債務籌資方式的特點
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債務籌資方式的特點范文第1篇
【關鍵詞】籌資方式；籌資策略；資金成本
籌資是企業(yè)理財?shù)钠瘘c，是決定企業(yè)擴大生產規(guī)模和發(fā)展速度的首要環(huán)節(jié)，是現(xiàn)代財務管理的重要內容。企業(yè)的創(chuàng)建，新產品的開發(fā)，生產規(guī)模的擴大，進行技術改造等，都需要有資金作鋪墊?；I資應遵循以下原則：籌資規(guī)模適度化原則，籌資結構合理化原則，籌資成本最低化原則。除了要遵守上述原則，還有必要對籌資方式進行探討。
一、各種籌資方式的比較
企業(yè)籌資方式分為所有者權益資金的籌集方式和負債資金的籌集方式兩大類。
（一）所有者權益資金的籌集方式
所有者權益資金是企業(yè)所有者投入企業(yè)的資本金和企業(yè)在生產經營期間形成的留存收益等。所有者權益資金的籌集方式分為：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用未分配利潤。
吸收直接投資的優(yōu)點是能夠盡快形成生產能力，風險幾乎不存在，限制條件也較為簡易，能夠及時的籌措資金，吸收投資的手續(xù)較為簡單，籌資費用低；缺點是資本成本高，金額有限，容易分散企業(yè)的控制權，給企業(yè)帶來不便容易發(fā)生企業(yè)動亂。普通股的優(yōu)點是具有永久性，無到期日，不需償還，沒有固定的股利負擔，增強公司聲譽，增加公司舉債能力；缺點是發(fā)行費用較高，資本成本較高，風險較大，要求有較高的投資報酬率，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。未分配利潤籌資的優(yōu)點是避免辦理各種籌資手續(xù)和節(jié)省籌資費用，比普通股籌資成本低、避免財務風險和提高企業(yè)信譽；缺點是籌資數(shù)額有限，不能大量使用。
（二）債務資金的籌集方式
債務資金是企業(yè)債權人按契約借給企業(yè)要求按時付息并在到期日歸還本金的資金?；I集債務資金的方式主要包括：發(fā)行公司債券、金融機構借款、租賃、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)。
公司債券籌資的優(yōu)點是一次性可以籌集到大量的資金，提高公司的社會聲譽，發(fā)行費用較低，能夠發(fā)揮財務杠桿的作用，而且不會稀釋股東對于公司的控制；但是，債券有固定的到期日，需要定期支付利息，財務風險較高，發(fā)行資格要求較高手續(xù)復雜，資本成本也較高。借款的優(yōu)點是籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好，借款利息費用固定，具有財務杠桿作用；同時其財務風險大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。租賃的優(yōu)點是簡便時效性強，到期還本負擔較輕，能減少設備淘汰風險；缺點是資金成本較高，不能享有設備殘值，固定租金構成經濟負擔。商業(yè)信用的優(yōu)點是方便、及時、容易取得，節(jié)省籌資手續(xù)費。如果沒有現(xiàn)余折扣或使用不帶息票據(jù)，則其籌資成本為零；缺點是期限比較短，受商品數(shù)量與規(guī)模的影響，并局限于企業(yè)之間。票據(jù)貼現(xiàn)的優(yōu)點是能緩解企業(yè)當前資金緊缺；缺點是受企業(yè)規(guī)模影響，籌資成本高。
二、籌資方式選擇的決策
（一）籌資決策需要考慮的問題
從企業(yè)的經營和行業(yè)的角度看，企業(yè)籌資決策需考慮以下幾個方面。其一銷售額的增長及其穩(wěn)定性。銷售額的增長是企業(yè)盈利的基本來源，企業(yè)必須保持持續(xù)穩(wěn)定增長的銷售額，才能有足夠而穩(wěn)定的償債能力基礎。一般來說，企業(yè)必須在銷售額的增長超過盈虧平衡的售之后，才能考慮負債。其二，行業(yè)特征及競爭狀況。在一個容易進入的、竟爭激烈的行業(yè)，其產品市場、原材料市場波動較大，企業(yè)所取得的邊際利潤變動性就很大，因此負債水平也不可能太高。相反，會用事業(yè)類企業(yè)由于經營的自然壟斷性質，其債務水平是很高的。其三，企業(yè)的營業(yè)杠桿程度。營業(yè)杠桿水平越高，企業(yè)經營風險就越大。經營風險水平高的企業(yè)，也不可能保持過多的負債。其四，企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。企業(yè)的償債能力關鍵取決于產生的經營活動現(xiàn)金凈流量。企業(yè)經營活動現(xiàn)金凈流量越大，舉債籌資能力越強。除此之外還有利率、稅收、債務人及信用評級的態(tài)度等因素。
（二）企業(yè)最佳籌資方式的選擇分析
現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個很復雜的問題，不同的比較標準，必然有不同的評價，而且不同籌資方式特點各不相同，所以企業(yè)在選擇籌資方式時，應根據(jù)生產經營的需要靈活而又合理地進行選擇，在選擇應考慮籌資成本的高低、籌資時機的把握、籌資風險的衡量、籌資收益的大小等等。下面主要就企業(yè)規(guī)模的大小來分析籌資方式的選擇。
由于企業(yè)規(guī)模的大小不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同，而不同的等資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度，故而不同規(guī)模的企業(yè)在選擇籌資方式時的順序亦不相同，同時不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時應視資金的具體用途來進行。一般來說，大型企業(yè)由于大量需要生產資金，且其資金主要用于擴大生產規(guī)模、開發(fā)新產品及技術改造等方面，因而在選擇籌資方式時，應選擇能夠提供大量資金且期限較長的長期籌資方式，比如長期借款、債券、股票等籌資方式。而小型企業(yè)由于其資金的需要量相對較少，并且其資金主要投放于短線產品，或滿足短期資金周轉的需要等，因而應選擇機動靈活的短期籌資方式，比如短期銀行借款、商業(yè)信用等方式。當然，這也不是絕對的，大型企業(yè)和小型企業(yè)均可視資金的具體需求和用途的不同，選擇不同籌資方式。
三、總結
企業(yè)籌資決策是一項綜合性很強的管理工作，企業(yè)籌資方式的選擇對于一個企業(yè)的發(fā)展是至關重要的，它直接決定了企業(yè)的資本結構、資金成本。雖然企業(yè)的籌資方式選擇要受到企業(yè)自身特點以及許多行業(yè)政策的制約，但是通過分析企業(yè)籌資的原則、各種籌資方式優(yōu)缺點的比較，企業(yè)不同發(fā)展階段對資金的需求特點，依然能夠得出一些一般性的結論。通過這些結論指導企業(yè)的實際籌資工作，能使企業(yè)在紛繁的因素中保持理性的原則，做最有利于企業(yè)的籌資選擇。
參考文獻：
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[2]史t斌.企業(yè)籌資風險管理分析[J].管理研究，2014，2：3334
債務籌資方式的特點范文第2篇
關鍵詞：企業(yè)；籌資戰(zhàn)略；風險
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-00-01
籌資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)內外環(huán)境現(xiàn)狀與未來發(fā)展趨勢，適應企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略(包括投資戰(zhàn)略)的要求，對企業(yè)的籌資規(guī)模、籌資渠道、籌資方式和籌資結構等重要問題進行長期而系統(tǒng)的謀劃。向誰籌資、何時籌資、籌集多少資金，是籌資戰(zhàn)略的核心問題。
籌資戰(zhàn)略，與投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略和并購戰(zhàn)略等形成企業(yè)財務戰(zhàn)略。作為企業(yè)財務戰(zhàn)略乃至企業(yè)經營戰(zhàn)略的一個重要組成部分，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實施和提高長期競爭力提供可靠的資金保障，并不斷提高企業(yè)籌資效益。
一、籌資及籌資風險
企業(yè)成立之初，就會面臨如何籌資的問題，籌資活動貫穿企業(yè)經營始終。企業(yè)經營過程中，隨時都要準備應對來自內部和外部的風險。經濟因素、法律因素、社會因素、技術因素、管理因素、自主創(chuàng)新因素、財務因素、安全環(huán)保因素，都會對企業(yè)經營發(fā)展產生影響。國際國內經濟形勢瞬息萬變，籌資活動也面臨很多風險和困難。企業(yè)要根據(jù)自身運營情況和投資需求，根據(jù)金融市場情況，確定籌資渠道和籌資方式，調整資本結構。為企業(yè)應對風險，擴大規(guī)模，保證支付，完成戰(zhàn)略目標，制定相應的籌資戰(zhàn)略。
(一)籌資渠道及風險
籌資渠道解決的是向誰籌資的問題。企業(yè)籌資，一般通過所有者投資和借入債務資金兩個渠道。
1.所有者投資是權益資金，包含企業(yè)的實收資本、公積金和未分配利潤等。由于是企業(yè)自有資金，無需還本付息，償還風險相對較??；但需要滿足投資者對投資回報的預期，而且投資者的回報是稅后支付，會增加企業(yè)資金成本。權益籌資的風險，在于資金使用效益的不確定。若企業(yè)經營不善，資金使用效率低下，無法達到投資者預期的投資回報，會使再籌資難度加大，資金成本上升，股價也會下跌。
2.籌集債務資金的風險，在于企業(yè)能否及時足額的償還本息。企業(yè)借入資金，一般都要在規(guī)定的期限內，按約定的還款方式和利率，還本付息。通常債務資金成本相對較低，利息可稅前扣除，企業(yè)可獲得所得稅利益。若企業(yè)能利用借入資金產生高于資金成本的效益，就會產生財務杠桿效應，提高資本回報率。但是，若不能很好的利用借入的資金，因而不能產生效益或產生的效益不能補償資金成本，就可能導致企業(yè)不能按期還本付息。這不僅會影響企業(yè)聲譽，還會使企業(yè)承擔更高的經濟代價。輕則需要支付罰息，重則需要拍賣抵押資產。同時不良的信譽，將使企業(yè)再次借入資金的難度增大，資金成本也會增大，股價會下跌，甚至因資不抵債而破產。
(二)籌資結構及風險
籌資結構，反映企業(yè)籌資戰(zhàn)略中負債籌資和權益籌資的結構比率。債務資金和權益資金比例不同，企業(yè)承受的籌資風險也不同。籌資結構需綜合考慮企業(yè)預期收益和風險。企業(yè)為投資項目籌措資金，通常不會只采用一種籌資渠道，而采取多種渠道，多種籌資方式，按照最優(yōu)資本結構的要求，合理安排債務籌資和權益籌資比率。在風險可控情況下，為獲取財物杠桿效益，一般會通過發(fā)行企業(yè)債或者向金融機構貸款等債務籌資方式籌集資金。但是，如果資金成本較高，財務風險較大，選擇增發(fā)股票或使用留存收益就比較適宜。
二、企業(yè)不同發(fā)展階段的籌資策略
企業(yè)生命周期理論，把企業(yè)看作有生命力的有機體，即心智、軀體、精神一應俱全的生物法人，從企業(yè)生存發(fā)展的角度，深入考察企業(yè)從創(chuàng)立、成長到衰亡的全部過程。企業(yè)生命周期階段的劃分有多種不同方法，美國人伊查克·愛迪斯在《企業(yè)生命周期》中，把企業(yè)生命周期劃分為三個階段十個時期，即：成長階段(包括孕育期、嬰兒期、學步期)、再生與成熟階段(包括了青春期、盛年期和穩(wěn)定期)、老化階段(包括貴族期、官僚化早期、官僚期和死亡期)。也有人將企業(yè)生命周期劃分為：創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期、衰退期。
企業(yè)生命周期的演進過程，反映了企業(yè)成長的規(guī)律。生命周期的各階段，都有鮮明的特點，對籌資的需求也有所不同。了解企業(yè)生命周期各階段特征，選擇適合的籌資方案，有利于企業(yè)健康持續(xù)的成長發(fā)展，可以保證企業(yè)生命質量，延長企業(yè)壽命。
下面根據(jù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期的特點，分析如何選擇適合企業(yè)特定成長階段的籌資策略。
(一)創(chuàng)業(yè)期
企業(yè)創(chuàng)立初期，為了生存不放過每一個機會， 并愿意承擔很大風險。雖然雄心勃勃，畢竟經驗不足，產品也不成熟，而且也沒有被市場完全接受，存在很大經營風險。所以創(chuàng)業(yè)期企業(yè)應在經營上下功夫，抓產品拓市場，把控制經營風險放在首位。
這個階段，人、財、物方面都需要持續(xù)投入。經營收入少，基本處于現(xiàn)金凈流出狀態(tài)，資金需求較大，應選擇籌資成本較低的資金來源。對內，在股利政策的選擇上采用非現(xiàn)金股利、低股利或者零股利，充分利用企業(yè)內部積累，節(jié)約籌資成本。對外，通過吸收權益資本的方式籌集資金。不宜采取舉債經營，以免企業(yè)面臨較大的財務風險。
(二)成長期
債務籌資方式的特點范文第3篇
論文關鍵詞：籌資方式，權益籌資，債務籌資
權益籌資是指以發(fā)行股票支付股息的方式籌集資金。
（一）直接投資
⒈ 定義：是指一個經濟體系的投資者在另一經濟體系的企業(yè)所作的投資，而此等投資令該投資者能長期有效地影響有關企業(yè)的管理經營決定。在統(tǒng)計上，若投資者持有某一企業(yè)10%或以上的股權，便被視為能長期有效地影響有關企業(yè)的管理經營決定。直接投資包括股權資本、再投資收益及其他資本。股權資本包括所持有分行的股本，附屬及聯(lián)營公司的股票；再投資收益是指未分發(fā)的分行利潤及投資者從其附屬或聯(lián)營公司應得但未以股息形式分發(fā)的利潤；其他資本涉及公司之間長期或短期的債務交易，包括母公司與其附屬公司、聯(lián)營公司及分行之間的借貸。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。
⒉ 適用性及其條件：
對于籌資方：⑴主體要求：采用吸收直接投資方式籌措資本的企業(yè)應當是非股份有限責任公司。⑵需要要求：企業(yè)投入資本的出資者以現(xiàn)金、實物資產、無形資產出資時，必須符合企業(yè)生產經營和科研發(fā)展的需要。⑶消化要求：企業(yè)籌集的投入資本，如果是實物和無形資產，必須在技術上能夠消化。
對于投資方：⑴投資者對企業(yè)具有經營管理權。企業(yè)經營狀況好，盈利多，各方按出資比例分享利潤，但企業(yè)經營狀況差，連年虧損，甚至破產清算，投資各方則按其出資比例在出資限額內承擔損失。⑵投資者的出資方式有：現(xiàn)金投資、實物投資、工業(yè)產權投資、土地使用權投資等。投入資本的出資方式除國家規(guī)定外，應在企業(yè)成立時經批準的企業(yè)合同、章程中有詳細規(guī)定。對于出資方式，我國《公司法》有以下規(guī)定：股東以實物、工業(yè)產權、非專利技術或土地使用權作為出資的，必須進行作價評估，核實財產，不得高估或者低估作價，并依法辦理其財產權的轉移手續(xù)。以工業(yè)產權、非專利技術作價出資的金額一般不得超過公司注冊資本的20%，但國家特殊規(guī)定的以高科技成果入資的可達到35%。
⒊ 直接投資的優(yōu)缺點：
優(yōu)點：
⑴有利于盡快形成生產經營規(guī)模，增強企業(yè)實力。
⑵有利于獲取先進設備和先進技術，提高企業(yè)的生產水平。
⑶吸收直接投資根據(jù)企業(yè)經營狀況好壞，向投資者進行回報，財務風險較小。
缺點：
⑴資本成本較高，特別是企業(yè)經營狀況較好和盈利較多時，向投資者支付的報酬是根據(jù)其出資的數(shù)額多少和企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少來計算的。
⑵容易分散企業(yè)控制權。采用吸收直接投資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應的經營管理權，如果達到一定的比例，就能擁有對企業(yè)的完全控制權。
⑶由于沒有證券為媒介，產權關系有時不夠明晰，不便于產權的交易。
（二）發(fā)行普通股
⒈ 定義：普通股是股份有限公司依法發(fā)行的具有管理權、股利不固定的股票，它是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優(yōu)先股東的收益權與求償權要求后對企業(yè)盈利和剩余財產的索取權，是股份有限公司資本的最基本部分。
⒉ 適用性及條件：⑴普通股股東一般具有如下基本權利：公司管理權、分享盈余權、出售或轉讓股份權、剩余財產要求權。⑵普通股沒有固定的利息負擔，沒有固定到期日。
發(fā)行股票籌集的資金屬于企業(yè)的資本金，它沒有到期日，不必償還本金，可為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金來源。而且普通股股利沒有限定支付的條件，不存在無法償還的風險。
⒊ 發(fā)行普通股的優(yōu)缺點：
優(yōu)點：
⑴發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。這對保證公司對資本的最低需要、維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。⑵普通股籌資沒有固定的股利負擔。企業(yè)沒有盈利，就不必支付股利；企業(yè)有盈利，根據(jù)適合的股利政策，多支付、少支付或不支付股利。⑶能增加企業(yè)的信譽。普通股股本以及由此產生的股本公積金和盈余公積金等，是企業(yè)籌措債務的基礎。有了較多的自有資金，就可為債權人提供較大的損失保障。因此，普通股籌資。一方面，可以提高公司的信用價值；另一方面，也為使用更多的債務資金提供了強有力的支持。⑷籌資限制較少。利用優(yōu)先股或債券籌資，通常有許多限制，這些限制往往會影響企業(yè)經營的靈活性，而利用普通股籌資則沒有這些限制。⑸能激勵職工的積極性。通過安排職工購買企業(yè)股份，使其成為企業(yè)的股東，從而把自身利益與企業(yè)前途緊密結合起來。這樣有助于提高企業(yè)職工的工作效率，調動其積極性。⑹由于普通股的預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(通常在通貨膨脹期間，不動產升值時普通股也隨之升值)，因此普通股籌資容易吸收資金。
缺點：
⑴籌資成本較高。一般來說，普通股籌資的成本要大于債務籌資。這主要是由于投資普通股風險較高，投資者相應要求較高的報酬，并且股利應從所得稅后的凈利潤中支付，而債務籌資其債權人風險較低，支付利息允許在所得稅前扣除；普通股的發(fā)行成本也較高，一般情況下，發(fā)行費用最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是企業(yè)債券，最后是長期借款。
⑵分散控制權。利用普通股籌資，會增加企業(yè)的股東數(shù)量，所以可能將企業(yè)的部分控制權轉移給新股東，分散企業(yè)的控制權。同時新股東對企業(yè)已積累的盈余具有分享權，這就會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股股價的下跌。
⑶股票價格下跌。新股東對企業(yè)已積累的盈余具有分享權，這就會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價的下跌。
（三）發(fā)行優(yōu)先股
⒈ 定義：優(yōu)先股是具有某些優(yōu)惠條件的股票，是一種性質比較復雜的有價證券，優(yōu)先股票的優(yōu)先首先是指在企業(yè)清算時對償付債務后所余凈資產要求權的優(yōu)先，即它的索賠權優(yōu)先于普通股票；其次，是指獲取勝利的權利優(yōu)先，即它的股利支付應先于普通股票股利的支付。優(yōu)先股票實際上是一種混合性籌資形式，既具有債券的特點，又具有普通股票的特點。優(yōu)先股票持有者對公司資產的要求權小于債權人，但大于普通股票持有人。
⒉ 適用性及條件：優(yōu)先股票規(guī)定有固定股利，但實際上，公司對這種股利的支付卻帶有隨意性，并非必須支付不可。不支付優(yōu)先股股利，并不會像不支付債券利息那樣，使企業(yè)面臨破產的境地。公司不支付優(yōu)先股股利，并不是就必然意味公司不履行合同義務或喪失了償付能力，這可能是由于公司的其他決策原因所致。
優(yōu)先股票的收益是股票面值與其規(guī)定股利率之積，它們一般不參與公司剩余利潤的分配，就這點而論，優(yōu)先股票與債券的性質相同；但優(yōu)先股票無到期日，不需要還本，甚至可以不支付股利，就這點而論，優(yōu)先股票與普通股票的性質相同，因而我們說，優(yōu)先股票是一種混合性的籌資形式，它既有債券又有普通股票的特點。
⒊ 發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點：
優(yōu)點：
⑴財務負擔輕。優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。發(fā)行優(yōu)先股籌集資金，實際上近乎得到一筆無限期的長期貸款，公司不承擔償本義務，也無需再做籌資計劃。如果公司財務狀況惡化時，這種股利可以不付，從而減輕了企業(yè)的財務負擔。
⑵財務上靈活機動。由于優(yōu)先股票沒有規(guī)定最終到期日，它實質上是一種永續(xù)性借款。優(yōu)先股票的收回由企業(yè)決定，企業(yè)可在有利條件下收回優(yōu)先股票，具有較大的靈活性。
⑶財務風險小。由于從債權人的角度看，優(yōu)先股屬于公司股本，從而鞏固了公司的財務狀況，提高了公司的舉債能力，因此，財務風險小。
⑷保持普通股東對公司的控制權。當公司既想向外界籌措自有資金，又想保持原有股東的控制權時，利用優(yōu)先股籌資尤為恰當。
缺點：
⑴資金成本高。由于優(yōu)先股票股利不能抵減所得稅，因此其成本高于債務成本。這是優(yōu)先股票籌資的最大不利因素。
⑵可能形成較重的財務負擔。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當
盈利下降時，優(yōu)先股的股利可能會成為公司一項較重的財務負擔，有時導致不得不延期
支付，從而也影響公司的形象。
⑶優(yōu)先股籌資的限制較多。例如：對普通股支付股利的限制，對公司借債的限制等。
優(yōu)先股籌資也有其自身的缺點。
（四）權證
⒈ 定義：權證是一種金融衍生產品（工具），是依附于標的證券的有價證券，是持有者一種權利（但沒有義務）的證明。其英文名稱為Warrant。在證券市場上，Warrant是指一種具有到期日及行使價或其它執(zhí)行條件的金融衍生工具。而根據(jù)美交所（American Stock Exchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價格和時間（或在權證協(xié)議里列明的一系列期間內分別以相應價格）購買或者出售標的資產（the underlying）的期權。
⒉ 適用性及條件：⑴權證發(fā)行人是標的證券的發(fā)行公司或證券公司等機構。⑵從法律角度分析，認股權證本質上為一權利契約，投資人于支付權利金購得權證后，有權于某一特定期間或期日，按約定的價格（行使價），認購或沽出一定數(shù)量的標的資產（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）。權證的交易實屬一種期權的買賣。與所有期權一樣，權證持有人在支付權利金后獲得的是一種權利，而非義務，行使與否由權證持有人自主決定；而權證的發(fā)行人在權證持有人按規(guī)定提出履約要求之時，負有提供履約的義務，不得拒絕。簡言之，權證是一項權利：投資人可于約定的期間或到期日，以約定的價格（而不論該標的資產市價如何）認購或沽出權證的標的資產。
⒊ 基本要素：
⑴發(fā)行人。股本權證的發(fā)行人為標的上市公司，而衍生權證的發(fā)行人為標的公司以外的第三方，一般為大股東或券商。在后一種情況下，發(fā)行人往往需要將標的證券存放于獨立保管人處，作為其履行責任的擔保。
⑵看漲和看跌權證。當權證持有人擁有從發(fā)行人處購買標的證券的權利時，該權證為看漲權證。反之，當權證持有人擁有向發(fā)行人出售標的證券的權利時，該權證為看跌權證。認股權證一般指看漲權證。
⑶到期日。到期日是權證持有人可行使認購（或出售）權利的最后日期。該期限過后，權證持有人便不能行使相關權利，權證的價值也變?yōu)榱恪?/p>
⑷執(zhí)行方式。在美式執(zhí)行方式下，持有人在到期日以前的任何時間內均可行使認購權；而在歐式執(zhí)行方式下，持有人只有在到期日當天才可行使認購權。
⑸交割方式。交割方式包括實物交割和現(xiàn)金交割兩種形式，其中，實物交割指投資者行使認股權利時從發(fā)行人處購入標的證券，而現(xiàn)金交割指投資者在行使權利時，由發(fā)行人向投資者支付市價高于執(zhí)行價的差額。
⑹認股價（執(zhí)行價）。認股價是發(fā)行人在發(fā)行權證時所訂下的價格，持證人在行使權利時以此價格向發(fā)行人認購標的股票。
⑺權證價格。權證價格由內在價值和時間價值兩部分組成。當正股股價（指標的證券市場價格）高于認股價時，內在價值為兩者之差；而當正股股價低于認股價時，內在價值為零。但如果權證尚沒有到期，正股股價還有機會高于認股價，因此權證仍具有市場價值，這種價值就是時間價值。
⑻認購比率。認購比率是每張權證可認購正股的股數(shù)，如認購比率為0.1，就表示每十張權證可認購一股標的股票。
⑼杠桿比率（Leverage ratio）。杠桿比率是正股市價與購入一股正股所需權證的市價之比，即：杠桿比率＝正股股價/（權證價格&pide;認購比率）。
杠桿比率可用來衡量“以小博大”的放大倍數(shù)，杠桿比率越高，投資者盈利率也越高，當然，其可能承擔的虧損風險也越大。
⒋ 發(fā)行權證籌資的優(yōu)缺點：
優(yōu)點：
⑴吸引投資者。認股權證是企業(yè)發(fā)行證券，特別是發(fā)行扎債券的一種誘餌。由于認股權證通常與債券一起發(fā)行，它可以引誘原來不打算買證券的人來購買，這些人包括那些想參與企業(yè)利潤的增長又不愿意直接購買公司普通股的投資者。
⑵追加資金來源。當認股權證的持有者行使認股權時，企業(yè)可以籌集到新的權益資金。這些資金有助于企業(yè)進一步擴大再生產。
缺點：
⑴保留債務。與可轉換債券不同，認股權證的持有者一旦行使其權利，原附有認股權證的債券仍作為企業(yè)的負債保留在賬上。
⑵稀釋每股收益。認股權證和可轉換債券一樣會稀釋每股收益，因為認股權證的行使會使公司流通在外的普通股股數(shù)增加，導致公司的凈利潤被更多的股份數(shù)分攤。
債務籌資(debt financing)
債務籌資是指企業(yè)按約定代價和用途取得且需要按期還本付息的一種籌資方式。就其性質而言，是不發(fā)生所有權變化的單方面資本使用權的臨時讓渡。
債務籌資是與權益籌資性質不同的籌資方式，與權益籌資相比，債務籌資的優(yōu)點表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時間性，需要到期償還；不論企業(yè)經營好壞，都有固定支付債務利息的義務，從而形成了企業(yè)固定的負擔，但其籌資成本一般比普通股等權益籌資的成本低，并且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。債務籌資的財務杠桿效應主要體現(xiàn)在節(jié)稅及提高權益資本收益率(包括稅前和稅后)等方面。其中節(jié)稅功能反映為負債利息記入財務費用報減應稅所得額，從而相對減少應納稅額。在息稅前收益(支付利息和所得稅前的收益)不低于負債成本總額的前提下，負債比率越高，額度越大，其節(jié)稅效果就越顯著。當然，負債最重要的杠桿作用在于提高權益資本的收益水平及普通股的每股盈余(稅后)方面。
債務籌資的必要性
負債是企業(yè)的一項重要的資金來源，企業(yè)只憑自有資金，而不運用負債很難滿足企業(yè)發(fā)展的需要，在西方市場經濟發(fā)達的國家，那些高負債的企業(yè)之所以能夠以較低的成本舉債并能使企業(yè)效益不斷提高，往往是因為他們信譽好且善于經營。負債籌資是指通過負債籌集資金，而長期負債是指償還期限在一年或一年以上的一個經營周期以上的債務。
在我國負債籌資的方式主要有長期借款和長期債券，長期借款是企業(yè)采用較多的一種籌資方式，長期借款可以產生財務杠桿的作用，企業(yè)籌資來的資金具有使用上的時間性，需到期償還，不論企業(yè)經營如何，都需固定支付債務利息，在一定時期內可以起到抵減稅款、提高每股收益的作用，正是由于固定的利息支出和財務杠桿效應，使企業(yè)負債的資本成本較低。另外由于長期借款的歸還期較長，不但能滿足企業(yè)長期資金的需要，也能減少還債壓力，風險也相對較小，因而成為公司的一個重要資金來源。
（一）長期借款
⒈ 定義：長期借款是企業(yè)向銀行、非銀行金融機構和其他組織借入償還期再一年以上的資金而發(fā)生的各種借款。主要用于滿足企業(yè)的各種長期資金的需要，相對于短期借款以及其他借債方式而言，長期借款不僅使用期限長，而且融資效率也高。
⒉ 條件及適用性：商業(yè)性銀行貸款是企業(yè)取得長期借款的最主要來源。長期借款手續(xù)較為簡便，借款彈性較大，資金成本較低。但銀行借款的額度受國家銀根松緊的直接影響，且借款用途的限制性較大，長期借款一般還要以資產作抵押，對企業(yè)舉債能力有較大影響。與企業(yè)債券一樣，銀行借款必須按期還本付息，企業(yè)可能因無法償付本息而破產。所以長期借款也屬于資金成本低而財務風險較大的籌資方式。
⒊ 優(yōu)缺點
優(yōu)點：
⑴籌資速度快。企業(yè)利用長期借款籌資，一般所需時間較短，程序較為簡便，可以快速得到現(xiàn)金。
⑵借款成本較低。長期借款的利息可以在稅前扣除，這就使公司減輕了利息負擔，使借款成本低于股票成本。長期借款和長期債券的利息都可以稅前支付，同時，長期借款不需要經過證券機構，籌資成本較低。
⑶借款彈性大。在借款時，公司與銀行直接商定貸款時間、數(shù)額和利率等，再用款期間，公司如財務狀況發(fā)生某些變化，亦可以與銀行再協(xié)商，變更還款數(shù)額及期限等，因此長期借款對公司而言具有較大的靈活性。
缺點：
⑴籌資風險大。借款通常都有固定的利息負擔和固定的到期日。在公司狀況不佳時，可能長生不能償付的風險，且無法償還到期債務，就會有破產的危險。
⑵限制條件多。貸款銀行為了保護自己的利益，通常都會在與公司簽訂借款合同時附加許多限制性條款，這些條款會限制公司的經營活動，降低了借款的效果，也有可能給企業(yè)經營管理帶來許多不利的影響。
⑶籌資數(shù)量有限。借款數(shù)量受銀行或其他貸款機構貸款能力的限制，一般長期借款難以籌到股票、債券可以籌到的大額資金。
（二） 發(fā)行債券
⒈ 定義：債券籌資是指企業(yè)通過發(fā)行債券來籌集資金的方式。債券籌資是企業(yè)一種重要的籌資方式，其籌資范圍很廣。若發(fā)行的債券符合國家有關規(guī)定，債券可以在市場上自由轉讓、流通。公司債券是指公司按照法定程序發(fā)行的、預定在一定期限還本付息的有價證券。
⒉ 債券籌資條件：我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有資格發(fā)行公司債券。 我國《公司法》還規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，要想實現(xiàn)債券的真正發(fā)行，還必須具備以下的條件：
⑴股份有限公司的凈資產額不低于3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于6000萬元
⑵累計債券總額不超過凈資產額的40％
⑶利潤足以支付公司債券1年的利息
⑷所籌集資金的投向符合國家產業(yè)政策
⑸債券利率不得超過國務院規(guī)定的水平
⑹國務院規(guī)定的其它條件
⒊ 債券籌資的優(yōu)缺點：
優(yōu)點：
⑴資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付， 公司可享受稅收上的利益，故公司實際負擔的債券成本一般低于股票成本。
⑵可利用財務杠桿。無論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會增加股東財富和公司價值。
⑶保障公司控制權。持券者一般無權參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會分散公司控制權。
缺點：
⑴財務風險較高。債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息，財務上始終有壓力。在公司不景氣時，還本付息將成為公司嚴重的財務負擔，有可能導致公司破產。
⑵限制條件多。發(fā)行債券的限制條件較長期借款、融資租賃的限制條件多且嚴格，從而限制了公司對債券融資的使用，甚至會影響公司以后的籌資能力。
⑶籌資規(guī)模受制約。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。
（三） 融資租賃
⒈定義：融資租賃是企業(yè)需要添置設備時，不是立即籌資購置而是委托租賃公司根據(jù)企業(yè)的需要代為購置然后以租賃的方式租賃過來，從而實現(xiàn)融資的目的。企業(yè)在獲得資產使用權的同時，必須按期支付一定的租金作為使用該項資產的費用。融資租賃實質也是一種負債籌資，它可使企業(yè)獲得相當于租入固定資產的全額貸款。
⒉ 融資租賃有兩個必要條件：
⑴出租人對承租人的信用狀況（包括對承租人企業(yè)的產業(yè)特點，經營狀況，項目情況，償還能力等）經過審查后認同，同意于其開展該項目的融資租賃交易。
⑵承租人必須對融資租賃的特點和實際運做有基本認識和一定了解，出租人和承租人雙方能配合在一起開展工作。
⒊ 適用性：從理論上講，從事融資租賃業(yè)務的主體，既可以是法人之間，公民之間，也可以是法人與公民之間。但從目前國內的管理體制和有關規(guī)定來看，專業(yè)從事融資租賃的出租人的主體資格還是有些限制的。一是由中國人民銀行批準的非銀行金融機構可以主營或兼營融資租賃業(yè)務。這類法人機構在經營融資租賃業(yè)務的同時，仍可以從事人民銀行批準的如信托、債券、投資等其他金融業(yè)務。二是由對外貿易經濟合作部審批成立的專門從事融資租賃業(yè)務的中外合資融資租賃公司。這類公司作為一個引進外資的窗口，營運資金來源主要是國外股東或外資金融機構。他們不能從事任何其他金融業(yè)務。第三類，是生產和流通部門為促進產品銷售和流通，經國內貿易局批準成立的專業(yè)租賃公司。這些公司直接依托制造商也開始把融資租賃作為一種營銷方式開展銷售租賃。其應運資金主要是自有資金或銀行貸款。未經人民銀行批準也不能從事任何其他金融業(yè)務。在市場經濟中，這些承擔出租人角色的主體，既是一個融資中介（對承租人），又是一個貿易中介（對出賣人）。而出租人在承租人和出賣人之間又是一個自擔租金回收風險的信用中介。對承租人和出賣人的主體資格，我國目前沒有法律法規(guī)的特別限制。
⒋ 融資租賃的優(yōu)缺點
優(yōu)點：
⑴迅速獲得所需資產。租賃是一種兼融資和融物于一體的籌資方式，相當于在取得購買資產所需資金的同時立即用這筆錢購買了資產。
⑵限制少，靈活性強。企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式都受到很多條件的限制，相比之下，融資租賃的限制條件較少。
⑶租金固定，可以獲得杠桿效應。
⑷租金費用可以在稅前抵扣，承租企業(yè)可以享受一定的避稅收益。
⑸免遭設備陳舊過時的風險。
缺點：
⑴融資租賃的主要缺點是籌資成本高，租金總額通常要高于設備價值，不僅包括租賃資產的購買成本和出租人購入資產時的借款利息，還應包括作為出租人收益的手續(xù)費。
⑵在發(fā)生通貨膨脹時企業(yè)也將失去資產增值的好處。
（四）商業(yè)信用
⒈ 定義：商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用行為。對籌資企業(yè)來說，商業(yè)信用包括
賒購商品、商業(yè)承兌匯票、預收貨款等幾種方式。
⒉ 商業(yè)信用條件：
⑴預付貨款
⑵延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣
⑶延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣
如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應盡量爭取獲得此項折扣，因為喪失現(xiàn)金折扣的機會成本很高。
⒊ 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點：
優(yōu)點：
⑴商業(yè)信用非常方便。
⑵如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實際成本。
⑶限制少。與其它負債籌資方式相比，限制條件較少，有時甚至根本沒有限制。
缺點：
⑴商業(yè)信用規(guī)模的局限性。受個別企業(yè)商品數(shù)量和規(guī)模的影響。
⑵商業(yè)信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉方向的限制。
⑶商業(yè)信用期限的局限性。受生產和商品流轉周期的限制，一般只能是短期信用。
⑷商業(yè)信用授信對象的局限性。一般局限在企業(yè)之間。
⑸它還具有分散性和不穩(wěn)定性等缺點。
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債務籌資方式的特點范文第4篇
關鍵詞:中小企業(yè) 籌資方式 比較選擇
一、引言
近年來隨著國內經濟的不斷發(fā)展以及國家各種政策的完善，我國中小企業(yè)得到顯著發(fā)展，但同時也存在資金不足、籌資方式少等問題,特別是正在發(fā)展中的中小企業(yè),嚴重地影響了企業(yè)的健康成長。在新的經濟形勢下,中小企業(yè)要樹立新的理念,據(jù)實際情況選擇利于企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式,從而使企業(yè)的籌資成本最低，籌資風險最小，最終目的是使企業(yè)經濟得到可持續(xù)的發(fā)展,將利益最大化。
二、籌資方式的類別及其優(yōu)缺點
在我們分析籌資方式優(yōu)缺點之前，首先應該明白什么是企業(yè)的籌資方式。根據(jù)國內經濟界對企業(yè)籌資方式的定義來看，企業(yè)籌資方式包括兩方面內容，一是企業(yè)籌集資本的具體形式，二是工具。這兩方面內容明確表明了資本屬性（資本債券或股權性質）及其期限?；I資方式按期限的不同又可分為短期籌資方式和長期籌資方式。
依據(jù)內容不同，籌資方式的劃分也不同，但大體有如下幾類：
首先是銀行借款籌資。這類籌資方式通過銀行的貸款來獲得資金，這種方式應用范圍較為普遍，各種規(guī)模企業(yè)都可適用。
然后是債券籌資。這也是目前我們企業(yè)籌資的主要方式之一，是用功發(fā)型債券的方式來籌得企業(yè)發(fā)展所需要的資金，較適應于較大型的股份有限公司、國有獨資公司等。
其次是投入資本籌資。投入資本籌資主要是一種將股票作為媒介來進行籌資的方式，這種方式在中小型及非股份制企業(yè)進行籌資時發(fā)揮著巨大作用。
除此以上三種籌資方式之外，還存在商業(yè)信用籌資，固定資產折舊籌資，租賃籌資等方式。
下面我們來對中小企業(yè)籌資方式進行比較，如表1所示。
三、中小企業(yè)選擇籌資方式所考慮的因素
1.籌資風險
所謂籌資風險就是指企業(yè)因不能償還籌資所致的到期債務而承擔的風險。一般風險反比于成本，正比于收益。通過負債籌資所得資金（成為企業(yè)債務）需要按約定償還本息，企業(yè)所承擔的風險與還款成反比；而通過股權籌資所得資金不必進行償還，作為企業(yè)的一種“永久性資金”，企業(yè)所需承擔風險最低。根據(jù)所承擔籌資風險大小，應優(yōu)先選用股權籌資方式，其次才是負債籌資。
股權籌資相比于其他籌資方式具有較高的籌資成本，原因有二。其一是股東期望較高收益從而將財富實現(xiàn)最大化；其二是使用稅后利潤的一部分支出股利的方式無法減少所得稅。但是企業(yè)中常常存在一種曲解，認為企業(yè)通過股權籌資沒有成本或者成本較低，從而出現(xiàn)很多企業(yè)進行盲目的股權籌資造成企業(yè)運轉的異常，所以必須糾正錯誤的曲解，促使企業(yè)的健康發(fā)展。
2.籌資成本
所謂籌資成本就是指取得和使用資金所付費用，包括用資費用和籌資費用。通過使用資金產生的費用我們通常稱為用資費用，包括應付債券利息，銀行借款利息，股東股利等；而為了籌得資金而支出的費用我們通常稱為籌資費用，包括在發(fā)行債券和股票過程中支出的發(fā)行費，支付銀行的借款手續(xù)費。
按不同的性質可以將籌資方式進行不同的分類。就資金性質而言，分為股權以及負債籌資兩類；就籌資方式而言，可分間接和直接籌資兩類。股權籌資需要在稅后利潤中支出股利，所以相比于負債籌資在稅前支付負債成本籌資成本較高；而且由于高額的證券發(fā)行費用，直接籌資的成本相比于間接籌資方式較高。所以，應優(yōu)先選擇負債籌資，其次是股權籌資。在負債籌資的幾種方式中，按照籌資成本的大小排列，選擇順序為借款籌資，其次是商業(yè)信用，再者是債券籌資，最后才是租賃籌資。
按照各種籌資方式的籌資成本大小進行比較，中小企業(yè)對于籌資方式的選擇應以借款籌資、商業(yè)信用籌資、債券籌資、租賃籌資、股權籌資為基本順序。
3.籌資結構
在多種籌資方式中選取合適的比例就是所謂的籌資結構。其合理性包含兩個方面的內容：1）短期與長期籌資所構成的合理比例。長期或者短期籌資結構的調配主要取決于所籌資金的用途。若是要求資產能夠保持較快的運轉速度，金額比較小，且周期短易于變現(xiàn)，比如用于流動資產，就應選用短期籌資方式。如果用于需求資金數(shù)額比較大，占用時間比較長的投資，比如長期的投資，無形資產抑或購買固定資產，比較適合選用長期籌資方式。2）股權與負債籌資所構成的合理比例。如果負債籌資比重增加有助于提升企業(yè)的經營靈活性，可在一定程度下為企業(yè)帶來財務杠桿利益；若是股權籌資增加可有效提升企業(yè)的競爭力，籌資風險會降低，且舉債能力會增強。但是若負債比例過高會使企業(yè)的所承擔的風險增加，所以一定要選取一個合適的負債比例，這個比例的選取應充分考慮降低風險，并且最大程度提高凈資產收益率等多方面因素。據(jù)長期經驗，中小企業(yè)負債比例適于控制在40%-60%。
四、中小企業(yè)籌資方式的選擇
對于不同階段的中小企業(yè)的需求，應有針對性將適宜的籌資方式應用于各個階段。
1.適宜于起步階段的籌資方式
在中小企業(yè)的起步階段，往往對于資金的需求量很大，薄弱的內部積累并不能夠提供足夠的幫助，自身條件的不足也使企業(yè)很難吸收外部資金。這個階段可分兩種情況進行籌資：1）對于多數(shù)中小企業(yè)來講，租賃籌資和借款籌資都是比較不錯的選擇。符合國家相關的政策和標準的企業(yè)最優(yōu)化的籌款方式是獲得銀行的貸款以及財政資金，這樣可以有效使籌資成本降低；其他企業(yè)可以求助于信用擔保機構，抑或取得商業(yè)銀行貸款；融資和經營租賃時租賃籌資的的兩種方式。需求不同，應選取的租賃方式就不同。若是長期需要可進行融資租賃，可由出租人根據(jù)中小企業(yè)的要求融資進行設備購買，優(yōu)點是程序簡易，能較快籌得資金，其缺點就是租金過高。針對臨時和短期需要的使用的資產，就可以運用典型的表外籌資方式―經營租賃方式；2）相比較與普通的中小企業(yè)，高新企業(yè)在運用這些籌資方式以外，還可以嘗試風險投資公司的投資，其創(chuàng)業(yè)基金是高新技術有效的資金保證。
2.適宜于發(fā)展階段的籌資方式
中小企業(yè)發(fā)展到一定階段，逐漸由起步階段進入發(fā)展階段，有了一定的內部積累，相比于起步階段擁有了較好的籌資條件，但是隨之增長的是對于資金的需求量。內部積累不足以滿足該階段全部的資金需要，所以需要借助于外部籌資。除了租賃或者借款籌資外，還可發(fā)行債券抑或股票籌資。但是由于程序復雜，所籌資金有限，且限制條件多，債券籌資不足于成為首選。雖然股票籌資同樣存在程序復雜，限制條件多等缺點，但是它貴在籌得資金較多，企業(yè)所需承擔等閑相對較低，在提高舉債能力的同時，滿足了企業(yè)對于大量資金的需求。特別是有風投創(chuàng)業(yè)基金注入的高新企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)基金逐漸退出后，選擇發(fā)行股票進行直接籌資會給企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供有效的動力。
3.適宜于擴張階段的籌資方式
發(fā)展階段的下一個階段就是擴張階段了，特點就是企業(yè)規(guī)模的逐漸擴大，收購和兼并是常用的增強企業(yè)實力的方法。在這個階段，一般采用增發(fā)新股抑或借款的籌資方式，但也可以股權置換或者杠桿收購的方式。所謂的股權置換就是在收購目標公司時，以本公司股票作為現(xiàn)金進行支付。股權置換存在兩種方式，其一是賣方企業(yè)利用買方企業(yè)高買資產所支付資金購買買方企業(yè)的增資股；其二是賣方企業(yè)利用買方企業(yè)高買股權所支付資金購買買方企業(yè)的現(xiàn)金增資股。也可合理結合兩種方法，準確方便的進行股權置換。而杠桿收購就是通過買方企業(yè)財務杠桿的逐漸增加去實現(xiàn)并購交易，通過舉債的方式取得賣方企業(yè)的產權。若是采用該方式，買方企業(yè)收購所用的總資金中自由資金只占一部分，其余資金大部分為舉債所得，目標公司作為該貸款的擔保，并且將目標公司未來所產生的現(xiàn)金流量作為償還債務的資金來源。
五、結語
影響中小企業(yè)籌資的因素是多方面的，一方面應積極利用其有利的外部條件，如國家政策，銀行，外部資金等，另一方面還應該充分考慮自身因素，評估籌資過程中存在的風險，綜合考慮各方面因素，實現(xiàn)企業(yè)健康發(fā)展。
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債務籌資方式的特點范文第5篇
一、籌資風險的成因
1．籌資風險的內因分析。
（1）負債規(guī)模過大。企業(yè)負債規(guī)模大，則利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業(yè)的財務杠桿系數(shù)［＝息稅前利潤÷（息稅前利潤－利息）］越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負債規(guī)模越大，財務風險越大。
（2）資本結構不當。這是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當對收益產生負面影響而形成的財務風險。企業(yè)借入資本比例越大，資產負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產生的財務風險也就越大。合理地利用債務融資、配比好債務資本與權益資本之間的比例關系，對于企業(yè)降低綜合資本成本、獲取財務杠桿利益和降低財務風險是非常關鍵的。
（3）籌資方式選擇不當。目前在我國，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優(yōu)點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業(yè)的額外費用，減少企業(yè)的應得利益，影響企業(yè)的資金周轉而形成財務風險。
（4）負債的利息率。在同樣負債規(guī)模的條件下，負債的利息率越高，企業(yè)所負擔的利息費用支出就越多，企業(yè)破產風險也就越大。同時，負債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因為在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。
（5）信用交易策略不當。在現(xiàn)代社會中，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對往來企業(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施，企業(yè)就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務，從而增加企業(yè)的財務風險。
（6）負債期限結構不當。這一方面是指短期負債和長期負債的安排，另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。如果負債期限結構安排不合理，例如應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應籌集短期資金卻采用了長期借款，則會增加企業(yè)的籌資風險。所以在舉債時也要考慮債務到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業(yè)在債務償還期不至于因資金周轉出現(xiàn)困難而無法償還到期債務。
（7）籌資順序安排不當。這種風險主要針對股份有限公司而言。在籌資順序上，要求債務融資必須置于流通股融資之后，并注意保持間隔期。如果發(fā)行時間、籌資順序不當，則必然會加大籌資風險，對企業(yè)造成不利影響。
2．籌資風險的外因分析。
（1）經營風險。經營風險是企業(yè)生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業(yè)完全采用股權融資時，經營風險即為企業(yè)的總風險，完全由股東均攤。當企業(yè)采用股權融資和債務融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業(yè)經營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業(yè)將喪失償債能力，被迫宣告破產。
（2）預期現(xiàn)金流入量和資產的流動性。負債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同規(guī)定償還本息，還要看企業(yè)預期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時和資產流動性的強弱?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力，資產的流動性反映的是潛在的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額、及時地實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流入量以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。此時，企業(yè)為了防止破產可以變現(xiàn)其資產。各種資產的流動性（變現(xiàn)能力）是不一樣的，其中庫存現(xiàn)金的流動性最強，固定資產的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產的整體流動性，即各類資產在資產總額中所占比重，對企業(yè)的財務風險影響甚大，很多企業(yè)破產不是沒有資產，而是因為其資產不能在較短時間內變現(xiàn)，結果不能按時償還債務而宣告破產。
（3）金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業(yè)負債經營要受金融市場的影響，如負債的利息率就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況。金融市場的波動，如利率、匯率的變動，會導致企業(yè)的籌資風險。當企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升，就會引起利息費用劇增、利潤下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費用而破產清算。二、籌資風險的控制策略
1．樹立正確的風險觀念。
企業(yè)在日常財務活動中必須居安思危，樹立風險觀念，強化風險意識，抓好以下幾項工作：①認真分析財務管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力；②提高風險價值觀念；③設置高效的財務管理機構，配置高素質的財務管理人員，健全財務管理規(guī)章制度，強化財務管理的各項工作；④理順企業(yè)內部財務關系，不斷提高財務管理人員的風險意識。
2．優(yōu)化資本結構。
最優(yōu)資本結構是指在企業(yè)可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。這個最大的籌資風險可以用負債比例來表示。一個企業(yè)只有權益資本而沒有債務資本，雖然沒有籌資風險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務資本過多，則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風險卻加大了。因此，企業(yè)應確定一個最優(yōu)資本結構，在融資風險和融資成本之間進行權衡。只有恰當?shù)娜谫Y風險與融資成本相配合，才能使企業(yè)價值最大化。
3．巧舞“雙刃劍”。
企業(yè)要強化財務杠桿的約束機制，自覺地調節(jié)資本結構中權益資本與債務資本的比例關系：在資產利潤率上升時，調高負債比率，提高財務杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適時調低負債比率，以防范財務風險。財務杠桿是一把“雙刃劍”：運用得當，可以提高企業(yè)的價值；運用不當，則會給企業(yè)造成損失，降低企業(yè)的價值。
4．保持和提高資產流動性。
企業(yè)的償債能力直接取決于其債務總額及資產的流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產質量。通過現(xiàn)金到期債務比（經營現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務）、現(xiàn)金債務總額比（經營現(xiàn)金凈流量÷債務總額）及現(xiàn)金流動負債比（經營現(xiàn)金凈流量÷流動負債）等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔債務的能力越強。
5．合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計劃和準備。
企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時，必須在風險與收益之間進行權衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規(guī)避風險的對策之一。企業(yè)必須采取適當?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權益和長期負債來滿足企業(yè)永久性流動資產及固定資產的需要，而臨時性流動資產的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風險壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費。
6．先內后外的融資策略。
內源融資是指企業(yè)內部通過計提固定資產折舊、無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源。企業(yè)如有資金需求，應按照先內后外、先債后股的融資順序，即：先考慮內源融資，然后才考慮外源融資；外部融資時，先考慮債務融資，然后才考慮股權融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足，企業(yè)的財務基礎越穩(wěn)固，抵御財務風險的能力就越強。自有資本多，也可增加企業(yè)籌資的彈性。當企業(yè)面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。
7．研究利率、匯率走勢，合理安排籌資。
當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應避免籌資過度。當籌資不利時，應盡量少籌資或只籌措經營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經濟全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經濟交往日益增多，匯率變動對企業(yè)財務風險的影響也越來越大。所以，從事進出口貿易的企業(yè)，應根據(jù)匯率的變動情況及時調整籌資方案。
