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企業(yè)價值評估論文范文第1篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估；存在問題；評估方法

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）05-0-02

企業(yè)價值評估是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。從我國企業(yè)價值評估業(yè)的發(fā)展看，企業(yè)價值評估實(shí)踐產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的國有資產(chǎn)管理需要，雖然理論界與實(shí)務(wù)界不斷進(jìn)行探索，但由于理論研究的滯后、評估人員整體素質(zhì)有待提高以及市場環(huán)境的制約，企業(yè)價值評估在實(shí)踐中尚面臨評估方法不科學(xué)等諸多問題，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，因此對企業(yè)價值評估存在問題的探討具有相當(dāng)深遠(yuǎn)的意義。

一、我國企業(yè)價值評估存在的問題

1.企業(yè)價值評估理論研究相對滯后

企業(yè)價值評估思想最早形成于20世紀(jì)初艾爾文費(fèi)雪的資本價值論和《利息率》中關(guān)于資本是未來收入的現(xiàn)值闡述。美國最早在1987年《專業(yè)評估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》中加入了企業(yè)價值評估準(zhǔn)則和披露準(zhǔn)則，歐洲在2000年推出的《評估指南》第四版中加入了企業(yè)價值評估指南，而我國企業(yè)價值評估行業(yè)則起步于上世紀(jì)80年代末。目前學(xué)術(shù)論文的作者大部分為高校的教師和事務(wù)所的工作人員，受國內(nèi)評估行業(yè)發(fā)展的限制，理論研究資料和證券市場的實(shí)證資料的交流不充分。高校教師的研究以理論分析為主，重點(diǎn)介紹國外的價值評估方法，而事務(wù)所的工作人員以工作經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)為主，而且相互之間的交流和溝通不夠。近幾年，國內(nèi)以評估理論與方法為專題的學(xué)術(shù)研討會，除了中國注冊會計(jì)師協(xié)會主持召開的兩次國際研討會，只有中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資產(chǎn)評估研究所主持召開了兩次“中國資產(chǎn)評估論壇”。資產(chǎn)評估學(xué)科在國內(nèi)還沒有受到應(yīng)有的重視。

2.傳統(tǒng)價值評估方法應(yīng)用存在局限性

在傳統(tǒng)價值評估方法中，存在重“成本法”，輕“收益法”和“市場法”的情況。成本法具有客觀、便于操作、評估風(fēng)險小、評估成本低等優(yōu)勢的優(yōu)點(diǎn)，因此成為我國企業(yè)價值評估實(shí)務(wù)常用的方法。但其也存在缺陷：忽視了資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)及表外資產(chǎn)對企業(yè)價值的影響；忽視了企業(yè)未來成長機(jī)會對企業(yè)價值的影響，具有靜態(tài)性；其適用于破產(chǎn)企業(yè)價值的評估，適用范圍較窄。但根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行條例》等法規(guī)規(guī)定，目前我國仍主要采用成本法對企業(yè)的整體價值進(jìn)行評估。盡管現(xiàn)行評估操作規(guī)范要求對上市公司進(jìn)行評估時，除采用成本法外還要運(yùn)用收益法進(jìn)行驗(yàn)證，但由于收益法在運(yùn)用中存在參數(shù)值預(yù)測難度大、對評估人員專業(yè)水平要求高等原因，實(shí)際上就很少使用收益法。同時還存在某些評估方法假設(shè)的前提條件不適合我國目前資本市場的現(xiàn)狀等，傳統(tǒng)價值評估方法應(yīng)用存在的局限性提示著迫切需要完善價值評估方法。

3.企業(yè)價值評估環(huán)境有待改善

雖然我國的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)形式上已經(jīng)與政府部門脫鉤，但在實(shí)際業(yè)務(wù)中仍然與政府產(chǎn)生不可避免的聯(lián)系，受制于政府的干預(yù)。這是因?yàn)檎畽C(jī)構(gòu)與中介機(jī)構(gòu)之間權(quán)責(zé)不明確，政府機(jī)構(gòu)仍然對中介機(jī)構(gòu)保留某些權(quán)力。同時在中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中政府業(yè)務(wù)占有很重要的比重，企業(yè)為了爭取這部分利益，會聽命于政府機(jī)構(gòu)，在評估機(jī)構(gòu)掛靠或依附于政府部門的條件下，評估機(jī)構(gòu)不能違抗政府的指令，于是造成許多評估結(jié)果失實(shí)。

4.評估人員的自身素質(zhì)良莠不齊

企業(yè)價值評估是一項(xiàng)需要運(yùn)用多種知識和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行價值判斷的工作，評估人員的能力直接關(guān)系到評估的質(zhì)量，而待評估企業(yè)面臨的客觀環(huán)境總是在不斷變化的，評估人員的知識和經(jīng)驗(yàn)積累需要一個過程，并且總會有一定限度，因此即使對一個長期從事企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)的評估人員來說，也可能因?yàn)榍闆r的變化和待評估企業(yè)的復(fù)雜性而出現(xiàn)判斷失誤而產(chǎn)生風(fēng)險。如果評估人員在從事企業(yè)價值評估過程中責(zé)任心不強(qiáng)或缺乏職業(yè)道德，沒有盡責(zé)地完成評估項(xiàng)目，或者喪失了應(yīng)有的獨(dú)立性、公正性原則，違反了評估法規(guī)和準(zhǔn)則的要求，做出了錯誤或不實(shí)的判斷，就會增大企業(yè)價值評估的風(fēng)險。

二、改進(jìn)或完善我國企業(yè)價值評估的對策

1.逐步完善我國企業(yè)價值評估法律法規(guī)及準(zhǔn)則體系

為改善我國企業(yè)價值評估理論研究相對滯后的局面，提高評估在行業(yè)中的地位、促進(jìn)資產(chǎn)評估的有序發(fā)展、以及提高資產(chǎn)評估在社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的積極作用，有關(guān)部門要盡快出臺更為可行的《資產(chǎn)評估法》，規(guī)范評估主管部門、委托方、評估報(bào)告使用者、評估機(jī)構(gòu)與評估師、評估行業(yè)組織等相關(guān)各方的權(quán)利和義務(wù)。對企業(yè)價值評估的概念及方法體系進(jìn)行重新修正和完善，并通過指南予以細(xì)化，以提高可操作性，對企業(yè)價值評估的概念、目的、方法、適用條件、影響因素等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范。根據(jù)《資產(chǎn)評估法》進(jìn)一步修訂《證券法》、《公司法》，對資產(chǎn)評估或企業(yè)價值評估的相關(guān)條款進(jìn)行修訂。也可以通過《資產(chǎn)評估法》進(jìn)一步明確資產(chǎn)評估在企業(yè)發(fā)行證券中的作用，以及資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)或人員、被評估企業(yè)的權(quán)力、義務(wù)和責(zé)任。

2.逐步完善企業(yè)價值評估方法系統(tǒng)

企業(yè)價值評估方法是企業(yè)價值評估的核心內(nèi)容，企業(yè)價值評估的過程實(shí)際上是其評估方法的具體應(yīng)用過程，不同的估價方法往往體現(xiàn)著不同的估價思想。由于企業(yè)價值性質(zhì)的復(fù)雜性，也由于人們進(jìn)行評估時的著眼點(diǎn)不同，客觀上存在著多種估價方法。一般說來，每一種特定的方法總是最能適合在某一種特定的情況下使用。但在知識經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展的今天，尤其是對于一些高科技含量、高知識含量的企業(yè)而言，再用傳統(tǒng)的單一評估方法確定其價值顯然有悖于客觀實(shí)際。因此，有必要根據(jù)不同的評估方法建立相應(yīng)的估價模型，并根據(jù)評估的發(fā)展對現(xiàn)有的估價模型進(jìn)行調(diào)整。對于被評估企業(yè)采用不同的評估方法會得到不同的評估價格，評估機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自己的評估動機(jī)和對被評估企業(yè)的基礎(chǔ)分析評估資料等相關(guān)信息來決定選取合適的估價方法和模型。如對于經(jīng)營良好的上市公司，若其市盈率沒有被高估，可采用市盈率法及對應(yīng)模型；對財(cái)務(wù)狀況良好，營運(yùn)能力強(qiáng)的非上市公司則可采用凈現(xiàn)值法及對應(yīng)模型。評估機(jī)構(gòu)也可以綜合運(yùn)用定價模型，將運(yùn)用清算價值法得到的企業(yè)價值作為評估價格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價值作為評估價格的上限，然后在該區(qū)間內(nèi)確定的價格作為評估價格。同時，在當(dāng)今新經(jīng)濟(jì)的市場環(huán)境下，以信息技術(shù)和產(chǎn)業(yè)為龍頭的高新技術(shù)的飛速發(fā)展顯著地提高了整個經(jīng)濟(jì)的勞動生產(chǎn)率，人們對新經(jīng)濟(jì)的討論越多表明人們對未來經(jīng)濟(jì)增長模式難以預(yù)測，因此，對不確定因素的評估也亟需有效可行的評估方法。在這樣的情況下，可采用期權(quán)定價理論，它可以很好地應(yīng)用于企業(yè)價值評估之中，將重點(diǎn)考慮選擇權(quán)或不同的投資機(jī)會所創(chuàng)造的價值。在傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法不太適用或很難使用時，它可以獨(dú)辟蹊徑達(dá)到理想的結(jié)果。即使是在傳統(tǒng)評估方法適用的情況下，期權(quán)定價估價法也為評估者提供了一個很有價值的獨(dú)特視角。因此，根據(jù)評估目的和對象的不同，選擇與之相適應(yīng)的價值類型和評估方法，逐步完善企業(yè)價值評估方法系統(tǒng)，這樣才能提高我國的企業(yè)價值評估的水平。

3.高度重視企業(yè)價值評估

企業(yè)方面管理者要密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的價值，并在整合過程中實(shí)施以價值為基礎(chǔ)的管理。評估機(jī)構(gòu)方面，必須意識到企業(yè)價值評估與傳統(tǒng)的評估有很大不同，企業(yè)價值評估更多地與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析聯(lián)系在一起，不僅注重單項(xiàng)資產(chǎn)的價值，更要重視企業(yè)在市場競爭中的獲利能力，要求評估師具有深厚的財(cái)務(wù)會計(jì)和金融知識基礎(chǔ)，對宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)狀況具有較高的比較分析能力，并能熟練運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、金融理論和現(xiàn)代信息、管理、計(jì)算機(jī)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)等技術(shù)手段，形成科學(xué)的分析和決策流程。政府相關(guān)部門如國資委、資產(chǎn)評估協(xié)會等，要因價值評估的國際潮流和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而更新觀念，加強(qiáng)執(zhí)業(yè)指導(dǎo)和監(jiān)管，加強(qiáng)對評估人員的職業(yè)道德教育和后續(xù)培訓(xùn)，促使評估原則堅(jiān)持獨(dú)立性、公正性。

4.轉(zhuǎn)變政府在價值評估中的職能和角色

政府應(yīng)避免直接干預(yù)評估市場，而應(yīng)健全相關(guān)法律法規(guī)，著力搞好價值評估軟環(huán)境建設(shè)，加強(qiáng)宏觀的指導(dǎo)和監(jiān)管，如組織制定相關(guān)的配套執(zhí)業(yè)規(guī)范指南，推動價值評估理論和技術(shù)問題研究，創(chuàng)新我國企業(yè)價值評估方法和制度。

三、結(jié)語

隨著企業(yè)制度改革、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓以及對外投資等各種資本運(yùn)營活動的日益增加，企業(yè)價值評估逐漸受到更多的重視。只有提高企業(yè)價值評估的規(guī)范化程度，才能更好地完成企業(yè)價值評估。但是根據(jù)當(dāng)前發(fā)展形勢來看，我國的企業(yè)價值評估依然存在很多問題，需要我們及時做出調(diào)整，這樣才能促進(jìn)我國企業(yè)價值評估體系的完善和發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉玉平.企業(yè)價值評估若干問題探討[J].中國資產(chǎn)評估，2006（01）.

[2]布瑞德福特.康納爾.公司價值評估[M].北京.華夏出版社，2001.

企業(yè)價值評估論文范文第2篇

目前國內(nèi)企業(yè)間的并購發(fā)展比較快，并購作為資本運(yùn)營方式日益增多，其中出現(xiàn)了許多讓人關(guān)注的問題，尤其是其中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險顯得尤為突出。因此，分析企業(yè)并購過程中可能存在的風(fēng)險，研究相應(yīng)的措施以防患于未然，對于企業(yè)并購將起到積極的指導(dǎo)作用。

1. 并購的含義和動因

企業(yè)并購，即企業(yè)之間的合并與收購行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的其他公司。收購是企業(yè)通過現(xiàn)金或股權(quán)方式收購其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式取得對目標(biāo)公司的控制權(quán)力為特征。企業(yè)并購一般以獲取被并購企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)為目的。

企業(yè)并購的動因：

一是謀求未來發(fā)展機(jī)會。

二是提高管理效率。

三是達(dá)到合理避稅的目的。

四是迅速籌集資金的需要。

2. 企業(yè)并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險是指由于并購定價、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。它存在于企業(yè)并購的整個流程中。

2.1計(jì)劃決策階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險

在計(jì)劃決策階段，企業(yè)對并購環(huán)境進(jìn)行考察，對本企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的資金、管理等進(jìn)行合理的評價。在此過程中存在系統(tǒng)風(fēng)險和價值評估風(fēng)險。

2.1.1系統(tǒng)風(fēng)險。是指影響企業(yè)并購的財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況的不確定外部因素所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險，包括：利率風(fēng)險、外匯風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險，等等。

2.1.2價值評估風(fēng)險。價值評估風(fēng)險包括對自身和目標(biāo)企業(yè)價值的評估風(fēng)險。企業(yè)在做出并購決策時，必須判斷自身是否有足夠的實(shí)力去實(shí)施并購，其風(fēng)險主要體現(xiàn)在過高地估計(jì)了企業(yè)的實(shí)力或沒有充分地發(fā)掘企業(yè)的潛力;對目標(biāo)企業(yè)價值的評估風(fēng)險主要體現(xiàn)在對未來收益的大小和時間的預(yù)期，如果因信息真實(shí)或者在并購過程中存在****行為，則都會導(dǎo)致并購企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險和財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.2并購交易執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險

在并購實(shí)施階段，企業(yè)要決定并購的融資策略和支付方式，從而產(chǎn)生融資風(fēng)險和支付風(fēng)險。

企業(yè)價值評估論文范文第3篇

論文摘要:知識經(jīng)濟(jì)時代的到來，使人力資源成為了企業(yè)最有創(chuàng)造力、最具經(jīng)濟(jì)增長潛力、最重要的資源。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人力資源在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的比例越來越大，也會越來越引起人們的重視，對人力資源價值評估的要求也越來越多。

0 引言

有些人認(rèn)為，人力資源價值難以量化，因此人力資源價值無法進(jìn)行評估。的確，由于人力資源本身具有特殊性，其價值受外界因素的影響程度很大，具有很大的不穩(wěn)定性，很難進(jìn)行精確的計(jì)量，因此對其價值進(jìn)行評估在實(shí)際操作上會有很大困難，這是一個現(xiàn)實(shí)問題。但從理論上和現(xiàn)實(shí)中分析，人力資源價值具有評估的可行性。

1 認(rèn)識企業(yè)人力資源價值

人力資源在現(xiàn)代意義上最早是由美國的盧森博格在1917年提出，當(dāng)時將人力資源看作是企業(yè)資源總和的一部分，是企業(yè)為了最大限度實(shí)現(xiàn)資本價值的輔助資源。至今已有舒爾茨等三位教授因?yàn)槿肆Y源研究方面的巨大貢獻(xiàn)獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。

在我國，隨著社會向知識經(jīng)濟(jì)時代邁進(jìn)，人力資源已經(jīng)成為一項(xiàng)至關(guān)重要的生產(chǎn)要素，在社會生產(chǎn)中發(fā)揮著重要作用，為其擁有者帶來巨大的財(cái)富。我們可以理解人力資源價值是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者及員工運(yùn)用他們所擁有的能力在某一特定時期內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造的價值，這個價值一般可以分為兩部分:補(bǔ)償價值和貢獻(xiàn)價值。

補(bǔ)償價值是基礎(chǔ)，可以視為對企業(yè)投入的一項(xiàng)補(bǔ)償，換一個角度，也可以將此補(bǔ)償價值理解為支付給人力資源載體的報(bào)酬。在補(bǔ)償價值之上，通過各種投入與開發(fā)，人力資源價值可以增值，這一部分構(gòu)成人力資源的貢獻(xiàn)價值，往往貢獻(xiàn)價值的大小直接決定了企業(yè)實(shí)現(xiàn)收益的多少。

人力資源的補(bǔ)償價值和貢獻(xiàn)價值共同構(gòu)成了人力資源的使用價值。當(dāng)然還有一些無法直接量化的價值，如員工提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)所創(chuàng)造出的顧客忠誠、由此產(chǎn)生的對擴(kuò)大企業(yè)知名度的貢獻(xiàn)等等，這一部分體現(xiàn)在企業(yè)的商譽(yù)中。

2 企業(yè)人力資源價值評估的基本概念

企業(yè)人力資源價值評估是指注冊資產(chǎn)評估師依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，對企業(yè)人力資源價值在評估基準(zhǔn)日特定目的下的價值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。人力資源的價值特征不僅在質(zhì)上不同，在量上也存在較大的差異，但是作為對人力資源價值評估的具體評估方法應(yīng)該是同一的，否則就失去了正確反映和提供人力資源價值尺度的功能。因此需要根據(jù)價值評估的目的，明確所要求的價值尺度的內(nèi)涵，而后才能確定所采用的價值評估方法。本人認(rèn)為，人力資源之所以能夠作為企業(yè)的一種特殊資產(chǎn)進(jìn)行估價，是因?yàn)樗哂匈Y產(chǎn)的性質(zhì)，即人力資源能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益。所以，在評估中適合采用的人力資源價值的內(nèi)涵應(yīng)該是指蘊(yùn)含于人體內(nèi)的能帶來預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益的潛在勞動能力，其外在表現(xiàn)就是人在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中創(chuàng)造出的新價值。因此，應(yīng)以產(chǎn)出即人力資源為企業(yè)帶來的未來經(jīng)濟(jì)收益為基礎(chǔ)來評估人力資源的價值。當(dāng)然還應(yīng)該考慮勞動者過去的受教育程度、職業(yè)履歷等因素，因?yàn)槭芙逃潭取⒙殬I(yè)履歷不同的人，其創(chuàng)造新價值的能力，即人力資源價值不同。

人力資源不同于其他的資產(chǎn)，能夠進(jìn)行有意識、有目的的活動。因此，在具有與一般資產(chǎn)相同的評估理論基礎(chǔ)上，也體現(xiàn)出自身的特殊性。

3 企業(yè)人力資源價值評估的對象

資產(chǎn)評估的對象即評估的客體，本文探討的是企業(yè)人力資源價值評估。之所以限定在企業(yè)這個微觀層面上，是因?yàn)槿肆Y源的范圍非常廣泛，比如球星、歌唱家、企業(yè)家、大學(xué)教授、發(fā)明家、職業(yè)經(jīng)理人等都屬于人力資源的范疇。不同類型的人力資源其價值影響因素、評估目的、評估方法會有所區(qū)別。企業(yè)是獨(dú)立核算自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，往往追求利潤最大化，即盈利性是較為明顯的特點(diǎn)。這就使得企業(yè)人力資源能夠與其他生產(chǎn)要素相結(jié)合最終生產(chǎn)出產(chǎn)品或提供勞務(wù)，也能夠以貨幣的形式反映出人力資源的價值。而非企業(yè)人力資源，比如大學(xué)教授，其主要工作任務(wù)是教書育人，我們通常無法根據(jù)教授所教學(xué)生人數(shù)衡量價值大小，也不便用和專著數(shù)量估算價值。因此，企業(yè)人力資源價值評估的對象是為企業(yè)服務(wù)人員的體力和腦力價值的總和。

4 企業(yè)人力資源價值評估的目的

企業(yè)人力資源價值評估的一般目的是為取得被評估人力資源在評估基準(zhǔn)日的公允價值。不同的企業(yè)或個人在實(shí)際操作中會有其特定的評估目的。按不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分，企業(yè)人力資源價值評估的具體目的可以分為以下幾種類型:

4.1 引進(jìn)人才 引進(jìn)人才是企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營所需，從企業(yè)外部招聘適宜人員。在對具體人員提出任職要求的同時，也往往明確其工資、獎金等薪酬待遇，以利于企業(yè)和人力資本所有者的雙向選擇。其實(shí)，任職要求和薪酬待遇不過是企業(yè)獲得人力資源使用權(quán)的預(yù)期效應(yīng)和為此所付代價的外在表現(xiàn)。至于某一具體人力資本提供未來經(jīng)濟(jì)利益的能力則需進(jìn)行評估。即能否達(dá)到企業(yè)的預(yù)期要求，與企業(yè)所付代價是否對等。

4.2 實(shí)施薪酬規(guī)劃 薪酬規(guī)劃是指企業(yè)為了建立和發(fā)展與員工的聘用關(guān)系而設(shè)計(jì)的一系列工資制度或計(jì)劃。人力資源與其所有者的不可分割性，是工作中“偷懶”現(xiàn)象的根源所在。企業(yè)為解決這一問題需實(shí)施激勵機(jī)制和科學(xué)的薪酬規(guī)劃。但如何激勵及激勵程度的確定需要與人力資源所創(chuàng)造的價值相聯(lián)系。薪酬規(guī)劃的合理性與有效性是直接影響企業(yè)人才管理與崗位績效成功與否的關(guān)鍵因素，它將直接對企業(yè)整體業(yè)績產(chǎn)生巨大影響。

4.3 績效考核 績效考核是企業(yè)對員工在工作過程中表現(xiàn)出來的業(yè)績:工作的數(shù)量、質(zhì)量、工作能力和社會效益等進(jìn)行評價，并用評價結(jié)果來判斷員工與其崗位的要求是否相稱。這就需要對員工所在崗位應(yīng)創(chuàng)造價值和員工實(shí)際創(chuàng)造價值進(jìn)行評估。

5 加強(qiáng)人力資源價值評估，促使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

當(dāng)今時代，在企業(yè)賴以生存發(fā)展的自然資源、資本資源、人力資源、技術(shù)資源、信息資源、管理資源六大資源中，人才是企業(yè)的第一資源。為此，評估企業(yè)人力資源價值具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，經(jīng)過上述分析筆者提出了以下幾點(diǎn)建議:

5.1 企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)重視人力資源對企業(yè)發(fā)展的重要性，重視對企業(yè)人力資源價值評估工作。對企業(yè)核心人才而言，首先希望自己能有更大的發(fā)展空間，所以要真正留住他們，企業(yè)必須充分認(rèn)識到他們的價值，不斷為他們提供更大舞臺，并為其提供相應(yīng)的、足夠的、以證明其自我實(shí)現(xiàn)的內(nèi)容條件，如職位、福利、待遇等。

5.2 把人力資源價值評估和企業(yè)的人力資源規(guī)劃有機(jī)結(jié)合。企業(yè)想提高競爭能力、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，加強(qiáng)人力資源建設(shè)是關(guān)鍵。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)質(zhì)，就是既要考慮當(dāng)前發(fā)展需要，又要考慮未來發(fā)展的需要。人力資源規(guī)劃是一種戰(zhàn)略規(guī)劃，著眼于為未來的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)先貯備人才、持續(xù)和系統(tǒng)地分析企業(yè)不斷變化的條件下對人力資源的需求，并開發(fā)制訂出與企業(yè)組織發(fā)展長期效益相適應(yīng)的人事政策。通過把人力資源價值評估和企業(yè)的人力資源規(guī)劃有機(jī)結(jié)合可以使人力資源規(guī)劃建立在更加科學(xué)合理的基礎(chǔ)上。

5.3 人力資源的價值評估是一件很復(fù)雜的事。要對每個因素進(jìn)行數(shù)量分析，是十分困難和復(fù)雜的，有時甚至是不可能的。上述傳統(tǒng)的評估方法在人力資源價值評估中存在較大的局限性，因此有必要擴(kuò)寬思路尋找新的方法。國外在借鑒商譽(yù)評估方法中的割差法的思路，先從整體入手，采用連續(xù)割差法對人力資源價值進(jìn)行評估的新思路值得我國借鑒和學(xué)習(xí)。與其它傳統(tǒng)的人力資源價值評估方法相比，連續(xù)割差法充分反映人力資源在企業(yè)價值創(chuàng)造中的作用以及人力資源的潛在價值，是一種比較理想的選擇。

參考文獻(xiàn)

[1]樊相如，彭莉.人力資源評估探析[J].國有資產(chǎn)管理.1999.6.

企業(yè)價值評估論文范文第4篇

本文通過分析不同評估方法對于周期性企業(yè)價值評估的適用性，選取出最適用于周期性企業(yè)價值評估的方法，進(jìn)一步分析采用該方法存在的問題，針對這些問題，提出相關(guān)的改進(jìn)措施。

【關(guān)鍵詞】

周期性企業(yè)；收益法；情景分析法

1 周期性企業(yè)價值評估方法的選取

1.1 市場法對周期性企業(yè)價值評估的適用性

市場法是一種以市場上的相似企業(yè)交易價格為基礎(chǔ)，經(jīng)過比較被估企業(yè)與相似企業(yè)的差異，將相似企業(yè)的市場價格進(jìn)行調(diào)整和修正，從而確定被估企業(yè)價值的一種方法。在企業(yè)價值評估中，采用市場法必須遵循替代原則，即被評估企業(yè)的價值不會高于市場上相同性能替代企業(yè)的市場價值。因此，市場法的應(yīng)用前提是市場上具有較多的相似交易企業(yè)，且這些企業(yè)具有相同的財(cái)務(wù)變量。目前我國股票市場還不完善，總體上呈現(xiàn)出弱有效性，資源配置的定價機(jī)制和信息的傳導(dǎo)機(jī)制還沒有充分發(fā)揮作用。同時，周期性企業(yè)的股票價格有較大的波動性，整體的交易案例較少，企業(yè)的可比指標(biāo)無法真實(shí)的反應(yīng)出企業(yè)收益與市場價值的關(guān)系。因此，在我國市場法不適用于周期性企業(yè)價值估值。

1.2 期權(quán)估價法對周期性企業(yè)價值評估的適用性

期權(quán)估價法是一種充分考慮企業(yè)未來經(jīng)營中存在的投資機(jī)會或者擁有的選擇權(quán)的價值，從而評估出企業(yè)價值的方法。期權(quán)估價法主要適宜評估高風(fēng)險的高新技術(shù)企業(yè)、具有特種行業(yè)特許經(jīng)營權(quán)并擁有在一段時期內(nèi)進(jìn)行長期投資選擇權(quán)的企業(yè)以及深陷財(cái)務(wù)困境的企業(yè)。由于我國資本市場上價格信息缺乏，我們無法通過市場獲得運(yùn)用該方法所需的變量標(biāo)的資產(chǎn)市場的價格，且周期性企業(yè)的波動性較難確定，故周期性企業(yè)不適合采用期權(quán)估價法估值。

1.3 收益法對周期性企業(yè)價值評估的適用性

收益法是一種通過估算被估企業(yè)預(yù)期收益，并以一定的資本化率或者折現(xiàn)率轉(zhuǎn)換為企業(yè)價值的評估方法。以未來的收益來評估企業(yè)價值，反應(yīng)了該企業(yè)的獲利能力。收益法運(yùn)用的前提條件是未來收益及折現(xiàn)率（資本化率）可以合理預(yù)測。雖然，我國周期性企業(yè)受到國際經(jīng)濟(jì)因素的影響，發(fā)展速度有所放緩，但是由于我國加大對民生基礎(chǔ)設(shè)施的投入，我國的經(jīng)濟(jì)將會穩(wěn)步發(fā)展，且周期性企業(yè)大部分處于成長期，發(fā)展前景好，其預(yù)期收益也會出現(xiàn)穩(wěn)步增長。故未來收益是可以預(yù)測的。因此，收益法是最適合于我國周期性企業(yè)價值評估的方法，它可以更加科學(xué)地反應(yīng)我國周期性企業(yè)的內(nèi)在整體價值增長潛力，有利于投資者正確發(fā)現(xiàn)和認(rèn)識周期性企業(yè)的內(nèi)在價值。故周期性企業(yè)適合采用收益法進(jìn)行估值。

通過上述分析可以得出，適合我國周期性企業(yè)價值評估的方法是收益法。

2 采用收益法評估周期性企業(yè)存在的問題

2.1 未來收益的預(yù)測問題

采用收益法對周期性企業(yè)評估的關(guān)鍵是對增長率和未來收益的預(yù)測，由于周期性企業(yè)收益受到經(jīng)濟(jì)周期性的影響較大，致使企業(yè)的收益率與增長率具有不穩(wěn)定性，評估師難以準(zhǔn)確把握周期的長短，尤其是對分界點(diǎn)的預(yù)測更是困難。這就造成了周期性企業(yè)估值的難題。

2.2 股利政策存在不合理性。

我國上市公司股利政策不具有連續(xù)性，生產(chǎn)經(jīng)營成果與股利分配政策相關(guān)性不強(qiáng)。長期以來，受到股市行業(yè)結(jié)構(gòu)及資金饑渴癥的限制，公司不分配股利情況經(jīng)常出現(xiàn)，采用現(xiàn)金股利分配的公司更低。這些增加了評估師對公司未來股利的預(yù)測難度。

2.3 折現(xiàn)率選取問題

在評估實(shí)務(wù)中，根據(jù)選取企業(yè)預(yù)期收益性質(zhì)的不同，相對應(yīng)的折現(xiàn)率也有所區(qū)別，主要是采用加權(quán)平均資本成本和股權(quán)資本成本。兩種成本在我國資本市場的運(yùn)用具有一定的特殊性。

第一，無風(fēng)險利率的確定。目前我國利率還未實(shí)現(xiàn)市場化定價，不同期限的國債，利率也各不相同，故評估師很難確定我國資本市場上的無風(fēng)險利率；第二，β系數(shù)的確定。目前，Wind資訊中可以完成對β系數(shù)的計(jì)算，但是該系數(shù)隨著時間周期的改變而改變，其預(yù)測的結(jié)果也不能完全反映出周期性企業(yè)的風(fēng)險。因此，周期性企業(yè)β系數(shù)的確定存在一定的困難。

3 周期性企業(yè)價值評估方法的改進(jìn)

為了解決上述問題，本文將在使用企業(yè)自由現(xiàn)金流模型評估周期性企業(yè)價值的基礎(chǔ)上，對其相關(guān)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整，使其對周期性企業(yè)更有適用性。

3.1 預(yù)測期的適當(dāng)調(diào)整

對周期性企業(yè)進(jìn)行價值評估時，預(yù)測期的選取至關(guān)重要。為了更好地體現(xiàn)周期性企業(yè)的發(fā)展趨勢，預(yù)測期應(yīng)當(dāng)至少包括一個發(fā)展周期，同時，企業(yè)的終值評估時點(diǎn)盡量選擇在企業(yè)發(fā)展周期的谷底和峰頂?shù)闹虚g位置，以避免嚴(yán)重高估或低估企業(yè)的價值。

3.2 經(jīng)濟(jì)周期性波動的風(fēng)險溢價應(yīng)當(dāng)在折現(xiàn)率中有所體現(xiàn)

由于周期性企業(yè)的經(jīng)營活動隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動而變動，經(jīng)濟(jì)周期性變化對周期性企業(yè)的經(jīng)營成果影響較大，因此，在評估該類企業(yè)價值時需要考慮周期性波動的風(fēng)險溢價。

3.3 情景分析法的運(yùn)用

由于周期性企業(yè)的獨(dú)特性，評估師在評估其價值時必須從實(shí)際出發(fā)，在分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處行業(yè)發(fā)展?jié)摿?、企業(yè)經(jīng)營管理狀況及企業(yè)產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢等因素的基礎(chǔ)上，對企業(yè)發(fā)展趨勢做出合理的預(yù)測，得出不同的發(fā)展情景及相對應(yīng)的概率，然后計(jì)算不同情景下的企業(yè)價值，并利用相對應(yīng)的概率進(jìn)行加權(quán)平均得出周期性企業(yè)的價值。

4 結(jié)束語

周期性企業(yè)是關(guān)系我國國計(jì)民生的企業(yè)，是支撐我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性企業(yè)。在資本市場上，企業(yè)家及投資者迫切需要周期性企業(yè)的價值，但由于周期性企業(yè)的特殊性，使得在價值評估過程中遇到了一系列的問題，本文旨在實(shí)際評估周期性企業(yè)價值時，為其提供評估方法選擇的建議，及對現(xiàn)有方法進(jìn)行改進(jìn)，為完善我國的企業(yè)價值評估理論提供重要參考。

【參考文獻(xiàn)】

[1]潘志煜，韓松巖，田金信.剩余收益模型與傳統(tǒng)DCF模型的比較研究[J].商業(yè)研究，2007，（12）

[2]王燕，王煦.資產(chǎn)評估基本方法的比較與選擇[J].現(xiàn)代管理，2010，（3）

企業(yè)價值評估論文范文第5篇

【論文文章摘要】企業(yè)并購現(xiàn)象在企業(yè)發(fā)展過程中越來越普遍。本文試圖通過對企業(yè)并購進(jìn)行動因機(jī)理和財(cái)務(wù)分析，對企業(yè)并購中的幾個重要問題進(jìn)行探討，從中找出解決企業(yè)并購財(cái)務(wù)問題的相應(yīng)對策。

企業(yè)并購，是企業(yè)發(fā)展到一定階段進(jìn)行快速擴(kuò)張的有效途徑，目前世界500強(qiáng)企業(yè)大都是通過資產(chǎn)聯(lián)營、兼并、收購、參股、控股等并購手段發(fā)展起來的。作為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，它促進(jìn)了社會資本的集中，企業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級誕生了一批世界航母級企業(yè)。

本文試圖用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論解釋企業(yè)并購的內(nèi)在動因機(jī)理，合理定位財(cái)務(wù)分析在企業(yè)并購過程和并購后的作用，并對企業(yè)并購中的幾個重要財(cái)務(wù)問題進(jìn)行簡單分析力求找到共性的東西。

一企業(yè)并購的動因機(jī)理分析

(一)企業(yè)并購的概念

企業(yè)并購是企業(yè)兼并和企業(yè)收購的總稱。企業(yè)并購是在現(xiàn)代企業(yè)制度下，一家企業(yè)通過獲取其他企業(yè)的部分或全部產(chǎn)權(quán)，從而取得對該企業(yè)控制的一種投資行為。國際上將企業(yè)并購稱為企業(yè)兼并與收購。

(二)企業(yè)并購的動因機(jī)理

絕大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家把企業(yè)并購看作是出于轉(zhuǎn)移組織資本的目的，或者是為了獲得目標(biāo)企業(yè)的某項(xiàng)組織資本而采取的一種理性行為。

財(cái)務(wù)問題在企業(yè)并購中起到非常重要的作用，如何設(shè)計(jì)一個可以全面反映出組織資本的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和實(shí)施方式，不僅是企業(yè)并購jl~1]完成的關(guān)鍵，也是避免以企業(yè)常規(guī)運(yùn)營財(cái)務(wù)體系代替企業(yè)并購財(cái)務(wù)體系的關(guān)鍵。

(三)企業(yè)并購動因的財(cái)務(wù)表現(xiàn)

1、謀取財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

財(cái)務(wù)協(xié)同是指并購對企業(yè)的財(cái)務(wù)方面所產(chǎn)生的有利影響。這種效益的取得是由于稅法、會計(jì)處理慣例、企業(yè)理財(cái)以及證券交易的內(nèi)在作用而產(chǎn)生。

2、獲得資本市場的籌資能力

上市公司的上市資格對企業(yè)而言是一種資源。通過上市，企業(yè)可以從資本市場上募集一筆數(shù)額巨大而無需還本付息的資金，而且上市公司還具有利用資本市場進(jìn)一步融資的能力。除了上市公司在融資方面的特殊地位之外，上市公司的價值還表現(xiàn)在其作為一個公眾公司和資本市場參與者的身份以及與之相聯(lián)系的特殊權(quán)益。

3、獲得低價資產(chǎn)

收購公司的收購動機(jī)是多種多樣的，如果動機(jī)在于獲得低價資產(chǎn)，當(dāng)企業(yè)股票市值低于其每股賬面凈資產(chǎn)時，這意味著收購者可以低于企業(yè)凈資產(chǎn)價值的價格獲得一個企業(yè)，這在財(cái)務(wù)上是可行的。

4、一些企業(yè)并購的特殊動機(jī)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)

(1)政府動機(jī)代替了企業(yè)動機(jī)。

(2)買殼上市。

(3)追求“財(cái)務(wù)報(bào)表”重組。

(四)企業(yè)并購失敗的原因

企業(yè)并購失敗的原因很多。我國目前主要有來自政府和企業(yè)兩個層面，政府方面，主要是政策不完善和不兌現(xiàn)等；企業(yè)方面，主要是涉足新行業(yè)的風(fēng)險高，缺乏核bi競爭能力導(dǎo)向的并購思維，對目標(biāo)企業(yè)調(diào)查分析的客觀難度大，收購成本高和企業(yè)文化沖突的存在等。

二、企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)分析

(一)企業(yè)并購財(cái)務(wù)功能

1、并購財(cái)務(wù)分析可以實(shí)現(xiàn)資源的有效配置

2、并購財(cái)務(wù)分析保證了并購活動的順利進(jìn)行

3、并購財(cái)務(wù)分析有助于形成企業(yè)核心競爭力

(二)目標(biāo)企業(yè)價值評估

i、對目標(biāo)企業(yè)價值評估的主要內(nèi)容

(i)企業(yè)并購可行性財(cái)務(wù)分析

從經(jīng)濟(jì)上分析，企業(yè)并購經(jīng)濟(jì)上可行的必然條件是企業(yè)并購的凈收益必須大于零。

(2)目標(biāo)企業(yè)價值評估的定量分析

對目標(biāo)企業(yè)價值評估是企業(yè)并購財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容之一。對目標(biāo)企業(yè)價值進(jìn)行評估的定量模式主要有貼現(xiàn)模式、市盈率模式和市場價值模式三種。

(3)企業(yè)并購融資分析

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)融資方式大體上可分為內(nèi)源融資和外源融資。

(三)目標(biāo)企業(yè)價值評估的主要方式

i、現(xiàn)金并購方式分析

2、股票并購方式分析

三、當(dāng)前我國企業(yè)并購不可回避的幾個財(cái)務(wù)問題和對策

(一)我國企業(yè)并購發(fā)展概況

我國企業(yè)并購的方式多種多樣，有購買吸收式并購、承擔(dān)債務(wù)式并購、控股式并購、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)式并購、協(xié)議授讓國有股和法人股和買殼上市等形式。

(二)實(shí)際操作中企業(yè)并購不可回避的幾個實(shí)際性財(cái)務(wù)問題

1、信息不對稱，導(dǎo)致企業(yè)價值評估難于做到非常準(zhǔn)確

2、占用企業(yè)大量的流動性資源，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的流動性降低

3、需要籌集大量資金，導(dǎo)致企業(yè)融資困難限制了企業(yè)正常運(yùn)作與開展，甚至使企業(yè)的資金運(yùn)作受到較大的限制，使資金周轉(zhuǎn)不靈。

(三)解決企業(yè)并購財(cái)務(wù)問題的相應(yīng)對策

l、改善信息不對稱狀況，采用恰當(dāng)?shù)氖召徳u估模型，合理確定目標(biāo)公司的價值。

2、合理安排資金支付方式、時間和數(shù)量，降低融資成本。

3、創(chuàng)建流動性資產(chǎn)組合，加強(qiáng)營運(yùn)資金的管理。

4、根據(jù)自身特點(diǎn)，選擇適當(dāng)?shù)臅?jì)處理方法。