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養(yǎng)老金融行業(yè)前景范文第1篇

然而，近來荷蘭養(yǎng)老金體系出現(xiàn)了一些問題，令其光輝蒙塵。過去10年籌資率（Funding ratios，指某一時點(diǎn)的養(yǎng)老基金資產(chǎn)與負(fù)債的比例，編者注）有所下降。同時，在信貸危機(jī)之后，圍繞養(yǎng)老金體系的發(fā)展前景，政界出現(xiàn)了辯論。

盡管如此，荷蘭體系仍是全球最強(qiáng)大的養(yǎng)老體系之一。我們應(yīng)該從荷蘭的近期經(jīng)歷中汲取教訓(xùn)，對現(xiàn)行體系實(shí)施改革，以提高該體系的可持續(xù)性。改革涉及養(yǎng)老金合同以及養(yǎng)老基金監(jiān)管。

荷蘭的職業(yè)養(yǎng)老金

荷蘭養(yǎng)老金體系是典型的多支柱體系。荷蘭政府為所有居民提供大約相當(dāng)于法定最低工資80%的基礎(chǔ)養(yǎng)老金。此外，個人通過雇主或職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃積累補(bǔ)充養(yǎng)老金。職業(yè)養(yǎng)老金與個人收入掛鉤。對普通家庭而言，一半以上的養(yǎng)老金來自職業(yè)養(yǎng)老金（見表1）。職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃覆蓋了逾90%的就業(yè)人口。荷蘭養(yǎng)老金資產(chǎn)總額相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的120%以上，是世界上所有國家中最高的（見表2）。養(yǎng)老基金的投資組合既包括股票也包括債券，可在全球范圍內(nèi)進(jìn)行多元化投資。

荷蘭職業(yè)養(yǎng)老金并非統(tǒng)一管理，而是分為不同種類的養(yǎng)老基金。一些由企業(yè)運(yùn)作，另一些由行業(yè)運(yùn)作，還有一些由專業(yè)團(tuán)體運(yùn)作。最近幾年，由于金融危機(jī)的爆發(fā)和政府收緊管理要求，養(yǎng)老基金出現(xiàn)了明顯的整合趨勢。養(yǎng)老基金數(shù)量從大約5年前的600多家，下降到如今的300家左右。就資產(chǎn)而言，行業(yè)養(yǎng)老基金仍占主導(dǎo)地位。它們擁有近四分之三的養(yǎng)老金資產(chǎn)（見表3）。就數(shù)量而言，企業(yè)養(yǎng)老基金占絕大多數(shù)?？傮w來講，企業(yè)養(yǎng)老基金的規(guī)模遠(yuǎn)不及行業(yè)養(yǎng)老基金。

從養(yǎng)老金承諾到養(yǎng)老金預(yù)期

荷蘭養(yǎng)老基金在銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)之前的籌資率為150%，但在金融危機(jī)之后的2009年卻降至100%的臨界水平以下（見表4）。逾半數(shù)的養(yǎng)老基金被置于相關(guān)部門的直接監(jiān)管之下，名義養(yǎng)老金可能遭到削減。

2009年以來，荷蘭養(yǎng)老金籌資率一直徘徊在100%的臨界水平附近。對養(yǎng)老金削減的擔(dān)憂引起了養(yǎng)老金領(lǐng)取者的不安，并導(dǎo)致年輕人與老年人就誰為養(yǎng)老金財(cái)富的損失埋單以及更為根本的集體養(yǎng)老金體系的優(yōu)點(diǎn)等問題展開了政治辯論。在荷蘭議會選舉中，新成立的“50歲以上人士政黨”成功地利用老年人的擔(dān)憂，在議會贏得了一些席位。

籌資率的下降主要是由于股價下跌造成的。另外，還有一個同樣重要的因素：它與資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方有關(guān)。由于歐洲央行在危機(jī)期間壓低利率，養(yǎng)老金債務(wù)大幅上升。利率平均每隔15年到20年就會下降兩個百分點(diǎn)，這很容易解釋養(yǎng)老金債務(wù)為何增加30%至40%，從而導(dǎo)致籌資率出現(xiàn)類似幅度的下降。

在這種情況下，政策制定者和養(yǎng)老基金管理方痛苦地意識到，當(dāng)金融市場波動的時候，保持固定的養(yǎng)老金承諾（確定收益）是難以為繼的。潛在的擔(dān)憂是，人口老齡化使得養(yǎng)老基金越來越難以兌現(xiàn)養(yǎng)老金承諾。

隨著老年人口的日益增長，養(yǎng)老金債務(wù)負(fù)擔(dān)占工資總額的比例上升。因此，提高或降低繳費(fèi)率的方式將無法補(bǔ)償養(yǎng)老基金狀況的變化。

從2000年到2030年，養(yǎng)老金資產(chǎn)與薪資總額的比率有望從200%增至400%（見表5）。這意味著杠桿錯配風(fēng)險的大幅增加。

此外，人們逐漸意識到，把繳費(fèi)率作為分散風(fēng)險的工具，顯然會從整體上加大經(jīng)濟(jì)的周期性波動。在荷蘭，社會合作者（雇主組織和工會）贊同從現(xiàn)在開始穩(wěn)定繳費(fèi)率。很明顯，應(yīng)該將更多的養(yǎng)老基金風(fēng)險轉(zhuǎn)移給養(yǎng)老金領(lǐng)取者，從而進(jìn)一步降低年輕一代分擔(dān)的風(fēng)險。

荷蘭的經(jīng)驗(yàn)：建立浮動養(yǎng)老金預(yù)期而不是固定養(yǎng)老金承諾

荷蘭已采取諸多舉措改善養(yǎng)老基金的表現(xiàn)。

第一，2025年，退休年齡將從65歲提高至67歲，并將退休年齡與預(yù)期壽命的變化掛鉤。這主要會影響作為第一支柱的公共養(yǎng)老金，但它也有助于遏制作為第二支柱的職業(yè)養(yǎng)老金的繳費(fèi)率。

第二，荷蘭政府出臺了緩解當(dāng)前低利率對負(fù)債價值影響的計(jì)劃，考慮利率平滑操作并在事實(shí)上延長恢復(fù)期。

兩種舉措都有助于在短期內(nèi)穩(wěn)定養(yǎng)老基金的籌資率。長期而言，政府考慮對養(yǎng)老金體系展開更為根本的辯論。將養(yǎng)老金視為固定保障的思路是不可持續(xù)的，荷蘭應(yīng)對此找出解決之道。

第三，荷蘭養(yǎng)老金體系擁有集體分擔(dān)養(yǎng)老金的優(yōu)良傳統(tǒng)。養(yǎng)老金的強(qiáng)制性特征得以確保創(chuàng)建一個由幾代人共擔(dān)風(fēng)險的、成本合理的體系。它也避免了個人儲蓄不足和投資失誤的災(zāi)難。

養(yǎng)老金改革的核心思想是，應(yīng)開始考慮一定范圍內(nèi)的養(yǎng)老金預(yù)期，而不是固定的名義性養(yǎng)老金承諾。這需要養(yǎng)老金體系參與者和政策制定者轉(zhuǎn)變思想，其前提是養(yǎng)老基金應(yīng)該明確養(yǎng)老金的風(fēng)險和回報。一個好的養(yǎng)老基金是存在風(fēng)險的基金；養(yǎng)老基金應(yīng)該接受風(fēng)險并利用金融市場的風(fēng)險溢價，以便以一個合理的價格提供足夠的養(yǎng)老金。

養(yǎng)老金融行業(yè)前景范文第2篇

由于債務(wù)危機(jī)的蔓延,2010年上半年歐洲保險市場面臨的風(fēng)險因素有所變化。在剛剛經(jīng)歷了2009年的短暫復(fù)蘇之后,宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定給歐洲保險市場的前景帶來了些許黯淡的色彩。

總體保持平穩(wěn)

從承保業(yè)務(wù)來看,不同國家和不同產(chǎn)品線的表現(xiàn)不盡相同。個別國家的保險增長率甚至大大低于GDP增長率。車險、財(cái)產(chǎn)險以及信用保險表現(xiàn)出對宏觀經(jīng)濟(jì)更高的敏感度。在非壽險領(lǐng)域,多數(shù)國家表現(xiàn)平平,一些國家業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了大幅負(fù)增長。盡管歐洲一些大型保險集團(tuán)的保費(fèi)收入下滑,但賠付金額和運(yùn)營成本均下降,財(cái)務(wù)比例維持了穩(wěn)定。在壽險產(chǎn)品領(lǐng)域,2009年不同產(chǎn)品的表現(xiàn)有較大差異,儲蓄型產(chǎn)品和傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品均有所增長。例如,法國的非投資連結(jié)產(chǎn)品增長17%,而投資連結(jié)產(chǎn)品則下降了11%。意大利的傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品重獲投資者的青睞。盧森堡帶保證收益的壽險產(chǎn)品保費(fèi)收入增長了113%。這源于消費(fèi)者認(rèn)為在金融危機(jī)時期該類產(chǎn)品的安全性更高。

與此同時,一些國家的銀保產(chǎn)品反而更具吸引力。壽險業(yè)務(wù)下降幅度較大的主要是保加利亞、匈牙利、立陶宛、荷蘭和波蘭,其中投資連結(jié)產(chǎn)品的下降幅度最大。這主要是由于股市的波動降低了投連產(chǎn)品的吸引力,同時壽險公司面臨著激烈的市場競爭,如芬蘭、荷蘭修改了相關(guān)法規(guī),使得一些非保險產(chǎn)品也享有稅收優(yōu)惠。多數(shù)保險公司的償付能力沒有受到大的影響,這在一定程度上與大多數(shù)保險公司的多持資本,能夠吸收資本市場波動有關(guān)。

從償付能力來看,多持資本有效減弱了資本市場波動的影響。2009年上半年股票風(fēng)險和利率風(fēng)險較為顯著,資產(chǎn)回報和保險公司償付能力均下降,但2009年以來資本市場經(jīng)歷了一個長期反彈,養(yǎng)老金和保險公司都從資產(chǎn)價值的重估中受益,總體上相比2008年(歐洲壽險公司的償付能力比例為253%,非壽險公司298%)大型保險集團(tuán)的償付能力狀況得到明顯改善。然而,仍有9個國家的14家保險公司出現(xiàn)了償付能力不足的情況。其中,奧地利的一家保險公司被政府接管,西班牙一家公司進(jìn)入破產(chǎn)程序,德國監(jiān)管當(dāng)局在2009年也永久撤銷了5家保險公司的業(yè)務(wù)資格。

此外,從歐洲一些大型重要保險集團(tuán)的數(shù)據(jù)來看,其投資資產(chǎn)構(gòu)成基本比例保持不變,但對房地產(chǎn)沒有新增的投資。

從股價表現(xiàn)和評級變動來看,壽險公司的周期波動性更為顯著。從2007年中起,歐洲壽險和非壽險公司的股票表現(xiàn)低于歐洲股票指數(shù)。2009年第一季度,壽險公司的股價表現(xiàn)達(dá)到了歷史低點(diǎn),顯著低于道瓊斯歐洲股票指數(shù)。從2007年中到2009年3月,歐洲壽險公司的市值蒸發(fā)了70%,這主要與壽險公司對股票市場的敏感度較高有關(guān),同時也因?yàn)闅W洲保險公司對其成員國股市的投資比例較高。但背后更深層次的邏輯則在于壽險公司的周期波動性更強(qiáng)。

從評級來看,2008及2009年歐洲保險公司的評級下降要多于評級被調(diào)高。自2008年以來,負(fù)面評級展望的保險公司有所上升,這表明未來一個時期運(yùn)營可能有一定挑戰(zhàn)。另外,從CDS(信用違約交換)價差來看,自2009年3月以來,歐洲保險公司的價差明顯下降,但近期又有所上升。

養(yǎng)老金的長期穩(wěn)定性在金融危機(jī)中得到驗(yàn)證

2009年金融市場的反彈,特別是自第三季度以來,給歐洲養(yǎng)老金帶來了高額的投資回報和資產(chǎn)升值。由于養(yǎng)老金的長期性,在金融危機(jī)中并未像其他金融部門遭受嚴(yán)重?fù)p失,同時也沒有發(fā)生流動性危機(jī)。雖然仍低于2007年的水平,但固定給付養(yǎng)老金的充足率相較有所上升。而金融危機(jī)雖然直接影響了固定繳費(fèi)養(yǎng)老金,特別對臨近退休或者股權(quán)投資比例較高的受益人,但由于整體上固定繳費(fèi)養(yǎng)老金剛剛起步,因此與固定給付養(yǎng)老金相比,受影響的受益人十分有限。作為對危機(jī)的回應(yīng),歐洲一些監(jiān)管當(dāng)局也開始著手考慮如何改進(jìn)養(yǎng)老金公司的管理水平,從而減少風(fēng)險對受益人的不利影響。例如,在DC計(jì)劃(Defined Contribution Plan, 確定繳費(fèi)型計(jì)劃)中,合理的計(jì)劃設(shè)計(jì)、保險消費(fèi)者教育對于受益人作出合理的投資決策、將危機(jī)的影響降到最低是十分重要的。

不確定性持續(xù)困擾保險市場

根據(jù)今年3月的調(diào)查,歐洲保險公司普遍認(rèn)為利率風(fēng)險、退保風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險是當(dāng)前面臨的主要風(fēng)險。此外,費(fèi)率風(fēng)險、權(quán)益投資風(fēng)險和信用風(fēng)險也是重要風(fēng)險。其中,利率風(fēng)險在于當(dāng)前的收益率較低,同時資產(chǎn)久期低于負(fù)債久期,保險公司難以維持壽險產(chǎn)品的保證利率;經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險則涉及多個方面,如保費(fèi)收入的下降、資產(chǎn)風(fēng)險、信用風(fēng)險等,近期的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)使得資本市場的反彈趨勢出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn);與壽險產(chǎn)品相關(guān)的退保風(fēng)險可能隨著失業(yè)率的上升和居民財(cái)富的減少而升高,但從多數(shù)國家的情況來看,并沒有出現(xiàn)流動性壓力;費(fèi)率風(fēng)險主要是由于競爭加劇以及對普通保險產(chǎn)品需求的下降;權(quán)益投資風(fēng)險則低于去年。

未來幾個月,由于監(jiān)管要求的變化、賠付上升,一些風(fēng)險因素或?qū)⒂兴仙Ｌ貏e是債券是歐洲保險公司的重要投資工具,債券評級的下降,會降低政府債券的投資價值,并對當(dāng)?shù)毓善笔袌霎a(chǎn)生不利影響,從而使保險公司和養(yǎng)老金的投資縮水。

保險監(jiān)管制度改革探析改革內(nèi)容涉及多方面

歐盟對再保險、認(rèn)可資產(chǎn)評估和最低保障基金水平的監(jiān)管指引有所強(qiáng)化。一些成員國開始著手推行償付能力II(Solvency II)標(biāo)準(zhǔn)。芬蘭和荷蘭等國取消了壽險產(chǎn)品的稅收優(yōu)惠政策,對壽險業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生了較大影響。例如,芬蘭的個人養(yǎng)老保險幾乎停滯;而法國則不再允許非保險機(jī)構(gòu)經(jīng)營養(yǎng)老金業(yè)務(wù),約有30億歐元的技術(shù)準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)移給保險公司。2009年,愛爾蘭和法國的保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了重新調(diào)整。愛爾蘭政府將所有金融監(jiān)管權(quán)限交給中央銀行;法國則成立了新的監(jiān)管機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)對銀行和保險公司的監(jiān)管。同時,一些國家強(qiáng)化了對保險公司的監(jiān)管,如德國加強(qiáng)了監(jiān)管權(quán)力以及對控股公司的監(jiān)管,波蘭強(qiáng)化了現(xiàn)場監(jiān)管,盧森堡于2009年底引入了新的保險監(jiān)管法案。監(jiān)管當(dāng)局除增加了對保險公司的常規(guī)壓力測試外,一些監(jiān)管當(dāng)局還對信息披露、審慎監(jiān)管規(guī)定作出了改進(jìn)。

養(yǎng)老金改革方向:提高參與度和靈活度

2008年以來,歐盟國家加大了私人養(yǎng)老金的改革力度。改革舉措主要集中在兩個方面:一是提高私人養(yǎng)老金的覆蓋面,二是加強(qiáng)對私人養(yǎng)老金的監(jiān)管。養(yǎng)老金的發(fā)展水平與其起步時間和對勞動市場的覆蓋度有很大關(guān)系。如果一國的傳統(tǒng)公共養(yǎng)老金比較發(fā)達(dá),團(tuán)體壽險等產(chǎn)品發(fā)展較快,年金的比例就相對較小。傳統(tǒng)上,歐洲大陸國家就是如此。但近年來,由于公共養(yǎng)老體系日益增長的壓力,這些國家采取了一系列措施提高年金的份額。如保加利亞等6個國家提高公民養(yǎng)老金的參與程度。保加利亞于2008年建立了第一個年金項(xiàng)目,目前已發(fā)展到8個;芬蘭允許發(fā)展固定繳費(fèi)型的年金計(jì)劃;英國計(jì)劃從2012年起面向所有雇員的年金計(jì)劃以提高繳費(fèi)比例。愛爾蘭政府對年金進(jìn)行了改革,提高私人養(yǎng)老金的覆蓋比例,從2014年起所有雇員自動加入年金計(jì)劃。荷蘭、葡萄牙和英國允許固定給付年金采取措施彌補(bǔ)其給付差額,提高了DB計(jì)劃(Defined Benefit Plan, 確定給付型計(jì)劃)的靈活性。比利時對年金實(shí)施了更審慎的監(jiān)管框架和新會計(jì)準(zhǔn)則,提高了其技術(shù)準(zhǔn)備金,并要求年金建立內(nèi)部審計(jì)和合規(guī)以改進(jìn)風(fēng)險管理。2008年又采取了監(jiān)管評分模型,要求采用更加復(fù)雜的資產(chǎn)負(fù)債管理方法。意大利提高年金的透明度以及信息的可比性,要求每年向計(jì)劃參與人提供賬戶情況。此外,從2010年3月起,要求養(yǎng)老金公司向個人公布未來給付金額的情況,并制定了統(tǒng)一的計(jì)算方法。羅馬尼亞對養(yǎng)老金的投資實(shí)施了更為嚴(yán)格的限制,以確保投資的多元化,并限制對流動性欠佳和高風(fēng)險金融工具的投資。

啟示

保持市場的適度競爭 適度的市場競爭能夠激發(fā)市場主體的積極性,但過度競爭則可能引發(fā)市場的不穩(wěn)定。特別是在衰退時期,需求的下降將增加保險公司的競爭壓力,并影響承保政策。降低承保標(biāo)準(zhǔn)短期內(nèi)可能增加收入,但最終會以虧損和資本下降為代價。目前歐洲保險市場狀況已經(jīng)出現(xiàn)過度競爭的端倪,費(fèi)率風(fēng)險明顯上升。對于保險公司而言,在不利條件下,保持有效的風(fēng)險管理,特別是承保政策的穩(wěn)定性尤為重要。

產(chǎn)品的優(yōu)劣沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn) 總體而言,傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品的抗周期性比較明顯,但新型產(chǎn)品在衰退時期的表現(xiàn)則很難有統(tǒng)一定論。例如,銀保產(chǎn)品在一些國家逆勢上漲,而在另一些國家投連險業(yè)務(wù)則明顯下滑。

養(yǎng)老金融行業(yè)前景范文第3篇

中國平安是中國第一家“走出去”的保險公司，但也是到目前為止僅有的一家。

保險業(yè)屬金融業(yè)，金融業(yè)說到底是服務(wù)業(yè)，這意味著你賣的其實(shí)是一種服務(wù)，而服務(wù)是無形的。你要去一個全新的市場做服務(wù)，服務(wù)對象不一樣，產(chǎn)品模式也不一樣。另外，你的保險在國外落地的時間短，業(yè)務(wù)拓展難。因?yàn)槟慵磳⑦M(jìn)入的市場，有不少發(fā)展得很成熟的保險公司已進(jìn)入，無論重組還是并購，都需要和別人競爭。當(dāng)初，外資保險公司進(jìn)入中國市場一樣很困難，每一個環(huán)節(jié)都很難。

中國保險業(yè)走出國門的第一步便遭遇了巨大的虧損，但我們不能就此說此次投資是失敗的。

一個公司的投資行為很難從短期價格的波動來評價是否成功，資本市場瞬息萬變，尤其是自美國次貸危機(jī)發(fā)生以來，全球股市都在下調(diào)，如果用短期的股價波動來評價公司的投資，或者以短期博利為標(biāo)準(zhǔn)，這是很難評價的。我們要把目光放長遠(yuǎn)，而不能僅僅局限于短期。

另外，影響保險公司投資行為最重要的因素是投資對象。因?yàn)槊恳粋€市場都有不同的特點(diǎn)和不同的客戶群，關(guān)鍵是你選擇的投資對象是否具有投資價值。

中國平安對于富通的選擇也應(yīng)該是基于富通是歐洲最大的金融機(jī)構(gòu)之一，有成熟的市場以及穩(wěn)定的派息政策。

但應(yīng)該注意的是，中國的保險公司和國外的保險公司肯定存在差距，畢竟中國保險業(yè)發(fā)展的時間較短，所以差距也體現(xiàn)在很多方面。中國的投資渠道相對受限制，而在歐州等國外，限制會少很多。

比如，目前中國的個人壽險主要是通過銀行渠道或者個人來銷售，在國外卻不是這樣。比如說車險，英國的70%-80%都是通過電話或者網(wǎng)絡(luò)銷售，而中國基本上還是通過公司，即無論從產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、銷售的方式還是監(jiān)管的嚴(yán)格程度都存在差距。

除此以外，中國的保險業(yè)還有一個非常鮮明的特點(diǎn)，很多中國的保險公司什么險種都做，幾乎全部涉及，但是外國公司只做一兩種，比如有些只做車險，或者有的只做養(yǎng)老金，因?yàn)槊總€公司選擇的市場不一樣，很多國外的保險公司可能在某一領(lǐng)域更為專業(yè)，也更容易贏得顧客的信任。

另外，每一個市場對服務(wù)產(chǎn)品的要求是不一樣的。在國外，養(yǎng)老金是一個很主要的模塊，這筆收入是你在退休之后會拿到的穩(wěn)定收入。但是在中國，保險公司養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的發(fā)展和國外相比還是有差距。

實(shí)際上，我對中國保險行業(yè)的發(fā)展前景還是很樂觀的，目前的中國市場是非常好的市場。每一年費(fèi)率的增長都會超過10%甚至更高，這個速度在發(fā)達(dá)國家是很難達(dá)到的。

在中國每年都會產(chǎn)生新的公司，可以說中國的保險行業(yè)是一個高速發(fā)展的行業(yè)，中國的保險市場是一個有著巨大潛力的市場，這一點(diǎn)是其他國外的保險公司所不能相比的，很多人來中國投資也是看中這一點(diǎn)。

養(yǎng)老金融行業(yè)前景范文第4篇

美國退休教師凱瑟琳?凱茜?基爾希林生于1946年1月1日零時1秒，是“嬰兒潮”時期出生的第一人，她已于近日開始申請領(lǐng)取退休養(yǎng)老金，威脅美國政府財(cái)政的第一波“銀發(fā)海嘯”自此拉開序幕。

1948年英國政府推出“從搖籃到墳?zāi)埂钡母＠?jì)劃，其中第一個禮品即老年持續(xù)收入――國民年金(公共養(yǎng)老金)，公共養(yǎng)老金的提供密切了政府和國民的關(guān)系，促進(jìn)了社會和諧與生產(chǎn)力的發(fā)展。而管理養(yǎng)老金的政府部門甚至被命名為“社會團(tuán)結(jié)與家庭事務(wù)管理部”。

在中國，社會進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，特別是醫(yī)療條件的改善使“人生七十古來稀”的傳統(tǒng)觀念正淡出國人的視線，相應(yīng)的，“agingcrisis”正日益成為嚴(yán)峻的社會問題。企業(yè)作為社會的細(xì)胞不可避免地卷入其中――在時下企業(yè)退休員工單純依靠社保提供的養(yǎng)老保證而導(dǎo)致的“政企嚴(yán)重不公”的現(xiàn)實(shí)下，為員工解除后顧之憂和提供優(yōu)厚的福利不僅成為企業(yè)不可推卸的社會責(zé)任，也是企業(yè)應(yīng)對激烈市場競爭引發(fā)的人才爭奪中的制勝法寶。

目前，越來越多的本土實(shí)力企業(yè)開始嘗試通過建立企業(yè)年金制度和進(jìn)行企業(yè)年金投資來解決來自企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和人才競爭的雙重挑戰(zhàn)。事實(shí)上，今年以來“企業(yè)年金”已經(jīng)成為CEO、CFO、CHO等企業(yè)高管以及金融機(jī)構(gòu)和第三方咨詢機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。為此，《首席財(cái)務(wù)官》雜志特別走訪了意圖逐鹿企業(yè)年金的各大機(jī)構(gòu)，試圖為企業(yè)年金這個聯(lián)系社會、企業(yè)、個人和金融機(jī)構(gòu)間多方利益的新生事物，找到與機(jī)構(gòu)合作伙伴間的共贏支點(diǎn)。

市場蓄勢待發(fā)

勞動和社會保障部權(quán)威人士透露，目前我國企業(yè)年金的規(guī)模達(dá)到1200億元，該數(shù)據(jù)與去年年底相比增長了30％以上。受益于今年A股市場的良好表現(xiàn)，企業(yè)年金上半年的投資收益率也令人滿意，平均收益率為24.5％。截至2005年底，全國已有2.4萬多家企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加的人數(shù)近1000萬人，基金規(guī)模達(dá)900多億元。

保監(jiān)會預(yù)計(jì)，未來我國企業(yè)年金每年可望新增1000億元以上，到2010年總額達(dá)到1萬億元。而世界銀行則預(yù)測，到2030年中國企業(yè)年金總規(guī)模將高達(dá)1.8萬億美元，成為世界第三大企業(yè)年金市場。

與之相應(yīng)的現(xiàn)狀是，在發(fā)達(dá)國家60％～70％的企業(yè)有補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃，而中國建有補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃(含企業(yè)年金)的企業(yè)現(xiàn)在還不到10％。從資金規(guī)?？矗l(fā)達(dá)國家養(yǎng)老金市場的規(guī)模一般能達(dá)到GDP的70％以上，而中國現(xiàn)在只占GDP的5％。

從以上一組數(shù)據(jù)不難看出，企業(yè)年金市場容量之大、覆蓋范圍之廣、前景之深遠(yuǎn)足以為涉足其中的企業(yè)、機(jī)構(gòu)提供美好的想像空間。

“中國的企業(yè)年金未來會有很大的發(fā)展?jié)摿?，對金融機(jī)構(gòu)有很多的機(jī)遇?！敝稍儥C(jī)構(gòu)美世(mercer)亞州區(qū)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)咨詢總經(jīng)理王靜雯對年金的未來非常看好。

雖然年金市場在這個時點(diǎn)上大家感覺“熱”了起來，實(shí)際上，年金的準(zhǔn)備工作早已啟動。作為國內(nèi)首家企業(yè)年金和養(yǎng)老金顧問機(jī)構(gòu)，中國養(yǎng)老金網(wǎng)暨貝恩克投資顧問有限公司聯(lián)合總裁鄒照洪介紹，貝恩克從2000年就開始介入立法、調(diào)研等準(zhǔn)備工作，之后的2004年可以稱作是中國企業(yè)年金的“立法年”；《企業(yè)年金試行辦法》、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》等一系列關(guān)于年金的重要政策、法規(guī)出臺；2005年是“機(jī)構(gòu)年”，29家金融機(jī)構(gòu)獲得中國首批37個企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)牌照；2006年是“企業(yè)年”，企業(yè)作為年金的主角剛剛登場；2007年中國企業(yè)年金初顯格局。而管理層近年來也頻頻下發(fā)各種文件和辦法來規(guī)范企業(yè)年金的操作，就在幾天前國資委還了《中央企業(yè)試行企業(yè)年金制度有關(guān)問題的通知》，要求中央企業(yè)試行企業(yè)年金制度應(yīng)兼顧效率與公平。

“企業(yè)年金的試點(diǎn)工作已經(jīng)進(jìn)行了三年，目前的狀況可以說是政策、企業(yè)和我們的準(zhǔn)備都已經(jīng)成熟，所以市場‘熱’起來了?！碧金B(yǎng)老保險股份有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘缡钦f。

除了市場廣大外，企業(yè)年金具備很強(qiáng)的金融屬性，與一般的私募、股票等短期資金來源相比，企業(yè)年金具有機(jī)構(gòu)投資者和長期資金來源的特點(diǎn)。

“這也是我們認(rèn)為它市場前景誘人的重要原因之一?！编u照洪如此向記者解惑他離開央企財(cái)務(wù)處長的位置和工作了十幾年的熟悉環(huán)境，義無反顧地創(chuàng)業(yè)企業(yè)年金咨詢公司的緣由。

對此，浦東發(fā)展銀行資產(chǎn)托管部總經(jīng)理劉長江深表認(rèn)同，他認(rèn)為年金的這一特點(diǎn)對目前我國資本市場缺乏長期資金來源和機(jī)構(gòu)投資者的狀況甚至具有結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極作用。

新年金制：企業(yè)變革推手

從表面上看，建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)需每年增加一定比例的成本，這會對財(cái)務(wù)報表、利潤、現(xiàn)金流有一些影響。但從穩(wěn)定職工，吸引、留住人才和企業(yè)的長遠(yuǎn)利益看，年金制卻能為企業(yè)帶來穩(wěn)定的收益。對此，鄒照洪認(rèn)為可以從貨幣收益和非貨幣收益兩方面概括企業(yè)作為這個“多贏”鏈條上最關(guān)鍵一環(huán)的利得。

首先從貨幣收益上看，通過企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠合理避稅減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。對此，王靜雯預(yù)計(jì)，“雖然國家還未整體出臺稅收優(yōu)惠政策，但各級機(jī)關(guān)已認(rèn)可的企業(yè)年金計(jì)劃基本上執(zhí)行勞動部的政策，可使企業(yè)得到一定的稅收優(yōu)惠?！?/p>

此外，有著多年海外工作經(jīng)歷的王靜雯認(rèn)為，“傳統(tǒng)的養(yǎng)老保險，多采用利益確定性的模式，既為在計(jì)劃建立之初，就確定受益的模式(DB)；這種模式加大了企業(yè)的成本，美世的經(jīng)驗(yàn)是，目前許多國家已經(jīng)將這種模式向交費(fèi)確定型(DC)轉(zhuǎn)移，交費(fèi)確定型即只確定當(dāng)期交費(fèi)多少。這就為企業(yè)節(jié)省了大量的開支?！?/p>

而實(shí)際上對于企業(yè)而言，年金制度的確立對企業(yè)的非貨幣收益更大。鄒照洪解釋說：“年金制度的確立完善了企業(yè)的薪酬制度，達(dá)到激勵員工、提高員工的忠誠度的目的。年金制度在企業(yè)的確立過程非常有助于企業(yè)建立民主協(xié)商制度，調(diào)動廣大員工的積極性?！?/p>

根據(jù)美世在國外的研究表明，建立企業(yè)年金的企業(yè)要比未建立企業(yè)年金的企業(yè)離職率降低1/2到1/4，而穩(wěn)定的員工隊(duì)伍，對企業(yè)來說就意味著降低很大的成本。

“此外，年金制度本身有利于促動企業(yè)擺脫依賴國家的傳統(tǒng)思想，提高經(jīng)營效率，增強(qiáng)企業(yè)年金的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，承擔(dān)‘雇主責(zé)任’?！编u照洪補(bǔ)充說。

作為國內(nèi)最早提供企業(yè)年金托管服務(wù)的銀行，浦發(fā)行十幾年來在這一領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，談及年金制

度對企業(yè)的惠及，劉長江認(rèn)為：“關(guān)鍵要看企業(yè)對年金的定位。首先，企業(yè)年金應(yīng)該是持續(xù)的福利制度，而不是短期行為；其次，企業(yè)要把年金計(jì)劃作為整個企業(yè)戰(zhàn)略的一部分。”

企業(yè)年金由于其穩(wěn)定、安全的資金來源正成為各家金融機(jī)構(gòu)競逐的目標(biāo)，企業(yè)需要在充分了解企業(yè)特點(diǎn)的前提下做出適合自己的選擇，并利用這個契機(jī)改善企業(yè)的公司治理。

大多數(shù)受訪者向《首席財(cái)務(wù)官》表示，企業(yè)對內(nèi)操作年金管理時應(yīng)遵循六個原則，即財(cái)務(wù)穩(wěn)健原則、集體協(xié)商原則、穩(wěn)健投資原則、資產(chǎn)獨(dú)立原則、目標(biāo)替代率設(shè)置科學(xué)合理的原則以及公平性原則。此外，對于企業(yè)而言，很重要的是要選定年金的操作模式，對自己做還是外包給專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)做是首要決定的事項(xiàng)。鑒于目前參與年金市場的企業(yè)主要是央企、金融機(jī)構(gòu)和地方的國有企業(yè)以及部分外資企業(yè)，據(jù)劉長江介紹，很多大型企業(yè)比較傾向于通過企業(yè)內(nèi)成立的理事會等機(jī)構(gòu)來管理年金，但從長遠(yuǎn)看，選擇法人受托的模式，即外包給專業(yè)機(jī)構(gòu)仍然是方向。

企業(yè)年金是一種信托模式，這是一種全新的、需要委托與被委托方之間建立互信的制度。被委托方以獨(dú)立第三方的角色出現(xiàn)，對于企業(yè)來說，有利于完備公開、透明的治理結(jié)構(gòu)。

“好的年金管理取決于三個因素，CAT，C(corporate governance)是指‘公司治理’，A(accountability)‘責(zé)任’，即參與年金管理的各個法人的責(zé)任清晰、風(fēng)險可控，T(transparency)就是‘透明度’?！睋碛杏始冶ｋU學(xué)會會員資格和多年海外工作經(jīng)驗(yàn)的楊帆從年金管理的結(jié)構(gòu)上闡釋了責(zé)、權(quán)、利明晰的外包模式的優(yōu)勢。

此外，法人受托的模式更便于企業(yè)年金一旦發(fā)生損失，委托方(企業(yè))向受托法人機(jī)構(gòu)進(jìn)行賠償和問責(zé)。至于機(jī)構(gòu)選誰，怎么選，企業(yè)可以充分利用專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的能力，讓他們站在企業(yè)的角度，替企業(yè)選機(jī)構(gòu)。

管理模式：合作共贏

國家為保證企業(yè)年金管理的安全性，現(xiàn)階段并沒有允許哪一家機(jī)構(gòu)全部擁有托管人、受托人、賬戶管理人和投資管理人的“法人全資格”，以便各方相互牽制、互相監(jiān)督。

作為企業(yè)要對參與市場的金融機(jī)構(gòu)在與年金管理相關(guān)業(yè)務(wù)上的資格和優(yōu)勢有所了解，并做出適合企業(yè)特點(diǎn)的組合(見表1)。

而站在金融機(jī)構(gòu)的角度，為企業(yè)提供最優(yōu)、最高效的組合。因?yàn)槠髽I(yè)在談年金的時候要面對很多角色，選定合作機(jī)構(gòu)后還要花費(fèi)精力協(xié)調(diào)它們之間的關(guān)系、整合系統(tǒng)，許多已經(jīng)簽了約的年金計(jì)劃往往由于協(xié)調(diào)的成本太大而遲遲不能啟動。在這方面，作為我國首批專業(yè)養(yǎng)老金管理公司，太平養(yǎng)老在市場上的卓越表現(xiàn)的確可圈可點(diǎn)。據(jù)楊帆介紹，太平養(yǎng)老在不到一年的時間里實(shí)現(xiàn)了簽單數(shù)從100一路飆升到4000的驚人業(yè)績?！拔乙恢蓖瞥缫痪湓挘阂蚤_放之心，走共贏之路。”太平養(yǎng)老在與工行、交行、招行以及光大銀行聯(lián)手推出的2+2模式，即太平養(yǎng)老做年金計(jì)劃的受托人和投資管理人，銀行做托管人和賬戶管理人，深得企業(yè)和市場的認(rèn)可和接納。楊帆坦陳太平養(yǎng)老的市場領(lǐng)先之道。

好的年金管理模式和計(jì)劃還遠(yuǎn)不意味著年金管理的成功，“企業(yè)和法人受托機(jī)構(gòu)間年金的合作就像是人的戀愛、婚姻一樣，”楊帆形象地比喻說。在最初的模式選擇和制訂計(jì)劃階段，雙方就像是在談戀愛，各自會把最美好的東西向?qū)Ψ秸故境鰜?，一旦進(jìn)入“婚姻”階段，對雙方來講就是幾十年的“柴米油鹽”。此時，對于法人受托機(jī)構(gòu)來講，能否提供持續(xù)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)就成了企業(yè)基業(yè)常青的最大挑戰(zhàn)。

“這個階段，我認(rèn)為‘堅(jiān)決’、‘專注’是最重要的。”深信戰(zhàn)略決定生死、細(xì)節(jié)決定成敗的楊帆特別強(qiáng)調(diào)“pension不是一個‘業(yè)務(wù)’的概念，而是一個‘行業(yè)’的概念。”這個行業(yè)的前景毋庸置疑，看好這個行業(yè)就要堅(jiān)決、堅(jiān)持地走下去，“我堅(jiān)信一句話：‘專一產(chǎn)生專注、專注成就專業(yè)、專業(yè)創(chuàng)造價值’。要做好中國第一家真正專注于企業(yè)年金的金融機(jī)構(gòu)是我們的努力方向。”

年金投資：安全第一

年金建立以后投資的表現(xiàn)是最為重要的，也是與CFO的工作密切相關(guān)的。企業(yè)年金投資成功的標(biāo)準(zhǔn)不是短期的資產(chǎn)增值，而是長期、穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)年金資產(chǎn)的增值――年金的來源的企業(yè)職工的“養(yǎng)老錢”這一特性，使得采訪中所有機(jī)構(gòu)一致把年金投資的“安全性”放在首位，也因此，特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)的責(zé)任和CFO個人職業(yè)操守以及風(fēng)險控制的重要性。

為確保安全，實(shí)際上國家在出臺相關(guān)法規(guī)上對投資管理人的資格做了嚴(yán)格的界定，如嚴(yán)格限定了企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍，限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票等。并對各項(xiàng)投資對象的比例做了明確的規(guī)定，如投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的20％；投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的50％。其中，投資國債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20％；投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30％。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20％等，不一而足。

根據(jù)金融市場的變化和投資運(yùn)作情況，勞動保障部會同中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會適時對企業(yè)年金基金投資的投資管理機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和投資比例進(jìn)行了調(diào)整。

在此基礎(chǔ)上，CFO應(yīng)該在幫助企業(yè)選擇出具有良好公司治理結(jié)構(gòu)、專業(yè)投資理念、高水平的投資團(tuán)隊(duì)和人員、嚴(yán)格風(fēng)險管控系統(tǒng)、健全的投資流程、符合客戶需求的產(chǎn)品和服務(wù)以及驕人歷史業(yè)績的投資管理人。

在評估新的基金經(jīng)理和投資策略上，美世認(rèn)為要考察投資管理人是否具備任何可持續(xù)競爭優(yōu)勢的證據(jù)，例如領(lǐng)先的研究資源、領(lǐng)先的投資分析手段、或是在制訂投資決策流程中運(yùn)用的研究和分析資源。同時也要考察所有可能存在重大潛在弱點(diǎn)的證據(jù)，例如在上述任一領(lǐng)域內(nèi)的弱點(diǎn)、不可靠的風(fēng)險控制、由于不良的交易程序?qū)е逻^度的交易成本、管理的資產(chǎn)過多、或可能會以某種方式降低業(yè)績的更大范圍內(nèi)的組織和業(yè)務(wù)管理問題。

“企業(yè)年金是一個關(guān)乎員工未來退休后生活的制度，需要投資管理人考慮長達(dá)10到30年的投資回報。因此如何兼顧短期、中期、長期投資風(fēng)險是投資管理人主要需考慮的?！蓖蹯o雯特別提醒說。

為確?！鞍踩谝弧保珻FO需要對企業(yè)年金投資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險盡可能多地了解，以便采取相應(yīng)的規(guī)避措施。主要有以下幾類：

合規(guī)風(fēng)險。投資管理人在進(jìn)行企業(yè)年金基金投資的過程中，可能違反

相應(yīng)的法律法規(guī)或投資管理合同的規(guī)定和要求，對年金資產(chǎn)造成損害。例如，資產(chǎn)配置違反了相應(yīng)的法規(guī)或投資基準(zhǔn)、投資策略。

操作風(fēng)險。由于內(nèi)部控制失效、系統(tǒng)故障、人員操作失誤、不利的外部事件等導(dǎo)致基金經(jīng)理人所管理的企業(yè)年金基金資產(chǎn)發(fā)生損害。例如交易系統(tǒng)故障、錯誤交易、錯誤指令、客戶資料泄露等。

市場風(fēng)險。利率、匯率、股價等市場價格水平發(fā)生不利變動，也會損害企業(yè)年金基金資產(chǎn)。

流動性風(fēng)險。在不太成熟的金融市場上，容易產(chǎn)生市場深度不足，市場交易不充分、變現(xiàn)能力較差，交易品種不能以合理的價格賣出，從而損害年金資產(chǎn)。

道德風(fēng)險。由于公司或其員工不誠實(shí)、不正直等因素，促使風(fēng)險事故發(fā)生，導(dǎo)致客戶利益受損。

“風(fēng)險是不能完全消除的，只能在最大程度上降低。公司需要建立完善的組織結(jié)構(gòu)、管理制度和風(fēng)險控制流程，才能有效地規(guī)避投資風(fēng)險?！蓖蹯o雯總結(jié)道。

“分別針對各項(xiàng)風(fēng)險因素進(jìn)行事前識別、事中控制和事后評估是非常必要的?！薄芭c各年金管理人簽訂完善的合同和操作監(jiān)督流程、進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，制訂合規(guī)監(jiān)督表，將可能發(fā)生的風(fēng)險預(yù)先列明，并明確各責(zé)任人的職責(zé)，確保防患于未然是首要的?！编u照洪強(qiáng)調(diào)說。

面對市場為企業(yè)建立年金制提供的大好時機(jī)，通過專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)建立科學(xué)的、符合企業(yè)風(fēng)險承受能力的投資策略；選擇好的企業(yè)年金投資管理人并通過企業(yè)自己或?qū)I(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的過程監(jiān)控是年金計(jì)劃得以成功實(shí)施的關(guān)鍵。

此外，由于企業(yè)年金管理傳統(tǒng)上被認(rèn)為是企業(yè)人力資源部門的職責(zé)范圍，但由于其涉及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、員工激勵，加之本身具有很強(qiáng)的金融屬性，CFO在年金管理上介入的程度越來越深，作用不容忽視。

采訪中，以下幾點(diǎn)被訪者一致認(rèn)為CFO責(zé)無旁貸：

1、參與選定受托人；受托人的選擇對企業(yè)來說至關(guān)重要，因?yàn)樵谄髽I(yè)年金的管理中通常是企業(yè)在選定受托人后，由受托人來確定年金管理中的其他三個法人：賬戶管理人、托管人、投資管理人。因此，在企業(yè)年金的投資管理中，CFO的專業(yè)作用非常重要。

2、參與投資政策的制定。

3、確定投資方案和機(jī)構(gòu)選擇。

4、全程監(jiān)控投資收益，控制風(fēng)險。

養(yǎng)老金融行業(yè)前景范文第5篇

[關(guān)鍵詞]企業(yè)年金，商業(yè)保險，保險公司

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人均收入和人均壽命的大幅度提高，原有的社會保障制度已不能適應(yīng)人們對較高層次生活水平的追求，企業(yè)年金正是在這一背景下逐漸被引入我國，并呈現(xiàn)出越來越大的市場需求。目前我國的企業(yè)年金市場存在著巨大的潛在需求。在國際上，保險公司始終是企業(yè)年金市場的中堅(jiān)力量，有其不可替代的獨(dú)特優(yōu)勢。然而，我國保險業(yè)在企業(yè)年金市場上面臨著來自其他金融主體的有力競爭。在2007年11月第二批受托人名單公布之前，作為核心的受托人主體只有5家。但是隨著第二批年金資格的認(rèn)定，出現(xiàn)了首批銀行受托人，還新增了3家養(yǎng)老險公司和1家信托公司作為受托人。自此，3家銀行、3家信托機(jī)構(gòu)和5家保險機(jī)構(gòu)鼎足而立。銀行業(yè)獲得受托人資格意味著銀行機(jī)構(gòu)不用新設(shè)養(yǎng)老金管理公司就能順利成為企業(yè)年金基金受托人，銀行有著更強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)、更龐大客戶資源和無可匹敵的信任優(yōu)勢。可以說，受沖擊最大的是保險公司的市場。

那么，現(xiàn)在的問題是：在現(xiàn)有法律框架下，保險公司如何權(quán)衡現(xiàn)在和未來，如何參與企業(yè)年金市場呢?

保險公司利用自身產(chǎn)品優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，依靠已有的經(jīng)驗(yàn)，以多重身份進(jìn)軍企業(yè)年金市場，扮演好企業(yè)年金受托人、賬戶管理人和投資管理人，并大力發(fā)展團(tuán)體年金業(yè)務(wù)，把企業(yè)年金市場做大，這既是保險公司提升自身競爭力的重要一步，也是保險業(yè)服務(wù)社會、加快發(fā)展的機(jī)遇。

一、我國企業(yè)年金市場的經(jīng)營環(huán)境分析

1991年我國首次提出“國家提倡、鼓勵企業(yè)實(shí)行補(bǔ)充養(yǎng)老保險?！?000年，企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險正式更名為企業(yè)年金。截至2007年底，我國建立企業(yè)年金的企業(yè)已達(dá)3萬多家，參加職工超過1000萬人，積累基金接近1500億元。我國企業(yè)年金發(fā)展?jié)摿薮?，?jù)中國保監(jiān)會預(yù)測，我國企業(yè)年金每年新增數(shù)額將達(dá)到1000億元以上，到2010年預(yù)計(jì)能達(dá)到10000億元的規(guī)模。另據(jù)世界銀行預(yù)測，到2030年我國企業(yè)年金的規(guī)模將高達(dá)1.8萬億美元，將成為世界第三大企業(yè)年金市場。但就目前而言，我國企業(yè)年金覆蓋面極小。據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，2000年我國企業(yè)年金覆蓋人數(shù)為560.33萬人，占國家基本養(yǎng)老保險參保人員的5.36%，建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)為16247家；2002年我國企業(yè)年金制度覆蓋人數(shù)增至655萬人，占國家基本養(yǎng)老保險參保人員的5.9%；截至2004年3月，我國企業(yè)年金制度覆蓋人數(shù)約為700萬人，占國家基本養(yǎng)老保險參保人員的6.012%，建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)為22463家。而在西方國家，實(shí)行強(qiáng)制性企業(yè)年金的幾個國家的覆蓋率幾乎達(dá)到100%，其他實(shí)行非強(qiáng)制性企業(yè)年金國家的覆蓋率也達(dá)到了比較高的水平，如奧地利為95%，美國、加拿大為50%左右。相比之下，我國企業(yè)年金的覆蓋面過小，有很大的發(fā)展空間。

首先，從政策環(huán)境來分析。企業(yè)年金的政策環(huán)境主要是指對企業(yè)和個人的納稅要求和對商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的稅收優(yōu)惠政策，它直接影響著企業(yè)參與企業(yè)年金的積極性和投保型企業(yè)年金產(chǎn)品的需求強(qiáng)度、業(yè)務(wù)發(fā)展深度和廣度。我國現(xiàn)行的企業(yè)年金稅優(yōu)政策既不統(tǒng)一也不明確，一直沒有出臺針對商業(yè)養(yǎng)老保險的“延遲納稅計(jì)劃”。而稅收優(yōu)惠政策是各國鼓勵企業(yè)建立退休養(yǎng)老計(jì)劃和購買投保型年金產(chǎn)品的重要措施。近幾年來，政府相關(guān)部門明顯加快了社會保障體制改革的步伐，對企業(yè)年金享受稅收優(yōu)惠的政策也開始討論。

其次，從企業(yè)年金需求的角度分析。很多文獻(xiàn)在分析我國企業(yè)年金市場發(fā)展滯后原因時認(rèn)為“由于我國經(jīng)濟(jì)體制處于轉(zhuǎn)軌時期，大多數(shù)國有企業(yè)的經(jīng)營狀況不好，企業(yè)年金的建立對大多數(shù)企業(yè)來說無疑是奢侈品”。且現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)年金也僅在少數(shù)效益較好、經(jīng)營穩(wěn)定的壟斷性企業(yè)中建立，這似乎是上述觀點(diǎn)的有力證明。

誠然，在我國各行業(yè)之間差別很大，企業(yè)之間差別也很大。同時，特殊行業(yè)往往在企業(yè)年金計(jì)劃中扮演重要角色。目前，我國很多行業(yè)已經(jīng)具備實(shí)行企業(yè)年金計(jì)劃的各項(xiàng)條件，如鐵路、有色金屬、煤炭、電信、石油、民航、汽車制造業(yè)、飛機(jī)制造業(yè)、鋼鐵等。這些行業(yè)的從業(yè)人員規(guī)模龐大，它們完全可以以行業(yè)為單位發(fā)起企業(yè)年金計(jì)劃，這種做法有利于從業(yè)人員在行業(yè)內(nèi)的流動。從我國企業(yè)年金的發(fā)展?fàn)顩r也可以看出，目前企業(yè)年金主要在國有壟斷性的大型企業(yè)中實(shí)行。2007年末，伴隨著年金管理機(jī)構(gòu)對國內(nèi)年金市場的發(fā)力，已經(jīng)有一部分中小企業(yè)參加了企業(yè)年金計(jì)劃，但與我國近430萬家中小企業(yè)總量相比，也只是滄海一粟。隨著中國改革的深入發(fā)展、經(jīng)濟(jì)的高速增長、社會的穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)年金計(jì)劃發(fā)展的前景將會更加廣闊。

最后，從企業(yè)年金經(jīng)營主體分析。企業(yè)年金市場是一個多行業(yè)提供服務(wù)的市場?！镀髽I(yè)年金試行辦法》規(guī)定了參與企業(yè)年金市場經(jīng)營的主體有銀行、保險公司、基金管理公司、信托公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)。各個行業(yè)各有優(yōu)勢與不足。其中，信托公司可以作為企業(yè)年金的受托人，而基金管理公司、證券管理公司將可能是主要的投資管理人，銀行是理所當(dāng)然的年金基金托管人、受托人和賬戶管理人。而保險公司通過銷售投資連結(jié)、萬能壽險等產(chǎn)品，已經(jīng)積累了賬戶管理人的經(jīng)驗(yàn)，保險公司具有很強(qiáng)的年金計(jì)劃的設(shè)計(jì)、銷售能力以及精算能力，其營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)遍布全國的省、市、縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)。同時，保險公司具有多年投資與運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)。

從企業(yè)年金市場眾多競爭主體中選擇哪個金融機(jī)構(gòu)，由企業(yè)年金理事會決定，選擇的依據(jù)是這些金融機(jī)構(gòu)的資信狀況。因此，只有在長期的管理實(shí)踐中，積累雄厚的資金實(shí)力和抗風(fēng)險能力、擁有成熟的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)技術(shù)以及豐富的市場經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)，才能在企業(yè)年金市場中取得競爭優(yōu)勢，也才能為企業(yè)年金需求者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

二、我國保險公司在企業(yè)年金市場的定位分析

考察世界各國企業(yè)年金的運(yùn)營模式，大致分成以下幾種方式：直接承付模式、保險合同模式、基金會模式和信托模式。

《企業(yè)年金試行辦法》確立了中國企業(yè)年金管理將以信托型為基本模式，采用兩種管理模式：由受托人擔(dān)任賬戶管理人或投資管理人的部分委托模式；由受托人選擇賬戶管理人和投資管理人的全部委托模式。

在《企業(yè)年金試行辦法》出臺之前，除了社保部門經(jīng)營企業(yè)年金之外，我國的企業(yè)年金市場主要被各家保險公司占據(jù)。從上個世紀(jì)90年代后期，我國保險公司就開始參與企業(yè)年金的探索和研究，如平安保險股份有限公司于2000年率先推出了團(tuán)體退休金投資連結(jié)保險和團(tuán)體年金(分紅型)保險，而后又開發(fā)企業(yè)年金賬戶管理系統(tǒng)。據(jù)勞動和社會保障部統(tǒng)計(jì)，到2004年3月由保險公司經(jīng)辦的團(tuán)體退休金計(jì)劃的企業(yè)年金資產(chǎn)和覆蓋人員所占份額均占到30%的比例。這種由保險公司經(jīng)營的企業(yè)年金業(yè)務(wù)就是投保型企業(yè)年金，也即企業(yè)年金的保險合同模式。

保險合同模式是指企業(yè)年金計(jì)劃發(fā)起人可以直接同保險公司簽訂保險合同，由企業(yè)和職工定期向壽險公司繳費(fèi)或由企業(yè)直接為員工購買壽險公司的養(yǎng)老型產(chǎn)品的方式為企業(yè)員工提供養(yǎng)老保障。這種投保型企業(yè)年金以保單的形式歸在個人名下，主要在中小企業(yè)流行。對于中小企業(yè)來說，由于企業(yè)年金總量小，如果分別選擇賬戶管理人、投資管理人和托管人，支付的費(fèi)用太高，而保險合同模式可以確保資金安全，同時還能降低成本。

從根本上說，保險公司在企業(yè)年金市場的定位應(yīng)該是風(fēng)險保障和資產(chǎn)管理。

企業(yè)年金業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)的商業(yè)養(yǎng)老保險之間具有替代性，保險公司是否將面對兩難選擇?

從理論上說，企業(yè)年金的運(yùn)行在一定程度上會抑制商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)的拓展。但若從我國企業(yè)年金的實(shí)際運(yùn)行狀況來分析，這種擔(dān)憂就沒有充分的根據(jù)。

首先，根據(jù)兩個《試行辦法》，參加基本養(yǎng)老保險是建立企業(yè)年金計(jì)劃的首要前提。此項(xiàng)規(guī)定將使部分沒有參加基本養(yǎng)老保險，但有養(yǎng)老金需求的企業(yè)排除在外；同時由于建立企業(yè)年金計(jì)劃程序的繁瑣及管理成本問題，很多中小企業(yè)在企業(yè)年金前望而卻步，從而為商業(yè)養(yǎng)老金的發(fā)展留下了很大的市場空間．

其次，企業(yè)年金相關(guān)稅收優(yōu)惠政策在各地區(qū)間的不統(tǒng)一，使得許多跨地區(qū)經(jīng)營的大企業(yè)因政策的地區(qū)差異而產(chǎn)生管理上的不便，在選擇養(yǎng)老金安排時可能更傾向于建立商業(yè)養(yǎng)老保險計(jì)劃。

從以上的分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年金政策以及年金市場的發(fā)展?fàn)顩r等，將影響保險公司養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)的開展情況，但企業(yè)年金與商業(yè)養(yǎng)老保險之間沒有完全的替代關(guān)系，從長遠(yuǎn)來看，二者完全可以平衡發(fā)展。

三、企業(yè)年金與商業(yè)保險協(xié)同發(fā)展

企業(yè)年金市場是一個多行業(yè)提供服務(wù)的市場。勞動和社會保障部2007年11月19日公布了第二批年金基金管理機(jī)構(gòu)名單。倍受關(guān)注的是有三家銀行獲企業(yè)年金受托人資格。這意味著銀行不用新設(shè)養(yǎng)老金管理公司就能順利成為企業(yè)年金基金受托人?？梢哉f，銀行業(yè)獲得受托人資格，受沖擊最大的是保險公司的市場。

在現(xiàn)有的法律框架下，保險企業(yè)應(yīng)如何利用自身優(yōu)勢，積極介入企業(yè)年金市場?在不同的政策導(dǎo)向下，保險企業(yè)在企業(yè)年金市場中可采取不同的戰(zhàn)略模式。

(一)保險公司作為資產(chǎn)管理人

首先，保險公司作為受托人，由其提供綜合的、捆綁式的年金服務(wù)，同時承擔(dān)賬戶管理人和投資管理人的角色，才能發(fā)揮其分賬管理和精算的優(yōu)勢，還可兼得企業(yè)年金資產(chǎn)投資收益。事實(shí)上，在企業(yè)年金的運(yùn)營管理中，投資才是最重要的環(huán)節(jié)，無論誰做受托人，都要找到最好的投資人。以目前保險資產(chǎn)管理公司在股市和企業(yè)年金管理中的優(yōu)秀表現(xiàn)，以及其公開透明的管理方式，他們是最受認(rèn)同的機(jī)構(gòu)理財(cái)者之一。所以對定位于專業(yè)技術(shù)性角色的保險公司來說，做好自己才是最重要的。

其次，在集團(tuán)經(jīng)營模式下提供專業(yè)化服務(wù)。隨著我國金融混業(yè)經(jīng)營趨勢的增強(qiáng)和企業(yè)年金市場的逐漸成熟，綜合性保險公司能夠成為企業(yè)年金管理服務(wù)的良好載體。如中國平安保險公司，旗下設(shè)有信托公司、壽險公司、證券公司，集團(tuán)設(shè)有資產(chǎn)運(yùn)營中心，則可采取由信托作為受托人、壽險公司作為賬戶管理人、將資產(chǎn)運(yùn)營中心的職能與人員剝離到信托公司或證券公司作為投資管理人，或者成立資產(chǎn)管理公司獨(dú)立運(yùn)作，托管人則可以由合作銀行或是未來的參股銀行承擔(dān)。

最后，一些不具有規(guī)模實(shí)力和多種管理能力的中小型保險公司不妨開展有關(guān)企業(yè)年金咨詢業(yè)務(wù)。據(jù)中國養(yǎng)老金網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在具有單一企業(yè)年金資格供應(yīng)服務(wù)能力的金融機(jī)構(gòu)就多達(dá)61家。試想，客戶突然面臨幾十家年金資格的金融機(jī)構(gòu)競逐，市場上若沒有強(qiáng)大的中介力量，如何維護(hù)委托人及受益人利益，保持市場的穩(wěn)定與平衡。因此，開展企業(yè)年金管理咨詢業(yè)務(wù)顯得尤為重要。

(二)保險公司作為風(fēng)險保障的提供者

對比企業(yè)年金的信托模式與保險合同模式，會發(fā)現(xiàn)：商業(yè)養(yǎng)老保險操作管理簡單，但是不能享受國家的稅收優(yōu)惠政策；而采取信托型企業(yè)年金制度，可以享受相應(yīng)的稅收優(yōu)惠，由職工承擔(dān)投資風(fēng)險而減少企業(yè)的風(fēng)險負(fù)擔(dān)；保險公司通過大數(shù)法則將年金的死亡率風(fēng)險等在更大的時間和空間范圍內(nèi)進(jìn)行分散；在保險合同模式中，通常由保險公司等單一金融機(jī)構(gòu)整合了養(yǎng)老計(jì)劃的全部業(yè)務(wù)，形成了綜合服務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢，可以大幅節(jié)省運(yùn)營費(fèi)用。

由此可見，保險合同模式較之于信托模式有諸多優(yōu)點(diǎn)。而沒有出臺針對商業(yè)養(yǎng)老保險的“延遲納稅計(jì)劃”是制約保險公司開展投保型年金的政策障礙。

2007年11月，中國保監(jiān)會《保險公司養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)管理辦法》，鼓勵保險公司發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，通過個人養(yǎng)老年金保險業(yè)務(wù)、團(tuán)體養(yǎng)老年金保險業(yè)務(wù)、企業(yè)年金管理業(yè)務(wù)等提供養(yǎng)老保障服務(wù)。

據(jù)悉，作為我國養(yǎng)老保障體制的重要補(bǔ)充——個人繳納商業(yè)養(yǎng)老保險制度，有望通過論證在稅收優(yōu)惠政策上獲得突破，并進(jìn)而在上海實(shí)行試點(diǎn)。來自上海保監(jiān)局相關(guān)人士的消息是，受中國保監(jiān)會委托，該局正在進(jìn)行“個人延稅型養(yǎng)老保險運(yùn)營機(jī)制”的研究項(xiàng)目。

其實(shí)，保險公司經(jīng)營企業(yè)年金業(yè)務(wù)的優(yōu)勢著重體現(xiàn)在其產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面。保險公司可以通過開發(fā)銷售投保型產(chǎn)品的方式為中小企業(yè)員工提供養(yǎng)老保障。目前，國內(nèi)保險公司經(jīng)營的養(yǎng)老保險產(chǎn)品種類已達(dá)110多個，主要是一些傳統(tǒng)團(tuán)體壽險和萬能保險、投資連結(jié)團(tuán)體壽險產(chǎn)品。如何將商業(yè)保險產(chǎn)品與社會保障制度改革相配套是擺在各家保險公司面前的重大課題。

因此，保險公司應(yīng)該進(jìn)一步發(fā)揮其產(chǎn)品研發(fā)方面的優(yōu)勢，開發(fā)固定年金、變額年金、可轉(zhuǎn)換年金、開放式養(yǎng)老金賬戶等產(chǎn)品，增強(qiáng)產(chǎn)品的投資功能和賬戶管理功能，并提供多樣化的年金領(lǐng)取服務(wù)。通過積極發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，把年金市場做大，這既是保險公司提升自身競爭力的重要一步，也是保險業(yè)服務(wù)社會、服務(wù)經(jīng)濟(jì)、加快發(fā)展的機(jī)遇。

四、結(jié)論

企業(yè)年金制度的建立為保險公司提供了一個難得的發(fā)展機(jī)遇。企業(yè)年金市場是一個多行業(yè)提供服務(wù)的市場。因此，在現(xiàn)有的法律框架下，保險公司應(yīng)該首先明確自身及其主要競爭者的優(yōu)勢和劣勢，并在自身比較優(yōu)勢基礎(chǔ)上做出正確的角色選擇。