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資本市場現(xiàn)狀分析范文第1篇

一、成效顯著，“四大亮點”

廣州國有企業(yè)能夠利用資本市場做大做強，突出體現(xiàn)為“四有”：

（一）“有優(yōu)勢”

一是金融資本市場優(yōu)勢。資本市場是企業(yè)重要的融資渠道。近年來，廣州金融業(yè)不斷發(fā)展壯大，金融業(yè)的綜合實力和競爭力位居全國大城市前列，作為全國重要的區(qū)域金融中心地位初步確立。截至2010年末，廣州地區(qū)金融機構存款余額23954億元，貸款余額16284億元，資金實力繼續(xù)居全國大城市第3位。2010年廣州保險業(yè)實現(xiàn)保費收入426億元，居全國大城市第3位；廣州地區(qū)股票交易額4.14萬億元，期貨交易額25.95萬億元，均位居全國前列。二是金融證券機構數(shù)量優(yōu)勢。目前，廣州擁有銀行、證券公司、保險公司、基金公司、信托公司、期貨公司等各類金融機構總部和地區(qū)總部179家，金融機構網(wǎng)點近3000家，居于全國大城市前列。廣發(fā)證券、易方達基金、長城偉業(yè)期貨等一批在穗法人金融企業(yè)綜合實力處于全國同行業(yè)先進水平。三是上市公司規(guī)模優(yōu)勢。僅2010年廣州就有12家企業(yè)上市，融資近100億元。目前，廣州境內(nèi)外上市公司達70家，通過資本市場累計融資940多億元，其中首發(fā)融資455億元。

（二）“有作為”

一是改制上市有突破。近年來，廣州大力推動國有企業(yè)公司制股份制改革，加快國有企業(yè)改制上市步伐，國有上市公司數(shù)量不斷增多，隊伍不斷壯大，實力不斷增強。自1993年底珠江實業(yè)、廣州浪奇、白云山A、東方賓館在上?；蛏钲趻炫粕鲜幸詠恚壳皬V州國有上市公司已達21家，已實現(xiàn)融資200多億元，總市值達2062億元，分布在汽車、鋼鐵、醫(yī)藥、日化、能源、交通、商貿(mào)和建筑房地產(chǎn)等多個領域。2010年珠啤股份、廣汽集團股份和海格通信股份3家國有控股企業(yè)實現(xiàn)境內(nèi)外上市，取得了歷史性的突破。二是跨區(qū)并購有成效。廣州國有企業(yè)上市公司擴張步伐不斷加快，開展跨地區(qū)、跨行業(yè)的并購和擴張，擴大了上市公司的規(guī)模，提高資本的使用效率與效益。廣汽集團繼與本田、豐田合作后，又攜手日野、菲亞特，并購浙江吉奧，不斷完善國內(nèi)市場布局。廣百集團采取自開門店、資本并購、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)相結合的模式，進軍成都、武漢等地開設門店，努力打造百貨零售業(yè)航母。

（三）“有影響”

廣州國有上市公司質(zhì)量和影響力不斷提升，涌現(xiàn)了一批處于國內(nèi)外領先水平的國有及國有控股企業(yè)。廣汽工業(yè)集團綜合經(jīng)濟效益在全國汽車行業(yè)排名第一，珠江鋼琴產(chǎn)銷量全球第一，廣州無線電集團ATM市場占有率全國第一，廣州發(fā)展集團是珠三角地區(qū)最大的綜合能源供應商，廣百集團、廣州友誼集團成為區(qū)域性商業(yè)流通龍頭企業(yè)。

（四）“有活力”

一是企業(yè)研發(fā)實力增強。目前，廣州國資委監(jiān)管企業(yè)擁有國家級企業(yè)技術中心（含工程中心）7個、省級技術中心15個、省級工程技術研究開發(fā)中心9家、市級工程技術研究開發(fā)中心2家、博士后工作站9個，持有專利1,559件。二是企業(yè)品牌數(shù)量增多。廣州擁有注冊商標2,178件，其中中國馳名商標9個、“中華老字號”13個、中國名牌產(chǎn)品11個、省著名商標125個、省名牌產(chǎn)品67個。三是多數(shù)企業(yè)資質(zhì)良好。在加工制造、進出口貿(mào)易、建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)、商品檢測等領域廣州國有企業(yè)擁有大量高等級資質(zhì)和認證資格，掌握著大量稀缺的具有較高技術和資金壁壘的特許經(jīng)營權。

二、存在問題，“四個不足”

廣州國有企業(yè)利用資本市場做大做強取得了成效，但廣州國有企業(yè)上市融資水平與北京、上海、深圳等城市相比，仍有較大差距，主要體現(xiàn)在“四不”：

（一）“不夠強”

金融市場交易平臺是企業(yè)在金融要素市場強弱的重要標志，對提高本市企業(yè)的話語權起著重要作用。目前上海集中了包括證券交易所、期貨交易所、黃金交易所等所有種類的金融市場交易平臺，深圳有證券交易所，大連有期貨交易所，而廣州缺乏跨區(qū)域的全國性金融市場交易平臺，甚至連排在全國同行10名內(nèi)的證券公司、期貨公司也沒有。

（二）“不夠多”

積極發(fā)展和利用資本市場，是國有企業(yè)做大做強的可為之處。2009年底，廣州在國內(nèi)A股上市的公司有39家，比蘇州多11家，比天津多9家，比重慶多8家，但比上海少118家、比北京少87家、比深圳少75家。廣州上市企業(yè)無論從數(shù)量、融資規(guī)模到質(zhì)量、市值都與北京、上海、深圳存在較大差距，與天津、南京、成都等城市相當，僅比江浙地區(qū)的一些中等城市略好一些。

（三）“不活躍”

廣州39家國有A股上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率要低于同期上海、北京、深圳的平均水平。由于國有上市公司整體盈利能力不強，造成國有上市公司再融資能力弱。目前廣州國有上市公司再融資額僅有59.5億元，而上海僅境內(nèi)國有控股上市公司已實現(xiàn)再融資達793.4億元。廣州國有上市公司在證券市場上整體表現(xiàn)不夠活躍，企業(yè)利用資本市場進行資源整合的力度不足，缺乏市場題材。企業(yè)雖然上了市，但并沒有很好地利用資本市場這個市場化的金融平臺去籌融資，以促進企業(yè)的發(fā)展壯大。廣州是國家中心城市之一，經(jīng)濟發(fā)展總量在全國大城市中位居前三甲，國有上市公司的融資規(guī)模不僅與廣州國家中心城市地位和總體經(jīng)濟實力極不相稱，而且對全市經(jīng)濟的帶動和輻射作用尚不明顯。

（四）“不均衡”

大多數(shù)上市公司并沒有充分利用資本市場的資源配置功能，通過并購重組實現(xiàn)跨越式發(fā)展，使上市公司成為行業(yè)龍頭或形成支柱產(chǎn)業(yè)。除了剛剛在香港上市的廣汽集團外，廣州沒有一家上市公司總資產(chǎn)規(guī)模進入行業(yè)前10名，沒有一家的凈資產(chǎn)收益率進入行業(yè)前5名。

三、 把握關鍵，“四個加強”

當前，國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重大變化，廣州要建設國家中心城市，全面提升科學發(fā)展實力，必須加快發(fā)展方式轉變，增強經(jīng)濟發(fā)展實力。作為經(jīng)濟發(fā)展“主力軍”的國有企業(yè)，要改變現(xiàn)狀，發(fā)揮“長子”風范，必須著力打造一批能代表廣州形象的上市公司群，這樣才能躋身“國際巨星俱樂部”并有與“國際巨星”同臺競技的實力。通過努力，要在“四個加強”方面取得新突破。

（一）加強“四個一批”戰(zhàn)略

重點圍繞現(xiàn)代服務業(yè)、先進制造業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)等重點產(chǎn)業(yè)領域的優(yōu)勢企業(yè)，實施“四個一批”戰(zhàn)略。一是改造一批。全面深化公司制股份制改革，完善公司法人治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。市屬國有企業(yè)（下稱市屬企業(yè)）所屬各級企業(yè)，除待清理處置的企業(yè)外，具備條件的國有獨資企業(yè)都要以股份制改革為主要形式，通過增資擴股、存量轉讓、重組吸并、無償劃撥、債轉股等方式，積極引入中央企業(yè)、跨國公司、民營企業(yè)等戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)股權多元化。二是培育一批。建立市屬企業(yè)上市后備資源庫，實施動態(tài)管理和分類指導。重點培育主業(yè)突出、競爭優(yōu)勢顯著的大型企業(yè)，具有自主知識產(chǎn)權、產(chǎn)品技術含量高的高新技術企業(yè)，經(jīng)營活力強、具有高成長性的中小企業(yè)以及經(jīng)營收益穩(wěn)定、盈利能力較強的公用事業(yè)、基礎設施建設領域的龍頭企業(yè)。對條件成熟的重點后備企業(yè)傾力扶持其改制上市。三是上市一批。鼓勵和支持企業(yè)根據(jù)自身實際情況，以多種方式分別選擇在主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場及境外市場上市。積極推進各市屬企業(yè)的主業(yè)核心企業(yè)改制上市，爭取每家重點市屬企業(yè)都擁有控股上市公司，并加大力度支持市屬企業(yè)實現(xiàn)整體上市。在國家政策允許的情況下，鼓勵和支持形象好、影響大、產(chǎn)品開拓能力強的企業(yè)在境外上市。四是做強一批。鼓勵國有控股上市公司充分利用配股、增發(fā)、發(fā)行可轉換債券等渠道再融資；通過資本運作，進行跨地區(qū)、跨所有制的資產(chǎn)重組和收購兼并，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。積極創(chuàng)造條件，大力推進市屬優(yōu)勢資源向國有控股上市公司集中，促進上市公司發(fā)展壯大。積極探索將市屬國有控股上市公司一定比例的股權通過劃撥等方式適當集中，搭建市國有資本運作平臺，開展資本運作，為推動國資戰(zhàn)略性重組、產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)化、重大項目啟動以及解決歷史遺留問題等提供服務。

（二）加強考核激勵

重點鼓勵主業(yè)突出、競爭優(yōu)勢明顯、成長性好的大中型企業(yè)，特別是高新技術企業(yè)改制上市。在不影響上市進程的前提下，對于企業(yè)中長期發(fā)展有重要作用的科技管理骨干，經(jīng)批準可探索通過產(chǎn)權轉讓、增資擴股、增量資產(chǎn)獎股等多種方式取得企業(yè)股權，推進建立健全長效激勵約束機制。積極試行激勵與約束相結合的中長期股權激勵機制，充分調(diào)動上市公司高管人員和科技骨干的積極性。對于市屬企業(yè)通過首發(fā)、買殼等形式實現(xiàn)上市以及再融資等，視融資規(guī)模情況，給予專項獎勵。

（三）加強降低上市成本

后備企業(yè)以上市為目的，進行股份制改造、產(chǎn)權轉讓、資產(chǎn)重組、債務重組以及由此形成的收益所涉及的其他各種稅賦，符合減免規(guī)定的，予以減免。加大力度利用國資收益支持上市后備企業(yè)的項目啟動和涉及的職工安置等歷史遺留問題處理等工作。上市后備企業(yè)在繳納行政事業(yè)性收費時，有關征收部門應在規(guī)定范圍內(nèi)依法按最低收費標準征收，或予以免繳。支持上市后備企業(yè)將退休人員移交社會化管理。支持整體改制的市屬企業(yè)在上市過程中，將其離休人員移交市離休老干部管理機構管理，并按規(guī)定繳納相關費用。

（三）加強項目扶持

在安排技術改造、研發(fā)與創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等各類專項資金時，要向符合條件的上市后備企業(yè)傾斜。上市后備企業(yè)投資新建和國有控股上市公司再融資建設符合國家、省、市產(chǎn)業(yè)政策的項目，依法優(yōu)先作為市重大投資項目，優(yōu)先安排土地使用指標，優(yōu)先辦理立項預審、轉報或核準手續(xù)。鼓勵支持國有控股上市公司利用上市募集資金參與市政基礎設施、社會事業(yè)等公共項目建設。

四、措施保障，“四個強化”

利用資本市場，做大做強國有企業(yè)，必須把企業(yè)的主體作用和政府的支持推動作用緊密結合起來，營造良好的融資環(huán)境，著力破解難題，做到“四個加強”，切實加大對國企改制上市工作的支持力度。

一是強化組織領導。要高度重視國企改制融資上市工作，強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，進一步完善聯(lián)席會議制度，迅速組織協(xié)調(diào)市屬國企上市、再融資等工作，并研究解決存在的主要問題。強化市國資委的職能，建立領導掛鉤、服務掛牌制度，為國有企業(yè)提供良好服務。

二是強化規(guī)劃引領。已上市公司積極謀劃整體上市，擬上市公司加快推進上市步伐，其它企業(yè)穩(wěn)妥推進股份制改造，明確時間表，形成“梯次推進”、“千帆競發(fā)”的局面。

三是強化指導服務。認真做好市屬國企改制上市及上市公司再融資工作全過程的指導和服務，協(xié)調(diào)相關職能部門提高為國企改制上市服務的意識和水平，聯(lián)合開通“綠色服務通道”，保證服務質(zhì)量，提高辦事效率。

資本市場現(xiàn)狀分析范文第2篇

關鍵詞：資本市場；監(jiān)管；成效；體制

1我國資本市場監(jiān)管現(xiàn)狀分析

中國現(xiàn)行金融市場監(jiān)管體系的最突出特點就是分業(yè)監(jiān)管。中國金融體系分別由銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會監(jiān)管。但在資本市場上就是多頭管理，政出多門。中央和地方各管—塊，不同品種證券的市場管理者不同。甚至一種證券的—二級市場之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是：證監(jiān)會是中央主管機構，地級人民銀行在市場監(jiān)管上頗有影響，財政部、中央銀行介入市場管理，地方政府在交易場所的管理上擁有很大的權利。

自我國資本市場建立以來，我國資本市場監(jiān)管就伴隨著始終。但我國資本市場仍然危機四起，從20世紀90年代的股市異常波動，到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件，這表明我國資本市場監(jiān)管的不到位，市場運行效率不高，信息披露制度不健全，法律框架不完善，分析我國資本市場監(jiān)管現(xiàn)狀，將有助于我國資本市場監(jiān)管的發(fā)展。

1.1我國資本市場監(jiān)管機構

我國現(xiàn)行的資本市場監(jiān)管體制可以說是集中型監(jiān)管體制，在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎上，財政部、中國人民銀行實行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

中國證監(jiān)會是國務院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會作為對證券業(yè)和證券市場進行監(jiān)督管理的執(zhí)行機構，監(jiān)督檢查所歸口管理部門。由于中國人民銀行負責證券機構的審批，這意味著對于證券中介機構的監(jiān)管權限在兩個部門被分割開來。

在1992年以后，人民銀行不再是證券市場的主管機關，但它仍然負責審批金融機構。這意味著證券機構在審批和經(jīng)營管理上受人民銀行和證監(jiān)會的雙重領導。中國人民銀行還負責管理債券交易、投資基金。

財政部負責國債的發(fā)行以及歸口管理注冊會計師和會計師事務所。

在我國資本市場監(jiān)管體制中，地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位，尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會一起管理滬、深證券交易所。其對證券市場的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

1.2我國資本市場監(jiān)管的成效分析

我國資本市場監(jiān)管成效的分析，即我國資本市場監(jiān)管所投入的成本與我國資本市場運行結果的分析，可以從我國資本市場效率與監(jiān)管的角度來分析。市場監(jiān)管能否有效糾正市場失靈，充分保證市場效率，關鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善，有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場監(jiān)管的基礎和效率的保障。中國資本市場的制度缺陷，特別是監(jiān)管制度的缺陷導致市場失靈與監(jiān)管失效的同時存在，成為轉軌過程中資本市場監(jiān)管的基本現(xiàn)狀，對資本市場效率分析可以充分地說明這一點。

根據(jù)市場證券價格對信息反映的范圍不同，把市場劃分為弱型效率市場、半強型效率市場、強型效率市場。經(jīng)濟學界對我國證券市場監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進行實證分析和理論研究。一般研究主要是對弱型效率市場、半強型效率市場進行研究。以往對我國資本市場弱型有效市場的實證檢驗有，俞喬（1994）對上海、深圳股票市場股價變動的隨機假設進行檢驗。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價指數(shù)的觀察值，通過對誤差項序列相關檢驗、游程檢驗和非參量性檢驗，排除了上海和深圳股價變動是“隨機游走”的可能性，得出了上海、深圳兩地股市非有效性結論[1]。

半強型有效市場檢驗的有：楊朝軍等（1997）選取上海股市1993—1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本，對各家公司股價在公告前后的變化進行詳細地分析，以檢驗市場對送配信息的反應。結果表明，上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息，說明中國股市一定程度上已能迅速反映某些公開信息，但并不能就此判定上海股市已達到半強式效率市場，而筆者在對2005—2006年度股票指數(shù)進行實證分析也得出我國股市尚未達到半強式效率市場的結論。

2我國現(xiàn)行資本市場監(jiān)管中存在的問題及原因

2.1資本市場監(jiān)管體制建設不完善，證監(jiān)會效能不足

在中國資本市場管理體系中，除了多頭管理、政出多門以外還存在著不少問題。值得注意的是證監(jiān)會的人員編制不足和缺少足夠權威，導致削弱實際監(jiān)管效果。很顯然，在證監(jiān)會和地方監(jiān)管部門之間存在著重復監(jiān)管的現(xiàn)象，而監(jiān)管職責在證監(jiān)會和人行之間的分割，又導致某些監(jiān)管領域落入夾縫之中。而對于市場的某些部分，尤其是針對證券商和機構投資者，事實上缺少監(jiān)管。

2.1.1證券監(jiān)管機構的有效性和權威性不足

證監(jiān)會在名義上是主管機關，但在國務院組成部門中只是附屬機構，只能起協(xié)調(diào)作用，監(jiān)督的權利和效力無法充分發(fā)揮。

現(xiàn)階段市場已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉化債券同時發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機構分工來看，中國證監(jiān)會主要監(jiān)管股票、基金、可轉化債券；財政部主管國債的發(fā)行、兌付；中國人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門存在著多頭化，易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦，不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

2.1.2證監(jiān)會地方辦事機構行政能力的獨立性受到制約

本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位，證監(jiān)會派出機構，與地方政府有很深淵源，受地方政府干預的可能性很大。證券市場運行中屢屢發(fā)生重大事件，暴露出了我國證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足，中國證監(jiān)會的權限常常受到比其行政上更高一級的地方首長的干預，其獨立性受到很大制約。

2.1.3證監(jiān)會權力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

證監(jiān)會權威性的不足與監(jiān)管權力分散性是相聯(lián)系的，監(jiān)管權力從橫向看分布于證監(jiān)會、銀監(jiān)會、財政部和國資委等機構之間，各部門之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標亦有沖突之處，居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間，多家平行機構從不同側面，各個地方從不同范圍（地域）對資本市場進行監(jiān)管，造成利益的沖突、責任的推卸、監(jiān)管的盲點和監(jiān)管力度的不平衡，影響了資本市場的統(tǒng)一性，造成某些領域事實上的無人監(jiān)管。

2.2資本市場監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠，市場管理者不能有效進行理論建設

我國資本市場監(jiān)管理論研究主要還是局限在對資本市場現(xiàn)行問題的補救上。由于市場發(fā)展太快，政府監(jiān)管部門忙于應付大量的日常事務性工作，沒有充分發(fā)揮機構投資者的中堅作用，證券市場的基本建設在某種程度上被忽略了，對資本市場結構、運行問題缺乏理論研究，如上市公司股權結構不合理、風險預警體系不健全、信息披露不透明等問題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問題，往往采取不顧長遠的急救方法，雖暫時解決了問題，但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來了隱患，參考證券市場發(fā)達國家的經(jīng)驗，我們看到幾乎所有國家的證券監(jiān)管機構都有一個明確的行動宗旨和一系列行動細則組成的綱領性監(jiān)管框架，這種框架是其監(jiān)管部門長期行動的準則。在缺乏長遠規(guī)劃的情況下，監(jiān)管上被動地長期處于救火狀態(tài)就是難免的。

2.3資本市場自律性監(jiān)管不足，沒有充分發(fā)揮市場自律性監(jiān)管機制功能

我國目前的自律組織分為兩個層次，一是滬深兩地交易所自律組織；二是證券業(yè)協(xié)會。兩個層次在行業(yè)自律中都存在問題，首先是兩地交易所存在明顯的地方利益，其對市場交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預，因而難以真正貫徹公平、公正的指導原則。其次是中國證券業(yè)協(xié)會作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會不能發(fā)揮自律作用，這與目前證券市場多頭管理格局有關。因此，證券市場發(fā)展至今，監(jiān)管與自律仍然處于嚴重不平衡的狀態(tài)。

2.4資本市場監(jiān)管法制建設不健全，市場主體法律意識不強

國家對于上市公司退市問題存在法律盲點，難以準確把握執(zhí)法尺度。并且退市標準不統(tǒng)一，尺度難把握。對于證券監(jiān)管部門的監(jiān)督，主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門沒有明確規(guī)定，省人大及人大財經(jīng)委難以對駐各證管辦實施監(jiān)督。實際上，《證券法》等于沒有明確對證券監(jiān)管部門進行監(jiān)管，以及應該由誰來監(jiān)管。

3啟示及對策

通過對我國資本市場監(jiān)管現(xiàn)狀及問題分析，如何有效強化資本市場監(jiān)管職能、提高資本市場運行效率，筆者認為應該做好以下幾點：

3.1構建資本市場監(jiān)管的風險預警指標體系

及時發(fā)現(xiàn)有關宏觀經(jīng)濟指標的異常反映并及時進行調(diào)控，是可以防范或避免金融危機發(fā)生的。這里的關鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場危機預警指標體系。

3.2強化資本市場信息披露制度

健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國資本市場發(fā)展的重要制度。強化資本市場的信息披露制度關鍵在于健全信息披露的動態(tài)監(jiān)管機制，加強資本市場會計審計制度落實，規(guī)范上市公司組織結構，以此來消除利潤操縱行為的發(fā)生，加強對企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

3.3積極穩(wěn)妥地推進股權分置改革

股權分置改革是完善資本市場監(jiān)管體制的一個重要步驟，上市公司的股權結構直接體現(xiàn)了我國資本市場監(jiān)管的作用機制是否合理，是關系到廣大投資者、上市公司、資本市場切身關系的一件大事。解決股權分置問題，是我國資本市場向國際市場靠攏，迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務。

資本市場現(xiàn)狀分析范文第3篇

關鍵詞：資本市場；上市公司；審計服務

中圖分類號：F831文獻標識碼：B文章編號：1006-1428（2007）03-0077-02

一、江蘇審計市場的供需現(xiàn)狀

(一)江蘇會計師事務所在本省資本市場的占有份額

從2000至2005年，江蘇本地事務所審計客戶所占比例均在70％以上；審計客戶資產(chǎn)總額占江蘇市場資產(chǎn)總額的比例均在50％以上，這表明江蘇審計市場一半以上為本地事務所占有。這和余玉苗(2001)研究的結果一樣，有證券審計執(zhí)業(yè)資格的會計師事務所本地客戶所占的比重平均達79．6％，非“十大”事務所的客戶本地化比例更是高達82．0％，這種趨勢也進一步說明了地方會計師事務所存在著嚴重的地方保護主義。

由于股票發(fā)行制度從原來的計劃額度發(fā)行改為核準制，這導致上市公司為了取得IPO或再融資的成功，對品牌和聲譽較高的會計事務所有了更大的需求。從實際分析來看，一些公司開始以“四大”或其它國內(nèi)大所取代了江蘇本地所。江蘇本地所的本省市場份額有逐年下降的趨勢。

(二)各家事務所2003―2005年市場份額的比例

1．目前，江蘇只有五家事務所具有審計發(fā)行證券許可證的權利，從我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，自2003―2005年，從審計客戶數(shù)量和審計客戶資產(chǎn)總額來看，江蘇天衡都排名第一，其審計客戶和客戶資產(chǎn)總額隨著江蘇上市公司的增加而增加，其市場占有率始終在三分之一左右，表明本地所江蘇天衡在對江蘇上市公司的審計中處于牢固的龍頭老大地位。

2．2000年后，我國股票市場發(fā)行制度由以前的“額度管理”到現(xiàn)在的“核準制”，即由市場來選擇能上市的公司，政府不再包辦。這導致了企業(yè)股票發(fā)行及定價基于投資者對其內(nèi)在價值的判斷和分析，在一定程度上面臨著上市價格不確定的風險，因此，高質(zhì)量的外部審計是吸引投資者的重要保證，追求高質(zhì)量的審計服務是上市公司的發(fā)展之路，尤其以一些大的上市公司更為明顯。

3．除了江蘇公證事務所年收入與全國十大事務所較接近外，其他江蘇事務所與全國十大相比，年收入存在較大的差距。在全國百家事務所中，能進入前50名的江蘇事務所只有3―4家，說明江蘇事務所總體競爭實力還不夠強。

4．江蘇天衡會計師事務所對江蘇省上市公司的審計一直位居第一，但江蘇公證會計師事務所的排名、年收入每年都高于天衡事務所，這說明江蘇公證較江蘇天衡而言采取了差異化競爭戰(zhàn)略，江蘇公證除了對上市公司年報審計以外在其他非審計領域中也占有了較多的審計份額。

二、與浙江省會計師事務所的比較分析

因為浙江和江蘇同處于長三角地區(qū)，存在地域上的相似處，經(jīng)濟上也具有可比性，所以本文將江蘇的事務所和浙江的事務所進行比較。

1．浙江省本地事務所在本省內(nèi)的市場占有份額大于江蘇所在省內(nèi)審計市場的占有份額，浙江最大的會計師事務所天健會計師事務所在浙江本地所占的上市公司年報審計業(yè)務份額遠大于江蘇天衡在江蘇本地所占的市場份額。在浙江只有兩家所具有證券從業(yè)資格，即浙江天健和東方中匯，而在江蘇有五家所具有證券從業(yè)資格。但浙江兩家的本地市場占有率卻大大高于江蘇的五家。

2．從2002年到2004年事務所百家排名中可以看出，浙江天健會計師事務所排名呈現(xiàn)上升趨勢，而江蘇本地所的龍頭老大江蘇天衡卻從32到39再到51，一度跌出了前50，江蘇的審計行業(yè)已經(jīng)面臨很嚴峻的形勢。

3．江蘇省本地事務所，除了江蘇公證與全國十大收入接近外，其他事務所都有很大的差距，而且本地所之間的差異也很大，參差不齊，發(fā)展不平衡；而浙江天健、東方中匯兩家所則保持著很好的市場收入，與十大之間的差距比較差距也很小，實現(xiàn)了均衡發(fā)展。

三、審計服務與地方經(jīng)濟發(fā)展的差距

從市場對審計服務需求角度來看，一般對審計需求可以分為三個層次。第一層次是政府及法律法規(guī)對審計服務的需要；第二個層次是所有權和經(jīng)營權相分離的結果；第三個層次是資本市場中資金提供者的需求，這源于對資本市場中相關信息可靠性的要求。從第一個層次來看，江蘇本地所完全能滿足本地資本市場的需要，但是由于現(xiàn)階段我國還處于市場經(jīng)濟體制的轉軌過程中，資本市場還欠完善，加上我國資本市場從一開始就由政府出面籌建，政府進行管理，在很多方面都帶有很強的政府痕跡，公司的權利掌握在人管理當局的手中。因此，審計服務的需求只表現(xiàn)為一種形式，上市公司的很多行為不是面對市場，而是面對政府和相應的監(jiān)管機構，只要符合他們的要求，企業(yè)就可以獲得最佳的效益，如避免摘牌、獲得配股資格等等。所以在很大程度上審計只是一種取悅政府和監(jiān)管機構的工具，不是一種自發(fā)的市場需求。特別是在我國股票發(fā)行制度沒有改革以前，在計劃額度發(fā)行制度下，股票發(fā)行公司只要能獲得行政主管部門所給的發(fā)行額度，它就能進入資本市場進行融資，注冊會計師出具的審計報告只是一種例行程序，沒有人去關心它的質(zhì)量，所以上市公司對事務所的品牌和聲譽也就沒有要求。相對于這樣一種需要，江蘇本地所對本地的上市公司或擬上市公司有一種天然的優(yōu)勢，很容易便能取得很大的市場份額。針對第二和第三兩個層次，江蘇審計市場正面臨一種威脅，審計服務難以滿足資本市場的需要。

隨著江蘇經(jīng)濟的發(fā)展，本地資本市場的進一步活躍，江蘇上市公司數(shù)量也逐年增加，但是江蘇本地事務所所占的本省上市公司的審計市場份額卻呈現(xiàn)出一個明顯的下降趨勢，2000年至2005年本地市場占有額從67．5％一直下降到59．89％。審計市場份額的一再流失，一方面是因為我國股票發(fā)行制度從“額度管理”改革為“核準制”，由資本市場來選擇上市公司的原因；另一方面也是因為本地事務所自身的原因，包括事務所的聲譽，提供審計服務的質(zhì)量，會計師的業(yè)務能力等。

另外，江蘇資本市場在發(fā)展的時候，海外業(yè)務的拓展是一個無法回避的過程，在這個過程中，需要一家事務所能為其出具海外資本市場認可的審計報告，但是江蘇至今尚無一家事務所具有這種資格，所以這一市場必然會被“四大”或其他具有海外資本市場從業(yè)資格的事務所獨占。這幾方面的原因致使江蘇審計市場提供的審計服務難以滿足本地經(jīng)濟發(fā)展的需求，供求關系難以平衡。

參考文獻：

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資本市場現(xiàn)狀分析范文第4篇

關鍵詞：上市公司；融資

一、我國上市公司融資結構現(xiàn)狀分析

融資結構是指企業(yè)在取得資金來源時，通過不同渠道籌措的資金的有機搭配以及各種資金所占的比例，具體指企業(yè)所有的資金來源項目之間的比例關系。按照國外發(fā)達國家資本市場融資順序選擇，順序為內(nèi)源融資優(yōu)先，債權融資次之，股權融資最后。融資結構不僅揭示了公司資產(chǎn)的產(chǎn)權歸屬和債務保證程度，而且反映了公司融資風險大小，相比較股權融資，債券融資稅盾作用、風險性比較和成本收益明顯占據(jù)優(yōu)勢，因此國外發(fā)達國家資本市場更傾向于債券融資，而非股權融資。但國內(nèi)隨著上市公司規(guī)模和資本市場規(guī)模的不斷擴大，上市公司的凈資產(chǎn)收益率卻呈現(xiàn)逐年下降趨勢，上市公司更傾向于股權融資選擇。（1）成本分析。股權融資方式主要成本在于兩方面，一方面是公司需對外分配利潤，國內(nèi)原先對于上市公司分紅并無硬性規(guī)定，按照新公布的分紅要求，可分配利潤的三分之一，對于絕大多數(shù)上市公司而言，可分配利潤需扣除10%法定公積金和5%～10%的公益金，故股利最多只能是每股收益的85%，按照當前證券市場平均市盈率30倍測算，股權融資僅需付出成本為每股收益的2.8%，同時對于上市公司未來經(jīng)營效益并無負擔。另一方面是股票發(fā)行費用，約為籌集資金的3%左右甚至更低，而債權融資類需付出的利率則最少在3.78%（三年期企業(yè)債券），因此對于上市公司而言，在成本測算和未來風險因素考慮上，上市公司自然出于理性選擇股權融資。（2）收益分析。債權融資方式，可因利息抵減帶來稅收節(jié)約收益，單純考慮稅盾因素來說，在一定條件下提高負債可提高權益資本收益率。股權融資方式，會因消極信號導致公司價值低估，降低控股股東控制權收益。在通常情況下，只有當公司的投資收益率低于負債利息率時，或當企業(yè)的所得稅率較低，債權融資的稅收收益很小時才選股權融資。第一，股權融資方式帶來高溢價資本收益。國內(nèi)資本市場股權融資采取市盈率法、市價折扣法等，均會給發(fā)行人帶來高溢價資本收益。第二，股權控制權帶來的隱性收益。國內(nèi)上市公司“一股獨大”情況，導致大股東在融資決策中占據(jù)主導地位，可以自行確立對自己有利的融資方式，中小股東利益無法得到有效保障。同時，大股東還可以通過關聯(lián)交易、資金占用等多種方式為侵占上市公司權益，獲取控制權隱性收益。（3）資本市場外部環(huán)境不夠規(guī)范成熟。我國資本市場是尚不完善，信息披露機制和配套的法律法規(guī)體系不健全，市場投機性因素居多，政府審批制度對資本市場發(fā)展行政化因素影響，監(jiān)管機構和社會各界對上市公司、機構投資主體和各種中介機構缺乏有效的約束。同時債券市場的不成熟，政府股權融資的政策引導，導致上市公司更傾向于選擇股權融資。中國上市公司融資時普遍首選股權融資，而較少采用債務融資，表現(xiàn)為強烈的股權融資偏好，股權融資偏好雖然是企業(yè)融資行為的一種，但卻是一種極端的融資行為，而且中國上市公司的股權融資偏好已經(jīng)對其健康成長乃至證券市場的發(fā)展帶來了諸多不利影響。

二、規(guī)范上市公司融資行為的思路

（1）優(yōu)化上市公司股權結構。融資結構的問題歸根結底還是股權結構的問題，只要上市公司國有股“一股獨大”的狀況不改變，上市公司股權融資偏好的問題就不能完全解決。因此，政府和監(jiān)管部門應對于上市公司股權實施多元化引導，徹底改變上市公司尤其是國有上市公司“一股獨大”帶來的內(nèi)部人控制影響，真正使得上市公司融入資本市場優(yōu)化資源配置。（2）大力發(fā)展債券市場。對于國內(nèi)債券市場發(fā)展，要采取多層次、多結構的綜合發(fā)展考慮，拋卻審批制度真正從市場化出發(fā)，讓符合條件有意愿的上市公司擁有更多的債券發(fā)行選擇機會。同時還要進一步完善相關法律法規(guī)和政策引導，加快債券市場軟環(huán)境建設，逐步建立和完善國內(nèi)債券市場。（3）完善信息披露機制。進一步強化上市公司信息披露事務監(jiān)管，確保上市公司信息披露的準確、及時、完整性，深化信息披露責任追究制度落實，充分發(fā)揮專業(yè)機構、證券媒介和社會公眾對上市公司的積極監(jiān)督作用，保障上市公司信息披露的公開公正。（4）完善決策與監(jiān)督職能。探索完善獨立董事、監(jiān)事會及外部監(jiān)督制約機制建設，進一步推進上市公司完善內(nèi)部治理，突出中小股東參與的積極作用，推廣實施累計投票制和網(wǎng)絡投票制度，建立上市公司良好內(nèi)部治理結構，有效約束和制約大股東侵害中小股東行為。（5）提高投資者素質(zhì)。一是加強中小投資者素質(zhì)教育，提高投資水平。二是加強機構投資者隊伍建設，抑制市場投機沖動，減少股權融資市場基礎。

參考文獻

資本市場現(xiàn)狀分析范文第5篇

關鍵詞：證券市場；現(xiàn)狀分析；發(fā)展構想

Abstract：Openinganddevelopingthefinancialmarket,especiallythestockmarketwillplayaveryimportantroleinthereformofthecityeconomicsystemandthedevelopmentofthesocialistmarketeconomicsystem.Inthepastfewyears,stockmarkethasbeendevelopingvigorouslyinChina,butmanyproblemsareexposedinthecourseofitsdevelopmentbecauseoflatestarting.Thispaperlaysaspecialemphasisontheanalysisofthecurrentsituationsandmainproblemsofstockmarket,onthebasisofwhichthispapersuggeststhedevelopingpatternsofstockmarketinChina.

Keywords:stockmarket;analysisofcurrentsituation;developingpattern

1證券市場的現(xiàn)狀分析

作為資本市場的核心，證券市場在我國的建立和發(fā)展始于改革開放初期。1981年到1987年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元，進入90年代以來國債發(fā)行數(shù)額年均達到千億元。而1997年已達到2412億元。在股票市場上，迄今滬、深兩地上市公司已達900余家，上市股票市價總值達2萬億元。我國資本市場在短短十幾年，達到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑崿F(xiàn)的規(guī)模，取得了不少成功經(jīng)驗；但也存在如下一些問題，嚴重制約了證券市場自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場的健康發(fā)展。這些問題主要是：

1)證券市場規(guī)模過小。以股票市場為例，雖然發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)?？矗c國外還有相當大差距，參與股票投資的人數(shù)占總人數(shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達國家的比例則更高，如英、美均在20%以上。我國目前股市投資者為3300萬人，僅占全國總人口的2.7%。另外，從股市總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國均在80%以上，而我國為24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見，我國股市規(guī)模較小，與國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時也可以看出在我國擴大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。

2)資本市場主體缺位。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)是資本市場的重要主體。而目前我國企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn)權不清、權責不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國資本市場主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機構投資者比重明顯不足。相比之下美國等發(fā)達國家，機構投資者成為資本市場的重要主體，其機構投資者主要有年金基金、商業(yè)銀行信托部、保險公司、共同基金等。由于機構投資者是專業(yè)性金融中介機構，其投資活動具有投資量大、交易費用低、交易風險小的特點，很受大眾投資者的歡迎。如美國，每4戶人家就有1戶向投資基金投資。由于我國資本市場機構性投資者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機構和數(shù)以萬計的小股民散戶所支撐的股市投機盛行，股價暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發(fā)展。

3)市場分割，整體性差。首先，一級市場的發(fā)行仍然按地區(qū)分配額度，限制企業(yè)進入資本市場，債券地區(qū)性發(fā)行市場也是按省分派額度(企業(yè)債券發(fā)行)和按銀行分支機構分派額度(政府債券發(fā)行)。至于二級市場分割則更為明顯，把股票市場劃分為A股、B股和H股，構成中國股票市場發(fā)展中的一個非常顯著的特征；即使在A股中，國家股流通與轉讓只限于極少部分，而且A股不允許在滬、深兩個交易所交叉掛牌，限制了全國性市場的發(fā)展。在股票市場中呈現(xiàn)出A股與B股、H股分割；個人股、內(nèi)部社會個人股與內(nèi)部職工股分割，個人股市場與法人股市場分割。如此繁雜的分割，不但不利于經(jīng)濟體制改革，也不利于我國資本市場與國際慣例接軌。

4)市場中介機構不完善。證券中介機構從廣義上講就是在證券市場上為參與各方提供服務的機構。我國目前的中介機構主要包括證券公司、信托投資公司、會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估機構、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務已涉足證券的承購包銷、發(fā)行、交易、自營、財務顧問等內(nèi)容，但與國外投資銀行業(yè)務相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務之一的購并業(yè)務對于我國中介機構來說幾乎還未曾涉及。西方國家的公司購并活動大多由投資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋牽線、籌劃交易過程、為交易籌措資金和參與交易談判等重要作用。我國目前還沒有這樣的中介機構，這就嚴重制約了我國企業(yè)重組活動的順利開展。

5)流動性不足。流動性是指市場中存在大量的流通性強的金融工具，同時又有大量參加流通的主體。檢驗市場流動性通常可從交易量和成交價的關系入手，二者的關系越密切，流動性就越差。美國股市中二者變化的關系指數(shù)為0.01，而我國滬、深A股市場的關系指數(shù)分別為0.52和0.40，說明我國股市整體流動性是比較差的。造成股市流動性差，一方面與資本市場中介機構投資者參與不足有關，另一方面與國家股不能進行交易、法人股在STAQ和NETS市場交易微弱有很大關系。流動不足使股票價格扭曲，資本流動失去了動力和方向，資源配置功能受到抑制。另外，由于國有股不能流通，這將對國有資產(chǎn)的結構調(diào)整產(chǎn)生不利影響。

6)資本市場交易工具品種單一、結構殘缺。在發(fā)達的資本市場中，資本市場工具保持多樣化趨勢。以香港資本市場為例，目前國際市場上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市場上，不僅出現(xiàn)了期指、期權、認股權證等投資品種，而且這類衍生工具的交投大有超過現(xiàn)貨市場之勢。香港上市公司在債券市場上的集資形式更為多樣化，在債券、票據(jù)和存款證3種形式的基礎上，先后出現(xiàn)了浮息工具、變息工具、可換投股債券、信用卡應收債券等多種形式，目前在聯(lián)交所掛牌買賣的債務工具已增至129種。相比之下，我國大陸的資本市場除股票外，5年以上的交易工具幾乎沒有，而1～5年的交易工具又受到種種限制，這不利于資源的有效配置。

7)證券市場制度不健全。證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運轉的基礎，包括信息披露制度和利益保障與實現(xiàn)制度等。我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開不夠的問題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關信息后，被給予證券投資期收益以必要的保障和實現(xiàn)的制度。我國證券市場的利益保障與實現(xiàn)制度很不健全，使投資者面臨的市場風險過大，嚴重措傷了股民的投資積極性。

近年來我國已制定了《公司法》、《股票發(fā)行與交易暫行條例》、《證券交易所管理辦法》、《證券投資基金管理暫行辦法》等。然而證券交易的基本法規(guī)《證券交易法》尚未制定，證券法規(guī)沒有形成完整體系，導致證券交易的某些環(huán)節(jié)無法可依，加之對已頒布的法規(guī)執(zhí)行不力，證券交易的違規(guī)和不規(guī)范行為時有發(fā)生，我國1995年發(fā)生的“三.二七”國債期貨的嚴重事件，主要原因就是證券法規(guī)不健全、監(jiān)管不嚴造成的。

2證券市場的發(fā)展構想

2.1提高上市公司質(zhì)量，推進資本市場主體發(fā)展

證券市場主體質(zhì)量的高低，對我國證券市場能否健康發(fā)展起著至關重要的作用。應從以下幾個方面推進資本市場主體的發(fā)展。

1)取消額度管理代之以核準制。股票和債券市場的額度管理是一種典型的計劃經(jīng)濟手段，由于對證券發(fā)行標準制定較低，這給行政部門行使權力提供了較大空間，政府為企業(yè)包裝上市，后患無窮。為此，國家主管部門應該嚴格上市公司審批，提高上市標準，取消或減少行政干預，將證券市場的額度管理換之以核準制，使符合上市標準的企業(yè)都能通過競爭達到上市的目的。這樣既增強了市場參與的公平性，又能提高上市公司質(zhì)量，促使企業(yè)經(jīng)營者把精力真正放在如何轉換經(jīng)營機制、提高企業(yè)效益上，而不是通過旁門左道達到上市的目的。國家可以對不同行業(yè)制定不同的上市標準，以促進產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整。在提高上市公司質(zhì)量的前提下，增加上市公司的數(shù)量，實現(xiàn)股市的擴容，促進經(jīng)濟快速協(xié)調(diào)發(fā)展。

2)強化上市公司淘汰制度，提高上市公司質(zhì)量。股份公司，特別是上市公司不但要轉軌，更要轉制。而目前有些股份公司上市后不思進取，“穿新鞋，走老路”，把股市看作“圈錢”場所，效益下降甚至虧損。1997年有11.8%的上市公司每股收益小于0.05元，如此低的回報會打擊股民參與二級市場的積極性，也不利于股市的擴容。因此，建議對于那些業(yè)績長期不佳的上市公司，證券管理部門應給予警告、停牌直至摘牌，形成優(yōu)勝劣汰的機制。只有上市公司質(zhì)量提高了，我國證券市場的穩(wěn)定和擴容才會有保障。

2.2增加資本市場的交易品種

隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，應根據(jù)居民、政府、金融機構、企業(yè)之間的不同投資與籌資需求，在考慮流動性、安全性、盈利性不同組合的基礎上，發(fā)展并完善門類齊全的資本市場交易工具。特別是可通過發(fā)行可轉換債券增加證券品種，拓寬融資渠道，完善資本市場結構?？赊D換債券是具有雙重身份的證券，它首先作為一種債券，享有一定的利息收入，同時能以一定條件換成股票，兼?zhèn)淞藗凸蓹嘧C兩種證券的性質(zhì)?？赊D換債券的雙重性質(zhì)決定了它對活躍證券市場的特殊作用與獨特地位是其它證券品種無法替代的。應該說，可轉換債券對于處于起步階段的我國資本市場具有更大的激活作用，可以豐富證券品種，扼制過度投機。除可轉換債券外，還可考慮進一步發(fā)展期貨、認股權證等其它金融衍生工具。因為隨市場經(jīng)濟體制的建立，價格風險將會突出，必然要求金融市場提供風險轉移機制和價格發(fā)現(xiàn)機制，而傳統(tǒng)金融工具難以完成，只有引入衍生金融工具才可達到轉移風險、重新分配的目的，進而滿足市場需要。衍生金融工具還能促進相關基礎市場的流動性，形成均衡價格，合理安排資源配置。在發(fā)展金融衍生工具時應立足國情，著重發(fā)展以規(guī)避風險和保值為主的衍生金融工具，而且要做到立法與監(jiān)管先行，對于投機性過強的諸如股票指數(shù)期貨等可暫緩發(fā)展。

2.3大力發(fā)展以投資基金為代表的機構投資者

發(fā)展投資基金，增加機構投資者是改善當前投資主體結構失衡、提高市場活動水平、使資本市場逐步趨于規(guī)范的重要措施。這對于擴大證券市場規(guī)模、強化投資功能、減少投機性和盲目性，使我國股市長期穩(wěn)定發(fā)展有著極其重要的意義。為了更好地推動投資基金的發(fā)展，應做好以下工作：

1)擴大投資基金的發(fā)行數(shù)量。我國目前的投資基金僅一百多億元，在股市中所占比例還很小，遠不能起到穩(wěn)定股市、優(yōu)化資源配置的功能。目前，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已高達近5萬億元，如果有10%用于基金投資，就會給證券市場注入近5000億元的資金，這將極大緩解股市的擴容壓力，又能化解一部分銀行風險，可謂一舉兩得。同時，投資于基金的風險較股票小，收益又較債券高，是一種較為理想的投資工具。

2)增加投資基金的種類。在今后基金的發(fā)行中，可以開設多種不同投資方向、不同投資風險的基金品種。例如，可設立企業(yè)重組基金為企業(yè)重組提供資金支持，也可設立專門投資于高科技產(chǎn)業(yè)的基金來支持國家產(chǎn)業(yè)政策，還可設立在債券與股票市場有不同投資比例要求的基金。這樣可以使廣大投資者根據(jù)自身喜好，選擇不同風險基金，從而大力推動投資基金的發(fā)展。

3)逐步發(fā)展其它機構投資者。目前可對保險公司開展證券投資進行試點。在總結經(jīng)驗，完善法規(guī)的基礎上，進一步引導養(yǎng)老基金等進行證券投資，以起到基金保值增值的目的。

2.4逐步解決國有股上市流通問題

國有股上市流通是我國證券市場進一步規(guī)范發(fā)展的客觀要求。這是因為，第一，國有股作為股份資金本身就要求具有資本的流動性，這是市場條件下進行資源配置的基礎。第二，國家作為國有股的股東常常因為需要調(diào)節(jié)財政收支平衡或調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構而收回投資，可是國家股不能上市流通，以上目標就無法實現(xiàn)。有人認為國家股上市流通，會造成國有資產(chǎn)的流失。其實，資產(chǎn)與資金只是形態(tài)上的改變，不存在流失問題，資產(chǎn)不流動、不能發(fā)揮效益才是國有資產(chǎn)的最大流失。此外，國家也需要通過國有股上市流通來回避或降低投資風險。第三，國有股上市流通也是我國證券市場進一步開放發(fā)展并與國際接軌的要求。當前國有股上市可以采取以下兩種模式：

1)國有股單獨設市流通。這種方式可以滿足國有企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略性改組的需要，同時由于未與A股、個股并軌流通，也不會對A股、個股市場形成直接沖擊。將國有股單獨設市流通還可使國企間的收購、兼并等重組活動公開化、市場化，促進國企增強危機感和緊迫感，以自覺努力增強競爭力，加快國企改革步伐。

2)國有股與A股個股合并流通。可以根據(jù)上市公司每股凈資產(chǎn)額來對國家股、法人股和內(nèi)部職工股進行縮股，從而大大縮小上市公司中的國家股、法人股和內(nèi)部職工股的規(guī)模，以便在縮股后分階段上市，這樣可以大大減小對個股的沖擊，同時也不會對新股發(fā)行造成過大壓力。否則按現(xiàn)在的路走下去，每上市100億新股，市場的總面值就會增加400億，這樣，矛盾的累積會越來越多，一旦經(jīng)濟形勢發(fā)生大的變化，股市就會有崩盤的危險。

2.5加快立法進度，規(guī)范證券市場

證券市場是高度信用化的市場，只有建立起嚴密的法律體系，各交易環(huán)節(jié)嚴格按法規(guī)操作，才能保證交易活動的安全和可靠，保護交易各方的合法權益，降低證券交易風險，使證券市場健康、有序地發(fā)展。因此，應盡快制定《證券法》及與其相配套的法規(guī)制度，使證券交易活動的各環(huán)節(jié)有法可依。同時在法規(guī)制定后，嚴格貫徹執(zhí)行，加大監(jiān)管力度，對在證券交易活動中的違法違規(guī)活動，一定要嚴肅查處，對那些置國家政策法規(guī)于不顧，從事嚴重證券交易違法活動的當事人要給予堅決打擊，使我國證券市場盡快走向法制化和規(guī)范化的軌道。

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