 我國(guó)當(dāng)前金融監(jiān)管體系存在的不足與改良

2.1 我國(guó)當(dāng)前金融監(jiān)管體系的形成

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展，我國(guó)的金融監(jiān)管模式也在不斷變革?？偟脕?lái)說(shuō)，可分為三個(gè)階段：

第一階段是1984年至1992年的統(tǒng)一監(jiān)管體制時(shí)期，人民銀行履行統(tǒng)一監(jiān)管職能。

第二階段為統(tǒng)一監(jiān)管向分業(yè)監(jiān)管的過(guò)渡時(shí)期。1992年10月證監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志分業(yè)監(jiān)管的開(kāi)始，1998年保監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)明確分工，分別對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管模式初步形成。

第三階段為1998年后的分業(yè)監(jiān)管體制時(shí)期。

其中2003年銀監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著我國(guó)“一行三會(huì)”為基本格局的金融監(jiān)管體系最終形成，即分業(yè)多頭監(jiān)管的格局形成。為加強(qiáng)協(xié)調(diào)溝通、信息共享，形成安全有效的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度被引入。2004年三會(huì)簽署了《三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管分工合作備忘錄》，在明確各自職責(zé)分工的基礎(chǔ)上，建立定期信息交流制度，經(jīng)常聯(lián)席會(huì)機(jī)制。然而監(jiān)管聯(lián)席會(huì)已長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)召開(kāi)，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。目前主要由一位國(guó)務(wù)院副總理定期召開(kāi)金融旬會(huì)來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管政策協(xié)調(diào)。

2.2 我國(guó)金融監(jiān)管體系的不足

盡管我國(guó)目前分業(yè)監(jiān)管有利于提升監(jiān)管專業(yè)化水平，有效防止了金融風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)，但如同大部分分業(yè)監(jiān)管模式一樣，我國(guó)當(dāng)前的監(jiān)管體系存在不足。錢小安認(rèn)為我國(guó)監(jiān)管體系不足體現(xiàn)在監(jiān)管重復(fù)與監(jiān)管空缺并存、監(jiān)管資源配置低效、監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制較弱等方面。根據(jù)引發(fā)此次金融危機(jī)金融監(jiān)管方面的缺失，從宏觀審慎監(jiān)管角度來(lái)看，我國(guó)金融體系存在三大方面的不足。

首先，缺乏穩(wěn)健的宏觀審慎分析平臺(tái)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效防范，必然需要對(duì)金融體系的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行整合、分析、檢測(cè)和評(píng)估，發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)不穩(wěn)定性的來(lái)源，發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示。這就需要一個(gè)專門的分析平臺(tái)，一方面整合各微觀部門的信息數(shù)據(jù)，另一方面同時(shí)整合分析宏觀部門和微觀部門的信息數(shù)據(jù)。而目前，我國(guó)并沒(méi)有搭建這樣一個(gè)平臺(tái)。 轉(zhuǎn)貼于

其次，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范不足，存在監(jiān)管盲區(qū)。此次金融危機(jī)表明，由于缺乏對(duì)具有系統(tǒng)性重要影響的金融機(jī)構(gòu)（集團(tuán)）有效監(jiān)管，致使這些金融機(jī)構(gòu)過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，最終加劇金融危機(jī)程度。

最后，宏觀審慎監(jiān)管政策工具不完備。有效的金融監(jiān)管需要先進(jìn)監(jiān)管理念的同時(shí)，還需要有效的完備的金融監(jiān)管政策工具。而無(wú)論是在時(shí)間維度上的逆周期監(jiān)管政策，還是在行業(yè)維度上的對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控政策，我國(guó)都存在不足。

2.3 我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管的框架構(gòu)建

在前面的章節(jié)中我們分析提出了我國(guó)在金融監(jiān)管上存在的不足，因此在我國(guó)未來(lái)的金融宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建中，我們要提出針對(duì)性的對(duì)策。總得來(lái)看，我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管框架有賴于宏觀審慎分析平臺(tái)的搭建、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的完善以及組織合理安排下的政策協(xié)調(diào)機(jī)制健全。

首先，搭建宏觀審慎分析平臺(tái)，建立預(yù)警機(jī)制。宏觀審慎分析平臺(tái)的構(gòu)建，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、評(píng)估和預(yù)警，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范具有重要意義。我國(guó)在這一環(huán)節(jié)的構(gòu)建大體可分為四步。首先確定平臺(tái)，即明確微觀和宏觀數(shù)據(jù)整合分析的職能的具體承擔(dān)部門，可以是“一行三會(huì)”當(dāng)中一個(gè)也可以新建一個(gè)部門。其二，信息數(shù)據(jù)的收集和整理。平臺(tái)構(gòu)建后，相關(guān)職能部門就得強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息數(shù)據(jù)的收集和整理，特別加強(qiáng)微觀和宏觀數(shù)據(jù)的有效整合，全面掌控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)。其三，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的構(gòu)建。即從金融體系宏觀層面又從銀行、證券和保險(xiǎn)等行業(yè)微觀層面加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè)與評(píng)估，加大各行業(yè)微觀層面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)金融體系宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的支持力度。

第二，完善宏觀審慎監(jiān)管政策工具，建立危機(jī)處理機(jī)制。從時(shí)間維度上說(shuō)，我國(guó)應(yīng)完善包括逆周期貸款損失撥備和逆周期的信貸政策等在內(nèi)的各種逆周期監(jiān)管政策機(jī)制。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)杠桿倍數(shù)的檢測(cè)，從微觀和宏觀角度有效控制金融體系的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度承擔(dān)。完善相機(jī)抉擇機(jī)制，有效避免危機(jī)擴(kuò)大和擴(kuò)散。從行業(yè)維度上說(shuō)，要加強(qiáng)對(duì)金融控股集團(tuán)監(jiān)管立法，完善對(duì)交叉性金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策工具，有效監(jiān)管金融創(chuàng)新、金融衍生產(chǎn)品。完善危機(jī)處理機(jī)制，設(shè)計(jì)多層次的應(yīng)急處理監(jiān)管政策工具。加快建立存款保險(xiǎn)制度。

最后，合理架構(gòu)組織，健全宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調(diào)機(jī)制。組織結(jié)構(gòu)鋪排，各部門政策協(xié)調(diào)是宏觀審慎監(jiān)管框架能否成功搭建的最關(guān)鍵因素。首先，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信息的獲得、預(yù)警機(jī)制的建立、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的設(shè)定需要各部門明確職責(zé)并加強(qiáng)溝通協(xié)作。其二，宏觀審慎監(jiān)管政策的制定和執(zhí)行需要各部門的密切配合。組織架構(gòu)設(shè)定對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的效果有極大的影響。我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管框架中的組織安排，首先是確定宏觀審慎分析平臺(tái)，作為宏觀審慎監(jiān)管總的召集人；其次是三會(huì)要加強(qiáng)對(duì)各自監(jiān)管行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管結(jié)合意識(shí)；其三，要加強(qiáng)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)同宏觀貨幣政策之間的協(xié)調(diào)；最后，宏觀審慎監(jiān)管政策實(shí)施部門要加強(qiáng)同人民銀行、財(cái)政部以及發(fā)改委等部門協(xié)調(diào)，制定科學(xué)的監(jiān)管政策并有效執(zhí)行，提高監(jiān)管水平和效率，維護(hù)宏觀金融穩(wěn)定。

3 宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策調(diào)控的聯(lián)系

在金融監(jiān)管中，有一項(xiàng)監(jiān)管占有非常重要的地位，即銀行監(jiān)管。這是由于：首先，銀行業(yè)在金融體系占主體地位。其次，在各類金融機(jī)構(gòu)中，銀行是最基本最重要的，也是最容易引發(fā)金融危機(jī)的部門。因此，作為我國(guó)貨幣政策執(zhí)行機(jī)構(gòu)的中央銀行——中國(guó)人民銀行的監(jiān)管必然在宏觀的金融監(jiān)管中占據(jù)極其重要的作用。

而在新的金融機(jī)制改革中，基于對(duì)資本充足率監(jiān)管的要求，必然要改革在此前大行其道的硬約束監(jiān)管機(jī)制。但在當(dāng)前的新的金融運(yùn)作形勢(shì)下，對(duì)于資金的過(guò)于嚴(yán)格的監(jiān)管可能會(huì)導(dǎo)致雁行的信貸減少，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)總投資的下降，這自然不是金融監(jiān)管希望的結(jié)果。

但是在新的宏觀審慎的監(jiān)管機(jī)制下，政府實(shí)行貨幣調(diào)控政策則可以利用這樣較為完整系統(tǒng)的機(jī)制來(lái)進(jìn)行整體的調(diào)控，不僅可以提高貨幣政策在有效引導(dǎo)國(guó)民經(jīng)濟(jì)向更好的發(fā)展方向上進(jìn)步，還可以在這一較為拔高的視角上有效的規(guī)避一些金融風(fēng)險(xiǎn)，更加有效的將我國(guó)經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)至又好又快發(fā)展的康莊大道！

4 結(jié)語(yǔ)

金融監(jiān)管政策變化趨勢(shì)范文第2篇

【關(guān)鍵詞】金融監(jiān)管 金融機(jī)構(gòu) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 【中圖分類號(hào)】F832 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

我國(guó)整體的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)趨于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，金融發(fā)展的難點(diǎn)問(wèn)題增多，金融體系不穩(wěn)定因素增加，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)已成為全社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)前，我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展形勢(shì)如下：

第一，在宏觀層面，整體系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)水平在2016年已顯著下降并保持相對(duì)穩(wěn)定。中國(guó)金融體系巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（CATFIN）①曾因2015年的“A股市場(chǎng)異常波動(dòng)”而出現(xiàn)急劇上升，并保持在較高水平直到年底；自2016年以來(lái)該指標(biāo)顯著下降，全年保持相對(duì)穩(wěn)定并處于歷史同期正常水平，即我國(guó)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相較于2015年下半年的歷史較高水平已明顯減弱，目前金融體系保持著相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。這一方面得益于宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)探底企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了回暖跡象；另一方面，2016年初開(kāi)始，商業(yè)銀行逐步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)控高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，繼而有效地減弱了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)暴露；此外，地方政府債務(wù)置換計(jì)劃的實(shí)施，緩解了地方債務(wù)問(wèn)題引發(fā)系統(tǒng)性金融事件的可能性。

盡管我國(guó)整體的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)趨于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，但監(jiān)管層絕不可掉以輕心，而必須持續(xù)地關(guān)注系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化。中國(guó)正處在轉(zhuǎn)型升級(jí)、動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛仍在持續(xù)，制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)穩(wěn)定、符合預(yù)期，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)復(fù)蘇，但也需要看到，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)尚不牢固，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的上升在較大程度上得益于PPI的回升；其次，自2015年末出現(xiàn)的全國(guó)性房?jī)r(jià)上漲在帶動(dòng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速的同時(shí)，一定程度上催生了房地產(chǎn)泡沫，這對(duì)于商業(yè)銀行穩(wěn)健性運(yùn)營(yíng)造成了潛在的巨大壓力；再次，政府債務(wù)總體可控，但地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需警惕。2016年我國(guó)地方政府債券（不包括平臺(tái)債）余額除以2016年GDP總額所得比值已經(jīng)遠(yuǎn)超美國(guó)地方政府16%的負(fù)債率上限，并且該測(cè)算口徑?jīng)]有包括地方政府其他主要債務(wù)融資方式，如商業(yè)銀行貸款、城投債、BT融資和偽PPP項(xiàng)目等。為實(shí)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等歷史重任，金融穩(wěn)定是必要條件。

第二，在微觀層面，國(guó)有大型商業(yè)銀行和證券公司的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)趨于平穩(wěn)或下降，需重點(diǎn)關(guān)注部分股份制商業(yè)銀行的穩(wěn)定性。自2011年以來(lái)，中國(guó)金融業(yè)的生態(tài)發(fā)生了兩大深刻變化：一是越來(lái)越多資金“跳”出銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，影子銀行（表外業(yè)務(wù)）正在野蠻生長(zhǎng)，各金融機(jī)構(gòu)之間的相互關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)；二是我國(guó)的商業(yè)銀行體系借著經(jīng)濟(jì)刺激政策的東風(fēng)，迅速擴(kuò)張規(guī)模。隨著滬深A(yù)股市場(chǎng)的異常波動(dòng)穩(wěn)定、實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)以及地方政府債務(wù)置換的完成，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的負(fù)面預(yù)期顯著降低。需要指出的是，2016年第三季度以來(lái)人民幣兌美元匯率持續(xù)走低，資金流出壓力增大，加之美聯(lián)儲(chǔ)升息政策、貨幣政策的常規(guī)化等情勢(shì)更加明朗，國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的未來(lái)預(yù)期持續(xù)走低。但筆者認(rèn)為，人民幣兌美元匯率持續(xù)走低并非單一的人民幣貶值，而更應(yīng)視為美元指數(shù)的持續(xù)走強(qiáng)，在此期間，歐元、日元和英鎊等國(guó)際主要貨幣兌美元的匯率同樣走低。

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2016年第三季度所公布的銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)顯示，國(guó)有大型商業(yè)銀行的不良貸款率已基本企穩(wěn)并呈下降趨勢(shì)，但股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的不良貸款率仍保持上升態(tài)勢(shì)。因此，監(jiān)管部門需要重點(diǎn)關(guān)注中小型金融機(jī)構(gòu)的金融穩(wěn)定性動(dòng)態(tài)變化。需要強(qiáng)調(diào)的是，關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的監(jiān)測(cè)，不能單純關(guān)注金融體系整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)，而應(yīng)做到整體與個(gè)體的統(tǒng)籌一致。金融穩(wěn)定性的監(jiān)管最終需要落實(shí)到單一機(jī)構(gòu)，而更重要的則是這些機(jī)構(gòu)各自的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的走向有明顯差異。比如，2012-2013年期間，部分中型銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值出現(xiàn)顯著上升的情況，但是大型銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值反而保持平穩(wěn)或者趨于下降，同時(shí)保險(xiǎn)和證券機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較為平穩(wěn)。所以宏觀審慎監(jiān)管主體在把握金融體系整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也需要密切關(guān)注單一金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)。

在當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)、需要重點(diǎn)治理的關(guān)頭，金融監(jiān)管改革不宜采取動(dòng)大手術(shù)的方案

隨著2003年銀監(jiān)會(huì)成立，“一行三會(huì)”分業(yè)監(jiān)管的金融格局正式確立，在一定階段符合時(shí)展的需求。但隨著金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要性逐步上升，分業(yè)監(jiān)管與金融機(jī)構(gòu)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)、金融系統(tǒng)互聯(lián)性不斷增強(qiáng)的矛盾逐步凸顯。一方面，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)以金融系統(tǒng)整體為對(duì)象，最大特點(diǎn)在于傳染機(jī)制和放大機(jī)制，而分業(yè)監(jiān)管在政策制定和具體監(jiān)管施行上存在協(xié)調(diào)性困難等問(wèn)題；另一方面，金融監(jiān)管最終需要落實(shí)到單一金融機(jī)構(gòu)，而系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管措施需要保證對(duì)任何一家機(jī)構(gòu)在內(nèi)容和強(qiáng)度上而言都是一致的，而各為其政的政策要求容易造成監(jiān)管無(wú)序性。此外，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性事件，對(duì)問(wèn)題機(jī)構(gòu)進(jìn)行資本或流動(dòng)性補(bǔ)充，也需要在整體的監(jiān)管框架下進(jìn)行。

然而，在當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)、需要重點(diǎn)治理的關(guān)頭，金融監(jiān)管改革不宜采取大手術(shù)的方案。首先，大手術(shù)方案合適的時(shí)機(jī)是在危機(jī)后（阻力最?。?，或在金融體系穩(wěn)健之時(shí)。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，金融發(fā)展的難點(diǎn)問(wèn)題增多，金融體系不穩(wěn)定因素增加，大手術(shù)方案一旦實(shí)施，容易消耗過(guò)多的時(shí)間和資源，延誤其它金融監(jiān)管領(lǐng)域改革的進(jìn)度，還可能引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步上升。其次，分業(yè)監(jiān)管模式與大一統(tǒng)監(jiān)管模式并非是“非此即彼”的問(wèn)題。從全球來(lái)看，并沒(méi)有所謂的最佳監(jiān)管架構(gòu)模式。監(jiān)管改革的重點(diǎn)在于完善監(jiān)管功能，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)監(jiān)管的強(qiáng)度、廣度和深度。再次，分業(yè)監(jiān)管模式固然有政策協(xié)調(diào)等問(wèn)題，大一統(tǒng)監(jiān)管模式同樣可能出現(xiàn)監(jiān)管過(guò)度集中而金融創(chuàng)新不足等現(xiàn)象，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的相互制衡和相互監(jiān)督在大監(jiān)管模式下將消失。

因此，筆者認(rèn)為，切實(shí)有效的辦法是采用“委員會(huì)+一行三會(huì)”監(jiān)管模式，即維持目前“一行三會(huì)”格局基本不變，在國(guó)務(wù)院層面成立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)，做實(shí)日常協(xié)調(diào)和重大問(wèn)題的決策和執(zhí)行。具體措施包括以下方面：一是強(qiáng)化現(xiàn)有的人民銀行牽頭的部際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)。該委員會(huì)的職責(zé)是在綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，明確各部門的監(jiān)管職能，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、政策制定和具體措施。二是金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)應(yīng)由下列單位的人員組成：中國(guó)人民銀行的主管領(lǐng)導(dǎo)；銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的主管領(lǐng)導(dǎo)；外匯管理局的主管領(lǐng)導(dǎo)；國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)、財(cái)政部的分管領(lǐng)導(dǎo)；部分大型商業(yè)銀行行長(zhǎng)；若干金融專家。三是委員會(huì)下可設(shè)常設(shè)機(jī)構(gòu)，如秘書處和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)分析部門，強(qiáng)化金融數(shù)據(jù)的搜集和分析，為高層金融工作決策提供基礎(chǔ)支撐。四是重點(diǎn)引入宏觀審慎監(jiān)管政策框架。央行主要負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管政策的制定、監(jiān)督和執(zhí)行，并對(duì)協(xié)調(diào)委員會(huì)負(fù)責(zé)。五是“一行三會(huì)”基本維持目前的框架，但著重統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，明確監(jiān)管職能，避免監(jiān)管真空和多重監(jiān)管。

（作者分別為清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、紫光講席教授；中國(guó)金融四十人論壇青年研究T）

【注釋】

金融監(jiān)管政策變化趨勢(shì)范文第3篇

墨西哥、東南亞及東亞危機(jī)留給我們的記憶還未曾消退，俄羅斯脆弱的金融體系再遭重創(chuàng)，并且引發(fā)了該國(guó)、和生活的全面動(dòng)蕩，凡此種種，無(wú)一不令業(yè)內(nèi)人士怵目驚心。如何防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)，成為全球金融界和金融實(shí)業(yè)家共同關(guān)注、樂(lè)此不疲的熱門話題。應(yīng)該看到，金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生、，存在一個(gè)從量的積累到質(zhì)的飛躍過(guò)程。因此，在金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解方面，防范比化解更為重要，其運(yùn)作成本也遠(yuǎn)低于風(fēng)險(xiǎn)的化解。防范以預(yù)警為前提，只有在實(shí)質(zhì)性金融風(fēng)險(xiǎn)形成與擴(kuò)散之前，在金融風(fēng)險(xiǎn)尚處于量的積累階段時(shí)，較為準(zhǔn)確地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并采取相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，才能避免金融風(fēng)險(xiǎn)的形成與擴(kuò)散。

銀行會(huì)計(jì)，作為一個(gè)向內(nèi)部管理當(dāng)局和外部利益相關(guān)人提供決策相關(guān)性財(cái)務(wù)信息的人造信息系統(tǒng)，能否在公允地表達(dá)其財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及資金變動(dòng)情況的同時(shí)，較為充分地披露銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，是能否預(yù)警金融風(fēng)險(xiǎn)的重要條件。而銀行會(huì)計(jì)充分披露其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，僅從理論上而言，至少需要考慮這樣幾個(gè)方面的：

（一）信息披露的目標(biāo)是什么?即應(yīng)向誰(shuí)披露信息。銀行不同于一般的公司，后者披露信息的主要目的限于供業(yè)主（股東）和債權(quán)人正確決策，前者則存在雙重的信息披露目標(biāo)，即除滿足業(yè)主和債權(quán)人的信息需求（不妨稱這一目標(biāo)為一般目標(biāo)）外，還需要滿足金融監(jiān)管當(dāng)局的信息需求（可稱之為特殊目標(biāo)）。雙重信息披露目標(biāo)，應(yīng)同時(shí)滿足還是分別滿足?一般而言，通用會(huì)計(jì)信息對(duì)于金融監(jiān)管當(dāng)局而言，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，而金融監(jiān)管當(dāng)局需要的信息，如貸款分類標(biāo)準(zhǔn)及其會(huì)計(jì)處理等問(wèn)題，是商業(yè)銀行不宜或不愿公開(kāi)披露的，因而雙重披露目標(biāo)之前存在著一定的沖突，而調(diào)適沖突的唯一可取之策是雙重報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，即針對(duì)金融監(jiān)管當(dāng)局的特殊信息要求另行制定報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，這也就構(gòu)成了應(yīng)從理論上考慮的第二個(gè)問(wèn)題，即：

（二）信息使用者需要哪些信息，應(yīng)如何披露這些信息，即如何實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)目標(biāo)，信息披露的基本框架應(yīng)如何確定。對(duì)于一般目標(biāo)，銀行一般只需要提供通用的財(cái)務(wù)信息即可，即傳統(tǒng)的三大表及附表、附注，以充分反映銀行的清償能力、經(jīng)營(yíng)績(jī)效、清償能力與經(jīng)營(yíng)成果的安全性（即流動(dòng)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)成果的現(xiàn)金含量），同時(shí)為方便信息使用者根據(jù)各自需要調(diào)整通用財(cái)務(wù)信息，還需要披露綜合性或特定要素確認(rèn)與計(jì)量方面的會(huì)計(jì)政策。關(guān)于銀行會(huì)計(jì)的一般目標(biāo)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外理論界已有較多的成果（筆者也曾作過(guò)一些粗淺的探討：《試論銀行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的公允表達(dá)》，刊于《財(cái)經(jīng)論叢》），這里不作考察。至于特殊目標(biāo)信息的披露框架問(wèn)題，尚待金融理論界和會(huì)計(jì)職業(yè)界的同仁深入研究，這也是本文擬討論的主要問(wèn)題。

（三）如何保證披露信息的質(zhì)量，信息披露的框架結(jié)構(gòu)從理論上解決了信息本身的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題，而保證銀行披露的信息條例這些質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，還需要建立相應(yīng)的信息質(zhì)量保證體系和質(zhì)量鑒證體系，以避免虛假信息誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)控制決策。

二、特殊目的報(bào)告體系的框架結(jié)構(gòu)

研究銀行特殊目的報(bào)告體系的框架結(jié)構(gòu)，可以從特殊目的的內(nèi)涵，即金融監(jiān)管當(dāng)局的信息需求為起點(diǎn)。《中華人民共和國(guó)人民銀行法》規(guī)定：“中國(guó)人民銀行依法對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)督管理，維護(hù)金融業(yè)合法、穩(wěn)健地運(yùn)行①”，同時(shí)又進(jìn)一步明確了所謂“業(yè)務(wù)”主要是指“金融機(jī)構(gòu)的存款、貸款、結(jié)算、呆賬等②”。這些規(guī)定，大體上界定了金融監(jiān)管當(dāng)局的信息需求，亦即銀行特殊目的會(huì)計(jì)報(bào)告的目標(biāo)——披露銀行存款、貸款、結(jié)算、呆賬等業(yè)務(wù)活動(dòng)（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)）的合規(guī)性、穩(wěn)健性的信息。

銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)合規(guī)性信息披露的基本框架，不同時(shí)期有著不同的內(nèi)涵。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)渡的早期，我國(guó)貨幣政策的主要手段是直接信用限額，因此，如實(shí)地反映其信息規(guī)模的執(zhí)行情況，是專業(yè)銀行特殊目的會(huì)計(jì)報(bào)告的基本框架之一。隨著我國(guó)專業(yè)銀行逐步商業(yè)化和商業(yè)銀行自我約束、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制逐步確立，直接信用限額控制已經(jīng)成為，合規(guī)性信息的基本框架亦不再限于信貸規(guī)模執(zhí)行情況。關(guān)于當(dāng)前乃至市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制初步建立以后，銀行合規(guī)性信息的基本披露框架問(wèn)題，可從兩個(gè)層次上進(jìn)行。第一，即銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)遵循綜合性、法規(guī)的基本情況，具體而言，《商業(yè)銀行法》、《公司法》及各歷史時(shí)期貨幣政策③的主要要求對(duì)有關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)及其會(huì)計(jì)處理的規(guī)定，以及銀行對(duì)這些規(guī)定的遵循情況，構(gòu)成銀行經(jīng)營(yíng)合規(guī)性信息披露框架的第一個(gè)層次。第二，銀行遵循各具體業(yè)務(wù)的有關(guān)法律、法規(guī)的情況，如《貸款通則》、《貸款分類指導(dǎo)原則》、《票據(jù)法》、《支付結(jié)算辦法》、有關(guān)銀行間同業(yè)拆借的有關(guān)規(guī)定等等，構(gòu)成銀行經(jīng)營(yíng)合規(guī)性信息披露框架的第二層次。

關(guān)于穩(wěn)健性信息（即銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狀況）的基本披露框架問(wèn)題，應(yīng)該說(shuō)是特殊目的會(huì)計(jì)報(bào)告的主要。由于我國(guó)實(shí)行嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制，即將存、貸款，保險(xiǎn)，信托，證券等諸金融產(chǎn)業(yè)嚴(yán)格分開(kāi)，因此，有效地隔離了各種不同性質(zhì)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使特定的金融風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)地集中于某一特定的金融產(chǎn)業(yè)。如銀行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（支付風(fēng)險(xiǎn)）和利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)也主要集中于銀行業(yè)。因此，按照流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)④等分別披露其風(fēng)險(xiǎn)狀況，是穩(wěn)健性信息披露的基本框架。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)披露的內(nèi)容至少應(yīng)包括：特定會(huì)計(jì)期間期末流動(dòng)資產(chǎn)占流動(dòng)負(fù)債的比例，銀行確認(rèn)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的會(huì)計(jì)政策，各種流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的差異等，在可能的情況下，銀行還應(yīng)披露流動(dòng)資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值及其等。通過(guò)這些資料，金融監(jiān)管當(dāng)局可以綜合評(píng)價(jià)銀行的短期清償能力（支付能力），并據(jù)以進(jìn)行不同銀行間的比較。

信用風(fēng)險(xiǎn)披露的內(nèi)容至少應(yīng)包括：（l）各種貸款及類似資產(chǎn)的集中程度，包括對(duì)特定客戶、特定行業(yè)、特定地區(qū)（國(guó)家）、特定幣種的集中程度，監(jiān)管當(dāng)局可以依據(jù)這些資料分析和評(píng)價(jià)銀行的風(fēng)險(xiǎn)分散政策；（2）貸款的主要類別及各類貸款的絕對(duì)額與相對(duì)額，同時(shí)還應(yīng)披露銀行的貸款分類政策，如每類貸款主要質(zhì)量指標(biāo)和數(shù)量指標(biāo)，對(duì)貸款進(jìn)行分類的周期等，監(jiān)管當(dāng)局可以依據(jù)這些信息對(duì)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一般水平⑤、變動(dòng)程度進(jìn)行分析，進(jìn)行從整體上評(píng)價(jià)銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平。

利率風(fēng)險(xiǎn)披露的內(nèi)容至少應(yīng)包括：銀行的綜合資金成本（加權(quán)平均利率）和邊際資金成本（邊際利率），銀行資產(chǎn)的平均收益（貸款的加權(quán)平均利率）和邊際收益（貸款的邊際利率），盈利的安全邊際等指標(biāo)，及上述諸指標(biāo)測(cè)算依據(jù)、計(jì)算方法等。金融監(jiān)管當(dāng)局可以通過(guò)對(duì)上述指標(biāo)的分析，從總體上評(píng)價(jià)在利率變動(dòng)的情況下，銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)情況。

銀行在向金融監(jiān)管當(dāng)局披露上述會(huì)計(jì)信息的同時(shí)，還應(yīng)定期或應(yīng)監(jiān)管當(dāng)局要求提供有關(guān)合規(guī)性控制與風(fēng)險(xiǎn)控制的管理政策。具體包括：銀行確保各部門、各分行及其業(yè)務(wù)主管的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合有關(guān)法律、法規(guī)和政策的措施體系；銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)體系，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平的計(jì)量程度與計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，各部門、各分行風(fēng)險(xiǎn)管理績(jī)效的評(píng)價(jià)與考核，風(fēng)險(xiǎn)控制措施體系等。通過(guò)了解這些信息，金融監(jiān)管當(dāng)局不僅可以評(píng)價(jià)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的合規(guī)性與穩(wěn)健性，而且還可以了解、評(píng)價(jià)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)合規(guī)性與穩(wěn)健性現(xiàn)狀的成因和變化趨勢(shì)，從而，可以更為有效地預(yù)警金融風(fēng)險(xiǎn)。三、特殊目的報(bào)告體系的質(zhì)量保證體系

特殊目的報(bào)告的披露框架，從上解決了信息的及信息本身的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，然而，銀行報(bào)告的這些信息，能否客觀、真實(shí)地反映其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的合規(guī)性和穩(wěn)健性，對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警而言，是十分重要的。失真的信息不僅無(wú)益金融體系的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與控制，甚至可能導(dǎo)致金融監(jiān)管當(dāng)局風(fēng)險(xiǎn)控制決策的誤動(dòng)作，從而加劇金融風(fēng)險(xiǎn)，因此，建立銀行特殊目的會(huì)計(jì)報(bào)告體系的質(zhì)量保證體系，也不容忽視。一般意義上，這種質(zhì)量保證體系主要包括銀行的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制體系與信息的外部鑒證體系。

金融監(jiān)管政策變化趨勢(shì)范文第4篇

    論文摘要:在世界金融危機(jī)環(huán)境下,我國(guó)商業(yè)銀行必須加大信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的力度,將商業(yè)銀行自身價(jià)值的所有來(lái)源包含在管理范圍內(nèi),通過(guò)分析找出引起商業(yè)銀行不確定性的內(nèi)、外部變量,對(duì)其變化趨勢(shì)持續(xù)地進(jìn)行監(jiān)督其,這樣就可以幫助管理層在商業(yè)銀行的安全性、流動(dòng)性、效益性間找到平衡點(diǎn),使商業(yè)銀行躲開(kāi)前面的未知風(fēng)險(xiǎn),保持持續(xù)健康的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

    一、世界金融危機(jī)的概念及爆發(fā)誘因

    全球性的金融危機(jī)是由美國(guó)的次貸危機(jī)所引起的,從表面上看,次級(jí)債問(wèn)題是由美國(guó)低收入者的房貸所引發(fā)的。實(shí)質(zhì)上,本次危機(jī)是源于刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)下過(guò)度的信貸以及信用風(fēng)險(xiǎn)互換等衍生工具的濫用,使?fàn)顩r愈演愈烈終致危機(jī)惡化。而貫穿始終的問(wèn)題是:無(wú)論是監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人都存在著忽視信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的通病。金融機(jī)構(gòu)特別是投資銀行,在追求業(yè)績(jī)的利益驅(qū)使下,片面的追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng),而忽視風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)。從業(yè)人員的道德水準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)管控水平直線下降;另一方面,金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生工具過(guò)分信任,認(rèn)為一切風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)工具創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁給別人,忽視了衍生工具內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn),最終導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)被成倍地放大。

    商業(yè)銀行作為專門經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè),具有高負(fù)債性和高外部性的特點(diǎn),這就使其不僅追逐收益性,也必須關(guān)注安全性和流動(dòng)性。而作為發(fā)展中國(guó)家的商業(yè)銀行又擔(dān)負(fù)著“轉(zhuǎn)型與發(fā)展”的雙重使命,這必然使信貸風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。在當(dāng)前的外部環(huán)境下,信貸風(fēng)險(xiǎn)管理已不再是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和對(duì)沖的博弈術(shù),而是一種保值增值的差別化技能。 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則在此中扮演了極其不光彩的角色,甚至故意為投資銀行提高其產(chǎn)品的信用等級(jí),某種程度上對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散起到推波助瀾的作用。從監(jiān)管者的角度,由于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)繁榮和市場(chǎng)繁榮,自由主義的理念在監(jiān)管者的頭腦中占據(jù)上風(fēng),放松管制、讓金融更加自由化成為這一階段監(jiān)管者的核心價(jià)值觀。比較而言,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行的監(jiān)管是嚴(yán)格的。而恰恰次級(jí)債以及衍生產(chǎn)品均由美國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管,作為長(zhǎng)期監(jiān)管股權(quán)資產(chǎn)的機(jī)構(gòu),對(duì)債權(quán)資產(chǎn)的利害關(guān)系肯定不如美聯(lián)儲(chǔ),監(jiān)管錯(cuò)位也可以看作是危機(jī)爆發(fā)的重要原因。

    二、世界金融危機(jī)背景下我國(guó)商業(yè)銀行可能面對(duì)的信貸風(fēng)險(xiǎn)及存在的問(wèn)題

    1.信用級(jí)別管理不嚴(yán)及住房貸款比例增大可能導(dǎo)致個(gè)人住房貸款者信用風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)

    由于信用體系的缺乏,我國(guó)商業(yè)銀行在實(shí)際貸款發(fā)放過(guò)程中,無(wú)法得到借款人的信用保證。相對(duì)于美國(guó)的信用等級(jí)而言,我國(guó)的借款人甚至達(dá)不到次級(jí)信用級(jí)別。我國(guó)商業(yè)銀行在審核個(gè)人住房貸款申請(qǐng)時(shí),主要是通過(guò)申請(qǐng)者從單位開(kāi)具的收入證明來(lái)審查其收入狀況,導(dǎo)致資信較差的借款者可能憑借虛假證明從銀行得到貸款,進(jìn)入房貸市場(chǎng)。銀行為了擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模,按揭成數(shù)都比較高,近幾年仍然維持在70%左右,甚至是“零首付”。目前,隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步進(jìn)行法規(guī)及商業(yè)銀行控制風(fēng)險(xiǎn)的要求,2005—2006年按揭成數(shù)下降到了60%左右,但是這個(gè)數(shù)值還是偏高,依然蘊(yùn)含著很大的風(fēng)險(xiǎn)。

    2. 抵(質(zhì))押物的評(píng)估價(jià)值相對(duì)較高且缺乏更新機(jī)制致使商業(yè)銀行過(guò)度放貸

    商業(yè)銀行發(fā)放的大量貸款中,有部分貸款是抵(質(zhì))押貸款,其中有很多抵(質(zhì))押物的價(jià)值評(píng)估是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)上行時(shí)進(jìn)行的,那時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景還比較樂(lè)觀,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于下行中,銀行的抵(質(zhì))押物的價(jià)值已大幅縮水。而住房按揭貸款又被我國(guó)商業(yè)銀行視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)而大力發(fā)展。行業(yè)間的激烈競(jìng)爭(zhēng)和巨大的利潤(rùn)空間又促使其不斷降低辦理?xiàng)l件,進(jìn)而對(duì)貸款審查流于形式。許多銀行還通過(guò)推出各種優(yōu)惠業(yè)務(wù)刺激個(gè)人房貸消費(fèi),從而搶占市場(chǎng)份額。這種風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的缺失使銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷累積。而且,商業(yè)銀行對(duì)在建工程、未辦理產(chǎn)權(quán)證件房屋作抵押的抵押物跟蹤管理薄弱,沒(méi)有建立動(dòng)態(tài)更新機(jī)制,甚至?xí)霈F(xiàn)抵押的在建工程已經(jīng)完工,還沒(méi)有辦理好后續(xù)抵押登記手續(xù),使銀行的抵押權(quán)“懸空”。

    3. 信貸投放過(guò)于集中在國(guó)家宏觀調(diào)控的房地產(chǎn)業(yè)促使風(fēng)險(xiǎn)加大

    根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn),個(gè)人房貸風(fēng)險(xiǎn)暴露期通常為3到5年,而我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)個(gè)人信貸業(yè)務(wù)是最近4年才發(fā)展起來(lái)的,也就是說(shuō)我國(guó)銀行業(yè)已進(jìn)入房貸風(fēng)險(xiǎn)初步顯現(xiàn)的時(shí)期?；诜康禺a(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)體系中的重要作用,它已成為宏觀政策重點(diǎn)調(diào)控的行業(yè)。2006年以來(lái),住房市場(chǎng)的持續(xù)繁榮使借款者低估了潛在風(fēng)險(xiǎn);同時(shí),貸款機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制意愿下降,使行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大,最終導(dǎo)致從緊的貨幣政策出臺(tái)。2007年連續(xù)加息導(dǎo)致住房開(kāi)發(fā)成本高,同時(shí)也推高了貸款買房者的還貸成本。隨著次級(jí)債危機(jī)影響下的經(jīng)濟(jì)下行,收入預(yù)期下降,還貸壓力增大,個(gè)人住房貸款者可能選擇提前還貸或斷貸,出現(xiàn)類似美國(guó)次貸市場(chǎng)上借款人無(wú)力還款的情形。

    三、現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

    商業(yè)銀行在金融危機(jī)背景下進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理,首先要明確信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的目的不僅是保護(hù)資金的安全,而且還要提升構(gòu)成銀行經(jīng)營(yíng)模式的有形和無(wú)形資產(chǎn)的組合水平。信貸風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)遵循保本、穩(wěn)健的原則,保護(hù)銀行資產(chǎn)的安全,保證存量資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定,這是銀行生存的基礎(chǔ)。對(duì)內(nèi)生不確定性引致的風(fēng)險(xiǎn),如銀行由于內(nèi)部的信息傳導(dǎo)不及時(shí)、相關(guān)制度不完善而發(fā)生的操作失誤、貸款抵(質(zhì))押物價(jià)值沒(méi)有及時(shí)更新等,可通過(guò)加強(qiáng)控制程序和業(yè)務(wù)檢查力度來(lái)實(shí)現(xiàn)。

    1.嚴(yán)格控制個(gè)人住房貸款者的信用級(jí)別

    商業(yè)銀行必須使用內(nèi)部控制的標(biāo)準(zhǔn)流程從嚴(yán)控制個(gè)人住房貸款者的信用級(jí)別,嚴(yán)格檢查每一筆房屋按揭貸款業(yè)務(wù),信貸員必須要與貸款申請(qǐng)人見(jiàn)面,而且必須面對(duì)面地簽訂貸款合同。對(duì)于新收到的房屋按揭貸款申請(qǐng),由信貸工作人員到單位核實(shí)收入證明,通過(guò)核實(shí)貸款者真實(shí)身份。

    2.增強(qiáng)我國(guó)商業(yè)銀行自身的流動(dòng)性

    從宏觀層面看,2007年央行10次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率、6次加息、每周發(fā)行定向票據(jù),從緊貨幣政策的實(shí)施回收了銀行體系內(nèi)相當(dāng)數(shù)量的流動(dòng)性。而在 金融 危機(jī)過(guò)程中,保持自身流動(dòng)性成為銀行渡過(guò)難關(guān)的重要手段。

    3.加強(qiáng)金融創(chuàng)新監(jiān)管

    從美國(guó)的次貸危機(jī)到全球的金融危機(jī)再次印證了金融創(chuàng)新會(huì)給銀行業(yè)帶來(lái)雙重影響。在國(guó)際金融市場(chǎng)和交易日趨復(fù)雜化的背景下,必須清醒認(rèn)識(shí)到金融監(jiān)管的重要性。審視次貸危機(jī)的爆發(fā)過(guò)程發(fā)現(xiàn),即使美國(guó)在監(jiān)管體系完善的市場(chǎng)中,仍然存在著大量的監(jiān)管缺失,尤其是對(duì)金融衍生品的監(jiān)管。金融產(chǎn)品的復(fù)雜化導(dǎo)致了對(duì)其認(rèn)識(shí)上的盲點(diǎn)和監(jiān)管上的空白。

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金融監(jiān)管政策變化趨勢(shì)范文第5篇

關(guān)鍵詞：金融安全指數(shù)；違約風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際游資風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F832　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1005―0892(2009)10―0047-07

一、引言

1997年的亞洲金融危機(jī)引起了國(guó)內(nèi)外各界對(duì)國(guó)家金融安全問(wèn)題的關(guān)注，而當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)使該問(wèn)題再度成為了社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)金融業(yè)正處于改革與發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，一方面自2006年11月加入WTO之后，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)對(duì)中國(guó)金融體系的沖擊越來(lái)越大；另一方面外資金融機(jī)構(gòu)的不斷涌入和非國(guó)有金融的迅猛發(fā)展，帶來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的顯著變化，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。同時(shí)，國(guó)有金融的治理機(jī)制正面臨深刻變革，而金融監(jiān)管體制改革又相對(duì)滯后，使中國(guó)面臨著日趨嚴(yán)峻的金融安全問(wèn)題。

鑒于金融安全的重要性及其影響因素的復(fù)雜性，國(guó)內(nèi)外學(xué)者已從不同角度對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行了大量的研究。但從目前所掌握的文獻(xiàn)資料看，關(guān)于金融安全實(shí)證研究的成果還較少。國(guó)內(nèi)學(xué)者劉莉亞等(2003)、董彥嶺等(2009)分別對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家及全球60個(gè)國(guó)家銀行危機(jī)與貨幣危機(jī)的共生性關(guān)系及共生因子進(jìn)行了實(shí)證研究；伍志文(2002，2003，2008)、沈悅等(2007)、萬(wàn)曉莉(2008)等從金融脆弱性、金融安全指數(shù)、銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面對(duì)中國(guó)金融安全進(jìn)行了實(shí)證研究。

雖然國(guó)外學(xué)者目前還沒(méi)有明確提出和界定金融安全的概念，但已有許多學(xué)者對(duì)銀行危機(jī)的成因及其預(yù)警和金融安全網(wǎng)的設(shè)計(jì)等問(wèn)題進(jìn)行了深入研究。其中的代表性結(jié)論是：Fisher(1933)對(duì)1929年金融危機(jī)的成因進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)是由引發(fā)債務(wù)一通貨緊縮的金融事件形成的。ICMinsky(1964)gk為，銀行體系自身存在著脆弱性，并且銀行脆弱性、銀行危機(jī)與經(jīng)濟(jì)周期變化之間的關(guān)系是內(nèi)生的，政府干預(yù)不可能從根本上消除銀行脆弱性。Diamond和Dybvig(1983)的銀行擠兌模型分析表明，正是存款人的恐慌心理導(dǎo)致了危機(jī)的傳染和金融體系的不穩(wěn)定。Mishkin(1999)通過(guò)新興市場(chǎng)國(guó)家的研究表明，信息不對(duì)稱所引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了一國(guó)金融體系的不穩(wěn)定，并且這種不穩(wěn)定狀態(tài)在外部沖擊下，形成了貨幣危機(jī)，再由貨幣危機(jī)引起銀行和其它金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況惡化，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。Corsetti等(1999)的模型分析表明，形成亞洲金融危機(jī)的根源是企業(yè)過(guò)度投資、高負(fù)債及其道德風(fēng)險(xiǎn)與政府赤字融資所導(dǎo)致的不可持續(xù)的外部不平衡，因而改革金融體系、保持一國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡，是維護(hù)金融體系長(zhǎng)期穩(wěn)定的主要措施。Can(2004)的實(shí)證表明，銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與金融穩(wěn)定性之間存在直接關(guān)聯(lián)。過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)將降低金融機(jī)構(gòu)的特許權(quán)價(jià)值，引致金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)行為，從而造成金融體系的不穩(wěn)定。Diamond和Rajan(2005)發(fā)現(xiàn)，銀行倒閉具有傳染性，但傳染性并非源于銀行儲(chǔ)戶的恐慌或銀行間的契約紐帶，而是銀行特定的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)所致；銀行的流動(dòng)性問(wèn)題與償債問(wèn)題相互作用并相互轉(zhuǎn)化，最終造成了銀行危機(jī)。Kane(2001)認(rèn)為，在金融安全網(wǎng)的設(shè)計(jì)上，必須明確銀行、納稅人、監(jiān)管者的責(zé)任，確保各方行為的透明度；并且只保持安全網(wǎng)官員的政治獨(dú)立性是不夠的，還必須通過(guò)制度設(shè)計(jì)產(chǎn)生私人部門約束銀行的安全網(wǎng)體系。

本文更加關(guān)注金融安全及其影響因子的實(shí)證研究。該方面的研究自亞洲金融危機(jī)后多了起來(lái)，代表性成果有：Sachs等(1996)利用線性回歸方法建立了危機(jī)預(yù)警模型――STV橫截面回歸模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn)實(shí)際匯率貶值越高、國(guó)內(nèi)私人貸款率越高，國(guó)際儲(chǔ)備／M2比率越小，金融危機(jī)發(fā)生的可能性就越大。Demirguc-Kunt等(1997)的研究表明，隨著通貨膨脹率的上升，發(fā)生銀行危機(jī)的可能性也隨之增加，因而通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟(jì)因素中能夠預(yù)測(cè)銀行危機(jī)的主要指標(biāo)。舊Kaminsky等(1998)選擇了過(guò)度借貸周期、銀行擠兌、貨幣政策、經(jīng)常賬戶、資本賬戶、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等六大類20個(gè)指標(biāo)，對(duì)20個(gè)國(guó)家25年間的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)國(guó)際銀行體系正趨于脆弱。㈣Berg等(1999)在Kaminsky等人的研究基礎(chǔ)上，增加了M2與儲(chǔ)備比率、經(jīng)常賬戶與GDP比率兩個(gè)指標(biāo)，并用1995年4月25個(gè)國(guó)家的橫截面數(shù)據(jù)，成功地模擬預(yù)測(cè)了亞洲金融危機(jī)。Edison(2003)在Kaminsky等人的研究基礎(chǔ)上，又增加了美國(guó)產(chǎn)出、七大工業(yè)國(guó)產(chǎn)出、美元利率、油價(jià)、廣義貨幣與外匯儲(chǔ)備水平值比率、短期債務(wù)變動(dòng)與外匯儲(chǔ)備變動(dòng)比率、短期債務(wù)與外匯儲(chǔ)備水平值比率等7個(gè)變量，構(gòu)建了金融危機(jī)預(yù)警模型，并成功地模擬預(yù)測(cè)了1997-1998年問(wèn)發(fā)生在西方工業(yè)國(guó)家的一些金融危機(jī)。Bussiere等(2006)利用多元logit模型構(gòu)建了一個(gè)金融危機(jī)早期預(yù)警模型，通過(guò)1993-2001年間20個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)這種多元logit早期危機(jī)預(yù)警模型能夠更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)金融危機(jī)。

本文在上述研究基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)實(shí)際，選擇微觀金融、宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融市場(chǎng)三大類17個(gè)指標(biāo)，并根據(jù)各類指標(biāo)對(duì)國(guó)家金融安全的不同影響各賦予了不同權(quán)重，采用主成分分析方法對(duì)各類指標(biāo)進(jìn)行綜合打分，再結(jié)合主觀權(quán)重構(gòu)建了國(guó)家金融安全指數(shù)。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步對(duì)影響中國(guó)金融安全的主要風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了實(shí)證分析。本文的主要?jiǎng)?chuàng)新在于，在金融安全指數(shù)的估算上引入了微觀金融穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，改變了以往以宏觀因素為主的估算方法，使估算出的金融安全指數(shù)更具合理性，也更全面地反映了中國(guó)金融安全的實(shí)際狀況。同時(shí)，本文還進(jìn)一步對(duì)影響中國(guó)金融安全的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了實(shí)證分析，得到了威脅中國(guó)金融穩(wěn)定和安全的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，為中國(guó)有效防范國(guó)際金融危機(jī)提供了有益的理淪嘗試。

二、中國(guó)金融安全指數(shù)的構(gòu)建

(一)金融安全指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)的選擇及權(quán)重設(shè)置

1　金融安全指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)的選擇

本文估算金融安全指數(shù)的主要目的是客觀描述中國(guó)金融安全的狀況及其變化，而不用于預(yù)警，故在金融安全指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)的選擇上與以往研究有一定的區(qū)

別：(1)本文所選指標(biāo)均與金融安全呈正相關(guān)關(guān)系；(2)在具體單個(gè)指標(biāo)的選擇上，未專門采用銀行存款這一廣泛使用的指標(biāo)，取而代之的是資本充足率、資產(chǎn)收益率(ROA)、存貸比等反映金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況的指標(biāo)；(3)未將考察重點(diǎn)集中于國(guó)有銀行的信貸領(lǐng)域，而是綜合考察中國(guó)主要商業(yè)銀行的資本充足率、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及流動(dòng)性狀況；(4)對(duì)經(jīng)常賬戶類指標(biāo)進(jìn)行了精簡(jiǎn)，將出口額、貿(mào)易條件、實(shí)際匯率、經(jīng)常賬戶余額與GDP之比等指標(biāo)簡(jiǎn)化為經(jīng)常賬戶余額一個(gè)指標(biāo)；(5)鑒于中國(guó)證券市場(chǎng)尚不成熟，股票價(jià)格指數(shù)并不能客觀反映宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和上市公司績(jī)效，故放棄了證券市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)這一同樣被普遍采用的指標(biāo)；(6)考慮中國(guó)擁有巨額外匯儲(chǔ)備和相對(duì)較少的外債余額，外債償債風(fēng)險(xiǎn)并非影響金融安全的重要因素，因而未考慮外債指標(biāo)。

在借鑒以往研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文在金融安全指數(shù)的估算上還增加了以下新指標(biāo)：(1)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制和外部監(jiān)管，因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)的高低對(duì)一國(guó)金融安全有重要影響；(2)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，因?yàn)樵撝笜?biāo)直接反映了經(jīng)濟(jì)主體對(duì)當(dāng)前及未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷和預(yù)期，也是反映金融市場(chǎng)運(yùn)行狀況和金融安全的重要指標(biāo)；(3)資本跨國(guó)流動(dòng)規(guī)模，因?yàn)橹袊?guó)是外資流入和利用大國(guó)，資本大規(guī)模的異常流人和流出，會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定產(chǎn)生重要影響；(4)美國(guó)、歐洲、香港三個(gè)代表性證券市場(chǎng)股票價(jià)格指數(shù)，因?yàn)樵擃愔笜?biāo)一方面反映了國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融的運(yùn)行狀態(tài)，另一方面也會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融及外資流動(dòng)產(chǎn)生重要影響。表1詳細(xì)列出了本文選擇的三大類17個(gè)指標(biāo)。

2　金融安全指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)的權(quán)重設(shè)置

鑒于中國(guó)自1949年以來(lái)未曾發(fā)生過(guò)嚴(yán)重的金融危機(jī)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，故無(wú)法通過(guò)歷史事件來(lái)檢驗(yàn)各指標(biāo)在預(yù)測(cè)危機(jī)中的表現(xiàn)。為了客觀準(zhǔn)確地估算金融安全指數(shù)，本文采取了主觀賦值與主成分分析(客觀賦值)相結(jié)合的方法來(lái)確定各指標(biāo)的權(quán)重。首先，根據(jù)以往相關(guān)研究成果和本文對(duì)金融安全影響因素的調(diào)研與判斷，將17個(gè)構(gòu)成指標(biāo)分為微觀金融穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融市場(chǎng)三大類，分別賦予0.5、0.25、0.25的權(quán)重；其次對(duì)每大類中各指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，提取主成分的標(biāo)準(zhǔn)化值(表示為每個(gè)大類中各原始變量標(biāo)準(zhǔn)值的加權(quán)平均值)；再根據(jù)各主成分的方差貢獻(xiàn)率，對(duì)各大類進(jìn)行加權(quán)求和；最后，根據(jù)各大類的主觀權(quán)重，計(jì)算出各年度金融安全指數(shù)。對(duì)三類指標(biāo)權(quán)重的主觀賦值主要基于以下考慮：(1)微觀金融主體的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)是構(gòu)成一國(guó)金融安全的內(nèi)在基礎(chǔ)，而宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融環(huán)境等外部因素對(duì)一國(guó)金融安全也產(chǎn)生重要影響，本文認(rèn)為內(nèi)因與外因的重要性沒(méi)有顯著差異，因而均賦予0.5的權(quán)重；(2)在外因方面，中國(guó)加入WTO后，特別是2006年11月逐步全面開(kāi)放金融市場(chǎng)后，國(guó)際金融因素對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定的影響明顯增強(qiáng)，基本上可以等同于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)中國(guó)金融安全的影響，但目前無(wú)法準(zhǔn)確區(qū)分兩者的差異，所以賦予相同的0.25的權(quán)重。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源、處理與金融安全指數(shù)的計(jì)算

1　樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于1998年之前部分銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)指標(biāo)數(shù)據(jù)不完整，所以本文選擇了1998年至2007年間工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、華夏銀行、光大銀行、民生銀行、廣東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、恒豐銀行等15家中國(guó)主要的商業(yè)銀行為研究樣本。資本充足率、資產(chǎn)收益率和商業(yè)銀行存貸比數(shù)據(jù)均來(lái)源于各年的《中國(guó)金融年鑒》，和巨潮資訊網(wǎng)；內(nèi)部控制機(jī)制為虛擬變量，2003年國(guó)有四大商業(yè)銀行改制上市前為0.5，2003年后為1；宏觀經(jīng)濟(jì)方面選擇了1998年至2007年間GDP增長(zhǎng)率、經(jīng)常賬戶余額、財(cái)政盈余、外匯儲(chǔ)備、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、企業(yè)盈利水平、居民收入、房地產(chǎn)投資規(guī)模為樣本，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、外匯管理局網(wǎng)站、中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣檢測(cè)中心網(wǎng)站和各年的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)年鑒》；監(jiān)管及信息披露為虛擬變量，2003年“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管格局成立及《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》實(shí)施之前為0.5，2003年之后為1；國(guó)際金融市場(chǎng)方面選擇了1998年至2007年間中國(guó)外資流人流出規(guī)模、美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)和香港恒生指數(shù)為研究樣本，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站和銳思金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)(見(jiàn)表1)。

2　金融安全指數(shù)的計(jì)算

用上述樣本的指標(biāo)數(shù)據(jù)和SPSS16.0統(tǒng)計(jì)軟件，可得到每一類指標(biāo)的所有主成分及每個(gè)主成分對(duì)應(yīng)的特征值、每個(gè)主成分的方差貢獻(xiàn)率及累積方差貢獻(xiàn)率(見(jiàn)表2、表3和表4)。

綜合考慮方差貢獻(xiàn)率及特征值大小，本文選取微觀金融穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的前兩個(gè)主成分、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的第一個(gè)主成分、國(guó)際金融市場(chǎng)指標(biāo)的前兩個(gè)主成分分別為三大類指標(biāo)打分。計(jì)算中，各主成分的權(quán)重為其方差貢獻(xiàn)率，各主成分標(biāo)準(zhǔn)化值向量由SPSS16.0生成。計(jì)算得到三類指標(biāo)各年的分值(見(jiàn)表5)。

根據(jù)三類指標(biāo)各年的合成分值，采用以下公式估算出中國(guó)的金融安全指數(shù)。估算結(jié)果見(jiàn)表6。

FSI=MICRO×05+MACRO×0.25+INTERNATIONAL×025

(1) 根據(jù)表6的估算結(jié)果，可以繪制出中國(guó)1998-2007年間的金融安全指數(shù)趨勢(shì)圖(見(jiàn)圖1)。

由表6和圖1的變化趨勢(shì)可以看出，東南亞金融危機(jī)之后，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放及金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制的加強(qiáng)，中國(guó)的金融安全狀況總體上逐步得到改善；特別是在2003年開(kāi)始中國(guó)金融安全狀況有了明顯的提升，這說(shuō)明金融監(jiān)管體制改革及國(guó)有股份制商業(yè)銀行改制與上市，對(duì)中國(guó)金融安全的改善起到了積極的顯著影響。另外，2007年中國(guó)金融安全指數(shù)有較大的提高，說(shuō)明白2006年底全面開(kāi)放金融市場(chǎng)后，中國(guó)的金融安全狀況得到了進(jìn)一步改善。

三、中國(guó)金融安全的實(shí)證檢驗(yàn)

(一)實(shí)證模型變量選擇與說(shuō)明

本文對(duì)金融安全指數(shù)的估算，雖然反映了中國(guó)的金融安全狀況，但還不能準(zhǔn)確判斷影響中國(guó)金融安全狀況的主要因素。接下來(lái)將通過(guò)實(shí)證研究，進(jìn)一步分析影響中國(guó)金融安全的主要風(fēng)險(xiǎn)因素?？紤]到影響中國(guó)金融安全與穩(wěn)定的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：不良貸款比例、游資流動(dòng)規(guī)模、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及通脹風(fēng)險(xiǎn)，因而選擇該6種風(fēng)險(xiǎn)因素為解釋變量。其中，商業(yè)銀行不良貸款比例的數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站(cbrc.省略)和一些學(xué)者的學(xué)術(shù)論文；游資流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)率的數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站(safe.省略)銀行間債券市場(chǎng)七日質(zhì)押式債券回購(gòu)利率的月均值標(biāo)準(zhǔn)差和通貨膨脹率的數(shù)據(jù)來(lái)自銳思數(shù)據(jù)庫(kù)；人民幣實(shí)際有效匯率(REER)月均值標(biāo)準(zhǔn)差和中國(guó)股票價(jià)格指數(shù)月均值標(biāo)準(zhǔn)差的數(shù)據(jù)來(lái)自IMF網(wǎng)站(省略)。各變量的代碼、說(shuō)明及數(shù)據(jù)來(lái)源詳見(jiàn)

表7。

(二)主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表8報(bào)告了主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表8可以看出，在1998-2007年間，中國(guó)不良貸款比例的最大值為41.22％，最小值為6.72％，均值為21.58％，并且該比例呈現(xiàn)逐年遞減趨勢(shì)，表明在樣本期間內(nèi)，中國(guó)商業(yè)銀行面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)比較突出，但逐漸改善；中國(guó)游資流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)率的最大值為437.61％，最小值為－212.59％，均值為71.54％，表明資本外逃的增速放緩(存在資本外逃現(xiàn)象的樣本期內(nèi))或游資流入的增速加快(存在游資凈流入的樣本期內(nèi))，但總體上中國(guó)對(duì)游資的吸引力在逐年增強(qiáng)；中國(guó)債券回購(gòu)利率的年標(biāo)準(zhǔn)差均值為0.51，說(shuō)明樣本期內(nèi)基準(zhǔn)利率水平變動(dòng)不大，風(fēng)險(xiǎn)較??；實(shí)際匯率年標(biāo)準(zhǔn)差的最大值是最小值的2.8倍，均值為1.91，說(shuō)明樣本期內(nèi)的匯率波動(dòng)較大：中國(guó)股票價(jià)格指數(shù)年標(biāo)準(zhǔn)差最大值為50.59，均值為11.67，表明中國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)較高；消費(fèi)物價(jià)指數(shù)變動(dòng)率的最大值為4.8％，最小值為－1.4％，均值為1.13％，說(shuō)明樣本期內(nèi)沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹問(wèn)題，通脹風(fēng)險(xiǎn)較小。

表9報(bào)告了各回歸變量序列的平穩(wěn)性情況。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，除了FSI和CMR之外，其它各回歸變量的水平值均通過(guò)了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，均為平穩(wěn)序列。

為了進(jìn)一步揭示各風(fēng)險(xiǎn)變量與中國(guó)金融安全指數(shù)之間的關(guān)系，本文對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)變量與金融安全指數(shù)的變化趨勢(shì)進(jìn)行了比較(見(jiàn)圖2)。圖2a比較了不良貸款比例與金融安全指數(shù)的變化趨勢(shì)，可以看出兩者之間存在明顯的反向變動(dòng)關(guān)系；圖2b反映的是游資流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)率與金融安全指數(shù)的變化趨勢(shì)，從中無(wú)法看出兩者之間的變動(dòng)關(guān)系；圖2c反映的是基準(zhǔn)利率波動(dòng)與金融安全指數(shù)的變化趨勢(shì)，從中可以看到兩者的變化趨勢(shì)沒(méi)有明顯的關(guān)聯(lián)；圖2d反映的是實(shí)際匯率波動(dòng)與金融安全指數(shù)的變化趨勢(shì)。從中顯示出兩者的變化趨勢(shì)之間不存在明顯的變動(dòng)關(guān)系；圖2e反映的是股票價(jià)格年標(biāo)準(zhǔn)差與金融安全指數(shù)的變化趨勢(shì)，從中顯示出兩者之間存在比較明顯的一致性；圖2f比較了通貨膨脹率變動(dòng)與金融安全指數(shù)的變化趨勢(shì)，從中反映出兩者之間存在一定程度的正向變動(dòng)關(guān)系。

(三)模型及實(shí)證檢驗(yàn)

本文首先假設(shè)銀行不良貸款比例(違約風(fēng)險(xiǎn))、游資流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)率(國(guó)際游資流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn))、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)中國(guó)金融安全產(chǎn)生顯著影響?；谠摷僭O(shè)，本文建立以下多元線性回歸模型：

其次，中國(guó)利率水平和匯率水平仍然受到政府較為嚴(yán)格的管制，利率波動(dòng)較小，而匯率波動(dòng)雖然比較明顯，但主要是人民幣升值的結(jié)果，是完全可以預(yù)期的，因而利率風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是政府可以控制的。如果風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的，風(fēng)險(xiǎn)水平一般較低，不會(huì)對(duì)金融安全產(chǎn)生嚴(yán)重影響。所以本文進(jìn)一步假設(shè)利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)不構(gòu)成中國(guó)金融安全的主要威脅。本文通過(guò)剔除利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)解釋變量，建立計(jì)量模型(3)，并通過(guò)與模型(2)的回歸結(jié)果比較，來(lái)驗(yàn)證這一點(diǎn)。

本文利用上述樣本數(shù)據(jù)，采用OLS方法和統(tǒng)計(jì)軟件Eviews5.0，分別對(duì)模型(2)和模型(3)進(jìn)行回歸分析，分析結(jié)果見(jiàn)表10。

從表10可以看出，無(wú)論是模型(2)還是模型(3)，擬合度都較高，不存在序列相關(guān)問(wèn)題。模型(2)和模型(3)的回歸結(jié)果高度一致，都顯示商業(yè)銀行不良貸款比例、國(guó)際游資流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)率與金融安全指數(shù)顯著負(fù)相關(guān)；股票價(jià)格年方差與金融安全指數(shù)顯著正相關(guān)，利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)與金融安全指數(shù)不存在顯著相關(guān)關(guān)系。該結(jié)果表明，銀行業(yè)面I臨的違約風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際游資流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了中國(guó)金融安全的主要威脅；資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與金融安全指數(shù)正相關(guān)。這看似矛盾，但事實(shí)上是符合中國(guó)實(shí)際的。中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的熊市，其后逐漸開(kāi)始活躍，再到2007年的牛市，股票價(jià)格波動(dòng)在市場(chǎng)開(kāi)始活躍及牛市階段是比較大的，因而資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在一定程度的同步性。該結(jié)果也進(jìn)一步證明，本文對(duì)中國(guó)金融安全指數(shù)的估算是合理的。同時(shí)，模型(3)在剔除利率風(fēng)險(xiǎn)變量和匯率風(fēng)險(xiǎn)變量后，擬合度進(jìn)一步提高；而商業(yè)銀行不良貸款比例、游資流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)率、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的顯著性逐漸提高，進(jìn)一步說(shuō)明利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)不構(gòu)成中國(guó)金融安全的主要威脅，支持了本文的后一個(gè)假設(shè)。另外，在兩個(gè)模型中，常數(shù)項(xiàng)均不顯著，表明模型沒(méi)有遺漏重要的解釋變量，模型設(shè)計(jì)是合理的。

善起到了積極的顯著影響。同時(shí)研究結(jié)果還表明，銀行業(yè)面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際游資流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)成了中國(guó)當(dāng)前金融安全的主要威脅；利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)金融安全的影響并不顯著，而資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與中國(guó)金融安全狀況同方向變動(dòng)。如果風(fēng)險(xiǎn)是政府可以控制的，那么這些風(fēng)險(xiǎn)不構(gòu)成國(guó)家金融安全的主要威脅。上述結(jié)論與我們觀察到的中國(guó)現(xiàn)實(shí)情況基本吻合，也進(jìn)一步印證了本文對(duì)中國(guó)金融安全指數(shù)估算的合理性。

根據(jù)上述實(shí)證結(jié)果，本文得到以下政策建議：

(1)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)妥的金融市場(chǎng)開(kāi)放政策。在風(fēng)險(xiǎn)因素可控的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放金融市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)一步完善微觀金融機(jī)構(gòu)的治理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，改善中國(guó)的金融安全狀況。

(2)高度重視中國(guó)銀行業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際游資流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)盡快完善對(duì)該兩類風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)外資銀行和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，及早防范和處理可能的金融安全隱患。雖然中國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款比例自2000年來(lái)有了明顯的下降，但經(jīng)營(yíng)環(huán)境和社會(huì)信用狀況并沒(méi)有得到根本改善，并且該指標(biāo)在近期有上升的苗頭，因而政府仍需要通過(guò)信息披露制度和信用制度建設(shè)來(lái)改善銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，建立良好的市場(chǎng)信用機(jī)制，確保國(guó)家的金融安全。

(3)可選擇商業(yè)銀行不良貸款比例、國(guó)際游資流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)率和股票價(jià)格變動(dòng)率作為預(yù)測(cè)中國(guó)金融安全狀況的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)，建立中國(guó)金融安全預(yù)警系統(tǒng)。

(4)編制中國(guó)的金融安全指數(shù)，為客觀準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)中國(guó)的金融安全狀況、防范與化解金融安全隱患提供科學(xué)依據(jù)。