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金融危機(jī)的爆發(fā)原因范文第1篇

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);危機(jī)防范

中圖分類號(hào):F830.99文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1673-0992(2010)03-087-01

一、金融危機(jī)的描述

2008年爆發(fā)并蔓延的全球性金融危機(jī),正在以幾乎前所未有的深度和廣度,正如格林斯潘提出的這是一次百年未遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī)的爆發(fā)源于次級(jí)債務(wù)危機(jī),而后引發(fā)了金融市場(chǎng)的金融危機(jī),最后轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī),歐美資本主義國家深受影響,全球經(jīng)濟(jì)陷入了重重困難,部分國家甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯,大批國際大公司如房地美、房利美和大批的銀行破產(chǎn),金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因值得深入探討。

日本金融危機(jī)。20世紀(jì)80年代日本實(shí)施金融自由政策,導(dǎo)致金融信貸規(guī)模的大幅擴(kuò)張,房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大量的泡沫。同時(shí),“廣場(chǎng)協(xié)議”助推了日元的升值,日本政府為防止日元大幅升值帶來的負(fù)面影響,日本政府先采取擴(kuò)張的貨幣政策,后推行緊縮的貨幣政策,導(dǎo)致利率水平直線上升,股票市場(chǎng)崩盤,房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)泡沫破裂,危機(jī)爆發(fā)。

亞洲金融危機(jī)。在1997年之前,亞洲四小龍成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典型,也成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)追逐的焦點(diǎn)。但在1997年7月2日,泰國央行承受不住金融壓力,放棄維持泰銖幣值,隨即拉開了亞洲金融危機(jī)的序幕。接著,菲律賓比索和馬來西亞林吉特也深陷金融危機(jī)行列。本次危機(jī)根本原因在于金融自由化進(jìn)程中,金融監(jiān)管的滯后、資本的自由流動(dòng)和外匯儲(chǔ)備過低。

美國次貸危機(jī)爆發(fā)的原因。其爆發(fā)的根源在于美國高度自由的市場(chǎng)制度和低利率。國家長(zhǎng)期采取寬松的貨幣政策,加之新興市場(chǎng)國家外匯儲(chǔ)備資金的大量流入,營(yíng)造了低利率環(huán)境,導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)的火暴。同時(shí),由于監(jiān)管缺位,金融創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜程度使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)超出了一定的范圍。政府對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂后不恰當(dāng)?shù)恼袨?助長(zhǎng)了危機(jī)的爆發(fā)。

縱觀上次20世紀(jì)的幾次金融危機(jī)不難發(fā)現(xiàn)一定的規(guī)律。金融危機(jī)多是從金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī),而后蔓延到房地產(chǎn)市場(chǎng),引起股票市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)的崩盤。在地域范圍內(nèi),也是從一個(gè)國家向臨近國家蔓延,形成“多米諾骨牌”效應(yīng),最后造成一定區(qū)域的危機(jī)聯(lián)合體。

二、金融危機(jī)的深層次原因分析

透過金融危機(jī)的表象,需要我們深思的是引起金融危機(jī)的原因。導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)多是源于貨幣金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定,不健全。其深層原因可以從三個(gè)角度分析:

1.人性論。西方資本主義國家引起社會(huì)制度的不同,其思想和意識(shí)形態(tài)多樣。人們崇尚過度消費(fèi),超前消費(fèi),沒有儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),沒有良好的消費(fèi)意識(shí)。另外,出于人性的貪婪,投機(jī)的意識(shí)較強(qiáng),同時(shí)增大了風(fēng)險(xiǎn)的可能性,導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)能力和支付能力的破壞使危機(jī)爆發(fā)的可能性大增。

2.貨幣體系的不健全,貨幣政策的不適當(dāng)。布雷頓森林體系崩潰之后,國際金融體制沒有發(fā)生質(zhì)的變化,美元作為國際單一貨幣主導(dǎo)的格局沒有發(fā)生變化,雖然歐元的出現(xiàn)對(duì)這一格局有所沖擊,但是,沒有引起質(zhì)的變化。單一貨幣主導(dǎo)的弊端是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,導(dǎo)致貨幣供給與需求的不對(duì)稱變化。在大量貿(mào)易逆差面前,美國增大貨幣供給,以維持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣供給的增多,低利率水平,導(dǎo)致貨幣大量流入股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等,出現(xiàn)大量泡沫,通貨膨脹的可能性增大。為了防止通貨膨脹,政府采取了緊縮的貨幣政策,必然引起泡沫的破裂,金融危機(jī)成為必然。

3.金融監(jiān)管不利,金融衍生品泛濫。美國次貸危機(jī)帶來的最大教訓(xùn)是金融監(jiān)管的不利。金融危機(jī)爆發(fā)多是有虛擬經(jīng)濟(jì)爆發(fā),而后在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中蔓延。政府沒有出臺(tái)相關(guān)的法律,抑或是法律不健全,導(dǎo)致各種虛擬經(jīng)濟(jì)體借助法律盲區(qū)進(jìn)行操作,牟取暴利。同時(shí),由于金融監(jiān)管的不利,金融衍生品花樣百出,日益復(fù)雜,同時(shí)各種衍生品由金融市場(chǎng)慢慢滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng),將實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)連為一體,為危機(jī)的爆發(fā)創(chuàng)造了條件。

4.外因論。國際貨幣的流動(dòng)是上述原因綜合影響。國際金融市場(chǎng)的收益不同導(dǎo)致了貨幣的大量流動(dòng),流入國家由于缺乏必要的監(jiān)管機(jī)制,導(dǎo)致貨幣大量流入,助推了金融危機(jī)的爆發(fā),東南亞金融危機(jī)是這一原因的典型寫照。

綜上所述,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛離實(shí)合、泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)和膨脹及國際金融秩序的混亂和不公正,多種因素的結(jié)合,導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

三、金融危機(jī)防范的政策性建議

為避免金融危機(jī)的爆發(fā),應(yīng)從一下角度加以改革,減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的應(yīng)從一下幾方面加以引導(dǎo)。

1.培養(yǎng)民眾合理健康的消費(fèi)模式,杜絕過度消費(fèi)等的不合理消費(fèi)模式。同時(shí),加強(qiáng)民眾的適當(dāng)儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),進(jìn)一步減少投機(jī)行為,降低危機(jī)的助推力量。

2.從國家角度,應(yīng)該建立健全穩(wěn)健的金融體系,根據(jù)本國的實(shí)際情況施行不同層次的貨幣政策和財(cái)政政策,調(diào)整貨幣的供應(yīng)與需求,借助市場(chǎng)的力量,維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

3.加強(qiáng)金融監(jiān)管,增加政府的參與程度。任何市場(chǎng)都存在各自的缺陷,需要政府適度的參與,維持市場(chǎng)的正常運(yùn)行。加強(qiáng)金融監(jiān)管,從立法的角度進(jìn)行規(guī)范,建立良好的監(jiān)管機(jī)制,一方面加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)建立監(jiān)管;另一方面,加強(qiáng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管,避免出現(xiàn)金融衍生品泛濫現(xiàn)象,同時(shí),建立良好的信用等級(jí)評(píng)價(jià)制度,避免信用制度的膨脹,保證信用評(píng)價(jià)的可參考性;第三,從立法的角度調(diào)節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合,適時(shí)適度的調(diào)整不同市場(chǎng)的結(jié)合,關(guān)注相關(guān)市場(chǎng)的變化,積極采取預(yù)警機(jī)制,避免危機(jī)的爆發(fā)和大范圍蔓延。

4.從國際角度,各個(gè)國家應(yīng)積極建立新的貨幣體系,改變?cè)械拿涝鳛閱我回泿诺捏w制,應(yīng)建立多元的貨幣體制,避免單一貨幣存在的弊端。同時(shí),各國建立聯(lián)合預(yù)警機(jī)制,積極參與,共同監(jiān)督國際金融市場(chǎng)的波動(dòng),加強(qiáng)合作交流,共同抵御金融危機(jī)的爆發(fā)。③

參考文獻(xiàn):

[1] 顧華詳. 論國際金融危機(jī)對(duì)完善我國金融監(jiān)管法制的警示[J].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2009(3).

[2] 周祖文.金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)與啟示[J].甘肅金融,2009年8月.

金融危機(jī)的爆發(fā)原因范文第2篇

首先，金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的，歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對(duì)立的觀點(diǎn)：陰謀論和規(guī)律論。陰謀論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機(jī)以后，這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律，是內(nèi)因造成的。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高，一個(gè)國家監(jiān)管或管治出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的增強(qiáng)，現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下，國際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國際貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā)，因而從本質(zhì)上說金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。金融危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)體制固有的內(nèi)容，1929-1933年的世界經(jīng)濟(jì)大恐慌，更是以嚴(yán)重的金融危機(jī)為先導(dǎo)。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的東亞金融危機(jī)首先發(fā)生于資本主義世界。可見，金融危機(jī)有其制度根源，是資本主義危機(jī)。金融危機(jī)的可能性存在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動(dòng)失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來。以金融活動(dòng)高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)，包含著金融危機(jī)的可能性。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)超國界發(fā)展的最高形式。第二次世界大戰(zhàn)后各國之間商品關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，各國在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，商品、服務(wù)、資本、技術(shù)、國際間的頻繁流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢(shì)表現(xiàn)得更加鮮明。金融活動(dòng)的全球化是當(dāng)代資源在世界范圍內(nèi)重新配置和經(jīng)濟(jì)落后國家與地區(qū)躍進(jìn)式發(fā)展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾深化，金融危機(jī)必然會(huì)在那些制度不健全的、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。綜上所述，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不僅存在著源于商品生產(chǎn)過剩、需求不足的危機(jī)，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場(chǎng)投機(jī)過度而引發(fā)的金融危機(jī)。在資本主義世界，這種市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的危機(jī)又受到基本制度的催化和激化。金融危機(jī)不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中。金融體制的不健全、金融活動(dòng)的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正因?yàn)榇?，在?dāng)前我國的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實(shí)搞好政府調(diào)控的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對(duì)內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力。

總結(jié)：東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，人們對(duì)危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛和深入的探討，指出了危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，劉詩白則進(jìn)一步指出深層次的原因，即現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機(jī)制就可能導(dǎo)致金融危機(jī)。只不過，它只是發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點(diǎn)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家也不例外。雖然如此，我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^健全金融體制來防范金融危機(jī)，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機(jī)之路。

其次，金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。一般表現(xiàn)為人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國家政治層面的動(dòng)蕩。

最后，金融危機(jī)的往往表現(xiàn)出如下特點(diǎn)：波及范圍廣，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)；影響深遠(yuǎn)，推動(dòng)國際政治經(jīng)濟(jì)格局變革。

金融危機(jī)的影響

金融危機(jī)的爆發(fā)原因范文第3篇

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 企業(yè)價(jià)值 成因 對(duì)策

21世紀(jì)初，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)一片繁榮景象，由于房貸機(jī)構(gòu)因利益的驅(qū)使，不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)地發(fā)放貸款，并將其打包再進(jìn)行證券化，然后賣給其他金融機(jī)構(gòu)，但隨著美國房地產(chǎn)市場(chǎng)的大幅降溫，以及美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通貨膨脹進(jìn)行的持續(xù)加息，次貸購房者由于沒有了投機(jī)的動(dòng)力，也失去了按揭的能力，在多米諾骨牌效應(yīng)下迅速演變成美國的金融危機(jī)，并通過各類金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)在美國和其他國家蔓延開來，形成全球金融危機(jī)。金融危機(jī)爆發(fā)的原因是什么，本文從宏觀和微觀方面來闡述。

一、金融危機(jī)爆發(fā)的宏觀因素

1.金融危機(jī)爆發(fā)的思想根源是新自由主義思潮。新自由主義觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)是完全自由的競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)這只“無形的手”是萬能的，不需要政府對(duì)經(jīng)濟(jì)生活進(jìn)行干預(yù)，通過自由競(jìng)爭(zhēng)可以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，這實(shí)質(zhì)上是撇開人們的社會(huì)屬性及其在生產(chǎn)關(guān)系中的地位，脫離經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和上層建筑，制造一種抽象的“理想市場(chǎng)”作為理論前提。美國政府在20世紀(jì)70年代放棄了以國家干預(yù)為特征的凱恩斯主義，推崇新自由主義思想和理論，缺乏政府這“只有形的手”，導(dǎo)致市場(chǎng)的失衡，最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。

2.金融危機(jī)爆發(fā)的理論根源是虛擬經(jīng)濟(jì)的過度泛濫。美國經(jīng)濟(jì)最大的特點(diǎn)是虛擬經(jīng)濟(jì)占據(jù)主導(dǎo)地位，即高度依賴虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤(rùn)。馬克思在《資本論》中最早對(duì)虛擬資本 （Fictitious Capital）作出系統(tǒng)論述。虛擬資本是以金融系統(tǒng)為主要依托，獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)的資本運(yùn)動(dòng)之外，以有價(jià)證券的形式存在、能給持有者按期帶來一定收入的資本，包括股票、債券和不動(dòng)產(chǎn)抵押等，它通過滲入物質(zhì)資料的生產(chǎn)及相關(guān)的分配、交換、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。馬克思指出抽象勞動(dòng)是價(jià)值的唯一源泉，價(jià)值是凝結(jié)在商品中的人類的無差別勞動(dòng)，因此虛擬經(jīng)濟(jì)本身并不創(chuàng)造價(jià)值，其存在必須依附于實(shí)體生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)。脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)變成無根之草，最終催生泡沫經(jīng)濟(jì)。

3.金融監(jiān)管的缺失導(dǎo)致金融危機(jī)的滋生和蔓延。1999年，美國政府正式廢除1933年頒布的金融管制法“格拉斯-斯蒂格爾法”，取而代之的是金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，從而徹底結(jié)束了銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的局面，開辟了世界金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面，金融危機(jī)的爆發(fā)也正是金融監(jiān)管的缺位。

二、金融危機(jī)爆發(fā)的微觀因素是企業(yè)價(jià)值的缺失和價(jià)值鏈的斷裂。

根據(jù)這次金融危機(jī)爆發(fā)的來龍去脈，筆者從微觀方面分析這次金融危機(jī)爆發(fā)的原因。本文從財(cái)務(wù)的視角著手，從一個(gè)投資銀行或者證劵公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，假如遭遇到資產(chǎn)壞賬時(shí)，如何進(jìn)行資產(chǎn)調(diào)整，處理方式，如圖所示：

從上圖可以看出，在正常情況下，即沒有經(jīng)濟(jì)危機(jī)情況下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成缺失可以通過兩種方式進(jìn)行處理，第一種就是通過VaR市值管理，通過資產(chǎn)出售變現(xiàn)彌補(bǔ)損失；第二種方式就是通過股權(quán)融資，把風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)股權(quán)化，所獲得的收益可以彌補(bǔ)損失。所以，在正常情況下，金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)可以自行消化風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，可以對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行保值和增值。

然而，當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)或者企業(yè)產(chǎn)生的壞賬處理跟上述就不同了。當(dāng)出現(xiàn)金融危機(jī)后，想要利用股權(quán)融資來增加權(quán)益資本數(shù)額那是不可能了，因?yàn)楹茈y找到認(rèn)股者，所以只有通過通過VaR市值風(fēng)險(xiǎn)管理這一種方式，當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，因?yàn)楹芏嘟鹑跈C(jī)構(gòu)或企業(yè)同時(shí)拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，就出現(xiàn)了所謂的“去杠桿化操作陷阱”，即通過拋售風(fēng)險(xiǎn)資金，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值的降低，行業(yè)的資產(chǎn)減值又導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，即出現(xiàn)了“壞賬—壞賬”的惡性循環(huán)，這進(jìn)一步加劇了金融危機(jī)，金融危機(jī)的爆發(fā)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扭曲和破壞。整個(gè)的流程如圖：

三、金融危機(jī)背后價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析

根據(jù)馬克思的勞動(dòng)價(jià)值理論，價(jià)值是凝結(jié)在商品中的無差別的人類勞動(dòng)，企業(yè)作為商品，同樣也有價(jià)值，它是人類體力和腦力勞動(dòng)的結(jié)晶，其價(jià)值是由生產(chǎn)和再生產(chǎn)企業(yè)這一商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定的。但企業(yè)價(jià)值確定的復(fù)雜性在于：企業(yè)本身是生產(chǎn)要素的集合體，各個(gè)生產(chǎn)要素在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中分別發(fā)揮著不同的作用，由于企業(yè)是各個(gè)生產(chǎn)要素的有機(jī)結(jié)合，所以各個(gè)生產(chǎn)要索的價(jià)值之和并不等于企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，因此，各個(gè)生產(chǎn)要素都是企業(yè)不可分割的組成部分。因此，企業(yè)的價(jià)值是既反映企業(yè)的資產(chǎn)狀況和長(zhǎng)期獲利能力，也反映市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)的一個(gè)綜合值。

根據(jù)米勒和莫迪格里尼的MM理論，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件的假設(shè)下，公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)。但是，現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)是不完美的或不完善的，由于稅收、交易成本、成本和破產(chǎn)成本等等的存在，使得公司可以運(yùn)用金融工具進(jìn)行投資、融資、套期保值、公司治理等等，從而影響公司的價(jià)值?；诖耍煌瑢W(xué)者根據(jù)現(xiàn)實(shí)中的不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)作為理論分析的基礎(chǔ)，進(jìn)而逐步放寬MM理論的基本理論假設(shè)，形成了兩大企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)理論，主要表現(xiàn)在一下兩個(gè)方面。

第一，公司價(jià)值最大化價(jià)值理論。該理論認(rèn)為公司可以通過靈活運(yùn)用金融工具，從而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，從而降低財(cái)務(wù)困境成本和外部融資成本，而且可以獲取投資收益，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效益產(chǎn)生影響，并通過改變公司現(xiàn)金流量，改善和優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)狀況和相關(guān)決策，最終降低公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性，提升公司的整體價(jià)值。

第二，管理層利益最大化動(dòng)機(jī)理論。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，管理者和股東之間是委托關(guān)系，由于股東和管理層存在沖突，所以企業(yè)管理層使用金融工具來創(chuàng)造價(jià)值，其目的是追求自身利益最大化。這次金融危機(jī)的爆發(fā)，其實(shí)也就是美國金融機(jī)構(gòu)的高層管理者為了自身的利益，濫用金融衍生工具蓄意放大了實(shí)際經(jīng)濟(jì)的價(jià)值，從這謀取自身的利益，所以這次金融危機(jī)的爆發(fā)是資本家惡性貪婪的結(jié)果。

四、金融危機(jī)的對(duì)策和反思

金融危機(jī)雖然爆發(fā)好幾年了，但是對(duì)世界和中國經(jīng)濟(jì)的影響至今還沒有消除，我們?cè)诜此嘉覀內(nèi)祟愖约?，也許基于人性的貪婪，價(jià)值觀的扭曲，但是也許除此之外，我們還應(yīng)該采取相應(yīng)的對(duì)策。

第一，在思想上不要崇拜西方的新自由主義的思潮，重振凱恩斯主義國家干預(yù)的思想。自由主義不能解決經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的任何問題，市場(chǎng)這只“無形的手”也不能解決任何問題，需要國家這只“有形的手”進(jìn)行干預(yù)，兩者相互配合達(dá)到資源的優(yōu)化配置。同時(shí)，利用國家“有形的手”加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管。

第二，合理利用金融衍生工具。金融衍生工具的產(chǎn)生是金融創(chuàng)新的必然結(jié)果，由于外匯匯率、市場(chǎng)利率和商品價(jià)格的變動(dòng)日益頻繁和劇烈，嚴(yán)重影響公司的銷售和市場(chǎng)份額，從而改變公司的預(yù)期價(jià)值或?qū)嶋H現(xiàn)金流，公司因此有著較多的風(fēng)險(xiǎn)暴露。此外，公司的資產(chǎn)負(fù)債由于匯率期初、期末的不同，在折算過程中會(huì)對(duì)公司的價(jià)值產(chǎn)生影響。金融衍生工具中的遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)及互換等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可以抵補(bǔ)或轉(zhuǎn)嫁匯率、利率、商品價(jià)格等頻繁波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而提升公司的業(yè)績(jī)和價(jià)值。此外，還可以在信用狀況、盈利能力等自身?xiàng)l件不變的情況下，創(chuàng)造性地運(yùn)用金融衍生工具，有效地降低外部資金的使用成本，優(yōu)化企業(yè)的融資決策，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)的投資決策，合理地規(guī)劃稅收套利等，從諸多方面提升公司的價(jià)值。

第三，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，提升企業(yè)價(jià)值。黨的十報(bào)告提出“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)型發(fā)展”戰(zhàn)略，從國家層面提出企業(yè)發(fā)展和國家發(fā)展的出路。創(chuàng)新可以增加企業(yè)的附加值，可以引申企業(yè)的價(jià)值鏈。同時(shí)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，由粗放經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)榧s經(jīng)營(yíng)，走資源節(jié)約型、環(huán)境友好型經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路。

五、結(jié)論

金融危機(jī)的爆發(fā)給全球經(jīng)濟(jì)蒙上了陰影，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了重大的影響。本論文從金融危機(jī)的背景下，從宏觀和微觀分析金融危機(jī)爆發(fā)的原因，得出其根源是企業(yè)價(jià)值的缺失和扭曲，表現(xiàn)為價(jià)值鏈的斷裂，并從財(cái)務(wù)的視角加以闡述，同時(shí)，運(yùn)用金融學(xué)理論分析金融危機(jī)背后的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，最后對(duì)金融危機(jī)提出對(duì)策和反思，特別是結(jié)合十報(bào)告，指出“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)型發(fā)展”戰(zhàn)略是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的良藥，是提升企業(yè)價(jià)值的根本途徑。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱小平.金融危機(jī)中的美國、中國與世界.[M].新星出版社，2009年6月

[2]朱撿發(fā).全球金融危機(jī)背景下企業(yè)金融與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的研究[D].江西師范大學(xué).2010年

[3]馬克思：《資本論》，第二卷，北京，人民出版社，1975

金融危機(jī)的爆發(fā)原因范文第4篇

Abstract： The article compares the subprime crisis in the United States with the financial crisis in emerging markets in their performance， causes and consequences， in order to find their common reasons and put forward some effective crisis-proof measures for our financial development.

關(guān)鍵詞： 次貸危機(jī)；新興市場(chǎng)；金融危機(jī)

Key words： subprime crisis；emerging markets；financial crisis

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）03-0156-02

0 引言

2007年3月，美國次貸危機(jī)的爆發(fā)將全球經(jīng)濟(jì)拖入衰退浪潮[1]。本文試圖對(duì)次貸危機(jī)與新興市場(chǎng)金融危機(jī)進(jìn)行對(duì)比，以找出其共性所在，為我國金融體系的發(fā)展和危機(jī)防范提出一定的建議。

1 危機(jī)表現(xiàn)及其后果的比較分析

1.1 次貸危機(jī) 2007年3月13日，新世紀(jì)金融宣布破產(chǎn)。當(dāng)日，道瓊斯30股價(jià)指數(shù)暴跌242.66點(diǎn)，全球股市隨之下挫。7月，標(biāo)普降低次級(jí)抵押貸款債券的評(píng)級(jí)，相應(yīng)投資機(jī)構(gòu)爆出巨額虧損。第四季度，花旗與美林的虧損額均達(dá)98億美元，而瑞銀虧損高達(dá)114億美元。2008年3月14日，華爾街五大投行之一的貝爾斯登由于流動(dòng)性嚴(yán)重惡化，股價(jià)重挫45.88%，美聯(lián)儲(chǔ)決定提供應(yīng)急資金，這是經(jīng)濟(jì)大蕭條以來，美聯(lián)儲(chǔ)第一次向非商業(yè)銀行提供應(yīng)急資金。同時(shí)，全球股市劇烈震蕩下行。雖然緊急降息和央行聯(lián)手注資給股市帶來了短期反彈，但股市整體已進(jìn)入下降通道。2007年全年道瓊斯600指數(shù)比上年下跌0.17%，是繼2002年大跌32%后首度收陰。美元指數(shù)也進(jìn)一步走低，由此造成了黃金、原油等各類商品期貨價(jià)格攀升，特別是能源、貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品的商品期貨上漲最為顯著，引發(fā)了全球通脹浪潮。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，07年12月美國失業(yè)率增至5.0%，為O5年以來的最高水平；制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)下降至47.7，為03年4月以來的最低點(diǎn)。同時(shí)，歐元區(qū)也調(diào)低了2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，從2007年的2.2%降為1.8%，這也是歐元區(qū)成立以來的最低經(jīng)濟(jì)增速。

1.2 新興市場(chǎng)金融危機(jī)

1.2.1 東南亞金融危機(jī) 20世紀(jì)90年代，東南亞各國都加快了市場(chǎng)化進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，吸引了大量外資流入。1996年，美元的升值和美國利率的上調(diào)造成了東南亞的金融危機(jī)，這次金融危機(jī)首先從泰國開始，受美國方面的影響泰國貿(mào)易迅速萎縮，泰國國內(nèi)的金融市場(chǎng)出現(xiàn)問題，并導(dǎo)致了全國的政治動(dòng)蕩，大量的外資企業(yè)宣布退出泰國市場(chǎng)，最終造成泰國股市的崩盤。而就在這時(shí)候，國際對(duì)沖基金開始對(duì)泰銖進(jìn)行攻擊，泰國政府無計(jì)可施，泰銖貶值嚴(yán)重，宣布金融危機(jī)爆發(fā)。這次金融危機(jī)很快就影響到了東南亞其他國家，菲律賓，馬來西亞，印尼等國都受到了巨大的影響，股市下跌，大量的金融機(jī)構(gòu)倒閉，東南亞經(jīng)濟(jì)衰退。這次金融危機(jī)的波及范圍很廣，我國的臺(tái)灣和香港地區(qū)以及東亞其他國家都或多或少的受到了金融危機(jī)帶來的巨大壓力 [2]。

1.2.2 俄羅斯金融危機(jī) 俄羅斯從1992年經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型之后，經(jīng)濟(jì)狀況一直不理想，深受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。就在東南亞金融危機(jī)發(fā)生后，俄羅斯連續(xù)爆發(fā)了兩次金融危機(jī)，分別在1997年10月和1998年5月。金融危機(jī)首先影響到的是俄羅斯的貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，直接的后果就是造成了俄羅斯國債的集體大規(guī)模外逃，大約占到了俄羅斯國債總額的1/3，匯率和股市相繼受挫，整個(gè)俄羅斯的金融體系和經(jīng)濟(jì)狀況幾乎呈癱瘓的狀態(tài)。1998年，8月份，政府對(duì)盧布不再控制，決定讓其自由浮動(dòng)，并決定了單方面對(duì)內(nèi)債和一部分外債進(jìn)行延期償付，導(dǎo)致金融危機(jī)全面爆發(fā)。

1.2.3 阿根廷金融危機(jī) 1998年下半年，受國際金融形勢(shì)動(dòng)蕩的影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，開始了長(zhǎng)達(dá)四年的衰退。2001年第四季度，受長(zhǎng)期衰退困擾及金融和財(cái)政形勢(shì)惡化的沖擊，經(jīng)濟(jì)大幅下滑，陷入危機(jī)。危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致大量資本外逃和銀行擠兌。政府被迫實(shí)行了限制居民提款和限制資金外流等管制措施，引爆了蓄勢(shì)已久的社會(huì)不滿情緒，出現(xiàn)嚴(yán)重的政治混亂，國家陷入了以經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化、社會(huì)動(dòng)蕩不安和政治混亂為特征的全面危機(jī)。金融系統(tǒng)癱瘓，銀行業(yè)陷入破產(chǎn)邊緣；生產(chǎn)大幅萎縮，經(jīng)濟(jì)繼13個(gè)季度持續(xù)衰退后于2002年一季度跌到谷底；失業(yè)率上升到25%以上；貧富差距進(jìn)一步拉大；危機(jī)還引發(fā)了嚴(yán)重的政治危機(jī)及民眾對(duì)政治家的信任危機(jī)。

1.2.4 越南金融危機(jī) 2008年6月5日，胡志明股指從2007年的1170點(diǎn)巨挫至390.08點(diǎn)。CPI連續(xù)7個(gè)月高于兩位數(shù)，5月份更是創(chuàng)下13年新高，攀升到25.2%。其中，食品價(jià)格漲幅居首，達(dá)到42.4%。截至5月30日，越南盾兌美元貶值27%，而且?guī)缀趺刻於紩?huì)貶值5～7個(gè)百分點(diǎn)，這加大了越南當(dāng)局穩(wěn)定匯率的難度。樓市方面，河內(nèi)房?jī)r(jià)下跌了20%，而胡志明市的跌幅達(dá)到50%。即便如此，其住宅價(jià)格依然維持在每平20兆越南盾（人民幣8500元左右），商務(wù)樓則每平40兆越南盾（人民幣17000元以上）。

2 危機(jī)成因的比較分析

2.1 次貸危機(jī) 次貸危機(jī)深層次的根源，主要有如下方面[3]：

①從宏觀上講，國際和國內(nèi)的流動(dòng)性過剩為這次金融危機(jī)埋下了隱患。在過去的5年中，各國的低利率政策造成世界性的流動(dòng)性過剩，較低的資金成本壓低了美國國內(nèi)住宅的抵押貸款利率，降低了貸款成本，經(jīng)濟(jì)繁榮使居民收入大幅上升，二者相互作用形成了對(duì)住宅的強(qiáng)勁需求，抬高了房?jī)r(jià)。

②次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在固有的缺陷。次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品主要是基于房?jī)r(jià)的上漲和低利率上的，在房市很火的時(shí)候，銀行就能夠靠此得到非常高的利潤(rùn)還不用害怕風(fēng)險(xiǎn)；但是，如果房市比較低迷，利率上升，這樣會(huì)無形中增大客戶的負(fù)擔(dān)，一旦這種負(fù)擔(dān)超過了其實(shí)際能夠承受的壓力，就會(huì)造成違約事件大幅度增加，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的出現(xiàn)。

③管理機(jī)制的缺陷加大了危機(jī)爆發(fā)的可能性。政府把對(duì)次級(jí)貸債券的評(píng)估和監(jiān)督責(zé)任完全拋給私人債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，結(jié)果這些機(jī)構(gòu)采用的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)并不十分真實(shí)可靠。當(dāng)次級(jí)抵押貸款被打包成債券銷售給投資者時(shí)，債券投資者無法確切了解次級(jí)貸款申請(qǐng)人的真實(shí)支付能力，危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加大。

2.2 新興市場(chǎng)金融危機(jī)

2.2.1 前三次新興市場(chǎng)危機(jī)的共同原因 東南亞金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)共同的原因如下[2]：①資本賬戶余額：三次危機(jī)爆發(fā)的共同標(biāo)志都是國際游資的突然逆轉(zhuǎn)。大量的國際資本流動(dòng)，極易滋生泡沫經(jīng)濟(jì)，削弱了宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。中國和印度能在東南亞危機(jī)中幸免于難的重要原因就是資本管制減少了投機(jī)性攻擊的可能。②外債/GDP：巨額的外債負(fù)擔(dān)是導(dǎo)致三次金融危機(jī)的最明顯原因。所有危機(jī)國在危機(jī)前都有一個(gè)快速或持續(xù)、且數(shù)額巨大的外債形成過程。從債務(wù)形成開始到后續(xù)階段，這些資本流入總是包含著高比例的短期債權(quán)。這些債務(wù)的波動(dòng)性極強(qiáng)，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，債權(quán)人就會(huì)中止已到期債務(wù)或者對(duì)未到期債務(wù)不再展期，造成債務(wù)國的流動(dòng)性不足，引發(fā)危機(jī)。③金融自由化程度：金融自由化使得每個(gè)國家之間的經(jīng)濟(jì)交流越來越多，但也為金融危機(jī)的傳播提供了條件，從而使得金融危機(jī)影響的范圍和程度都被擴(kuò)大。另外，作為金融自由化的產(chǎn)物，資本賬戶的自由化同樣也使得國際經(jīng)濟(jì)在面對(duì)金融危機(jī)的時(shí)候更加脆弱。④金融監(jiān)管缺位：與外國非制造短期資本進(jìn)入對(duì)應(yīng)，東盟國家對(duì)本國金融也采取放手發(fā)展的方式，允許金融機(jī)構(gòu)數(shù)目急劇擴(kuò)張，取消企業(yè)的貸款限額，銀行體系監(jiān)管不嚴(yán)，大量貸款被投入到房地產(chǎn)項(xiàng)目，加之部分國家政治上的腐敗，給危機(jī)的發(fā)生埋下了隱患。另一方面，各國的金融監(jiān)管又十分脆弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1987年～1997年的10年中，銀行貸款逐年增加，而貸款損失準(zhǔn)備卻在逐年減少。

2.2.2 越南金融危機(jī)的成因 2000年以來，越南經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，也積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)。表面上看，此次危機(jī)的主要是輸入型通貨膨脹造成的，其根源則是內(nèi)憂外患的雙重結(jié)果。2008年上半年，紐約市場(chǎng)原油期貨價(jià)格就上漲了38.54%。作為石油輸入國的越南無法自主制定能源價(jià)格，國際油價(jià)的飆升使國內(nèi)財(cái)政承受巨大壓力。盡管是世界第二的大米輸出國，世界糧價(jià)的高速上漲加速了其出口增長(zhǎng)，但也帶動(dòng)國內(nèi)糧價(jià)上漲，成為國內(nèi)CPI居高不下的元兇。同時(shí)，越南在2006年加入WTO后，就開始放開資本項(xiàng)目的外資直接投資。外資持有上市公司股票的上限放寬到49%。直接投資擴(kuò)大了越南的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，流入房地產(chǎn)、股市的組合投資則通過推高資產(chǎn)價(jià)格反過來又推高了商品服務(wù)價(jià)格。從內(nèi)部而言，越南國內(nèi)的投資過高，2002-2006年投資占GDP比例依次為33.2%、35.4%、35.5%、35.6%和35.7%；高投資導(dǎo)致其進(jìn)口增長(zhǎng)過快，從2002年以來經(jīng)常項(xiàng)目一直是逆差，且逆差額從2002年的5.98億美元上升到2007年的67.22億美元，占GDP比重從1.7%上升到9.6%，而1997年泰國爆發(fā)危機(jī)時(shí)，其經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP比例才6.5%。

另一方面，越南同泰國、俄羅斯和阿根廷相比有一定的特殊性：首先，越南盾在資本賬戶下不能自由兌換；其次，越南外匯儲(chǔ)備超出了3個(gè)月的警戒線；再次，越南的外債/GDP的比率約為30%，遠(yuǎn)低于100%的警戒線；最后，越南的貿(mào)易伙伴除菲律賓外均有貿(mào)易盈余。這使越南金融危機(jī)的傳染性相對(duì)較弱[4]。

3 啟示

美國這次金融危機(jī)帶有向全球轉(zhuǎn)嫁的性質(zhì)，給各國經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊和挑戰(zhàn)。金融危機(jī)的爆發(fā)讓我們深刻認(rèn)識(shí)到，即使像歐美這樣發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，同樣可能發(fā)生嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈。雖然我國尚未發(fā)生金融危機(jī)，但經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。在金融開放已成為趨勢(shì)的當(dāng)前，從其他國家發(fā)生的金融危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)，防范金融危機(jī)并且增強(qiáng)自身抵御能力就更為重要。在未來中國金融自由化、金融證券化和金融全球化的過程中，有效監(jiān)管和謹(jǐn)慎開放是此次金融危機(jī)給我們的最大啟示[4]：

①慎恰當(dāng)?shù)赝七M(jìn)金融自由化進(jìn)程，把握好金融開放的速度；

②在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和衍生工具發(fā)展的同時(shí)，要嚴(yán)格加強(qiáng)監(jiān)管；

③適當(dāng)調(diào)整貨幣和財(cái)政政策，既要在后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)衰退的大潮中尋求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又要嚴(yán)密控制高速增長(zhǎng)引發(fā)的通脹壓力；

④謹(jǐn)慎而積極地處置對(duì)外金融投資。

參考文獻(xiàn)：

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金融危機(jī)的爆發(fā)原因范文第5篇

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)危機(jī)；金融危機(jī)；美國

中圖分類號(hào)：F832.59 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X(2009)12-0061-02

美國資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展總是伴隨著危機(jī)的周期性爆發(fā)，它暴露了資本主義經(jīng)濟(jì)的固有矛盾，是資本主義生產(chǎn)方式歷史局限性的根本表現(xiàn)。正如馬克思曾在《資本論》中尖銳地指出的，“資本主義生產(chǎn)的真正限制是資本本身”。美國當(dāng)前金融危機(jī)與20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)是近一個(gè)世紀(jì)以來美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中兩次大規(guī)模的危機(jī)。兩次危機(jī)所產(chǎn)生的歷史背景、危機(jī)發(fā)生的狀況以及危機(jī)產(chǎn)生的原因各不相同，但二者必存相通之處，它們都是美國經(jīng)濟(jì)自由化發(fā)展的必然產(chǎn)物。雖然當(dāng)前的美國金融危機(jī)尚未演變成資本主義全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但危機(jī)的規(guī)模、危機(jī)波及的范圍、各國采取的應(yīng)對(duì)措施及所產(chǎn)生的深刻影響，都可以與20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)相提并論。

一、兩次危機(jī)產(chǎn)生的歷史背景

(一)兩次危機(jī)產(chǎn)生于不同的歷史時(shí)期

1929--1933年的“經(jīng)濟(jì)大蕭條”是迄今為止資本主義世界發(fā)生過的最全面、最深刻、最持久的一次周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在危機(jī)爆發(fā)之前，美國經(jīng)濟(jì)是一片繁榮景象，1923--1930年間紐約股票交易所成交額翻了4倍，1925--1929年間股價(jià)翻了近3倍。其主要原因在于：國內(nèi)方面，技術(shù)革新和政府的自由放任政策推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展；國際方面。第一次世界大戰(zhàn)的刺激和戰(zhàn)后相對(duì)穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)局面為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了良好的外部條件。然而在經(jīng)濟(jì)繁榮的背后，潛伏著生產(chǎn)相對(duì)過剩的危機(jī)。

美國當(dāng)前金融危機(jī)源于2007年的次貸危機(jī)。2000年“網(wǎng)絡(luò)泡沫”破滅和“9?11”事件之后，美國政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)從2001年1月至2003年6月連續(xù)13次降息，在低利率的條件下美國房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，不具備償還能力的貸款人也獲得了購房貸款，為危機(jī)埋下了隱患。自2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)又開始連續(xù)17次加息，利率的大幅度提高加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)開始大幅降溫，大量?jī)斶€不起貸款的人出現(xiàn)，房貸公司遭受沉重打擊。隨后引發(fā)一系列金融事件，導(dǎo)致了美國金融危機(jī)的全面爆發(fā)。

(二)兩次危機(jī)背景的相似之處

雖然兩次危機(jī)發(fā)生在不同的歷史背景之下。但二者卻有相似之處：一是在兩次危機(jī)爆發(fā)前，美國經(jīng)濟(jì)都處于繁榮的狀態(tài)中，經(jīng)濟(jì)表面呈現(xiàn)出投資增加、生產(chǎn)擴(kuò)大、股價(jià)上漲的局面。二是在經(jīng)濟(jì)繁榮的背后，都存在著經(jīng)濟(jì)比例失衡、貧富差距拉大、股市充斥大量泡沫等問題，這些矛盾的積聚，最終導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。三是危機(jī)爆發(fā)前，美國政府都采取了擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策，主張經(jīng)濟(jì)自由化發(fā)展，助長(zhǎng)了危機(jī)的發(fā)生。

二、危機(jī)發(fā)生的狀況比較

1　兩次危機(jī)發(fā)生的基本狀況及特點(diǎn)。20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，始于1929年10月24日紐約證券交易所股價(jià)的暴跌，這一天被稱為“黑色星期四”。它引起了資本主義世界各行業(yè)的蕭條。造成社會(huì)中下層的恐慌。由于其表現(xiàn)出來勢(shì)兇猛、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、波及范圍廣、破壞性強(qiáng)的特點(diǎn)，因此被稱為“大蕭條”和“大恐慌”。在整個(gè)危機(jī)中，美國的工業(yè)產(chǎn)值下降了46.2％，貿(mào)易總額下降了70％，出現(xiàn)了極高的失業(yè)率，大量的生產(chǎn)設(shè)備遭到破壞；與工業(yè)危機(jī)交織在一起爆發(fā)了嚴(yán)重的農(nóng)業(yè)危機(jī)，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)經(jīng)歷了價(jià)格的暴跌，大量的農(nóng)畜產(chǎn)品被廢棄，眾多的貧農(nóng)、中農(nóng)走向破產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的人均收入從1929年的223美元降到了1933年的90美元，降低了60％；失業(yè)人數(shù)達(dá)1300多萬，至少14萬家企業(yè)倒閉。實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)的同時(shí)引發(fā)了嚴(yán)重的信用危機(jī)，美國投資者在證券交易所內(nèi)一周損失100億美元。美國的這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)波及的范圍和持續(xù)的時(shí)間都創(chuàng)下了空前紀(jì)錄，整個(gè)資本主義世界的工業(yè)生產(chǎn)下降了44％，失業(yè)人數(shù)達(dá)到5 000萬左右。

美國當(dāng)前金融危機(jī)以次貸危機(jī)為前導(dǎo)。2007年上半年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，美國股市劇烈下挫，金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模破產(chǎn)倒閉。2008年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，以此為標(biāo)志的美國金融危機(jī)全面爆發(fā)。此次危機(jī)呈現(xiàn)出明顯特點(diǎn)：一是美國國內(nèi)的投資銀行、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系極為密切，金融業(yè)務(wù)相互交織、債務(wù)關(guān)系相互關(guān)聯(lián)、鏈條不斷擴(kuò)大延展、風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f，一旦債務(wù)鏈斷裂，就會(huì)不斷出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，并逐級(jí)放大，形成大規(guī)模的金融危機(jī)；二是由于金融國際化趨勢(shì)的加強(qiáng)，各國的金融業(yè)不斷開放，美國把大量的房地產(chǎn)抵押債券出售給了其他國家，因此，此次金融危機(jī)又對(duì)全球資本市場(chǎng)造成強(qiáng)烈沖擊。

以上內(nèi)容可以看出，兩次危機(jī)發(fā)生的狀況各有不同：20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要發(fā)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，表現(xiàn)為商品的供給規(guī)模嚴(yán)重超過了市場(chǎng)的有效需求，實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致信用危機(jī)，并引起整個(gè)資本主義世界的經(jīng)濟(jì)大蕭條；而當(dāng)前美國金融危機(jī)主要發(fā)生于虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，它以美國次貸危機(jī)為誘因，引起金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。進(jìn)而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2　兩次危機(jī)狀況的共同特征。雖然美國資本主義發(fā)展過程中這兩次危機(jī)發(fā)生的狀況有相異之處，但是二者也具有共同特征：一是危機(jī)的傳導(dǎo)速度極快，危機(jī)一經(jīng)爆發(fā)迅速傳導(dǎo)至相關(guān)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，引起了資本主義世界各行業(yè)的衰退；二是危機(jī)的波及范圍極廣，危機(jī)從美國開始，迅速蔓延至歐洲、亞洲等其他資本主義國家，造成全球市場(chǎng)的劇烈震蕩；三是危機(jī)的破壞性較大，危機(jī)發(fā)生后，金融資產(chǎn)大幅縮水，社會(huì)生產(chǎn)迅速萎縮，產(chǎn)值下降，失業(yè)增加，人均可支配收入減少，消費(fèi)力下降，造成經(jīng)濟(jì)下滑；四是危機(jī)的延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)了四年之久，而此次美國金融危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)衰退在短時(shí)間內(nèi)是不可能迅速消除的；五是美國政府都采取了相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行救助，以刺激經(jīng)濟(jì)，擺脫衰退。

三、危機(jī)成因的比較分析

(一)兩次危機(jī)產(chǎn)生的原因――以經(jīng)濟(jì)理論為分析基礎(chǔ)

1　20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因。馬克思的經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論能夠更深刻地揭示資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成因。馬克思認(rèn)為，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是生產(chǎn)相對(duì)過剩，由于資本主義競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律和剩余價(jià)值規(guī)律的存在，資本主義本身具有一種盲目提高生產(chǎn)能力和無限擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的趨勢(shì)，生產(chǎn)的社會(huì)化為擴(kuò)大生產(chǎn)的趨勢(shì)提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)所表現(xiàn)出來的生產(chǎn)過剩并不意味著資本主義生產(chǎn)的

增長(zhǎng)已經(jīng)超過了勞動(dòng)者的實(shí)際需要，不是社會(huì)產(chǎn)品的絕對(duì)過剩，而是一種相對(duì)過剩，是相對(duì)于勞動(dòng)者有支付能力的需求而出現(xiàn)的相對(duì)過剩。馬克思從社會(huì)制度層面去尋找經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義制度的產(chǎn)物。

2　美國當(dāng)前金融危機(jī)的成因分析。虛擬資本的無限擴(kuò)張是導(dǎo)致美國金融危機(jī)深層次的原因，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理對(duì)美國金融危機(jī)進(jìn)行深入分析，能夠進(jìn)一步揭示危機(jī)的根源。美國經(jīng)濟(jì)的一大特點(diǎn)就是虛擬經(jīng)濟(jì)，它通過虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤(rùn)。馬克思在《資本論》中最早對(duì)虛擬資本與實(shí)體資本的關(guān)系進(jìn)行過系統(tǒng)論述。馬克思認(rèn)為虛擬資本本身沒有價(jià)值，它們只是資本的所有權(quán)證書，是資本的紙制副本并不創(chuàng)造價(jià)值。虛擬資本實(shí)際上是以有價(jià)證券形式存在的，能夠給持有者帶來定期收入的想象的或虛幻的資本。在正常情況下，有價(jià)證券作為資本的虛擬性不易被人們察覺，但是，一旦有價(jià)證券的價(jià)格暴跌，甚至成為一張廢紙時(shí)，其資本的虛擬性就會(huì)明顯的暴露出來。因此，虛擬資本的存在必須依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)動(dòng)，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐。又沒有相應(yīng)的管制措施，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)逐漸演變成投機(jī)經(jīng)濟(jì)，最終將催生泡沫經(jīng)濟(jì)。

(二)兩次危機(jī)成因的相通之處