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負債融資的意義范文第1篇

在會計實踐中，如果只是在資產(chǎn)負債表日計列資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)、負債的賬面價值和計稅基礎，據(jù)以確認與差異有關(guān)的遞延所得稅負債、遞延所得稅資產(chǎn)和每一會計期間的所得稅費用。這種做法使得游離于資產(chǎn)負債表之外的暫時性差異被忽視了。這些暫時性差異與資產(chǎn)、負債的賬面價值和計稅基礎的不同無關(guān)，但如果不對其加以確認，則影響了遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債確認的全面性和完整性，從而影響了所得稅費用的核算。本文結(jié)合企業(yè)所得稅實施細則，對一些容易被忽視的暫時性差異的特殊處理進行歸納總結(jié)。

一、 廣告費延期扣除

《企業(yè)所得稅法實施條例》規(guī)定：企業(yè)發(fā)生的符合條件的廣告費和業(yè)務宣傳費用支出，除國務院財政、稅務主管部門另有規(guī)定外，不超過當年銷售（營業(yè)）收入15%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除?！?《企業(yè)會計準則》規(guī)定企業(yè)發(fā)生的廣告費應作為期間費用在稅前全部列支。

顯然，廣告費和業(yè)務宣傳費按照會計準則的要求應該計入當期損益，不可能形成資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)或者是負債項目，所以也不存在在期末將其賬面價值和計稅基礎進行比較，從而確認遞延所得稅資產(chǎn)或遞延所得稅負債的問題。但是，從稅法的規(guī)定看，企業(yè)發(fā)生的廣告費和業(yè)務宣傳費表面上是限額扣除，實際上是允許全額扣除，但在扣除時間上作了遞延。由于超過扣除限額的部分可無限期向以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)，因此，廣告費延期扣除形成了實質(zhì)上的暫時性差異。該暫時性差異在未來期間可以減少企業(yè)的應納稅所得額，為可抵扣暫時性差異，應確認為相關(guān)的遞延所得稅資產(chǎn)。

舉例如下：

A公司于適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，2011年實現(xiàn)銷售以及營業(yè)收入2000萬元。發(fā)生廣告費用支出350萬元。照稅法規(guī)定，該費用可以在當前年度扣除300萬元（2000 x 15%），在未來期間可以稅前扣除的金額為50萬元（350—300）。從而產(chǎn)生50萬元的可抵扣暫時性差異，應確認的遞延所得稅資產(chǎn)為12.5萬元。會計處理如下：

借：遞延所得稅資產(chǎn) 125000

貸：所得稅費用 125000

二、職工教育經(jīng)費

根據(jù)財政部、全國總工會等11個部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于企業(yè)職工教育經(jīng)費提取與使用管理的意見》（財建[2006]317號）規(guī)定：“一般企業(yè)按照職工工資總額的1.5%足額提取教育培訓經(jīng)費，從業(yè)人員技術(shù)要求高、培訓任務重、經(jīng)濟效益較好的企業(yè)，可按2.5%提取，列入成本開支?！薄镀髽I(yè)所得稅法實施條例》規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的職工教育經(jīng)費支出，不超過工資薪金總額2.5%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。稅法與會計相關(guān)法規(guī)的差異導致職工教育經(jīng)費在扣除的時間上遞延，從而形成暫時性差異。由于該暫時性差異在未來期間可以減少企業(yè)的應納稅所得額，為可抵扣暫時性差異。

舉例如下：

A公司2012年工資薪金總額為700萬元（假設該工資薪金總額符合稅法的規(guī)定），當年實際發(fā)生職工教育經(jīng)費支出18萬元。按照稅法規(guī)定當年稅前準予扣除的職工教育經(jīng)費為17.5萬元（700X2.5%），不得在當年扣除的職工教育經(jīng)費為0.5萬元（18—17.5），為可抵扣暫時性差異，應確認為遞延所得稅資產(chǎn)。會計處理如下：

借：遞延所得稅資產(chǎn) 5000

貸：所得稅費用 5000

三、 所得稅匯算清繳以后發(fā)生的資產(chǎn)負債表日后調(diào)整事項

按照會計準則和稅法的相關(guān)規(guī)定，所得稅匯算清繳以后發(fā)生的資產(chǎn)負債表日后調(diào)整事項，相關(guān)損益被作為“以前年度損益調(diào)整”事項，而報告年度的應交所得稅不做調(diào)整，但應作為隨后年度的納稅調(diào)整事項，這在事實上已經(jīng)構(gòu)成一項暫時性差異并可以形成明顯的未來納稅預期，在正常情況下也應當確認為遞延所得稅資產(chǎn)或遞延所得稅負債，以體現(xiàn)或進一步增強這類信息的預測價值。

例：甲股份有限公司是一服裝生產(chǎn)企業(yè)，屬于增值稅一般納稅人，2008年12月銷售一批服裝給經(jīng)銷商，銷售價格為100萬元，成本為80萬元。經(jīng)銷商在銷售中發(fā)現(xiàn)該批服裝存在質(zhì)量問題，于2009年3月15日全部退回。已知甲股份有限公司2008年度財務報告于2009年4月10日經(jīng)董事會批準對外報出，2008年度的所得稅匯算清繳于2009年2月20日完成。

分析：甲公司2009年3月15日退回的商品是2008年12月份完成銷售的，退回時2008年度財務報告尚未報出，所以該銷售退回屬于資產(chǎn)負債表日后事項，但是屬于2008年度所得稅匯算清繳之后的調(diào)整事項。所以，2009年3月15日，甲公司對該項銷售退回的會計處理為：

1.沖減2008年度銷售收入

借：以前年度損益調(diào)整 l000000

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額）170000

貸：應收賬款 1170000

2.沖減2008年度銷售成本

借：庫存商品 800000

貸：以前年度損益調(diào)整 800000

3. 借：遞延所得稅資產(chǎn) 50000

貸：以前年度損益調(diào)整 50000

4. 2009年12月31日會計處理：

借：應交稅費——應交所得稅 50000

負債融資的意義范文第2篇

一、文獻回顧

國外有關(guān)財務杠桿與公司績效的研究有正相關(guān)和負相關(guān)兩種對立的觀點，并各自有大量的實證研究文獻作為佐證。兩種結(jié)果在理論上的不同解釋，主要歸結(jié)為平衡理論和優(yōu)序融資理論對資本結(jié)構(gòu)與業(yè)績之間關(guān)系預測的不一致上。平衡理論認為，成本、稅收和破產(chǎn)成本導致業(yè)績好的公司傾向于更高的賬面價值財務杠桿比率；優(yōu)序融資理論認為，公司有資金缺口時將按照內(nèi)部融資、無風險或低風險負債融資、股權(quán)融資的順序進行融資。因此，有高額利潤回報的公司將會有較低的賬面價值財務杠桿比率。

國內(nèi)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的研究結(jié)論大多認為兩者為負相關(guān)關(guān)系。陳小悅、李晨（1995）研究發(fā)現(xiàn)上海股市收益與負債權(quán)益比率呈顯著負相關(guān)；李義超和蔣振聲（2001）的實證結(jié)論是公司的資本結(jié)構(gòu)與績效負相關(guān)。張佳林等（2003）對電力行業(yè)上市公司的實證研究表明，資本結(jié)構(gòu)和公司績效為正相關(guān)關(guān)系。肖作平（2005）認為在資本結(jié)構(gòu)與公司績效存在互動關(guān)系的基礎上，公司的凈資產(chǎn)收益率與負債水平顯著負相關(guān)。

從文獻回顧中可以看出，資本結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系受到諸多因素的影響，在不同時期和環(huán)境下可能會得到不同的實證結(jié)果，需要不同的理論進行解釋，利用最新的數(shù)據(jù)進行有關(guān)的實證檢驗仍然具有重要意義。

二、實證模型和數(shù)據(jù)分析

（一）樣本數(shù)據(jù)

本文選擇的行業(yè)分類標準采用巨靈金融數(shù)據(jù)庫（省略）中提供的新華富時分類標準，并加以適當調(diào)整，剔除其中以機械制造、煤炭以外的采掘業(yè)為主的樣本，只包括以電力、石油和煤炭采掘為主營業(yè)務的公司。樣本數(shù)據(jù)主要根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)（省略）披露的2001年至2005年上市公司年報搜集整理，年末收盤價根據(jù)閩發(fā)證券軟件提供的數(shù)據(jù)整理。在樣本的選取中遵循以下3個原則：1.剔除在2001年以后上市的公司，以確保公司行為相對成熟，樣本數(shù)據(jù)更具代表性；2.剔除PT、ST類上市公司，以剔除財務指標異常的樣本；3.不包含剔除發(fā)行B股和H股的樣本，以保證托賓Q值計算的統(tǒng)一性?；谏鲜鲈瓌t共得到54家上市公司的數(shù)據(jù)。

（二）變量與模型

實證研究中評價上市公司績效的指標一般用凈資產(chǎn)收益率ROE和托賓Q（Tobin’sQ）值。在我國，ROE指標因為在上市監(jiān)管中的標尺作用而受到嚴重操縱，并且它是以歷史數(shù)據(jù)為基礎的會計報酬率，無法反映現(xiàn)在和未來的公司價值，在研究中作為公司績效的替代指標有一定局限性。托賓Q被定義為公司的市場價值與資本重置成本之比（James Tobin，1969），對企業(yè)價值具有反映作用。因此，本文用托賓Q值來衡量企業(yè)的成長性、評估企業(yè)績效，計算方法參考李義超、蔣振聲（2001）。變量定義如表1所示。

無論是從平衡理論、優(yōu)序融資理論出發(fā)，還是從實證的角度看，在一定范圍內(nèi)，公司績效與負債比率都表現(xiàn)出線性相關(guān)關(guān)系，因此可建立兩者間的一元回歸模型：

Q＝β1＋β2T－R＋εi

其中β1，β2為回歸系數(shù)，εi為隨機誤差項。

（三）資產(chǎn)負債率的描述性統(tǒng)計及其分析

為了更好地分析行業(yè)內(nèi)部不同業(yè)績公司之間資本結(jié)構(gòu)的差異，利用各年的平均托賓Q值將樣本分為績效佳與不佳兩類樣本，即公司績效連續(xù)五年都大于該年行業(yè)績效平均值的公司為績效佳的I類公司（有9家），反之為績效不佳的II類公司（有45家）。兩類公司資產(chǎn)負債率的統(tǒng)計及其對比如表2。

從表2可以看出，兩類公司的總資產(chǎn)負債率和長期資產(chǎn)負債率都呈上升趨勢，且第II類公司的上升速度更快，導致兩類公司負債比率差距呈逐年增加趨勢。同時，在長期負債占總負債的比例上，兩類公司表現(xiàn)出更加明顯的差異，第I類公司的長期負債占總負債的比例比第II類公司平均低23個百分點。由此可見，在能源緊張導致行業(yè)規(guī)模整體擴張的背景下，第I類公司因為經(jīng)營績效好，一方面有更多的內(nèi)源融資來源，且更容易從股票市場上獲得資金；另一方面更有優(yōu)勢利用商業(yè)信用，應付票據(jù)、應付賬款和預收賬款等短期負債較高，因而負債總規(guī)模和長期負債水平都小于第II類公司。第II類公司在擴張動力下不得不更多地依靠長期負債融資，因而有較高的長期負債水平，且相對不容易獲得商業(yè)信用，因而長期負債增長成為總負債增長的主要原因。

（四）回歸結(jié)果及其分析

1.截面分析，見表3。

對總樣本進行回歸的結(jié)果顯示，托賓Q值與總資產(chǎn)負債率除2001年和2005年外，在多數(shù)年度顯著負相關(guān)，且年度平均數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出極其顯著的負相關(guān)關(guān)系。

2.混合數(shù)據(jù)分析，見表4。

混合數(shù)據(jù)分析顯示了公司績效與資本結(jié)構(gòu)之間更加顯著的負相關(guān)關(guān)系。如前文所述，國外認為績效與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)關(guān)系是建立在優(yōu)序融資理論的基礎之上的，而在我國“逆優(yōu)序融資順序”下則是因為：一方面績效佳的公司內(nèi)源融資充足、有股權(quán)融資的優(yōu)先權(quán)和偏好，因而缺乏利用負債融資的動力；另一方面，由于破產(chǎn)法的不完善使債務不具備硬約束的功能，降低了公司負債經(jīng)營的風險，加上行業(yè)擴張的動力，使業(yè)績不佳的公司依然有強烈的提高財務杠桿的動機。

三、結(jié) 論

筆者通過兩分法對兩類公司負債率的分析揭示了行業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的問題，績效不佳類公司有較高的長期資產(chǎn)負債率，其持續(xù)提高表現(xiàn)出行業(yè)盲目擴張的趨勢，同時也是該行業(yè)公司績效與資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)負相關(guān)的重要原因之一，與國內(nèi)多數(shù)研究的結(jié)論相一致。本文對能源行業(yè)上市公司的研究表明，公司績效與總資產(chǎn)負債率有顯著的負相關(guān)關(guān)系，且這種負相關(guān)關(guān)系并非建立在國外已有的優(yōu)序融資理論基礎上。公司治理結(jié)構(gòu)的不合理是這些問題出現(xiàn)的重要內(nèi)部原因，除此之外還可以從我國市場經(jīng)濟體系的不完善中找到原因：

（一）能源緊缺提升行業(yè)擴張動力，破產(chǎn)機制失效導致負債軟約束

我國經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展使能源行業(yè)出現(xiàn)了供不應求的局面，業(yè)績欠佳的公司不能夠通過內(nèi)源融資、股票市場或者商業(yè)信用獲得足夠的資金，因而比績效較好的公司更多地依靠提高長期負債獲得資金支持。同時，我國的《破產(chǎn)法》目前因為種種原因無法對企業(yè)形成硬約束，使得企業(yè)發(fā)生不顧高負債經(jīng)營的高風險所帶來的市場價值降低的弊端，在擴張的動力下忽視效益的過度投資行為，形成了公司績效與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)的關(guān)系。

負債融資的意義范文第3篇

對資本結(jié)構(gòu)特征進行研究能夠為企業(yè)在選擇融資渠道和融資方式的過程中提供一定的依據(jù)，使企業(yè)保持合理的資本結(jié)構(gòu)。我國創(chuàng)業(yè)板還處于市場運行的初始階段，創(chuàng)業(yè)板上市公司也大多是高成長性、高新技術(shù)型企業(yè)，他們在發(fā)展過程中會面臨著融資需求旺盛、外部融資難的問題，存在較高的經(jīng)營風險和財務風險。因此，加強創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究，對于促進創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展和核心競爭力的提高，加快完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，以及推動經(jīng)濟發(fā)展都具有十分重要的現(xiàn)實意義。研究不僅從實踐中對公司金融的理論加以補充，也為尋求更加合理的資本結(jié)構(gòu)進行探索。這對于強化創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部合理性調(diào)整以及外部監(jiān)督與規(guī)范，推動我國中小企業(yè)的發(fā)展，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整也具有十分重要的價值與現(xiàn)實意義。

二、資本結(jié)構(gòu)總體分析

（1）資產(chǎn)負債率分析。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，是詮釋資本結(jié)構(gòu)特征最直觀的指標?？傮w來看，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40～60%。而創(chuàng)業(yè)板上市的中小型企業(yè)經(jīng)營風險一般較高，選擇比較低的資產(chǎn)負債率，有利于公司的健康發(fā)展。從數(shù)據(jù)可得，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的資產(chǎn)負債率水平偏低，2010年到2012年平均資產(chǎn)負債率不足25%。這表明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司偏好股權(quán)融資多于債務融資。從另一方面來說，償債壓力小，其財務風險也因此較低。

（2）債務結(jié)構(gòu)分析。本文選取了長期負債占總負債的比重、長期負債占全部資產(chǎn)以及非流動資產(chǎn)的比重等指標對公司債務內(nèi)部結(jié)構(gòu)進行分析。通過對379家上市公司債務結(jié)構(gòu)的分析，可以看到這些公司的長期債務融資基本偏少，平均只有10%左右，長期債務占總資產(chǎn)的比重不到4%，呈現(xiàn)嚴重不足，資產(chǎn)負債率不到40%，遠遠低于發(fā)達國家平均水平。這表示公司的流動性風險過高，資本結(jié)構(gòu)存在嚴重不合理。

三、影響資本結(jié)構(gòu)的因素分析

（1）變量的定義與樣本的選定。1）變量定義。本文在選取創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)的衡量指標時，選取的是最常用、最具代表性的指標總資產(chǎn)負債率。同時，本文還選擇了公司獲利能力、公司規(guī)模、公司可擔保資產(chǎn)價值、成長性作為實證分析解釋變量，分析它們在上市公司資本結(jié)構(gòu)決策中所起的作用。2）樣本選擇。本文選取創(chuàng)業(yè)板379家上市公司2012年截面數(shù)據(jù)進行研究，原始數(shù)據(jù)來源于RESSET數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)和中國證監(jiān)會指定信息披露網(wǎng)站巨潮資訊網(wǎng)，數(shù)據(jù)處理使用eviews7軟件。

表1 變量定義表

類型 名稱 符號 公式

資本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負債率 Y1 總負債/總資產(chǎn)

獲利能力 主營業(yè)務利潤率 X1 凈利潤/主營業(yè)務收入

規(guī)模 企業(yè)規(guī)模 X2 主營業(yè)務收入之自然對數(shù)

資產(chǎn)特性 擔保價值 X3 （存貨+固定資產(chǎn)）/總資產(chǎn)

成長性 總資產(chǎn)同比增長率 X4 （期末總資產(chǎn)-期初總資產(chǎn)）/期初總資產(chǎn)

（2）構(gòu)建模型。依據(jù)前文對資本結(jié)構(gòu)影響因素的初步確定結(jié)果，用OLS考察公司資產(chǎn)負債率與解釋變量之間的關(guān)系。模型的形式為：Y1=α+β1 X1+β2 X2+β3 X3+β4 X4+μt。其中，α為截距項，μt代表隨機誤差。

（3）利用eviews進行回歸分析。1）描述性統(tǒng)計。從統(tǒng)計描述中我們可以看到2012年樣本的平均總資產(chǎn)負債率分別為18.09617%，還沒達到20%，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司絕大部分青睞比較保守的財務策略。另外，創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)負債率的最小值是1.103355%（貴陽朗瑪-300288），最大值為76.41058%（吉峰農(nóng)機-300022），說明樣本內(nèi)不同行業(yè)不同公司的資產(chǎn)負債率也存在著較大的差異。2）相關(guān)性分析。從相關(guān)性分析可知，公司獲利能力和成長性與總資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系，而公司規(guī)模和資產(chǎn)擔保價值與總資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)關(guān)系。此外，可以看到各自變量相互之間并不具有很強的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)最大的值出現(xiàn)在資產(chǎn)擔保價值和公司成長性之間，系數(shù)也僅為-0.289827。3）回歸分析。從檢驗結(jié)果中我們看到，擬合度不太好，R2只有0.339，調(diào)整R2也只有0.332。但是若給定顯著性水平α=0.05，根據(jù)F值為48，也通過了檢驗。因此，回歸模型中解釋變量與被解釋變量之間存在著顯著線性關(guān)系。結(jié)果顯示，公司規(guī)模與資產(chǎn)負債率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，估計系數(shù)達到7.893；公司擔保價值與資產(chǎn)負債率呈顯著正相關(guān)關(guān)系；獲利能力與資產(chǎn)負債率呈顯著負相關(guān)關(guān)系；公司成長性與資產(chǎn)負債率無顯著相關(guān)關(guān)系，估計系數(shù)僅為0.032。

四、結(jié)論及建議

（1）結(jié)論。根據(jù)回歸分析結(jié)果中解釋變量對于因變量的影響大小可知，回歸模型中各變量的影響系數(shù)按絕對值排序如下：β2（7.893）>β3（0.237）>β1（0.132）>β4（0.032）。這說明了在所有設定影響因素中，公司規(guī)模對總資產(chǎn)負債率的作用最顯著，其次是公司擔保價值和獲利能力，而企業(yè)成長性對資產(chǎn)負債率的影響最小。

負債融資的意義范文第4篇

（一）研究背景及選題意義

創(chuàng)業(yè)板自設立至今，對于我國中小型成長企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，提供了有力的支持，并且創(chuàng)業(yè)板在致力于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，積極推動國民經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變等方面，也發(fā)揮著積極的作用。然而，也應看到，我國創(chuàng)業(yè)板推出的時間較短，制度尚不完善，還存在一些急需解決的問題，如創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模較小、投資風險大等。

創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績究竟如何，會受到哪些因素的影響，以及如何改善公司業(yè)績，都是急需解決的問題。通過對相關(guān)學者文獻的檢索，收集、整理、歸納，可以得出，公司的資本結(jié)構(gòu)對于其業(yè)績有著非常重要的影響，資本結(jié)構(gòu)在一定程度上通過影響公司的發(fā)展戰(zhàn)略、治理結(jié)構(gòu)和資本成本等，最終影響到公司的整體經(jīng)營業(yè)績。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多是一些具有較高成長性的高科技中小企業(yè)，與主板相比有較為獨特的特點，且專門針對它的研究目前還是較為缺乏的，鑒于此，探討創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績二者之間的關(guān)系，有著較為重要的理論意義與現(xiàn)實意義。

本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象，在對資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間進行相關(guān)的理論分析的基礎上，通過實證研究來檢驗二者之間的關(guān)系。

（二）研究方法

本文采取規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法，首先從理論方面探討資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響；其次；用計量經(jīng)濟學的方法建立資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績的關(guān)系模型，進行數(shù)量化的實證分析；最后，根據(jù)實證研究的結(jié)果并結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司的實際情況，提出相應的對策和建議。

二、資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績的理論分析

（一）概念界定

資本結(jié)構(gòu)，是指的公司各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)采取各種籌資方式籌措資金，來進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，滿足長遠發(fā)展的需要，不同的籌資方式形成了企業(yè)不同的資本結(jié)構(gòu)。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的概念，主要分為兩類。一類是叫廣義的資本結(jié)構(gòu)，指公司全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，總負債和總資產(chǎn)的關(guān)系、債務資本和權(quán)益資本的組成成分及其比例關(guān)系。第二類被稱為狹義的資本結(jié)構(gòu)，特指長期資本結(jié)構(gòu)及比例關(guān)系，也就是長期債務和權(quán)益資本之間的比例關(guān)系。考慮到我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點，本文在研究中選擇的是廣義的資本結(jié)構(gòu)定義。

公司業(yè)績，通常也稱作經(jīng)營績效，對公司業(yè)績進行客觀合理的評價，有助于經(jīng)營者提高公司經(jīng)營，幫助投資者進行理性投資，意義重大。主要包括二層涵義：（1）效果：常以銷售成長率和市場占有率衡量業(yè)績；（2）效率：投入和產(chǎn)出的比率，常用投資報酬率來表示業(yè)績。在對各位學者的觀點進行總結(jié)后，本文認為“公司業(yè)績”是合理配置企業(yè)資源所取得的成果，即投入和產(chǎn)出的比。

（二）資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響分析

本文僅研究資本結(jié)構(gòu)中負債結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響。負債結(jié)構(gòu)通過對公司的治理結(jié)構(gòu)效率產(chǎn)生影響，可以減少成本，并直接影響到公司的業(yè)績，有效的債務治理，必然會使公司的經(jīng)營者積極努力的提高公司的經(jīng)營情況，改善公司業(yè)績。

首先，負債對公司的管理者有監(jiān)督和約束的作用。因為負債需要定期還本付息，能夠減少公司的管理者隨意支配的現(xiàn)金流，進而在某種程度上減少了管理者在職消費和過度投資的行為，也即負債能夠減少管理者在公司經(jīng)營中的成本。并且債務人面臨著債權(quán)人的壓力和破產(chǎn)機制的約束，當公司經(jīng)營一旦失敗不能履行債務契約的時候，債權(quán)人可以按照相關(guān)契約或者法律對債務人進行治理，比如對企業(yè)進行重組或者破產(chǎn)清算，給公司的管理者形成很大的壓力。為了避免控制權(quán)喪失，管理者必須努力經(jīng)營，所以負債對于公司的管理者有很好的監(jiān)督作用，并降低因所有權(quán)和控制權(quán)分離產(chǎn)生的成本。

其次，負債能夠影響公司的控制權(quán)歸屬。公司負債水平高，雖然能夠帶來減稅收益，但公司破產(chǎn)的風險也更大，當公司不能夠正常支付債務時，公司的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)由股東轉(zhuǎn)移到債權(quán)人的手中。與股東控制相比，債權(quán)人控制對公司經(jīng)營者的約束力更強，因為經(jīng)營者在債權(quán)人控制時比股東控制更容易丟掉飯碗。

（三）研究假設

與主板的大型企業(yè)相比，我國的創(chuàng)業(yè)板上市公司仍處于劣勢，如舉債難、資產(chǎn)信用不足、公司規(guī)模小、實物資產(chǎn)少、擔保物、抵押物少，因此大多傾向于內(nèi)部融資、股權(quán)融資，這樣就很容易造成創(chuàng)業(yè)板上市公司債務規(guī)模較小，負債的減稅收益對公司業(yè)績的影響很難體現(xiàn)出來。因此，提出本文的假設：

資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績顯著負相關(guān)。即公司業(yè)績越好，資產(chǎn)負債率越低；公司業(yè)績越差，資產(chǎn)負債率越高。

三、資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績的實證分析

（一）樣本的選擇

本文為保證研究的準確性，同時剔除ST以及*ST和PT以及數(shù)據(jù)缺失的上市公司，最終選取了358家創(chuàng)業(yè)板上市公司為本文的研究樣本，以披露2013年財務報表的數(shù)據(jù)為為分析對象，數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫、深交所官網(wǎng)。

（二）變量的設計及說明

1.被解釋變量。當前學術(shù)界用來衡量公司業(yè)績指標包括：市場價值指標和財務指標。市場價值指標主要以托賓Q為代表，由于受非流通股的影響，很難真實反映創(chuàng)業(yè)板公司的真實業(yè)績。鑒于此，本文選擇財務指標中的凈資產(chǎn)收益率來衡量公司業(yè)績，原因在于它不僅是國際通用反映公司資本收益能力的綜合指標，而且是杜邦財務分析模型中的核心指標，具有應用廣、代表性強的特點。該指標數(shù)值越高，表明公司經(jīng)濟效益越好，投資者所獲得的回報也就越高。

2.解釋變量。當前學者衡量公司資本結(jié)構(gòu)大多采用資產(chǎn)負債率，本文在參考其他學者研究的基礎上，選擇資產(chǎn)負債率來衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結(jié)構(gòu)，借以檢驗公司的資本結(jié)構(gòu)對其業(yè)績的影響研究。

3.控制變量。影響公司業(yè)績的因素很多，為了控制其他因素對其的影響，本文借鑒了其他學者的研究，同時考慮到模型、數(shù)據(jù)的收集難度，最終選擇了3個控制變量。（1）公司規(guī)模（SIZE），用來控制其對公司業(yè)績的影響；（2）營業(yè)收入增長率（GROW），用來衡量公司成長性；（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ZZL），用來衡量公司營運能力。

表3-1 變量設計及說明

（三）模型建立

ROE=α0+α1DT+α2SIZE+α3GROW+α4ZZL+ξ

其中，ROE代表凈資產(chǎn)收益率，DT代表資產(chǎn)負債率，SIZE代表公司規(guī)模，GROW代表營業(yè)收入增長率，ZZL代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（四）實證分析

1.描述性統(tǒng)計分析。

表3-2 描述性統(tǒng)計分析

通過表3-2可以看出，凈資產(chǎn)收益率均值僅為7%，投資回報率較弱；資產(chǎn)負債率均值為24%，負債水平較低，財務杠桿的作用沒有很好的體現(xiàn)出來；公司規(guī)模均值11.68，較為接近極小值和極大值，表明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模較為均衡；營業(yè)收入增長率均值為21%，極小值和極大值相差很大，公司成長性有著較大差距；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為0.49，極小值和極大值相差較大，不同公司間營運能力有較為明顯差距。

2.Pearson相關(guān)性分析。

表3-3 資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績的相關(guān)性分析

**.在0.01水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)；*.在0.05水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)。

本文使用SPSS18.0統(tǒng)計軟件對創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績的相關(guān)性進行Pearson分析，結(jié)果如表格所示，發(fā)現(xiàn)ROE與DT的相關(guān)系數(shù)為負數(shù)，且顯著負相關(guān)，初步驗證了假設，但仍需通過多元線性回歸進行進一步驗證，絕大多數(shù)變量都呈1%水平顯著相關(guān)，且自變量與控制變量的相關(guān)系數(shù)均小于0.5。根據(jù)表格所示結(jié)果可以得出，資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績等5個變量之間的相關(guān)系數(shù)均較低，鑒于此，本回所構(gòu)建的歸模型多重共線概率較小。

3.回歸分析。

表3-4 資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績的回歸結(jié)果分析

資產(chǎn)負債率與公司業(yè)績在1%水平呈顯著負相關(guān)關(guān)系，這可能是由于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)信用不足、公司規(guī)模小、借款難，現(xiàn)有融資渠道依然單一，債券市場流動性不足，企業(yè)經(jīng)營過程中產(chǎn)生融資需求時，更傾向于采取內(nèi)部融資、股權(quán)融資方式籌集資金，這樣就很容易造成創(chuàng)業(yè)板上市公司債務規(guī)模較小，負債的減稅收益對公司業(yè)績的影響很難體現(xiàn)出來。此外，創(chuàng)業(yè)板上市公司的負債以短期負債占絕大多數(shù)，風險大，企業(yè)到期面臨的償債壓力大，也會影響到企業(yè)的價值與績效。

公司規(guī)模與公司業(yè)績在1%水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司也存在規(guī)模效應，規(guī)模越大、產(chǎn)量越大，每件產(chǎn)品平攤的固定成本就比較少，促使公司的利潤率得到提高，實現(xiàn)公司績效的增大；公司成長能力與公司業(yè)績呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明具有良好的發(fā)展前景對提高公司績效具有明顯的積極作用；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與公司業(yè)績呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明公司營運能力越強，對提高公司業(yè)績具有推動作用。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

資產(chǎn)負債率與公司業(yè)績呈顯著負相關(guān)關(guān)系，研究假設得以成立；公司規(guī)模、成長能力、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與公司業(yè)績呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

（二）建議

1.發(fā)展債券市場，鼓勵債券融資?；诒疚牡膶嵶C回歸結(jié)果，在某種程度上說明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的負債規(guī)模較小，以致負債的減稅收益對公司業(yè)績的影響很難體現(xiàn)出來，此外創(chuàng)業(yè)板上市公司的負債以短期負債占絕大多數(shù)，風險大，企業(yè)到期面臨的償債壓力大，也會影響到企業(yè)的業(yè)績水平，所以本文提出如下建議，大力發(fā)展債券市場，為創(chuàng)業(yè)板上市公司提供更多的融資渠道。目前我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資手段單一，普遍更傾向于發(fā)行股票、銀行借貸等保守的融資方式。

負債融資的意義范文第5篇

關(guān)鍵詞：金融工具；金融負債；權(quán)益工具

2014年6月20日，財政部頒發(fā)了修訂版的《企業(yè)會計準則第37號――金融工具列報》，對金融工具做出了進一步的規(guī)定。金融工具自產(chǎn)生以來，一直是會計界關(guān)注的重點，關(guān)于金融工具的會計計量也是會計準則的重點。金融工具主要涉及科目為金融資產(chǎn)和金融負債。金融資產(chǎn)主要包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款、應收賬款、應收票據(jù)、其他應收款項、股權(quán)投資、債券投資和衍生金融工具形成的資產(chǎn)等。金融負債主要包含：短期借款、長期借款和應付債券等。

一、我國現(xiàn)階段金融工具準則現(xiàn)狀

金融工具的分類在我國早期的會計準則中沒有專門的定論，對金融工具的分類主要敘述在國民經(jīng)濟核算體系和貨幣與金融統(tǒng)計的相關(guān)規(guī)定中。1998年版的企業(yè)會計準則中涉及到金融工具的科目主要是投資，將投資劃分為短期投資、長期股權(quán)投資和長期債券投資；還介紹了成本法、權(quán)益法和公允價值。

2006年頒布的企業(yè)會計準則中用兩條準則對金融工具進行了說明，分別是第22號金融工具的確認和計量，第37號金融工具的列報和披露。準則中規(guī)定金融資產(chǎn)在初始確認計量時將金融資產(chǎn)劃分為四類：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)；持有至到期投資；貸款和應收款項；可供出售金融資產(chǎn)。其中，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的后續(xù)計量均采用公允價值計量。交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動直接確認為公允價值變動損益，并計入當期的利潤表中，直接影響當期利潤；可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動則是計入所有者權(quán)益――其他資本公積，直到該金融資產(chǎn)終止確認時才轉(zhuǎn)入到當期損益，影響企業(yè)未來的利潤。雖然準則對金融資產(chǎn)的類別和判斷標準做了詳細的描述，但金融資產(chǎn)之間相似性較大、區(qū)別不明顯，且部分金融資產(chǎn)之間在某些條件下可以重分類。因此，企業(yè)管理層在確認劃分金融資產(chǎn)的種類時存在較大的隨意性，會根據(jù)企業(yè)和自身的利益做出最有利的選擇，這為企業(yè)的盈余管理提供了操作空間。徐先知、劉斌（2010）就證明了企業(yè)管理者更傾向于選擇將金融資產(chǎn)分類為交易性金融資產(chǎn)，增加當期的會計利潤的會計政策。

在金融負債和權(quán)益工具方面，06年舊準則中的定義較為簡單，22號準則金融工具的確認和計量對金融負債和權(quán)益工具做出了定義，也僅限于定義，并未明確的說明金融負債和權(quán)益工具的區(qū)分和分類標準。因此，企業(yè)在實務操作過程中，對金融負債和權(quán)益工具的劃分比較困難，造成了金融負債和權(quán)益工具劃分的混亂，同時也為企業(yè)的盈余操作提供了可能。

在金融工具披露方面，僅強調(diào)披露金融資產(chǎn)及負債的計量基礎、賬面價值和公允價值計量的信息等內(nèi)容。披露信息多為數(shù)據(jù)上的，性質(zhì)上的信息較少，信息披露不全面，易造成外部投資者跟內(nèi)部投資者信息不對稱，不利于外部投資者投資決策。

二、修訂版新準則的變化

2006年的會計準則中對金融資產(chǎn)、金融負債和權(quán)益工具的定義較為簡單，且在分類和判斷標準上均是將金融資產(chǎn)和金融負債統(tǒng)一敘述。2014新準則對金融工具的分類和區(qū)分做了更詳細描述，首先指出：企業(yè)應當根據(jù)所發(fā)行的金融工具的合同條款及其所反映的經(jīng)濟實質(zhì)而非僅以法律形式，結(jié)合金融資產(chǎn)、金融負債和權(quán)益工具的定義，在初始確認時將該金融工具或其組成部分分類為金融資產(chǎn)、金融負債或權(quán)益工具。其次，對金融負債和權(quán)益工具的定義進行了更為詳細的表述，指出了權(quán)益工具的確認標準：一是，該金融工具應當不包括交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)給其他方，或在潛在不利條件下與其他方交換金融資產(chǎn)或金融負債的合同義務；二是，將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具結(jié)算該金融工具。再次，詳細介紹了金融負債和權(quán)益工具的區(qū)分方法：如果企業(yè)不能無條件地避免以交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)來履行一項合同義務，則該合同義務符合金融負債的定義；如果可以用企業(yè)自身權(quán)益工具進行結(jié)算，需考慮用于結(jié)算的企業(yè)自身權(quán)益工具，是作為現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的替代品，還是為了使該工具持有方享有在發(fā)行方扣除所有負債后的資產(chǎn)中的剩余權(quán)益。最后，對衍生工具做出更詳細的解釋說明。

舊準則對金融資產(chǎn)和金融負債的抵消說明很簡單，新準則詳細解釋了金融資產(chǎn)和金融負債的抵消。需同時滿足企業(yè)具有抵消已確認金額的法定權(quán)利，且該種法定權(quán)利當前可執(zhí)行；和企業(yè)計劃以凈額結(jié)算，或同時變形該金融資產(chǎn)額清償該金融負債的調(diào)節(jié)。并明確了抵消權(quán)的定義和抵消標準，列舉了五種不能抵消的情況。還規(guī)定了抵消的披露要求。

新準則對金融工具的列報和披露做了更為詳細規(guī)定。首先，是對金融工具財務狀況和經(jīng)營成果的列報，詳述了資產(chǎn)負債表和利潤表中對金融工具的披露要求。規(guī)定企業(yè)至少應當將金融工具區(qū)分為攤余成本計量和以公允價值計量的類型，應詳細披露的內(nèi)容主要有：已確認金融資產(chǎn)和金融負債的總額；按本準則規(guī)定抵消的金額；在資產(chǎn)負債表中列示的凈額；不滿足本準則抵消條件的已確認金融工具的金額。規(guī)定了企業(yè)應當披露金融資產(chǎn)和金融負債的公允價值，并與賬面價值進行比較。其次，規(guī)定了金融工具相關(guān)風險的披露。在流動性風險披露中，規(guī)定了金融負債按剩余到期期限進行到期期限分析的方法和流動性風險敞口匯總定量信息的確定方法。在市場風險披露中，定義了匯率風險、利率風險和其他價格風險，強調(diào)對具有重大匯率風險敞口的每一種貨幣，應分比重進行敏感性分析。最后，對金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移提出披露要求。詳細解釋了企業(yè)對資產(chǎn)負債表日存在的所有未終止確認的已轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)，以及對已轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的繼續(xù)涉入應當披露的信息。新準則對金融資產(chǎn)的列報和披露的規(guī)定彌補了以前準則相關(guān)方面的空缺，企業(yè)年報中對金融資產(chǎn)和金融負債方面的詳細披露更有助于外部信息使用者做出決策。

新準則對企業(yè)實施過程中新舊準則的銜接做出來明確規(guī)定。對準則實施前的金融工具，按照會計政策、會計估計變更和差錯更正的規(guī)定采用追溯調(diào)整法進行處理，追溯調(diào)整不切實可行的，則采用未來適用法。在對外提供的比較期間財務報表時，對因會計政策變更產(chǎn)生的累積影響數(shù)，應當調(diào)整比較財務報表最早期間的期初留存收益，涉及財務報表其他相關(guān)項目的數(shù)字也應當一并調(diào)整。

三、新準則的優(yōu)點和完善

2014年對金融工具列報和披露準則的修訂，完善了金融負債和權(quán)益工具的定義和分類，進一步完善了金融工具的整體系統(tǒng)，讓金融工具類別更全面，詳細。為企業(yè)正確劃分金融負債和權(quán)益工具提供了依據(jù)，彌補了以前因準則對金融負債解釋力度不夠而導致的會計人員實務操作難度大的問題。金融負債和權(quán)益工具的正確劃分有助于企業(yè)的負債管理，有助于企業(yè)管理者做出對企業(yè)利益有益的決策。

對金融工具的列報和披露的詳細要求，讓企業(yè)在財務報告中全面、真實、詳細地反映企業(yè)金融工具的相關(guān)信息。對內(nèi)，有助于企業(yè)系統(tǒng)、規(guī)范的管理金融資產(chǎn)，分析金融資產(chǎn)的各項風險，完善金融資產(chǎn)的風險管理。對外，企業(yè)提高了企業(yè)金融工具的會計信息透明度，增強了企業(yè)報表信息的可信度，有利于外部投資者的投資決策，提高了對外部投資者和潛在外部投資者的吸引力。

在新舊準則的銜接時，采用追溯調(diào)整法，更有利于企業(yè)信息的同期比較，有助于企業(yè)管理人員、投資者和債權(quán)人分析企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果。

另外，2014年新增的《企業(yè)會計準則39號公允價值計量》為金融工具的確認和計量提供了巨大的助力。采用公允價值計量更能反映金融工具的真實經(jīng)濟情況，更真實和全面的反映企業(yè)金融工具的利得和損失，彌補歷史成本法下會計收益與經(jīng)濟收益嚴重不對等的不足。公允價值計量提高了會計信息的相關(guān)性，從而提高信息決策的有用性，為企業(yè)管理人員、債權(quán)人和投資者等信息使用者的經(jīng)營和決策提供了有力支撐。

四、結(jié)束語

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和國際間資本交易的頻繁發(fā)生，資本市場國際化程度不斷提高，國際財務報告準則的影響逐漸擴大，會計準則國際趨同的要求日益迫切。我國會計準則趨向于國際化的改革已是大勢所趨、潮流所向。新會計準則的和實施，正是我國會計準則與國際會計準則趨同的體現(xiàn)，同時又符合我國政治和經(jīng)濟環(huán)境。因此我們要全面促進新企業(yè)會計準則的實施，使得企業(yè)的財務報告能反映企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)務事實，從而為投資者提供有用的決策信息。在加強準則實施的同時，也會對企業(yè)財務會計人員提出更高的專業(yè)技術(shù)要求。要求財會人員不僅能掌握新會計準則的理念、原則和方法，以及概念框架，更要求會計人員提高職業(yè)判斷能力，充分認識和有效把握新會計準則的真正內(nèi)涵。充分理解和有效掌握新會計準則的內(nèi)容，嚴格按照會計準則的內(nèi)容要求編制企業(yè)財務報告，對于財務報告信息質(zhì)量的提高和企業(yè)經(jīng)營決策都有十分重要的意義。

參考文獻：

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