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企業(yè)資產(chǎn)證券化融資范文第1篇

打破金融瓶頸需要金融創(chuàng)新，創(chuàng)新需要提高整個金融體系的資產(chǎn)流動性，進而拓寬抵押資產(chǎn)來源。創(chuàng)新的關(guān)鍵步驟在于實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化實現(xiàn)了資金、技術(shù)與管理的結(jié)合,把投資者、風險資本家(中介機構(gòu))和企業(yè)管理層三方納入同一系統(tǒng),建立一套以績效為標準的激勵機制，從而有效避免了股權(quán)融資中所有權(quán)對經(jīng)營權(quán)的弱化而產(chǎn)生的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象,同時也擺脫了債權(quán)融資中投資者對企業(yè)激勵的弱化。大大降低了企業(yè)的“逆向選擇”與“道德風險”,在機制上更好地解決了信息不對稱問題,顯著提高了融資效率。通過資產(chǎn)證券化，貨幣流動性將得以提高，金融與實體經(jīng)濟兩大齒輪間才會注入充足的劑，“寬貨幣、緊信貸”的金融困境才能逐步舒緩。

二、制約我國中小企業(yè)資產(chǎn)證券化的因素

1、內(nèi)部因素

首先，中小企業(yè)最顯著的特點就是財務(wù)狀況缺乏透明度，財務(wù)信息公開程度遠遠落后于大型企業(yè)，造成市場對信息的有限需求得不到滿足。相比較而言,大企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)信息、以及其他信息的公開化程度及真實性遠高于中小企業(yè)。銀行自然愿意向大企業(yè)貸款。

其次，風險和成本偏高。銀行的首要目標是安全性、流動性和收益性。中小企業(yè)的高倒閉率和高違約率（據(jù)工商部門不完全統(tǒng)計，目前我國中小企業(yè)訂立的合同約40億份，合同標的100萬億元，但是平均履約率只有50%左右），嚴重影響了中小企業(yè)的健康發(fā)展。使得銀行難以遵守安全性和收益性原則,導致銀行不愿放貸。據(jù)統(tǒng)計,中小企業(yè)相對于大型企業(yè)而言貸款頻率是大型企業(yè)的5倍，而平均貸款數(shù)量僅占大企業(yè)的0.5%，銀行對中小企業(yè)貸款的信息成本和管理成本是大企業(yè)的5-8倍，且對中小企業(yè)貸款風險遠遠大于大型企業(yè)，所以，銀行對中小企業(yè)存在著嚴重的惜貸現(xiàn)象。

2、外部因素

首先，所有制歧視。我國中小企業(yè)實際上是一個復合群體,既包括國有中小企業(yè)、集體中小企業(yè),還有大量的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個體私營企業(yè)和“三資”企業(yè)等。同為中小企業(yè),國有企業(yè)和非國有企業(yè)卻受到不同的待遇。大部分的銀行貸款給了國有企業(yè),其次是“三資”企業(yè),私營企業(yè)得到的貸款最少。

其次，資金規(guī)模有限。我國養(yǎng)老金制度剛起步，數(shù)額小，社會保障基金規(guī)模有限，其余額占資產(chǎn)證券的比率僅為1％左右，加之近年來該基金支出劇增，因而社會保障基金參與證券市場的能力有限；我國保險公司的保險準備金余額雖大有增長，但其保費收入增長速度不斷放慢，同時保險公司的資產(chǎn)質(zhì)量在下降，有些形成了不良資產(chǎn)；證券投資基金是我國證券市場上最為市場化、專門化的機構(gòu)投資者，出于資產(chǎn)組合中的對債券資產(chǎn)的需求，證券投資基金可能成為起初試點資產(chǎn)證券的最大需求者，但我國的證券投資基金的總體規(guī)模較小，不能滿足資產(chǎn)證券的需求。

再次，準入門檻較高。1993年頒布的《企業(yè)債券管理條例》第20條規(guī)定，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌集資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)經(jīng)營無關(guān)的現(xiàn)行投資。1995年10月生效的《保險法》中規(guī)定保險公司的資金運用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式，且投資基金投資國債不得低于20%。這種規(guī)定大大限制了保險機構(gòu)的加入，迫使主要的投資機構(gòu)無法進入。

三、發(fā)展我國中小企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的對策

1、加大政府支持力度

我國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較單一,就股權(quán)融資而言,沒有發(fā)達國家的天使資金、風險基金和公眾資金。在債務(wù)融資方面,我國中小企業(yè)所能得到信貸資金品種也比較單一。政府已經(jīng)開始對中小企業(yè)融資給予高度關(guān)注，從1999年到現(xiàn)在了一些文件如：《關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔保體系試點的指導意見》、《關(guān)于加強和改善對中小企業(yè)金融服務(wù)的指導意見》等。國家經(jīng)貿(mào)委正在重點抓全國中小企業(yè)信用擔保體系聯(lián)網(wǎng)和國家、省兩級中小企業(yè)信用再擔保機構(gòu)的建設(shè)工作。2、促使信用升級

⑴應建立有政府背景的中介機構(gòu)，充當中小企業(yè)證券化融資的中介機構(gòu)。在市場上收購中小企業(yè)用于證券化的各種無形資產(chǎn)，并對其進行證券化。政府有關(guān)部門出面組建這類中介機構(gòu)，一方面可以廣泛收購中小企業(yè)用于證券化融資的資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)更加充分的組合，使各類成分的資產(chǎn)的風險得到最充分地對沖；另一方面，在起步階段組建有政府背景的中介機構(gòu)，能夠有效地推動新的融資手段在國內(nèi)的發(fā)展，同時也有利于資產(chǎn)支持證券信用等級的提升。

⑵設(shè)立專項投資基金。在國內(nèi)，由于金融市場的不健全，通過資產(chǎn)證券化為中小企業(yè)融資，還是一項金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。在起步階段，不僅在一級市場上需要政府部門給予扶持和推動，在二級市場上同樣需要政府部門給予有力的扶持和推動。為此，有必要建立專項中小企業(yè)投資基金，專門買賣為中小企業(yè)融資而發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，活躍資產(chǎn)支持證券二級市場。專項投資基金，以政府部門出資為主，同時吸收金融機構(gòu)、大型工商企業(yè)的資金，甚至自然人的資金。國家通過制定有關(guān)稅收優(yōu)惠政策，支持專項投資基金發(fā)展，鼓勵更多的機構(gòu)和個人投資專項基金，壯大專項基金實力。

⑶健全信貸擔保體系。為了使資產(chǎn)證券化能夠較好地解決中小企業(yè)融資問題，必須保證資產(chǎn)支持證券享有較高的信用級別，具有投資價值，才能廣泛調(diào)動各方面資本。提高資產(chǎn)支持證券信用等級很重要的一個環(huán)節(jié)，就是要從外部對所發(fā)行證券進行信用擔保，實現(xiàn)信用升級。在國內(nèi)成立由財政部門出資的、覆蓋面較廣的信用擔保體系，為所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供擔保，提升證券的信用等級。政府組建機構(gòu)提供信用擔保，只是為資產(chǎn)證券化提供信譽支撐，并不是借此讓政府為中小企業(yè)的失敗買單。

⑷推廣優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)證券，提升投資者對中小企業(yè)貸款的信心。中小企業(yè)資產(chǎn)證券信用升級可采用內(nèi)部增級和外部升級的方法。內(nèi)部增級包括劃分優(yōu)先／次級結(jié)構(gòu)、設(shè)立利差賬戶、備付金賬戶等；外部升級包括尋求保險公司擔保、中介機構(gòu)評級、要求政府設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展保護局或保護基金等機構(gòu)或公司。其中優(yōu)先／次級結(jié)構(gòu)是將發(fā)行的證券按本金的償還次序分為兩檔，優(yōu)先級和次級。優(yōu)先級證券先獲得本金償付，只有優(yōu)先級證券本金償付完后，次級證券才可以償付本金。如果發(fā)生違約損失，則在次級本金額內(nèi)的損失都由次級的持有者承擔。

3、完善相關(guān)法律法規(guī)

我國應當結(jié)合金融市場發(fā)展的特點，根據(jù)資產(chǎn)證券化運作的具體要求出臺一部資產(chǎn)證券化法規(guī)，并對現(xiàn)有的與實施資產(chǎn)證券化有障礙的法律法規(guī)進行修改、補充和完善。如對設(shè)立特殊中介機構(gòu)的性質(zhì)、破產(chǎn)清算等做出專門規(guī)定，同時明確資產(chǎn)證券化過程中的會計、稅務(wù)報批程序等一系列政策問題。建立完善的評級制度、設(shè)立正規(guī)的評級機構(gòu)等。建立完善的資產(chǎn)證券化制度。我們必須為其創(chuàng)造良好的法律環(huán)境，使其運行在法制的軌道上，從而發(fā)揮其應用作用。

資產(chǎn)證券化既不是洪水猛獸，也不是免費的午餐，資產(chǎn)證券化這一新型融資工具在我國的發(fā)展還面臨著許多問題，中小企業(yè)能夠順利應用資產(chǎn)證券融資還需要經(jīng)歷一個漫長的過程。只有通過中小企業(yè)自身和國家的共同努力才能推動資產(chǎn)證券化的正常發(fā)展，也為中小企業(yè)融資開辟了一條新道路。

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企業(yè)資產(chǎn)證券化融資范文第2篇

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)證券化；煤炭企業(yè)；融資

一、資產(chǎn)證券化的含義，種類，可進行證券化的資產(chǎn)基礎(chǔ)條件

（一）所謂的資產(chǎn)證券化，就是將金融機構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動性、未來能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對其風險和收益進行重組，以原始資產(chǎn)為擔保，創(chuàng)設(shè)可以在金融市場上銷售和流通的金融產(chǎn)品（證券）。

（二）資產(chǎn)證券化的種類。資產(chǎn)證券化包括實體資產(chǎn)的證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。

（三）可進行證券化的資產(chǎn)基礎(chǔ)條件。

1.能在未來產(chǎn)生可以預測的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。

2.現(xiàn)金流量的期限、結(jié)構(gòu)清晰。

3.保持一定時期的低違約率、低損失率的歷史記錄。

4.本息的償還分攤于整個資產(chǎn)的存續(xù)期內(nèi)。

5.原所有者已持有該資產(chǎn)一段時間，且資產(chǎn)達到一定的信用標準。

6.該資產(chǎn)具有標準化、高質(zhì)量的合同條款。

二、煤炭企業(yè)采取資產(chǎn)證券化方式融資的有利方面

1.不增加負債的同時，獲得新的增量資金

煤炭企業(yè)以采礦權(quán)收益進行的資產(chǎn)證券化采用的是表外融資的模式，因此在移出資產(chǎn)的同時，煤炭企業(yè)將獲得新的增量資金，使得發(fā)起人在不影響資產(chǎn)負債率的情況下，獲得了發(fā)展資金。

2.資金使用靈活

煤炭企業(yè)資產(chǎn)證券化融資，其實質(zhì)是對未來一定時期凈現(xiàn)金流的買斷，而對募集資金的使用并無限制。因此，與銀行貸款、發(fā)行股票等傳統(tǒng)融資方式相比，資產(chǎn)證券化融資具有資金使用靈活的特點，便于煤炭企業(yè)整體調(diào)配使用資金。

3.規(guī)避宏觀政策風險

在政府實施銀根緊縮政策的趨勢下，依賴銀行貸款的煤炭企業(yè)，其發(fā)展將受到制約。而資產(chǎn)證券化項目則由于募集資金在企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行時已經(jīng)一次性全部到位，即可規(guī)避此類風險。

4.規(guī)避行業(yè)風險

煤炭行業(yè)具有明顯的周期性特征，因此，取得銀行貸款的難易程度、貸款利率的高低與行業(yè)景氣度密切相關(guān)。資產(chǎn)證券化項目不僅可使煤炭企業(yè)在資產(chǎn)證券化發(fā)行時全部募集的資金到位，更可在未來3～5年期內(nèi)向擔保銀行支付對價，保證了資金的使用安全。

5.籌資成本較低

與目前享受優(yōu)惠政策的同期銀行貸款利率（即按照基準利率下浮10%）的票面利率相比，實施資產(chǎn)證券化項目融資的成本能降低約60～100個基點。

6.資金使用期限較長

目前管理層對于發(fā)行5年期、具有一定規(guī)模的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持支持的態(tài)度。與期限在一年以內(nèi)的流動資金貸款或逐年評議的長期貸款相比，資產(chǎn)證券化項目融資無疑具有資金使用期限較長的特點，有助于煤炭企業(yè)長期建設(shè)項目的資金使用需求。

7.具有良好的社會、經(jīng)濟影響

企業(yè)資產(chǎn)證券化作為國內(nèi)新興的金融衍生產(chǎn)品，在相關(guān)法規(guī)、細則尚未完善的背景下，能夠順利實施完畢，對于煤炭企業(yè)而言，不僅抓住了一次融資的優(yōu)良先機，鋪展開一個融資潛力巨大的良好平臺，更于無形中在全國范圍內(nèi)起到了宣傳、樹立企業(yè)形象的作用。

三、資產(chǎn)證券化程序

1.成立SPV。由投資機構(gòu)組建一個特別目標公司SPV。在組建SPV時必須做到：債務(wù)限制、設(shè)立獨立董事、保持分立性、滿足禁止性要求。

2.信用增級。為吸引投資者并降低融資成本，必須對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進行信用增級，以提高發(fā)行證券的信用級別。對于煤炭企業(yè)的信用增級可采用內(nèi)部信用增級和外部信用增級兩種方式。內(nèi)部信用增級通過發(fā)行優(yōu)先級債券和次級債券的方式實現(xiàn)。外部信用增級主要通過金融機構(gòu)擔保的方式來實現(xiàn)。

3.信用評級。在完成信用增級后，由評級機構(gòu)進行正式的發(fā)行評級，并向投資者公布最終的評級結(jié)果。信用等級越高，表明證券的風險越低，從而能夠降低發(fā)行成本。

4.發(fā)售證券。由SPV在資本市場中發(fā)行證券募集資金，并將資金用于購買被證券化的資產(chǎn)。

5.資產(chǎn)出售。SPV獲得募集資金后，先支付聘請的各專業(yè)機構(gòu)的相關(guān)費用，再以《資產(chǎn)購買協(xié)議》的方式由SPV向煤炭企業(yè)購買采礦權(quán)收益，實現(xiàn)資產(chǎn)的真實出售。

6.服務(wù)商實施資產(chǎn)和資金管理。服務(wù)商對基礎(chǔ)資產(chǎn)組合進行管理，其管理的主要內(nèi)容是收取、記錄采礦權(quán)收益產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入，并把全部收入存入托管銀行的收款專用賬戶中。

7.清償本息。SPV委托托管銀行按時足額向投資者支付本息。本息清償完畢，各種合同終止，全過程結(jié)束。

四、資產(chǎn)證券化會計處理對財務(wù)和稅收的影響

1.財務(wù)影響

資產(chǎn)證券化會計處理可以分為表外處理和表內(nèi)處理兩類。這兩種確認方法將帶來不同的財務(wù)影響：表外處理將流動性較差的證券化資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中轉(zhuǎn)出的同時確認損益，通常可以降低發(fā)起人的資產(chǎn)負債率，改善其資本結(jié)構(gòu)，有利于發(fā)起人再融資，且有積極的財務(wù)影響；表內(nèi)處理將證券化資產(chǎn)保留在資產(chǎn)負債表內(nèi)，將獲得的資金確認為借款，通常會提高發(fā)起人的資產(chǎn)負債率，不利于發(fā)起人再融資，具有消極的財務(wù)影響。

實踐中，資產(chǎn)證券化的目的在于將流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金收入，且多數(shù)公司關(guān)心財務(wù)報表的負債水平，希望保持適度的財務(wù)杠桿比率。而金融機構(gòu)為提高資本充足率，也希望減少風險資產(chǎn)的總額，因此發(fā)起人都傾向于將證券化作為銷售處理。

2.稅收影響

資產(chǎn)證券化過程中要涉及的稅種較多，包括所得稅、營業(yè)稅、印花稅等。如果將資產(chǎn)證券化作為一項“真實銷售”作表外處理，發(fā)起人將確認相關(guān)的損益。我國稅法規(guī)定發(fā)起人對確認的收益應繳納企業(yè)所得稅，確認的損失可沖抵應納稅所得。發(fā)起人向SPV轉(zhuǎn)移資產(chǎn)作為銷售資產(chǎn)處理應征營業(yè)稅，并按購銷合同稅率征收印花稅。因資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)往往涉及金額巨大，對其征收營業(yè)稅將帶來沉重的稅收負擔，在一定程度上抵消了證券化融資的成本優(yōu)勢。另外，如果將資產(chǎn)證券化作為“擔保融資”來進行表內(nèi)處理，發(fā)起人不確認損益，從而不需要繳納所得稅。另外，發(fā)起人向SPV轉(zhuǎn)移資產(chǎn)屬于轉(zhuǎn)移質(zhì)押資產(chǎn)，可以不用繳納營業(yè)稅，但應按借款合同稅率繳納印花稅。

五、煤炭企業(yè)在進行資產(chǎn)證券化中須注意的問題

作為一種在國內(nèi)開始發(fā)展的較新的融資工具，煤炭企業(yè)進行資產(chǎn)證券化過程中需要注意以下幾個問題：

（一）募集資金投向問題。通過資產(chǎn)證券化借入的資金一般規(guī)模比較大，因此必須要對資金的使用做整體規(guī)劃，避免不必要的資金閑置。

（二）由于其資金來源、資金成本、資金運用、歸還方式等方面與銀行貸款存在諸多不同之處，因此要求煤炭企業(yè)調(diào)整現(xiàn)金流管理理念。

（三）由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在中國是創(chuàng)新產(chǎn)品，中國的資產(chǎn)證券化實踐只有零星個案，對于煤炭企業(yè)采礦權(quán)收益進行資產(chǎn)證券化還沒有先例，所有的工作都將在實踐中摸索，因此具有一定的風險性。

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企業(yè)資產(chǎn)證券化融資范文第3篇

一、引言

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，資金對企業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用，而我國企業(yè)的融資方式比較單一，主要融資方式為股票、債券以及銀行貸款等方式，導致企業(yè)負債率比較高，財務(wù)不能有效運轉(zhuǎn)，企業(yè)發(fā)展受到限制，而資產(chǎn)證券化的實現(xiàn)，有利于我國企業(yè)的發(fā)展和財務(wù)的管理。

二、企業(yè)資產(chǎn)證券化的概念和特點

（一）企業(yè)資產(chǎn)證券化的概念

企業(yè)資產(chǎn)證券化的概念就是把企業(yè)缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售證券的行為，以此來降低資金的占用，從而提高資產(chǎn)的流動性，資產(chǎn)證券化融資的成本較低，通過將融資到的資金進行項目的投資，在加上技術(shù)的融資和規(guī)模經(jīng)濟的融資，從而增加資金的流動性，實現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展。

（二）特企業(yè)資產(chǎn)證券化的特點

1.資產(chǎn)證券化是將企業(yè)資產(chǎn)流動性差的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換為出售證券的方式，從而實現(xiàn)融資，傳統(tǒng)的融資方式主要是靠企業(yè)的信用來進行融資，相對來說，資產(chǎn)證券化融資方式更安全一些。

2.結(jié)構(gòu)性融資也是資產(chǎn)證券化的一個特點，主要體現(xiàn)在，一是，整體的融資過程由專門的融資機構(gòu)進行操作來完成融資，二是，在金融市場上“真實出售”企業(yè)資產(chǎn)，三是，將流動性差的企業(yè)資產(chǎn)進行資金重組，從而進行項目的投資。

3.資產(chǎn)證券化融資與傳統(tǒng)的融資方式不一樣，不會增加融資人資產(chǎn)負債率，在進行資產(chǎn)證券化融資時，所獲得的收入會在資產(chǎn)負債表的“資產(chǎn)”欄里出現(xiàn)，而經(jīng)過了在金融市場上的真實出售，其原資產(chǎn)會在資產(chǎn)負債表的“資產(chǎn)”欄里去除，因此不會增加融資人的負債率。

三、資產(chǎn)證券化融資對企業(yè)財務(wù)的影響

無論是哪種融資方式，對于企業(yè)的財務(wù)管理方面都會存在一定風險性。

（一）從籌資、經(jīng)營、投資方面的影響

第一，當企業(yè)需要進行籌資時，企業(yè)對籌資風險的掌控與評估是財務(wù)風險管理中非常困難且重要的工作，在進行企業(yè)籌資時，財務(wù)風險就已經(jīng)伴隨在企業(yè)一切的財務(wù)活動中，如果缺少對風險的評估和掌控，對企業(yè)的財務(wù)會造成非常大的影響。

第二，企業(yè)對資產(chǎn)證券所融資到的資金并不是可以無限制的使用，企業(yè)需要將這部分的資金用到生產(chǎn)經(jīng)營中，而企業(yè)在進行生產(chǎn)經(jīng)營時，財務(wù)風險就處于各個環(huán)節(jié)當中，某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)錯誤，都會對企業(yè)的財務(wù)運作造成很大的影響。

第三，企業(yè)在通過資產(chǎn)證券化融資后，大多都會進行項目投資，每一項投資決策都會給財務(wù)帶來很大的風險，根據(jù)投資資金的多少決定財務(wù)的風險程度，在項目投資以及執(zhí)行階段，每遇到一個問題都會增大財務(wù)的風險程度。

（二）企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境造成的影響

一方面，外部環(huán)境的變化會對企業(yè)的財務(wù)造成影響，企業(yè)的發(fā)展狀況受外部環(huán)境因素的影響較大，比如國家政策、外交、稅收、利率等因素的改變會給企業(yè)的財務(wù)管理帶來嚴重的風險，例如，以稅收風險為例，國家對企業(yè)提高稅率，會使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、企業(yè)運轉(zhuǎn)的成本大大提高，從而降低了企業(yè)在市場的競爭力，產(chǎn)品的銷售成了問題，資金不能得到有效回收，企業(yè)不能正常運轉(zhuǎn)和生產(chǎn)，從而提高財務(wù)管理的風險。

另一方面，企業(yè)內(nèi)部管理體制、經(jīng)營方法、產(chǎn)品質(zhì)量等問題都會對財務(wù)造成影響，企業(yè)管理不善，導致生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題，無法保證產(chǎn)品的質(zhì)量等導致企業(yè)的資產(chǎn)證券化財務(wù)風險的出現(xiàn)。

四、企業(yè)控制資產(chǎn)證券化融資對財務(wù)影響的對策

（一）政府宏觀調(diào)控

資產(chǎn)證券化作為一種新型的融資方式，有很多方面還沒有明確的規(guī)定，使資產(chǎn)證券化融資得不到安全保證，例如，財務(wù)風險處理，國家相關(guān)政策、相關(guān)法律依據(jù)、賠償依據(jù)等都沒有明確規(guī)定，因此，需要國家展開宏觀調(diào)控，形成統(tǒng)一的監(jiān)管模式，對資產(chǎn)證券化融資制定相關(guān)的法律依據(jù)，明確企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的流程和規(guī)定，使企業(yè)可以有效控制財務(wù)管理風險。

（二）企業(yè)微觀控制

首先，提高財務(wù)管理人員的風險意識，企業(yè)在進行資產(chǎn)證券化融資時，所需要的資金數(shù)額比較大，對整個企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營都有重要的影響，因此，企業(yè)財務(wù)管理人員要提高風險意識，在籌資與投資上做好風險評估準備，做好風險程度調(diào)查，科學考慮影響因素，制定相應計劃，確定企業(yè)投資、籌資的可行性，其次，在經(jīng)營方面，提高資產(chǎn)證券化融資資金的使用效率，盡可能降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，增加流動資金，避免產(chǎn)生財務(wù)風險。

其次，完善企業(yè)財務(wù)管理機制，即建立財務(wù)風險評價體系，對體系中存在的財務(wù)風險進行跟蹤監(jiān)測，通過采取行動來保障企業(yè)最大程度降低風險，實現(xiàn)企業(yè)利益，要求企業(yè)都財務(wù)管理人員進行相關(guān)專業(yè)技能培訓，提高其財務(wù)管理能力，并不定期進行模擬風險實踐活動，提高財務(wù)管理人員處理風險的能力，使企業(yè)健康發(fā)展。

最后，完善資產(chǎn)證券化融資風險保障機制，首先，企業(yè)在經(jīng)營時要留有風險保障金，當企業(yè)出現(xiàn)風險問題時可以及時處理，避免風險擴大化，其次，購買一系列的商業(yè)保險，當企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風險時，由第三方保險公司進行承擔，降低企業(yè)的損失，從而保障企業(yè)的正常發(fā)展。

企業(yè)資產(chǎn)證券化融資范文第4篇

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)證券化； 財務(wù)風險； 信用評級

次貸危機使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強烈懷疑，認為資產(chǎn)證券化是導致這次次貸危機的罪魁禍首。誠然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團背景資料

2000年3月，中集集團與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8 000萬美元的應收賬款證券化項目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團發(fā)生的應收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8 000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團，中集集團的債務(wù)人則將應付款項交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

中集集團資產(chǎn)證券化項目的基本流程：

1.中集集團首先要把上億美元的應收賬款進行設(shè)計安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標準，挑選優(yōu)良的應收賬款組合成一個資金池，然后交給信用評級公司評級。

2.中集集團向所有客戶說明abcp融資方式的付款要求，令其應付款項在某一日付至海外spv（特別目的公司）賬戶。

3.中集集團仍然履行所有針對客戶的義務(wù)和責任。

4.spv再將全部應收賬款出售給tapco公司（tapco公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽的資產(chǎn)購買公司）。

5.由tapco公司在商業(yè)票據(jù)（cp）市場上向投資者發(fā)行cp。

6.tapco從cp市場上獲得資金并付給spv，spv又將資金付至中集集團設(shè)于經(jīng)國家外管局批準的專用賬戶。

項目完成后，中集集團只需花兩周時間，就可獲得本應138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取200多萬美元的費用。

二、中集集團資產(chǎn)證券化相關(guān)方財務(wù)風險分析

（一）可能導致財務(wù)風險的主要交易環(huán)節(jié)分析

1.設(shè)立特設(shè)信托機構(gòu)環(huán)節(jié)

特設(shè)信托機構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個特殊機構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機構(gòu)。該信托機構(gòu)必須和中集集團（證券化資產(chǎn)銷售方）沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團的其他資產(chǎn)達到風險隔離的目的。該信托機構(gòu)購買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負責對該資產(chǎn)組合進行管理，以確保到期本金及利息按時支付。然而中集集團仍然承擔著對客戶的支付責任，因此它與信托機構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián)，沒能保持應有的獨立性。這是導致證券化相關(guān)方財務(wù)風險的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實銷售”，以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕娭菩蕴幹觅Y產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實銷售”以實現(xiàn)“風險隔離”，即特設(shè)機構(gòu)對委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團某子公司將未來幾年向客戶的未來運輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機構(gòu)，中集集團對該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團仍然需要對客戶承擔責任，當資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時中集集團負有法律上的補足責任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實現(xiàn)真實出售，相關(guān)風險沒有實現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級環(huán)節(jié)

信用增級也稱信用的提高，是指特設(shè)機構(gòu)為了確保發(fā)行人按時支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風險損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風險，是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團采用的內(nèi)部信用增級方式，即當資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時中集集團負有補足清償?shù)呢熑?。這就增加了中集集團未來的財務(wù)風險，使中集集團未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來源必須與原始權(quán)益人隔離開來，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此，首要的問題是，必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題，都不會殃及特別載體；其次，要保證應收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預。

在中集集團資產(chǎn)證券化這個案例中沒有做到

特殊載體的破產(chǎn)隔離。因為，中集集團在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔著對客戶的清償責任，與資產(chǎn)相關(guān)的風險沒有實現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團的經(jīng)營發(fā)生重大變化時，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

（二）違背資產(chǎn)證券化原則導致的相關(guān)財務(wù)風險

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實銷售”，從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風險隔離”，然而中集集團資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實銷售，也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的風險隔離。

1.違背真實銷售原則的財務(wù)風險分析

中集集團的資產(chǎn)證券化違背真實銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個方面。一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的管理權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設(shè)信托機構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務(wù)商仍然負責對該證券化資產(chǎn)進行管理。根據(jù)會計上實質(zhì)重于形式的原則，中集集團仍然對該證券化資產(chǎn)承擔著責任，沒有實現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的風險沒有完全轉(zhuǎn)移。中集集團子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團為特設(shè)信托機構(gòu)提供超額擔保的內(nèi)部信用增級方式，當特設(shè)信托機構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時，中集集團承擔著補充清償?shù)呢熑?。由此看來，中集集團某子公司雖然通過一紙文書的形式實現(xiàn)了真實銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關(guān)的風險沒有完全轉(zhuǎn)移到購買方。因此，根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實現(xiàn)真實銷售。

2.違背風險隔離原則導致的相關(guān)財務(wù)風險

一方面違背真實銷售原則就意味著證券化資產(chǎn)相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)沒有完全轉(zhuǎn)移，中集集團仍然承擔著該證券化的資產(chǎn)未來運營失敗的風險，證券化資產(chǎn)也沒有完全擺脫中集集團自身的風險，如破產(chǎn)風險的影響。中集集團整體信用度的高低，直接影響著該資產(chǎn)支持證券的信用度的高低，中集集團本身的運營風險也會傳遞到該證券化資產(chǎn)。因此，作為發(fā)起方的中集集團沒有和證券化資產(chǎn)實現(xiàn)風險隔離。

另一方面，該資產(chǎn)證券化采用的信用增級方式是中集集團為特殊信托結(jié)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)支持債券提供擔保的內(nèi)部信用增級方式。在證券化資產(chǎn)運營失敗，資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息的情況下，中集集團存在著承擔補充清償責任的財務(wù)風險。即證券化資產(chǎn)的風險和中集集團本身的風險沒有實現(xiàn)完全的風險隔離。

三、資產(chǎn)證券化風險防范方案

（一）資產(chǎn)證券化財務(wù)風險防范方案概述

正如歷史上所有的經(jīng)濟危機的救市方案一樣，在此次金融危機中世界各國政府都擔當著主要角色。在這個資產(chǎn)證券化風險防范方案（圖1所示）中，由政府出面成立一個資產(chǎn)證券化財務(wù)風險防范基金。各個資產(chǎn)證券化的參與者及其后來證券投資者都要根據(jù)自己的收益提取一定比例的風險防范基金，交由資產(chǎn)證券化風險防范基金管理部門進行管理。當在某個資產(chǎn)證券化案例中，由于某些原因資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付證券到期的本息時由該基金管理部門進行補足，因此可以防止資產(chǎn)證券化的失敗，進而避免其導致相關(guān)財務(wù)風險。

（二）資產(chǎn)證券化風險防范方案的運行

1.風險防范基金管理者必須是政府部門。因為只有政府才可以在出現(xiàn)如利率下降、物價下跌及自然災害等嚴重系統(tǒng)風險時有能力擔當起救市的角色，市場經(jīng)濟其他參與者自身都處于市場風險之中，很難承擔救市重任。例如在2008年的金融危機中一些財大氣粗的跨國企業(yè)諸如著名的投資銀行雷曼兄弟，美林證券及其美國三大汽車巨頭等都沒能躲過金融危機帶來的巨大的系統(tǒng)風險。如果不是美國政府及時地出手相救，相信美國的通用、福特和克萊斯勒三大汽車巨頭很難逃脫破產(chǎn)的命運。

2.風險防范基金提取比例必須多樣化。在要求資產(chǎn)證券化的參與者提取一定比例的風險防范基金時必須對其資產(chǎn)池中的證券化資產(chǎn)進行信用評估，根據(jù)其信用度確定計提標準。信用度越高計提比例越低，信用度越低計提比例越高。以此防止濫用資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具在金融市場中圈錢的行為，保持金融市場的健康發(fā)展，也有利于促進市場參與各方的公平。

3.風險防范必須堅持按收益計提的原則。按資產(chǎn)證券化各參與者所獲收益計提資產(chǎn)證券化風險防范基金，體現(xiàn)了金融的公平原則。即從資產(chǎn)證券化中獲得了收益，就要支付一定的代價來防范可能由該資產(chǎn)證券化導致的財務(wù)風險。因為各參與者的收益越多，那么該資產(chǎn)支持證券的風險就越大。因為投資收益是銷售該證券的收入與投資該證券的成本之差。收益大就必然意味著該證券的轉(zhuǎn)手價格較高，那么當資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付該證券到期本息時該證券持有者就會承受較大的投資失敗的財務(wù)風險。因此，各參與者從該資產(chǎn)證券化中獲取的收益越大，其計提的用以防范其后投資失敗的風險防范基金就應該越多。

（三

）資產(chǎn)證券化風險防范方案的綜合評價

首先，該資產(chǎn)證券化風險防范方案側(cè)重于對證券化資產(chǎn)的信用評估。因為，初次資產(chǎn)證券化風險防范基金的計提是根據(jù)信用評級機構(gòu)對資產(chǎn)池中證券化資產(chǎn)的信用評級來確定計提比例的。因此，證券化資產(chǎn)一般都會經(jīng)過嚴格的信用評級，其信用度較高，其資產(chǎn)證券化失敗的可能性較小，進而減少了各資產(chǎn)證券化參與者因資產(chǎn)證券化失敗而引起的財務(wù)風險。

其次，該風險防范方案能有效應對因資產(chǎn)證券化而引起的金融泡沫的膨脹。該資產(chǎn)證券化風險防范基金的計提是根據(jù)各資產(chǎn)證券化的參與者從資產(chǎn)證券化中獲取的收益的一定比例計提的，該資產(chǎn)支持證券在市場上的交易次數(shù)越多，產(chǎn)生的泡沫越大，而相應計提的風險防范基金也會越多。同時，風險防范基金的計提也會降低投資者轉(zhuǎn)手交易該資產(chǎn)支持證券的積極性，進而有效抑制了金融泡沫的產(chǎn)生，降低了資產(chǎn)證券化參與者因過度膨脹的金融泡沫破滅造成資產(chǎn)證券化失敗而引起的財務(wù)風險。

最后，在該風險防范方案下，政府能積聚數(shù)額巨大的資產(chǎn)證券化風險防范基金，當出現(xiàn)利率下跌，物價下降以及自然災害等系統(tǒng)風險引起的資產(chǎn)證券化失敗而造成的市場震蕩時，政府有足夠的實力來規(guī)范金融市場秩序，促進金融市場的健康發(fā)展。

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企業(yè)資產(chǎn)證券化融資范文第5篇

一、資產(chǎn)證券化融資創(chuàng)新優(yōu)勢

（一）提升融資效率

現(xiàn)如今，部分中小型企業(yè)在向銀行申請借貸的過程中，會通過各種嚴格的審批，這對其融資工作造成較多阻礙作用，無法有效提升融資工作效率，在抵押擔保的壓力下，無法更好地對融資效率加以提升。然而，在資產(chǎn)證券化融資方式下，中小型企業(yè)可以通過選擇市場債券等方式融資，進而提升企業(yè)的競爭能力，并且，還能在一定程度上減少民間金融借貸花費的高額利息對企業(yè)的發(fā)展造成不利影響。

（二）降低風險

引進資產(chǎn)證券融資方式，具有較多優(yōu)勢，具體分為以下幾點：首先，在應用過程中，可以最大限度降低企業(yè)的融資風險，主要是因為資產(chǎn)證券的還款是以資產(chǎn)負債為主，對企業(yè)融資風險產(chǎn)生較好的規(guī)避作用；其次，無論企業(yè)是向銀行借貸，還是進行債券發(fā)行，都會產(chǎn)生較為嚴重的負債率，這對其經(jīng)濟發(fā)展形成較為不利的影響，然而，應用資產(chǎn)證券進行融資，可以更好地避免負債率的提升，進而提升企業(yè)的融資效率，使其可以更好地發(fā)展；最后，在企業(yè)應用資產(chǎn)證券進行融資的過程中，可以更好地執(zhí)行收益工作，進而提升產(chǎn)品的核心信用度，在相關(guān)管理人員執(zhí)行工作的過程中，可以通過各類評估指標提升企業(yè)的信譽度，為其發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

（三）提升經(jīng)濟效益

我國根據(jù)對資產(chǎn)證券融資方式的使用情況，對中小型企業(yè)融資水平和效用進行相應的提升，進而增強各個企業(yè)的融資效益。在執(zhí)行工作的過程中，可以通過資產(chǎn)證券融資方式輔助完成融資工作，降低企業(yè)的經(jīng)濟負擔，使企業(yè)能夠得到更多的周轉(zhuǎn)資金，進而擴大企業(yè)規(guī)模，增強企業(yè)的經(jīng)濟效益。

二、資產(chǎn)證券融資方式創(chuàng)新

（一）設(shè)定融資目標

在企業(yè)對資產(chǎn)證券融資模式進行創(chuàng)新的過程中，相關(guān)管理人員應該設(shè)定符合實際的融資目標，保證能夠更好的擴大企業(yè)規(guī)模。首先，應該對融資數(shù)量加以確定，根據(jù)對現(xiàn)有資金的了解與分析，對目標的設(shè)定進行初步考核，保證能夠更好地優(yōu)化目標，設(shè)定工作。其次，證券化目標應該對資產(chǎn)數(shù)量進行選擇，將其與負債項目分開，形成單獨的資產(chǎn)模式，進而形成企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)，使其可以更好的發(fā)展。

在執(zhí)行資產(chǎn)證券融資工作時，企業(yè)要預測將會產(chǎn)生的未來資金流，保證能夠更好的對證券融資工作加以優(yōu)化，要保證不能出現(xiàn)違約事件。在降低損失的基礎(chǔ)上，對本金與利息的償還工作加以重視，使其能夠分配在各個資產(chǎn)領(lǐng)域中。資產(chǎn)證券融資方式的應用，應該保證證券原來持有人的信譽度符合相關(guān)標準，并且資產(chǎn)的規(guī)范程度較強。

（二）重視內(nèi)部評審工作

在企業(yè)資產(chǎn)證券融資創(chuàng)新過程中，應該對內(nèi)部評審工作加以重視，保證能夠更好地執(zhí)行創(chuàng)新工作。首先，要對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、設(shè)計工作等加以重視，在執(zhí)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)設(shè)計工作之前，應該對相關(guān)法律法規(guī)加以了解，并且與各個參與人員簽訂合同，保證能夠更好的對責任進行劃分，進而提升相關(guān)工作的科學性。在對證券結(jié)構(gòu)進行設(shè)計的過程中，相關(guān)管理人員應該對內(nèi)部評級工作加以重視，保證能夠更好地執(zhí)行結(jié)構(gòu)設(shè)計工作。此外，還要聘請專業(yè)素質(zhì)較高的評級人員，保證能夠更好地對內(nèi)部評審工作加以優(yōu)化，進而提升評審效率。

（三）完善信用體系

相關(guān)企業(yè)要想更好地對資產(chǎn)證券化融資方式進行創(chuàng)新，就要對信用體系加以完善，保證能夠更好的地對資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)加以重視，在資產(chǎn)證券化融資方式使用之前，相關(guān)管理人員應該對企業(yè)的資產(chǎn)價值加以評估，保證能夠更好地執(zhí)行信用增強環(huán)節(jié)，并且要對其進行一定的擔保，進而保證較高的資產(chǎn)證券等級。同時，相關(guān)管理人員也可以對從屬權(quán)利進行購買，保證能夠更好地提升企業(yè)的信用程度。另外，相關(guān)管理人員要在證券發(fā)放之時，對信用進行一定的披露，保證能夠更好地建立信用基礎(chǔ)，從而得到更好的發(fā)展。