前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇次貸危機(jī)原因分析范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

次貸危機(jī)原因分析范文第1篇

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)；次貸危機(jī)；原因

一、引言

美國一直堪稱世界上金融市場最發(fā)達(dá)的國家，其信用體系的發(fā)展自1837年算起至今已有170多年的歷史。完善的法律體系和健全的信用管理體系、市場化運(yùn)作的各類信用服務(wù)公司以及市場對信用產(chǎn)品的巨大需求，都被世界其他國家頌為榜樣。然而，正當(dāng)全球如火如荼地借鑒美國模式進(jìn)行自身信用體系建設(shè)的同時(shí)，由于信用制度的自我衍生、膨脹，一個(gè)始于美國次級貸款市場的問題催生出了房地產(chǎn)和金融衍生產(chǎn)品的巨形泡沫直至破滅，并迅速擴(kuò)散到全球金融市場，造成美國多家住房抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，許多全球知名的商業(yè)銀行、投資銀行和對沖基金陷入流動性困難。這讓全世界開始重新審視信用風(fēng)險(xiǎn)的多米諾效應(yīng)。

二、次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因

本質(zhì)上，次貸危機(jī)是在利率上升、房價(jià)下降的雙重壓力下，此間接貸款的單個(gè)借款人違約的信用風(fēng)險(xiǎn)，通過證券化的渠道演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，次貸危機(jī)是由以下原因共同導(dǎo)致的。

（一）低利率條件下授信放寬帶來信用風(fēng)險(xiǎn)

本世紀(jì)初，美國遭遇了高科技股泡沫破滅以及9，11恐怖襲擊事件的雙重打擊，為防止經(jīng)濟(jì)下滑，美聯(lián)儲連續(xù)大幅降息。寬松的貨幣環(huán)境創(chuàng)造了過剩的流動性，推動了房價(jià)攀升，也大大刺激了抵押貸款供需雙方的胃口，美國次級抵押貸款業(yè)務(wù)開始迅速發(fā)展。美國商業(yè)銀行在創(chuàng)新房貸產(chǎn)品的同時(shí)忽視了其根本風(fēng)險(xiǎn)，放松了對信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。

次級貸款的對象信用差，沒有可靠的收人來源，貸款風(fēng)險(xiǎn)大。次貸的利率結(jié)構(gòu)在期初通常較低，借款人甚至只付息不還本，而后實(shí)行浮動利率，根據(jù)市場利率水平重新確定貸款利率，還款方式設(shè)定不合理，誘導(dǎo)了潛在高風(fēng)險(xiǎn)客戶借款。還款的起初幾年，每月按揭支付很低而且固定，而到后期則加收比普通房貸高出2%一3%的利息。這樣的設(shè)計(jì)使很大的還款壓力都集中在以后年度，一旦以后年度的利率上升，則進(jìn)一步加重貸款者的還款壓力。加上此種貸款又是“零首付”、“無抵押、無擔(dān)保”的，使得貸款者違約對借款人造成的損失很小，從而貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)大大上升。

（二）金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不匹配擴(kuò)大信用風(fēng)險(xiǎn)

一方面，隨著金融市場的發(fā)展，銀行的經(jīng)營模式也有了很多的改變。國際化大銀行業(yè)務(wù)活動和盈利更多的來源于貸款發(fā)起和信用風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，而不是只限于資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)持有貸款產(chǎn)生的利息收入。 “資產(chǎn)證券化—再證券化”機(jī)制提高了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的彈性，在更大范圍內(nèi)分散了風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的流動性管、金融工具風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和定價(jià)機(jī)制主要取決于金融市場的有效運(yùn)作，增強(qiáng)了金融工具對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的敏感性，并加速了貨幣市場與資本市場間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

另一方面，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的完善跟不上資產(chǎn)證券化等層出不窮的金融創(chuàng)新活動的變化步伐，許多銀行低估次級貸款和與此有關(guān)的結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)，且未充分考慮信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)之間的傳染性，沒能建立有效的信用風(fēng)險(xiǎn)和交易對手風(fēng)險(xiǎn)之間的綜合監(jiān)控和管理機(jī)制，導(dǎo)致實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)的增大。

（三）信息不透明提高信用風(fēng)險(xiǎn)

由于證券化技術(shù)在次貸市場的廣泛應(yīng)用，次貸市場存在著突出的信息不對稱問題和道德風(fēng)險(xiǎn)。一是隨著次貸債券產(chǎn)品創(chuàng)新的深入，提高了交易復(fù)雜程度，加劇了授信者與受信者之間的信息不對稱性。二是基于貸款出售和證券化技術(shù)的“發(fā)放—轉(zhuǎn)移”信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的應(yīng)用，使貸款人降低了貸款標(biāo)準(zhǔn)和放松了對借款人的申請審查和貸后行為監(jiān)督，進(jìn)一步加劇了借款者的道德風(fēng)險(xiǎn)和借款人的信用信息缺失；三是提高了投資者對于信用評級信息的依賴，但是信用評級存在偏移問題，這就使得次貸投資者難以對次貸借款人信用行為進(jìn)行有效監(jiān)督和對次貸資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀評價(jià)，次貸投資具有較大的冒險(xiǎn)性。

在這樣的背景下，次貸市場中授信者和受信者之間的委托關(guān)系被扭曲，更多的次貸借款人出于市場房價(jià)上漲的預(yù)期，以及信貸市場次貸標(biāo)準(zhǔn)的放松和“過度放貸”行為，獲得更多的次貸，次貸規(guī)模迅速膨脹，同時(shí)也積累了更多的信用風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，受信方對于次貸資產(chǎn)運(yùn)用的損失只承擔(dān)有限責(zé)任，而對于資產(chǎn)運(yùn)用于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目所帶來的高額收益則享有完全占有的好處，這就迎合了機(jī)構(gòu)投資者追求收益的偏好，這些機(jī)構(gòu)過度放貸并進(jìn)行衍生品的開發(fā)設(shè)計(jì)，放大杠桿比率，降低自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。次貸借款人和投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好及利潤的追求，增加了次貸市場需求，但也加速了危機(jī)傳導(dǎo)。

三、對中國金融市場的啟示

（一）美國金融危機(jī)的爆發(fā)說明，信用制度是金融市場的生命線，無論發(fā)達(dá)成熟的市場，還是新興發(fā)展中的市場，都面臨著不斷健全和完善信用制度的客觀需要。即使在信用制度較為完善的市場上，嚴(yán)重的信用缺失同樣會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，并造成嚴(yán)重的惡果。

（二）中國的金融市場還很稚嫩，還不夠開放、缺乏創(chuàng)新，此次美國次貸危機(jī)給了我們一個(gè)很好的機(jī)會從信用風(fēng)險(xiǎn)的角度學(xué)習(xí)、觀察金融系統(tǒng)的建立、監(jiān)管和發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，只有深刻思考次貸危機(jī)的成因并以之為鑒，加強(qiáng)信用制度基礎(chǔ)建設(shè)，建立覆蓋整個(gè)市場的信用制度體系；建立嚴(yán)格的信用約束機(jī)制、信用處罰機(jī)制；防范各種可能的風(fēng)險(xiǎn)才可能實(shí)現(xiàn)我國金融市場的可持續(xù)發(fā)展。

次貸危機(jī)原因分析范文第2篇

關(guān)鍵詞: 次貸危機(jī) 亞洲金融危機(jī) 比較分析

一、兩次危機(jī)的成因比較分析

1、亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因

（1）出口大幅度減少，經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大。亞洲國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平基本相似，同時(shí)它們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對單一，這就使得它們對發(fā)達(dá)國家需求的變化和貿(mào)易保護(hù)措施特別敏感。例如1996年國際市場對電子產(chǎn)品的需求大幅減少，而這些亞洲國家在20世紀(jì)80年代以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，在90年代轉(zhuǎn)為以出口電子產(chǎn)品為主，因此，泰國的出口增長率從1995年的22.15%下降到1996年的0.11%。這對亞洲經(jīng)濟(jì)無疑是一次重?fù)簟?/p>

（2）“泡沫經(jīng)濟(jì)”也是引起這場危機(jī)的原因。當(dāng)時(shí)，亞洲經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展有一部分也是依靠房地產(chǎn)拉動的，房地產(chǎn)的巨額收入使得大量資金進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。因此，亞洲經(jīng)濟(jì)工業(yè)化進(jìn)程被縮短，貨幣化程度過高，多余的貨幣沒有實(shí)際的勞務(wù)和商品作為依托。

（3）國際游資的參與是引起危機(jī)的重要原因。當(dāng)時(shí)，以索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的量子基金為首的投資基金在亞洲興風(fēng)作浪，使得一部分資金從亞洲撤出，造成這些國家貨幣的巨大壓力，成為這次危機(jī)的導(dǎo)火索。

2、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

(1)金融衍生品的過度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品，商業(yè)銀行將次貸資產(chǎn)打包出售，并通過投資銀行對其進(jìn)行證券化，賣給養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等投資者。這不僅使銀行將資金回收，刺激了房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮，還使得所有相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)串在一起，同時(shí)又由于金融衍生品的杠桿性，使風(fēng)險(xiǎn)不斷放大。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)管理不嚴(yán)格。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)，都假定房地產(chǎn)的公允價(jià)值會持續(xù)增長，因此，發(fā)放貸款時(shí)就不考慮借款人的信譽(yù)。但是，房地產(chǎn)市場中價(jià)格是有波動的。在對信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不嚴(yán)格的情況下，如果房地產(chǎn)價(jià)格下跌，會給商業(yè)銀行造成呆壞賬，甚至是銀行破產(chǎn)。

（3）房地產(chǎn)市場扭曲繁榮。從2001年1月到2003年6月，美聯(lián)儲共降息25次。持續(xù)的低利率，使得房地產(chǎn)行業(yè)火爆，很多投資家也將資金轉(zhuǎn)移到這個(gè)產(chǎn)業(yè)中，房地產(chǎn)市場的泡沫越積越大。自2004年中期開始，發(fā)地產(chǎn)價(jià)格下跌，貸款位于率增加，引發(fā)連鎖反應(yīng)，并最終成為全球性危機(jī)。

3、綜合比較異同點(diǎn)

通過比較亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因，可以得出這兩次危機(jī)產(chǎn)生的共同原因是“泡沫經(jīng)濟(jì)”，即資本流動性過剩，并沒有充足的商品和物資作為基礎(chǔ)。另外，還有經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大、外債結(jié)構(gòu)不合理等原因。最后，利率在這個(gè)過程中也起著舉足輕重的作用。但是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)時(shí)由國際游資引發(fā)的，次貸危機(jī)是信用鏈條斷裂的連鎖反應(yīng)。

三、兩次危機(jī)對我國的啟示

1、加強(qiáng)對金融衍生品的關(guān)注與研究

從亞洲金融危機(jī)到次貸危機(jī)，許多國家紛紛采取措施來防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多金融衍生品也隨之出現(xiàn)。這些衍生品可以有效的將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，但并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，如果投資者以盈利性為目標(biāo)，危機(jī)就會產(chǎn)生。我們應(yīng)該加強(qiáng)對危機(jī)的研究，認(rèn)識到其利弊兩方面的作用。一方面，金融衍生品可以分散風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，我們應(yīng)該認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)只能分散，不能消失。我們必須把風(fēng)險(xiǎn)置于可以控制的范圍之內(nèi)。

2、虛擬經(jīng)濟(jì)要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作依托

金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)等都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，一般來說，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托，二者協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)極易引發(fā)泡沫危機(jī)，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離。導(dǎo)致這種情況的原因主要是國際金融全球化和其他國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動，次貸危機(jī)就是由于虛擬經(jīng)濟(jì)過快發(fā)展但缺乏金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)鏈條出現(xiàn)問題，引起一連串連鎖反應(yīng)，最后影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生的原因，我們可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生大量的泡沫。因此在保持經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過程中，我們應(yīng)該警惕泡沫的產(chǎn)生和積累，尤其是在房地產(chǎn)市場。

3、要建立健全的金融監(jiān)管制度

亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生還有很大一部分原因是由于各國金融監(jiān)管過松。由此看出，無論是經(jīng)濟(jì)體制健全的發(fā)達(dá)國家還是經(jīng)濟(jì)體制不完善的發(fā)展中國家，都應(yīng)該加強(qiáng)一國的金融監(jiān)管。在金融自由化高速發(fā)展的進(jìn)程中，金融的脆弱性不斷加強(qiáng)，這就更加需要建立健全的監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管。尤其我國金融監(jiān)管機(jī)制還不夠完善，在金融自由化的進(jìn)程中，會有很多漏洞。因此，政府有效的金融監(jiān)管十分必要。企業(yè)資金所有權(quán)的特點(diǎn)是資金大部分不是企業(yè)經(jīng)營者所有的，使得企業(yè)的所有者更加傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)很有可能對企業(yè)的債權(quán)人和整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成損害。我國應(yīng)該重視金融衍生品發(fā)展過程中得金融監(jiān)管問題。

4、建立國際間的協(xié)調(diào)機(jī)制

在國際金融全球化的大背景之下，為了維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，國際間的互幫互助是十分必要的。如果忽略作為世界一份子的責(zé)任單純追求個(gè)人利益最大化，勢必會導(dǎo)致一國的危機(jī)蔓延至全球。這也是次貸危機(jī)帶給我國的啟示之一。如今世界上有四大風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)構(gòu)，表面上它們有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)際上關(guān)于個(gè)體與整體的矛盾任然存在。因此，在其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題時(shí)，為了防止其他國家的危機(jī)蔓延到我國，我們應(yīng)該積極的與其他國家商量，采取措施來緩解危機(jī)，恢復(fù)本國投資者以及世界投資者的信心，為維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

1.李東星.美國金融危機(jī)與亞洲金融危機(jī)的比較分析.國際經(jīng)濟(jì)觀察，2009，（12）.

2.張.次貸危機(jī)是否與眾不同.

3.秦柳.當(dāng)前世界金融危機(jī)與東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的比較國發(fā)展—兼談中國應(yīng)對當(dāng)前世界金融危機(jī)的措施.中國發(fā)展，2009，（8）.

次貸危機(jī)原因分析范文第3篇

關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)管理次貸危機(jī)

1、引言

資產(chǎn)證券化無疑是過去20多年來最重要的金融創(chuàng)新,但它在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也加劇了信息不對稱,累積了金融風(fēng)險(xiǎn)。自次貸危機(jī)爆發(fā)以來,對其帶來的蝴蝶效應(yīng)和短時(shí)間內(nèi)波及到全球性的金融危機(jī),經(jīng)濟(jì)界的精英們曾一針見血的指出,這是緣于美國高度發(fā)達(dá)的“資產(chǎn)證券化”。面對不知道何時(shí)才能結(jié)束的次貸危機(jī)所引發(fā)的金融風(fēng)暴,讓我們對房貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)生了質(zhì)疑:是否這一金融創(chuàng)新工具在實(shí)踐過程中還有許多鮮為人知的紕漏和不足,美國次貸證券化的過程中是否做好了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制?回答這個(gè)問題,重溫美國次貸證券化的過程,并對后危機(jī)時(shí)代中國的資產(chǎn)證券化進(jìn)行思考,警示我們在追求資產(chǎn)使用率高效化的同時(shí),不能忽視其潛在的風(fēng)險(xiǎn),無疑是很有必要的。

2、 次貸危機(jī)的傳導(dǎo)鏈

次貸危機(jī)的全稱是次級房貸危機(jī),指因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融動蕩。在美國,房屋按揭貸款可以按照借款人的信用和其他因素被分成:優(yōu)質(zhì)(prime)、類優(yōu)(alternative)、次貸(subprime)。次貸是對信用記錄比較差(有遲付、破產(chǎn)之類的欠佳信用記錄)、信用記錄不全、月收入沒有達(dá)到住房抵押貸款申請標(biāo)準(zhǔn)、負(fù)債與收入的比例可能偏高的那些人發(fā)放的貸款。而次貸經(jīng)過投資銀行的復(fù)雜的金融工程“加工”,貸款就變成證券,其中債務(wù)抵押債券CDO(collateralized debt obligation)是其典型代表,以次貸為標(biāo)的的衍生證券可以在全球的金融市場中打包整體或部分出售。

2.1 導(dǎo)致次貸危機(jī)發(fā)生的原因概述

次貸危機(jī)波及全球的原因有很多,國內(nèi)學(xué)者對次貸危機(jī)爆發(fā)的根源自爆發(fā)之初就進(jìn)行了有益的探尋:中國人民大學(xué)的杜厚文、初春莉[1]認(rèn)為美國房價(jià)的下跌和利率的升高,導(dǎo)致次級貸款人大量違約,使風(fēng)險(xiǎn)由房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)依次轉(zhuǎn)移到資本市場上的機(jī)構(gòu)投資者,是美國次級貸款危機(jī)產(chǎn)生并蔓延的直接原因。而虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過度膨脹,產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫終將破滅,是次貸危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。建銀國際有限公司劉賓[2]認(rèn)為,在次貸證券化鏈條中,沒有管理好各個(gè)環(huán)節(jié)的道德風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)很重要的原因。次級按揭貸款是次貸危機(jī)的基礎(chǔ),但是經(jīng)過頻繁的包裝與證券化,最終的債券、投資者與基礎(chǔ)資產(chǎn)隔離的越來越遠(yuǎn)。CDO的資產(chǎn)組合不同于傳統(tǒng)的資產(chǎn)支持證券ABS(asset-backed securities),傳統(tǒng)的ABS資產(chǎn)組合中資產(chǎn)是同質(zhì)的,而CDO的資產(chǎn)組合則是包括ABS、住宅抵押貸款支持證券MBS(mortgage-backed securities)、垃圾債券、新興市場債券、銀行貸款等固定收益率的分散組合。對CDO產(chǎn)品的強(qiáng)烈追捧刺激了全球CDO市場的發(fā)展,反過來帶動了對次級抵押貸款這種高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品需求。但如果這條鏈條最原始的次級抵押借款人出現(xiàn)還款問題,則整個(gè)鏈條都會產(chǎn)生問題。

2.2次貸危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制

為了看清資產(chǎn)證券化在次貸危機(jī)中的影響,本文先對導(dǎo)致次貸危機(jī)的因素進(jìn)行一個(gè)全面的梳理(如圖一)。研究的角度主要是資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)與管理。

2.2.1貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)

從資產(chǎn)證券化的程序可以看到,貸款從發(fā)放機(jī)構(gòu)剝離到充當(dāng)特殊目的載體的信托機(jī)構(gòu)(簡稱SPV)后,這些充當(dāng)特殊目的載體的信托機(jī)構(gòu)被設(shè)計(jì)成一道防火墻:一方面,它保護(hù)了在貸款機(jī)構(gòu)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難時(shí),任何債權(quán)人也無法對這批剝離出去的證券化貸款提出追索要求,資產(chǎn)被置于貸款人的破產(chǎn)程序之外;另一方面,當(dāng)這批證券化的資產(chǎn)后來發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)、無法償付本息時(shí),最終投資者也不得向貸款人追索求償。正因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化中的這種“真實(shí)銷售”的設(shè)計(jì),貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)的受益與它所發(fā)放的貸款的風(fēng)險(xiǎn)被隔離開來,使得貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)的權(quán)利與責(zé)任不再對等,貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移至債券的投資者。尤其在特殊目的機(jī)構(gòu)和證券化的最終投資者對貸款質(zhì)量信息不對稱的情況下,貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)更有發(fā)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的動機(jī),不去仔細(xì)甄別借款人的資信和償還能力,不顧資信地不斷審批次級住房抵押貸款的欲望會自然膨脹。

2.2.2 投資銀行

購買了MBS的投資銀行,在利益的驅(qū)使下又進(jìn)一步以抵押貸款為支持向保險(xiǎn)公司、對沖基金、養(yǎng)老基金出售CDO。在此基礎(chǔ)上又進(jìn)一步發(fā)展出合成型CDO、CDO的平方甚至CDO的立方等等,這一類證券化產(chǎn)品已經(jīng)使投資者距離次級貸款初始借款人太遠(yuǎn),結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜,這一方面導(dǎo)致CDO市場缺乏足夠的透明度和流動性,對這些產(chǎn)品的資產(chǎn)來源、風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值知之甚少的投資者過分依賴于評級機(jī)構(gòu)給出的信用評級結(jié)果;另一方面又使得定價(jià)和評級所依賴的復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型準(zhǔn)確性堪疑,出現(xiàn)價(jià)格失真,使得這種建立在次級抵押貸款基礎(chǔ)上的信用衍生品大樓越來越高,經(jīng)過多次打包重組后,形成巨大的“次貸”衍生品泡沫市場。

2.2.3 資信評級機(jī)構(gòu)

資信評級公司的失誤對市場造成的負(fù)面影響尤為明顯。其原因有三:一是由于信息不對稱,抵押貸款證券化產(chǎn)品的投資者并不掌握借款人的信用信息,且抵押貸款被多次分拆、打包、分層,借款人信用信息完全掩蓋在各種結(jié)構(gòu)性安排之中,投資者完全依賴信用評級機(jī)構(gòu)對該產(chǎn)品的評級結(jié)果。而信用評級機(jī)構(gòu)對借款人信息也不如貸款機(jī)構(gòu)了解得全面和及時(shí),其評級結(jié)果不可能及時(shí)、準(zhǔn)確地反映借款人信用變動情況。二是評級機(jī)構(gòu)也不擁有抵押貸款的歷史信息,在評級方法及準(zhǔn)確性方面,不同的評級機(jī)構(gòu)、同一機(jī)構(gòu)不同部門之間存在巨大差異。三是華爾街的交易越來越依賴電腦和模型評估來從事復(fù)雜的證券交易。評級公司給出的評級結(jié)果是一個(gè)重要變量,如果評級方法及結(jié)果出現(xiàn)問題,就可能導(dǎo)致證券交易的定價(jià)模型產(chǎn)生嚴(yán)重缺陷。導(dǎo)致交易風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā),動搖市場的信用基礎(chǔ)。

3、風(fēng)險(xiǎn)控制缺失的深層次原因分析

通過以上的分析可以看出,次貸危機(jī)的源頭在于商業(yè)銀行和貸款公司的信貸風(fēng)險(xiǎn)控制放松,但是若沒有資產(chǎn)證券化和金融創(chuàng)新對風(fēng)險(xiǎn)的放大,即使投行的高杠桿操作也不會產(chǎn)生如此大的破壞力,次貸危機(jī)將僅僅是一場信用危機(jī),遠(yuǎn)不會造成今天這種使美國面臨金融系統(tǒng)崩潰、全球陷入經(jīng)濟(jì)衰退的危險(xiǎn)局面。本文認(rèn)為次貸危機(jī)爆發(fā)的深層次原因可以從兩方面進(jìn)行探討:一是原始資金池的信用風(fēng)險(xiǎn),二是證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

3.1原始資金池的信用風(fēng)險(xiǎn)

3.1.1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也就是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),次貸中表現(xiàn)為房地產(chǎn)市場的降溫和加息周期的到來。美國次貸危機(jī)的形成過程中,包括所有的金融機(jī)構(gòu)、投資者都錯(cuò)誤的估計(jì)了美國的經(jīng)濟(jì)形勢,過分樂觀地看待美國的房地產(chǎn)市場,同時(shí)也沒有做好風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備的計(jì)提工作。以新世紀(jì)金融公司為例,公司對宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)缺乏準(zhǔn)確判斷,違約風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提不足,當(dāng)房地產(chǎn)轉(zhuǎn)入熊市時(shí),違約就成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),最終導(dǎo)致破產(chǎn)的下場。

3.1.2非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是與借款人的信用狀況聯(lián)系密切的風(fēng)險(xiǎn),是由于原始借款人的還款能力存在問題而引發(fā)的違約風(fēng)險(xiǎn)。由于不同的信用等級享受不同的貸款利率,而次級貸大部分是針對信用低下,收入證明缺失,負(fù)債較重的人,其利率比優(yōu)惠利率高2%到3%,當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)時(shí),次級貸款借款人相對于優(yōu)質(zhì)貸款借款人有著明顯較高的違約率,因此,美國的次貸資金池存在著非常嚴(yán)重的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),即信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.2證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

3.2.1破產(chǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)

美國大部分次貸資產(chǎn)打包出售給了SPV,即“真實(shí)銷售”,成功地實(shí)現(xiàn)了第一層的破產(chǎn)隔離,但是第二層的破產(chǎn)隔離卻沒有實(shí)現(xiàn)。為了獲得更高的利潤,SPV會自己保留低級別證券,或者對低級別的證券保留贖回權(quán),這些低級別的證券具有很高的風(fēng)險(xiǎn),很多都沒有經(jīng)過評級機(jī)構(gòu)的信用評級。如此的機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)導(dǎo)致SPV的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),沒有實(shí)現(xiàn)SPV的完全破產(chǎn)隔離導(dǎo)致了資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的失敗。當(dāng)次貸借款人大量違約時(shí),就出現(xiàn)了SPV的破產(chǎn)現(xiàn)象。

3.2.2信用級風(fēng)險(xiǎn)

美國次貸證券化中運(yùn)用的內(nèi)部增級手段主要是優(yōu)先/次級證券安排,在次貸中表現(xiàn)為優(yōu)先檔證券、中間檔證券和股權(quán)證券。這種設(shè)計(jì)的直接結(jié)果就是,原始基礎(chǔ)資產(chǎn)池的違約風(fēng)險(xiǎn)集中在了只占20%的低級證券當(dāng)中,使這部分證券的風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。由于風(fēng)險(xiǎn)過度集中,低級證券抗風(fēng)險(xiǎn)能力嚴(yán)重不足,最終還是會影響到高級證券的償付,無法實(shí)現(xiàn)內(nèi)部信用增級的目的。

3.2.3金融衍生品的杠桿風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)證券化把原本集中在金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn),分散到了整個(gè)資本市場。資產(chǎn)證券化并不能消除風(fēng)險(xiǎn),只能分散風(fēng)險(xiǎn)。多次證券化和衍生金融工具的使用使得資產(chǎn)證券化的整個(gè)過程更加撲朔迷離,證券化的參與方以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對房貸信用風(fēng)險(xiǎn)的影響界面和影響深度的估計(jì)和監(jiān)控變得十分困難,次貸的原始信用風(fēng)險(xiǎn)獲得無限的放大。證券化的這一特點(diǎn)造成嚴(yán)重后果:證券化在將地方和全球資本市場聯(lián)系起來的同時(shí)加強(qiáng)了次貸信用風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性。這種相關(guān)性導(dǎo)致次級房貸危機(jī)所觸發(fā)的其他風(fēng)險(xiǎn)的增長,使次級房貸由行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為廣泛的清償風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

4、降低資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的操作策略

次貸危機(jī)的爆發(fā),表明通過資產(chǎn)證券化的方式將次級貸款變?yōu)榇渭壍盅嘿J款債券這一金融創(chuàng)新工具,在推動金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變,減少住房貸款機(jī)構(gòu)流動性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也加劇了信息不對稱,累積了金融風(fēng)險(xiǎn),使得以信用為基礎(chǔ)的資產(chǎn)證券化這一金融衍生工具放大了危機(jī)的作用范圍,同時(shí)對風(fēng)險(xiǎn)管理也提出了更高的要求。

4.1降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),建立宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警機(jī)制

在資產(chǎn)池的構(gòu)造上,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則,先優(yōu)質(zhì)后劣質(zhì)。不宜在起步階段就選用信用風(fēng)險(xiǎn)大、現(xiàn)金流不穩(wěn)定的資產(chǎn),因?yàn)榉莾?yōu)質(zhì)資產(chǎn)對現(xiàn)金流重組、信用增級的要求比較高,對資產(chǎn)證券化市場來說可控性較低,不利于風(fēng)險(xiǎn)控制。同時(shí),商業(yè)銀行應(yīng)建立宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢的預(yù)警機(jī)制,控制潛在理性違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑,市場開始不景氣的時(shí)候或者是預(yù)測到不遠(yuǎn)的將來整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)可能受政策或其他因素影響而出現(xiàn)蕭條的趨勢時(shí),商業(yè)銀行應(yīng)減少貸款的發(fā)放。加強(qiáng)內(nèi)部控制機(jī)制,提高貸款的標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格審查貸款人的資格,防止借款人違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

4.2加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化的信息披露

基礎(chǔ)資產(chǎn)池概況、基礎(chǔ)資產(chǎn)池信用風(fēng)險(xiǎn)分析、基礎(chǔ)資產(chǎn)池加權(quán)平均信用等級情況和現(xiàn)金流分析及壓力測試是投資者認(rèn)識投資產(chǎn)品,分析風(fēng)險(xiǎn),做出決策的重要依據(jù)。要逐漸加大對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的普及與宣傳力度,只有透明、并且完善的信息披露,讓投資者在購買之前就清楚地知道自己面臨著什么樣的可能性,讓投資者自己判斷和選擇在其風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)的資產(chǎn),那么即使損失也不至于引致恐慌性拋售。

4.3加強(qiáng)信用評級機(jī)構(gòu)的評級制度

次貸危機(jī)讓我們認(rèn)識到中立、客觀的評級對于投資者的重要性,尤其對于一些結(jié)構(gòu)、定價(jià)復(fù)雜,透明度和流動性不高的證券化產(chǎn)品。合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,就不能只看重眼前利益,而應(yīng)當(dāng)以長遠(yuǎn)利益為重,從根本上加強(qiáng)信用評級制度。

4.4加強(qiáng)金融監(jiān)管

市場不是萬能的,監(jiān)管起著重要作用。就監(jiān)管而言:(1)在當(dāng)前以混業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管為特征的監(jiān)管體系下,應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)分業(yè)監(jiān)管基礎(chǔ)上的金融合作監(jiān)管,完善對監(jiān)管者的再監(jiān)管,提高金融監(jiān)管的有效性,進(jìn)而提高金融市場運(yùn)行的效率。(2)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立高效協(xié)調(diào)的快速反應(yīng)機(jī)制,提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判能力,加強(qiáng)與市場的溝通,有效防范和管理風(fēng)險(xiǎn)。(3)不斷優(yōu)化監(jiān)管規(guī)則,加強(qiáng)金融創(chuàng)新監(jiān)管。適當(dāng)提高金融創(chuàng)新產(chǎn)品的資金要求,提高結(jié)構(gòu)信貸和證券化產(chǎn)品的資本充足率,有效控制創(chuàng)新產(chǎn)品的非理性擴(kuò)張。(4)強(qiáng)化功能性監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管,建立有效的功能性監(jiān)管體系,對各類金融機(jī)構(gòu)的同類型的業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管和統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管,以減少監(jiān)管的盲區(qū),提高監(jiān)管的效率。(5)注重金融監(jiān)管的國際合作,加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)跨境監(jiān)管。以加強(qiáng)對跨境資本流動的監(jiān)管,穩(wěn)步有序地推進(jìn)金融開放。

參考文獻(xiàn):

[1]杜厚文,初春莉,《美國次級貸款危機(jī):根源、走勢、影響》[J],《中國人民大學(xué)學(xué)報(bào)》,2008,1

[2]劉賓,《美國次貸危機(jī)暴發(fā)原因的多因素分析》[J],《投資研究》,2008,3

[3]劉昆,邱冬陽,《從歷史角度探析次貸危機(jī)的特征與啟示》[N],《中國城鄉(xiāng)金融報(bào)》理論版A3,2008.10.13

[4]賓融,住房抵押貸款證券化機(jī)制和實(shí)證分析[D],中國社會科學(xué)院博士論文,2001

[5]崔雪松,卜鵬樓,《從次貸危機(jī)看我國資產(chǎn)證券化》[J],《商業(yè)現(xiàn)代化》,2009,2

[6]曹紅輝,《美國次貸危機(jī)考察報(bào)告》[Z],中國經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告,2008.08.05

次貸危機(jī)原因分析范文第4篇

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);商業(yè)銀行;貸后風(fēng)險(xiǎn)管理

一、次貸危機(jī)對我國商業(yè)銀行的影響

2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。兩年來這場危機(jī)似乎仍沒有見底，甚至愈

演愈烈，形成了一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)全球金融風(fēng)波。而在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，世界上每個(gè)國家都受到了不同程度的影響。我國由于此次金融危機(jī)的影響，外匯儲備部分損失，出口困難，失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)增長減緩。

首先，雷曼破產(chǎn)對于國內(nèi)各大銀行來說都是一個(gè)不小的損失。截至目前披露的情況，行持有的雷曼債券，不完全統(tǒng)計(jì)在8億美元左右。其中，工行1.52億美元、中行1.29億美元、招行7000萬美元、交行7002萬美元、建行1.91億美元、興業(yè)銀行3360萬美元、中信集團(tuán)1.59億美元，其他銀行正在核對所持雷曼債券，相信還會不斷增多。這就直接影響了我國商業(yè)銀行的投資收益。其次，我國大型商業(yè)銀行海外機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動會受到影響。當(dāng)眾多著名金融機(jī)構(gòu)受次貸沖擊損失嚴(yán)重甚至陷入危機(jī)時(shí)，消費(fèi)者對金融機(jī)構(gòu)的信心肯定會受到打擊，進(jìn)而影響整個(gè)銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。銀行海外機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)亻_展業(yè)務(wù)時(shí)很難避免次貸危機(jī)的負(fù)面影響。最后，次貸危機(jī)導(dǎo)致我國的出口需求下降，出口導(dǎo)向型企業(yè)的盈利將下降，部分中小企業(yè)甚至?xí)媾R生存危機(jī)，我國商業(yè)銀行先前對此類企業(yè)發(fā)放的貸款的風(fēng)險(xiǎn)上升。

次貸危機(jī)雖然重創(chuàng)了全球經(jīng)濟(jì)，但在我國政府靈活的宏觀調(diào)控政策指導(dǎo)下，只要我國商業(yè)銀行對次貸危機(jī)的影響保持清醒的認(rèn)識，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，就能將次貸危機(jī)的不利影響控制在較小的范圍內(nèi)。

二、商業(yè)銀行貸后管理存在的問題

金融機(jī)構(gòu)沒有正確評估其面臨的一系列風(fēng)險(xiǎn)是其在次貸危機(jī)中遭受重大損失的重要原因。這給我國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理敲響了警鐘。相較于西方發(fā)達(dá)國家的銀行，我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力還不夠完善和成熟。在這種情況下，我們更應(yīng)該本著審慎的基本原則，來看待我國商業(yè)銀行貸后管理的現(xiàn)存問題：

1.不夠重視貸后風(fēng)險(xiǎn)管理。由于短期利益驅(qū)使和考核機(jī)制不合理，銀行信貸人員對貸后風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識不深不透，仍然存在重視貸款營銷和貸前審查，忽視貸后管理的現(xiàn)象。目前推行的貸款“五級分類”標(biāo)準(zhǔn)約束力不強(qiáng)，本來可以發(fā)現(xiàn)的貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患，卻由于“輕管”,而使其變成實(shí)際上的風(fēng)險(xiǎn)。

2.貸后管理經(jīng)常流于形式。貸后信貸資產(chǎn)檢查作為信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，需要相關(guān)人員深入企業(yè)監(jiān)控其經(jīng)濟(jì)活動和資金流向、認(rèn)真分析其貸款風(fēng)險(xiǎn)變化情況?？蓪?shí)際情況是信貸人員對不少貸款企業(yè)的后續(xù)管理放松，無法隨時(shí)把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營變化情況。貸后管理主要是為了應(yīng)付日常制度檢查的需要，失去了貸后檢查的真正意義，這是造成貸款預(yù)警機(jī)制失靈的主要原因。

3.沒有建立起直觀科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。目前銀行對信貸業(yè)務(wù)貸后風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)容多是定性分析，這些分析因素很難建立起直觀科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。雖然財(cái)務(wù)狀況分析中涉及定量分析，但是對企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)控信息體系過于復(fù)雜，不易于操作。而且這些指標(biāo)基本上是零散的而非系統(tǒng)的，而且缺少針對性，不易于實(shí)踐操作。

三、金融危機(jī)下商業(yè)銀行貸后管理的新對策

信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行日常運(yùn)營過程中面對的最大風(fēng)險(xiǎn)之一，每家銀行都很關(guān)注信貸資產(chǎn)是否安全，然而相對來說貸后管理是銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的軟肋，在金融危機(jī)來臨的今天我們更應(yīng)該重視信貸資產(chǎn)的貸后管理。

1.及時(shí)更新國家及地方政府對各個(gè)行業(yè)（特別是銀行發(fā)放信貸的主要行業(yè)）的相關(guān)政策舉措。明確宏觀經(jīng)濟(jì)政策和相關(guān)法律法規(guī)，為全面完善的進(jìn)行貸后管理建立一個(gè)良好的認(rèn)知環(huán)境。

2.新建或完善客戶信息系統(tǒng)，橫向和縱向了解行業(yè)指標(biāo)以及上下游企業(yè)的財(cái)務(wù)和運(yùn)營狀況，并及時(shí)更新，保持對企業(yè)客戶的密切關(guān)注；并嘗試了解企業(yè)的銷售渠道和管理環(huán)境及管理模式，從而進(jìn)一步了解企業(yè)客戶的實(shí)際經(jīng)營情況。

3.客戶經(jīng)理應(yīng)對受危機(jī)影響的信貸客戶予以高度關(guān)注。經(jīng)常與客戶保持聯(lián)系，每季度及時(shí)完成貸后檢查，定期了解貸款使用情況，若貸款投入再建項(xiàng)目，可以實(shí)地核查；并觀察客戶的主營業(yè)務(wù)波動情況以及現(xiàn)金流是否充足；是否有裁員或不完全用工等現(xiàn)象；以及在其他銀行的貸款、授信是否有被壓縮或解除的情況發(fā)生，并及時(shí)向分行反應(yīng)相關(guān)情況。

4.調(diào)查發(fā)放信貸的主要行業(yè)在危機(jī)發(fā)生之后相關(guān)指標(biāo)（行業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的存活率、收益率等），再與往年比較，若指標(biāo)大幅下降，應(yīng)特別關(guān)注，可以考慮對該行業(yè)限額重新設(shè)定以及下調(diào)該行業(yè)的信用等級；關(guān)注客戶的融資情況及其流動性風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查客戶的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)（短期償債能力、收益率等），再與往年比較，若指標(biāo)大幅下降，應(yīng)特別關(guān)注；若在其他銀行還有大部分借款，可以考慮調(diào)整其授信額度以及下調(diào)信用等級。

5.關(guān)注信貸客戶（特別是外資企業(yè)）的資金賬戶，防止資金抽逃和挪用，必要時(shí)實(shí)行封閉管理，審查資金用途。對抵（質(zhì)）押物的價(jià)值進(jìn)行調(diào)查確認(rèn)，若在此次危機(jī)中損失減值，應(yīng)通知客戶盡快彌補(bǔ)該差額。擔(dān)保人的情況也要跟蹤了解，若其不再符合擔(dān)保人條件，應(yīng)告知客戶再選擇一位擔(dān)保人。

在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，即是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，對于風(fēng)險(xiǎn)要嚴(yán)格把控，對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)要堅(jiān)決扶持。在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中注意及時(shí)對客戶跟蹤回訪以及企業(yè)的上門調(diào)研，都有助于信貸資產(chǎn)貸后風(fēng)險(xiǎn)管理的進(jìn)一步發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

次貸危機(jī)原因分析范文第5篇

【關(guān)鍵詞】生產(chǎn)過剩 信用 政治經(jīng)濟(jì)學(xué)

一、生產(chǎn)過剩

次貸危機(jī)以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界一直沒有停止過對危機(jī)根源的反思，主要的觀點(diǎn)有“制度說”、“政策說”、“市場說”，雖一定程度上說明了此次危機(jī)的原因，但主流的反思和解釋不得要領(lǐng)，沒有制度和經(jīng)濟(jì)根源上深刻剖析此次危機(jī)。

其實(shí)，兩百多年前，馬克思就對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源做出了明確和系統(tǒng)化的解釋和思考，即生產(chǎn)過剩理論。生產(chǎn)過剩理論不僅可以解釋古典經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也可以比較系統(tǒng)和全面的剖析和解釋現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源，次貸危機(jī)自然也不例外。

在馬克思看來，隨著資本主義的到來，大工業(yè)生產(chǎn)方式開始跳躍式擴(kuò)展（惡性增值）。一方面，生產(chǎn)能力幾何倍數(shù)的增長速度使資本家和資本在追逐利潤（剩余價(jià)值）的經(jīng)濟(jì)本能下不斷膨脹；另一方面，因生產(chǎn)資料私有和分配的不公，廣大無產(chǎn)階級相對貧困，消費(fèi)能力的增長無法跟上生產(chǎn)增長，社會生產(chǎn)能力與消費(fèi)能力的差距和非均衡矛盾不斷加劇，并體現(xiàn)為市場供求矛盾，經(jīng)濟(jì)蕭條和工人失業(yè)。概括起來，馬克思關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的基本邏輯框架就是：（1）經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)是生產(chǎn)過剩；（2）生產(chǎn)過剩的原因是“有效需求不足”；（3）“有效需求不足”的原因是群眾的購買力不足；（4）群眾購買力不足的原因是資本和勞動收入分配的兩極分化；（5）兩極分化的原因是生產(chǎn)資料的資本家占有制度。

現(xiàn)在來比較一下理論和次貸現(xiàn)實(shí)。第一，生產(chǎn)惡性增長和生產(chǎn)能力過度膨脹。的確，次貸危機(jī)前全球處于一種普遍的“繁榮”（經(jīng)濟(jì)過熱）中，從一百四十美元的油價(jià)和火爆的房地產(chǎn)市場就可見一斑。第二，廣大無產(chǎn)階級相對貧困。就拿美國來說，華爾街的金融精英的年薪動輒千萬甚至上億，而且增長令人咂舌（02年到03年華爾街平均年薪就翻了一倍）。而廣大美國民眾則遠(yuǎn)未享受到這種增長。同樣是03年，美國年度工資的增長水平為2.7%，遠(yuǎn)低于華爾街的精英，而且增速在不斷放緩。事實(shí)上，在這次危機(jī)中，一開始那些“買不起房”的次級貸款者，正是相對貧困者（在美國一部分申請次貸的人其實(shí)已經(jīng)有了一套房，他們是想再購買一套投資性質(zhì)的房產(chǎn)）中的一員。

二、生產(chǎn)過剩下的信用

自此，生產(chǎn)過剩解釋的已經(jīng)很清楚，那信用在這次危機(jī)中扮演了什么角色呢？

對于此，馬克思只是籠統(tǒng)地說，服務(wù)于市場交換的資本主義的貨幣制度、銀行制度、匯兌制度、信用制度等，為市場交換領(lǐng)域矛盾的激化、潛在危機(jī)的現(xiàn)實(shí)化提供了制度結(jié)構(gòu)條件，并未詳細(xì)分析。或者說，分析這些資本主義內(nèi)部的制度構(gòu)架，對于解決資本主義的固有矛盾根本沒有意義，如黃達(dá)，就評價(jià)貨幣制度是“無法對資本主義帶來破壞性作用”的范疇。

不過，對于解釋次貸危機(jī)的演進(jìn)過程來說，這種分析依舊是有意義的。

首先，在資本主義內(nèi)在矛盾下，生產(chǎn)跳躍式增長，而無產(chǎn)階級（廣大民眾）的收入水平以及主要有收入水平?jīng)Q定的消費(fèi)水平卻增長緩慢，出現(xiàn)了相對貧困。此時(shí)，從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的統(tǒng)計(jì)圖表上來看，總需求下降，經(jīng)濟(jì)增長放緩，似乎有衰退的跡象。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于經(jīng)濟(jì)危機(jī)有一套系統(tǒng)的解釋框架，即凱恩斯開創(chuàng)并被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家不斷發(fā)展的“需求管理”。具體說，分為財(cái)政政策和貨幣政策，總的政策方向是拉動總需求跟上總供給的增長水平，緩解供求矛盾。拉動總需求的切入點(diǎn)有三個(gè)：消費(fèi)、投資和凈出口。而拉動的工具，都離不開信用。比如財(cái)政政策，政府通過財(cái)政赤字，增發(fā)國債，增加支出來刺激經(jīng)濟(jì)；再如貨幣政策，央行降低利率，鼓勵(lì)貨幣的借貸來刺激經(jīng)濟(jì)。本質(zhì)上，都是利用信用，花明天的錢在今天消費(fèi)或投資，來緩和生產(chǎn)與消費(fèi)，或者說總供給與總需求的矛盾。

再看次貸，其實(shí)也是通過信用來刺激需求（包括房產(chǎn)投資和消費(fèi)）的一個(gè)具體體現(xiàn)。本來買不起房的相對貧困者，突然被告知可以借入條件異常優(yōu)惠的次級貸款消費(fèi)，自然需求大增，于是房地產(chǎn)市場又走向了“繁榮”。

整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)大致如此，只是實(shí)現(xiàn)的具體手段各異，總之，在以信用為主要工具的需求管理（廣義上包括了金融業(yè)自發(fā)的信用供應(yīng)）之下，經(jīng)濟(jì)似乎又恢復(fù)了繁榮景象，圖表上增長的量和速度都十分喜人，于是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家和財(cái)政部與美聯(lián)儲的官員們彈冠相慶，并預(yù)期，經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)增長，持續(xù)繁榮，“經(jīng)濟(jì)周期被打敗了”。

可是，這之中有一個(gè)最根本的問題：花明天的錢在今天消費(fèi)或投資，那到了明天，花什么錢呢？

答案是沒有錢。于是大量次級貸款人無法還款，cdo和cds市場崩潰，華爾街金融市場大海嘯，危機(jī)還不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和其他領(lǐng)域蔓延……

總之，在生產(chǎn)與消費(fèi)矛盾激化的情況下，資本主義的統(tǒng)治階級試圖利用信用為工具預(yù)支將來的財(cái)富來刺激需求，解決總供需矛盾，但這種拆東墻補(bǔ)西墻的做法只是延緩和壓抑了危機(jī)，并不能阻止危機(jī)的爆發(fā)。

三、建議和結(jié)論

1.次貸危機(jī)的經(jīng)濟(jì)和制度根源是資本主義內(nèi)在矛盾導(dǎo)致的生產(chǎn)過剩，信用只是一種長期中必然失敗的延緩生產(chǎn)過剩矛盾的手段，只能暫時(shí)壓抑矛盾，而無法根本上解決問題。但危機(jī)在給社會經(jīng)濟(jì)帶來巨大動蕩的同時(shí)，也重新騰出大量生存空間，危機(jī)產(chǎn)生的需求大幅度下降客觀上促使生產(chǎn)跟著萎縮，進(jìn)而建立新的供求平衡。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，我們應(yīng)該保持冷靜和理性，保持信心，積極等待經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

2.從根本上，次貸危機(jī)以及它所代表的資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)是難以在資本主義制度邏輯內(nèi)部解決的，須尋求制度外的根本性解決措施。不過，我們雖不能避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)，卻可以預(yù)防和預(yù)測經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在一定程度上要預(yù)防這種金融危機(jī)（本質(zhì)是信用危機(jī)），最重要的是建立和完善針對信用增殖的合理的制衡機(jī)制。

當(dāng)然，要從根本上消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在資本主義制度的內(nèi)部恐怕就像馬克思所說，是不可能的。消除經(jīng)濟(jì)波動和危機(jī)在一定時(shí)期內(nèi)是可以的，但是要想從根源上根除經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還需要尋求制度范圍外的因素。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃達(dá).金融學(xué)[m].北京：人民大學(xué)出版社，2007.