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企業(yè)海外并購(gòu)的研究范文第1篇

海外并購(gòu)具有可快速提升資產(chǎn)質(zhì)量，獲得先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)快速對(duì)外擴(kuò)張戰(zhàn)略等優(yōu)點(diǎn)，但海外并購(gòu)的特殊性也決定了其需要更有力的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。有鑒于此，本文主要對(duì)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)問題進(jìn)行研究，介紹了海外并購(gòu)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，并提出了相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】

企業(yè)并購(gòu)；海外并購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)防范

1 海外并購(gòu)的概念和意義

1.1 海外并購(gòu)的概念

海外并購(gòu)就是指某國(guó)際企業(yè)或跨國(guó)公司為了某種戰(zhàn)略目的，通過一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)的股權(quán)和資產(chǎn)買下來。

1.2 海外并購(gòu)的意義

通過海外并購(gòu)，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張、多元化經(jīng)營(yíng)和獲得協(xié)同效應(yīng)。我國(guó)目前的海外并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)多為發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)，此類并購(gòu)可以快速獲得特殊資產(chǎn)，如先進(jìn)的技術(shù)、高效的管理團(tuán)隊(duì)、優(yōu)秀的研究人員、商標(biāo)和品牌等，并可實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)以降低成本和費(fèi)用。

2 我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

2.1 前期的決策風(fēng)險(xiǎn)

大部分我國(guó)企業(yè)對(duì)海外市場(chǎng)的研究有所欠缺，因而進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)具有一定的盲目性。不是所有的企業(yè)都適合海外并購(gòu)，我國(guó)企業(yè)在考慮實(shí)施海外并購(gòu)時(shí)，應(yīng)思考目標(biāo)公司與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的吻合程度，根據(jù)企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)和管理理念進(jìn)行決策。我國(guó)企業(yè)所并購(gòu)的目標(biāo)公司必須順應(yīng)目標(biāo)戰(zhàn)略的總體要求，使我國(guó)企業(yè)能夠通過海外并購(gòu)獲得其發(fā)展所需的資源、技術(shù)、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)、融資渠道和品牌影響力等，產(chǎn)生企業(yè)預(yù)期的回報(bào)。

2.2 過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）信息不對(duì)稱

并購(gòu)過程中被并購(gòu)方有可能會(huì)為了提高公司價(jià)格，而有意隱瞞公司的財(cái)務(wù)潛在虧損、負(fù)債等不利消息，從而造成收購(gòu)方做出錯(cuò)誤的評(píng)估，致使并購(gòu)成本增加。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是上市公司時(shí)，并購(gòu)企業(yè)還可以通過公開的報(bào)表對(duì)其進(jìn)行評(píng)估，但報(bào)表可能被美化且無形資產(chǎn)等也難以估計(jì)。而當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是非上市公司時(shí)，就更難以準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力了。此外，地域差異、經(jīng)濟(jì)環(huán)境差異、社會(huì)政治化境差異也可能進(jìn)一步加大信息不對(duì)稱。

（2）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

信息不對(duì)稱會(huì)加劇定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，過高的并購(gòu)價(jià)格會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)成本的增加，從而使投資回報(bào)率低于預(yù)期。我國(guó)企業(yè)由于對(duì)海外目標(biāo)企業(yè)評(píng)估能力較弱，很容易出現(xiàn)出價(jià)過高的失誤，過高的出價(jià)很可能導(dǎo)致沉重的債務(wù)壓力和很低的剩余現(xiàn)金留存。

（3）支付方式

海外并購(gòu)的支付方式主要有現(xiàn)金支付、股票對(duì)價(jià)、現(xiàn)金和股權(quán)交換相結(jié)合、買方融資等。目前我國(guó)大部分企業(yè)采用現(xiàn)金支付，現(xiàn)金支付是最簡(jiǎn)潔快速的方式，但企業(yè)抽調(diào)大部分的自有資金會(huì)導(dǎo)致短期負(fù)債能力等抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大減弱，若出現(xiàn)難以預(yù)見的問題，企業(yè)很可能難以招架，甚至難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。另一方面，借貸資金必然會(huì)產(chǎn)生利息費(fèi)用，若企業(yè)借貸資金過多，利息成本則會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展造成壓力。

2.3 后期的整合風(fēng)險(xiǎn)

（1）整合成本

收購(gòu)后的整合能力將影響海外并購(gòu)的最終成敗，豐富的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)則能幫助提高整合的績(jī)效。首先，需整合內(nèi)容規(guī)模龐大加大了整合難度，海外并購(gòu)由于涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家，因而整合難度一般大于國(guó)內(nèi)并購(gòu)；其次，應(yīng)將理念轉(zhuǎn)化為流程和常規(guī)，以便企業(yè)能夠應(yīng)對(duì)原有組織關(guān)系的阻礙；第三，以獲取技術(shù)為目的的并購(gòu)以贏得技術(shù)人才和管理人員為重，因此保留重要人才是對(duì)后期整合至關(guān)重要。此外，海外并購(gòu)?fù)€面臨不同的文化背景、法律制度和社會(huì)環(huán)境，因此具備富有海外并購(gòu)和整合經(jīng)驗(yàn)的人才也是整合成功的關(guān)鍵因素之一。

（2）學(xué)習(xí)能力風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的最大目通常為獲取先進(jìn)的技術(shù)。技術(shù)具有專有性等特點(diǎn)，因而企業(yè)雖可以通過海外并購(gòu)獲取被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)人員、生產(chǎn)圖紙、生產(chǎn)線設(shè)備和專利等，卻并不意味著技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的建立和維持。因此并購(gòu)整合過程中會(huì)面臨兩大難題：一是如何在保留和整合原有人才的同時(shí)，進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移、培養(yǎng)自己的開發(fā)人才；二是如何把得到的研發(fā)能力整合到整個(gè)企業(yè)的價(jià)值鏈中，使研發(fā)投入產(chǎn)出最大化。

（3）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)具體是指“并購(gòu)公司在完成并購(gòu)后，可能無法是整個(gè)公司或者公司集團(tuán)產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)以及市場(chǎng)份額效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)或管理知識(shí)共享。通過并購(gòu)形成的新公司或公司集團(tuán)因規(guī)模過于龐大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象，甚至于整個(gè)公司或公司集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都為被并購(gòu)公司所拖累?！焙Ｍ獠①?gòu)的目的之一就是擴(kuò)大規(guī)模形成協(xié)同效應(yīng)，然而營(yíng)運(yùn)能力不足很可能導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)無法發(fā)揮，從而無法達(dá)到預(yù)期收益。

3 我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)可采用的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)前后會(huì)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，在不同階段企業(yè)需有針對(duì)性地控制風(fēng)險(xiǎn)，以確保海外并購(gòu)的順利施行和落實(shí)到位。

3.1 海外并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

首先，企業(yè)應(yīng)客觀認(rèn)識(shí)自身實(shí)力，審慎考慮海外并購(gòu)。海外并購(gòu)雖然日益活躍，但并非適合所有我國(guó)企業(yè)，與其可能帶來的巨大收益相對(duì)的是較高的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需充分考慮自身的戰(zhàn)略目標(biāo)，確認(rèn)海外并購(gòu)是否符合其發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)，企業(yè)也必須明確自身是否具備雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力、豐富的人力資源和強(qiáng)大的產(chǎn)能，海外并購(gòu)必須具備能抗衡風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力做保障。

其次，企業(yè)需組建專業(yè)高效的海外并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，積極與國(guó)際中介合作。海外并購(gòu)涉及兩國(guó)或兩國(guó)以上法律法規(guī)和不同的文化理念，這些因素都可能阻礙并購(gòu)進(jìn)行。所以我國(guó)企業(yè)應(yīng)嘗試中與介機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，與有跨國(guó)投資交易經(jīng)驗(yàn)的投行、律師事務(wù)所等聯(lián)合進(jìn)行海外并購(gòu)，借助這累國(guó)際中介機(jī)構(gòu)的高超評(píng)估能力、溝通談判技巧、資本運(yùn)作能力和后期整合經(jīng)驗(yàn)，可以有效彌補(bǔ)我國(guó)企業(yè)自身的經(jīng)驗(yàn)不足和在法律法規(guī)、專業(yè)知識(shí)方面的欠缺。

最后，企業(yè)需努力實(shí)現(xiàn)融資渠道多元化。海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)壓力遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)并購(gòu)，企業(yè)不僅需要考慮對(duì)價(jià)支付成本，還需考慮后期整合成本。目前我國(guó)企業(yè)融資多采用銀行貸款，但隨著并購(gòu)規(guī)模加大，我國(guó)企業(yè)應(yīng)積極爭(zhēng)取銀團(tuán)貸款，通過此方式融資可在保障并購(gòu)資金充足的同時(shí)降低企業(yè)融資成本。此外，企業(yè)還可以通過與中介機(jī)構(gòu)合作，通過中介機(jī)構(gòu)成功的資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)海外發(fā)債和海外發(fā)行可轉(zhuǎn)債券等方式實(shí)現(xiàn)融資，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 海外并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

首先，企業(yè)需建立高效的管理系統(tǒng)。海外并購(gòu)后的主要風(fēng)險(xiǎn)為整合風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)不同的文化、語言和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，需要優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)制定切實(shí)可行的整合計(jì)劃。在人員整合方面，雙方需加強(qiáng)溝通，我國(guó)企業(yè)可保留目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)秀管理層，其熟悉當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)文化環(huán)境，能保障并購(gòu)后企業(yè)在當(dāng)?shù)亓己眠\(yùn)作。業(yè)務(wù)整合方面，我國(guó)企業(yè)要合理進(jìn)行資源配置，形成完善的國(guó)際市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，落實(shí)業(yè)務(wù)銜接。

其次，企業(yè)需進(jìn)行人才儲(chǔ)備，培養(yǎng)引進(jìn)國(guó)際人才，加強(qiáng)學(xué)習(xí)能力。目前我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主要?jiǎng)右蛑芯桶双@取核心技術(shù)，若并購(gòu)后只是簡(jiǎn)單的生產(chǎn)鏈疊加無法充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，只有培養(yǎng)高素質(zhì)人才，掌握核心技術(shù)，提高企業(yè)產(chǎn)能和生產(chǎn)高端產(chǎn)品的能力，才能實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)的高收益。

4 結(jié)語

通過全文的分析，筆者認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中需以明確的戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，使用多元化的融資技巧并增強(qiáng)資本運(yùn)作能力，建立具有國(guó)際背景的專業(yè)化并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，并在并購(gòu)后開展有效的整合，才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)國(guó)際化的擴(kuò)張發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

企業(yè)海外并購(gòu)的研究范文第2篇

關(guān)鍵詞：并購(gòu)；財(cái)務(wù)工作

中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2012）03-0143-01

1 并購(gòu)決策階段

在海外并購(gòu)的決策階段，財(cái)務(wù)方面最關(guān)鍵的問題就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。海外并購(gòu)中，資產(chǎn)評(píng)估的作用非常重要。由于目標(biāo)公司遠(yuǎn)在異國(guó)，并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司的企業(yè)情況很難準(zhǔn)確了解，存在很大的信息不對(duì)稱問題，被并購(gòu)企業(yè)若存在道德風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)為了獲得更多利益而向并購(gòu)方隱瞞對(duì)自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。導(dǎo)致對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的銷售的潛力和遠(yuǎn)期盈利狀況與預(yù)期存在很大差異，沒有發(fā)現(xiàn)隱瞞著的債務(wù)、訴訟糾紛、資產(chǎn)潛在問題等關(guān)鍵情況，而在實(shí)施后落入陷阱，難以自拔。財(cái)務(wù)在這一階段的主要工作是論證決定是否要收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，以及收購(gòu)該企業(yè)所可接受的收購(gòu)價(jià)格范圍。國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外并購(gòu)的過程中，除自身參與各方面的工作外，還一定要注意善于選擇和借助專業(yè)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所等評(píng)估機(jī)構(gòu)開展相關(guān)工作。在資產(chǎn)評(píng)估中應(yīng)注意以下幾面的問題：

（1）目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)必須具有可用性對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行詳細(xì)分析，避免并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的無效的、過時(shí)的、附加值低的資產(chǎn)。甄別目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)能否為自己確定的經(jīng)營(yíng)方向、產(chǎn)品策略、技術(shù)開發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷、管理方式、輔助工作等提供服務(wù)，發(fā)揮效用。

（2）對(duì)能發(fā)揮效用的有價(jià)值資產(chǎn)進(jìn)行可用性程度的鑒定。這樣，一方面可以為評(píng)估目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值、確定并購(gòu)價(jià)格提供依據(jù)，另一方面可為確定對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行改造所需的資源投入數(shù)量提供依據(jù)。

（3）還要考察資產(chǎn)是否存在留置權(quán)問題。當(dāng)目標(biāo)公司使用該資產(chǎn)作為貸款抵押或融資租賃時(shí)，資產(chǎn)會(huì)存在留置權(quán)，若存在留置權(quán)，要考慮通過協(xié)商橋梁貸款或者其他相關(guān)方式來妥善做好過渡工作。

（4）對(duì)目標(biāo)企業(yè)商標(biāo)等無形資產(chǎn)評(píng)估要合理評(píng)估作價(jià)，盡可能防止因目標(biāo)企業(yè)的商標(biāo)等無形資產(chǎn)被夸大評(píng)估而產(chǎn)生的資產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)。

2 并購(gòu)對(duì)價(jià)的籌集支付階段

在做出投資和估價(jià)的決策之后，下一步，企業(yè)就要著手進(jìn)行支付手段的設(shè)計(jì)和籌集支付工作。每一項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)背后都需要巨額的資金支持，在這一階段，財(cái)務(wù)的主要工作在于分析目前和未來的資本結(jié)構(gòu)，比較和選擇不同的融資渠道，確定并購(gòu)對(duì)價(jià)支付方式等方面，應(yīng)該注意做好以下幾個(gè)問題：

（1）分析提出合理的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)并購(gòu)后能否及時(shí)形成足夠的現(xiàn)金流入以償還借入資金以及滿足并購(gòu)后企業(yè)進(jìn)行一系列的整合工作對(duì)資金的需求是至關(guān)重要。在實(shí)踐中，并購(gòu)動(dòng)機(jī)以及目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)前后資本結(jié)構(gòu)的不同，還會(huì)造成并購(gòu)所需的長(zhǎng)期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投入比率的種種差異，要通過對(duì)自身和目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析，使得未來的資金在時(shí)間上和數(shù)量上保證需要；要根據(jù)自身是暫時(shí)持有還是長(zhǎng)期擁有的目的，使融資方式適應(yīng)并購(gòu)動(dòng)機(jī)；如果是現(xiàn)金支付，要分析現(xiàn)金支付是否會(huì)影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)等。

（2）安排多元化的資金籌措和支付方式，引入國(guó)際資本支持。在具體并購(gòu)資金的籌措和支付方式上，并購(gòu)方可根據(jù)并購(gòu)標(biāo)的所在國(guó)法律法規(guī)約束、資本市場(chǎng)和并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)育程度、企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)、目標(biāo)企業(yè)股東的要求、稅收安排和成本等多方面因素，分析比較現(xiàn)金支付、股票支付、承債支付、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和公司債券等多種混合證券支付方式，通過組合各種支付方式，避免現(xiàn)金支付的方式導(dǎo)致其營(yíng)運(yùn)資金短缺，影響了企業(yè)的正常運(yùn)作；避免大量的銀行貸款導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率提高，財(cái)務(wù)費(fèi)用激增，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高；避免對(duì)方股東全部套現(xiàn)后相關(guān)資源不能有效續(xù)存和融入并購(gòu)后的公司。

通過合理的財(cái)務(wù)安排要盡可能發(fā)展壯大并購(gòu)方自身的財(cái)務(wù)實(shí)力。有了雄厚的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)和良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)才能抵御國(guó)際市場(chǎng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障并購(gòu)后公司的有效整合和持續(xù)發(fā)展。例如，聯(lián)想在并購(gòu)IBM 案中，采用了4 種融資方式：自有資金1.5億美元；接受IBM PC 部門5 億美元的負(fù)債；取得5 億美元過渡貸款和6 億美元銀團(tuán)貸款；以及發(fā)6 億新股換購(gòu)IBMPC 資產(chǎn)和發(fā)3.5 億美元新股取得三大投資公司的權(quán)益投資。通過搭配，有效避免了對(duì)自身自有資金的過多消耗，發(fā)揮杠桿效應(yīng)，也有利于其它債權(quán)人為保證自身利益共同為重組后的企業(yè)創(chuàng)造比較好的發(fā)展環(huán)境。

3 并購(gòu)后的整合階段

并購(gòu)后的有效整合是化解并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和確保并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)取得了海外企業(yè)的資產(chǎn)或者股權(quán)后，更重要的是能夠運(yùn)用這些資產(chǎn)或者股權(quán)給收購(gòu)方帶來高的利潤(rùn)和回報(bào)，以達(dá)到預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合涉及內(nèi)容很多，主要應(yīng)注意如下問題：

（1）有效進(jìn)行財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和職能的整合。根據(jù)并購(gòu)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)，綜合考慮國(guó)內(nèi)和并購(gòu)標(biāo)的國(guó)有關(guān)財(cái)務(wù)方面法律方面的要求，在財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)整合的過程中，合理確定被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)設(shè)置，享有的財(cái)務(wù)管理職權(quán)和承擔(dān)的責(zé)任。按照責(zé)權(quán)分工明確、精簡(jiǎn)、高效，并能相互制約的原則，使新的財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置既能調(diào)動(dòng)各部門和人員的主動(dòng)性和創(chuàng)造性，又能夠?qū)嵤┙y(tǒng)一指揮和有效控制的財(cái)務(wù)組織系統(tǒng)，使并購(gòu)后企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源得到合理配置和充分利用。對(duì)被并購(gòu)方財(cái)務(wù)控制的過程中，可以借鑒企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)總監(jiān)制，通過向被并購(gòu)方委派財(cái)務(wù)主管人員來實(shí)現(xiàn)對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)控制。收購(gòu)方所委派的財(cái)務(wù)人員對(duì)被并購(gòu)方的日常財(cái)務(wù)活動(dòng)起組織和監(jiān)控作用；在涉及影響整個(gè)企業(yè)的重大事件時(shí)享有決策權(quán)；把收購(gòu)方的有關(guān)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源配置、重大投資、技術(shù)發(fā)展等重大決策和戰(zhàn)略意圖貫徹到被并購(gòu)方的預(yù)算中去，并對(duì)被并購(gòu)方各類預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督控制；審核被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)報(bào)告；負(fù)責(zé)對(duì)被并購(gòu)方所屬財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員的業(yè)務(wù)管理；定期向并購(gòu)方企業(yè)報(bào)告各被并購(gòu)方的資產(chǎn)運(yùn)行和財(cái)務(wù)狀況。

（2）從全球化布局及整個(gè)集團(tuán)的利益和目標(biāo)為基點(diǎn)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理制度的整合?？傮w而言，各國(guó)在財(cái)務(wù)政策方面都具有一定的自主選擇性，并購(gòu)前各方企業(yè)是根據(jù)各自的總體目標(biāo)和現(xiàn)實(shí)要求所制定或選擇有利于自身發(fā)展的財(cái)務(wù)政策，因此處于不同地區(qū)和利益主體地位的并購(gòu)各方在并購(gòu)前其財(cái)務(wù)政策會(huì)存在很大的差別。而并購(gòu)后各方合并為一個(gè)企業(yè)群體，在總體目標(biāo)上具有一致性，因此，在選擇財(cái)務(wù)政策時(shí)不能再僅僅從單個(gè)企業(yè)的角度出發(fā)，而應(yīng)當(dāng)以并購(gòu)后全球化的布局及整個(gè)集團(tuán)的利益和目標(biāo)為基點(diǎn)來選擇或制定財(cái)務(wù)政策。財(cái)務(wù)制度的整合包括財(cái)務(wù)核算制度、內(nèi)部控制制度、投融資制度、股利分配制度、信用管理制度等方面的整合。不論是何種形式的并購(gòu)，并購(gòu)方若要對(duì)并購(gòu)雙方的營(yíng)運(yùn)進(jìn)行合并，則財(cái)務(wù)核算體系方面都要盡可能統(tǒng)一，以滿足利益相關(guān)者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求。

（3）合理配置整合存量資產(chǎn)、負(fù)債。通過對(duì)存量資產(chǎn)的有效配置管理，提高資源配置效率，產(chǎn)生整合的經(jīng)濟(jì)效益。資產(chǎn)的整合方面，對(duì)于固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略并結(jié)合自身實(shí)際情況，對(duì)各個(gè)項(xiàng)目圍繞適用性和效率性進(jìn)行分析，并在保持生產(chǎn)體系完整性和協(xié)調(diào)性的條件下，對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行吸收整合或者剝離出售，提高其利用效能和效率；對(duì)于長(zhǎng)期投資，通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的長(zhǎng)期投資進(jìn)行價(jià)值分析和質(zhì)量評(píng)估，關(guān)注長(zhǎng)期投資資產(chǎn)價(jià)值的增減情況和以往各年投資收益的取得情況，若兩者均處于不斷的增長(zhǎng)趨勢(shì)之中，說明該長(zhǎng)期投資具有較好的投資價(jià)值，應(yīng)當(dāng)將其吸收進(jìn)并購(gòu)后的企業(yè)，加強(qiáng)管理進(jìn)一步發(fā)揮其效益，反之，則可判斷該投資為質(zhì)量低劣的資產(chǎn)，可將其剝離出售或轉(zhuǎn)讓，以收回投資，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效率；對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)，要根據(jù)整合后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和固定資產(chǎn)的投資總量，確定相匹配合適的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量，將多余的流動(dòng)資產(chǎn)出售、置換或投資；對(duì)于無形資產(chǎn)，雖然它們不具有實(shí)物形態(tài)，但作為企業(yè)資產(chǎn)的一部分對(duì)企業(yè)有很大的價(jià)值，整合的過程中更要審慎分析形成整合方案，以避免企業(yè)出現(xiàn)價(jià)值損失。在負(fù)債的整合方面，核心目標(biāo)在于改善財(cái)務(wù)狀況，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合有息負(fù)債成本，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。如果收購(gòu)方在并購(gòu)中面臨的未來償債壓力很大，就可以將一部分債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)，使原來的債權(quán)人轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|，從而降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，還可以利用整合資產(chǎn)時(shí)將資產(chǎn)剝離所獲得的變現(xiàn)收入來償還債務(wù)，從而使資產(chǎn)和負(fù)債保持合理的比率，使并購(gòu)后企業(yè)不受高額債務(wù)的拖累，能夠穩(wěn)定和健康的發(fā)展。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在更廣泛的領(lǐng)域、更高層次上融入世界經(jīng)濟(jì)體系。海外并購(gòu)將逐漸成為中國(guó)大型企業(yè)的必修課。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理也要積極借鑒世界海外公司的先進(jìn)管理理念和方式，助力實(shí)施海外并購(gòu)活動(dòng)，不斷提升參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。

參考文獻(xiàn)

［1］王欽.跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)――動(dòng)因、效應(yīng)與對(duì)策研究［M］.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2005.

［2］邁克爾?波特.國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)［M］.北京：華夏出版社，2002.

［3］冉宗榮.我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的整合風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)之策［J］.國(guó)際貿(mào)易問題，2006，（5）.

［4］趙偉.中外企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)：比較與啟示［J］.對(duì)外經(jīng)貿(mào)財(cái)會(huì)，2006，（3）.

企業(yè)海外并購(gòu)的研究范文第3篇

關(guān)鍵詞:海外并購(gòu);保險(xiǎn)業(yè);并購(gòu)動(dòng)因;并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

瑞士再保險(xiǎn)2015年的報(bào)告顯示，2014年全球保險(xiǎn)行業(yè)海外并購(gòu)交易金額為641億美元，2015年全球保險(xiǎn)海外并購(gòu)交易金額達(dá)1110億美元，比2014年增長(zhǎng)73%。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)在海外并購(gòu)浪潮中也是頻頻出手，截至2016年9月，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)交易金額達(dá)65億美元，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)加入海外并購(gòu)大軍的原因何在?本文闡述了國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)的概況，研究了海外并購(gòu)的原因及其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，探究了保險(xiǎn)企業(yè)如何制定和正確實(shí)施海外并購(gòu)策略。

1國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)概況

國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)的目的主要有:戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資［1］。其中，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)出于財(cái)務(wù)目的的海外并購(gòu)主要有以下幾個(gè)共同點(diǎn):一是標(biāo)的資產(chǎn)金額巨大，以海外大型寫字樓、國(guó)際知名酒店、倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)包為主;二是布局主要在美國(guó)和歐洲地區(qū)的全球核心城市，有從一線城市向二三線城市擴(kuò)散的趨勢(shì);三是以核心商務(wù)區(qū)或者金融中心為支撐，有比較多的高凈值剛需客戶，所并購(gòu)的海外商業(yè)地產(chǎn)出租率高，知名酒店入住率高，很大程度上能夠保證租金收入和升值空間;四是標(biāo)的資產(chǎn)的全球知名度高，有利于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的海外擴(kuò)張。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)有一部分是出于戰(zhàn)略目的。安邦保險(xiǎn)集團(tuán)先后收購(gòu)了FIDEA、德爾塔•勞埃德銀行、荷蘭VIVAT保險(xiǎn)公司、韓國(guó)東洋人壽保險(xiǎn)公司。復(fù)星集團(tuán)在海外保險(xiǎn)并購(gòu)中更是大手筆出資，從絕對(duì)控股香港鼎睿再保險(xiǎn)公司到并購(gòu)了美國(guó)Ironshore保險(xiǎn)公司和美國(guó)Meadowbrook勞工險(xiǎn)公司。出于戰(zhàn)略目的進(jìn)行海外企業(yè)并購(gòu)主要呈現(xiàn)出以下特點(diǎn):一是瞄準(zhǔn)了金融業(yè)［2］，致力于布局全球性保險(xiǎn)公司和全球化金融集團(tuán);二是選擇估值合理的并購(gòu)標(biāo)的，從之前強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)轉(zhuǎn)變到大型公司收購(gòu)小企業(yè)，比如復(fù)星集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)Ironshore保險(xiǎn)公司，選擇低成本高收益的并購(gòu)標(biāo)的，加大了中標(biāo)勝算;三是追求品牌效應(yīng)，比如安邦人壽保險(xiǎn)公司收購(gòu)比利時(shí)德爾塔銀行和費(fèi)迪爾保險(xiǎn)公司，有利于其迅速搶占比利時(shí)市場(chǎng);四是追求并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)［3］，并購(gòu)有比較完善的運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制的公司，比如安邦人壽保險(xiǎn)公司收購(gòu)的荷蘭維瓦特保險(xiǎn)公司。

2國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)動(dòng)因

2．1外部動(dòng)因

(1)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，增速有所下降，長(zhǎng)期處于低利率市場(chǎng)環(huán)境，固定收益類產(chǎn)品收益率下降，市場(chǎng)上出現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”，而世界經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，海外不動(dòng)產(chǎn)投資收益較高，使得中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)為了追求財(cái)務(wù)目的轉(zhuǎn)向并購(gòu)海外不動(dòng)產(chǎn)。(2)行業(yè)監(jiān)管政策變化。2014年6月，保監(jiān)會(huì)頒布了《保險(xiǎn)公司收購(gòu)合并管理辦法》，明確規(guī)定允許兩家以上的保險(xiǎn)公司進(jìn)行并購(gòu);費(fèi)率市場(chǎng)化改革對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)提出了更高的要求，促使保險(xiǎn)業(yè)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略層面的管理與經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道放開，“放開前端，管住后端”的監(jiān)管理念也有利于保險(xiǎn)企業(yè)通過海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略目的。(3)我國(guó)“保險(xiǎn)強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)的推動(dòng)及全球競(jìng)爭(zhēng)的壓力。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)要想成長(zhǎng)，不能只滿足于在國(guó)內(nèi)發(fā)展，“保險(xiǎn)強(qiáng)國(guó)”的目標(biāo)推動(dòng)國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企進(jìn)一步完善自身機(jī)制。中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)要想進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，最快捷的方法就是并購(gòu)海外有影響力的金融機(jī)構(gòu)，吸取先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，借助被收購(gòu)對(duì)象的品牌滲入國(guó)際市場(chǎng)，建立全球金融集團(tuán)。

2．2內(nèi)部動(dòng)因

(1)全球化金融集團(tuán)的要求［4］。近年來，混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，安邦人壽保險(xiǎn)公司、復(fù)星集團(tuán)等均有著雄心勃勃的愿景，致力于銀行、證券、保險(xiǎn)等各方面發(fā)展，布局全球保險(xiǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，通過海外并購(gòu)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的乘數(shù)效應(yīng)。(2)提升品牌效應(yīng)的需要。歐美和日韓國(guó)家的保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)直接進(jìn)入海外市場(chǎng)有很大的壁壘和困難，但是通過海外并購(gòu)，能利用被并購(gòu)對(duì)象的影響力來發(fā)展自身業(yè)務(wù)，迅速擴(kuò)大自有品牌的知名度和影響力［5］，提升國(guó)際話語權(quán)。(3)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的需要。以安邦保險(xiǎn)公司和復(fù)星集團(tuán)為代表的大手筆進(jìn)行海外并購(gòu)的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司為例，行業(yè)內(nèi)的橫向并購(gòu)可以減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司在近3年選擇了美歐市場(chǎng)的很多保險(xiǎn)公司進(jìn)行并購(gòu)，在減少海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同時(shí)，擴(kuò)大了海外資產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額。(4)全球化管理提升專業(yè)技術(shù)。隨著保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，傳統(tǒng)的粗放式的管理很難適應(yīng)未來發(fā)展需求，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)通過海外并購(gòu)可以提升全球管理的技術(shù)水平，能夠擴(kuò)展分銷渠道，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)線的拓展和創(chuàng)新，強(qiáng)化保險(xiǎn)咨詢能力和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并且海外并購(gòu)可以提升國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)在營(yíng)銷、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、承保和理賠等方面的專業(yè)技術(shù)水平，實(shí)現(xiàn)管理協(xié)同效應(yīng)。

3國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

3．1以財(cái)務(wù)投資為目的的保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

(1)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)不動(dòng)產(chǎn)時(shí)，初期需要投入大量的資金，但是項(xiàng)目回收期比較長(zhǎng)，如果此類保險(xiǎn)企業(yè)因?yàn)槌斜６说脑蚧蚨唐趦?nèi)需要較大的資金流量時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)資金流動(dòng)性不足的問題。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的海外并購(gòu)?fù)|(zhì)化嚴(yán)重，基本都選擇了海外大型不動(dòng)產(chǎn)，某些險(xiǎn)企將并購(gòu)標(biāo)的全部鎖定在不動(dòng)產(chǎn)上，如果沒有合理的分散風(fēng)險(xiǎn)和多元化配置，將會(huì)導(dǎo)致變現(xiàn)成本高且難度大，這些都會(huì)造成國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)是抱著財(cái)務(wù)投資的目的進(jìn)行海外并購(gòu)，就要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閰R率的變動(dòng)會(huì)引起投資收益變化，而影響匯率變動(dòng)的因素有很多，如各國(guó)的財(cái)政政策、貨幣政策和各國(guó)的通貨膨脹水平。國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企海外并購(gòu)時(shí)，需要關(guān)注并購(gòu)對(duì)象所在國(guó)的國(guó)家政策變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。(3)利率風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)選擇的大多數(shù)是金額巨大的標(biāo)的，初期大量資金的投入，以及長(zhǎng)時(shí)間的回收期，也就導(dǎo)致了海外并購(gòu)項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本高，從而引發(fā)較高的利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率上升較多時(shí)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)融資成本也升高，投資短期項(xiàng)目或者在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行投資會(huì)得到更多的收益，而目前的海外并購(gòu)的不動(dòng)產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)吸引力就會(huì)因下降而面臨著資產(chǎn)縮水的問題。

3．2以戰(zhàn)略投資為目的的海外保險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

(1)機(jī)構(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)［6］。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司經(jīng)常會(huì)面臨對(duì)海外市場(chǎng)不熟悉的問題，如何運(yùn)用正確的方法識(shí)別海外并購(gòu)對(duì)象，如何衡量并購(gòu)公司的價(jià)值，都需要提升管理層的專業(yè)水平。并購(gòu)項(xiàng)目達(dá)成后，又面臨著雙方的文化融合問題和品牌融合問題，如何在短時(shí)間內(nèi)讓雙方管理層在平等的基礎(chǔ)上相互認(rèn)可彼此的管理，發(fā)展一批既熟悉東道國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，又理解本企業(yè)文化、認(rèn)可本企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略的跨國(guó)管理人才，也是國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企海外并購(gòu)過程中需要思考的問題。(2)專業(yè)人才缺乏風(fēng)險(xiǎn)。近年來，復(fù)星集團(tuán)、安邦保險(xiǎn)公司等企業(yè)頻頻出手海外市場(chǎng)，其并購(gòu)過程的估價(jià)、談判、融資、支付等需要一批專業(yè)的法律、財(cái)務(wù)、外語人才，且并購(gòu)成功后需要保證全球化的經(jīng)營(yíng)管理，人才的配置和管理是否能趕上公司規(guī)模的擴(kuò)大是企業(yè)急需解決的問題。(3)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目管理、價(jià)格控制乃至軟件運(yùn)用等方面都存在著很大差異。因此，保險(xiǎn)公司進(jìn)行海外并購(gòu)后如何提升硬件配置、調(diào)整經(jīng)營(yíng)管理模式，降低各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)成本、提高經(jīng)營(yíng)效率，以及保證好資產(chǎn)端和負(fù)債端的匹配都是重要命題。(4)法律風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)采用的準(zhǔn)據(jù)法往往是東道國(guó)的法律［7］。一些國(guó)家可能會(huì)制定新的法律或者啟用特別法，國(guó)際性的法律人才缺乏，很可能會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)違反當(dāng)?shù)胤?。?guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)成功后，一般會(huì)裁減部分員工，但歐美國(guó)家的勞動(dòng)法對(duì)勞工的保障程度相對(duì)更完善，如果企業(yè)忽略細(xì)節(jié)問題，就可能引發(fā)或大額罰款。

4國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)通過海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型的建議

4．1基于自身情況和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行海外并購(gòu)決策

(1)充分評(píng)價(jià)自我。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)首先要認(rèn)真分析本保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中的問題、預(yù)測(cè)未來的走向、充分了解本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，尤其是償付能力和保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性情況。(2)明確海外并購(gòu)戰(zhàn)略。無論海外并購(gòu)是為了實(shí)現(xiàn)全球化金融集團(tuán)的布局，還是為了迎接下一輪的轉(zhuǎn)型，或者是為了獲得較高的并購(gòu)收益，只有明確本海外并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)，才能正確制定海外并購(gòu)決策，以免出現(xiàn)并購(gòu)結(jié)果違背其初衷的情況。(3)選取合適的海外并購(gòu)對(duì)象。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在正式海外并購(gòu)前要仔細(xì)分析目標(biāo)市場(chǎng)和目標(biāo)公司，對(duì)并購(gòu)過程進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)劃。如果是為了短期績(jī)效而選擇海外并購(gòu)就要考慮該并購(gòu)標(biāo)的未來是否能帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流入;如果是為了管理協(xié)同效應(yīng)并購(gòu)，就要重視目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)、品牌、管理是否成熟;如果是為了實(shí)現(xiàn)全球保險(xiǎn)布局，就要重點(diǎn)分析目標(biāo)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率和客戶群體。

4．2做好海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的事前防范

(1)采用金融工具降低利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)［8］。國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企基于財(cái)務(wù)目的進(jìn)行海外并購(gòu)最常遇到的是外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，需要借助一些外部的金融工具，比如利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯買賣、期權(quán)等，還可以通過兩國(guó)通貨膨脹率水平等預(yù)測(cè)外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)，也可以視情況選擇是否投保貨幣匯率波動(dòng)險(xiǎn)。(2)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配程度，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)有一部分資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重，需要按照期限將未來的現(xiàn)金流入和流出進(jìn)行分裝，分紅型產(chǎn)品、萬能型產(chǎn)品需要大量的短期現(xiàn)金流，而終身壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入則可以投資到長(zhǎng)期項(xiàng)目上。保險(xiǎn)企業(yè)需要做好定期的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，采取提取充足的償債基金等手段來應(yīng)付保戶退保風(fēng)險(xiǎn)或監(jiān)管政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。(3)提前熟悉東道國(guó)的法律環(huán)境以免造成法律糾紛。海外并購(gòu)過程中通常會(huì)涉及到跨國(guó)并購(gòu)審查法、公司法、勞動(dòng)法、社保法、公司治理法案等，以及兩國(guó)不同的行業(yè)監(jiān)管條例。歐美國(guó)家的相關(guān)法律相對(duì)完善，要求更嚴(yán)格，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在并購(gòu)前要認(rèn)真研究東道國(guó)的法律，在海外并購(gòu)過程中要嚴(yán)格遵守相關(guān)法律，避免不必要的法律糾紛。

4．3做好海外并購(gòu)過程中的全方位風(fēng)險(xiǎn)控制

(1)聘請(qǐng)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，化解信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。由于信息的不對(duì)稱和價(jià)值評(píng)估方法的不同，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，最好選擇兩家以上的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)對(duì)象的經(jīng)營(yíng)情況、管理機(jī)制、品牌價(jià)值、市場(chǎng)占有率等進(jìn)行評(píng)估［9］，以此作為最終并購(gòu)價(jià)格的參考，防止出現(xiàn)并購(gòu)價(jià)格不合理的情況。(2)專業(yè)機(jī)構(gòu)和自身法務(wù)部門同步控制法律風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)需尋找一家負(fù)責(zé)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，同步解決并購(gòu)過程中的社會(huì)保障法、勞動(dòng)法、保險(xiǎn)業(yè)或金融業(yè)監(jiān)管條例等方面的問題，提升談判效率。其自身的法務(wù)、合規(guī)部門也要學(xué)習(xí)東道國(guó)法律體系，為未來的經(jīng)營(yíng)管理打好基礎(chǔ)。(3)加強(qiáng)利益雙方的交流，采取靈活的并購(gòu)策略。制定階段性目標(biāo)，在強(qiáng)化執(zhí)行的同時(shí)，還要不斷地反饋評(píng)估結(jié)果。海外并購(gòu)過程中需要雙方以平等的地位去進(jìn)行溝通交流，這有助于后續(xù)的結(jié)構(gòu)化調(diào)整，甚至?xí)Q定并購(gòu)是否成功的走向。比如安邦保險(xiǎn)公司能順利收購(gòu)紐約華爾道夫酒店的原因之一，是安邦保險(xiǎn)公司提出了100年內(nèi)不參與華爾道夫酒店的管理的承諾。

4．4實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)后的全球成長(zhǎng)

(1)尊重當(dāng)?shù)匚幕盐贞P(guān)鍵人員。大多數(shù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的海外并購(gòu)是在東道國(guó)有較高的品牌知名度的企業(yè)，并購(gòu)后可以不急于調(diào)整，尊重被并購(gòu)對(duì)象的日常經(jīng)營(yíng)模式，并在此基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵員工，進(jìn)行重點(diǎn)溝通和培養(yǎng)，使他們認(rèn)可國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的文化，鼓勵(lì)他們出謀劃策。把握住東道國(guó)的客戶群體，了解當(dāng)?shù)乜蛻舻谋ｋU(xiǎn)需求，讓國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的品牌在東道國(guó)立足。(2)加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)管，防止國(guó)內(nèi)資本流失［10］。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)海外并購(gòu)成功后，必然會(huì)支出相當(dāng)大的成本來進(jìn)行整合，應(yīng)該選派精通國(guó)際財(cái)務(wù)知識(shí)的專業(yè)財(cái)務(wù)人才進(jìn)行監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)內(nèi)審和外審結(jié)合的監(jiān)督機(jī)制，最大程度地降低財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)，避免國(guó)內(nèi)資本的大額流失。(3)精簡(jiǎn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，整合新型模式。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展不夠成熟，存在冗余的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，可以將被并購(gòu)對(duì)象的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品改良后再輸入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，適時(shí)剝離利潤(rùn)率低、費(fèi)用率高、產(chǎn)出效應(yīng)差的業(yè)務(wù)項(xiàng)目，采用全球統(tǒng)一的先進(jìn)的理賠系統(tǒng)，深度整合各個(gè)職能部門。比如安邦保險(xiǎn)公司并購(gòu)韓國(guó)東洋人壽保險(xiǎn)公司后，輸出其新型管理模式，在短期內(nèi)獲得了較高的并購(gòu)效益。(4)完善人力資源體系。險(xiǎn)資并購(gòu)成功后能否真正獲得管理協(xié)同效應(yīng)，取決于其能否培養(yǎng)出一批擁有世界先進(jìn)保險(xiǎn)理念的管理人才，及掌握最先進(jìn)的金融運(yùn)作模式的專業(yè)人才。這批人才既要了解歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)市場(chǎng)，又要熟悉未來保險(xiǎn)潛力巨大的中國(guó)、印度等亞洲國(guó)家市場(chǎng)，同時(shí)還需要有開放包容的心態(tài)迎接未來保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

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企業(yè)海外并購(gòu)的研究范文第4篇

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)代 海外并購(gòu) 策略

中圖分類號(hào)：F272

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2013）02-046-02

一、后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的形勢(shì)

根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）的數(shù)據(jù)，2000年至2006 年，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總額迅速上升。然而進(jìn)入2007年，由于金融海嘯爆發(fā)，我國(guó)企業(yè)受到一定沖擊，并購(gòu)總額迅速回落，從153.84億美元降至45.29億美元。2008年，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y陡升到280億美元，占當(dāng)年對(duì)外直接投資額的50%。根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic統(tǒng)計(jì)，2009年中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)交易總額達(dá)到460億美元。2010年8月16日，普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所在上海2010年上半年的中國(guó)并購(gòu)交易報(bào)告指出，中國(guó)海外并購(gòu)交易量明顯增加，達(dá)到99宗，比2009年上半年增加52%，交易總金額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的231億美元，占中國(guó)并購(gòu)交易總金額的四分之一，其中最大的一宗交易是中石化以47億美元收購(gòu)了加拿大Syncrude公司9%的股份。2011年，同中國(guó)相關(guān)的并購(gòu)活動(dòng)繼續(xù)蓬勃發(fā)展。2012年上半年，中國(guó)的并購(gòu)交易在數(shù)量上減少了33%，交易金額也下降了10%。這主要是由于全球經(jīng)濟(jì)低迷持續(xù)對(duì)歐洲的經(jīng)濟(jì)大國(guó)、美國(guó)及中國(guó)本身提出挑戰(zhàn)，并且影響了并購(gòu)交易的市場(chǎng)情緒。但令人欣慰的是，全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣并沒有嚴(yán)重影響中國(guó)的海外并購(gòu)交易。中國(guó)2012年的海外并購(gòu)交易數(shù)量基本與2011年處在同一水平（僅下降了6%），值得注意的是，交易金額達(dá)到交易活動(dòng)不甚活躍的2011年上半年的三倍左右。

二、后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特點(diǎn)

（一）貿(mào)易保護(hù)主義傾向抬頭

金融危機(jī)后歐美國(guó)家已出現(xiàn)的貿(mào)易保護(hù)主義傾向，加大了海外并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)，礦產(chǎn)品、能源、股票、期貨價(jià)格的大幅頻繁波動(dòng)破壞了企業(yè)估值體系，加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；危機(jī)中企業(yè)為自保而對(duì)某些不利于自身的信息加以隱蔽，加大了信息風(fēng)險(xiǎn)；金融危機(jī)中企業(yè)融資困難，提高了并購(gòu)成本。澳大利亞是近年來中國(guó)礦產(chǎn)能源類企業(yè)海外并購(gòu)事件發(fā)生最多的國(guó)家之一。澳大利亞已在傳媒、電信、民用航空等領(lǐng)域?qū)ν赓Y的進(jìn)入設(shè)限。投資涉及到澳大利亞上市公司時(shí)，即便交易雙方已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，仍需要外國(guó)投資審查委員會(huì)（FIRB）審核。除了在澳大利亞企業(yè)中持股份比例小于15%的私營(yíng)外國(guó)企業(yè)免于FIRB的審核外，其余的私有外國(guó)企業(yè)持股澳大利亞企業(yè)也需經(jīng)過審核同意。對(duì)于外國(guó)國(guó)有企業(yè)，無論其持股比例大小，都需接受該委員會(huì)的審查。

（二）金融危機(jī)后并購(gòu)行業(yè)分布日趨廣泛， 區(qū)位選擇更為合理

由于國(guó)家戰(zhàn)略的因素和管理上的需要，資源相關(guān)行業(yè)仍是中國(guó)海外并購(gòu)的重點(diǎn)。在金融危機(jī)前，從2005年至2006年，海外并購(gòu)主要集中在石油天然氣與電子信息產(chǎn)業(yè)，與此同時(shí)，對(duì)采礦業(yè)的并購(gòu)急速上升，增至44%。雖然這一時(shí)期我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)雖仍以能源產(chǎn)業(yè)為主，但海外并購(gòu)已從原來的石油天然氣業(yè)為主逐步轉(zhuǎn)向多種礦產(chǎn)資源，并且采礦業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)比例迅速上升。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年中國(guó)共計(jì)參與了205億美元的海外礦產(chǎn)收購(gòu)和投資，是2002年的100倍，中國(guó)已成為全球金屬礦業(yè)并購(gòu)最大國(guó)。另一方面在進(jìn)入2007年以后，由于國(guó)外金融業(yè)受金融危機(jī)沖擊最大，其收購(gòu)價(jià)格迅速下降，使得當(dāng)年金融業(yè)的并購(gòu)比例則大幅度攀升，占全年并購(gòu)數(shù)目的近三分之一。2008年，醫(yī)藥、紡織、化工等行業(yè)的海外并購(gòu)開始興起。由于國(guó)家對(duì)礦產(chǎn)資源的重視程度增加與采礦類企業(yè)并購(gòu)成本下降，采礦業(yè)并購(gòu)比例增至33%。2009年，我國(guó)海外并購(gòu)的范圍幾乎涉及到各主要行業(yè)。針對(duì)高科技、制造業(yè)、服裝、醫(yī)藥、化工和服務(wù)業(yè)等其他行業(yè)的海外并購(gòu)增加。例如比亞迪汽車收購(gòu)日本荻原旗下的館林工廠，吉利以18億美元收購(gòu)沃爾沃，中鋁和力拓共同投資開發(fā)幾內(nèi)亞鐵礦資源，武鋼收購(gòu)利比里亞鐵礦石項(xiàng)目60%股權(quán)，慧恒醫(yī)藥公司收購(gòu)美國(guó)Portola Medical公司。2011年聯(lián)想集團(tuán)與日本最大的PC企業(yè)NEC達(dá)成合資協(xié)議，雙方將成立一家合資PC企業(yè)， 聯(lián)想將持有新公司51%的股份，而NEC持有49%股份。此外，第三產(chǎn)業(yè)并購(gòu)比例迅速上升，表明更多行業(yè)的中國(guó)企業(yè)開始在全球市場(chǎng)尋求發(fā)展，海外并購(gòu)的領(lǐng)域呈現(xiàn)出更加廣泛與多元化。

根據(jù)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)理論，通常認(rèn)為海外并購(gòu)當(dāng)以發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)為主。但是，對(duì)于中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)，2005年，發(fā)生在亞洲的并購(gòu)數(shù)占到了并購(gòu)總數(shù)的三分之一以上。2006年，52%的重要并購(gòu)發(fā)生在亞洲，而北美洲與大洋洲僅各占10%。中國(guó)企業(yè)向海外獲取技術(shù)與市場(chǎng)的強(qiáng)烈愿望使得我國(guó)的海外并購(gòu)從以前集中于發(fā)展中國(guó)家尤其是亞洲國(guó)家，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楸泵篮蜌W洲等發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)。到2009年，北美、歐洲與大洋洲的并購(gòu)比例均在20%到30%之間，說明金融危機(jī)后我國(guó)企業(yè)在通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展時(shí)，不再局限于某一個(gè)地區(qū)，而是使海外并購(gòu)的地區(qū)選擇也更加均衡。

另外，2007年前我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)以資源獲取與業(yè)務(wù)拓展為主要目的，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)不斷積累，相比于金融危機(jī)爆發(fā)前主要集中于資源獲取或業(yè)務(wù)拓展需要等單一目的的海外收購(gòu)，越來越多的中國(guó)企業(yè)在金融危機(jī)后開始將海外并購(gòu)提升到戰(zhàn)略高度，期望通過并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)自身的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。

（三）金融危機(jī)以來人民幣匯率波動(dòng)較大，增加并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

自2005年7月匯改以來，人民幣基本處于升值的態(tài)勢(shì)，至2010年11月末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值23.97%，對(duì)歐元匯率累計(jì)升值14.00%。同以前相比，中國(guó)企業(yè)目前實(shí)施的海外并購(gòu)雖然在成本上有優(yōu)勢(shì)，但在人民幣長(zhǎng)期升值潛力的情況下，加大了并購(gòu)的成本。另外，人民幣升值的態(tài)勢(shì)并不是針對(duì)所有的外幣。人民幣對(duì)英鎊、港元等與美元掛鉤的貨幣基本處于升值的態(tài)勢(shì)，但與日元等貨幣相比，人民幣的匯率處于比較大的波動(dòng)之中。由于人民幣對(duì)日元匯率的走勢(shì)還不是很明朗，這會(huì)加大中國(guó)企業(yè)對(duì)日本的海外投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、改變中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的策略

（一）進(jìn)一步調(diào)整中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的區(qū)域和對(duì)象

在后金融危機(jī)時(shí)期，美國(guó)已在緩慢地復(fù)蘇，美國(guó)的一些企業(yè)也逐步從金融危機(jī)時(shí)期的困境走了出來，例如美國(guó)通用汽車公司，美聯(lián)儲(chǔ)公布美國(guó)2011年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)3.0%～3.6%。故中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)區(qū)域要有所調(diào)整，即由西方發(fā)達(dá)國(guó)家逐步向東歐、亞、非和拉丁美洲轉(zhuǎn)移。如中司熱衷于投資拉丁美洲。這是中國(guó)對(duì)拉丁美洲的興趣日益濃厚的信號(hào)。另一方面歐洲的希臘、葡萄牙以及愛爾蘭等國(guó)，由于債務(wù)危機(jī)，這些國(guó)家存在更多的并購(gòu)機(jī)遇。

慎重選擇并購(gòu)對(duì)象、掌控并購(gòu)細(xì)節(jié)。金融危機(jī)使海外資產(chǎn)嚴(yán)重貶值，但是不能以價(jià)格的高低作為選擇目標(biāo)企業(yè)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境里，低價(jià)的東西通常價(jià)值所剩無幾。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注兩類對(duì)象。一類是海外金融機(jī)構(gòu)的全球業(yè)務(wù)，而不是買殼。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)缺乏國(guó)際化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，金融掌控能力相對(duì)較弱，不適合花大代價(jià)謀求控股，而應(yīng)采取參股方式，注重海外金融企業(yè)長(zhǎng)期積累的品牌、人才、技術(shù)等方面的投資價(jià)值。另一類是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)良資產(chǎn)。包括對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)系較大的高新技術(shù)、能源資源、先進(jìn)制造業(yè)等。通過參股高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從中獲取品牌資源和技術(shù)，增強(qiáng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力；通過投資能源資源類產(chǎn)業(yè)股份，換取能源資源的休養(yǎng)生息和可持續(xù)生產(chǎn)能力。

（二）根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度不同，選擇不同并購(gòu)模式

由于我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡性，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中形成多種不同的成功并購(gòu)模式。例如海爾模式，即采取海外設(shè)廠與海外收購(gòu)并舉。格蘭仕模式，即通過收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的生產(chǎn)線， 把全世界的各類生產(chǎn)線搬到了國(guó)內(nèi)。格林柯爾模式，即在海外收購(gòu)企業(yè)，利用其技術(shù)在國(guó)內(nèi)建廠。萬向模式，即中國(guó)生產(chǎn)收購(gòu)國(guó)外品牌和渠道，擴(kuò)大銷售。中石化模式，即收購(gòu)國(guó)外的能源和原材料企業(yè)。中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)，要根據(jù)自身企業(yè)的狀況，選擇一種有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展的并購(gòu)模式。

（三）從外匯儲(chǔ)備中籌集并購(gòu)資金

截止2012年9月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.29萬億美元。由于歷史原因，我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)不盡合理。其中美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債比重偏高，這不利于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置安全性、流動(dòng)性和保值增值目標(biāo)，有必要通過金融機(jī)構(gòu)的海外并購(gòu)“分流”并實(shí)現(xiàn)多元化。改變我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)是巨額外匯儲(chǔ)備合理處置的需要。國(guó)務(wù)院2007年9月批準(zhǔn)成立中司，是中國(guó)政府通過海外投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化的有益嘗試。最后，有助于實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。包括：管理協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同、文化協(xié)同等。金融危機(jī)背景下，境外并購(gòu)后的整合相對(duì)容易一些，有助于并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。

（四）加大政策的扶植力度，健全有關(guān)海外并購(gòu)的法律和法規(guī)

企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，絕非并購(gòu)雙方獨(dú)立可以完成的，需要政府的政策性指導(dǎo)并提供必要的扶持。政府應(yīng)針對(duì)海外并購(gòu)所面臨的宏觀環(huán)境的困難，從以下幾方面著手為企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)創(chuàng)造良好的條件。首先，制定并實(shí)施相關(guān)的法律政策、完善對(duì)外經(jīng)濟(jì)管理體制、構(gòu)建海外并購(gòu)的政策支持體系。雖然我國(guó)已與115個(gè)國(guó)家簽訂了雙邊投資保護(hù)協(xié)定，但是協(xié)定內(nèi)容更多的考慮保護(hù)外商在華投資的權(quán)益，沒有將保護(hù)中國(guó)境外直接投資列為重點(diǎn)。由于國(guó)家有關(guān)海外并購(gòu)的相關(guān)法律沒有能夠及時(shí)跟上，從而使得企業(yè)在并購(gòu)過程中面臨許多問題。因此，應(yīng)盡快制定專門保護(hù)境外投資的法規(guī)，維護(hù)企業(yè)的海外合法權(quán)益。此外，應(yīng)從戰(zhàn)略的角度，對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域（如能源、資源）、重點(diǎn)行業(yè)（如銀行業(yè)）的境外并購(gòu)做出具體規(guī)劃。其次，加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)債券市場(chǎng)、海外市場(chǎng)的發(fā)展，解決海外并購(gòu)的融資需求，豐富海外并購(gòu)的支付手段。在我國(guó)外匯儲(chǔ)備極其充裕的情況下， 政府外匯資金可以成為緩解企業(yè)“融資難”、降低企業(yè)境外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。特別是上述對(duì)于國(guó)家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和高科技發(fā)展方面具有戰(zhàn)略意義的海外并購(gòu)，國(guó)家應(yīng)給予充分的支持。再次，通過對(duì)人力資源的培訓(xùn)和準(zhǔn)入措施的制定，為國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)儲(chǔ)備人才；重視培育更符合國(guó)家利益的本土化的中介服務(wù)體系，包括投資銀行、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、法律咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)等，逐步扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)業(yè)務(wù)由外資中介機(jī)構(gòu)控制的局面。此外，加強(qiáng)對(duì)海外并購(gòu)的監(jiān)管。對(duì)關(guān)系到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要行業(yè)和企業(yè)的境外并購(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)審查，避免國(guó)有資產(chǎn)利益損失，同時(shí)應(yīng)避免出現(xiàn)有機(jī)會(huì)時(shí)過度境外投機(jī)和在機(jī)會(huì)過后從境外市場(chǎng)過度收縮而給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行造成沖擊。

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企業(yè)海外并購(gòu)的研究范文第5篇

關(guān)鍵詞：成長(zhǎng)期企業(yè)；海外并購(gòu)；并購(gòu)誤區(qū)；風(fēng)險(xiǎn)管理

處于成長(zhǎng)期的企業(yè)具有較強(qiáng)的活力，但是其自身的整體實(shí)力存在一定的不足，難以與國(guó)際成熟期企業(yè)相抗衡。隨著國(guó)際市場(chǎng)的不斷開放，我國(guó)很多企業(yè)紛紛在國(guó)際市場(chǎng)中進(jìn)行各種并購(gòu)行為，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)更好地發(fā)展。但是，成長(zhǎng)期企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的過程中面臨著諸多誤區(qū)，企業(yè)自身實(shí)力有限，在并購(gòu)過程中存在著盲目性，同時(shí)還缺乏對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的深入了解，難以有效化解并購(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，因此面臨著較大的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，所以必須要從現(xiàn)階段我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)誤區(qū)著手，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入研究，以便于企業(yè)實(shí)施更有效的海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康長(zhǎng)期發(fā)展。

1.我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)的主要誤區(qū)

1.1 企業(yè)實(shí)力有限，存在并購(gòu)盲目性

我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)一般規(guī)模較小，其資金來源相對(duì)有限，在國(guó)際市場(chǎng)中實(shí)施并購(gòu)的過程中顯得實(shí)力不足，同時(shí)由于成長(zhǎng)期企業(yè)的主要目的是擴(kuò)大自身規(guī)模，賺取更多的利潤(rùn)，因此其在海外并購(gòu)的過程中存在一定的盲目性，這使得成長(zhǎng)期企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展過程中難免會(huì)遇到很多挫折，這是其重要的誤區(qū)之一。事實(shí)表明，成長(zhǎng)期實(shí)施的海外并購(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及成熟期企業(yè)成功的概率大，企業(yè)自身實(shí)力有限，在并購(gòu)之后的各項(xiàng)管理過程中必然會(huì)面臨很大的挑戰(zhàn)，不僅使得并購(gòu)失敗還會(huì)降低自身的發(fā)展實(shí)力，最終不利于成長(zhǎng)期企業(yè)自身的發(fā)展。

1.2 缺乏對(duì)國(guó)際資本的深入了解

人民幣匯率升值等一系列事件表明，國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)的影響較大，國(guó)際資本市場(chǎng)受到諸多因素的影響，其具有多邊性和不可預(yù)測(cè)性，因此成長(zhǎng)期企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)之前必須要對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)有著清晰的認(rèn)識(shí)和了解，但是目前我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)在海外并購(gòu)的過程中很難做到對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的深入了解和分析，因此其實(shí)施的海外并購(gòu)行為往往因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的變動(dòng)而走向失敗，還使得自身面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)損失。

1.3 難以有效預(yù)測(cè)和化解并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

任何企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的過程中都會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)而言，其發(fā)展勢(shì)頭較猛，更容易忽視潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，如國(guó)外相關(guān)法律、法規(guī)及并購(gòu)后企業(yè)的整合等都是不容忽視的重大問題。但是，通過分析和研究之后，企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)能夠被較為有效的預(yù)測(cè)。我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)由于過于重視自身的發(fā)展，難以對(duì)其目前的并購(gòu)行為進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理，使其在實(shí)施并購(gòu)的過程中難以有效預(yù)測(cè)潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，因此使得企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)有不斷加大的趨勢(shì)，這將在很大程度上影響著我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)的成功率，也對(duì)其自身的發(fā)展帶來諸多的不利影響。

2.成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)應(yīng)采取的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

2.1 增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力，謹(jǐn)慎實(shí)施并購(gòu)行為

對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)而言，增強(qiáng)自身發(fā)展實(shí)力，實(shí)施謹(jǐn)慎性的海外并購(gòu)是其必然之路。一方面，要增強(qiáng)自身的品牌、文化、人力資源管理等方面的建設(shè)，確保企業(yè)可用資本的流動(dòng)性，保證企業(yè)能夠順利實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，為其發(fā)展掃除障礙，以此增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。另一方面，要在國(guó)際市場(chǎng)中對(duì)所在的行業(yè)進(jìn)行有效的分析，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的分析，對(duì)未來的預(yù)期收入進(jìn)行分析，同時(shí)有效評(píng)估未來可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以此來決定是否實(shí)施并購(gòu)行為。因此，增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力并實(shí)施謹(jǐn)慎性的并購(gòu)行為是我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)應(yīng)該采取的重要措施之一。

2.2 強(qiáng)化對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和了解

國(guó)際資本市場(chǎng)瞬息萬變，如果能對(duì)其有清晰的認(rèn)識(shí)和了解，也能夠有效把握國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)規(guī)律，因此我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)必須要在并購(gòu)的過程中注意國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)，及時(shí)獲取國(guó)際資本市場(chǎng)的相關(guān)信息，根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)來實(shí)施相關(guān)的并購(gòu)行為。如果國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)不利于企業(yè)并購(gòu)，則必須要等待有利的時(shí)機(jī)以規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 建立完善的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及管理機(jī)制

成長(zhǎng)期企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)的過程中，面臨的不確定性因素較多，因此必須要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，對(duì)潛在的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素，并對(duì)其進(jìn)行有效控制。同時(shí)，要加快企業(yè)內(nèi)控機(jī)制的建設(shè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制人才進(jìn)行培養(yǎng)和引進(jìn)。只有建立完善的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及管理機(jī)制才能使得我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)能夠在復(fù)雜的國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)施正確的并購(gòu)行為，以保證企業(yè)的健康長(zhǎng)期發(fā)展。

3.總結(jié)

海外并購(gòu)是成長(zhǎng)期企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的重要途徑之一，但是由于企業(yè)所處的環(huán)境不同，我國(guó)很多成長(zhǎng)期企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的過程中未能有效把握相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)面臨很大的損失。所以，必須不斷增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力，實(shí)施謹(jǐn)慎的并購(gòu)行為，同時(shí)不斷強(qiáng)化對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和了解以便規(guī)避資本市場(chǎng)變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，最后建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及管理機(jī)制，強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。從目前我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)的海外并購(gòu)來看，仍然處于探索階段，未來面臨的風(fēng)險(xiǎn)將不斷加大，因此，實(shí)施有效的海外并購(gòu)是我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)在海外并購(gòu)過程中必須采取的重要措施。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊波，魏馨.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的困境與對(duì)策[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2013（06）