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宏觀環(huán)境范文第1篇

【關(guān)鍵詞】市場營銷;宏觀;環(huán)境分析

1、宏觀環(huán)境分析的作用

1.1通過宏觀環(huán)境分析，可以提高企業(yè)的適應(yīng)性。外部環(huán)境是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的空間，企業(yè)不能離開環(huán)境而獨立生存。企業(yè)只有在充分認識和了解自己的存在環(huán)境后，才能變不適應(yīng)為適應(yīng)，變被動的適應(yīng)為主動的適應(yīng)，積極地利用環(huán)境甚至在某些程度上影響和引導(dǎo)環(huán)境，發(fā)揮出自身的能動作用。一個企業(yè)的成功與否，關(guān)鍵就在于它是否能夠準確地認識、預(yù)測和把握外部環(huán)境的變化趨勢，使自己適應(yīng)這種復(fù)雜多變的環(huán)境。

1.2通過宏觀環(huán)境分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營機會。由于科學(xué)技術(shù)成果的不斷產(chǎn)生和應(yīng)用，產(chǎn)品更新?lián)Q代日益頻紀.市場瞬息萬變。企業(yè)要健康有力地發(fā)展，就要對環(huán)境進行周密的調(diào)查研究，及時了解各種信息，把握市場需求新動向，適時采取措施，調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營活動，以求同社會發(fā)展和需要協(xié)調(diào)一致。

1.3通過宏觀環(huán)境分析，還可以了解國家的方針政策和法規(guī)的精神及內(nèi)容，了解國內(nèi)外政治、經(jīng)濟、科學(xué)技術(shù)的發(fā)展狀況和趨勢，從中發(fā)現(xiàn)并利用可能利用的機會，制訂出明智的戰(zhàn)略。宏觀環(huán)境包括人口、經(jīng)濟、政治、法律、技術(shù)、自然等方面，任何一個企業(yè)及其微觀環(huán)境，都在宏觀環(huán)境力量的影響和控制之下。所以，企業(yè)要實現(xiàn)其目標，就必須分析宏觀環(huán)境的變化趨勢，及其可能給企業(yè)帶來的機會和威脅。

2、宏觀環(huán)境分析的內(nèi)容

2.1人口環(huán)境

市場是由人組成的，人口環(huán)境應(yīng)是市場營銷人員研究的首要因素。人口的數(shù)量、地理分布、密度、流動趨勢、年齡、出生率、結(jié)婚率、死亡率等都應(yīng)是企業(yè)在做營銷規(guī)劃時必須考慮的問題。

2.2經(jīng)濟環(huán)境

市場的基本要素之一是購買力，而總的購買力是與收入水平、價格、儲蓄和信貸等因素密切相關(guān)的。

（1）實際收入水平。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，工資指數(shù)逐年遞增，但通貨膨脹有時卻會帶來實際收入水平的下降，從而造成購買力的相對不足給企業(yè)的營銷帶來影響。

（2）儲蓄狀況。消費者的收入儲蓄是一種潛在的購買力。儲蓄的形式包括銀行存款、購買公債、股票和不動產(chǎn)等，這些都可以隨時轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的購買力。在正常的情況下.銀行儲蓄與國民收入成正比，但當(dāng)通貨膨脹、物價上漲時，消費者會將儲蓄變成現(xiàn)金，爭購保值品o

（3）消費者的支出模式。消費者的支出模式取決于收入水平。隨著人們收入水平的提高，支出模式會相應(yīng)地發(fā)生變化。這一理論對企業(yè)研究消費的需求結(jié)構(gòu)、并預(yù)測其變化趨勢是非常有用的。

2.3自然環(huán)境

企業(yè)的自然環(huán)境，主要是由所在國家的全部自然資源組成的。有些企業(yè)或行業(yè)還涉及國際資源，包括全部第一產(chǎn)業(yè)的資源及空氣、水等等。企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品種類、數(shù)量、成本及價格等，不可避免地要受到其所需資源的儲藏量、開采量和供應(yīng)量的影響。特別是如果沒有這種資源的代用品時，更是如此;只要企業(yè)的經(jīng)營依賴于稀缺的物質(zhì)資源，它的活動就要受到自然環(huán)境的限制。自然環(huán)境的發(fā)展和變化同時會給企業(yè)的營銷活動帶來影響。

2.4技術(shù)環(huán)境

技術(shù)對人類生活是頗具影響力的，既造福于人類，也會給人類帶來災(zāi)難。大技術(shù)的發(fā)明，都會給人類帶來新的產(chǎn)品、市場和投資機會。對于技術(shù)環(huán)境應(yīng)注意以下幾個方面：

（1）技術(shù)變革的速度加快。許多今天司空見慣的產(chǎn)品在30多年前還未存在，如錄像機、家用電腦、石英手表等。從未來的發(fā)展看，新技術(shù)的發(fā)明、開發(fā)和傳播的速度會越來越快。

（2）創(chuàng)新機會無窮無盡。新技術(shù)的迅速發(fā)展，給企業(yè)帶來了無限的創(chuàng)新機會。企業(yè)營銷人員應(yīng)懂得運用營銷技巧，將新技術(shù)產(chǎn)品導(dǎo)人市場，誘導(dǎo)顧客消費。

（3）技術(shù)革新的法規(guī)增多。隨著產(chǎn)品的日益復(fù)雜，為了保證安全性，政府部門會對新產(chǎn)品的檢查和管理日益加強，因此，企業(yè)在發(fā)展和推出新產(chǎn)品時，必須充分注意各種法規(guī)，以免造成不必要的損失。

2.5政治法律環(huán)境

（1）政治環(huán)境。黨的路線、方針、政策和任務(wù)的制定與調(diào)整.對企業(yè)營銷將產(chǎn)生更大的影響，在某些方面可能是鼓勵和促進，在某些方面可能是限制和禁止。它既可為企業(yè)的營銷活動限定范圍，又可為企業(yè)的營銷創(chuàng)造良好的機會。

（2）法律環(huán)境。主要是指與企業(yè)的市場營銷有關(guān)的法規(guī)、條例、標推、慣例和法令。

有的法律、法規(guī)會起到制約企業(yè)營銷活動的作用。如《商標法》，國家為獲得商標專用權(quán)的企業(yè)提供了法律保護，企業(yè)不得隨意使用別人的商標或?qū)＠夹g(shù)。有的法律、法規(guī)也會給許多企業(yè)帶來營銷機會。如《環(huán)境保護法》，國家對污染物的排泄、處理作了嚴格的法律規(guī)定，企業(yè)就必須購買防治污染的設(shè)備，從而為生產(chǎn)經(jīng)營這些設(shè)備的企業(yè)提供了市場營銷機會。

2.6社會文化環(huán)境

社會文化環(huán)境是指一個國家、地區(qū)或民族的傳統(tǒng)文化，是由社會中每個人的觀點、態(tài)度、習(xí)慣和行為模式組成的。這種環(huán)境難以用數(shù)字來表示，而且其變化也很難受指令的控制。所以，理解和洞察其內(nèi)部各因素的變化，是一種不易掌握的技巧，而恰搶是這種技巧，對成功的經(jīng)營者來說具有決定性的作用。

探討影響購買行為的社會因素，必須了解文化。文化無時無刻不在影響著人們的生活，不僅影響著人們當(dāng)前的行為，而且也影響著整個歷史的發(fā)展（其中當(dāng)然包括經(jīng)濟歷史的發(fā)展）。

某種文化實際上是特定條件下的人口及其政府制度、經(jīng)濟狀況、地理位置的反映。

從市場學(xué)的角度講，銷售反映了人們的需求，而人們的需求又是社會和文化的反映。企業(yè)的經(jīng)營活動是在社會中展開的，與社會有著密切的聯(lián)系，各種社會文化因素的變動都可能對經(jīng)營戰(zhàn)略和策略的制訂與實施產(chǎn)生重大的影響。因而，密切關(guān)注、分析和把握不同的社會文化環(huán)境之間的差異性、同一社會文化內(nèi)各因素之向的差異性以及它們的變動趨勢對企業(yè)經(jīng)營活動具有十分重要的意義。

總之，市場營銷環(huán)境既給企業(yè)帶來機會，又給企業(yè)帶來威脅。企業(yè)的營銷管理者必須保持清醒的頭腦，對環(huán)境進行客觀的評價。為保證決策的準確性，并及時調(diào)整營銷戰(zhàn)略和營銷計劃，應(yīng)在企業(yè)中建立環(huán)境分析與監(jiān)測機構(gòu)，以評價環(huán)境機會和威脅作為基本職能，及時并準確地向企業(yè)決策者提供有關(guān)的信息，以便采取相應(yīng)的應(yīng)付環(huán)境的策賂。

參考文獻：

宏觀環(huán)境范文第2篇

[論文關(guān)鍵詞]公司 國內(nèi) 國際 法律 宏觀 環(huán)境

法律環(huán)境是指一個國家或地區(qū)的方針政策、法律法規(guī)等方面。這些因素常常影響公司的經(jīng)營行為，尤其是影響公司較長期的投資行為。

法律環(huán)境淺析主要對我國公司面對的國內(nèi)宏觀法律環(huán)境和國際宏觀法律環(huán)境分析。

一、國內(nèi)宏觀法律環(huán)境分析主要的因素

（一）法律規(guī)范

在我國，隨著我國法制建設(shè)的步步推進，已經(jīng)初步形成了較為完備的保護公司正當(dāng)經(jīng)營活動和經(jīng)營利益的法律法規(guī)體系。

就部門法而言，公司法律保護體系的框架是由憲法保護、行政法保護、民法保護、經(jīng)濟法保護、刑法保護和訴訟程序法保護所構(gòu)成的。就法規(guī)而言，公司的法律保護體系，則是基于規(guī)范性文件而為的保護。

與公司經(jīng)營密切相關(guān)的主要法律簡介：

1.《中華人民共和國民法通則》

作為公司而言，首先是根據(jù)《民法通則》的規(guī)定擁有合法的民事權(quán)利能力，其次才能通過自身合法的經(jīng)營行為在社會中實現(xiàn)自身的民事權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。而且，一切行為必須符合《民法通則》規(guī)定的“當(dāng)事人地位平等、自愿、公平、等價有償、誠實信用”等基本原則的精神。因此《民法通則》是公司維護自身權(quán)益從事一切經(jīng)營活動的最基本的法律。

2.《中華人民共和國合同法》

我國《合同法》正是對民事、經(jīng)濟等各種合同從其訂立、效力、履行、變更和轉(zhuǎn)讓以及違約責(zé)任等各方面加以規(guī)范的專門法。一般情況，公司的經(jīng)營活動都是通過訂立合同這種方式來進行的。所以，《合同法》對維護公司的合法權(quán)益非常重要。

3.《中華人民共和國公司法》

我國的《公司法》是為了適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立而制訂的。它的宗旨就是規(guī)范和調(diào)整公司的組織和行為，保護公司、股東和債權(quán)人的合法權(quán)益，維護社會經(jīng)濟秩序。

《公司法》不僅規(guī)范公司行為，使公司在法制化、規(guī)范化的軌道上健康發(fā)展和運行，而且還對公司的合法權(quán)益予以充分的保護。因此，《公司法》已成為規(guī)范我國公司制企業(yè)從事經(jīng)營管理活動，維護自身合法權(quán)益的十分重要的法律之一。

4.《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》

中外合資經(jīng)營企業(yè)，是指中國合營者與外國合營者依照中華人民共和國法律的規(guī)定，在中國境內(nèi)共同投資，共同經(jīng)營，并按投資比例分享利潤和分擔(dān)風(fēng)險及虧損的企業(yè)。

《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》正是規(guī)范和調(diào)整合營企業(yè)在其設(shè)立、終止及其經(jīng)營管理等各種活動中所產(chǎn)生的權(quán)利義務(wù)關(guān)系的專門法。

所以，《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》不僅是合資企業(yè)應(yīng)該遵守的規(guī)范，更是合資企業(yè)用來維護自身合法權(quán)益的法律盾牌。

5.《中華人民共和國專利法》

我國《專利法》制訂的宗旨是為了保護發(fā)明創(chuàng)造權(quán)，鼓勵發(fā)明創(chuàng)造，推廣應(yīng)用發(fā)明創(chuàng)造和促進科學(xué)技術(shù)的進步和創(chuàng)新。

一個公司的專利是否能夠得到合理地利用和專利權(quán)能否得到有效地保護，將對公司的產(chǎn)品、市場甚至整個公司的命運都帶來重要的影響。應(yīng)該說，專利法是公司維護自身合法權(quán)益的重要法律武器。

6.《中華人民共和國商標法》

《商標法》就是規(guī)定商標的注冊、使用、管理及商標專用權(quán)保護的法律規(guī)范。

公司在維護自身商標所有權(quán)方面，只有依據(jù)《商標法》這一法律武器，才能在商標的注冊、使用、續(xù)展、轉(zhuǎn)讓、許可等各個方面，充分維護好自身的合法權(quán)益。

7.《中華人民共和國廣告法》

《廣告法》就是調(diào)整廣告活動過程所產(chǎn)生的各種權(quán)利義務(wù)關(guān)系的法律規(guī)范。

《廣告法》對企業(yè)廣告行為的規(guī)范，正是為了保護合法的商品經(jīng)營者和他們合法廣告的制作和。

8.《反不正當(dāng)競爭法》

《反不正當(dāng)競爭法》就是保證每一個合法的經(jīng)營者在公平的條件下參與競爭，保護合法經(jīng)營者的合法權(quán)益不受損害。

9.《稅收征收管理法》、《增值稅暫行條例》、《營業(yè)稅暫行條例》。

《稅收征收管理法》是調(diào)整國家在征收稅款過程中發(fā)生的各種權(quán)利義務(wù)關(guān)系的法律規(guī)范。

10.《中華人民共和國全民所有制工業(yè)企業(yè)法》、《全民所有制工業(yè)企業(yè)承包經(jīng)營責(zé)任暫行條例》、《全民所有制工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制條例》、《國有企業(yè)財產(chǎn)監(jiān)督管理條例》。

全民所有制工業(yè)企業(yè)，簡稱為國有企業(yè)。它是指國家投資依法設(shè)立，并由經(jīng)營者實行自主經(jīng)營、自負盈虧、獨立核算，以國家賦予企業(yè)的財產(chǎn)獨立承擔(dān)民事責(zé)任的營利性經(jīng)濟組織。

《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》就是調(diào)整國有企業(yè)在其設(shè)立、運作及終止過程中所發(fā)生的各種權(quán)利義務(wù)關(guān)系的法律規(guī)范。

（二）國家司法執(zhí)法機關(guān)

在我國主要有法院、檢察院、公安機關(guān)以及各種行政執(zhí)法機關(guān)。與公司關(guān)系較密切的行政執(zhí)法機關(guān)有工商行政管理機關(guān)、稅務(wù)機關(guān)、物價機關(guān)、計量管理機關(guān)、技術(shù)質(zhì)量管理機關(guān)、專利機關(guān)、環(huán)境保護管理機關(guān)、政府審計機關(guān)。此外，還有一些臨時性的行政執(zhí)法機關(guān)，如各級政府財政、稅收、物價檢查組織等。

（三）公司的法律意識

公司的法律意識是法律觀、法律感和法律思想的名稱，是公司對法律制度的認識和評價。公司的法律意識，最終會轉(zhuǎn)化為一定性質(zhì)的法律行為，并造成一定的行為后果，從而構(gòu)成每個公司不得不面對的法律環(huán)境。

1.指導(dǎo)思想

以社會主義法制理論為指導(dǎo)，充分發(fā)揮法律在公司經(jīng)營活動中的規(guī)范，引導(dǎo)、調(diào)節(jié)和保障作用，規(guī)范公司經(jīng)營管理行為，不斷提高公司依法經(jīng)營和依法管理水平，增強運用法律拓展市場和抵御風(fēng)險的能力，適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。

2.深化認識

隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的日臻完善，我國公司要在國際、國內(nèi)市場具有較強的競爭力，必須依靠法律保障。按照《公司法》及國家的相關(guān)法律政策，依法決策、依法經(jīng)營、依法管理公司，進一步制定和完善有關(guān)公司內(nèi)部管理和對外經(jīng)營的各項規(guī)章制度，把公司各項活動納入法制化的軌道，使公司對內(nèi)講制度、守規(guī)章，對外講信用、守合同，在激烈的市場競爭中才能立于不敗之地。

3.經(jīng)營風(fēng)險的防范

公司法律工作的一個重要目的就是防范經(jīng)營風(fēng)險，而要做到這一點就必須使法律工作關(guān)口前移、源頭介入、全程參與。

對于公司來說處理好公司的法律事務(wù)，本身就是一個普及法律、宣傳法律的過程。對于經(jīng)營風(fēng)險的防范，還要對公司法律工作進行定位，即應(yīng)當(dāng)是服務(wù)、保障和管理的三位一體。服務(wù)是前提和手段，保障和管理是目的和結(jié)果。服務(wù)，就是通過法律工作為公司經(jīng)營活動提供優(yōu)質(zhì)的法律服務(wù)，把公司的經(jīng)營行為體現(xiàn)為法律行為；保障，就是為公司的經(jīng)營活動創(chuàng)造良好的法制氛圍，不僅保障公司的經(jīng)營活動合法合規(guī)，還應(yīng)保障公司的合法權(quán)益不受侵犯；管理，就是通過法律工作的服務(wù)功能、保障功能，將公司的各項經(jīng)營活動納入法制化軌道，從而實現(xiàn)依法經(jīng)營、依法管理的目的，進而實現(xiàn)防范公司風(fēng)險的目的。

二、國際宏觀法律環(huán)境分析主要的因素

（一）國際經(jīng)濟法律

國際法是調(diào)整交往中國家間相互關(guān)系，并規(guī)定其權(quán)利和義務(wù)的原則和制度。國際法的主體，即權(quán)利和義務(wù)的承擔(dān)者一般是國家而不是個人。其主要依據(jù)是國際條約、國際慣例、國際組織間的決議，以及有關(guān)國際問題的判例等等。這些條約或貫例可能適用于兩國間的雙邊關(guān)系，也可能適用于許多國家間的多邊關(guān)系。國際法在國際商業(yè)事務(wù)中扮演了重要的角色。目前世界上對于國際市場經(jīng)營活動影響較大的國際經(jīng)濟法，主要有以下幾個方面的立法：保護消費者利益的立法，保護生產(chǎn)、制造者和銷售者的立法，保護公平競爭的立法和調(diào)整國際間經(jīng)濟貿(mào)易行為的立法。尤其是恢復(fù)了我國在WTO締約國地位后，重新進入WTO后一些國家對我國設(shè)置的貿(mào)易障礙自動取消，從而使一些非經(jīng)濟因素造成的貿(mào)易環(huán)境惡化問題得到了解決。在履行義務(wù)的同時，將享受締約國的正當(dāng)權(quán)利，這些權(quán)利包括享受無條件多邊最惠國待遇的權(quán)利、享受發(fā)展中締約國的各種優(yōu)惠待遇的權(quán)利、享受公正裁決貿(mào)易糾紛的權(quán)利，我國公司的國際經(jīng)營環(huán)境已大為改善。

（二）東道國法律

影響國際市場經(jīng)營活動最經(jīng)常、最直接的因素是目標市場國即東道國有關(guān)外國企業(yè)在該國活動的法律規(guī)范。

1.法律制度的兩大體系

目前世界上大多數(shù)國家現(xiàn)行的法律制度，大致可分為兩大體系：成文法系和習(xí)慣法系。

成文法又稱大陸法，中國、法國、日本和其它一些歐洲大陸國家以及南美洲各國等世界上大多數(shù)國家的法律制度都屬于成文法體系。成文法系最重要的特點就是以法典為第一法律淵源，在實行成文法的國家，明確的法律條文非常重要。

習(xí)慣法系又稱不成文法。習(xí)慣法系最重要特點是以傳統(tǒng)導(dǎo)向為主，重視習(xí)慣和案例，過去案例的判決理由，對以后的案件有約束力，即所謂的先例原則。近年來英國、美國等國家制定了大量的成文法，作為對習(xí)慣法的補充，但是合同法與侵權(quán)行為法仍為習(xí)慣法。

不同的法律制度對同一事物可能有不同的解釋。因此，我國公司在進行國際市場經(jīng)營活動時必須對東道國的法律環(huán)境進行慎重而明確的分析。

2.東道國法律對公司經(jīng)營的影響

A.產(chǎn)品方面。由于產(chǎn)品的物理和化學(xué)特性事關(guān)消費者的安全問題，所以，各國都對安全性能有詳細的法律規(guī)定。

各國有關(guān)標簽的法律要求更嚴格，但對保修單的要求一般比較寬松。品牌名稱和商標的法律要求也不一致。世界許多主要大國都是“巴黎同盟”或其它國際商標公約的成員國。因此，這方面的要求比較統(tǒng)一?？墒牵晌姆ㄏ祰遗c習(xí)慣法系國家關(guān)于品牌或商標所有權(quán)的法律處理截然不同。前者實行“注冊在先”，而后者則實行“使用在先”。因此，必須了解在什么地方和什么情況下會發(fā)生侵權(quán)問題。

B.定價。如何控制定價是世界各國普遍遇到的問題。許多國家對“維持再售價格”（Resde Rice Maintenance RPM）都有法律規(guī)定。但是，“維持再售價格”的范圍和方式因國而異。

C.分銷。各國法律關(guān)于分銷的規(guī)定比較少，所以我國公司在選擇東道國分銷渠道對自由度比較大。

D.促銷。在國際經(jīng)營活動中，關(guān)于廣告的爭議最多，而且廣告也最易受到控制。世界上大多數(shù)國家都制定有關(guān)廣告的法律規(guī)定，許多國家的廣告組織也有自己的約束準則。世界各國的廣告規(guī)則有如下兩種形式：一是關(guān)于“廣告詞”的可信度；二是限制促銷技巧。

（三）解決國際貿(mào)易爭端的途徑

在國際商務(wù)中，難免要發(fā)生爭議。而這種爭議必須由有關(guān)雙方中的一方所屬的國家法庭進行審理或仲裁。這里有幾個重要的問題需要考慮。

1.法庭和法律的選擇問題。國內(nèi)法律只適用于一國之內(nèi)的爭議。當(dāng)兩個不同國家的當(dāng)事人之間發(fā)生商務(wù)爭端時，最重要的問題是要明確訴諸哪種法律。如果交易雙方?jīng)]有對裁決事項有共同協(xié)議，一旦發(fā)生糾紛，公司就將面臨兩種選擇：一是以簽訂合同所在地的法律作為依據(jù)；二是以合同履行所在地的法律作為依據(jù)。一般來說，如果合同中沒有寫明以何地法律為準，多以簽訂合同所在地的法律作為依據(jù)。但是為了降低不確定性，避免不必要的矛盾，公司在簽訂合同時應(yīng)該寫明裁決方式。

2.訴訟問題。有很多原因使我國的公司不愿在法院打官司。除了花費大，拖延時間長外，還有以下一些原因：

A.害怕產(chǎn)生不好的名聲，以至影響公共關(guān)系；

B.害怕受到外國法院的不公正待遇；

C.害怕泄密。

所以我國公司在發(fā)生國際商業(yè)爭端時，應(yīng)盡可能通過較為和平的方式（協(xié)調(diào)、調(diào)解和仲裁）解決問題。

宏觀環(huán)境范文第3篇

企業(yè)的宏觀理財環(huán)境主要指所面臨的經(jīng)濟環(huán)境、金融市場環(huán)境、社會環(huán)境和法律環(huán)境等方面，下文將分析新疆企業(yè)的財務(wù)管理環(huán)境現(xiàn)狀。

1.經(jīng)濟環(huán)境

經(jīng)濟環(huán)境是企業(yè)開展財務(wù)活動的客觀經(jīng)濟狀況，主要包括以下幾個方面。

（1）整體經(jīng)濟態(tài)勢

新疆2010年-2014年的生產(chǎn)總值分別為5437、6610、7505、8444、9273億元，可見，新疆的整體經(jīng)濟態(tài)勢是平穩(wěn)增長的，這該區(qū)企業(yè)的發(fā)展奠定了良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)。無疑，經(jīng)濟發(fā)展越好，企業(yè)就可以從市場上獲得更多的資金支持，同時，產(chǎn)品的市場潛力也因消費者的購買力增強而變大，這有利于新疆企業(yè)財務(wù)活動更好的開展。

（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

通過表我們發(fā)現(xiàn)，新疆2010年到2014年間第二產(chǎn)業(yè)對其生產(chǎn)總值增長的拉動作用是最明顯的，第三產(chǎn)業(yè)次之，第一產(chǎn)業(yè)最不明顯。其中，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的拉動作用大體呈平穩(wěn)緩慢下降趨勢，第二產(chǎn)業(yè)則呈平穩(wěn)之勢。眾所周知，產(chǎn)業(yè)與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，新疆第二產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的拉動作用也與第二產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的經(jīng)濟效益密切相關(guān)。由此我們可以判斷，新疆2011年-2014年工業(yè)、建筑業(yè)等第二產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)發(fā)展較好，這給企業(yè)財務(wù)管理的投資領(lǐng)域選擇提供了參考。

（3）進出口貿(mào)易發(fā)展情況

新疆2010年-2014年的進出口總額分別為1712834、2282225、2517075、2756191、2766930萬美元，其總額增長較快，且其出口總額分別為1296981、1682886、1934686、2226980、2348255萬美元遠高于進口總額，同時差距不斷擴大。這有利于降低當(dāng)?shù)仄髽I(yè)出口和進口的相關(guān)成本，為其財務(wù)管理中貿(mào)易對象的選擇、供貨商和銷售商的選擇提供了參考。

2.金融市場環(huán)境

金融市場和企業(yè)財務(wù)管理的活動息息相關(guān)。金融市場搭建了企業(yè)投融資的平臺，為企業(yè)資金的籌集提供了更多的機會。在金融市場上，企業(yè)財務(wù)可以實現(xiàn)資金價值的優(yōu)化。

新疆2010年-2014年的各項貸款余額分別為8871、10387、12331、14089、15055億元，存款余額分別為4973、6270、7914、9840、11671億元，可見新疆5年間金融機構(gòu)各項存款和貸款余額不斷增長，其中2014年存貸款余額均過億元，可見，新疆的金融機構(gòu)獲得了較快的發(fā)展，這為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)籌資、投資的選擇提供了更多的渠道和方式，有利于豐富企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容，為其資金鏈、信息鏈的管理提供更多的選擇。

3.社會環(huán)境

社會環(huán)境直接影響著市場各主體的價值取向，對企業(yè)的管理目標、投資方向和財務(wù)目標影響重大。

當(dāng)前，一帶一路建設(shè)背景下，新疆作為絲綢之路經(jīng)濟帶的核心區(qū)，其社會所倡導(dǎo)的開放包容、和諧發(fā)展理念為企業(yè)的發(fā)展吹響了號角，各企業(yè)將在更大的平臺上互利互惠實現(xiàn)發(fā)展，各企業(yè)的財務(wù)資金往來也將更加頻繁，特別是企業(yè)財務(wù)管理中與其他企業(yè)的業(yè)務(wù)合作專項資金將越來越多。

4.法律環(huán)境

企業(yè)的理財活動，無論是籌資、投資還是利潤分配，都應(yīng)遵守法律規(guī)范。2011年-2014年間，隨著我國法制建設(shè)進程的加快，新疆的法律制度建設(shè)也逐步完善。新疆出臺了關(guān)于中小企業(yè)設(shè)立和勞動維權(quán)等相關(guān)文件，可見其法制建設(shè)不斷完善，這為企業(yè)的發(fā)展提供了保障，也為企業(yè)開展財務(wù)管理活動提供了法律依據(jù)。

綜上所述，新疆5年間四個主要的宏觀理財環(huán)境不斷優(yōu)化，為該區(qū)企業(yè)的財務(wù)管理活動創(chuàng)造了更有效率、更公平的環(huán)境。

二、新疆企業(yè)財務(wù)管理的宏觀因素分析

我們分析了新疆企業(yè)2010年-2014年財務(wù)管理宏觀環(huán)境的現(xiàn)狀，那么這些因素對企業(yè)財務(wù)管理活動的影響是怎樣的呢？在此，我們總結(jié)出以下幾點。

1.經(jīng)濟環(huán)境是基礎(chǔ)

新疆的經(jīng)濟環(huán)境奠定了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)財務(wù)管理的基礎(chǔ)。我們知道，企業(yè)的一切經(jīng)營活動必須在國民經(jīng)濟這個大平臺上發(fā)展。新疆整體經(jīng)濟狀況、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、進出口貿(mào)易這三大主要經(jīng)濟要素，無疑從根本上影響了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的發(fā)展，對企業(yè)的籌資、投資產(chǎn)生了深遠的影響。如果說新疆整體經(jīng)濟如一條江河，那么各企業(yè)根據(jù)自身區(qū)位和資源等優(yōu)勢就近選取的那一瓢水的存量將取決于江河的容量，因此經(jīng)濟環(huán)境對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)財務(wù)管理活動有著根本性的影響。

2.金融市場環(huán)境是動力

新疆金融市場的發(fā)展為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)財務(wù)活動的開展提供了更多的動力。金融市場的逐步完善使各企業(yè)能以更低成本進行更高效的籌資、投資活動，這強化了企業(yè)間的資金鏈管理，為企業(yè)的財務(wù)管理活動注入了更多的活力，推動著企業(yè)財務(wù)管理的縱深式發(fā)展。

3.社會環(huán)境是催化劑

新疆的社會環(huán)境直接影響著市場主體中消費者的價值取向和偏好，進而間接影響著企業(yè)的價值取向和經(jīng)營管理目標。2010年-2014年新疆不斷向好的社會環(huán)境，推動著當(dāng)?shù)仄髽I(yè)不斷增強企業(yè)的社會責(zé)任感。當(dāng)前，新疆企業(yè)財務(wù)管理中科研支出、環(huán)保支出等不斷增強，盡管短期增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，但是長遠來看卻為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)?？梢哉f，社會環(huán)境催化著企業(yè)財務(wù)管理的綠色化。

4.法律環(huán)境是保障

新疆的法律環(huán)境是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)展的保障。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的財務(wù)管理活動也越來越復(fù)雜，相應(yīng)的法律事件風(fēng)險也越來越多，而不斷完善的法律環(huán)境無疑為企業(yè)的發(fā)展提供了更好的依據(jù)。新疆各企業(yè)應(yīng)該結(jié)合法律要求來進行財務(wù)管理的籌資、投資、經(jīng)營和分配活動，促進財務(wù)管理的合法化、科學(xué)化、制度化，為企業(yè)的財務(wù)管理和經(jīng)營發(fā)展保駕護航。

三、優(yōu)化新疆企業(yè)財務(wù)管理的建議

基于上述研究，我們對新疆企業(yè)的財務(wù)管理工作提出以下建議，希望能幫助該區(qū)企業(yè)更好的利用宏觀環(huán)境以實現(xiàn)自身財務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

1.抓住經(jīng)濟發(fā)展的機遇

新疆各企業(yè)應(yīng)該把握該區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的市場前景，結(jié)合行業(yè)前景和自身優(yōu)勢，選擇朝陽產(chǎn)業(yè)來進行投資和生產(chǎn)，或者結(jié)合自身業(yè)務(wù)適度擴大新興延伸領(lǐng)域的投資，以抓住新疆經(jīng)濟發(fā)展的機遇，擴大和優(yōu)化企業(yè)的規(guī)模和業(yè)務(wù)，為企業(yè)的財務(wù)工作開辟更多的路徑。

2.充分利用金融市場

新疆企業(yè)應(yīng)該充分利用日益完善的金融市場條件，合理的進行籌資和投資活動，以最大限度的降低企業(yè)的貸款成本，增強企業(yè)的投資收益，從而提高企業(yè)資金的使用效率，增強企業(yè)的財務(wù)實力和抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。同時，證券市場的行情應(yīng)該成為企業(yè)經(jīng)營和投資的重要依據(jù)。

3.增強企業(yè)社會責(zé)任感

新疆的各企業(yè)應(yīng)該增強當(dāng)?shù)厮珜?dǎo)的環(huán)保、節(jié)能、高效的發(fā)展理念，將企業(yè)的資金用在真正有利于企業(yè)和社會發(fā)展的建設(shè)方面，增加企業(yè)科技投入、人工支出和環(huán)保支出，讓企業(yè)的資金發(fā)揮更大的價值，增強企業(yè)財務(wù)管理的綜合能力。

宏觀環(huán)境范文第4篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟環(huán)境；投資規(guī)模；投資效率

中圖分類號：F2756 文獻標識碼：A 文章編號：1001-148X（2017）03-0035-08

改革開放以來，我國經(jīng)濟依靠投資而高速增長的特征十分明顯，投資規(guī)模成為驅(qū)動我國經(jīng)濟發(fā)展重要因素之一，但投資規(guī)模的擴張沒有帶來投資效率的顯著提高。在我國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”的背景下，投資規(guī)模擴張對國民經(jīng)濟增長的拉動日趨乏力，而投資效率的提高成為我國經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)變亟待解決的問題。企業(yè)的投資行為不僅受到企業(yè)內(nèi)部治理環(huán)境的影響，來自宏觀經(jīng)濟環(huán)境的外生沖擊也是影響企業(yè)投資行為的重要因素。我國企業(yè)的投資行為更易受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素的沖擊。本文以我國非金融類上市公司2001-2015年的年度數(shù)據(jù)為樣本，試圖從經(jīng)濟周期、宏觀經(jīng)濟政策（貨幣政策與財政政策）、資本市場（信貸市場和股票市場）三個維度，實證分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境對我國企業(yè)投資規(guī)模與投資效率的影響，以期為提高企業(yè)的投資效率提供一定的參考。

一、理論分析和研究假設(shè)

（一）經(jīng)濟周期與企業(yè)投資

企業(yè)的投資規(guī)模在完美市場假設(shè)下僅與投資機會有關(guān)?？紤]到企業(yè)的投資原則，只要滿足期望投資收益率大于資本成本就會利用該投資機會。由于企業(yè)的期望投資收益率受到經(jīng)濟周期的影響，經(jīng)濟周期可通過投資機會影響企業(yè)的投資規(guī)模。當(dāng)經(jīng)濟周期處于恢復(fù)或者擴張階段時，消費者收入的增加導(dǎo)致社會總需求隨之增長，致使企業(yè)的期望投資收益率上升、投資機會增加，加之管理者對市場前景的預(yù)期更為樂觀，企業(yè)往往會在此時做出擴大投資的決策。因此，經(jīng)濟周期對企業(yè)的投資規(guī)模具有顯著的正面影響[1]。但是，完美市場的假設(shè)在現(xiàn)實中難以滿足，企業(yè)的實際投資行為會受到諸多摩擦因素的影響，導(dǎo)致真實投資規(guī)模與最優(yōu)投資規(guī)模發(fā)生偏離，即出現(xiàn)非效率投資。由于融資約束現(xiàn)象在我國企業(yè)中普遍存在，經(jīng)濟周期波動會導(dǎo)致資本成本的變化，進而影響企業(yè)投資是否能夠得到充足的資金支持。在經(jīng)濟周期緊縮時期，信貸資本收縮，資本成本上升，融資約束現(xiàn)象更為嚴重，更容易導(dǎo)致出現(xiàn)企業(yè)的非效率投資：受融資能力所限，大批非國有企業(yè)在經(jīng)濟緊縮時期被迫放棄原本擁有的優(yōu)質(zhì)投資機會，進而出現(xiàn)投資不足；與之相反，對部分低投資機會的國有企業(yè)而言，它們即使在經(jīng)濟緊縮時期也能憑借其擁有的資源稟賦優(yōu)勢而保持較強的融資能力，進而出現(xiàn)過度投資[2]。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H1a：經(jīng)濟周期的擴張能夠顯著促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，反之亦然。

H1b：相對于經(jīng)濟周期擴張時期，經(jīng)濟周期緊縮時期更容易導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資。

（二）貨幣政策與企業(yè)投資

貨幣渠道與信貸渠道是貨幣政策影響企業(yè)投資行為的微觀傳導(dǎo)途徑，貨幣渠道通過投資機會直接影響企業(yè)的投資規(guī)模：貨幣供給總量在擴張性貨幣政策下的增加引致市場利率、資本成本相應(yīng)下降，從而增加了企業(yè)的投資機會、擴大了企業(yè)的投資規(guī)模；基于Tobin Q理論，股價在擴張性貨幣政策下普遍上升，致使企業(yè)的重置成本相對于市場價值趨于下降，企業(yè)更偏好于棄舊置新、擴大其投資規(guī)模（張超等，2015）。信貸渠道通過資本供給間接地影響企業(yè)的投資規(guī)模，擴張性貨幣政策不僅增加了信貸市場上的資金供給、降低了信貸成本，而且在金融加速器的作用下可通過改善企業(yè)的資產(chǎn)負債表狀況而提高企業(yè)的資產(chǎn)凈值、增強企業(yè)的資產(chǎn)擔(dān)保能力，進而促進企業(yè)投資規(guī)模的擴大。所以，貨幣政策對企業(yè)的投資規(guī)模具有顯著的正面影響，但對投資效率不一定具有同樣的影響。在緊縮性貨幣緊縮下，受貨幣供應(yīng)量下降的影響，銀行等金融機構(gòu)的貸款供給出現(xiàn)明顯縮減，企業(yè)獲得信貸資本的難度加大、成本提高。面對有限的資金，企業(yè)只能通過合理的財務(wù)規(guī)劃來保持一定的融資能力，同時更加慎重地選擇投資機會，從而有利于投資效率的提高[3]；基于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險趨于增加的考慮，銀行等金融機構(gòu)會加強對授信企業(yè)的監(jiān)督管理，從而降低了企業(yè)非效率投資行為的發(fā)生。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H2a：擴張性貨幣政策能夠顯著促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，反之亦然。

H2b：相對于緊縮性貨幣政策，擴張性貨幣政策更容易導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資。

（三）財政政策與企業(yè)投資

政府投資對私人投資的影響主要包括“刺激私人投資，產(chǎn)生帶動效應(yīng)”和“抑制私人投資，產(chǎn)生擠出效應(yīng)”（劉扭霞，2000），財政政策對企業(yè)投資規(guī)模所產(chǎn)生的影響會因為“帶動效應(yīng)”和“擠出效應(yīng)”的大小而有所不同。摹按動效應(yīng)”看，我國的政府投資偏向于產(chǎn)業(yè)鏈較長的項目，時間跨度大，波及范圍廣，對私人投資所產(chǎn)生的刺激作用更為明顯；從“擠出效應(yīng)”看，我國的政府投資并沒有限制私人投資的領(lǐng)域，我國的利率也并非完全市場化，財政政策擴張所引起的利率上升幅度有限，加之貨幣政策的反向調(diào)節(jié)有效緩解了利率的上升，從而控制了私人投資成本的上升、削弱了財政政策的“擠出效應(yīng)”。所以，我國的財政政策對企業(yè)投資規(guī)模的刺激作用更為顯著。

另外，關(guān)于財政政策對我國企業(yè)投資效率的影響還要考慮我國特殊的財政分權(quán)制度背景。財政分權(quán)的治理模式和缺乏良好的制度約束，導(dǎo)致我國的財政政策是一種在經(jīng)濟周期下行期比上升期更為積極的“擴張偏向型財政政策”（方紅生和張軍，2009）。地方官員在經(jīng)濟周期下行時會基于“晉升錦標賽”壓力而加大財政支出，迫于地方經(jīng)濟增長壓力而加大對國有企業(yè)的干預(yù)力度，此時國有企業(yè)往往因被迫擴大投資而導(dǎo)致出現(xiàn)非效率的投資；反之，對于沒有政治關(guān)聯(lián)的非國有企業(yè)而言，并沒有在財政擴張中得到更多的投資機會。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H3a：擴張性財政政策能夠顯著促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，反之亦然。

H3b：相對于財政政策收縮時期，財政政策擴張時期更容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)非效率的投資。

（四）信貸市場與企業(yè)投資

信貸資本為企業(yè)提供了更為充足的資金，減輕了企業(yè)在投資中所面臨的融資約束，同時也降低了企業(yè)的投資成本，提高了資本的整體配置效率[4]。我國金融市場制度欠缺、再融資門檻較高等問題導(dǎo)致我國大部分上市企業(yè)的外部融資渠道單一，面臨不同程度的融資約束問題；我國的金融市場依然是以銀行為主導(dǎo)，造成我國企業(yè)的外部融資更多地依賴于信貸資本。因此，信貸市場的擴張對我國企業(yè)投資規(guī)模的資金供給效應(yīng)可能更為顯著。我國的地方政府出于政績考核的壓力，往往會干預(yù)國有銀行對國有企業(yè)的資金供給，導(dǎo)致國有企業(yè)出現(xiàn)嚴重的預(yù)算軟約束現(xiàn)象。信貸資源在信貸市場的擴張時期依然偏好于國有企業(yè)，造成國有企業(yè)呈現(xiàn)出越過度投資越容易獲得貸款的非正?，F(xiàn)象；對非國有企業(yè)而言，信貸市場的擴張并沒有讓它們獲得更多的信貸資金，投資不足現(xiàn)象也沒有得到應(yīng)有的改善（張敏等，2010）。另外，從信貸市場的監(jiān)督和治理功能看，相對于信貸市場緊縮時期，銀行等金融機構(gòu)對授信企業(yè)的監(jiān)管力度趨于下降，也助長了企業(yè)的非效率投資行為。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H4a：信貸市場的擴張能夠顯著促進企業(yè)投資規(guī)模的擴大。

H4b：相對于信貸市場收縮時期，信貸市場擴張時期更容易導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資。

（五）股票市場與企業(yè)投資

在資本市場完全有效時，企業(yè)的投資行為與股票市場波動無關(guān)，但現(xiàn)實中的資本市場并非完全有效，股票市場發(fā)展可能影響企業(yè)的投資。股票市場對企業(yè)投資規(guī)模所產(chǎn)生的影響被稱為股票市場的投資效應(yīng)，主要包括兩種傳導(dǎo)機制：一是基于托賓的Q理論，股票市場的繁榮帶來企業(yè)股票價格的上揚，企業(yè)的q值相應(yīng)上升，投資者對企業(yè)前景的未來預(yù)期趨于樂觀，進而帶動企業(yè)擴大投資規(guī)模；二是基于非對稱信息理論，股票價格的上漲給投資者傳遞了企業(yè)資信狀況優(yōu)良的信號，導(dǎo)致投資者對企業(yè)未來前景的預(yù)期趨于樂觀，提高了企業(yè)從股票市場融資的能力，進而導(dǎo)致企業(yè)投資規(guī)模的擴張[5]。所以，股票市場發(fā)展對企業(yè)的投資規(guī)模具有顯著的促進作用。從對投資效率的影響看，由于融資約束在我國企業(yè)中普遍存在，股市準入門檻和股權(quán)融資成本的降低有效緩解了這部分企業(yè)因融資渠道單一所導(dǎo)致的投資不足現(xiàn)象；股票市場的繁榮推動了資本市場的完善，為企業(yè)提供了向社會融資的市場機制，進而推動了資本的市場化合理流動，提高了資金的整體配置效率，從而有效抑制了資金向過度投資企業(yè)的流動（王奇，2016）。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H5a：股票市場的發(fā)展能夠顯著促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大。

H5b：股票市場的發(fā)展有利于抑制企業(yè)的非效率投資。

二、研究設(shè)計

（一）研究樣本選取

本文選取我國滬深兩市 A 股上市公司2001-2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，遵循以下標準對樣本進行了篩選：（1）在選取樣本企業(yè)時剔除ST、PT股票；（2）剔除了變量的異常值與缺失值；（3）按照研究慣例刪除了金融類公司。最終選取在考察期內(nèi)符合條件并一直存續(xù)的樣本數(shù)為524家。本文所使用的財務(wù)數(shù)據(jù)主要來自于CCER和CSMAR數(shù)據(jù)庫，市場數(shù)據(jù)來自于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站和2001-2015年的統(tǒng)計年鑒。另外，考慮到異常值對分析結(jié)果穩(wěn)健性的影響，而選擇對公司層面的連續(xù)變量進行上下1%的winsorize處理。

（二）模型構(gòu)建與變量測度

為了分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)投資規(guī)模的影響，現(xiàn)構(gòu)建計量模型（1）：

INVi，t=β0+β1Qi，t-1+β2Sizei，t-1+β3Cashi，t-1+β4Levi，t-1+β5Agei，t-1+β6GDPt+β7MONt+β8FEt+β9LOADt+β10DEFAULTt+β11STOCKt+β12SRt+Industry+εi，t （1）

模型（1）中的被解變量（INV）表示企業(yè)投資規(guī)模，借鑒連玉君等的研究方法，本文用購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金表示企業(yè)的初始投資規(guī)模，并利用總資產(chǎn)對其進行標準化處理。模型（1）中的宏觀經(jīng)濟環(huán)境解釋變量包括經(jīng)濟周期、貨幣政策、財政政策、信貸市場與股票市場，為避免出現(xiàn)解釋變量之間的共線性問題，本文在指標設(shè)置中盡量剔除了可能的相互影響。經(jīng)濟周期變量（GDP），選用常見指標 GDP增長率衡量。貨幣政策（MON），借鑒Kashyap A. K.（1991）等的做法，選擇實際貨幣供應(yīng)量指標衡量，即M2 增長率減去GDP增長速度，減去居民消費物價指數(shù)增長速度后所得到的差[6]。財政政策（FE），借鑒雒敏（2012）等的做法，選擇財政支出增長率指標作為我國財政政策的變量（雒敏、聶文忠，2012）。信貸市場從信貸資本總量和信貸違約風(fēng)險兩方面進行刻畫；對于信貸資本總量（LOAD），借鑒胡國柳（2014）等研究，以我國信貸資本總量的自然對數(shù)表示信貸資本總量指標（胡國柳、姜巖磊，2014）；對于信貸違約風(fēng)險（DEFAULT），借鑒蘇冬蔚（2009）等的做法，選取我國銀行的整體不良貸款率表示信貸市場的風(fēng)險[7]。股票市場從股票市場總市值和股票市場收益率波動兩方面進行刻畫；對于股票市場總市值（STOCK），借鑒劉思佳（2010）等的研究，采用上海與深圳證券市場股票總市值代表股票市場的總量情況，并用GDP對該指標進行標準化處理；對于股票市場收益率波動（SR），借鑒周業(yè)安（2010）等的研究，用我國股票市場月收益率的標準差表示股票市場的波動性，代表股票市場的風(fēng)險程度。

模型（1）中的控制變量選取企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)現(xiàn)金持有量（Cash）、資本結(jié)構(gòu)（Lev）、企業(yè)投資機會（Q）和企業(yè)年齡（Age）的滯后一期變量作為控制變量，考慮到不同的行業(yè)具有不同的經(jīng)營特點，本文還設(shè)置了表示行業(yè)差異的虛擬變量（Industry）。另外，在模型（1）中，i、t分別表示企業(yè)與年代，εi，t為隨機擾動項。

為了分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)投資效率的影響，現(xiàn)構(gòu)建計量模型（2）：

EFFi，t=b0+b1Salei，t-1+b2Share1i，t-1+b3ROAi，t-1+b4GDPt+b5MONt+b5FEt+b7LOADt+b8DEFAULTt+b9STOCKt+b10SRt+Industry+i，t（2）

模型（2）中的被解釋變量投資效率（EFF），借鑒 Richardson（2006）等的研究方法，本文分兩步測度企業(yè)的投資效率：第一步利用Richardson的資本投資支出模型來估計企業(yè)最優(yōu)的投資支出規(guī)模；第二步用企業(yè)的實際投資支出減去模型估計的最優(yōu)投資支出。所得差額的絕對值表示企業(yè)偏離最優(yōu)投資的程度，該值越大表示企業(yè)投資的非效率程度越大[8]。另外，將其中所得差額為正的一組定義為投資過度（Over Inv），而所得差額為負的一組定義為投資不足（Under Inv）。模型（2）中的控制變量選擇與投資效率相關(guān)的企業(yè)自身特征變量，包括銷售規(guī)模（Sale）、第一大股東持股比例（Share1）、資產(chǎn)收益率（ROA）。另外，模型（2）中其它變量的解釋與上文一致。

三、實證檢驗

（一）描述性統(tǒng)計

表1報告了公司層面主要變量的描述性統(tǒng)計，從表1中可以看出企業(yè)投資規(guī)模（INV）的最小值和最大值分別為00000和06022，企業(yè)投資效率（EFF）的最小值和最大值分別為00000和05327，說明樣本企業(yè)的投資規(guī)模與投資效率都存在較大差異，這為本文的研究創(chuàng)造了較好的條件。表2報告了宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素的描述性統(tǒng)計，從表2中可以看出2001-2015年間我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境中的各個因素存在較大差距，這表明我國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境在不同的時期存在著較大差異，也在一定程度上說明了宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不同對企業(yè)的投資行為存在不同的影響。

（二）多重共線性檢驗

本文所設(shè)定的模型（1）中既包括公司層面的變量，也包括宏觀層面的變量，現(xiàn)分別針對公司層面和宏觀層面變量之間的相關(guān)性進行檢驗，結(jié)果見表3和表4。從表3的檢驗結(jié)果可知各公司層面變量之間的相關(guān)系數(shù)較低，不存在嚴重的多重共線性問題；各控制變量均與企業(yè)投資規(guī)?；蛲顿Y效率顯著相關(guān)，說明本文在控制變量上的設(shè)置是有意義的。從表4的檢驗結(jié)果可知各宏觀層面變量之間的相關(guān)系數(shù)較低，不存在嚴重的多重共線性問題，初步證明了本文解釋變量設(shè)置的合理性。

（三）假設(shè)檢驗結(jié)果

本文采用平衡面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，并依據(jù)Hausman檢驗的結(jié)果選擇固定效應(yīng)模型進行實證分析。

1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)投資規(guī)模的影響

表5中式（1）表示的是控制變量與企業(yè)投資規(guī)模的回歸結(jié)果，式（2）在式（1）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的經(jīng)濟周期，回歸結(jié)果顯示其顯著為正，說明我國企業(yè)的投資行為具有顯著的順周期特征，本文提出的假設(shè)H1a得到支持。式（3）在式（2）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的貨幣政策，回歸結(jié)果顯示其顯著為正，說明貨幣政策的擴張能夠顯著促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，本文提出的假設(shè)H2a得到支持。式（4）在式（3）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的財政政策，回歸結(jié)果顯示其顯著為正，說明財政政策的擴張能夠顯著促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，本文提出的假設(shè)H3a得到支持。式（5）在式（4）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的信貸市場發(fā)展指標，回歸結(jié)果顯示信貸資本總量變量顯著為正，而信貸違約風(fēng)險變量顯著為負，說明我國的信貸總量配置制度和信貸市場波動風(fēng)險都能夠顯著影響企業(yè)的投資規(guī)模，即信貸市場的發(fā)展能夠顯著促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，本文提出的假設(shè)H4a得到支持。式（6）在式（5）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的股票市場發(fā)展指標，回歸結(jié)果顯示股票市場總市值指標和股票市場收益率波動指標都沒有通過顯著性檢驗，說明股票市場的發(fā)展不能顯著促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，本文提出的假設(shè)H5a未得到有效支持，可能的原因在于我國的股票市場發(fā)展相對滯后，企業(yè)依然具有較強的信貸融資偏好，導(dǎo)致股票市場發(fā)展對我國企業(yè)的投資規(guī)模影響較小。

2.宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)投資效率的影

表6中式（1）表示的是控制變量與企業(yè)投資效率的回歸結(jié)果，式（2）在式（1）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的經(jīng)濟周期，回歸結(jié)果顯示其顯著為負，說明經(jīng)濟周期的擴張能夠顯著促進企業(yè)投資效率的提高，本文提出的假設(shè)H1b得到支持。式（3）在式（2）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的貨幣政策，回歸結(jié)果顯示其顯著為正，這一結(jié)果表明與貨幣政策緊縮時期相比，貨幣政策寬松時期更容易導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資，本文提出的假設(shè)H2b得到有效支持。式（4）在式（3）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的財政政策，回歸結(jié)果顯示其沒有通過顯著性檢驗，本文提出的假設(shè)H3b未得到有效支持，可能的原因在于我國政府直接利用財政政策干預(yù)經(jīng)濟運行的力度越來越小，同時也減少了對微觀企業(yè)投資決策的干預(yù)。式（5）在式（4）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的信貸市場發(fā)展指標，其中信貸資本總量變量未通過顯著性檢驗，可能的原因在于信貸資本總量的擴張緩解了非國有企業(yè)的融資約束，有利于其投資效率的提高，加之非國有企業(yè)在我國經(jīng)濟中所占比重的擴大，信貸歧視的改善，導(dǎo)致信貸資本總量擴張對企業(yè)投資效率影響的不確定性；信貸違約風(fēng)險變量顯著為正，說明我國信貸市場的風(fēng)險能夠顯著影響企業(yè)的投資效率，本文提出的假設(shè)H4b得到了部分支持。式（6）在式（5）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的股票市場發(fā)展指標，股票市場總市值指標和股票市場收益率波動指標都沒有通過顯著性檢驗，本文提出的假設(shè)H5未得到支持，可能的原因在于我國的股票市場發(fā)展相對滯后，股票市場融資對企業(yè)負債融資的替代效應(yīng)并不明顯，對企業(yè)投資效率的影響也并不顯著。

3.穩(wěn)定性檢驗

（1）宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)投資規(guī)模的影響。首先，對被解釋變量企業(yè)投資規(guī)模進行指標替代，用企業(yè)固定資產(chǎn)、在建工程和工程物資之和的年增長率表示企業(yè)的投資規(guī)模，進行穩(wěn)定性檢驗，結(jié)果表明對前文的研究成果并沒有產(chǎn)生顯著影響。其次，因為企業(yè)的投資行為往往時間跨度較長，具有一定的滯后效應(yīng)，本文在所設(shè)定的模型（1）中加入解釋變量企業(yè)投資水平的滯后一期變量，采用動態(tài)面板（GMM）的估計方法重做上述檢驗，結(jié)果顯示與前文的研究結(jié)果并沒有顯著差異。

（2）宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)投資效率的影響。首先，對被解釋變量企業(yè)投資效率進行指標替代，借鑒靳慶（2012）等的研究方法，用投資對企業(yè)價值的敏感性指標衡量企業(yè)的投資效率，依次引入宏觀經(jīng)濟環(huán)境變量與企業(yè)價值的交互項，進行穩(wěn)定性檢驗，結(jié)果表明對前文的研究成果并沒有產(chǎn)生顯著影響[9]。其次，將樣本按照解釋變量投資效率的不同，分為投資不足和投資過度兩組，重做上述檢驗，結(jié)果顯示與前文的研究結(jié)果并沒有顯著差異。

四、結(jié)論

作為企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)，宏觀經(jīng)濟環(huán)境不可避免地影響著企業(yè)的投資行為。在開放型增長模式下，投資的高速增長一直是我國經(jīng)濟增長的主要動力，但投資規(guī)模的擴大并不代表投資效率的提高?；诖耍疚膹暮暧^經(jīng)濟環(huán)境視角入手，結(jié)合我國特殊的制度環(huán)境分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境對我國企業(yè)投資規(guī)模、投資效率的影響，并以2001-2015年間我國上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本進行實證分析，得出的主要結(jié)論如下：第一，我國企業(yè)的投資規(guī)模與投資效率具有顯著的周期特征。第二，貨幣政策的擴張能促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，但不利于我國企業(yè)投資效率的提高；財政政策的擴張能促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，但對我國企業(yè)投資效率的影響并不顯著。第三，信貸市場的發(fā)展能夠促進我國企業(yè)投資規(guī)模的擴大，但對我國企業(yè)投資效率的影響并不顯著；股票市場的發(fā)展對我國企業(yè)投資規(guī)模和投資效率的影響都不顯著。

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Investment Scale， Investment Efficiency and Macroeconomic Environment

――An Analysis based on the Empirical Data of Listed Companies in China

MA Hong1，WANG Yuan-yue2

（1.Management College， Ocean University of China，Qingdao 266100，China；

2.School of Economics，Ocean University of China，Qingdao 266100，China）

宏觀環(huán)境范文第5篇

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