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財(cái)務(wù)為公司創(chuàng)造的價(jià)值范文第1篇

【關(guān)鍵詞】金融服務(wù) 平臺(tái) 工程財(cái)務(wù)

一、意義

（一）加快轉(zhuǎn)變，積極推進(jìn)核電財(cái)務(wù)資金管理上的自主創(chuàng)新能力

資金歷來是財(cái)務(wù)管理工作的核心和主線。財(cái)務(wù)資金管理承擔(dān)著為公司發(fā)展服務(wù)的責(zé)任，在公司改革與創(chuàng)新時(shí)期，市場的開拓、效益的提升都對(duì)資金管理與創(chuàng)新提出了更高的要求。構(gòu)建“大工程”金融服務(wù)平臺(tái)正是財(cái)務(wù)資金管理為適應(yīng)公司的改革與創(chuàng)新，加快轉(zhuǎn)變所創(chuàng)造的有利于資金管理創(chuàng)新的環(huán)境，它提供了資金管理自主創(chuàng)新的平臺(tái)，是對(duì)自主創(chuàng)新能力的進(jìn)一步提升，具有及時(shí)性、針對(duì)性、操作性和前瞻性。

（二）降低項(xiàng)目成本突出經(jīng)濟(jì)性，提升核心競爭力

面對(duì)日益激烈的核電競爭環(huán)境，公司項(xiàng)目的盈利能力受到挑戰(zhàn)，若力圖在核電市場上爭取更多的市場份額，降低項(xiàng)目成本可提升競爭的門檻，成本優(yōu)勢能夠轉(zhuǎn)化為核心競爭力。構(gòu)建“大工程”金融服務(wù)平臺(tái)，對(duì)于工程公司而言，可利用其作為核電項(xiàng)目總承包商的角色，將項(xiàng)目資金池統(tǒng)籌使用，合理配置資金以最大程度地降低項(xiàng)目資金成本以作為提升公司核心競爭力的主要途徑之一。

（三）主動(dòng)為項(xiàng)目提供金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目合作共贏

構(gòu)建“大工程”金融服務(wù)平臺(tái)是工程公司為日益增多的總承包項(xiàng)目提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)的有效渠道，它針對(duì)各項(xiàng)目的特點(diǎn)有效整合各方面資源，為各項(xiàng)目提供專業(yè)的、個(gè)性化、多角度的金融服務(wù)，把工程公司打造成既服務(wù)于業(yè)主、為業(yè)主降低造價(jià)，又要?jiǎng)?chuàng)造自身價(jià)值的增值平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目“合作共贏”。該平臺(tái)的建立對(duì)促進(jìn)公司與各業(yè)主間的合作，提升公司財(cái)務(wù)經(jīng)營管理水平乃至實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要的意義。

二、金融服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)與實(shí)踐

（一）開展金融創(chuàng)新工具研究

1.開展金融創(chuàng)新工具研究的前提和基礎(chǔ)

（1）核電項(xiàng)目總承包對(duì)資金的大量需求，為金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供了廣闊的發(fā)展空間；（2）公司政策的支持，市場環(huán)境的支持為金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了良好的載體；（3）公司業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大和發(fā)展需尋求能夠帶來新的利潤增長點(diǎn)的金融創(chuàng)新。

2.開展金融創(chuàng)新工具研究策略

（1）依托傳統(tǒng)金融工具開展創(chuàng)新及改進(jìn)；（2）根據(jù)項(xiàng)目需求設(shè)計(jì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品，注重實(shí)用性；（3）加強(qiáng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，注重安全性。

3.開展金融創(chuàng)新工具研究成果

（1）原創(chuàng)型創(chuàng)新產(chǎn)品，即根據(jù)自身需求所研究設(shè)計(jì)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，如商業(yè)匯票貼現(xiàn)“第三方付息”模式。

傳統(tǒng)模式：傳統(tǒng)的商業(yè)匯票貼現(xiàn)付息由貼現(xiàn)申請(qǐng)人承擔(dān)，即賣方付息。

創(chuàng)新成果：首創(chuàng)商業(yè)匯票第三方付息的操作方式，即商業(yè)匯票貼現(xiàn)利息由票據(jù)的第三方承擔(dān)。

（2）組合性創(chuàng)新產(chǎn)品，即對(duì)某些金融工具匹配組合而產(chǎn)生的金融產(chǎn)品，如“商業(yè)匯票+商業(yè)匯票/應(yīng)收款轉(zhuǎn)讓/國內(nèi)信用證”、“國內(nèi)信用證開證+國內(nèi)信用證議付+跨境人民幣代付”組合模式。

傳統(tǒng)模式：項(xiàng)目業(yè)主向公司支付單筆總承包款項(xiàng)時(shí)通過使用低利率的短期融資產(chǎn)品支付，該產(chǎn)品到期時(shí)需用長期銀團(tuán)貸款予以償還，短期融資產(chǎn)品最長使用期限為六個(gè)月。

創(chuàng)新成果：公司充分利用其作為上游業(yè)主的總承包商及下游供應(yīng)商的業(yè)主的雙重角色，通過采取組合性創(chuàng)新產(chǎn)品，有效鏈接上下游，延長業(yè)主對(duì)公司的付款期限，使得業(yè)主的短期融資產(chǎn)品使用期限由原來的6個(gè)月延長至一年，為項(xiàng)目節(jié)省了可觀的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

（二）開展資金價(jià)值增值服務(wù)

1.開展資金價(jià)值增值服務(wù)的必要性

（1）各項(xiàng)目收付款時(shí)間差形成的資金沉淀需要提高資金收益和使用效率；（2）資金價(jià)值增值是公司增效和各項(xiàng)目業(yè)主降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的客觀需要；（3）資金價(jià)值增值是公司進(jìn)行投資、籌資、收益分配決策的重要條件。

2.開展資金價(jià)值增值服務(wù)總體原則

根據(jù)年度現(xiàn)金流量的預(yù)測，緊密跟蹤把握金融市場形勢，依據(jù)集團(tuán)資金管理的規(guī)定，以審慎的態(tài)度和穩(wěn)健的方式，開展資金價(jià)值增值和風(fēng)險(xiǎn)防范工作，不斷優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，平衡資金成本與收益，確保公司資金的安全性、流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)性，實(shí)現(xiàn)“大工程”模式下資金效益的最大化以及公司和業(yè)主公司的共贏。

3.開展資金價(jià)值增值服務(wù)資金管理思路

充分利用公司自身的資信優(yōu)勢和“大工程”金融服務(wù)平臺(tái)，通過對(duì)資金運(yùn)用成本及增值效益的分析，將有限的資金投入到價(jià)值最大的項(xiàng)目。具體來講，就是保持公司合理的自有資金備付日常支出，通過財(cái)務(wù)公司短期貸款以及外部銀行短期貸款解決可能出現(xiàn)的臨時(shí)性資金缺口，在以上資金保障的前提下，按照收益最大化的原則，將余下的自有資金和通過商業(yè)票據(jù)等融資方式從銀行獲得的低利率資金按合理的比例進(jìn)行搭配，投入到與業(yè)主搭建的金融服務(wù)平臺(tái)，間接為業(yè)主提供資金需求服務(wù)，在公司獲得更高的資金收益的同時(shí)為業(yè)主進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

4.開展資金價(jià)值增值服務(wù)的成果

為順利開展資金價(jià)值增值服務(wù)，公司分別與各項(xiàng)目業(yè)主簽署了相關(guān)的財(cái)務(wù)協(xié)作協(xié)議，既有效提高了公司的資金效益和使用效率，又降低了整個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用，充分發(fā)揮了大工程金融服務(wù)平臺(tái)的作用。

（三） 建立銀企金融服務(wù)戰(zhàn)略合作關(guān)系

構(gòu)建銀企戰(zhàn)略合作關(guān)系，關(guān)鍵在于以高度信任為基點(diǎn)，以銀企共贏為核心，以共同的價(jià)值取向?yàn)樗枷牖A(chǔ)，平等互信地選擇門當(dāng)戶對(duì)的合作者，同甘共苦，全方位合作，建立戰(zhàn)略性協(xié)同發(fā)展的關(guān)系。

1.銀企戰(zhàn)略合作構(gòu)建的基本原則

恪守誠實(shí)信用原則、堅(jiān)持長期有效原則和貫徹全方位合作原則。

2.銀企戰(zhàn)略合作的成果

財(cái)務(wù)為公司創(chuàng)造的價(jià)值范文第2篇

關(guān)鍵詞科學(xué)發(fā)展觀財(cái)務(wù)管理目標(biāo)社會(huì)價(jià)值

1科學(xué)發(fā)展觀的內(nèi)涵

全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展是科學(xué)發(fā)展觀的基本內(nèi)容，它是一個(gè)相互聯(lián)系的有機(jī)整體。全面是指各個(gè)方面都要發(fā)展，要以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)、政治、文化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)全面進(jìn)步；協(xié)調(diào)是指各個(gè)方面的發(fā)展和發(fā)展的各個(gè)方面都要相互適應(yīng)，要堅(jiān)持“五個(gè)統(tǒng)籌”，推進(jìn)生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和上層建筑相協(xié)調(diào)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)、政治、文化建設(shè)的各個(gè)環(huán)節(jié)、各個(gè)方面相協(xié)調(diào)；可持續(xù)是指發(fā)展必須保持持久性和承續(xù)性，要促進(jìn)人與自然的和諧，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人口、資源、環(huán)境相協(xié)調(diào)，堅(jiān)持走生產(chǎn)發(fā)展、生活富裕、生態(tài)良好的文明發(fā)展道路，保證一代接一代地永續(xù)發(fā)展。

實(shí)現(xiàn)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，就要正確處理速度與結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益的關(guān)系。既要保持較快的增長速度，又要改善、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提升增長質(zhì)量、提高增長效益，實(shí)現(xiàn)速度和結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益相統(tǒng)一，也要正確處理經(jīng)濟(jì)社會(huì)和人口、資源、環(huán)境的關(guān)系。

2傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

目標(biāo)是系統(tǒng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。根據(jù)不同的系統(tǒng)所要解決和研究的問題可以確定相應(yīng)的目標(biāo)。財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理所要達(dá)到的目的，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。

財(cái)務(wù)目標(biāo)一般具有以下特點(diǎn)：

2.1相對(duì)穩(wěn)定性

財(cái)務(wù)目標(biāo)在一定時(shí)期或特定條件下，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是保持相對(duì)穩(wěn)定的。必須把不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)形勢、外界環(huán)境的變化與財(cái)務(wù)管理的內(nèi)在規(guī)律結(jié)合起來，適時(shí)提出并堅(jiān)定不移地抓住企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。

2.2多元性

財(cái)務(wù)目標(biāo)的多元性是指財(cái)務(wù)目標(biāo)不是單一的，而是適應(yīng)多因素變化的綜合目標(biāo)群，要以主導(dǎo)目標(biāo)為中心，協(xié)調(diào)各目標(biāo)之間的矛盾。

2.3層次性

按財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的層次，可把財(cái)務(wù)目標(biāo)劃分成由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)構(gòu)成的層次體系，以整體目標(biāo)為中心，做好各項(xiàng)具體工作。

從根本上說，社會(huì)主義企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造出更多的財(cái)富，最大限度地滿足全體人民物質(zhì)和文化生活的需要。但是，由于國家不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策不同，在體現(xiàn)上述根本目標(biāo)的同時(shí)又有不同的表現(xiàn)形式。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)代表觀點(diǎn)有：

2.3.1銷售額最大化目標(biāo)

廠商所追求的是銷售額最大化。其理由是，經(jīng)理階層的工資和其他報(bào)酬與銷售額的相關(guān)程度大于與利潤額的相關(guān)程度。銀行和其他金融機(jī)構(gòu)密切注視的是企業(yè)的銷售額，只要企業(yè)銷售額擴(kuò)大并繼續(xù)增加，銀行就樂意向企業(yè)提供貸款和服務(wù)。如果銷售額下降，市場份額降低，就會(huì)削弱自己的競爭地位以及與對(duì)手討價(jià)還價(jià)的能力。

2.3.2利潤最大化

有觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤越多,則越近企業(yè)目標(biāo)。假定在企業(yè)投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理追求企業(yè)利潤最大化。

該觀點(diǎn)的缺陷：①它不能區(qū)分不同時(shí)期的報(bào)酬，沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，而今天的一元錢比未來的一元錢更值錢；②沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系,不利于不同資本規(guī)模的公司之間或期間的比較，稅后利潤最大化不能成為利潤最大化的目標(biāo)；③片面追求利潤最大化,可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為,如忽視產(chǎn)品研發(fā)、人才培養(yǎng)、可持續(xù)發(fā)展等；④沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,高額利潤往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)；⑤會(huì)計(jì)利潤忽略了一項(xiàng)最重要的成本———機(jī)會(huì)成本。

2.3.3每股利潤最大化

通過將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)行對(duì)比，可以說明企業(yè)的盈利水平。

該觀點(diǎn)缺陷：股票市價(jià)除了受企業(yè)經(jīng)營盈虧影響外，還要受其他外部因素影響。以每股利潤最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)，意味著只要資金能投資于內(nèi)含報(bào)酬率大于零的項(xiàng)目，企業(yè)就不應(yīng)該支付股利，但這種股利政策對(duì)股東不可能總是有利。

2.3.4公司價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化）

美國學(xué)者ArthurJ.Keown在1996年版（現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)）中提出“財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)價(jià)值或財(cái)富的保值增值有關(guān)，是有關(guān)創(chuàng)造財(cái)富的決策?！笨煽诳蓸饭?，1995年年度報(bào)告中指出：“我們只為一個(gè)原因而生存，那就是不斷地將股東價(jià)值最大化。”Equifax公司，1995年年度報(bào)告中指出：“為股東創(chuàng)造價(jià)值是我們?nèi)康慕?jīng)營和財(cái)務(wù)策略的目標(biāo)?！盙eorgia-Pacific公司，1995年年度報(bào)告中指出：“我們的任務(wù)永遠(yuǎn)是創(chuàng)造新的價(jià)值和增加股東財(cái)富?！?/p>

這種觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者建立企業(yè)的目的是創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富，這種財(cái)富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值。公司價(jià)值是指公司全部資產(chǎn)的市場價(jià)值（股票與負(fù)債市場價(jià)值之和）,它是以一定期間歸屬于投資者的現(xiàn)金流量,按照資本成本或投資機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)的現(xiàn)值表示的。

該觀點(diǎn)的優(yōu)點(diǎn)：①財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間因素，并用貨幣時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量；②財(cái)富最大化目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤方面的短期行為。反映了資產(chǎn)保值增值的要求；因?yàn)橛绊懫髽I(yè)價(jià)值的不僅有過去和目前的利潤水平，預(yù)期未來利潤的多少對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大；③財(cái)富最大化目標(biāo)有利于社會(huì)財(cái)富的增加。各企業(yè)都把追求財(cái)富作為自己的目標(biāo)，整個(gè)社會(huì)財(cái)富也就會(huì)不斷增加；④財(cái)富最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系，有效地克服了企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員不顧風(fēng)險(xiǎn)大小，只片面追求利潤的錯(cuò)誤傾向。一般而言，報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)是共存的，對(duì)額外的風(fēng)險(xiǎn)需要有額外的收益進(jìn)行補(bǔ)償。報(bào)酬越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬的增加是以風(fēng)險(xiǎn)的增大為代價(jià)的，而風(fēng)險(xiǎn)的增加將會(huì)直接威脅企業(yè)的生存。因此，企業(yè)必須在考慮報(bào)酬的同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的價(jià)值只有在報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到比較好的結(jié)合時(shí)才能達(dá)到最大。財(cái)富最大化的觀點(diǎn)也體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí)，因而是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)2.3.5有利于社會(huì)資源合理配置

公司價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化）是目前絕大多數(shù)企業(yè)普遍采用的財(cái)務(wù)目標(biāo)，但這一目標(biāo)具有以下缺點(diǎn)：①對(duì)非上市公司不能用股票價(jià)格來衡量其價(jià)值；②對(duì)上市公司，股價(jià)不一定能反映企業(yè)獲利能力股價(jià)受多種因素的影響。筆者認(rèn)為，它同時(shí)也不符合科學(xué)發(fā)展觀的要求，新時(shí)期財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)為公司和社會(huì)價(jià)值最大化。

3公司和社會(huì)價(jià)值最大化

從財(cái)富最大化的內(nèi)涵來看，它是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下不斷增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。在股份有限公司中，企業(yè)的總價(jià)值可以用股票市場價(jià)值總額來代表。這個(gè)目標(biāo)完全是從企業(yè)經(jīng)營管理的角度推出來的，從單個(gè)企業(yè)角度來說是比較合理的目標(biāo)，因?yàn)樗鼭M足了企業(yè)生存、發(fā)展、獲利的目標(biāo)，但從整個(gè)社會(huì)的角度來說，它卻是個(gè)缺乏科學(xué)性和合理性的目標(biāo)。這是因?yàn)椋?/p>

3.1企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)忽視了企業(yè)生產(chǎn)負(fù)的外部性問題

一般說來，如果某人或者企業(yè)在從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)給其他個(gè)體帶來危害或利益，而該個(gè)體又沒有為這一后果支付賠償或得到報(bào)酬，則這種危害或利益就被稱為外部經(jīng)濟(jì)，也就是外部性，收到的危害叫做負(fù)的外部性，得到的利益叫做正的外部性。比如說，空氣污染就產(chǎn)生典型的負(fù)外部性，因?yàn)樗沟煤芏嗥渌?，與產(chǎn)生污染的經(jīng)濟(jì)主體沒有經(jīng)濟(jì)關(guān)系的個(gè)體支付了額外的成本。這些個(gè)體希望減少這樣的污染，但是污染制造者卻不這樣認(rèn)為。例如，一家造紙廠排放廢氣，它可以建造設(shè)備以減少廢氣排放量，但是它從中卻得不到收益。但是，在造紙廠附近居住的人們卻可以從減少廢氣的排放中大大受益。

由此可見，單純追求企業(yè)財(cái)富的最大化而忽視企業(yè)生產(chǎn)負(fù)的外部性必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)的私人成本小于社會(huì)成本，也必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)富的增長是犧牲整個(gè)社會(huì)的財(cái)富為代價(jià)的。因此，筆者認(rèn)為企業(yè)的生產(chǎn)應(yīng)減少負(fù)的外部性，增加正的外部性，增強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)的社會(huì)責(zé)任感。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為公司和社會(huì)價(jià)值最大化。這存在一個(gè)企業(yè)的價(jià)值和社會(huì)價(jià)值之間的權(quán)衡取舍問題，也是一個(gè)企業(yè)和社會(huì)的利益分配問題。

3.2企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)不符合科學(xué)發(fā)展觀的要求，削弱了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力

科學(xué)發(fā)展觀提出的發(fā)展是全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展，是統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。企業(yè)單純追求企業(yè)財(cái)富的最大化，往往會(huì)違背社會(huì)發(fā)展這個(gè)大局目標(biāo)，比如企業(yè)會(huì)利用各種渠道得到各種資源，尤其是優(yōu)質(zhì)的資源。而資源是稀缺的，企業(yè)獲得了優(yōu)質(zhì)資源意味著社會(huì)在配置資源的能力和規(guī)模上大大降低。企業(yè)單純追求企業(yè)財(cái)富的最大化，往往導(dǎo)致企業(yè)重視經(jīng)濟(jì)效益而忽視社會(huì)效益，尤其是生態(tài)效益，我國生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的不斷下降正說明了這一問題。企業(yè)單純追求企業(yè)財(cái)富的最大化，使企業(yè)缺乏改進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)方式和技術(shù)進(jìn)步的動(dòng)力，如果企業(yè)還是采用集約式的生產(chǎn)，即高投入、高能耗、高成本、低產(chǎn)出、低效益，這顯然不符合可持續(xù)發(fā)展的要求。

因此，筆者認(rèn)為，按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)符合企業(yè)集約式生產(chǎn)的新要求，應(yīng)同時(shí)滿足經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和生態(tài)效益的最大化。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為公司和社會(huì)價(jià)值最大化。

3.3企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)不利于人力資源會(huì)計(jì)和綠色會(huì)計(jì)的推行

在企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式中沒有反映人力資源增值的信息，而科學(xué)發(fā)展觀指出“以人為本”，尊重人的利益和價(jià)值，這就要求會(huì)計(jì)學(xué)科的發(fā)展也要核算人力資源，加強(qiáng)對(duì)人力資源的價(jià)值管理?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，人力資源是第一資源，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)理應(yīng)體現(xiàn)對(duì)人力資源的管理，應(yīng)將人力資源對(duì)企業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的貢獻(xiàn)體現(xiàn)出來。

在企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式中沒有反映綠色價(jià)值的信息，而科學(xué)發(fā)展觀指出“經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展、人與自然和諧發(fā)展”，這就要求會(huì)計(jì)學(xué)科的發(fā)展也要加強(qiáng)對(duì)綠色資源的價(jià)值管理。

筆者建議，應(yīng)將企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式進(jìn)行修改，體現(xiàn)出人力資源和綠色資源的價(jià)值，而這需要企業(yè)不僅站在企業(yè)的角度，而且站在社會(huì)的高度來定位財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為公司和社會(huì)價(jià)值最大化。

財(cái)務(wù)為公司創(chuàng)造的價(jià)值范文第3篇

關(guān)鍵詞：EVA；價(jià)值管理；綜述

一、EVA概念的提出與發(fā)展

思騰斯特公司認(rèn)為EVA是一個(gè)以價(jià)值為基礎(chǔ)，優(yōu)于其他會(huì)計(jì)指標(biāo)，并能夠評(píng)價(jià)公司發(fā)展戰(zhàn)略以及經(jīng)營業(yè)績，評(píng)估內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，評(píng)價(jià)內(nèi)部經(jīng)營業(yè)績的一個(gè)綜合性指標(biāo)。EVA強(qiáng)調(diào)的是一種“經(jīng)濟(jì)收益”，是通過對(duì)投資資金“機(jī)會(huì)成本”的測算，突出強(qiáng)調(diào)企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值，關(guān)鍵在于分析企業(yè)對(duì)股東資本的回報(bào)是否超過了資本的“機(jī)會(huì)成本”。如果EVA為正值，則反映企業(yè)創(chuàng)造的收益高于股東投入資本的成本，為股東創(chuàng)造了價(jià)值；如果EVA為零，則表示企業(yè)只為股東創(chuàng)造了最低風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；如果EVA為負(fù)值，即使會(huì)計(jì)利潤為正數(shù)，也表明企業(yè)不但沒有創(chuàng)造價(jià)值，反而在銷蝕股東投入的資本價(jià)值。

美國管理之父彼得·德魯克在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上撰文指出EVA作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)反映了管理價(jià)值的所有方面。2001年，思騰斯特公司高級(jí)副總裁A·I·埃巴將EVA描述為“現(xiàn)代公司管理的一場革命”。這進(jìn)一步推動(dòng)了EVA的研究進(jìn)程，隨后的研究開始轉(zhuǎn)向如何將這種價(jià)值管理模式與企業(yè)實(shí)現(xiàn)有機(jī)的結(jié)合。以下簡單列舉一些專家學(xué)者的研究成果。

二、EVA國外理論研究的現(xiàn)狀和動(dòng)態(tài)

Bennett Stewart（1991）認(rèn)為EVA作為一項(xiàng)有效的管理工具，其作為公司治理的標(biāo)準(zhǔn)已得到國際公認(rèn)。EVA是建立財(cái)務(wù)管理和激勵(lì)補(bǔ)償?shù)囊惑w化分析框架的重要指標(biāo)，通過這一框架，可以重新配置資源來為公司、顧客、雇員、股東和經(jīng)理創(chuàng)造持久的價(jià)值[1]。美國學(xué)者O Byrne（1996）利用EVA作為自變量，市場價(jià)值為因變量做了回歸，結(jié)果顯示EVA對(duì)公司市場價(jià)值的解釋力遠(yuǎn)大于稅后營業(yè)凈利潤對(duì)公司市場價(jià)值的解釋力[2]。

Teemu Malmi和SeppoIkaheimo（2003）通過對(duì)EVA及其他業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的對(duì)比分析，認(rèn)為EVA最大化與股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一致的，與其他業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相比具有無可比擬的優(yōu)勢，EVA不僅是一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，更是一種優(yōu)秀的公司戰(zhàn)略管理模式和激勵(lì)機(jī)制[3]。

三、EVA國內(nèi)研究現(xiàn)狀和動(dòng)態(tài)

目前，國內(nèi)關(guān)于EVA相關(guān)的理論文獻(xiàn)主要還是以介紹和消化國外研究為主。這種消化和吸收主要集中在兩個(gè)方面：一是介紹、分析與評(píng)價(jià)EVA管理體系；二是利用EVA指標(biāo)對(duì)中國上市公司進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和投資分析。經(jīng)歷了EVA理論認(rèn)識(shí)階段后，目前國內(nèi)學(xué)者對(duì)EVA的研究不再是簡單的介紹評(píng)價(jià)，更多的集中于EVA在企業(yè)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制等層面中的實(shí)踐應(yīng)用研究。

（一）EVA管理體系的介紹、分析與評(píng)價(jià)

王慶芳、周子劍（2001）從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的角度剖析了EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)思想和價(jià)值驅(qū)動(dòng)原理，認(rèn)為EVA是一個(gè)有效的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，能更好地評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績，將有助于投資者做出合理的投資決策[4]。王燕妮和王波（2004）將EVA與傳統(tǒng)管理者業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)、網(wǎng)絡(luò)股評(píng)價(jià)方面的指標(biāo)或方法以及新評(píng)價(jià)方法進(jìn)行一一比較分析，發(fā)現(xiàn)EVA并非無所不能，但從財(cái)務(wù)方面評(píng)價(jià)的企業(yè)業(yè)績，其全面性和真實(shí)性非常好[5]。

（二）EVA指標(biāo)對(duì)中國上市公司進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和投資分析

劉力、宋志毅（1999）依據(jù)30家上市公司1994-1996年的報(bào)表數(shù)據(jù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)同超額收益的相關(guān)性進(jìn)行了計(jì)算分析，未能得出經(jīng)濟(jì)增加值比傳統(tǒng)的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)更具有價(jià)值相關(guān)性的結(jié)論[6]。喬華、張雙全（2001）依據(jù)上海證券交易所70家公司1997-1999年年報(bào)數(shù)據(jù)，計(jì)算分析了EVA、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、凈收入、稅后經(jīng)營凈利潤對(duì)于MVA（市場增加值）的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)EVA對(duì)MVA的解釋能力較低[7]。

董雪雁（2008）分析提出傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的準(zhǔn)確性由于其自身缺陷的影響不能全面反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，EVA指標(biāo)不僅考慮了企業(yè)的全部資金成本，還考慮了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和市場信息，所以將EVA用于企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警顯得更為真實(shí)、可靠[8]。

四、EVA在中國的本土化問題

近年來，中國大陸和香港也開始采用EVA作為公司價(jià)值的評(píng)價(jià)指標(biāo)以及內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)基礎(chǔ)，中國證監(jiān)會(huì)也已批準(zhǔn)在我國上市公司中試用。雖然從理論上說，EVA方法相對(duì)傳統(tǒng)業(yè)績方法具有明顯的優(yōu)越性，在美國也得到實(shí)踐的檢驗(yàn)，但是在中國，由于現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)政策、資本市場環(huán)境的不完善和法人治理結(jié)構(gòu)的不健全，許多實(shí)證研究也表明我國證券市場缺乏效率；同時(shí)，EVA興起的股東價(jià)值革命背景在中國企業(yè)界并沒有形成，大部分中國企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略仍是非價(jià)值導(dǎo)向的。因此，為使EVA理論能在企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系中得到廣泛的應(yīng)用，我們就不能照搬外國的理論，而是要在現(xiàn)有的環(huán)境下對(duì)EVA理論進(jìn)行適合中國國情的變動(dòng)，實(shí)現(xiàn)EVA理論的“本土化”。

五、總結(jié)與展望

EVA是一個(gè)從公司股東角度評(píng)價(jià)公司業(yè)績的評(píng)價(jià)機(jī)制，是一種有效的激勵(lì)機(jī)制。所以，利用EVA可以更好地解決現(xiàn)代企業(yè)中的問題，促使管理者站在股東的立場進(jìn)行經(jīng)營決策，更多地考慮股東的利益，減少管理者道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇行為以及信息不對(duì)稱給股東帶來的損失。EVA評(píng)價(jià)方法對(duì)于我國企業(yè)的意義在于改變完全以利潤來衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的傳統(tǒng)的思維方式，從而以一種更為科學(xué)、客觀的標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績，更好地激勵(lì)經(jīng)理人朝著公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)努力經(jīng)營，同時(shí)對(duì)我國建立健全資本市場和可持續(xù)發(fā)展具有重要的意義。

參考文獻(xiàn)

[1]Bennet Stewart.EVA：Fact and Fantasy[J].Joumal ofApplied Corporate Finance，1991（9）：17

[2]O Byrne S.F，Stephen.EVA and Market Value[J].Journal ofApplied Corporate Finance，1996（1）：116～125

[3]Teemu Malmi，Seppo Ikaheimo.Value Based Management Practices Some Evidence form the Frield[J].Management Accounting Research，2003，14（3）：235～254

[4]王慶芳，周子劍.EVA價(jià)值評(píng)估與業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的理論探討.當(dāng)代財(cái)經(jīng).2001.10：75～78

[5]王燕妮，王波.EVA與現(xiàn)有指標(biāo)的比較分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2004（7）：48～49

[6]劉力，宋志毅.衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的新方法—經(jīng)濟(jì)增加值與修正的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)[J].會(huì)計(jì)研究，1999（1）：30～36

財(cái)務(wù)為公司創(chuàng)造的價(jià)值范文第4篇

為提高合規(guī)展業(yè)，避免違規(guī)展業(yè)的在次發(fā)生。我認(rèn)真學(xué)習(xí)了，公司員工合規(guī)守則。通過這次認(rèn)真的學(xué)習(xí)，我充分認(rèn)識(shí)到，只有在時(shí)時(shí)合規(guī)，事事合規(guī)的前提下，才能取得預(yù)期的業(yè)務(wù)成果，才能實(shí)現(xiàn)公司效益和個(gè)人利益的一致，才能最終實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造價(jià)值，成就你我！

國信證券源起于中國證券市場最早的三家營業(yè)部之一，時(shí)至今日，我們之所以在中國證券市場近20年的風(fēng)風(fēng)雨雨中不斷做大做強(qiáng)，成為中國證券界的翹楚，我們能有今天的成績，是每一個(gè)國信人合規(guī)自律的結(jié)果，是公司憑著遵紀(jì)守法，穩(wěn)健經(jīng)營的合規(guī)管理的結(jié)果。公司倡導(dǎo)合規(guī)管理，合規(guī)經(jīng)營，合規(guī)人人有責(zé)，全員主動(dòng)合規(guī)，合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值的理念，在全公司推行誠信與正直的職業(yè)操守和價(jià)值觀，提高全體工作人員的合規(guī)意識(shí)，推進(jìn)合規(guī)文化建設(shè)，并將合規(guī)文化建設(shè)融入企業(yè)文化建設(shè)全過程，促進(jìn)公司自律合規(guī)與外部監(jiān)管的有效互動(dòng)。

1.合規(guī)經(jīng)營：公司以合規(guī)為經(jīng)營管理的第一要旨，公司加強(qiáng)合規(guī)教育，堅(jiān)持長期穩(wěn)健經(jīng)營，建立長效執(zhí)行和監(jiān)督機(jī)制，以安全，穩(wěn)健，合規(guī)，守法，效益經(jīng)營為客戶，投資者，股東，員工社會(huì)帶來有效價(jià)值。公司倡導(dǎo)以誠實(shí)，守信，正直，守法為內(nèi)涵的合規(guī)文化，并將合規(guī)文化做為公司企業(yè)文化的重要組成部分。

2.合規(guī)人人有責(zé)：合規(guī)不是合規(guī)部門或合規(guī)管理人員的獨(dú)有責(zé)任，合規(guī)覆蓋所有的部門和全體工作人員經(jīng)營管理和執(zhí)業(yè)行為的全過程，堅(jiān)持合規(guī)操作是每個(gè)部門，每位員工日常工作的神圣職責(zé)。

3.全員主動(dòng)合規(guī)：公司全體工作人員均有自覺合規(guī)意識(shí)，將合規(guī)視為公司內(nèi)在的需要和自律行為，將合規(guī)視為自己本職工作的基礎(chǔ)和前提，主動(dòng)履行合規(guī)職責(zé)，主動(dòng)培育合規(guī)理念，接受合規(guī)培訓(xùn)，參與合規(guī)文化宣導(dǎo)，主動(dòng)發(fā)現(xiàn)，揭示，報(bào)告，處置合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，使合規(guī)成為公司每一位工作人員日常工作的有機(jī)組成部分。

4.合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值：合規(guī)是公司經(jīng)營發(fā)展的內(nèi)在需要，合規(guī)為公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少公司因遭受法律制裁或監(jiān)管處罰所導(dǎo)致的聲譽(yù)或財(cái)務(wù)損失的可能性，降低公司經(jīng)營成本，合規(guī)為公司提升聲譽(yù)和品牌價(jià)值，因而使得公司在業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新上能夠得到更多的發(fā)展機(jī)會(huì)和盈利空間。

俗話說的好，沒有規(guī)矩不成方圓。任何違規(guī)和違法的行為必將會(huì)得到嚴(yán)懲，在我們偏離軌道的時(shí)候，我們要牢記，合規(guī)人人有責(zé)，合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值，全員要主動(dòng)合規(guī)。我們的頭上可以環(huán)繞著創(chuàng)造價(jià)值的光環(huán)，也同樣頂著違規(guī)的高壓線，在我們創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，我們要謹(jǐn)慎的問自己。我合規(guī)了沒有，如果沒有合規(guī)展業(yè)，即使自己創(chuàng)造了價(jià)值，那也終歸是0！??！

財(cái)務(wù)為公司創(chuàng)造的價(jià)值范文第5篇

公司管理者是公司所有者的經(jīng)營人，但經(jīng)驗(yàn)表明，管理者并不能總是從所有者的利益出發(fā)去追求企業(yè)價(jià)值的最大化。因?yàn)閷?duì)管理者缺乏公司價(jià)值增量的測評(píng)，也就不可能給予管理者合理的獎(jiǎng)酬，而管理者只有得到恰當(dāng)?shù)陌?jiǎng)，他們才能盡力為公司所有者的利益服務(wù)。因此公司的所有者（股東及其他資本提供人）要對(duì)管理者的經(jīng)營行為進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行合理評(píng)價(jià)。管理者經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?，取決于對(duì)管理者經(jīng)營業(yè)績的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果，所以公司管理者經(jīng)營業(yè)績的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是激勵(lì)公司管理者確保實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的重要手段。

成功的管理者在做決策時(shí)，也需要依據(jù)公司的財(cái)務(wù)信息來評(píng)價(jià)自己或公司其他人所做的決策所可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)結(jié)果，以便高效地計(jì)劃和控制公司的經(jīng)營活動(dòng)。

一、公司管理者的職責(zé)

公司管理的成功標(biāo)志就是公司價(jià)值的保值增值，財(cái)務(wù)關(guān)心的是資金與市場，但也決不忽視人的力量，成功的公司經(jīng)營需要方方面面的共同努力，需要一致的奮斗目標(biāo)。公司管理者置身于經(jīng)營與金融市場（或資本市場）之間，會(huì)不斷遇到財(cái)務(wù)決策問題。下圖是現(xiàn)金從投資者流向公司并最終返回投資者的過程：

（1）公司向投資者出售證券募集資金；（2）現(xiàn)金被用于公司經(jīng)營、購買實(shí)物資產(chǎn)；（3）企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金；（4）現(xiàn)金被再投資；（5）現(xiàn)金被返給投資者。管理者的職責(zé)如箭頭描述，要對(duì)管理者在上述職責(zé)過程中作出的決策所產(chǎn)生的收益進(jìn)行評(píng)價(jià)。面對(duì)不同的信息、不同的目標(biāo)，如何評(píng)價(jià)經(jīng)營業(yè)績，是需要大家認(rèn)真思考的問題。

二、從會(huì)計(jì)角度與經(jīng)濟(jì)角度對(duì)經(jīng)營業(yè)績的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

管理者和投資者經(jīng)常使用兩個(gè)重要財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表和損益表）對(duì)企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤分配進(jìn)行分析，以評(píng)價(jià)企業(yè)過去的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。通常用的財(cái)務(wù)比率是評(píng)估公司財(cái)務(wù)狀況的一種常用的方法，但它不能評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增長的微觀基礎(chǔ)在于企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，但單純考慮凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)也無法客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營績效。當(dāng)今，投資者越來越關(guān)注管理層是否為股東投入的資本創(chuàng)造了價(jià)值，并將這一結(jié)果與管理層的激勵(lì)相聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是用于評(píng)價(jià)公司為股東創(chuàng)造價(jià)值的方法之一，目的是衡量一個(gè)公司的經(jīng)濟(jì)利潤而不是會(huì)計(jì)利潤。

（一）會(huì)計(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)利潤

1.會(huì)計(jì)收入與經(jīng)濟(jì)收入的確認(rèn)

會(huì)計(jì)收入是會(huì)計(jì)師計(jì)量的、體現(xiàn)在會(huì)計(jì)賬面上（損益表）的收入；經(jīng)濟(jì)收入是經(jīng)濟(jì)學(xué)家計(jì)量的、體現(xiàn)在價(jià)值增量上的收入。例如某人年初凈資產(chǎn)價(jià)值10萬元，年末升值為15萬元，一年內(nèi)他又得到5萬元工資收入。會(huì)計(jì)師確認(rèn)的收入只有5萬元，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為他的年收入應(yīng)為10萬元。由于資產(chǎn)升值的5萬元還沒有通過資產(chǎn)出售而實(shí)現(xiàn)，所以會(huì)計(jì)師不予計(jì)量。但如果此人以15萬元出售其資產(chǎn)，并迅速以同樣的價(jià)格購回，5萬元的增值收入會(huì)計(jì)師就確認(rèn)了。

2.會(huì)計(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)利潤的確認(rèn)

會(huì)計(jì)利潤（accountingincome）是根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的結(jié)果。計(jì)算的基本方法是，按照實(shí)現(xiàn)原則確認(rèn)企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期內(nèi)的收入，按照配比原則確定在同一期間內(nèi)的費(fèi)用成本，將收入與相關(guān)的費(fèi)用成本相減，即為企業(yè)在這一會(huì)計(jì)期間的利潤；經(jīng)濟(jì)利潤（economic profit）又叫經(jīng)濟(jì)增加值（economic value added，EVA），它等于企業(yè)稅后營業(yè)利潤減去所運(yùn)用資本的機(jī)會(huì)成本（資本成本）。

即：EVA＝企業(yè)的利潤－投資者要求的利潤＝企業(yè)的利潤－資本成本×投資額

＝稅后營業(yè)凈利潤－產(chǎn)生利潤的資本成本＝EBIT（1－T）－WACC×K

＝（ROIC－WACC）×K

式中：EBIT：稅前利潤（也叫營業(yè)利潤）；T：公司所得稅稅率；

WACC：公司加權(quán)平均資本成本； K：投資資本（生息債務(wù)與權(quán)益賬面值之和）；ROIC：資產(chǎn)收益率。

例1.公司總資產(chǎn)為1000萬元，40%通過債務(wù)融資，60％權(quán)益融資，負(fù)債利率為10％，機(jī)會(huì)成本15％，總資產(chǎn)收益率為16％。從會(huì)計(jì)利潤角度分析：利息費(fèi)40萬元（1000×40%×10%）計(jì)入損益表，權(quán)益資本90萬元（1000×60%×15%）損益表不反映。而計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤時(shí)，40萬元的利息成本和90萬元權(quán)益資本都要考慮。只有會(huì)計(jì)利潤超過130萬元時(shí)，公司才有經(jīng)濟(jì)利潤。即：公司管理層為了滿足投資者要求的回報(bào)率，必須實(shí)現(xiàn)13%（130/1000）的總資產(chǎn)收益率，所以EVA為30萬元＝（16%－13%）×1000。因此，管理層創(chuàng)造的價(jià)值由總資產(chǎn)的收益率、資本（包括債務(wù)和權(quán)益）的成本以及總資本的投資額確定。

以某公司為例，資本總額為2871萬元（生息負(fù)債和權(quán)益），如果加權(quán)平均資本成本為10%，則會(huì)計(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)利潤如表1所示。計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤時(shí)既要考慮利息成本，也要考慮權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，而計(jì)算會(huì)計(jì)利潤只需將利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)成本。

例2.表2為某公司一張簡化的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表，如何利用兩種方法來判斷這家工廠是否增加了投資者的財(cái)富？

投資凈收益兩種計(jì)算方法的差異由表2可知：對(duì)某工廠投入的1000萬元，若資本成本為12%，工廠的凈利潤為134萬元，從會(huì)計(jì)角度計(jì)算出投資凈收益率＝134/1000＝13.4%；從經(jīng)濟(jì)角度計(jì)算的EVA＝134－1000×12%＝14萬元。投資的凈收益和EVA關(guān)注的是同一問題，當(dāng)投資的收益等于資本成本時(shí)，凈收益或EVA都將為0。

（二）兩種評(píng)價(jià)指標(biāo)的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用

已有越來越多的公司用EVA來評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營業(yè)績，并將管理者的薪酬與之掛鉤，這些公司相信對(duì)EVA的關(guān)注可以幫助管理者集中精力，增加股東的財(cái)富。在現(xiàn)實(shí)中，進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)要注意兩個(gè)財(cái)務(wù)管理的基本原則：一是價(jià)值的衡量要考慮的是現(xiàn)金而不是利潤；二是管理者與所有者的利益不一致。在計(jì)算EVA時(shí)，需要從會(huì)計(jì)角度轉(zhuǎn)換成經(jīng)濟(jì)角度來分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，即將會(huì)計(jì)價(jià)值轉(zhuǎn)換成經(jīng)濟(jì)價(jià)值，要強(qiáng)調(diào)管理層應(yīng)該為股東創(chuàng)造價(jià)值，而且管理者的經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)與這一目標(biāo)相聯(lián)系。運(yùn)用財(cái)務(wù)比率可以衡量公司的財(cái)務(wù)狀況，但財(cái)務(wù)比率本身不能實(shí)現(xiàn)這一重要的管理目的，所以評(píng)價(jià)管理者經(jīng)營業(yè)績時(shí)要恰當(dāng)?shù)厥褂秘?cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。

三、對(duì)兩種評(píng)價(jià)角度的客觀認(rèn)識(shí)

從會(huì)計(jì)的角度來分析公司的財(cái)務(wù)狀況，主要是對(duì)基本財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表）進(jìn)行分析，通常采用的財(cái)務(wù)比率主要有：流動(dòng)比率、盈利比率、融資結(jié)構(gòu)比率和權(quán)益報(bào)酬比率。其特點(diǎn)是：這種指標(biāo)評(píng)價(jià)的根據(jù)是絕對(duì)業(yè)績，而不是與投資者的預(yù)期相關(guān)的相對(duì)業(yè)績；低級(jí)管理者的職責(zé)僅限于某個(gè)部分或某個(gè)工廠，用這種方法來評(píng)價(jià)經(jīng)營業(yè)績的操作性強(qiáng)；其不足是：會(huì)計(jì)利潤和收益率可能嚴(yán)重偏離真實(shí)的盈利水平，利潤的增長未必意味著股東得到了好處。評(píng)價(jià)管理者的經(jīng)營業(yè)績，應(yīng)當(dāng)著眼于價(jià)值的增加，也就是超過資本成本的收益率。僅僅利用公司的財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營狀況經(jīng)常會(huì)使人誤解，不是因?yàn)楣竟芾砣藛T或會(huì)計(jì)人員的失實(shí)所為，而是因?yàn)闀?huì)計(jì)人員在編制公司財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)所遵循的公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本身的局限性、復(fù)雜性造成的，所以，對(duì)企圖采用公司財(cái)務(wù)報(bào)表來評(píng)價(jià)公司經(jīng)營狀況的分析者來說，必須真正透視公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)字，理解會(huì)計(jì)實(shí)踐的微妙差異及其對(duì)報(bào)告收入所產(chǎn)生的影響，利用會(huì)計(jì)報(bào)表分析公司經(jīng)營狀況并不是機(jī)械的過程，它要求分析者不僅僅要堆砌數(shù)據(jù)，而是要真正明白數(shù)據(jù)的由來。

從經(jīng)濟(jì)的角度用EVA對(duì)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：一是利用EVA來進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)顯然較利潤或利潤增長更為恰當(dāng)。工廠或部門產(chǎn)生了大量EVA，不僅管理者應(yīng)該得到獎(jiǎng)勵(lì)，股東也會(huì)贏得價(jià)值。二是EVA也可以令企業(yè)中業(yè)績未達(dá)標(biāo)的部門暴露出來，如果某個(gè)部門未贏得正值EVA，其管理者就有可能面臨這樣的尖銳問題：該部門的資產(chǎn)另作他用是否更有價(jià)值。三是EVA向經(jīng)理傳達(dá)了這樣的信息：只有收益的增加足以彌補(bǔ)資本，才能進(jìn)行投資。利用EVA，高層管理則無須告訴下屬工廠或部門經(jīng)理不要浪費(fèi)資本，進(jìn)而努力調(diào)查他們是否遵照?qǐng)?zhí)行，如果將高層管理者的薪酬也與其經(jīng)濟(jì)增加值聯(lián)系起來，同時(shí)賦予他們能夠影響EVA的決策權(quán)，則EVA的應(yīng)用將意味著決策權(quán)的授權(quán)。四是EVA使資本成本在管理者面前變得有形，管理者可以通過增加利潤或降低資本消耗來提高EVA。這樣，不能充分利用的資產(chǎn)就會(huì)被淘汰處理，就會(huì)降低營運(yùn)資本。五是引入EVA的考評(píng)往往會(huì)使資產(chǎn)利用量驚人地減少，因?yàn)镋VA使管理者們認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)同樣有成本；但EVA也有局限性：其一，EVA不去進(jìn)行現(xiàn)金流的預(yù)測，它不去度量現(xiàn)值，而是依賴于當(dāng)前的利潤水平。因此，運(yùn)用EVA可能會(huì)褒獎(jiǎng)選取快速回收項(xiàng)目的管理者，而去懲罰投資需要經(jīng)長期醞釀項(xiàng)目的管理者。其二，EVA的使用矛盾更多的并不在于利潤的評(píng)估，因?yàn)楣J(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求研發(fā)費(fèi)用必須記錄為當(dāng)前支出，而在于EVA從經(jīng)濟(jì)意義上來看，這樣的費(fèi)用是投資而不是支出。