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國(guó)家債務(wù)危機(jī)后果范文第1篇

關(guān)鍵詞：歐洲債務(wù)危機(jī)；地方債務(wù)；地方融資平臺(tái)

中圖分類號(hào)：F12 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2011）18-0181-02

一、歐洲債務(wù)危機(jī)現(xiàn)狀

歐洲債務(wù)危機(jī)始于希臘，隨后西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利也相繼出現(xiàn)債務(wù)問題，并被開始稱為“笨豬五國(guó)”。希臘債務(wù)危機(jī)發(fā)生之后，大多數(shù)國(guó)家并沒有意識(shí)到其嚴(yán)重性，均采取觀望政策，以德國(guó)為首的歐洲錯(cuò)失了救助的最佳機(jī)會(huì)，直到2010年5月6日，美國(guó)道瓊斯當(dāng)天大跌近千點(diǎn)，才驚醒了沉睡中的人們，歐洲債務(wù)危機(jī)原來離我們這么近。次日，歐元區(qū)財(cái)政部長(zhǎng)和IMF了決定救助希臘的決策，提供希臘1 100億歐元貸款，后果還未可知。

自從歐債危機(jī)爆發(fā)以后，市場(chǎng)反映波瀾壯闊，歐元大幅貶值、全球股市走弱、當(dāng)事國(guó)國(guó)債CDS飆升、大宗商品暴跌。而最近一段時(shí)間，在各方“救火”以及當(dāng)事國(guó)出臺(tái)“整改”措施之后，歐元開始小幅反彈，CDS基本穩(wěn)定，大宗商品重新進(jìn)入上升通道。平心而論，歐洲五國(guó)未來五年到期債務(wù)在1.1萬億歐元左右，而歐盟和IMF聯(lián)合推出的總額7 500億歐元救助資金加上各當(dāng)事國(guó)自籌資金，完全有能力一解燃眉之急，這也是歐債危機(jī)重歸平靜的基礎(chǔ)。

然而，歐債危機(jī)是否結(jié)束，現(xiàn)在判斷為時(shí)尚早，但其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，可能還是要持續(xù)一段時(shí)間。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

（一）歐洲債務(wù)危機(jī)的成因

1.歐洲債務(wù)危機(jī)可以看成是金融危機(jī)的延伸。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說，當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退的時(shí)候，政府應(yīng)該反經(jīng)濟(jì)周期操作，即采取擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策，使經(jīng)濟(jì)走出衰退。政府一方面要增加財(cái)政支出，另一方面要向市場(chǎng)投入大量的貨幣，從而加深了政府的負(fù)債。當(dāng)政府債務(wù)達(dá)到一定程度時(shí)，國(guó)際投機(jī)金融機(jī)構(gòu)的做空行為，加速了人們對(duì)該國(guó)償債能力的質(zhì)疑，尤其是穆迪和標(biāo)普對(duì)這些國(guó)家的降級(jí)行為，引發(fā)了歐洲債務(wù)危機(jī)。

2.債務(wù)國(guó)家本身的經(jīng)濟(jì)狀況欠佳。希臘加入歐元區(qū)之前，并沒有達(dá)到歐元區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)：第一，預(yù)算赤字不能超過國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%；第二，負(fù)債率低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。為達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，希臘請(qǐng)美國(guó)投行高盛進(jìn)行設(shè)計(jì)，從賬面上達(dá)到了歐元區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，但隱藏了10億歐元的債務(wù)。高盛對(duì)希臘的經(jīng)濟(jì)本身就知根知底，做空行為也是意料之中。西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、意大利隨后被降級(jí)，希臘債務(wù)危機(jī)演變成歐洲債務(wù)危機(jī)。

表1 2009年部分歐洲國(guó)家政府財(cái)政狀況

數(shù)據(jù)來源：經(jīng)合組織（省略/home/）。

（二）對(duì)中國(guó)的警示

近期很多專家認(rèn)為，歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限，因?yàn)橹袊?guó)外匯儲(chǔ)備里歐元所占比重不大，其影響主要是來自對(duì)歐洲的貿(mào)易方面。這種說法有一定道理，但還是較為短視。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，道瓊斯指數(shù)從最高11 258點(diǎn)高處下跌至今，可以反映出，人們對(duì)歐洲是否能夠走出債務(wù)危機(jī)是較為悲觀的，而A股的連續(xù)下挫也說明大家對(duì)后期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀。

筆者認(rèn)為,希臘債務(wù)危機(jī)已經(jīng)通過“蝴蝶效應(yīng)”有效放大了，如果不能及時(shí)采取有效措施治理，可能會(huì)產(chǎn)生更為嚴(yán)重的后果，甚至可能會(huì)出現(xiàn)“滯脹”現(xiàn)象。對(duì)中國(guó)的警示主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.中國(guó)地方債務(wù)過多。歐洲債務(wù)危機(jī)首先體現(xiàn)的就是政府債務(wù)太多，資不抵債，最終可能出現(xiàn)違約情況。2008年金融危機(jī)時(shí)，為了應(yīng)對(duì)困境，中國(guó)打開了地方融資的門檻。然而地方融資容易，監(jiān)管很難。截至2009年底，在有統(tǒng)計(jì)的31個(gè)省、市和自治區(qū)中，只有黑龍江、內(nèi)蒙古、新疆、、山西、河南、貴州、寧夏的平臺(tái)貸款債務(wù)率（平臺(tái)債務(wù)合計(jì)/本省GDP）低于60%，有10個(gè)省市甚至超過了100%（《10省市貸款債務(wù)率超100% 地方融資監(jiān)管意見難產(chǎn)》，中國(guó)新聞網(wǎng)，2010年4月6日）。歐洲債務(wù)的發(fā)生，也加深了對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，如果不能及時(shí)解決好后續(xù)監(jiān)管問題，地方債務(wù)可能會(huì)進(jìn)一步加深。

歐洲債務(wù)危機(jī)告訴我們，赤字財(cái)政政策的實(shí)施必須把握好相應(yīng)的度。雖然赤字財(cái)政是世界主要國(guó)家發(fā)展經(jīng)濟(jì)所共同使用的經(jīng)濟(jì)政策，但要注意量的積累所引起的質(zhì)的轉(zhuǎn)變，特別是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩不定的大背景下，財(cái)政赤字的持續(xù)攀升必須引起警惕。

2.貨幣政策。歐洲債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，也是金融危機(jī)的延伸。各國(guó)為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，采取了擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策，產(chǎn)生了一定的經(jīng)濟(jì)泡沫，泡沫一破，就出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2008年以來，中國(guó)為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，提出了“4萬億”的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，同時(shí)，貨幣投放巨大。2009年的貨幣投放量是2008年的近2倍。其直接結(jié)果是：房地產(chǎn)價(jià)格翻了1倍，上證指數(shù)從1 664點(diǎn)一路上漲到3 478點(diǎn)。隨后，各種物價(jià)也出現(xiàn)了較大幅度的上漲，通脹壓力加大?，F(xiàn)在正好站在十字街頭，貨幣政幣外松內(nèi)緊，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為復(fù)雜。

歐洲債務(wù)危機(jī)告訴我們，擴(kuò)張的貨幣政府，可能在短時(shí)間內(nèi)可以刺激人們消費(fèi)，從而提升經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但同時(shí)也帶來了通脹壓力，形成一定的泡沫，當(dāng)我們?yōu)榕菽@醒之時(shí)，也許就是災(zāi)難來臨之時(shí)，之后一系列問題就將暴發(fā)。

（三）中國(guó)的應(yīng)對(duì)措施

1.規(guī)范地方融資平臺(tái)，加強(qiáng)金融監(jiān)管。地方政府是有融資沖動(dòng)的需求，因?yàn)槿谫Y，可以擴(kuò)大投資，加速當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，提升政績(jī)水平，而且還可以增加相應(yīng)的收入。如湖北省就有一個(gè)10萬億投資計(jì)劃，按其GDP水平，是無法達(dá)到的，只有通過地方融資平臺(tái)，增加政府債務(wù)才能做到。如果大多數(shù)地方政府都有這樣的沖動(dòng)，最后會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重過熱，通脹壓力巨大，同時(shí)，地方債務(wù)水平嚴(yán)重超標(biāo)，債務(wù)危機(jī)也就產(chǎn)生了。所以現(xiàn)在急需要做到的是要遏制地方政府融資沖動(dòng)，加強(qiáng)金融監(jiān)管。為此，國(guó)務(wù)院6月10日下發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》。《通知》明確規(guī)定，地方各級(jí)政府不得以財(cái)政性收入、行政事業(yè)等單位的國(guó)有資產(chǎn)或其他任何直接、間接形式為融資平臺(tái)公司融資行為提供擔(dān)保。這只是第一步具體措施，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，規(guī)范地方政府融資平臺(tái)，應(yīng)從兩個(gè)規(guī)則進(jìn)行把握。第一，設(shè)置地方融資標(biāo)準(zhǔn)。地方政府主要是通過債券和銀行進(jìn)行融資，為了規(guī)范地方政府融資，可以設(shè)置融資標(biāo)準(zhǔn)，只有達(dá)到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，才允許其發(fā)行債券或向銀行貸款。第二，地方債務(wù)水平超標(biāo)要進(jìn)行處罰?，F(xiàn)今，地方債務(wù)水平超標(biāo)的省份較多，如果不加以管理，還會(huì)有越來越多的地方政府進(jìn)行效仿。因?yàn)镚DP增長(zhǎng)了，自己就可以高升，而財(cái)務(wù)壞了，自己也不用擔(dān)責(zé)。所以對(duì)于地方債務(wù)水平超標(biāo)的，一定要通過相應(yīng)的途徑進(jìn)行處罰。

2.改革地方政府財(cái)政管理制度。第一，明確地方政府收入來源。加強(qiáng)收入來源的管理，使地方政府知道，自己的收入是多少，舉債的數(shù)量要與收入相穩(wěn)合。同時(shí)，以立法形式加強(qiáng)對(duì)地方政府預(yù)算管理，增強(qiáng)透明度，合理控制政府債務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。應(yīng)該及時(shí)對(duì)全國(guó)整體財(cái)政及債務(wù)狀況作全面清查和評(píng)估，對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行限額管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，切實(shí)從財(cái)政和金融兩方面防范償債違約風(fēng)險(xiǎn)。第二，規(guī)范地方政府支出管理。為了“保增長(zhǎng)”，地方政府會(huì)通過加大政府支出，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而不論這些支出是否必需。而作為納稅人的公眾，對(duì)于這些支出毫不知情。中央應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)地方政府的支出管理，對(duì)于那些只為增加業(yè)績(jī)，而不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的支出進(jìn)行限制。而且政府的投入，有時(shí)會(huì)形成惡性競(jìng)爭(zhēng)，反而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。如前幾年的風(fēng)能發(fā)電、鋼產(chǎn)等，都由于地方政府的過度投資，產(chǎn)生嚴(yán)重過剩。

3.調(diào)整貨幣政策。中國(guó)去年以來，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，采取了寬松的貨幣政策。和歐洲國(guó)家一樣，中國(guó)也產(chǎn)生了相應(yīng)的部分泡沫經(jīng)濟(jì)，如房產(chǎn)價(jià)格上漲將近1倍，股市上漲1倍多。然而，擴(kuò)張性的貨幣政策現(xiàn)在已走到十字路口?！爸袊?guó)的各種貨幣政策，目前都保持著彈性和余地，可以做到松緊有度”，這是央行副行長(zhǎng)、外匯管理局局長(zhǎng)易綱近日關(guān)于貨幣政策的最新表態(tài)。這說明中央對(duì)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性已經(jīng)了如指掌：如果繼續(xù)執(zhí)行去年的寬松貨幣政策，會(huì)進(jìn)一步加大資產(chǎn)泡沫，通脹壓力增加；如果退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，采用緊縮的貨幣政策，則可能對(duì)剛剛出現(xiàn)的微弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利。所以今年以來，央行一直沒有采取過于激烈的貨幣政策。一直都是使用增加銀行準(zhǔn)備金率的杠桿作用，而對(duì)大家普遍預(yù)測(cè)的加息則一直隱而未發(fā)。

很明顯，中央銀行不會(huì)再持續(xù)去年的很寬松的貨幣政策，但是否應(yīng)退出刺激經(jīng)濟(jì)政策，即采取大家認(rèn)為的加息政策來管理通脹呢？本文認(rèn)為，現(xiàn)在加息的必要性不大，由于歐債危機(jī)到來，歐洲都采取了緊縮性的財(cái)政政策和嚴(yán)格的貨幣政策，這對(duì)中國(guó)的出口將產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。而國(guó)內(nèi)，現(xiàn)在房?jī)r(jià)和股價(jià)的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，通脹水平正處于波峰，如果采取加息的措施，其延遲效應(yīng)將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。

三、總結(jié)

歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)過去，然而余波不平，歐洲還將為歐債危機(jī)持續(xù)埋單。歐債危機(jī)本身對(duì)中國(guó)的影響不大，主要是從出口影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。但其更為重要的作用，是對(duì)中國(guó)的警示意義。中國(guó)雖還沒有達(dá)到債務(wù)危機(jī)的時(shí)刻，但地方政府債務(wù)已經(jīng)嚴(yán)重超標(biāo)，需要我們提前預(yù)防，以阻止更大風(fēng)險(xiǎn)的到來。

參考文獻(xiàn)：

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國(guó)家債務(wù)危機(jī)后果范文第2篇

2008年9月爆發(fā)的金融危機(jī)對(duì)歐洲,尤其是歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊。此次沖擊可分成三個(gè)階段:第一階段(2008年9月到2009年4月),金融危機(jī)迅速向歐洲大陸蔓延,主要表現(xiàn)為部分金融企業(yè)最先受到危機(jī)沖擊,然后,開始蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì),造成歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)全面下滑,而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中金融比例較高的英國(guó)、冰島和愛爾蘭首當(dāng)其沖,對(duì)外資依賴重、部分轉(zhuǎn)型未遂的中東歐國(guó)家則深陷債務(wù)危機(jī)之中,各成員國(guó)政府紛紛出臺(tái)政策進(jìn)行應(yīng)對(duì)。第二階段(2009年5月到2009年9月),歐洲各國(guó)急速出手的救市計(jì)劃及歐洲央行刺激政策初見成效,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2009年下半年開始逐步企穩(wěn),第三季度延續(xù)了第二季度的良好態(tài)勢(shì)。根據(jù)Eurostat的數(shù)據(jù),歐元區(qū)2009年第三季度GDP實(shí)現(xiàn)0.4%的增長(zhǎng),而這也是連續(xù)5個(gè)季度衰退以來的首次增長(zhǎng)。2009年末2010年初,金融危機(jī)對(duì)歐洲,尤其是歐元區(qū)的影響已經(jīng)進(jìn)入了第三階段,一方面,在中國(guó)等新興國(guó)家引領(lǐng)下,世界各主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇基本已成定局,全球經(jīng)濟(jì)似乎已經(jīng)逐漸擺脫此次全球性金融危機(jī)的荼毒,即使在總體經(jīng)濟(jì)情況不佳的歐洲,也出現(xiàn)了正增長(zhǎng)。根據(jù)德國(guó)六大著名經(jīng)濟(jì)研究所之一的慕尼黑伊福所(Ifo)的預(yù)測(cè),2009第四季度和2010年第一季度歐元區(qū)的GDP將分別增長(zhǎng)0.3%和0.2%。另一方面,世界銀行等國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織及相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家反復(fù)告誡危機(jī)并未全面過去,還未到刺激性舉措全面退出的時(shí)刻,提醒各國(guó)關(guān)注危機(jī)反復(fù)的可能性。而與之相佐證是綜觀目前歐元區(qū)國(guó)家總體狀況,危機(jī)的結(jié)構(gòu)性后遺癥開始逐漸顯現(xiàn),復(fù)蘇出現(xiàn)陰影。具體表現(xiàn)為:

希臘等“歐豬諸國(guó)”債務(wù)問題具有爆炸性自2009年10月起希臘就陷入了國(guó)家性債務(wù)危機(jī)中,希臘政府對(duì)外宣布其2009年的財(cái)政赤字預(yù)計(jì)將達(dá)到GDP的12.7%,而公共債務(wù)將占到GDP的113%,均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》所規(guī)定的3%和60%的上限。因而從去年12月開始,全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低該國(guó)的信用評(píng)級(jí)。受此影響,希臘10年期國(guó)債相對(duì)歐洲基準(zhǔn)利率、德國(guó)國(guó)債利率的溢價(jià)已達(dá)3.7%,為歐元區(qū)創(chuàng)立以來的最大值,而希臘債券的違約擔(dān)保成本也創(chuàng)下370個(gè)基點(diǎn)的高位紀(jì)錄。評(píng)級(jí)下降意味著政府債券投資風(fēng)險(xiǎn)上升,融資成本將會(huì)顯著增加,并且一些持有政府債券的希臘金融機(jī)構(gòu)也將受到影響,進(jìn)而危及金融體系的穩(wěn)定。尤其值得關(guān)注的是,希臘的債務(wù)危機(jī)并非是簡(jiǎn)單的個(gè)案,除希臘外,愛爾蘭、西班牙和葡萄牙等國(guó)的財(cái)政狀況也捉襟見肘,并被戲稱為“歐豬四國(guó)”(PIGS)。西班牙已經(jīng)同希臘一樣被下調(diào)了信用評(píng)級(jí),葡萄牙2009年的預(yù)算赤字預(yù)計(jì)將從2008年占GDP的2.8%躍升至8%,而愛爾蘭的財(cái)政赤字在2008年就達(dá)到了GDP的7.2%,這也是6年來愛爾蘭政府首次出現(xiàn)赤字。此外,意大利也深陷信用危機(jī)的泥潭。

區(qū)內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況喜憂參半,各國(guó)參差不齊,且存在普遍隱患一方面,包括德、法在內(nèi)的大部分國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)情況趨穩(wěn)向好;另一方面,相較其他主要經(jīng)濟(jì)體,歐洲國(guó)家目前突出存在的問題主要有:一是財(cái)政赤字、公共債務(wù)普遍超標(biāo)。歐盟委員會(huì)的秋季報(bào)告表明,歐元區(qū)2009年的政府預(yù)算赤字已經(jīng)從2008年的2%膨脹到了6.4%,而且這一數(shù)字有可能在2010年上升到6.9%。若現(xiàn)行的政策不變,2010年歐元區(qū)16國(guó)的政府債務(wù)將占到總的GDP的84.0%,有近一半國(guó)家的公共財(cái)政存在無法持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。二是失業(yè)率居高不下,成為無增長(zhǎng)就業(yè)。2009年11月份的歐元區(qū)失業(yè)率已經(jīng)上升至10%,第三季度的就業(yè)人數(shù)與同期相比下降了2.1%。成員國(guó)中勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化最為嚴(yán)重的是西班牙,其國(guó)內(nèi)整體失業(yè)率竟高達(dá)19.4%。

區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)遭遇兩難選擇,給歐洲央行和歐盟委員會(huì)出了個(gè)大的難題 因?yàn)槟壳笆褂脝我回泿诺臍W元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣周期的不同步,出現(xiàn)了典型的、自歐元區(qū)成立以來一直爭(zhēng)論的不對(duì)稱沖擊問題。如歐洲央行繼續(xù)實(shí)施的擴(kuò)張性貨幣政策,對(duì)德、法等逐漸回歸正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的國(guó)家來說,有可能出現(xiàn)嚴(yán)重通脹,甚或滯脹;而現(xiàn)在就實(shí)施退出刺激政策則可能使因債務(wù)危機(jī)等而身陷危機(jī)、財(cái)政手段嚴(yán)重受限、急待援助的希臘等國(guó)難以步出危機(jī),進(jìn)而影響與之同處歐元區(qū)的其他國(guó)家經(jīng)濟(jì),使復(fù)蘇夭折。

就債務(wù)危機(jī)的后果來看,希臘的債務(wù)總量并不大,且希臘在歐洲經(jīng)濟(jì)中所占的份額和地位也不足以威脅到整個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。然而,對(duì)于希臘問題的處理不當(dāng),則將會(huì)引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。在被下調(diào)了評(píng)級(jí)后,希臘的償債能力進(jìn)一步下降,一旦希臘政府宣布破產(chǎn),不僅其最大的債務(wù)國(guó)德國(guó)將蒙受巨大損失,還會(huì)使得西班牙、葡萄牙、意大利和愛爾蘭這些國(guó)家的狀況更為艱難,甚至產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。這當(dāng)然是歐央行所不愿意看到的。而以目前希臘的財(cái)政狀況來看,希臘政府顯然無法靠自身力量?jī)斶€所有債務(wù)。一種解決方法是希臘退出歐元區(qū),放棄歐元,選擇更為廉價(jià)的貨幣來還債。這無論對(duì)于歐元區(qū)還是希臘自身來說都是一個(gè)下下之策。另一種方法就是尋求歐盟或者他國(guó)的援助。由于希臘的信用評(píng)級(jí)被降為“BBB+”,則從2011年開始希臘國(guó)債將不能再作為向歐洲央行貸款的抵押品。當(dāng)然歐央行可以繼續(xù)保持其現(xiàn)在的信貸質(zhì)量門檻,以使得希臘能夠通過歐央行進(jìn)行融資,但這勢(shì)必會(huì)引起愛爾蘭這些同樣受到債務(wù)拖累的國(guó)家的不滿與抗議。

此前,德國(guó)曾表示愿意同歐元區(qū)各國(guó)一起為希臘分擔(dān)債務(wù),但沒有得到歐盟的認(rèn)可。因?yàn)闅W盟擔(dān)心一旦此次希臘開了由富國(guó)替弱國(guó)還債的先河,會(huì)使得其他歐元區(qū)國(guó)家紛紛效仿,從而產(chǎn)生吃“大鍋飯”的心態(tài),將債務(wù)推給歐盟。而如果希臘尋求國(guó)際組織如IMF的援助,又會(huì)極大地影響市場(chǎng)對(duì)于歐元的信心。因此無論哪種選擇對(duì)于歐元區(qū)的復(fù)蘇都將產(chǎn)生不利的影響。這也是為什么歐盟遲遲沒有采取行動(dòng)而主張希臘通過自身力量解決當(dāng)前的危機(jī)的原因。不久前,希臘政府也公布了新的財(cái)政預(yù)算方案。根據(jù)這套方案,希臘政府將通過削減公共支出、改革稅收體系和推動(dòng)支柱經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,將2010年的財(cái)政赤字降低4個(gè)百分點(diǎn),并在2012年底前將赤字規(guī)模削減至2.8%。但鑒于目前希臘的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和本身薄弱的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)勢(shì)必困難重重。而最新歐盟峰會(huì)達(dá)成的一致援助協(xié)議事實(shí)表明,歐盟意識(shí)到這不是個(gè)別國(guó)家的內(nèi)部問題,而是同一條船上的乘客,要各自負(fù)責(zé),但前提是不能讓航船沉沒。

后危機(jī)時(shí)代歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟表現(xiàn)的內(nèi)在根源

此次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生有著多方面的原因。既有本身制度安排的結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn),又有臨時(shí)性國(guó)別個(gè)案的緣故。

制度安排的結(jié)構(gòu)性軟肋及后果歐元區(qū)國(guó)家大多屬于福利國(guó)家,二戰(zhàn)以來形成了一整套費(fèi)用高昂的社會(huì)福利保障制度。最突出的后果是福利支出負(fù)擔(dān)相對(duì)較重。根據(jù)Eurostat的數(shù)據(jù),歐元區(qū)國(guó)家用于社會(huì)保障的公共支出占到了GDP的18.7%,而美國(guó)的這項(xiàng)數(shù)據(jù)僅為6.9%,日本為12%。另外,與此同源的過度勞工保護(hù)導(dǎo)致的勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化,使用工成本高、效率低。在全球化、老齡化沖擊下,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、財(cái)政支出居高不下,推高財(cái)政赤字和公共債務(wù)。

另外,當(dāng)時(shí)為了在不同國(guó)家引進(jìn)單一貨幣,要求相關(guān)國(guó)家在貨幣及相關(guān)領(lǐng)域?qū)嵤┶呁e措,由此制定的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》給出了包括財(cái)政赤字和債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)分別不能超過3%和60%的標(biāo)準(zhǔn),這是維持歐元單一貨幣在不同國(guó)別通用和穩(wěn)定的基本條件,在此基礎(chǔ)上各國(guó)上交貨幣,其后果是當(dāng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣狀況不一致時(shí),各國(guó)本身無法運(yùn)用獨(dú)立的貨幣政策,而歐央行的政策則會(huì)進(jìn)退維谷、難以兼顧兩端;同時(shí),各國(guó)在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)時(shí)也少了貨幣政策工具而更加倚重財(cái)政政策,赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)超標(biāo)現(xiàn)象很普遍,包括德法等核心國(guó)家在內(nèi)均無幸免。

此外,債務(wù)危機(jī)還暴露出歐元區(qū)內(nèi)因?yàn)闅W元而捆綁在一起的諸多國(guó)家近十年來發(fā)展過程中所積累的不平衡現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重。這種不平衡一方面是指政府的資產(chǎn)負(fù)債表,另一方面是指成員國(guó)間競(jìng)爭(zhēng)力的差異正在加大。深陷債務(wù)問題的幾個(gè)國(guó)家近幾年中普遍積累了大量的經(jīng)常項(xiàng)目赤字,尤其愛爾蘭、西班牙和希臘,相對(duì)于其他歐元國(guó)家擁有更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但也存在過高的通貨膨脹和大量的房地產(chǎn)泡沫。2007年,愛爾蘭金融部門的產(chǎn)出占到了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10.6%,而歐元區(qū)國(guó)家的平均水平僅為5%。當(dāng)資金運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題時(shí),這一系列的不平衡不僅使這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)受到的沖擊更大,也容易導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)的迅速惡化。根據(jù)歐盟委員會(huì)的估計(jì),希臘經(jīng)常賬戶赤字去年要占到GDP總額的8.8%,西班牙和葡萄牙的這項(xiàng)比率分別為5.4%和10.2%,與此相對(duì)的是德國(guó)有著相當(dāng)于GDP總額4%的經(jīng)常賬戶盈余,而盧森堡盈余比率更是高達(dá)11.6%。而且大部分價(jià)格和成本競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)都顯示,在金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期階段各國(guó)的差異可能會(huì)進(jìn)一步拉大。這無疑會(huì)對(duì)歐元區(qū)的長(zhǎng)期發(fā)展和成員國(guó)間的協(xié)調(diào)帶來更大的考驗(yàn)。

臨時(shí)性原因 金融危機(jī)的沖擊是造成歐元區(qū)國(guó)家財(cái)政狀況驟然惡化的導(dǎo)火索。危機(jī)導(dǎo)致的財(cái)富縮水使得政府自身收益減少,而為了刺激經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定需求和向金融市場(chǎng)注資,又不得不加大公共開支、減少稅收,從而造成了財(cái)政赤字的大幅攀升。由于歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢,經(jīng)濟(jì)的不景氣加上債務(wù)高企,前景不被看好而引發(fā)債務(wù)危機(jī)也就不足為奇了。

相關(guān)國(guó)家本身的沉疴希臘等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、運(yùn)行狀況、行政效率等本身存在先天不足和后天的失調(diào)。早在2004希臘政府就承認(rèn),當(dāng)初加入歐元區(qū)時(shí),為了滿足歐元區(qū)嚴(yán)格的趨同條件,他們就曾在財(cái)政赤字?jǐn)?shù)據(jù)上動(dòng)過手腳。而加入歐元區(qū)后,希臘的財(cái)政狀況也屢屢無法達(dá)到《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》所要求的標(biāo)準(zhǔn)。存在財(cái)政問題的何止希臘一家,僵化的福利制度、缺乏穩(wěn)定的增長(zhǎng)動(dòng)力,使得歐元區(qū)國(guó)家一直背負(fù)著沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)。不堪重負(fù)的養(yǎng)老金體系和不斷惡化的勞動(dòng)力市場(chǎng)使得歐洲國(guó)家政府爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)普遍很高,次貸危機(jī)的沖擊無非是加快了這一進(jìn)程而已。

總之,歐元區(qū)本身制度安排的軟肋以及形成的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)在金融危機(jī)這樣一個(gè)臨時(shí)外部性因素的沖擊下,形成了壓倒歐元區(qū)成員國(guó)中差生的最后一根稻草。

歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展展望及對(duì)中歐經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響

綜觀歐洲,尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀,盡管從2009年第二季度開始出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)跡象。然而,依然脆弱的金融市場(chǎng)和銀行系統(tǒng),高居不下的失業(yè)率,不斷惡化的政府財(cái)政狀況,給歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇造成了諸多的不確定因素。據(jù)估計(jì),歐元區(qū)國(guó)家的公共債務(wù)將在2014年達(dá)到GDP的100%。同其他經(jīng)濟(jì)體相比,歐元區(qū)各國(guó)總體的救市力度相對(duì)較小,經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模也不大,對(duì)于提升國(guó)內(nèi)需求所產(chǎn)生的作用不明顯。更重要的是,歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏活力,深層次的結(jié)構(gòu)性和制度性問題相對(duì)于其他國(guó)家更加根深蒂固。而去年年底在以希臘為代表的歐元區(qū)成員國(guó)中爆發(fā)的債務(wù)危機(jī),更是給急于擺脫危機(jī)陰影的歐洲經(jīng)濟(jì)提出了新的挑戰(zhàn),同時(shí)影響到了歐洲整體的退出策略的實(shí)施,歐洲經(jīng)濟(jì)也將不可避免地進(jìn)入到一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整和低迷中。

國(guó)家債務(wù)危機(jī)后果范文第3篇

前不久，一個(gè)外資投行里專做外匯交易的學(xué)長(zhǎng)愁眉苦臉的告訴我，他半夜里突然接到他們組長(zhǎng)的電話，告訴他歐元市場(chǎng)出事了，他在希臘埋下的幾百萬美金的“炸彈”爆炸了，縮水一半還多。隨后，第二天早上的各大報(bào)紙上就充斥了歐元危機(jī)的新聞。這件仿佛突如其來的歐元危機(jī)我們要從希臘債務(wù)危機(jī)談起，而希臘債務(wù)危機(jī)則要回顧到2001年，這一切問題的開端。

當(dāng)時(shí)希臘剛進(jìn)入歐元區(qū)。高盛為希臘設(shè)計(jì)出一套“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國(guó)《馬斯特里赫特條約》標(biāo)準(zhǔn)。在高盛的這種“創(chuàng)造性會(huì)計(jì)手法”主要?dú)W洲顧客名單中，還有意大利、西班牙，甚至德國(guó)。2009年12月8日惠譽(yù)宣布將希臘信用評(píng)級(jí)由“A－”降為“BBB+”，前景展望為負(fù)面。受消息影響，全球股市應(yīng)聲下跌，希臘股市大跌6％，歐元對(duì)美元比價(jià)大幅下滑，歐元區(qū)一片慘淡。其中最具危險(xiǎn)的是“PIGS”，俗稱“歐豬五國(guó)”：葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙。(這5個(gè)國(guó)家依照首字母組合而被稱為“PIGS”。)

本段小結(jié)：歐元區(qū)中，很多國(guó)家都有潛在的債務(wù)危機(jī)，并且互相之間危機(jī)容易傳遞，在希臘的危機(jī)沖擊下，極有可能造成債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散。

二、歐元危機(jī)

如果說歐元貶值是由于希臘債務(wù)危機(jī)帶來的一時(shí)市場(chǎng)恐慌，那么如今投資者對(duì)未來歐元走低的判斷，則是由于這一危機(jī)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)綁架歐洲央行政策。

第一，不斷地對(duì)歐元的齊聲喊跌，使資本市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”形成。市場(chǎng)可能會(huì)實(shí)現(xiàn)自我驗(yàn)證。經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“預(yù)期”這個(gè)概念并非是個(gè)預(yù)測(cè)，更反映的是投資者的集體心理。而投資者的心理，必然會(huì)體現(xiàn)在他們的投資決策中，從而實(shí)際對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生“預(yù)期”的影響。

第二，歐元區(qū)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不平衡也在助推歐元貶值。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)第四季度僅僅實(shí)現(xiàn)0.1％的微幅增長(zhǎng)。相比之下，美國(guó)第四季度大幅增長(zhǎng)5.7％。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。

第三，國(guó)家債務(wù)危機(jī)，但出于通脹考慮又不能夠胡亂印刷鈔票，于是只能靠借債。同時(shí)必然要大幅削減開支，各國(guó)節(jié)支的大砍刀首先砍向了工薪階層，減少的是社會(huì)福利開支。此外，還有推遲退休年齡，增加稅收等。這些節(jié)支措施直接影響社會(huì)中下層群體的生活，引發(fā)他們的強(qiáng)烈不滿，導(dǎo)致罷工浪潮不斷；同時(shí)其又削弱了他們的購(gòu)買力，使各國(guó)的內(nèi)需趨軟，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了制約作用。

第四，財(cái)政嚴(yán)重赤字，內(nèi)需嚴(yán)重不足，投資不被看好，歐元區(qū)想要迅速重振旗鼓，就要依靠世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力帶動(dòng)。盡管歐元匯率不斷下降有助于出口，但是在剛經(jīng)歷金融危機(jī)之后的世界經(jīng)濟(jì)雖然開始緩慢回暖，卻遠(yuǎn)稱不上強(qiáng)勁反彈。在這一背景下，歐元區(qū)想要乘世界經(jīng)濟(jì)的順風(fēng)車從而迅速爬出深淵恐怕也是無望。

本段小結(jié)：因?yàn)闅W元區(qū)國(guó)家短時(shí)間內(nèi)的出口，投資，消費(fèi)，財(cái)政公共支出都顯無力，顯然歐元區(qū)自身恢復(fù)的活力難以被激活，勢(shì)必將在一段較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持低迷。

三、博弈論分析

從上文我們可以得出一個(gè)結(jié)論，希臘危機(jī)本質(zhì)上就是一場(chǎng)“歐元危機(jī)”。如果不加以解決，那么從希臘這個(gè)點(diǎn)到PIGS這條線，到歐元區(qū)這個(gè)面，都將受到嚴(yán)重打擊。

但問題在于：第一，加入歐盟和歐元區(qū)后的希臘已失去貨幣政策獨(dú)立性和匯率自主。它無法通過本幣貶值、提高利率等辦法以圖自救；第二，隨希臘信用評(píng)級(jí)一跌再跌，國(guó)際投資者已對(duì)其債券失去興趣；第三，歐盟之外，沒有哪個(gè)國(guó)家有足夠意愿和義務(wù)去接手這么大的一個(gè)爛攤子――唯一的希望只能來自歐盟內(nèi)部。

從靜態(tài)博弈的視角來看，歐盟與希臘之間理論上存在兩個(gè)納什均衡解：其一是“希臘財(cái)政自律＆歐盟不救援”，其二是“希臘不自律&歐盟救援”。就整體收益來看，第一個(gè)納什均衡甚至比第二個(gè)更為可取。其實(shí)，讓所有成員國(guó)學(xué)會(huì)財(cái)政自律正是《馬斯特里赫特條約》等歐盟早期法律法規(guī)堅(jiān)持反對(duì)強(qiáng)制動(dòng)用其他成員國(guó)資源去救援某一成員國(guó)的重要出發(fā)點(diǎn)。

但事實(shí)上，希臘作為個(gè)體追求自身利益最大，而不考慮集體福利。――非合作博弈。雙方并非一個(gè)同時(shí)決策的博弈；而是一個(gè)“希臘先走，歐盟后走”的動(dòng)態(tài)博弈。在希臘已不自律在先的情況下，歐盟堅(jiān)持不救的價(jià)值無非是嚴(yán)肅紀(jì)律以儆效尤。但其所引發(fā)的后果更是災(zāi)難性的：(－10，－10)――如果希臘被迫倒下，必將引發(fā)更多成員國(guó)對(duì)歐元和歐盟的前景失去信心，甚至選擇一走了之。如果歐元區(qū)和歐盟都不存在了，再奢談紀(jì)律和道德風(fēng)險(xiǎn)也沒有意義了。

這就成了一個(gè)“囚徒困境”――集體行動(dòng)體制的缺失。事實(shí)上，“囚徒困境”的解決方式是反復(fù)博弈，從而形成一套懲罰機(jī)制。但如今，無法懲罰希臘的現(xiàn)今，一旦其他成員國(guó)也選擇不自律，然后爆發(fā)危機(jī)，那么是救還是不救?如果救，必然造成歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)深化而導(dǎo)致爆發(fā)。如果不救，那么別的國(guó)家就要問“可以救希臘，問什么不救我們?”

國(guó)家債務(wù)危機(jī)后果范文第4篇

【關(guān)鍵詞】歐元；歐債危機(jī)；貨幣聯(lián)盟；最優(yōu)貨幣區(qū)

一、歐債危機(jī)的進(jìn)程與原因分析

（一）歐債危機(jī)的進(jìn)程

受金融危機(jī)的影響，2009年5月希臘就遇到了債務(wù)問題，在歐盟的強(qiáng)力聲援后，局勢(shì)得到了一定的緩解，但半年后希臘的財(cái)政赤字并未改善，2009年12月11日，希臘政府披露其公共債務(wù)高達(dá)3000億歐元，比此前公布的更為嚴(yán)重。受此影響，全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪相繼下調(diào)希臘信用評(píng)級(jí)，希臘債務(wù)危機(jī)隨機(jī)愈演愈烈。2010年4月23日，希臘政府正式向歐盟和國(guó)際貨幣基金組織申請(qǐng)?jiān)?月2日歐盟與IMF正式啟動(dòng)希臘救助機(jī)制，向希臘提供總額1100億歐元的貸款。但這項(xiàng)計(jì)劃并為平息投資者對(duì)希臘可能出現(xiàn)“國(guó)家破產(chǎn)”的擔(dān)憂，相反市場(chǎng)上關(guān)于希臘債務(wù)危機(jī)可能蔓延至葡萄牙和西班牙的各種傳言甚囂塵上。一時(shí)間投資者恐慌情緒蔓延，全球主要金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已。歐盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)在經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)11個(gè)小時(shí)“馬拉松”會(huì)議后，終于在2010年5月10日凌晨宣布，將于IMF共同設(shè)立一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的危機(jī)應(yīng)對(duì)基金。其中歐盟委員會(huì)將提供600億歐元，歐元區(qū)16個(gè)成員國(guó)將通過雙邊擔(dān)保融資4400億歐元，IMF將提供2500億歐元。毫無疑問這項(xiàng)規(guī)模巨大的危機(jī)救助機(jī)制的簽署，有助于穩(wěn)定金融市場(chǎng)上投資者的信心，有助于防范危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)展與升級(jí)。

與希臘債務(wù)危機(jī)不同，房地產(chǎn)泡沫是愛爾蘭債務(wù)危機(jī)的始作俑者。隨著房地產(chǎn)泡沫的破滅，加之國(guó)際金融海嘯的沖擊，愛爾蘭5大銀行瀕臨破產(chǎn)。為了維護(hù)金融穩(wěn)定，愛爾蘭政府不得不耗費(fèi)巨資救助本國(guó)銀行，從而導(dǎo)致財(cái)政不堪重負(fù)。據(jù)愛爾蘭政府2010年9月底公布的數(shù)字，救助本國(guó)5大銀行需要500億歐元，愛爾蘭當(dāng)年財(cái)政赤字猛增到GDP的32%，愛爾蘭債務(wù)危機(jī)由此拉開序幕。到2010年底，愛爾蘭10年期國(guó)債收益率逼近9%，創(chuàng)下自歐元1999年誕生以來的最高水平。這意味著愛爾蘭政府從金融市場(chǎng)籌資的成本已高到難以承受，愛爾蘭債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。2010年11月21日愛爾蘭政府向歐盟求援。房地產(chǎn)綁架了銀行，銀行又綁架了政府，這就是愛爾蘭債務(wù)危機(jī)背后的簡(jiǎn)單邏輯。

在歐盟的救助下，愛爾蘭債務(wù)危機(jī)暫時(shí)平靜下來，但經(jīng)過幾個(gè)月的“表面平靜”后，歐債危機(jī)的多米諾骨牌又倒一張。2011年4月6日葡萄牙步希臘、愛爾蘭的后塵，向歐盟申請(qǐng)緊急資金援助，以緩解國(guó)內(nèi)的債務(wù)危機(jī)。

導(dǎo)致葡萄牙經(jīng)濟(jì)崩潰，其實(shí)是一個(gè)“溫水煮青蛙”的過程。近年來葡萄牙經(jīng)濟(jì)逐漸喪失活力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低下，但民眾不斷要求提高工資，造成社會(huì)用工成本的上升和資金鏈緊張。此外前任政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推出了高昂的“交通計(jì)劃”，拓寬城際交通網(wǎng)絡(luò)，大建高速鐵路，遺留下大筆賬單和尚未完工的工程。低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著政府必須通過加稅等手段獲取收入，但在歐盟普遍實(shí)行“高福利”和“減稅”的背景下，加稅無疑是宣告罷工和社會(huì)動(dòng)蕩的開始。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打擊下，債臺(tái)高筑的葡萄牙面臨著越來越大的償債壓力。由于擔(dān)心葡萄牙無法償還債務(wù)，國(guó)際信用評(píng)估機(jī)構(gòu)調(diào)低了葡萄牙的信用評(píng)級(jí)，更加劇了葡萄牙的經(jīng)濟(jì)困境。2010年葡萄牙的公共債務(wù)高達(dá)GDP的92.4%，預(yù)計(jì)2011年葡萄牙的公共債務(wù)高達(dá)GDP的97.3%。

2011年7月下旬以來，意大利債務(wù)問題趨向惡化。意大利股指連日下滑，10年期國(guó)債收益率更是攀升到6%以上的高位，意大利10年期國(guó)債與作為基準(zhǔn)的德國(guó)同期國(guó)債的利差達(dá)到了390個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下歐元區(qū)誕生12年以來的新高。作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意大利一旦發(fā)生債務(wù)違約，其對(duì)歐元區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)的沖擊都將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于希臘或愛爾蘭。

（二）歐債危機(jī)的原因分析

1、歐債危機(jī)國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面惡化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，競(jìng)爭(zhēng)力下降，再加上盲目的高福利政策是這些國(guó)家債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因。歐豬五國(guó)（PIIGS即歐元區(qū)的葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙）普遍面臨著同樣的問題：國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降、人口老齡化日趨嚴(yán)重。在歐洲國(guó)家中，南歐國(guó)家更加依賴于勞動(dòng)密集型制造業(yè)，它們是歐元區(qū)內(nèi)部貿(mào)易勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口國(guó)。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，在亞洲等新興經(jīng)濟(jì)體的競(jìng)爭(zhēng)下，南歐國(guó)家的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，競(jìng)爭(zhēng)力明顯下降。一方面這些國(guó)家沒有及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，另一方面居民又要維持現(xiàn)有的高生活水平，這就使得政府債務(wù)及對(duì)外債務(wù)不斷攀升。2009年希臘財(cái)政赤字與GDP之比高達(dá)13.6%，公共債務(wù)高達(dá)GDP的124.9%，外債與GDP之比高達(dá)73.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過《穩(wěn)定與增長(zhǎng)與公約》的相應(yīng)規(guī)定。

歐洲國(guó)家工業(yè)化與城市化時(shí)間較早，出生率一直處于較低的水平，普遍面臨人口老齡化的挑戰(zhàn)，到20世紀(jì)末，歐洲大多數(shù)國(guó)家的人口結(jié)構(gòu)都進(jìn)入快速老齡化的進(jìn)程。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，日本是發(fā)達(dá)國(guó)家中第一個(gè)進(jìn)入人口老齡化的國(guó)家，日本的勞動(dòng)人口占總?cè)丝诘谋戎丶翱側(cè)丝诘臄?shù)量從上世紀(jì)90年代初出現(xiàn)拐點(diǎn)，隨之出現(xiàn)的是日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷和公共債務(wù)的不斷增長(zhǎng)。整個(gè)歐洲正重復(fù)著十幾年前日本的故事，這意味著這些國(guó)家將陷入經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷和公共債務(wù)的不斷增長(zhǎng)。這是歐債危機(jī)爆發(fā)的根本原因。

2、從全球視角看，國(guó)際金融危機(jī)是歐債危機(jī)的外部誘因。我們可以從資產(chǎn)負(fù)債和財(cái)政收支兩方面來分析這個(gè)問題。一方面歐洲部分金融業(yè)較為發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體中，金融資產(chǎn)在其資產(chǎn)負(fù)債表中的比重較大，比如2008年初，冰島的銀行業(yè)資產(chǎn)是其GDP的9倍。金融危機(jī)重創(chuàng)冰島和部分中東歐國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表，冰島資不抵債，陷入“國(guó)家破產(chǎn)”，部分中東歐國(guó)家外債壓力巨大，都源于其資產(chǎn)的嚴(yán)重縮水。另一方面，為應(yīng)對(duì)危機(jī)，歐元區(qū)各經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)大財(cái)政支出是必然的選擇。金融危機(jī)直接擴(kuò)大了歐元區(qū)各經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字和公共債務(wù)規(guī)模。由于2004年以來，部分歐盟國(guó)家已經(jīng)突破了歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》關(guān)于財(cái)政赤字的規(guī)定，為應(yīng)對(duì)危機(jī)，歐盟成員國(guó)的積極財(cái)政政策必然會(huì)擴(kuò)大財(cái)政赤字的規(guī)模，直至公共債務(wù)水平引發(fā)信用評(píng)級(jí)的擔(dān)憂，進(jìn)而產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)。歐盟各國(guó)財(cái)政赤字占GDP比例的均值從2008年底的不足3%飆升至2009年底的7%，同期公共債務(wù)GDP占比從65%提升到85%。

3、歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均衡是是歐債危機(jī)的結(jié)構(gòu)性因素。由于歐盟內(nèi)部各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、生產(chǎn)效率和全球競(jìng)爭(zhēng)力存在著巨大的差異，各國(guó)政府面臨著收入降低和支出增加的雙重困境，只能選擇擴(kuò)大財(cái)政赤字以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問題。部分國(guó)家財(cái)政狀況較差、財(cái)政紀(jì)律松懈。以PIIGS為代表的歐債危機(jī)問題是傳統(tǒng)的財(cái)政收支問題，這說明歐盟成員國(guó)的財(cái)政審慎性具有缺陷，歐盟需要加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律的改革。這一缺陷之前是有防火墻的，就是歐盟的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》關(guān)于成員國(guó)財(cái)政赤字不能超過3%的規(guī)定，否則成員國(guó)會(huì)被懲罰。但是，2005年初，歐盟同意其成員國(guó)財(cái)政赤字可以“暫時(shí)”超過3%?！斗€(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的執(zhí)行沒有得到很好的貫徹。雖然公約明確規(guī)定財(cái)政紀(jì)律要嚴(yán)格遵守，但是實(shí)際情況卻未能有效地執(zhí)行嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律。寬松的財(cái)政紀(jì)律不能有效地維護(hù)歐洲貨幣聯(lián)盟的穩(wěn)定性。一旦有成員國(guó)不能自覺地遵守《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的規(guī)定，將有可能使整個(gè)歐元區(qū)的利益受損。

4、歐元區(qū)財(cái)政政策與貨幣政策的“二元矛盾”是歐債危機(jī)的制度性根源。財(cái)政政策和貨幣政策的政策效果在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段具有差異性。在經(jīng)濟(jì)衰退與蕭條階段，財(cái)政政策的效果一般更加明顯。在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，與其他國(guó)家相比，歐元區(qū)的貨幣政策需要談判協(xié)調(diào)，政策的時(shí)效性較差。而且歐洲央行的政策框架主要來自于德國(guó)央行，即通貨膨脹目標(biāo)制。為了提高政策的及時(shí)性和增強(qiáng)政策效果，歐元區(qū)成員國(guó)就發(fā)揮財(cái)政政策的主動(dòng)性，擴(kuò)大財(cái)政支出促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這相當(dāng)于歐元區(qū)各成員國(guó)的貨幣政策“一條腿”被綁在一起，而財(cái)政政策“另一條腿”自行前進(jìn)，最后造成了一條腿走路的困境，結(jié)果就是公共支出過度膨脹，財(cái)政赤字大幅上升，進(jìn)而出現(xiàn)債務(wù)累計(jì)和信用問題。歐債危機(jī)暴露了歐洲一體化的制度缺陷。

歐盟的制度性缺陷還體現(xiàn)在歐元區(qū)。歐元區(qū)作為最優(yōu)貨幣區(qū)理論的一大實(shí)踐，成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中政策實(shí)踐的壯舉。但是最優(yōu)貨幣區(qū)是建立在生產(chǎn)要素流動(dòng)性準(zhǔn)則基礎(chǔ)上的，即生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)的流動(dòng)性是最優(yōu)貨幣區(qū)的基礎(chǔ)性條件。歐元區(qū)擴(kuò)張以后，成員國(guó)經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)差異較大，生產(chǎn)要素尤其是勞動(dòng)力尚未能完全自由流動(dòng)，因此造成貨幣區(qū)內(nèi)成員國(guó)資源無法實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置。這是歐元區(qū)和歐盟成員國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政策取向難以趨同的重要原因。

二、歐元之危

自希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，隨著歐債危機(jī)的蔓延與加劇，動(dòng)搖了國(guó)際金融市場(chǎng)上人們對(duì)歐元的信心。在危機(jī)面前，歐元區(qū)國(guó)家的矛盾也暴露出來。歐元對(duì)主要貨幣匯率走勢(shì)如何變動(dòng)，歐元作為一種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的命運(yùn)將何去何從，歐元區(qū)是否會(huì)解體，已成為國(guó)際金融市場(chǎng)最為關(guān)注的問題。

今天歐元的本質(zhì)問題是歐盟的經(jīng)濟(jì)政策出了問題，而且這種問題是從歐元誕生的第一天起就埋下了，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期不會(huì)暴露出來，而當(dāng)歐元區(qū)陷入經(jīng)濟(jì)蕭條，歐元區(qū)的邊緣國(guó)家希臘、葡萄牙等國(guó)如果不能得到及時(shí)地、強(qiáng)有力地救助，危機(jī)便會(huì)爆發(fā)出來。就歐元區(qū)國(guó)家而言，由于貨幣一體化統(tǒng)一使用了歐元，希臘等國(guó)不能使用傳統(tǒng)的貨幣貶值的政策，利率政策也因?yàn)榈聡?guó)主導(dǎo)歐元區(qū)而無效。財(cái)政平衡的能力只能依靠債券發(fā)行和增加稅收來實(shí)現(xiàn)。表面上看是希臘的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題，主要依賴旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)周期明顯行業(yè)的希臘經(jīng)濟(jì)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入不景氣后，稅收銳減，就只能靠發(fā)債度日，換言之，只能靠透支國(guó)家信譽(yù)。但是，因?yàn)橄ＥD等國(guó)發(fā)行的債券是歐元，所以希臘的危局不是簡(jiǎn)單的希臘貨幣危機(jī)，而是透支完希臘自己的信譽(yù)就接著透支歐元區(qū)的信譽(yù)。

在歐盟以及國(guó)際社會(huì)的救助下，歐債危機(jī)有所緩解。今年年初，由于葡萄牙、西班牙、意大利等國(guó)成功標(biāo)售國(guó)債。由于此前投資者擔(dān)心PIIGS國(guó)債融資困難，市場(chǎng)情緒一直緊繃。而葡、西、意等國(guó)國(guó)債順利發(fā)行，是市場(chǎng)緊張情緒暫時(shí)緩解。受此影響，歐元匯率借勢(shì)反彈，歐洲各主要股指也同時(shí)上揚(yáng)。值得注意的是，雖然PIIGS國(guó)債發(fā)行超預(yù)期在一定程度上緩解了市場(chǎng)的短期憂慮，但其主要得益于以下三方面利好因素的支持：一是歐元區(qū)穩(wěn)定機(jī)制改革及擴(kuò)大救助資金規(guī)模的傳聞；二是歐洲央行此前對(duì)國(guó)債的購(gòu)買：三是中日等國(guó)相繼表示購(gòu)買歐元區(qū)國(guó)債，外部支持提振了市場(chǎng)信心。從歐債危機(jī)演化進(jìn)程看，引發(fā)歐債危機(jī)的根源并未消除，風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)并不能解除。

今年歐元區(qū)成員國(guó)將有大量債務(wù)到期，大量債務(wù)集中到期形成的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒊蔀闅W債危機(jī)新一波的主要誘因。其中希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利到期債務(wù)（本息合計(jì)）分別為515.9、148.6、320.9、1533和3380.5億歐元。PIIGS融資成本仍在上升，市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂情緒仍在蔓延，歐債危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。

三、歐元的前景

歐債危機(jī)充分暴露了歐元區(qū)目前所存在的重大結(jié)構(gòu)問題――統(tǒng)一貨幣聯(lián)盟下財(cái)政聯(lián)盟的缺失?；诋?dāng)前的形勢(shì)，我們認(rèn)為歐債危機(jī)雖遠(yuǎn)未結(jié)束，但不至于導(dǎo)致歐元區(qū)解體乃至歐元崩潰。相反，目前的危機(jī)應(yīng)該會(huì)使歐盟各國(guó)認(rèn)真反思?xì)W洲一體化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，亡羊補(bǔ)牢，進(jìn)一步加強(qiáng)一體化建設(shè)。

首先，歐元區(qū)國(guó)家維護(hù)歐元的強(qiáng)烈政治意愿與消減債務(wù)的實(shí)際舉措將有助于改善歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)并利好歐元。經(jīng)過十多年的運(yùn)作，歐元影響巨大。如果債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐元區(qū)解體，必然意味著歐洲一體化進(jìn)程的逆轉(zhuǎn)，帶來的巨大損失將遠(yuǎn)比救市的成本大得多，將成為各方無法承受之重。目前歐元區(qū)的未來很大程度上取決于歐元區(qū)的火車頭―德國(guó)的態(tài)度。德國(guó)愿意拿出多少錢支持危機(jī)中的其他歐元區(qū)國(guó)家，直接決定了危機(jī)的走向和歐元區(qū)的未來。雖然德國(guó)很不情愿，但出于它自身的利益，放棄歐元對(duì)它來說并不是一個(gè)好的選擇。這是因?yàn)榈聡?guó)已經(jīng)從歐元中獲益良多，而放棄歐元所帶來的后果對(duì)德國(guó)而言也是災(zāi)難性的。作為一個(gè)出口大國(guó)，歐元給德國(guó)帶來了巨大的收益。歐元的出現(xiàn)極大地降低了歐元區(qū)內(nèi)部的交易成本，統(tǒng)一的貨幣意味著匯率波動(dòng)的完全消除，降低了貿(mào)易的不確定性，也使出口商不必在金融市場(chǎng)上花費(fèi)成本對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)之間的價(jià)格信息由于統(tǒng)一的貨幣變得更加透明，有利于出口商及時(shí)反映。德國(guó)由于出口占GDP比重在歐元區(qū)各國(guó)中名列前茅（2009年達(dá)到46%），從歐元中獲得的收益尤其巨大。對(duì)德國(guó)而言，放棄歐元除了失去這些收益，還會(huì)帶來重大損失。歐元區(qū)國(guó)家是德國(guó)最重要的出口地。2009年，德國(guó)對(duì)歐元區(qū)其他國(guó)家的出口占到其總出口的43%。歐元崩盤對(duì)這些國(guó)家意味著融資成本的上升和經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，而對(duì)諸如希臘這些邊緣國(guó)家則會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這都會(huì)導(dǎo)致德國(guó)出口的嚴(yán)重下滑，傷害其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。而在政治層面上，放棄歐元更意味著德國(guó)半個(gè)世紀(jì)以來所推動(dòng)的歐洲一體化運(yùn)動(dòng)的徹底失敗，是其決不能接受的。

其次，美元、日元兩大貨幣均有“硬傷”，也減輕了對(duì)歐元的壓力。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的貨幣政策動(dòng)搖了美元的信心，預(yù)計(jì)未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)保持寬松的貨幣政策這將不利于美元。

日本的情況也是如此，財(cái)政赤字已滑至4%以上，公共債務(wù)占GDP比重超過200%。2011年日本大地震及災(zāi)后重建會(huì)促使日本央行進(jìn)一步放松貨幣政策，這將不利于日元的穩(wěn)定。

“歐元之父”蒙代爾認(rèn)為，歐元不會(huì)崩潰，但需要更多的體制性改革。歐債危機(jī)及其處理過程充分暴露初歐元體系的結(jié)構(gòu)性缺陷：統(tǒng)一貨幣政策與獨(dú)立財(cái)政政策的內(nèi)在矛盾；有財(cái)政紀(jì)律而無有效監(jiān)督和干預(yù)手段的矛盾；有嚴(yán)格要求而無危機(jī)援助機(jī)制的矛盾；貨幣統(tǒng)一與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的矛盾；國(guó)家利益與歐洲認(rèn)同的問題等等。如何進(jìn)行歐元體制和歐盟制度改革，已成為不可回避的問題。從積極的角度，歐債危機(jī)是對(duì)歐元區(qū)國(guó)家一次難得的壓力測(cè)試，迫使歐元區(qū)各國(guó)重新審視一體化進(jìn)程中存在的缺陷，及時(shí)糾偏。歐洲國(guó)家可能以本次危機(jī)為契機(jī)，進(jìn)一步掃除歐洲一體化進(jìn)程中的各種障礙，并致力于解決相關(guān)問題，歐元仍將是國(guó)際貨幣體系中重要的一員。

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國(guó)家債務(wù)危機(jī)后果范文第5篇

[關(guān)鍵詞]歐債危機(jī)；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)

[中圖分類號(hào)]F810.5[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2013）08-0030-02

一、歐債危機(jī)的原因探析

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力

以此次危機(jī)的導(dǎo)火線希臘為例，希臘的支柱產(chǎn)業(yè)是旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)等一些主要依賴外部需求的產(chǎn)業(yè)，在國(guó)際金融危機(jī)的影響下勢(shì)必會(huì)遭受嚴(yán)重打擊。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)是危機(jī)產(chǎn)生的主要原因。一方面，深陷危機(jī)中的“歐洲五國(guó)”為維持國(guó)民的高社會(huì)福利需要大規(guī)模發(fā)行國(guó)債；另一方面，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化加快發(fā)展，傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)因其勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)特性而遭受沖擊。

（二）國(guó)家加入歐元區(qū)后喪失貨幣政策自

以希臘為代表的歐元區(qū)國(guó)家有一個(gè)共同點(diǎn)：雖然已加入歐元區(qū)，但其在歐元區(qū)內(nèi)缺乏經(jīng)濟(jì)、政治地位，沒有實(shí)質(zhì)上的話語權(quán)。而在制定貨幣政策與匯率政策上，德國(guó)、法國(guó)等歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)大國(guó)擁有絕對(duì)的發(fā)言權(quán)。所以，從一定程度上講，歐元區(qū)國(guó)家是以喪失貨幣與匯率政策自作為加入貨幣聯(lián)盟的超負(fù)荷成本。當(dāng)2008年美國(guó)次貸危機(jī)波及到歐元區(qū)國(guó)家時(shí)，希臘等國(guó)由于沒有貨幣政策自，無法通過實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策來刺激投資與消費(fèi)，也無法通過降低匯率、刺激出口來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（三）離散的財(cái)政政策與統(tǒng)一的貨幣政策存在矛盾

歐元區(qū)的獨(dú)有特點(diǎn)是歐洲央行根據(jù)歐元區(qū)的整體情況獨(dú)立制定、實(shí)施貨幣政策，各成員國(guó)必須執(zhí)行歐洲央行確立的貨幣政策，但在財(cái)政政策的制定上各國(guó)仍享有自，致使各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控靈活性大幅降低。

（四）政治與經(jīng)濟(jì)脫離，歐盟內(nèi)部利益糾葛不斷

歐元區(qū)只是一個(gè)貨幣聯(lián)盟，而在政治上還沒有形成聯(lián)盟。德國(guó)和法國(guó)等歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)在這次歐債危機(jī)過程中過分看重本國(guó)利益，沒有及時(shí)向危機(jī)國(guó)提供幫助。在歐債危機(jī)的整個(gè)救助過程中，歐元區(qū)各國(guó)在政治上勾心斗角，救助計(jì)劃難以早日出臺(tái)，延誤了最佳救助時(shí)機(jī)。

（五）歐債危機(jī)是人口老齡化、社會(huì)高福利所帶來的必然后果

隨著出生率的不斷下降與人民生活水平的不斷提高，大多數(shù)歐元區(qū)國(guó)家的人口結(jié)構(gòu)逐步老齡化，政府面臨的社會(huì)保障負(fù)擔(dān)日益加重。由于民眾不愿改變高消費(fèi)、高福利的社會(huì)待遇，加上歐洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，歐盟各成員國(guó)的社會(huì)福利占GDP的比重出現(xiàn)趨同態(tài)勢(shì)，即使是一些經(jīng)濟(jì)相對(duì)較弱的南歐國(guó)家社會(huì)福利占GDP的比重也已逐漸上升到20%以上。經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度與社會(huì)福利水平之間的不協(xié)調(diào)必然造成政府的負(fù)擔(dān)日益沉重。隨著財(cái)政赤字、債務(wù)的不斷積累，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國(guó)家必然會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

二、歐債危機(jī)對(duì)未來歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響分析

（一）歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨兩難境地

1.各成員國(guó)融資成本上升，財(cái)政狀況繼續(xù)惡化

以愛爾蘭為代表的歐元區(qū)第二輪債務(wù)危機(jī)的發(fā)生給國(guó)際市場(chǎng)帶來了又一次的巨大沖擊，整個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的信任指數(shù)直線下降，拋售這些國(guó)家國(guó)債的現(xiàn)象也在大肆蔓延。從而在一定程度上增加了歐盟區(qū)市場(chǎng)融資成本。一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)融資困境，危機(jī)就會(huì)波及到金融機(jī)構(gòu)和政府，最終使整個(gè)歐元區(qū)陷入一種惡性循環(huán)。由于歐盟特殊的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)背景，歐元區(qū)陷入惡性循環(huán)對(duì)于歐元區(qū)各經(jīng)濟(jì)體及整個(gè)歐盟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來說都是極大的障礙。

2.削減赤字與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩大目標(biāo)難以平衡

一方面，為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐盟各國(guó)應(yīng)當(dāng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，這必將導(dǎo)致財(cái)政赤字?jǐn)U大、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；另一方面，削減赤字要求政府實(shí)施緊縮性財(cái)政政策，這樣又會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)疲軟。削減赤字與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在歐債危機(jī)的復(fù)蘇過程中很難達(dá)到平衡。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡將進(jìn)一步加重

1.緊縮的財(cái)政政策加重結(jié)構(gòu)失衡

程度不同、措施各異的財(cái)政緊縮計(jì)劃阻礙歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。首先，像德國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)大國(guó)為了保持經(jīng)濟(jì)不受影響，需要?dú)W洲央行實(shí)施緊縮的財(cái)政政策，盡早加息以減輕通脹壓力。其次，深陷危機(jī)中的國(guó)家為了經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇則迫切要求歐洲央行維持低利率，從而減輕歐元區(qū)銀行貸款負(fù)擔(dān)。歐洲央行處于緊縮銀根與促進(jìn)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的兩難境地，將會(huì)進(jìn)一步加重歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡。

2.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況的不同將加劇成員國(guó)之間的發(fā)展不平衡

從2010年的發(fā)展情況看，德國(guó)、法國(guó)等少數(shù)幾個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程穩(wěn)定發(fā)展。德、法兩國(guó)工業(yè)產(chǎn)值均維持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年德國(guó)、法國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為3.6%和1.6%；而希臘、愛爾蘭等經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)薄弱的國(guó)家其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為-4%和-0.45%，相差很大。可見，歐債危機(jī)使歐元區(qū)成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡性進(jìn)一步加劇。

（三）歐元的穩(wěn)定性和國(guó)際地位均受到威脅

1.歐元的穩(wěn)定性將受到更大沖擊

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1999年歐元占全球外匯儲(chǔ)備的比重為17.90%，而在2009年升至27.37%。這個(gè)比重足以說明歐元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位在逐年提高。如果歐盟經(jīng)濟(jì)可以繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，那么歐元的國(guó)際地位還將進(jìn)一步提高。但事與愿違，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)蔓延至整個(gè)歐盟區(qū)，歐元的國(guó)際地位以及整體穩(wěn)定性都遭受了巨大威脅，歐元兌美元的匯率已經(jīng)由2009年11月的1：1.5144一路下跌到2013年4月的1：1.3046。在歐債危機(jī)的復(fù)蘇過程中，歐元的穩(wěn)定性還將受到更大沖擊。

2.歐元的國(guó)際地位受到威脅

歐元的大幅貶值使美元的國(guó)際地位明顯提高。國(guó)際上許多國(guó)家已經(jīng)開始或正在計(jì)劃調(diào)整本國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，歐元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位被動(dòng)搖。對(duì)于歐元的未來走向，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼、“金融大鱷”索羅斯、投資大師羅杰斯均持悲觀論，認(rèn)為歐元終將會(huì)在未來一定時(shí)間內(nèi)消亡。現(xiàn)階段，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)仍在繼續(xù)發(fā)展，歐元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位面臨誕生以來最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

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